GRUPO 1 Lunes (magistral), 10:30-12:45 Jueves (seminarios), 13:15-14:10 (101) / 11:15-12:10 (102) / 12:15-13:10 (103)

Transcripción

1 PLAN DOCENTE DE LA ASIGNATURA FINANZAS II 1. Datos descriptivos de la asignatura Nombre de la asignatura: Finanzas II Curso académico: Curso: 3º Trimestre: 2º Titulación/Estudios: Grado en Negocios y Marketing Internacionales Código de la asignatura: Número de créditos: 4 Número total de horas de dedicación: 100 Lengua de docencia: Español Profesorado: Altina Sebastián González (clases magistrales) Francisco Calero del Oro (seminarios) Horario: GRUPO 1 Lunes (magistral), 10:30-12:45 Jueves (seminarios), 13:15-14:10 (101) / 11:15-12:10 (102) / 12:15-13:10 (103) GRUPO 2 Lunes (magistral), 8:00-10:15 Jueves (seminarios), 10:00-10:55 (201) / 8:00-8:55 (202) / 9:00-9:55 (203) TUTORÍAS Lunes, 13:00-14:00

2 2. Presentación de la asignatura En el afán de cumplir con su función y lograr sus objetivos, las empresas tienen que buscar la financiación necesaria, tanto para su actividad corriente como para sus inversiones a largo plazo (inmuebles, fábricas y equipamiento). Mientras que Finanzas I se dedica casi exclusivamente al lado izquierdo del balance de situación, es decir, a la inversión, Finanzas II se ocupa de los problemas relacionados con la financiación. Elegir, en cada momento, el instrumento financiero que mejor se adapte, en términos de plazo, coste y riesgo, a las necesidades de la empresa no es una decisión baladí, sino que debe obedecer a una estrategia de financiación orientada al valor. Durante muchos años, la creación de valor para el accionista (shareholder) fue el principal objetivo estratégico de muchas empresas. Más recientemente, las decisiones empresariales pasaron a tener en cuenta los intereses de otros actores sociales: empleados, clientes, proveedores, organizaciones sindicales, etc., los denominados stakeholders. De acuerdo con este cambio, la empresa debe cumplir su función económica pero de forma responsable, es decir, sin priorizar el beneficio económico por encima de la satisfacción de las necesidades reales de los grupos de interés. Este va a ser el objetivo principal que oriente nuestras decisiones. En Finanzas I, se analizan los principales métodos para tomar decisiones de selección de inversiones; y en Finanzas II se valoran las distintas fuentes e instrumentos de financiación en función del coste, riesgo y plazo. Además, nos preocupa el papel de los bancos y de los mercados de capitales como proveedores de fondos, así como la elección de la estructura de capital que maximice el valor de la empresa para los accionistas. Para concluir el temario dedicado a las decisiones de largo plazo, trataremos la controvertida cuestión sobre la política de dividendos y su impacto en el valor de las acciones. La asignatura procura consolidar los conocimientos financieros adquiridos y proporcionar al alumno el desarrollo de capacidades que le ayuden, en un futuro, a tomar decisiones con criterio y responsabilidad, por ejemplo: cuál es la mejor estrategia de financiación?; debería la empresa reinvertir la mayoría de los beneficios en el negocio o repartir el dinero a los accionistas?; debería endeudarse a corto o a largo plazo?; cuánto endeudamiento es conveniente?; o cómo varían los patrones de financiación entre los sectores?; y entre los países?.

3 Para seguir el curso y progresar de forma adecuada, se aconseja un repaso de los materiales estudiados en Contabilidad, Finanzas I y Matemáticas financieras. Durante el trimestre, el alumno debe realizar un trabajo diario que comprende: la lectura y comprensión de los materiales recomendados para cada sesión magistral, así como la realización de un conjunto de actividades (cuestiones y ejercicios analíticos) que se trabajarán, tanto individualmente como en grupos. A su vez, las sesiones con formato de seminarios serán muy prácticas y estarán encaminadas a garantizar la consecución de los contenidos y del perfil competencial que se establece para la asignatura. 3. Competencias a trabajar en la asignatura Competencias generales Instrumentales G.I.1. Capacidad de investigación, análisis, valoración y síntesis de la información. G.I.4. Capacidad para afrontar y resolver problemas. G.I.5 Capacidad para tomar decisiones ante situaciones complejas y cambiantes. Genéricas sistémicas G.S.3. Capacidad para pensar globalmente. G.S.4. Capacidad emprendedora. G.S.5. Capacidad de autoaprendizaje. Para la aplicabilidad Competencias específicas Disciplinarias E.D.10. Introducir los conceptos básicos y técnicas de análisis financiero y su aplicación a las transacciones internacionales. Profesionales E.P.1. Capacidad para entender las decisiones de los agentes económicos y su interacción en los mercados. E.P.2. Capacidad para el análisis de indicadores económicos y de mercado en la toma de decisiones de la organización. E.P.9. Valorar y discutir la posición económica y financiera de una organización. G.A.1. Capacidad para operacionalizar los conocimientos y las habilidades adquiridas. G.A.2. Capacidad para aplicar criterios cuantitativos y aspectos cualitativos en la toma de decisiones. G.A.3. Capacidad para buscar y explotar nuevos recursos de información. Las competencias indicadas anteriormente se interrelacionan con las competencias básicas recogidas en el RD 1393/2007, a saber: a. Competencia para la comprensión de conocimientos, partiendo de la base de la educación secundaria general.

4 b. Competencia para la aplicación de conocimientos al trabajo diario en la gestión o el marketing internacionales, en particular, la competencia de elaboración y defensa de argumentos y la resolución de problemas. c. Competencia para reunir e interpretar datos relevantes que permita emitir juicios reflexivos sobre la realidad económica y social. d. Competencia para comunicarse y transmitir información (ideas, problemas, soluciones) a públicos especializados y no especializados. e. Competencias para desarrollar actividades de aprendizaje de forma relativamente autónoma. De esta forma, las competencias desarrolladas en la asignatura se estructuran entre las que se consideran un desarrollo o concreción de las competencias básicas y las que definen el perfil profesional del graduado, tanto en lo que respecta a competencias generales como específicas, y las competencias propias de la asignatura. Competencia básica: comprensión de conocimientos I. Competencias generales G.A.2 II: Competencias específicas E.D.10, E.P.1 Competencia básica: aplicación de conocimientos I. Competencias generales G.S.3 Competencia básica: reunir e interpretar datos I. Competencias generales G.I.1, G.A.3 II. Competencias específicas E.P.2 Competencia básica: desarrollar actividades de aprendizaje I. Competencias generales G.I.4, G.S.5 Competencias que definen el perfil profesional De forma general, estas competencias tienen en común los siguientes elementos clave para conseguir la profesionalización del alumno en el ámbito de los negocios y el marketing internacionales: - capacitar al estudiante para su adaptación a equipos y entornos dinámicos; - capacitar al estudiante para que cree su propia visión integral del funcionamiento de un negocio o proyecto de marketing internacional; - capacitar al estudiante para la toma de decisiones complejas y los procesos de negociación.

5 I. Competencias generales G.I.4, G.I.5, G.S.4, G.A.1 II. Competencias específicas E.P.9 Resultados de aprendizaje Adquirir y aplicar los conocimientos sobre las distintas fuentes de financiación que puede utilizar la empresa en sus operaciones de corto, medio y largo plazo. 4. Contenidos Estructura de financiación. Políticas financieras a corto y a largo plazo. El coste del capital: combinación de riesgo y rentabilidad. El teorema de Modigliani-Miller y la estructura financiera óptima. El curso se concentra en el análisis y composición del lado derecho del balance: pasivo y patrimonio neto. En una primera parte, el alumno adquiere una visión global de la estructura financiera de la empresa española, así como de los distintos activos financieros utilizados: acciones, bonos simples, bonos convertibles, pagarés, etc. La importancia del coste y del plazo para la toma de decisiones de financiación exige conocer la estructura temporal de los tipos de interés, así como los modelos de valoración, tanto de la deuda, como de los recursos propios. La segunda parte del curso está dedicada a la estructura financiera, es decir, a la combinación de títulos que maximiza el valor de la empresa. Esta cuestión será analizada desde una perspectiva teórica, mediante el teorema de Modigliani-Miller, y práctica, constatando como los niveles de endeudamiento varían de una empresa y de una industria a otra. TEMAS 1. Introducción 1.1. Diferencias entre las decisiones de inversión y de financiación 1.2. Los dos lados del balance y la forma de evaluarlos 1.3. El comportamiento de los mercados financieros: renta variable y renta fija 1.4. El papel de la banca en la financiación 1.5. Cómo crear valor con las decisiones de financiación 2. La financiación empresarial: una visión de conjunto 2.1. Los patrones de la financiación empresarial La autofinanciación La deuda: por qué se endeudan las empresas? Las ampliaciones de capital

6 3. Cómo emiten títulos las empresas? 3.1. Preparación de la oferta pública 3.2. El papel de la banca 3.3. Los costes de emisión 3.4. La fijación del precio 3.5. La reacción del mercado 4. La financiación mediante deuda 4.1. Valoración de bonos y obligaciones Los tipos de interés reales y nominales La estructura temporal de los tipos de interés: las diferentes teorías La rentabilidad al vencimiento de una emisión Significado de la prima de riesgo 4.2. Los cambios en los tipos de interés y el precio de los bonos y de las obligaciones 4.3. Duración: concepto y cuantificación de la volatilidad de un bono u obligación 4.4. Valoración de los pagarés de empresa Cálculo del rendimiento implícito 4.5. El valor de la deuda La diferencia entre deuda con riesgo y deuda sin riesgo La calificación de la deuda: el papel de las empresas de rating 5. La remuneración del capital 5.1. La elección y controversia de la política de dividendos 5.2. La recompra de acciones 5.3. El precio de las acciones 5.4. La rentabilidad total para el accionista (TSR) = Total Shareholder Return 5.5. Los índices bursátiles 6. La importancia de la política de endeudamiento 6.1. La estructura de capital 6.2. El teorema de Modigliani-Miller (MM): proposición I y proposición II 6.3. Riesgo financiero y rentabilidad esperada 6.4. El coste medio ponderado de capital: cómo se calcula? y cómo se interpreta? 7. Cuánto debería endeudarse una empresa? 7.1. El ahorro fiscal de los intereses 7.2. Los costes de insolvencia financiera 7.3. La teoría del equilibrio de la estructura de capital 7.4. Definición de una estrategia financiera

7 5. Evaluación Convocatoria ordinaria La calificación del curso se fundamentará en actividades de evaluación continua y de síntesis (examen parcial y examen final) que evaluarán el grado de consecución de las distintas competencias trabajadas durante el curso.. Elementos de evaluación Quiz (se necesita un mínimo de 5 puntos) Resolución y entrega de cuestiones de evaluación y ejercicios (se necesita un mínimo de 5 puntos) Período temporal En la sesión magistral en que se inicie un nuevo tema En cada sesión de seminario Tipo de evaluación Obl. Opt. Agente de evaluación Docent e Aut o eval. Co eval. Tipo de actividad Agrupamien to Ind Grupo iv. (#) Peso (%) X X Conceptual y de seguimient o de la asignatura X 20 % X X Aplicación X X 20 % Examen parcial 15 febrero X X Síntesis X 20 % Examen final (se necesita un mínimo de 5 puntos) Semana de exámenes X Síntesis X 40 % La evaluación del curso se fundamentará en dos calificaciones: Evaluación continua: 40 % Resolución y entrega tanto de cuestiones de evaluación, como de ejercicios. En este epígrafe se incluirán las calificaciones en los quizzes realizados en las clases magistrales.

8 Evaluación de síntesis: 1. Examen de mitad del trimestre: 20 % Examen que se realizará a mitad del trimestre con una estructura similar a la del examen final. 2. Examen final: 40 % Para poder presentarse al examen final, el estudiante debe conseguir una nota media mínima de 5 puntos en las actividades de la evaluación continua y examen de mitad de trimestre. La realización del examen final es condición necesaria para poder superar la asignatura. En caso de no asistir al examen final, el estudiante obtendrá la calificación de No presentado. Para superar el curso, la nota mínima en el examen final debe ser de 5 puntos. Si el estudiante no consigue la nota mínima en el examen final, la calificación final del curso corresponderá a la nota del examen final. Criterios de recuperación Únicamente los estudiantes que suspendan el examen final pueden optar a la recuperación. Para ser admitido a la recuperación, el estudiante debe haber conseguido una nota mínima de 4 puntos en las actividades de evaluación continua durante el curso. La recuperación se limita al examen final. Los elementos de evaluación continua no son recuperables y su peso y nota no cambian. La nota final de la recuperación consistirá en: Actividades de evaluación continua: 40 % Examen final de recuperación: 60 % El examen final de recuperación se programará en la fecha que fije la dirección de ESCI-UPF y se comunicará a los estudiantes a su debido tiempo. Trabajo de competencias y evaluación de resultados de aprendizaje GI1 GI4 GA2 GA3 EP1 EP2 EP9 ED10 Resultados de aprendizaje Entrega y presentación de X X X X X X X X X cuestiones y ejercicios Quizzes X X X X X X X Examen parcial X X X X X X X Examen final X X X X X X X

9 La copia y/o el plagio total o parcial en trabajos y/o exámenes implicará suspender la asignatura con una calificación de cero sin derecho a recuperación, sin perjuicio de la aplicación de las demás sanciones previstas en el reglamento de Régimen disciplinario de los estudiantes de la Universitat Pompeu Fabra en función de la gravedad de la infracción. 6. Bibliografía y recursos didácticos Bibliografía básica Brealey, R., Myers, S. y Franklin, A., Principios de finanzas corporativas, Madrid: McGraw Hill, 9ª edición, Martinez Abascal, E., Finanzas para directivos, Madrid: McGraw-Hill, 2ª edición, Mascareñas Pérez-Íñigo, J., Finanzas para directivos, Madrid: Pearson, Bibliografía complementaria Brealey, R., Myers, S., Marcus, A. y Mateos, P., Fundamentos de finanzas corporativas, Madrid: McGraw-Hill, Díez de Castro, Luis T. y López Pascual, Joaquín, Dirección financiera. Planificación, gestión y control, Madrid: Prentice-Hall, Fernández, Ana Isabel y García Olalla, Myriam, Las decisiones financieras de la empresa, Barcelona: Ariel Economía, López Lubián, Francisco J. y De Luna Butz, Walter, Valoración de empresas en la práctica, Madrid: McGraw-Hill, López Lubián, Francisco J., Creación de valor: una guía práctica, Valencia: CISSPraxis, Mascareñas Pérez-Iñigo, J., Innovación financiera. Aplicaciones para la gestión empresarial, Madrid: McGraw-Hill, Mascareñas Pérez-Iñigo, J. Fusiones y adquisiciones de empresas, Madrid: McGraw- Hill, 4ª edición, Ross, Westerfied y Jordan, Fundamentos de finanzas corporativas, Madrid: McGraw- Hill, Suárez, A. S., Decisiones optimas de inversión y financiación en la empresa, Madrid: Pirámide, Recursos didácticos Transparencias en PowerPoint para cada sesión, vinculadas al espacio docente de la asignatura en Aul@-ESCI-UPF (plataforma Moodle). Gráficos ilustrativos con datos generados en Excel, vinculados al espacio docente de la asignatura en Aul@-ESCI-UPF.

10 Artículos de prensa relacionados con los temas objeto de la asignatura vinculados al espacio docente de la asignatura en Listas de cuestiones y de ejercicios vinculados al espacio docente de la asignatura en Aul@-ESCI-UPF. Bibliografía recomendada. 7. Metodología Clases magistrales De acuerdo con la programación establecida en la sección 8, los estudiantes deberán preparar previamente los contenidos especificados en el material de referencia y repasar los contenidos de las clases de teoría. Como elemento de evaluación continua contestarán a un quiz que incidirá sobre la lectura prevista para cada clase. En las clases magistrales se trabajarán los distintos aspectos que cubren los contenidos y las competencias propias de la asignatura. Clases de seminarios Los estudiantes pertenecientes a un grupo de seminarios se organizarán en subgrupos de cuatro estudiantes cada uno. A partir de las sesiones magistrales, se propondrá la realización de un conjunto de actividades (aplicaciones y problemas) con carácter grupal y/o individual que serán presentados, discutidos y resueltos en el entorno de los seminarios. Los problemas y ejercicios propuestos deberán ser resueltos y entregados individualmente y el profesor los resolverá en clase. Las aplicaciones y cuestiones planteadas deberán ser resueltas y entregadas. PRESENCIAL (EN EL AULA) Profesor: - Exposición profesor - Resolución de ejercicios - Discusión de las cuestiones Estudiante: - Discusión y presentación de las cuestiones y ejercicios - Exámenes parciales - Examen final DIRIGIDA (FUERA DEL AULA) Profesor: - Preparación de cuestiones y ejercicios para resolver en los seminarios - Preparación de cuestiones y ejercicios complementarios Estudiante: - Resolución de las cuestiones (en grupo ) y de los ejercicios (individualmente) para analizar en los AUTÓNOMA Estudiante: - Lectura y preparación, previa de las clases de teoría a través del libro de referencia o del material suministrado - Estudio personal - Preparación de los exámenes, organización de los apuntes y del material - Preparación de las cuestiones y ejercicios complementarios - Resolución de

11 seminarios ejercicios individualmente Para una buena organización del trabajo y seguimiento de la asignatura, se recomienda a los alumnos una dedicación de acuerdo con la programación de las actividades del curso. 8. Programación de actividades a) Distribución de horas entre teoría y práctica (según el número de créditos del plan de estudios): 2 h de clase magistral y 1 h de seminario. b) Programación de actividades en el plan de estudio. Semanas Actividad en el aula Actividad fuera del aula Semana 1-9 de enero Introducción: Decisiones de inversión/financiación y la creación de valor Tema 1 1. Presentación de la asignatura 2. Decisiones de inversión y financiación 1. Artículo: Why value, value Semana 2-16 y 20 de enero La financiación empresarial: una visión de conjunto Exposición del Profesor Tema 2 1. Los patrones de la financiación empresarial 2. La autofinanciación 3. La deuda: por qué se endeudan las empresas? 4. Las ampliaciones de capital 5. Quiz 1 Resolución de S1 1. Capítulo 15 del libro 2. S1 Ejercicios de inversión y financiación Semana 3-23 y 27 de enero Cómo emiten títulos las empresas? Exposición del profesor - Tema 3 1. Preparación de la oferta pública 2. El papel de la banca 3. Los costes de emisión 4. La fijación del precio 1. Capítulo 16 del libro 2. S2 Ejercicios de financiación empresarial

12 5. La reacción del mercado Resolución de S2 Semana 4-30 enero y 3 de febrero Cómo emiten títulos las empresas? Tema 3 (conclusión tema 3) 1. Preparación de la oferta pública 2. El papel de la banca 3. Los costes de emisión 4. La fijación del precio 5. La reacción del mercado 6. Quiz 2 Resolución de S3 1. Capítulo 16 del libro 2. S3 Cómo emiten títulos las empresas? OPA y OPV Semana 5-6 y 10 de febrero La financiación mediante deuda: instrumentos y coste Tema 4 Valoración de bonos y obligaciones 1. Los tipos de interés reales y nominales 2. La estructura temporal de los tipos de interés: las diferentes teorías 3. La rentabilidad al vencimiento de una emisión 4. Significado de la prima de riesgo 1. Capítulo 4 del libro (puntos 4.3, 4.4 y 4.5) 2. S4 Ejercicios de valoración de instrumentos de deuda Resolución de S4 Semana 6-13 y 17 de febrero La financiación mediante deuda: el tipo de interés y el riesgo de mercado Tema 4 1. Los cambios en los tipos de interés y el precio de los bonos y de las obligaciones 2. Duración: concepto y cuantificación de la volatilidad de un bono u obligación 3. La calificación de la deuda: el papel de las empresas de rating 4. Quiz 3 1. Capítulo 4 del libro (puntos 4.1, 4.2y 4.3) 2. S5 Ejercicios sobre medidas de riesgo

13 Resolución de S5 Semana 6-15 de febrero Examen parcial Resolución de dudas Preparación del examen parcial Semana 7-20 y 24 de febrero La remuneración del capital: dividendos y plusvalía Tema 5 1. La elección y controversia de la política de dividendos 2. La recompra de acciones 3. El precio de las acciones 4. La rentabilidad total para el accionista (TSR = Total Shareholder Return) 5. Los índices bursátiles Resolución de S6 1. Capítulo 17 del libro 2. Caracterice y explique la política de dividendos de: Telefónica, Banco Santander y BBVA 3. Calcule la rentabilidad y volatilidad de los siguientes índices (IBEX 35, Dow Jones y Eurostoxx) para el periodo ( ) 4. S6 Ejercicios sobre la política de dividendos. Semana 8-27 de febrero y 3 de marzo La importancia de la política de endeudamiento: el teorema de MM Tema 6 1. La estructura de capital 2. El teorema de Modigliani-Miller (MM): proposición I y proposición II) 3. Quiz 4 Resolución de S7 1. Capítulo 18 del libro (puntos 18.1 y 18.2) 2. S7 Ejercicios sobre la estructura de capital Semana 9-6 y 10 de marzo La importancia de la política de endeudamiento y su impacto en el coste del capital Tema 6 1. Riesgo financiero y rentabilidad esperada 2. El coste medio ponderado de capital: cómo se calcula? y cómo se interpreta? 1. Capítulo 18 del libro (puntos 18.3 y 18.4). 2. S8 Ejercicios sobre el coste de capital. Resolución de S8 Semana y 17 de marzo Tema 7 1. Capítulo 19 del libro

14 Cuánto debería endeudarse una empresa? La estructura óptima del capital 1. El ahorro fiscal de los intereses 2. Los costes de insolvencia financiera 3. La teoría del equilibrio de la estructura de capital 4. Definición de una estrategia financiera 5. Quiz 5 Discusión del caso 2. Caso a definir Semana de exámenes finales