BBVA Bancomer, S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer. Mercado Mexicano

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1 Renta Variable BBVA Bancomer, S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer México D.F., 9 de enero de 2008 Mercado Mexicano La bolsa mexicana tuvo un respiro pero continuó muy presionada por la volatilidad en los mercados de EUA. Los inversionistas locales y extranjeros buscaron las emisoras que formarán parte del IPC. El volumen operado fue de 192 millones de acciones. El IPC ganó 0.41%. Los mercados en EUA cerraron a la baja en una sesión volátil y presionada por temores a una posible recesión. El Dow Jones cayó 1.86% el Nasdaq 2.36% y el S&P %. IPC INMEX Cierre 28, Cierre 1, Anterior 28, Anterior 1, Variación Variación 6.82 Variación % 0.41 Variación % 0.43 Mayores Alzas Mayores Bajas Emisora Variación % Emisora Variación % Pochtec B 9.2 Cmoctez * -6.9 Pe&oles * 5.8 Sare B -6.4 Gap B 3.8 Vitro A -5.3 Q CPO 3.3 Geo B -5.1 Gmexico B 2.9 Gmd B -4.8 Lamosa * 2.4 Fragua B -4.2 Amx A 2.4 Cel * -4.0 Autlan B 1.9 Rcentro A -4.0 Femsa UBD 1.9 C * -3.9 Amx L 1.8 Hilasal A -3.4 Volumen Operado Emisoras Acciones 192,036,651 Alzas 28 Importe P$ 6,330,588,447 Bajas 44 Importe USD$ 579,233,566 Sin cambios 9 IPC IPC Emisora Variación % Emisora Variación % Amx L 1.77 Walmex V Gmexico B 2.93 Geo B Pe&oles * 5.83 Alfa A Telecom A Elektra * Femsa UBD 1.88 Bimbo A Negociadas (Títulos) Negociadas(mill.P$) Emisora Volumen Emisora Importe Amx L 49,737,945 Amx L 1,608.9 Naftrac 02 30,267,544 Naftrac Telmex L 18,537,500 Walmex V Walmex V 16,234,488 Gmexico B Entorno Económico e Internacional Los mercados accionarios en EUA caen afectados por acciones financieras y tecnológicas. Los temores sobre una posible bancarrota de la hipotecaria Countrywide y las declaraciones de AT&T sobre la debilidad del gasto del consumidor, aunados a datos económicos débiles, provocaron fuertes caídas en el sector financiero y el tecnológico. Las ventas pendientes de casas del mes de noviembre registraron una caída de 2.6%, mientras que el consenso estimaba un declive de 0.8%. Datos económicos relevantes para hoy. En México se publicará la inflación del mes de diciembre (Cons. 0.35%). En EUA se darán a conocer las solicitudes de hipotecas MBA al 4 de enero. Fuente: Bloomberg Índices Cierre % 1 D % 1M % YTD Latinoamérica Latam 4, % -8.52% 39.09% IPC 28, % -9.60% 6.88% Bovespa 62, % -5.42% 39.59% Merval 2, % -4.37% 2.42% Igpa 13, % % 6.65% Estados Unidos y Europa Dow Jones 12, % -7.61% 1.01% S&P 500 1, % -7.61% -1.98% FTSE 6, % -3.03% 2.18% IBEX 14, % -7.26% 3.70% DAX 7, % -1.80% 18.99% Asia y Emergentes Nikkei 14, % -8.95% % Shanghai Ashare 5, % 5.81% % GEMS 1, % -5.70% 32.66% EMBI (bp) Ptos. 1 Dpb YTDpb Divisas x USD$ % 1 D. % YTD México México % 1.2% Brasil Brasil % -17.2% Argentina Argentina % 2.3% Perú Chile % -8.1% Colombia Japón % -8.5% Latam Europa % -10.3% Tasas Ultimo 1 Dpb YTDpb Mat.Prim. Precio % 1 D. % YTD TIIE Petróleo % 58.0% Cete 28d Acero % 12.7% Cete 91d Cobre % 14.9% Cete 182d Gas Nat % 26.5% Cete 364d Plata % 22.0% GT2 A Oro % 38.0% GT5 A Pulpa % 13.7% GT10 A Trigo % 185.0% GT30 A Azucar % -10.4% VER INFORMACION IMPORTANTE Y CERTIFICACION DEL ANALISTA EN LA PAGINA NUMERO 10 DE ESTE DOCUMENTO

2 Análisis Fundamental Comentarios Corporativos Geo: En nuestra opinión, la caída en el precio de la acción en lo que va del año (-13%) es exagerada y representa una oportunidad para incrementar posiciones y esperar un rebote en las próximas semanas. Ayer la administración de Geo aclaró que no existe ninguna noticia por divulgar que explique la tendencia negativa de su acción, confirmó que sus resultados al 4T07 estuvieron en línea con la guía anunciada para 2007 y reiteró su proyección de crecimiento para Asimismo, señaló que no tiene previstos cambios en su equipo directivo. Consideramos que la valuación actual de Geo se encuentra excesivamente castigada, cotizando a un múltiplo VE/EBITDA 08e de 4.0x que representa un descuento del 28% contra su promedio histórico de cuatro años y de 31% contra el promedio del sector. Creemos que estos descuentos no son consistentes con los fundamentales del negocio ni con el crecimiento potencial de Geo. Por lo anterior, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado Sector Aeroportuario: Asur reportó un alza de 14.3% AaA en el tráfico de pasajeros de diciembre. El tráfico internacional creció 4.8% AaA, mientras que el doméstico fue 27.6% superior al de diciembre de Este último sigue siendo impulsado por las aerolíneas de bajo costo, en especial en los aeropuertos de Cancún (+22.5% AaA), Mérida (+46.0% AaA) y Veracruz (+15.1% AaA). El tráfico internacional de Cancún aumentó 5.0% AaA, similar al crecimiento de meses anteriores (noviembre +5.5%, octubre +3.4%, septiembre +5.5%, agosto -2.6%, julio +3.1%, junio +4.1% y mayo +4.5%). Diciembre marca el inicio de la temporada alta de turistas internacionales a Cancún, consideramos que el alza de 5.0% es modesta pero creemos que el dato de enero será más relevante. El tráfico de Oaxaca sigue su recuperación tras los conflictos políticos experimentados en la zona, en diciembre aumentó 44.5%. El crecimiento del tráfico en 2007 fue de 17.8%, superando al +15.8% estimado en nuestro precio objetivo a cierre de 2008 de P$ Aunque consideramos que este reporte de tráfico y la entrada de la acción a la muestra del IPC son positivos, la valuación se encuentra adelantada y podría limitar el rendimiento de la acción en el corto plazo. Desde el reporte al 3T07 que superó expectativas gracias a menores costos y mayores ingresos comerciales de la Terminal 3, la acción ha tenido un rendimiento de 11.9%, lo que contrasta con las caídas de 12.3% del IPC, 19.4% de Gap y 23.6% de Oma. Con ello, Asur cotiza actualmente a 9.4x VE/EBITDA adelantado, por arriba del 10.0x de Gap y 9.1x de Oma. Recordamos que los múltiplos objetivo que utilizamos para Asur son 14% menores a los de Oma y Gap por el riesgo climático y la dependencia en el aeropuerto de Cancún. En conclusión, a pesar de que mantenemos el optimismo en la historia fundamental de Asur, consideramos que las perspectivas de corto plazo son mejores para las acciones de Gap y, en especial, para las de Oma. Sector Minería: El día de ayer, el cobre a tres meses cotizado en la London Metal Exchange (LME) aumentó 2.73% respecto al día anterior, ubicándose en US$3.24 la libra. De esta forma, continúa la recuperación que inició la semana pasada, luego del retroceso observado en el último trimestre del año. Estimamos que los fundamentales del cobre aún permanecen sólidos, apoyados en la demanda de China principalmente. Nuestro estimado promedio del cobre para el siguiente año es de US$2.94/lb. Fuente: Las compañías / BMV / Bloomberg / Infosel / BBVA Bancomer Análisis de Renta Variable Información Agregada del Mercado Gráfica 1. Márgenes 12 meses Gráfica 2. Retornos 12 meses Gráfica 3. Deuda Neta / EBITDA 35% 30% M.Operación M.EBITDA M.Neto 35% 30% 30% 25% ROE ROA ROIC 30% 25% % 20% 25% 20% 20% 20% % 15% 15% 15% % 10% 10% 10% 5% 5% 5% 5% 0.5 0% % 0% % Gráfica 4. VE/EBITDA 12m IPC Gráfica 5. P/U 12m IPC Gráfica 6. P/VL 12m IPC /1/2003 8/1/2004 8/1/2005 8/1/2006 8/1/2007 8/1/ /1/2003 8/1/2004 8/1/2005 8/1/2006 8/1/2007 8/1/ /1/2003 8/1/2004 8/1/2005 8/1/2006 8/1/2007 8/1/2008 Fuente: BMV, Bloomberg y BBVA Bancomer Análisis de Renta Variable VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 2

3 Análisis Técnico Mercado Mexicano IPC Lo que parecía una buena jornada en el mercado mexicano, con el IPC llegando a colocarse con una ganancia de 544pts en su máximo intradía, fue opacada por un fuerte retroceso en el mercado norteamericano, el cual provocó que gran parte de esta ganancia inicial se esfumara y que el IPC cerrara con un avance de solamente 115pts. Seguimos colocados por arriba del soporte de los 28,000pts, sin embargo, si el Dow Jones no es capaz de reaccionar después de la fuerte baja en la última sesión y llega a confirmar el rompimiento a la baja de los 12,700pts (lo cual se daría con un cierre por debajo de los 12,570pts), es muy probable que comencemos a observar un ajuste hacia la zona de 26,500pts. Amx llegó a ubicarse en el intradía por arriba de su promedio móvil de 200 días, sin embargo, no fue capaz de mantenerse así al cierre. Por otro lado, el Dow Jones se ha colocado ligeramente por debajo del soporte de 12,700pts, cerrando en su mínimo intradía. Esto nos sigue obligando a ser cautelosos en el corto plazo. Recomendación anterior (8-ene-2008): El IPC probó y respetó el soporte, aunque debemos esperar un movimiento positivo para confirmar el patrón. Fuente: Bloomberg Alejandro Fuentes Pérez / Analista Técnico y Cuantitativo / a.fuentes@bbva.bancomer.com / VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 3

4 Oportunidades de Corto Plazo Saldo Inicial (Agosto 2006) $1,000,000 Rendimientos Día Semana Mes Acum. Acum.08 Saldo Actual (8/1/2008): $1,475,496 P.Modelo 1.0% -2.3% -5.2% 47.3% -2.3% Ganancia/Pérdida a la fecha: $475,496 IPC 0.4% -4.3% -6.8% 34.6% -4.3% Clave Fecha Rec. Fuente Rec. P.Entrada P.Objetivo Stop Loss Beta % Port. P. Actual %Rend.Día %Rend.Ac. AXTEL 07/11/2007 Bolsa al Día (8/11) $27.69 $28.65 $ % $ % -3.8% GMEXICO 21/11/2007 Bolsa al Día (22/11) $71.08 $77.00 $ % $ % -3.8% AMX 13/12/2007 Bolsa al Día (14/12) $33.82 $35.50 $ % $ % -4.9% GFNORTE 17/12/2007 Bolsa al Día (18/12) $43.45 $46.00 $ % $ % -0.9% COMERCI 02/01/2008 Bolsa al Día (3/1) $26.90 $28.50 $ % $ % 0.8% PE&OLES 02/01/2008 Bolsa al Día (3/1) $ $ $ % $ % 5.7% SORIANA 02/01/2008 Bolsa al Día (3/1) $27.62 $29.30 $ % $ % -3.3% WALMEX 02/01/2008 Bolsa al Día (3/1) $36.03 $38.20 $ % $ % 1.5% Recomendación Inmediata Anterior 0.94 Clave Fecha Rec. Fuente Rec. Rec. P.Entrada P.Objetivo Stop Loss F.Cierre P.Cierre Rend.% AXTEL 02/10/2007 Bolsa al Día (3/10) Compra $28.63 $30.00 $ /10/2007 $ % GMEXICO 01/08/2007 Bolsa al Día (2/8) Compra $72.62 $76.00 $ /08/2007 $ % AMX 28/11/2007 Bolsa al Día (29/11) Compra $32.38 $34.00 $ /12/2007 $ % GFNORTE 06/12/2007 Bolsa al Día (7/12) Compra $49.02 $51.50 $ /12/2007 $ % COMERCI 26/09/2007 Bolsa al Día (27/9) Compra $29.00 $30.50 $ /10/2007 $ % PE&OLES 07/06/2007 Bolsa al Día (8/6) Compra $ $ $ /06/2007 $ % SORIANA 23/10/2007 Bolsa al Día (24/10) Compra $33.68 $35.40 $ /11/2007 $ % WALMEX 01/11/2007 Bolsa al Día (2/11) Compra $42.32 $44.50 $ /11/2007 $ % Movimientos Desempeño del portafolio desde % 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% IPC PM -10.0% 25/08/ /12/ /04/ /08/ /12/2007 VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 4

5 Precios Cierre No. Accs. Cap. De Crecimientos % Emisora (mills) Mdo. (mills) Max 12M Min 12M 1 Día 1 Semana 1 Mes 6 Meses 12 Meses Ac. Año IPC 28, , , Alimentos Alsea * , Bachoco B , Bafar B , Bimbo A ,176 65, Gmodern * , Gruma B , Herdez * , Maseca B , Minsa C , Bebidas Arca * , Contal * , Femsa UBD , , Geupec B , Gmodelo C , , Kof L ,847 95, Comercio Comerci UBC ,086 29, Elektra * , Fragua B , Gfamsa A , Gigante * , Soriana B ,800 48, Sab * , Walmex V , , Transporte Amexico A , Asur B , Gap B , Oma B , Telecoms Amx L ,882 1,122, Axtel CPO ,253 33, Cel * , Telmex L , , Medios Cie B , Tlevisa CPO , , Tvaztca CPO ,990 18, Vivienda Ara * ,311 14, Geo B , Hogar B , Homex * , Sare B , Urbi * , Construcción Cemex CPO , , Cicsa B ,596 26, Cmoctez * , Gcc * , Ica * , Ideal B ,000 38, Conglomerados Alfa A , Gcarso A ,329 89, Gissa * , Kuo B , Pasa B , Vitro A , Papel Kimber A ,118 48, MinerÍa & Petroquímica Autlan B , Gmexico B , , Mexchem * , Pe&oles * , Metales Ich B , Bancos Gfinbur O ,000 80, Gfnorte O ,018 86, Fuente: Análisis de Renta Variable BBVA Bancomer VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 5

6 Valuación No. Accs. Cap. De P/U P/VL VE/EBITDA Emisora Cierre (mills) Mdo. (mills) 12M Prom. 3A Desc.% 12M Prom. 3A Desc. 12M Prom. 3A Desc. IPC 28, Alimentos Alsea Bachoco Bafar Bimbo , Gmodern Gruma Herdez Maseca Minsa Bebidas Arca , Contal , Femsa , , Geupec , Gmodelo , , Kof ,847 95, Comercio Comerci ,086 29, Elektra , Fragua , Gfamsa , Gigante , Soriana ,800 48, Sab , Walmex , , Transporte Amexico , Asur , Gap , Oma , Telecoms Amx ,882 1,122, Axtel ,253 33, Cel , Telmex , , Medios Cie , Tlevisa , , Tvaztca ,990 18, Vivienda Ara ,311 14, Geo , Hogar , Homex , Sare , Urbi , Construcción Cemex , , Cicsa ,596 26, Cmoctez , Gcc , Ica , Ideal ,000 38, Pinfra , Conglomerados Alfa , Kuo , Gcarso ,329 89, Gissa , Pasa , Vitro , Papel Kimber ,118 48, Minería y Petroquímica Autlan , Gmexico , , Mexchem , Pe&oles , Metales Ich , Bancos Gfinbur ,000 80, Gfnorte ,018 86, Fuente: Análisis de Renta Variable BBVA Bancomer VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 6

7 Niveles Técnicos Niveles Técnicos Max. Min. 1er. 2o. 1er. 2a. P.Móvil P.Móvil Max. Min. Emisora Cierre Semana Semana Pivote Soporte Soporte Resistencia Resistencia 10 Días 30 Días 12 M 12 M IPC 28, , , , , , , , , , , , Alfa A Alsea * Amexico A Amx L Ara * Arca * Asur B Bachoco B Bafar B Bimbo A Cel * Cemex CPO Cie B Cmoctez * Comerci UBC Contal * Kuo B Elektra * Femsa UBD Fragua B Gcarso A Gcc * Geo B Geupec B Gfinbur O Gfnorte O Gigante * Gissa * Gmexico B Gmodelo C Gmodern * Gruma B Herdez * Hogar B Homex * Ica * Ich B Kimber A Kof L Maseca B Minsa C Pe&oles * Sab * Sare B Soriana B Telmex L Tlevisa CPO Tvaztca CPO Urbi * Vitro A Walmex V Fuente: Análisis de Renta Variable BBVA Bancomer VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 7

8 Derechos Corporativos Fecha de Fecha de ex Emisora asamblea Cupón Fecha Pago Cupón Descripción AMEXICO 24-Dic Dic-07 Reembolso: P$ por acción cancelada. AMEXICO Oferta Pública de compra de hasta 990,330,536 acciones. Precio de compra: P$ por acción. Periodo de la Oferta: Noviembre 23 a Diciembre 21, Fecha de vencimiento: Diciembre 21, Una vez finalizada la oferta se solicitará a la CNBV la cancelación del registro así como de su cotización en la BMV. BBVA 7-Ene Ene-08 Dividendo: Eu$ importe neto. DERMET Pendiente Pendiente Canje: 1 x 1 EKCO 28-Nov Dic-07 Suscripción: nvas. x 1 ant. Precio: P$ FINAMEX 3-Dic-07 6-Dic-07 Reembolso: acc.de Casa de Bolsa Finamex x 1 acc. de Grupo Financiero Finamex. Fusión: 1 acc. de Grupo Financiero Finamex X de Finamex Casa de Bolsa. Cambio de Grupo Financiero Finamex, S.A. de C.V. a Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V. y cambio de T.V. 1 a T.V. 3. Split inverso: 1 nva. x ant. Split: 30 nvas. x 1 ant. GBM 10-Dic Dic-07 Dividendo: P$$ a. Exhibición. GMARTI Oferta Pública de adquisición de acciones que realizan Alfredo Harp Helú y Alfredo Humberto Harp Calderoni que representan el 81.71% del capital suscrito y pagado de GMARTI. Precio de compra: $47.42 Periodo de la oferta: Del 11-Dic-07 al 10-Ene-08 Fecha de expiración de la oferta: 10-Ene-08 Fecha de registro en Bolsa: 11-Ene-08 Fecha de liquidación: 11-Ene-08 GNP 28-Nov-07 3-Dic-07 Canje: 1 x 1 GPROFUT 7-Dic Dic-07 3 Dividendo: P$1.76 HOGAR 26-Dic Ene-08 6 Suscripción: nvas. x 1 ant. Precio: P$4.625 HOGAR 25-Ene-08 Designación de los miembros del Consejo de Administración. HOGAR Oferta Pública de adquisición forzosa que realiza Prospero Dos, S.A. de C.V. que representan el 10% del capital suscrito y pagado de HOGAR B Precio de compra: P$4.25 Periodo de la oferta: Del 26-Nov-07 al 24-Dic-07 Fecha de expiración de la oferta: 24-Dic-07 Fecha de liquidación: 26-Dic-07 KIMBER 3-Dic-07 6-Dic Dividendo: P$ de 4 MEXCHEM Pendiente Pendiente Dividendo: P$0.52 en 4 exhibiciones de P$0.13 cada una NAFTRAC 3-Dic-07 6-Dic-07 Dividendo: P$ OMA 10-Ene Ene-08 3 Dividendo: P$ de 4 OMA 10-Abr Abr-08 4 Dividendo: P$ de 4 PROCORP 10-Dic Dic-07 Dividendo: P$ Reembolso: P$ x acc. amortizada ( acc. B x 1 tenencia) SANMEX 18-Dic Dic-07 Dividendo: P$ TELMEX 17-Dic Dic Dividendo: P$ de 4 TELMEX 24-Mar Mar Dividendo: P$ de 4 Fuente: Boletín de Noticias de la B.M.V. y/o eventos relevantes emitidos por las empresas VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 8

9 Directorio Dirección de Análisis de Renta Variable y Deuda Corporativa Sistemas e Información Bursátil José Alberto Galván López j.galvan@bbva.bancomer.com Director de Análisis de Renta Variable y Deuda Corporativa Estrategia Elba Padilla González em.padilla@bbva.bancomer.com Subdirector de Sistemas de Información Bursátil Alejandro Fuentes Pérez a.fuentes@bbva.bancomer.com Analista Técnico y Cuantitativo Josefina Godinez Razo j.godinez@bbva.bancomer.com Sistemas de Información Bursátil Francisco Chávez Martínez f.chavez@bbva.bancomer.com Analista Senior Cemento, Construcción y Vivienda Roberto González Robledo r.gonzalez17@bbva.bancomer.com Sistemas de Información Bursátil María del Carmen Negrete Pérez mc.negrete@bbva.bancomer.com Analista Senior Comercio y Transporte Rodrigo Ortega Salazar r.ortega@bbva.bancomer.com Analista Senior Alimentos, Medios y Telecomunicaciones Carla Santos Téllez c.santos@bbva.bancomer.com Analista Senior Minería y Conglomerados María Eugenia Hernández Morfín me.hernandez7@bbva.bancomer.com Analista Deuda Corporativa Ventas Nacionales Héctor García Díaz hector.garcia@bbva.bancomer.com Ventas Nacionales Minoristas Jesús García-Luna Acevedo j.luna2@bbva.bancomer.com Ventas Nacionales Minoristas Federico Alvarez Morphy f.morphy@bbva.bancomer.com Ventas Instituciones Nacionales Ana María Rivera Arriola a.rivera@bbva.bancomer.com Ventas Nacionales Minoristas Julio García Robles m @bbva.bancomer.com Ventas Instituciones Nacionales VER INFORMACIÓN IMPORTANTE AL FINAL DE ESTE DOCUMENTO México, D.F. a 9 de enero de Pág. 9

10 REVELACIONES IMPORTANTES Certificación del Analista Nosotros, José Alberto Galván López, Francisco Chávez Martínez, Alejandro Fuentes Pérez, María del Carmen Negrete Pérez, Rodrigo Ortega Salazar, Carla Santos Téllez. Certificamos que las opiniones expresadas en este reporte reflejan nuestro punto de vista personal sobre las referidas emisoras y sus valores. También certificamos que no hemos recibido ni recibiremos compensación alguna directa o indirectamente a cambio de una recomendación específica de este reporte. Calificación, Precio Objetivo e Histórico de Precios Compañía País Sector Analista ASUR MEXICO Transporte María del Carmen Negrete Pérez Bloomberg ASURB MM CORPORACION GEO MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez GEOB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE MEXICO Transporte María del Carmen Negrete Pérez OMAB MM GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO MEXICO Transporte María del Carmen Negrete Pérez GAPB MM Histórico de Recomendaciones HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ASUR Fecha Recomendación Precio objetivo Precio de cierre 02/03/2006 * SUPERIOR AL MERCADO P$44.50 P$ /11/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$52.60 P$ /1/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$57.00 P$ /5/2007 COMPRA P$65.20 P$ /8/2007 COMPRA P$70.80 P$ /10/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$74.50 P$56.64 * Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE Fecha Recomendación Precio objetivo Precio de cierre 13/02/2007 * MANTENER P$35.30 P$ /05/2007 * MANTENER P$40.00 P$ /8/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$43.00 P$ /10/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$49.30 P$38.89 * Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO Fecha Recomendación Precio objetivo Precio de cierre 11/05/2006 * MANTENER P$42.40 P$ /7/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$42.40 P$ /11/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$51.20 P$ /1/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$54.00 P$ /3/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$54.20 P$ /5/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$57.50 P$ /7/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$61.30 P$ /10/2007 MANTENER P$68.60 P$59.93 * Inicio de Cobertura HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CORPORACION GEO Fecha Recomendación Precio objetivo Precio de cierre 18/2/2004 COMPRA P$90.00 P$ /5/2004 COMPRA P$18.00 P$ /10/2004 COMPRA P$23.00 P$ /12/2004 COMPRA P$27.00 P$ /2/2005 COMPRA P$32.00 P$ /11/2005 SUPERIOR AL MERCADO P$41.00 P$ /1/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$44.00 P$ /5/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$53.00 P$ /8/2006 MANTENER P$50.80 P$ /11/2006 MANTENER P$60.50 P$ /12/2006 SUPERIOR AL MERCADO P$60.50 P$ /2/2007 MANTENER P$67.00 P$ /6/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$68.00 P$ /9/2007 MANTENER P$58.50 P$ /10/2007 SUPERIOR AL MERCADO P$60.00 P$43.88 Gráfica de Precios ASUR GEO OMA GAP /05 04/05 07/05 10/05 01/06 04/06 07/06 10/06 01/07 04/07 07/07 10/07 01/ /05 04/05 07/05 10/05 01/06 04/06 07/06 10/06 01/07 04/07 07/07 10/07 01/ /07 04/07 07/07 10/07 01/ /06 04/06 07/06 10/06 01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 La información sobre calificaciones y precios objetivo históricos sobre las compañías objeto de este reporte se puede solicitar a nuestros analistas o consultarse en nuestra página de internet Retribución / Entrega de Servicios al 31 de Diciembre de 2007 En los doce meses pasados, BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo BBVA Bancomer ) u otra/s Sociedad/es del Grupo BBVA ha/n participado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores y han percibido por tanto remuneraciones basadas en ello, de las siguientes Compañías que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Banco Compartamos, Banco Interacciones, Banregio, Cemex, Comision Federal de Electricidad, Corporación Interamericana de Inversiones, Daimler Chrysler de México, Femsa, Ferrocarril Mexicano, Financiera Independencia, Ford, GE Capital International México Holdings, GMAC, Hipotecaria su Casita, HSBC, Maxcom, Megacable, Nemak, NRF(Nissan), OMA, Paccar, Toyota, Urbi. En los doce meses pasados, BBVA Bancomer u otra Sociedad del Grupo BBVA, ha prestado servicios retribuidos de banca de inversiones como son el diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones de capital y demás reestructuraciones corporativas; así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de valores y el otorgamiento de créditos bancarios a la/s siguiente/s emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Aeromexico, Alsea, América Móvil, Arrendadora Agil, Axtel, Bancomext, Banco de Credito e Inversiones, Banobras, Banorte, Cablevisión, Carso Global Telecom, Cemex, Cencosud, CICSA, CIE, Cintra, Cydsa, Cigatam, Cintra, Comercial America, Comercial Mexicana, Comisión Federal de Electricidad, Concesionaria Mexiquense, Consorcio Comex, Controladora de Farmacias, Copamex, Corporacion Geo, Corporativo Arca, Corporación Moctezuma, Credito Inmobiliario, Dine, El palacio de Hierro, Famsa, Femsa, Ferrosur, Grupo Ara, Grupo Bimbo, Grupo Brescia, Grupo Carso, Grupo Cementos de Chihuahua (GCC), Grupo Collado, Grupo Comercial Gomo, Grupo Dermet, Grupo

11 Elektra, Grupo Scotiabank, Grupo Herdez, Grupo ICA, Grupo La Moderna, GMAC, Grupo Maseca, Grupo Posadas, Grupo Sanborns, Grupo TMM, Grupo Videomax, Grupo Xignux, Homex, Hilasal Mexicana, Hoteles Occidental, Hylsamex, Iberdrola, Imsa/Tarida/Ternium, Industrias Bachoco, Industrias CH, Inmobiliaria Ruba, Interceramic, Kansas City Southern (México), Kaupthing Bank, Kimberly Clark de México, Lamosa, Liverpool, Medica Sur, Mexichem, Molymet, Nafin, Nemak, Nadro, OHL, Paccar, Pasa, Pemex, Petrotemex, Pimsa, Plavicom, Sare, Sears, Sigma, Simec, Scotia Bank Inverlat, Teléfonos de México, Techint, Telefónica CTC, Tenaris, Toyota, Urbi, Value, Volkswagen. En los próximos tres meses, BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA, espera recibir o intentará obtener compensación por servicios de banca de inversiones como son el diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones de capital y demás reestructuraciones corporativas así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de valores y el otorgamiento de créditos bancarios de la/s Emisora/s objeto del presente informe. BBVA Bancomer S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer actúa como formador de mercado/especialista en: MexDer Contrato de Futuros (Dólar de Estados Unidos de América (DEUA), TIIE de 28 días (TE28), CETES de 91 días (CE91)), Indice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC), Contrato de Opciones (IPC, Acciones América Móvil, Cemex, CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L). BBVA actúa como formador de mercado/especialista en Latibex: Alfa, AMX, Corporación Geo, Grupo Modelo, ICA, Sare, Telmex. Tenencia de Valores BBVA Bancomer, BBVA Securities, Inc., BBVA Continental, BBVA Escritório de Representacão no Brasil (Brazil), BBVA Banco Frances and BBVA Chile son afiliadas de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ("BBVA"). BBVA posee directa o indirectamente cuando menos un 1% del capital de las siguientes compañías cuyos títulos se negocian en mercados organizados: Grupo Macma; Grupo VideoVisa, Grupo Iusacell, Naftracs. BBVA Bancomer, y en su caso, las sociedades que forman parte del grupo financiero BBVA Bancomer, mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente son valores, objeto de sus recomendaciones, que representan el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos de las siguientes emisoras: PYP. Otras Revelaciones Hasta donde se tiene conocimiento, un Consejero, Director General o Directivo que ocupa el nivel inmediato al director general de BBVA Bancomer funge a su vez con dicho carácter en la/s siguiente/s Emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Alfa, Alsea, Amtel, Amx, Asur, Bimbo, Cintra, CMR, Dine, Femsa, Gmodelo, Hogar, Invex, Kof, Kuo, Liverpool, Maseca, Oma, Peñoles, Tenaris, Tlevisa, Urbi, Vitro. Sistema de Calificación y Metodología de los Precios Objetivo El periodo al que se refiere la recomendación lo establecemos entre seis meses y un año. Las recomendaciones son relativas al mercado de referencia. Comprar.- Potencial de revalorización superior al del mercado en un 15%. Superior al Mercado.- Expectativas de una evolución superior al mercado en al menos un 5% Neutral.- Valor con unas expectativas de evolución similar al mercado (+/-5%) Inferior al Mercado.- Evolución estimada por debajo del mercado en al menos un 5% Vender.- Compañía en la que esperamos un desempeño por debajo del mercado en más de un 15% El cálculo de los precios objetivo realizado por BBVA Bancomer se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros, y que pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando. Distribución de Calificaciones de los Análisis al 31 de Diciembre de 2007 El porcentaje de calificaciones sobre el total universo de compañías en cobertura por BBVA Bancomer es el siguiente: Comprar (incluye Comprar y Superior al Mercado ): 68% Neutral 24% Vender (incluye Vender y Inferior al Mercado ): 8% El porcentaje de calificaciones sobre las compañías a las cuales se han prestado servicios de Banca de Inversión o se ha actuado como asegurador y/o colocador en ofertas públicas es el siguiente: Comprar (incluye Comprar y Superior al Mercado ): 71% Neutral 24% Vender (incluye Vender y Inferior al Mercado ): 5%

12 INFORMACIONES ADICIONALES Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo, BBVA Bancomer ), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BBVA Bancomer no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. BBVA Bancomer es regulado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. BBVA Bancomer, sus empleados y directivos se encuentran adheridos al Código de Conducta de Grupo Financiero BBVA Bancomer, el cual se encuentra en nuestro sitio El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de su realización ya que ésta pudiera verse influida por factores intrínsecos y extrínsecos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. Para obtener mayor información sobre los riesgos que afectan el desempeño de la emisora y las tendencias del mercado sobre el cual se ha determinado el precio objetivo, usted podrá solicitar nuestros reportes publicados a su ejecutivo o encontrarlo en nuestro sitio El inversionista que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BBVA Bancomer por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BBVA Bancomer, sus afiliadas o sus subsidiarias, oficinas o asociadas, o a que los consejeros, funcionarios o empleados de las mismas resulten responsables frente a ustedes o frente a cualquier otra persona no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversionista debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversionista e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversionistas. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversionistas deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BBVA Bancomer o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida, retransmitida o (iii) citada, sin el permiso previo por escrito de BBVA Bancomer. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por BBVA Bancomer y por el Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de las áreas de negocios pero aquellos no reciben compensación basada en los ingresos o alguna transacción específica las áreas de negocios. BBVA Bancomer y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros. ACCESO INTERNET En caso de que usted haya accesado al presente documento vía Internet o vía otros medios electrónicos que le permitan consultar esta información, deberá de leer detenidamente la siguiente notificación: La información contenida en el presente sitio es únicamente información general sobre asuntos que pueden ser de interés. La aplicación y el impacto de las leyes pueden variar en forma importante con base en los hechos específicos. Tomando en cuenta la naturaleza cambiante de las leyes, reglas y regulaciones, así como los riesgos inherentes a la comunicación electrónica, pueden generarse retrasos, omisiones o imprecisiones en la información contenida en este sitio. 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