TRIGO REPORTE MENSUAL NOVIEMBRE 2008

Transcripción

1 TRIGO REPORTE MENSUAL NOVIEMBRE 2008

2 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Esperamos menores siembras de trigo en EUA el próximo año. Bajos precios de trigo y competencia del maíz en el mercado americano, puede causar reducción de siembra contra este año, con algunos estados trigueros convirtiéndose en estados maiceros. Es posible que se observe una situación similar en otros países en el 2009, especialmente en Canadá.

3 Decisión de Siembra de Trigo Vs. Maíz y Soya Año Agrícola 2008 ( en Sept. 2007) Toledo Terminal $/Bu Ganancia Bruta/Acre Gastos/Acre SRW Maíz Soya $5.80 $3.25 $8.55 $443 -$202 $578 -$320 $427 -$191 Costo de Cultivo $241 $258 $238 Comparación Cultivo 2007 $50 $113 $125 Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

4 Decisión de Siembra de Trigo Vs. Maíz y Soya Año Agrícola 2009 ( en Sept. 2008) SRW Maíz Soya Toledo Terminal $/Bu $6.34 $5.40 $10.99 Futuros Chicago Cosecha Nueva 2009 $7.97 (Jul) $5.96 (Dic) $11.92 (Nov) Ganancia Bruta/Acre $476 $891 $550 Gastos/ Acre -$327 -$480 -$273 Costo de Cultivo $149 $411 $277 Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

5 SITUACION MUNDIAL DEL TRIGO

6 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Oferta y Demanda Mundial USDA Nov 08 (mtm) 2004/ / / / /09 Inv. Inicial Produccion Disponible Forraje Uso Total Inv. Excedente Indice de Uso 24.7% 23.6% 20.6% 19.3% 22.1% de Excedente

7 Producción, Uso e Inventarios Mundiales World Use World Production World Stocks Use and Production Stocks Years 0.00

8 Producción Mundial de Trigo Nuevamente, el USDA reporta producción record mundial 2008/09 en mtm, un aumento de 2.2 mtm contra el mes anterior. Aumentos para UE-27 y Rusia, compensan las reducciones en Argentina, Australia, y China.

9 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Inventarios Excedentes Mundiales (mtm) Altos inventarios este año, pero aun por debajo de niveles históricos.

10 FUNDAMENTALES DEL MERCADO USDA Oferta Mundial Nov Excedentes Principales Exportadores (mtm) / / /09 Mundo EUA Argentina Australia Canadá UE Total

11 60 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Excedentes Principales Exportadores USDA Nov (mtm) EUA UE-27 Canadá Argentina Australia /00 00/01 '01/02 '02/03 '03/04 '04/05 '05/06 '06/07 '07/08 '08/09 Excedentes

12 Consumo Mundial de Trigo El consumo mundial de trigo aumenta 0.9 mtm a mtm para 2008/09, reflejando mayor consumo esperado en Afganistán y Rusia. Se espera que la producción record en Rusia llene bodegas y cause problemas de manejo, aumentando la perdida de producto y calidad, adicionando al uso domestico. Los inventarios mundiales 2008/09 aumentan este mes 0.8 mtm, con incrementos en UE-27 y Rusia siendo compensados en parte por reducciones en Australia, China, y Pakistán.

13 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Demanda de Importación Nov Principales Importadores de Trigo Brasil China Oriente Medio Africa del Norte Pakistan Sureste de Asia India Rusia

14 Demanda Mundial de Importación Las importaciones y exportaciones mundiales 2008/08 aumentan este mes. Las importaciones aumentan 0.5 mtm para Pakistán y 0.7 mtm para su vecino Afganistán. Las exportaciones de Pakistán aumentan 1.4 mtm, reflejando mayor comercio de harina, especialmente con Afganistán que tiene problemas para alcanzar sus necesidades alimenticias debido a la reducción de su cultivo por la sequía.

15 Demanda Mundial de Importación Las exportaciones aumentan 1.0 mtm para UE- 27 debido a mayor producción y mayores inventarios. Compensando parcialmente hay reducciones de 1.2 mtm para Argentina y 0.5 mtm para Australia, debido a menor producción y reducción de inventarios en ambos países.

16 FUNDAMENTALES DEL MERCADO CHINA Producción, Importación, Uso e Inv. Excedentes en mtm Imports Production Total Use Ending Stocks In Million Metric Tons

17 Situación de Trigo en China La proyección de producción de trigo de China se reduce 1.0 mtm a 113 mtm, ya que se hacen ajustes de superficie y rendimientos, en línea con 2006/07 y 2007/08. Los últimos estimados de la Oficina de Estadística de China aumentan la superficie 2006/07 y 2007/08, reduciendo rendimientos e ambos años. Aun así, con su consumo total de 107 mtm, China recuperara 4.0 mtm de inventarios este año.

18 SITUACION DE TRIGO EN EUA

19 EUA Superficie Sembrada, Cosechada y Rendimientos (mln/acres) Planted Area in acres Harvested area in acres Yields in bu/acres Planted and Harvested Area Yields

20 FUNDAMENTALES DEL MERCADO EUA OFERTA Y DEMANDA Nov / / Inv. Inicial Produccion Importacion Disponible Alimento Semilla Forraje Exportacion Uso Total Inv. Excedente Indice de Uso 25.0% 23.2% 24.2% 26.5% 22.3% 10.9% 21.2% $/bu: Precio Promedio al Productor El uso para forraje aumenta mas de 8 veces contra el año pasado y el excedente es el mayor en tres años.

21 Situación del Trigo en EUA Las proyecciones de oferta y demanda de trigo en EUA no sufrieron modificaciones este mes, con solo ajustes pequeños al uso para semilla y cambios de importaciones y exportaciones entre clases. El uso para semilla baja 2 mln/bu, dando indicaciones de que las siembras de trigo de invierno 2009 será menor a lo esperado. La tardanza en la recolección de la cosecha de granos este año ha limitado las oportunidades de siembra para los trigos suaves y duros de invierno.

22 Situación del Trigo en EUA El precio promedio al productor se proyecta de $6.55 a $7.15 por bushel, cayendo en ambos lados del rango contra $6.60 a $7.40 por bushel el mes anterior. Los prospectos de precio para el resto del año agrícola son afectados por el aumento de inventarios mundiales y las continuas caídas en precios de futuros y de físico.

23 EUA PRODUCCION DE TRIGO POR CLASE EN MTM 2007/08 (estimado) HRW HRS SRW Blanco Durum Total Inv. Inicial Produccion Disponible Uso Domestico Exportacion Uso Total Inv. Excedente /09 (proyectado) Inv. Inicial Produccion Disponible Uso Domestico Exportacion Uso Total Inv. Excedente

24 EUA OFERTA, EXPORTACION Y EXCEDENTES DE TRIGO (mln/bu) In Million Bu. US total W heat Supply U.S. W heat Exports US Ending Stocks

25 EUA Uso domestico aumenta debido a brusco incremento en forraje, en detrimento de las exportaciones (mln/bu) 1850 Domestic Use Exports Feed Use In million bushels

26 VENTAS DE EXPORTACION

27 VENTAS DE EXPORTACION

28 VENTAS DE EXPORTACION

29 INSPECCIONES DE EXPORTACION

30 INSPECCIONES DE EXPORTACION

31 EUA Trigo: Índice de Uso de Excedente

32 EUA PRECIO DE TRIGO (US$/bu)

33 EUA CONDICION TRIGO DE INVIERNO 2009

34 EUA CONDICION TRIGO DE INVIERNO 2009

35 EUA CONDICION TRIGO DE INVIERNO 2009

36 EUA CONDICION TRIGO DE INVIERNO 2009

37 CALIDAD DEL CULTIVO DE TRIGO 2008 EN EUA Presentado por US Wheat Associates en ALIM 2008

38 MMT EUA Trigo Duro Rojo de Invierno Kg/HL Calidad del Cultivo 2008 Promedio Años Proteína Humedad Falling Nr /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Imports Production Beginning stocks Exports Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

39 EUA Trigo Suave Rojo de Invierno MMT Calidad del Cultivo 2008 Promedio Años Proteína Kg/HL Humedad Falling Nr /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Imports Production Beginning stocks Exports Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

40 EUA Trigo Suave Blanco MMT Calidad del Cultivo 2008 Promedio Años Proteína Kg/HL Humedad Falling Nr /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Imports Production Beginning stocks Exports 8.2 Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

41 EUA Aumento de Superficie de HRS y Durum million hectares /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 durum HRS Siembra de HRS aumenta 7%, Durum 22% Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

42 EUA Trigo Duro Rojo de Primavera MMT Proteína Humedad Falling Nr Calidad del Cultivo Promedio Años 13.9 Kg/HL /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Imports Production Beginning stocks Exports Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

43 EUA Trigo Durum Calidad del Cultivo Años Promedio MMT 2.8 Proteína Kg/HL Humedad Falling Nr /04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Imports Production Beginning stocks Exports Extraído de presentación del U.S.Wheat Associates en ALIM

44 FUNDAMENTALES DEL MERCADO OFERTA OTROS EXPORTADORES PRINCIPALES

45 Situación de Trigo en Australia La producción de trigo de Australia se reduce en 1.5 mtm a 20 mtm, ya que la sequía afecto hasta Octubre las zonas de producción del sur, reduciendo las expectativas de rendimiento y superficie cosechada. Compensando parcialmente esto, se recibieron lluvias beneficiosas en el Oeste de Australia, dando soporte al espigado y llenado de grano. La producción de trigo del año pasado fue de 13 mtm, lo que indica una recuperación de 7 mtm contra el año pasado y explica la agresividad de las ofertas de trigo australiano en el mercado.

46 AUSTRALIA TRIGO DE INVIERNO Siembra: May-Ago Espigado: Ago - Nov Cosecha: Nov-Dic

47 FUNDAMENTALES DEL MERCADO AUSTRALIA PRODUCCION DE TRIGO MTM Production in MMT Yields in MMT Production Yields

48 Situación de Trigo de Argentina La producción de trigo de Argentina se reduce en 1.0 mtm este mes a 11.0 mtm, debido a una sequía persistente que limita el desarrollo del cultivo y reduce el potencial de rendimiento mas de lo esperado. La Secretaria de Agricultura de Argentina proyecta actualmente 10.1 mtm. En FCStone, consideramos que es posible aun alcanzar un total de producción de trigo de 10.5 a 11.5 mtm.

49 TRIGO DE ARGENTINA Siembra: Jun-Nov Espigado: Nov-Nov Cosecha: Nov-Ene

50 FUNDAMENTALES DEL MERCADO : ARGENTINA PRODUCCION MTM Production in MMT Yields Production in MMT Yields in MT/Ha

51 TRIGO ARGENTINO EVOLUCIÓN DEL AREA SEMBRADA hectáreas / / / / /09 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

52 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM ,2% -23,4% -42,5% -8,2% +11,0% AREA TOTAL 07/08: 5,9 MILL/HAS AREA TOTAL 08/09: 4,6 MILL/HAS

53 toneladas TRIGO ARGENTINO EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN / / / /08 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

54 Motivos Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

55 Motivos Climáticos Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

56 Motivos Climáticos Intervención Gubernamental Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

57 Motivos Climáticos SECA Intervención Gubernamental Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

58 Motivos Climáticos SECA HELADAS Intervención Gubernamental Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

59 Motivos Climáticos SEQUIA HELADAS Intervención Gubernamental Derechos Exportación Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

60 Motivos Climáticos SECA HELADAS Derechos Exportación Intervención DD.JJ: ROE VERDE Gubernamental Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

61 ROE VERDE Resolución ONCCA 543 Artículo 18.- El presidente de la ONCCA en ejercicio de la competencia expresa, implícita e inherente, podrá efectuar las valoraciones ponderativas de medios y fines de esta actividad reglada, cuando situaciones concretas lo requieran al momento de su aplicación, por cuestiones indeterminadas, no contempladas o que nazcan de la naturaleza objetiva de las cosas a decidir. A tal efecto, se dictarán los actos administrativos interpretativos y de ejecución que correspondan. Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

62 EXPORTACIONES ARGENTINAS DE TRIGO POR DESTINO ,0% 9,6% 1,5% 19,7% 58,3% BRASIL ÁFRICA SUDAMÉRICA ASIA Y SUD. OTROS Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

63 EXPORTACIONES ARGENTINAS DE HARINA DE TRIGO POR DESTINO ,1% 2,3% 1,6% 0,2% 0,7% 21,3% 69,8% BRASIL BOLIVIA CHILE CUBA ANGOLA PARAGUAY OTROS Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

64 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

65 ANÁLISIS DE GRANO MÍN. MÁX. PROM. PESO HECTOLÍTRICO (KG/HL) 75,45 84,85 81,18 TOTAL DAÑADOS (%) 0,00 3,32 0,42 MATERIAS EXTRAÑAS (%) 0,04 1,80 0,43 GRANOS QUEBRADOS Y/O CHUZOS (%) 0,09 2,24 0,79 GRANOS PANZA BLANCA (%) 0,00 7,80 1,28 PROTEÍNAS (BASE 13,5% h) (%) 9,7 14,0 11,4 PESO DE GRANOS (GRS) 25,75 40,20 34,60 CENIZAS S.S.S.(%) 1,534 2,310 1,776 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

66 ANÁLISIS DE HARINA MÍN. MÁX. PROM. GLUTEN HÚMEDO (%) 19,8 36,4 27,1 GLUTEN SECO (%) 7,0 13,4 9,5 FALLING NUMBER (seg) RENDIMIENTO EN HARINA 63,1 74,1 69,0 CENIZAS (BASE SECA) (%) 0,487 0,760 0,609 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

67 ANÁLISIS DE HARINA FARINOGRAMA MÍN. MÁX. PROM. ABSORCIÓN DE AGUA (14% H) (%) 56,6 66,3 60,1 TIEMPO DE DESARROLLO (MIN) 2,0 29,5 7,8 ESTABILIDAD (MIN) 1,7 41,2 14,1 AFLOJAMIENTO (12 MIN) Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

68 ANÁLISIS DE HARINA ALVEOGRAMA MÍN. MÁX. PROM. P (mm) L (mm) W Joules x P/L 0,38 3,63 1,34 Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

69 PERSPECTIVAS DE LA CAMPAÑA TRIGUERA 2008/09 EN ARGENTINA Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

70 SITUACIÓN DE OFERTA Y DEMANDA INTERNA EN ARGENTINA (MILL/TONS) 2008/ / /07 (1)/(2) (1) (2) % EXIST. INICIAL 0,9 1,9 2,7 PRODUCCIÓN 11,0 16,0 14,6-31,3 Área semb. 4,6 5,9 5,4-22,0 Rinde (qq/ha) 23,9 27,1 27,0-11,8 OFERTA TOTAL 11,9 17,9 17,3-33,5 CONSUMO TOTAL 7,2 7,0 6,2 2,9 Molienda 6,4 6,2 5,5 3,2 EXPORTACIONES 3,7 10,0 9,2-63,0 EXIST. FINALES 1,0 0,9 1,9 Fuente: Elaboración propia en base a datos de SAGP y A y Bolsa de Cereales Grafico presentado por Armando Casalins, de Argentina en ALIM 2008

71 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Production in MMT CANADA PRODUCCION MTM Yields in MT/Ha Production in MMT Rendimientos en TM/ha

72 TRIGO DE PRIMAVERA - CANADA Siembra: May-Jun Espigado: Ago Cosecha: Ago-Nov

73 Condiciones secas durante la siembra Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

74 Progreso de la siembra, Oeste de Canadá Porcentaje Normal 0 27-Abr 4-May 11-May 18-May 25-May 1-Jun 8-Jun 15-Jun Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

75 Lluvias puntuales durante el período de desarrollo de los cereales mantienen las condiciones favorables de los cultivos. Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

76 Progreso de la cosecha Porcentaje Normal Jul 20-Ago 9-Sep 29-Sep 19-Oct 8-Nov 28-Nov Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

77 Distribución de grados No. 1 No. 2 No. 3 No. 4 Forraje CWRS 32% 43% 20% % CWHW 29% 42% 23% % CPSR 65% 30% % CWSWS 40% 50% % CWRW 55% 33% % CWAD 25% 35% 31% 7% 2% * * 5 CWAD Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

78 Trigo canadiense, oferta y demanda e Inv. inicial Producción Oferta total Uso doméstico Exportaciones Inv. final Fuente: Statistics Canada Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

79 Producción de CWRS promedio de 5 años Millones de toneladas Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

80 Durum canadiense, oferta y demanda (Agosto-Julio) e e - MT - Inv. inicial Producción Oferta total Uso doméstico Exportaciones Inv. final Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

81 Mayores exportadores de Durum Millones de toneladas Cuánto venderán los productores este año? Cuán agresivos serán los europeos? Canadá EE.UU. UE-27 México Otros Vendido hasta la nueva cosecha 1.3 Siria y Turquía no serán exportadores este año Fuente: CWB, IGC Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

82 Demanda de Durum por región Otros 18% UE-27 21% Asia 3% América Latina 9% Africa 49% Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

83 Precios FOB 1, US$/tonne Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov -07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 2 HAD Gulf Francés la Nouvelle Español Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

84 Datos promedios de calidad, CWRS Cosecha 2008 Promedio de10 años Trigo Nº 2 Canada Western Red Spring 2008 Nº 1 CWRS 13.5% Proteína, en 13.5% de humedad 13,5 13, Promedio Peso específico, kg/hl 81,1 81,2 80,2 81,7 Peso de 1,000 granos, g 34,5 34,4 30,0 31,7 Contenido de Proteína, % 13,7 13,3 13,8 13,8 Contenido de Proteína (Base Seca), % 15,8 15,4 16,0 15,9 Contenido de Ceniza, % 1,49 1,48 1,65 1,57 Falling Numbers, s Indice del Tamaño de Partícula PSI, % Rendimiento de Harina Base Limpia 75,9 76,0 75,4 75,5 0.50% Base de Ceniza, % 76,9 77,5 74,4 76,5 Contenido de Proteína 13,10 12,6 13,2 13,20 Glutén Húmedo, % 36,70 34,70 35,50 35,70 Farinógrafo Absorción, % 68,6 67,9 65,0 66,1 Tiempo de Desarrollo, min 6,8 7,0 7,0 6,3 Estabilidad 9,0 11,5 10,5 10,5 Presentado por Erik Ordóñez, Canadian Wheat Board en ALIM 2008

85 UNION EUROPEA (27) PRODUCCION MTM MMT Production in Million Metric Tons Yields in Metric Tons per hectare /00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 Producción de UE-27 aumenta 3.4 MTM a MTM 4.00

86 Producción de Trigo Región del Mar Negro Aumento de producción de 2.0 MTM para Rusia, debido a confirmación de mayores rendimientos durante la cosecha. Los estimados de producción de Afganistán para 2006/07 y 2007/08 se revisan a la baja este mes.

87 Antigua Unión Soviética: Producción, Exportación y Excedentes FSU-12 includes: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyztan, Moldova, Russia, Tajikistan, Turkmenistan, Ukraine, Uzbekistan Million Metric Tons Production Exports Ending Stocks Production Exports Ending Stocks U.S. Commercial Year / / /0 9

88 Rusia: Producción, Exportación y Excedentes Million Metric Tons Production Exports Ending Stocks / / /0 9 Production Exports Ending Stocks U.S. Commercial Year

89 30.00 Exportación Antigua Unión Soviética MTM / / /09 YEAR

90 Ucrania: Producción, Exportación y Excedentes Million Metric Tons Production Exports Ending Stocks / / /0 9 Production Exports Ending Stocks U.S. Commercial Year

91 Kazakhstan: Producción, Exportación y Excedentes Million Metric Tons Production Exports Ending Stocks Production Exports Ending Stocks U.S. Commercial Year / / /0 9

92 FUNDAMENTALES DEL MERCADO Mercado de Fletes

93 Flete Marítimo Mes decepcionante para propietarios de buques. El Índice Báltico para carga a granel no ha podido efectuar ningún rally. Los barcos de tamaño Cape han sido los mas golpeados. El año pasado teníamos largas líneas de barcos esperando a cargar hierro mineral en puertos de Australia, este año tenemos largas líneas de barcos anclados esperando por cualquier tipo de carga en cualquier puerto. Extraido de Jay O Neil Transportation

94 Flete Marítimo Fearnaleys reporta que hay mas de 100 barcos tamaño Cape esperando anclados por cargamentos en el lejano oriente. Se escuchan también historias de barcos en el Mediterráneo esperando mas de 30 días por algún tipo de carga. El movimiento de carga va a ser obviamente lento. El mercado de barcos tamaño Cape tendrá que mejorar antes que el mercado de Panamax pueda disfrutar alguna mejoría en el precio. Extraido de Jay O Neil Transportation

95 Flete Marítimo A pesar de la debilidad en el Índice Báltico, las rutas Panamax han logrado un pequeño repunte y han estado en territorio positivo desde la semana anterior. En la ultima semana, el Índice Báltico P2A Panamax en el Atlántico subió 856 puntos o 8 % a 11,721. El Índice P3A Panamax en el Pacifico subió 1,036 puntos o 18 % para cerrar en Extraido de Jay O Neil Transportation

96 Flete Marítimo BALTIC PANAMAX FREIGHT INDEX Atlantic Pacific Date P2A P3A 1 0/29 / /19/ /3/ /7/ /14 / P e r c e n t C h a n g e fr o m : 2 9-Oct % 1 9-May % From Be gin nin g of Month 11 5% 108 % Extraido de Jay O Neil Transportation

97 Flota Mundial de Carga a Granel Ruta y Tamaño de Barco Esta Semana U.S.D/MT Modificación contra semana anterior Notas 55,000 U.S. Golfo-China $29.00 Sin modificación 46,000 ton Handymax A $30.00 por ton. 55,000 PNW- China $19.00 Sin Modificación Handymax a $ ,000 U.S. Golfo - China $28.00 Norte o Sur de China 25,000 U.S. Golfo- Veracruz, México $14.00 Índice diario de descarga 3,000 MT 35-40,000 U.S. Golfo- Veracruz, México $11.00 Buena profundidad y 8,000 MT índice diario de descarga 25/35,000 U.S. Golfo- Costa Este de Colombia $19.00 Costa Oeste de Colombia $28.00-$ ,000 U.S. Golfo Algeria $35.00 $38.00 Indice diario de descarga 6,000 tm Indice diario de descarga 3,000 tm 55,000 U.S. Golfo -Egipto $ ,000-60,000 mt 60-70,000 U.S. Golfo Europa $ ,000 Brasil -China $ ,000 Argentina-China $ ,000 U.S. Golfo - Irak 55,000 PNW - Irak $ $ $85.00 Umm Qasr*(Incl. Riesgo de guerra) 25,000 U.S. Golfo - Marruecos $24.00 Un puerto de descarga. Indice diario de descarga 3,000 MT Extraído de Jay O Neil Transportation

98 Índice de Flete Marino Cortesia de: O Neil Commodity Consulting

99 FUNDAMENTALES DEL MERCADO CLIMA

100 EUA TRIGO HRW Siembra: Nov - Nov Espigado: May Cosecha: Jun-Ago

101 EUA TRIGO SRW Siembra: Nov-Nov Espigado: May Cosecha: Jun-Ago

102 EUA TRIGO HRS Siembra: Abr-May Espigado: Jun-Ago Cosecha: Ago-Ago

103 EUA HUMEDAD DEL SUBSUELO NOV 2008

104 EUA HUMEDAD DEL SUELO NOV 2008 Extracted from the Jay O Neil Transportation report

105 EVENTOS CLIMATICOS CRITICOS

106 PROYECCION DE PRECIPITACION - 30 DIAS

107 PROYECCION DE TEMPERATURAS - 30 DIAS

108 EUA MERCADO DE FUTUROS

109 POSICION DE LOS FONDOS (NOV. 2008)

110 REPORTE DE FONDOS - FULL CARRY (NOV 21, 2009)

111 REPORTE DE FONDOS - FULL CARRY (NOV 21, 2009)

112 REPORTE DE FONDOS - FULL CARRY (NOV 21, 2009)

113 POSICION DE FONDOS : CHICAGO

114 TRIGO CHICAGO PRECIO CONTINUO

115 TRIGO CHICAGO CONTRATO DIC 2008

116 TRIGO CHICAGO CONTRATO MAR 2009

117 TRIGO CHICAGO PRECIO ESTACIONAL

118

119 POSICION DE FUNDS : KANSAS

120 TRIGO KANSAS PRECIO CONTINUO

121 TRIGO KANSAS CONTRATO DIC 2008

122 TRIGO KANSAS CONTRATO MAR 2009

123 TRIGO KANSAS PRECIO ESTACIONAL

124 TRIGO KANSAS

125 POSICION DE FONDOS: MINNEAPOLIS

126 TRIGO MINNEAPOLIS PRECIO CONTINUO

127 Trigo Minneapolis Contrato Dic 2008

128 Trigo Minneapolis Contrato Mar 2009

129 TRIGO MINNEAPOLIS PRECIO ESTACIONAL

130 TRIGO MINNEAPOLIS

131 VISION FUNDAMENTAL DEL MERCADO Los mercados de commodities siguen siendo fuertemente influenciados por la crisis económica global. Si quieren saber cual será el movimiento del mercado del trigo, solo observen el Índice del Dow Jones. El trigo continua en un momento bajista, considerando la gran oferta en Europa y Europa del Este, que cotizan precios de físico menores a la oferta de EUA. Tenemos suficiente proteína en el mundo, con mayores cultivos en EUA y esperando uno mayor en Canadá.

132 VISION FUNDMANTAL DEL MERCADO Enfatizamos que tenemos que trabajar en la mezcla de diferentes trigos este año. Vemos una gran oportunidad de compra esta estación de trigo de buena calidad de Argentina. Se espera la cosecha desde mediados y hasta el final de Enero, y este seria el mejor momento para comprar grandes cantidades de este origen. Esperamos gran volatilidad durante la estación, por lo que recomendamos administrar su riesgo. Conozca sus posiciones, evalúe su riesgo y tome protección.

133 FUNDAMENTALES DEL MERCADO DIFERENCIALES

134 DIFERENCIALES Kansas City Mar/Dic = 16 cents Cargo de Almacenamiento = + 20 cents Chicago Mar/Dic = + 19 cents Cargo de Almacenamiento = + 21 cents Minneapolis Mar/Dic = + 2 cents Cargo de Almacenamiento = +19 cents

135 DIFERENCIAL KWH9/WH9

136 DIFERENCIAL MWH9/KWH9

137 DIFERENCIAL MWH9/WH9

138 DIFERENCIAL TRIGO/MAIZ (contrato cercano)

139 FUNDAMENTALES DEL MERCADO BASES

140 BASES Premios en CENTS/BUSHEL Para embarque Diciembre: HRW Golfo 12% proteína cents. + KWU SRW Golfo - 25 cents. + WU DNS Golfo 14 proteína cents. + MWU

141 Recomendación de Bases Trigo HRW: Compra bases de HRW 12% y 12.5% proteína, hasta su consumo de Febrero. Trigo HRS: Compre bases de HRS para los próximos tres meses, comprando con ofertas de Canadá. Trigo SRW: Compre bases de SRW a niveles negativos hasta su consumo de Abril. Trigo Argentino: Compre sus necesidades solo hasta Diciembre. Trigo Mar Negro: Observe disponibilidad y calidad de trigo Ruso. La calidad del trigo de Ucrania es decepcionante.

142 EUA TRIGO SRW BASES FOB GOLFO

143 EUA TRIGO HRW BASES FOB GOLFO

144 ADMINISTRACION DE RIESGO

145 Protegiendo Compras Futuras contra Precios Altos Recomendamos proteger nuestras compras futuras contra altos precios, comprando una opción CALL o un CALL Spread. Descontinuar por ahora el uso de herramientas tres vías (compra de un CALL Spread y venta de un PUT fuera del dinero) debido a la volatilidad en los mercados. Nuestra recomendación la basamos en el mercado de Kansas, considerando que este parece tener mayor liquidez que el de Minneapolis y es fundamentalmente mas fuerte que el de Chicago.

146 Protegiendo Inventarios contra Precios Bajos Recomendamos proteger nuestros inventarios contra baja de precios comprando una opción PUT o un PUT Spread. Descontinúe el uso de otras herramientas debido a la volatilidad en el mercado. Nuestra recomendación se basa en el mercado de Chicago, considerando que este parece ser el mas débil de los tres mercados de trigo en EUA.

147 Evolución de la Situación Actual de Mercado Trigo Chicago

148 Precios Continuos de Trigo Chicago

149 Volatilidad alta De abril de 2007 (precios mas bajos de ese año) a la fecha, hemos pasado de precios de futuros en 412 c/bu ($ USD/TM) a un alto histórico de 1334 c/bu ($ USD/TM) el 27 de febrero de 2008 y nuevamente a un bajo de 496 c/bu ($ USD/TM). Cambios de +223% a la alza de abril de 2007 a febrero 2008 y de - 63% a la baja (o 168% si hacemos el comparativo a la alza nuevamente) de febrero 2008 a la fecha.

150 Precios Continuos de Trigo Chicago +223% -63%

151 Trigo Chicago 2008 (contratos cercanos)

152 Sucesos 2008 Desde enero de 2008, veníamos de un año agrícola muy disminuido en producción y esperando la cosecha de los trigos americanos que se iniciaría en junio del El trigo básicamente se encontraba siguiendo al maíz en su carrera de precios altos para disminuir el consumo para asegurar inventarios. Entre febrero y marzo de 2008, se pensaba que el trigo de primavera americano podía terminar con inventarios casi en ceros por la poca producción y la demanda tan alta reportada. Esto aunado a un maíz soportado por el consumo de etanol, dieron la pauta al trigo para alcanzar los niveles más altos en la historia.

153 Trigo Chicago 2008 (contratos cercanos)

154 Sucesos 2008 Desde enero de 2008, veníamos de un año agrícola muy disminuido en producción y esperando la cosecha de los trigos americanos que se iniciaría en junio del El trigo básicamente se encontraba siguiendo al maíz en su carrera de precios altos para disminuir el consumo para asegurar inventarios. Entre febrero y marzo de 2008, se pensaba que el trigo de primavera americano podía terminar con inventarios casi en ceros por la poca producción y la demanda tan alta reportada. Esto aunado a un maíz soportado por el consumo de etanol, dieron la pauta al trigo para alcanzar los niveles más altos en la historia.

155 Sucesos 2008 En marzo el mercado empieza a tomar conciencia del peligro sobre la burbuja hipotecaria de los Estados Unidos. Se empiezan a escuchar rumores que un gran jugador podría estar en problemas financieros (Bear Sterns) y los especuladores inician la liquidación. El 14 de marzo se da el rescate financiero de Bear Sterns (comprado por JPMorgan)

156 Trigo Chicago 2008 (contratos cercanos)

157 Sucesos 2008 En junio y julio de 2008 se presentan las inundaciones en el cinturón del maíz y se calcula que podrían perderse alrededor de 2 millones de acres en los siniestros. El mercado del maíz alcanza su punto más alto y el trigo, ya cosechándose, se soporta siguiendo al maíz. En el reporte de Julio, el USDA encuentra cerca de 2 millones de acres sembrados que no había reportado inicialmente, haciendo que el mercado elimine todo el premio por inundaciones en los precios. Adicionalmente, en Julio también el gobierno federal de los Estados Unidos anuncia que rescatará a los dos gigantes hipotecarios: Fannie Mae y Freddie Mac, haciendo que más especuladores abandonen el mercado

158 Trigo Chicago 2008 (contratos cercanos)

159 Sucesos 2008 Mucha de la recuperación que se vio en agosto, obedeció a noticias de clima adverso para la cosecha de maíz y frijol de soya, a las noticias de sequía para el trigo australiano y a fondos queriendo dar un soporte a los precios sin mucho éxito. El 15 de septiembre el gobierno federal americano deja quebrar a Lehman Brothers y la crisis formal se inaugura con el miedo de las principales instituciones financieras que no hay nadie a salvo si se dejo quebrar a Lehman Brothers.

160 Trigo Chicago 2008 (contratos cercanos)

161 Sucesos 2008 En la misma semana se anuncia que Merril Lynch será comprado por Bank of America (otra quiebra inminente) y la banca de inversión de los Estados Unidos empieza formalmente a desaparecer. La FED presenta su propuesta de rescate financiero al congreso por 700 mil millones de dólares y éste la rechaza. El índice Dow Jones se desploma 777 puntos después de esta noticia y los mercados agrícolas se van límite a la baja Empezamos a cotizar Dow Jones en trigo y maíz

162 Indice de dólar (azúl) vs. Trigo (rojo) El índice de dólar es la medida del desempeño del dólar americano vs. las principales monedas contra las que cotiza (Euro, Yen, Dólar Canadiense, Franco Suizo y Corona Sueca)

163 Crisis Financiera Haciendo un análisis de correlación entre el Índice Industrial Dow Jones y el Trigo de Chicago del 1º de enero al 22 de octubre del 2008, la correlación diaria simple es del 59%. Podemos decir que no existía una correlación entre los dos mercados

164 Correlación DJIA (azul) vs Trigo Chicago (rojo) 1º de Enero 2008 a 22 de Octubre %

165 Crisis Financiera Pero haciendo este mismo estudio del 1º de septiembre al 22 de octubre de 2008, la correlación sube al 93% Podemos decir que en los últimos 3 meses (septiembre, octubre y noviembre) el nuevo fundamental del trigo de Chicago (y del maíz y otros commodities) es el índice industria Dow Jones y el petróleo.

166 Correlación DJIA (azul) vs Trigo Chicago (rojo) 1º de Septiembre 2008 a 22 de Octubre %

167 Fundamentales Descontando la crisis financiera tenemos Un incremento importante en la oferta de trigo a nivel mundial como consecuencia de un aumento en la producción de los principales productores y exportadores La crisis financiera esta haciendo que la demanda disminuya por efecto de una contracción en la operación de las empresas.

168 Inventarios Finales Mundiales

169 Inventarios finales Million Metric Tons US E.U-27 Canada Argentina Australia /00 00/01 '01/02 '02/03 '03/04 '04/05 '05/06 '06/07 '07/08 '08/09 Stocks 5 Exporters

170 Demanda Principales Importadores Major Wheat Importers Brazil China Mid East North Africa Pakistan SE Asia India Russia

171 Oferta de la Ex URSS Million Metric Tons FSU-12 includes: Armenia, Azerbaijan, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyztan, Moldova, Russia, Tajikistan, Turkmenistan, Ukraine, Uzbekistan Production Exports Ending Stocks U.S. Commercial Year / / /0 9 La oferta que los países de la exurss están haciendo en estos días, puede desaparecer a mediados de diciembre por el invierno, dejando a USA como principal proveedor. Production Exports Ending Stocks