1. Estado de Resultados Consolidado y por Segmentos

Transcripción

1 ANÁLISIS RAZONADO Y CONSOLIDADO INVERTEC PESQUERA MAR DE CHILOÉ S.A. MARZO 2011 Análisis comparativo y explicación de las principales variaciones y tendencias: 1. Estado de Resultados Consolidado y por Segmentos Estado de Resultados por Segmentos Para los periodos terminados al 31 de marzo de cada año (miles de dólares) Ingresos Ordinarios, Total Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) de Operaciones Total Salmónidos Ostiones Total Salmónidos Ostiones Margen bruto Gastos de Administración Costos Financieros [de Actividades No Financieras] Participación en Ganancia (Pérdida) de Asociadas Contabilizadas por el Método de la Participación Diferencias de cambio Otras Ganancias (Pérdidas) Acumulado Acumulado Ganancia (Pérdida) antes de Impuesto Gasto (Ingreso) por Impuesto a las Ganancias Ganancia (Pérdida) INDICADORES FINANCIEROS (CONSOLIDADO) INDICADORES DE RESULTADO M ** EBIT Operacional: Ganancia Bruta menos Gastos de Administración *** EBITDA: EBIT Operacional + Depreciación 31-mar mar-10 Depreciación 2,5 2,3 Ebit Operacional 6,9 4,2 EBITDA (M) 9,4 6,5 Las ventas consolidadas al mes de marzo de 2011, alcanzaron los , esto es un 108,5% mayor al registrado a igual período del año 2010, en donde el nivel de ventas llegó a los Este aumento en los ingresos se explica por: El mayor volumen de toneladas de producto terminado despachados en este periodo, alcanzando las ton a marzo de 2011, versus las ton a marzo de 2010, esto representa un aumento del 24,90%. Por el incremento en los precios de venta promedios, los cuales en términos totales aumentaron en un 52,6% comparado con el trimestre marzo Este aumento se explica por el mayor volumen de venta de productos de

2 valor agregado de Salmón del Atlántico y también por el aumento en el precio del producto HG de Trucha (38%). Para el período enero a marzo 2011, los destinos principales de las ventas para el segmento de salmones fueron los mercados de Norte América con una participación de 47,63%, le sigue Asia con un 24,21% y finalmente Europa con 19,10% El segmento del área de Salmones y Trucha generó a Marzo de 2011 ventas por , un 108,10% mayor que a igual período del año 2010, donde las ventas de esta área de productos alcanzaron los Respecto de los niveles de cosecha, el Salmón del Atlántico alcanzó una cosecha neta de 318 ton, menor a las 528 ton netas cosechadas en el mismo período del año anterior. Por su parte el Salmón del Pacífico alcanzó una cosecha bruta de 157 ton en el período enero a marzo de 2011, inferior a las 777 ton del Para la especie Trucha, se cosecharon de ton netas en el primer trimestre del 2011 versus las ton del El precio de venta FOB promedio del total de las ventas del periodo enero a marzo de año 2011 para la especie atlántico fue de 11,31 US$/kg, comparado a los 5,35 US$/Kg. Este incremento de precios promedios se explica por el mayor despacho de productos porciones, los cuales pasaron desde las 82 ton el 2010 a las 923 ton el Por otra parte, el precio de venta promedio total FOB del Salmón del Pacífico fue de 5,33 US$/kg., con una disminución del 26,48%, comparado con el mismo período año anterior, que promedió los US$/Kg 7,25. La variación de precios se explica dado que el producto vendido en el trimestre 2011 proviene de reproductores, y no de materia prima estándar. Para el segmento de Truchas, el precio promedio total FOB de enero a marzo, alcanzó los US$/Kg 6,94, comparado con los 4,56 US$/kg, representa un aumento del 52,2%. La totalidad de los productos presentan incrementos de precios, principalmente productos Hg y Porciones. El segmento del área de Ostiones generó a marzo de 2011 ventas por 1.405, vale decir un 115,15 % mayor que a igual período del año 2010, donde las ventas de esta área de productos alcanzaron los 650. Este mayor nivel de ventas se explica por el aumento en los precios de venta y por el aumento en los volúmenes de venta. Los Costos de Ventas Consolidados aumentaron en , respecto al mismo período del año anterior, llegando a Este aumento en el nivel de costos

3 se explica por el mayor volumen de toneladas vendidas y despachadas en el período enero a marzo El costos de ventas para el segmento del área de Salmones representó a marzo un total de , con un aumento de 171,53%, con respecto al mismo período del año anterior. Explicado por el mayor volumen de ventas, y en menor medida por efecto del tipo de cambio. En el rubro de costos de ventas se contabiliza el ajuste a valor justo de la biomasa, conforme a las norma de IFRS, NIC 41. El ajuste para el periodo enero a marzo del año 2011, presenta un efecto positivo de Los gastos de almacenamiento de productos terminados fueron de 209, superiores en un 79,55% a los de igual periodo del año Esto debido al aumento del nivel de stock almacenado en cámaras de frío. Respecto de las eliminaciones extraordinarias, propias de la operación productiva, estas alcanzan los 351 durante el periodo enero a marzo del 2011, cifra menor en un 54,85% respecto a igual período en el año 2010, cuando este concepto alcanzó los 778. Lo anterior producto de las mejoras condiciones sanitarias y eficiencias productivas implementadas. El costo de ventas para el segmento de los Ostiones a marzo 2011, presenta un aumento en 924, con un aumento del 191,30% con respecto a igual periodo del año anterior. Esto explicado principalmente por el mayor nivel de ventas. 2. Estado de situación financiera consolidado Para el trimestre marzo 2011, los activos totales consolidados alcanzan , presentando un aumento de , respecto a igual período año anterior. Los activos corrientes aumentaron en , representando un aumento de 89,12%, comparado a igual período año anterior. Las principales variaciones se registraron en los siguientes rubros: Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar, aumentan en US$11 millones, explicado principalmente por el mayor volumen de facturación alcanzado en el trimestre marzo 2011, y asociado esto al incremento en los precios de venta. Activos Biológicos: aumentan en US$50,7 millones (194,%) comparado a igual período del año anterior. Principalmente como resultado de la mayor cantidad de centros de cultivo activos y de la biomasa mantenida en proceso de engorda.

4 Efectivo y Equivalente a Efectivo aumentó en US$6,8 millones principalmente producto de la recaudación por el aumento de capital durante los meses de agosto y septiembre por aproximadamente US$ 35,4 millones, monto que actualmente se encuentra colocado en valores negociables y en caja. Inventarios: aumentan en US$4,2 millones, explicados principalmente por los mayores stock de, fármacos, aumentados en U$975 mil, alimento para peces, aumentados en U$1,2 millones, y el stock de productos terminados, aumentados en U$1,7 millones. Por su parte los pasivos totales consolidados alcanzan US$212 millones aumentados en US$ 17 millones, comparado a igual período año anterior. Este incremento de pasivo se explica por el mayor volumen de compra de alimento para peces a empresas relacionadas, y por la compra general de insumos a proveedores generales. Explicado a su vez por las necesidades propias de la mayor actividad productiva. Los pasivos corrientes aumentaron en US$13,4 millones representando un 37% mismo período año anterior. La variación es explicada por el uso de capital de trabajo necesario en implementación de nuevos centros de cultivos para las etapas de agua dulce y de agua de mar. Las principales variaciones corresponden al rubro acreedores comerciales y otras cuentas por pagar que presentan un aumento en 8,7 millones, y al rubro cuentas por pagar a entidades relacionadas en 8,1 millones. Los pasivos no corrientes representan un aumento en 2,11% explicado principalmente por la capitalización de intereses. En cuanto a la situación de caja y endeudamiento: Al 31 de marzo del año 2011 al igual que el mismo periodo de 2010 la empresa mantiene el 100% de sus pasivos bancarios estructurados a largo plazo. Respecto de la situación de flujos de caja, la compañía ha adecuado su nivel de operaciones al nivel productivo vigente. La compra de alimentos e insumos generales se ajusto a ese nivel de actividad y los acuerdos de pago con los principales proveedores se equilibraron en función de los flujos obtenidos. Se destaca dentro de estos acuerdos obtenidos a Salmofood S.A. proveedor de alimentos, con quien se obtuvo créditos a 180 días. Para los proveedores que nos suministran fármacos créditos a 70 días promedio. El indicador de endeudamiento total sobre el patrimonio de la sociedad, mejora sustancialmente, pasando de -30,84 veces a marzo de 2010 a 4,47 veces a marzo de Esto se explica por el aumento de capital realizado el segundo semestre del 2010 y por la disminución de las pérdidas acumuladas.

5 A nivel de patrimonio, este tuvo un aumento de US$53,8 millones, comparativamente entre marzo 2010 y marzo 2011, principalmente como resultado del aumento de capital que aportó US$37 millones y por las utilidades obtenidas en el periodo. 3. Análisis de los principales componentes del Flujos Neto Consolidado originado por las Actividades de Operación, Inversión y Financiamiento El flujo de efectivo neto originado por Actividades de la Operación alcanza los US$ 4,3 millones en el periodo enero a marzo del Este saldo positivo se explica principalmente por el mayor nivel de ingresos provenientes de los retornos de exportación. Alcanzando los US$27 millones el año 2011, por sobre los US$12,4 millones ingresados el Por el lado del pago a proveedores estos presentan un incremento de US$ 11 millones en relación a igual período al año anterior, explicado por la mayor actividad productiva de este trimestre El flujo de efectivos neto originado por las actividades de financiamiento fue de (US$ 1) millón durante el período de enero a marzo del año Este saldo negativo se genera por el pago de intereses provenientes de la deuda de largo plazo, y por la obtención de nuevos créditos correspondientes a la capitalización de intereses en el Tramo C del crédito sindicado. 4. Análisis de diferencias entre valor libro y valor económico o de mercado de los principales activos En relación a los activos biológicos, que incluyen planteles de reproductores, de ovas y de smolts, peces en engorda y ostiones, cada uno de ellos son valorizados en su reconocimiento inicial como también a su valor justo (cuando corresponda) menos los costos estimados en el punto de venta, excepto cuando el valor razonable no pueda sustentarse, en apego a lo señalado en la norma IFRS NIC41. Por lo anterior, se debe determinar primero la existencia de un mercado activo para los activos biológicos de peces en todas sus distintas etapas. De no existir este mercado activo, principalmente en etapa de agua dulce (reproductores, ovas, alevines y smolt), estos son valorizados en base a costo acumulado o costo histórico a la fecha de cada cierre. Por otro lado, respecto de los peces en proceso de engorda en el mar, con excepción de aquellos que se encuentran en proceso de siembra y cosecha, y como consecuencia de la estrategia comercial y productiva enfocada a valor agregado, principalmente a la elaboración de porciones, el criterio de valoración es a valor justo, entendiendo como tal, el precio de venta en el mercado, menos los costos estimados de trasformación hasta el punto de venta.

6 Se determina el precio de venta por tipo de producto, según el peso promedio de cada grupo en existencias en centros de mar a la fecha de cierre de cada trimestre, descontándose los costos de cosecha, procesamiento, empaque, distribución y venta. El volumen de biomasa bruta puesto en planta es ajustado por rendimiento de proceso, según el tipo de producto a realizar. En forma trimestral, el efecto por Fair Value, se vuelve a ajustar, considerando las fluctuaciones de precios de venta, mortalidades asociadas a los grupos de existencias de centros de mar, rendimientos en la materia prima y costos, dentro de otros. Los activos fijos materiales se contabilizan a su valor revalorizado, esto es a su valor razonable, menos la amortización acumulada y el monto acumulado de las perdidas por deterioro que haya sufrido. Los activos intangibles se contabilizan a su valor histórico o de adquisición. Las revalorizaciones se hacen con suficiente regularidad, para asegurar que el valor libro, en todo momento, no difiera significativamente del que podría determinarse utilizando el valor razonable a la fecha del balance correspondiente. El valor razonable se determina a partir de la evidencia basada en el mercado que ofrezca la tasación, realizada habitualmente por expertos independientes con competencias laborales. 5. Análisis de las principales variaciones en el mercado, en la competencia y en la participación relativa a. Industria del Salmón Entre Enero y Marzo de 2011, las exportaciones chilenas de salmón y trucha alcanzaron un total de USD 879 millones, un 64% mayor al mismo período el año anterior. En términos de volumen, los envíos llegaron a 123 mil toneladas netas de producto, es decir, un aumento del 38%. La mayor alza se produjo en la Trucha con un 53% en las toneladas exportadas y un 82% en valor. El salmón Coho aumentó un 44% en tonelaje y un 60% en su valor. Finalmente, las exportaciones de salmón Atlántico aumentaron un 5% en toneladas exportadas mientras que su valor se alzó un 46%. Respecto de la participación de los mercados de destino en cuanto al valor total de las exportaciones, Japón fue el destino principal con un 51% de las ventas seguido de EEUU con un 17%. Le sigue a continuación Latinoamérica con un 12%, Asia (sin Japón) con un 11%, otros con 7% y finalmente la UE con un 2%.

7 Como tendencia general de precios, se observó un aumento en el promedio de todas las especies durante el período Enero a Marzo En cifras globales, los precios promedio observados en el período fueron de USD/Kg 9,85 para el salmón Atlántico (alza de 37.4% respecto al mismo período 2010), USD/Kg 5,52 para el salmón Coho (aumento del 11,7%) y de USD/Kg 7,67 para la Trucha (incremento de 52.4%). En cuanto a la evolución de precios en los principales mercados respecto a Diciembre 2010, el precio del filete de salmón Atlántico fresco en EEUU tuve una leve baja durante Febrero para luego recuperar el nivel inicial del año a fines Marzo promediando USD/Lb 5,55 FOB Miami. Respecto de las porciones congeladas, el precio en EEUU tuvo un alza de 1.5% durante el primer trimestre. En Japón, el nivel general de precios se ha fortalecido. El salmón Coho tuvo un alza importante de aproximadamente 10% mientras que la Trucha subió muy levemente. Destaca el caso del salmón Coho para la próxima temporada, donde un porcentaje importante de la producción chilena futura se cerró anticipadamente a niveles entre USD/Kg 5.50 y 6.50 C&F Japón. b. Industria del Ostión A marzo de 2011, las exportaciones chilenas de ostión del norte alcanzaron los USD 3,4 millones, esto es una disminución de 10,5% respecto a la misma fecha de En términos de volumen, alcanzaron las 301,4 toneladas de producto, representando una baja del 21,4%. En cuanto a los formatos de productos, el ostión congelado concentró el 94,2% de las exportaciones, mientras que el ostión fresco representa el restante 5,8%. En cuanto a los precios, el promedio a febrero de 2011 ha sido un 16,3% mayor comparado a los precios acumulados en el mismo periodo del año anterior. Respecto a los mercados de destino, a marzo de 2011, Francia es el mercado que concentra la mayor parte de las exportaciones chilenas en volumen con un 68,6%, seguido por España, Inglaterra y Dinamarca con un 9,7%, 7,3% y 7,1% respectivamente. 6. Análisis de riesgo Riesgo crediticio Todas las ventas de la compañía se realizan bajo seguro de crédito a clientes con líneas de créditos aprobadas y vigentes. En su defecto, éstas se realizan vía carta de crédito o al contado. Además, la compañía cuenta con una cartera de clientes diversificada incluyendo las principales cadenas de supermercados del mundo y en mercados de bajo riesgo. Riesgo precio internacional La evolución del precio internacional depende de la demanda en los mercados actuales y emergentes en combinación con la oferta de los principales países productores. A pesar del

8 alza significativa en el nivel general de precios, estimamos que la demanda por salmón en el mundo se mantiene firme y además creciente en mercados como Brasil y Rusia entre otros. A su vez, el precio del resto de las proteínas animales también ha subido, por lo que en términos relativos el alza en el precio del salmón no ha afectado de manera tan marcada al consumidor final. Tampoco se observan cambios importantes en la oferta mundial, al menos durante los próximos meses. Adicionalmente, la compañía establece regularmente contratos de precio fijo a seis meses o un año en un porcentaje de sus ventas dependiendo de las condiciones de mercado y las expectativas futuras Riesgo de tipo de cambio Los ingresos de la compañía se reciben principalmente en moneda dólar, a excepción de un porcentaje menor de ventas locales nacionales que se reciben en pesos. A su vez una menor proporción de los egresos de la compañía se realizan en moneda nacional las cuales se encuentran sujetas a reevaluación de tipo de cambio. Riesgo de tasa de interés Al 31 de marzo de 2011, la compañía y sus filiales mantienen toda su deuda financiera de corto y largo plazo en moneda dólar. Esta deuda se encuentra estructurada a través de contrato de re-estructuración de pasivo financiero, firmado el 30 de diciembre de 2009, en 6 distintos tramos todos ellos a largo plazo, con tasas de interés variable, esto es tasa libor más un margen definido. Riesgo de la naturaleza La producción de salmones así como la mayoría de los cultivos marinos, se encuentran expuestos a riesgos de la naturaleza que podrían afectar su producción, tales como: tormentas, ataque de lobos marinos, bloom de algas dañinas, etc. Por lo anterior la compañía tiene la política de contratar pólizas de seguro para su biomasa, como también para todos sus equipos de acuicultura, las que se adecuan las coberturas propias de cada riesgo.

9 7. Índices financieros Se presentan a continuación los principales indicadores financieros de los estados financieros consolidados. INDICES FINANCIEROS COMPARATIVOS MAR-11 DIC-10 MAR-10 Variación % Respecto dic-10 Respecto mar-10 INDICES DE LIQUIDEZ Liquidez corriente (veces) 3,13 3,31 0,42-5% 643,09% (Activos corrientes / Pasivos corrientes) Razon Acida (veces) 1,35 1,63 0,25-17% 439,43% (Fondos disponibles / Pasivos corrientes) INDICES DE ENDEUDAMIENTO Razon de endeudamiento (veces) 4,47 4,80-30,84-7% -114,49% (Pasivo corriente + Pasivo no corriente) / Patrimonio neto) Razon de endeudamiento corto plazo (veces) 0,74 0,73-3,01 2% -124,67% (Pasivos corrientes / Patrimonio neto) Porcion deuda corto plazo 16,62% 15,12% 9,76% 10% 70,19% (Pasivos corrientes / (Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes)) Cobertura gastos financieros 2,97 0,36 0,91 733% 226,19% ((UAIEI) / Gastos financieros) INDICES DE ACTIVIDAD M Total activos % 37,50% Total pasivos % 8,72% Patrimonio % -850,13% INDICES DE RENTABILIAD Rentabilidad del patrimonio 9,50% 33,70% -37,64% -72% 125,24% (Utilidad neta / Patrimonio) Rentabilidad del activo 1,74% 5,81% 1,26% -70% 37,70% (Utilidad neta / Activos totales) Resultado por acciòn 0,0156 0,0501 0, % 52,62% (Utilidad neta / Nº acciones suscritas y pagadas) INDICES DE RESULTADOS Ingresos de explotación % 108,54% Costo de explotación % 173,12% Margen Bruto US$ (Incluye a valor justo biomasa) % 41,32% Margen Bruto % 33,21% 46,19% 49,00% -28% -32,24% GAV % -16,84% GAV/Ingresos (%) -5,21% -13,07% -13,07%