Temas contables y empresariales 1. INTRODUCCIÓN. si existen características similares. información financiera realmente

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1 Temas contables y empresariales Características de las empresas que publican información financiera en internet Alexis Fornós Martínez Universidad de Zaragoza Por medio de un algoritmo matemático, el artículo descubre las características comunes más importantes de las empresas que publican información económico financiera en sus páginas web FICHA RESUMEN Autor: Alexis Fornós Martínez Título: Caracteristicas de las empresas que publican información financiera en internet Fuente: Partida Doble, núm. 160, páginas 86 a 91 noviembre 2004 Localización: PD Resumen: El objetivo del artículo es observar si existen características comunes en las empresas que publican información financiera útil en Internet para la toma de decisiones. Basándose en el cuestionario incluido en el documento de AECA: Código de Buenas Prácticas para la Divulgación de Información Financiera en Internet, se contrasta si el grado de dependencia bursátil influye de forma directa en el comportamiento de las empresas, siendo el resultado obtenido satisfactorio con las hipótesis de partida. Descriptores ICALI: Cuentas anuales. Páginas web 1. INTRODUCCIÓN El presente estudio pretende analizar si existen características similares en las empresas que publican información financiera relevante en Internet para la toma de decisiones. Esta información será utilizada por muchos accionistas minoritarios para basar sus decisiones de inversión, debido a las características propias del medio, como son facilidad de acceso, coste, etc. En España, la única legislación al respecto, es la ley Aldama, que ha entrado en vigor el 9 de febrero del 2004, según obliga la Orden Ministerial del 26 de diciembre del 2003 que desarrolla la ley de transparencia. La citada normativa cubre el vacío legal existente hasta el momento, especificando que todas las sociedades cotizadas deben contar con una página web que contenga, entre otros, los estatutos sociales, los informes de gobierno corporativo y el reglamento de la junta general. Pero este estudio no pretende analizar si las empresas cotizadas cumplen o no con la ley, sino si las empresas publican información financiera realmente útil para la toma de decisiones del inversor minoritario. En este sentido, las tendencias actuales van encaminadas a establecer una serie de recomendaciones sobre características y contenidos mínimos de información. A este respecto disponemos del documento de AECA 86 Nº 160 Noviembre de 2004

2 que hace referencia al Código de Buenas Prácticas para la Divulgación de Información Financiera en Internet. Por lo tanto, el supuesto que se establece es que aquellas empresas cuya gestión está enfocada al accionista o éste tiene una consideración importante, van a dedicar más esfuerzos a publicar el tipo de información relevante para el inversor, ya que va a ser un grupo de presión con mucha incidencia en las decisiones empresariales. 2. METODOLOGÍA EMPLEADA Dado que la normativa existente es muy reciente y no es demasiado explícita en aquellos aspectos que consideramos más útiles de cara a la toma de decisiones, se considera de interés recabar información sobre el estado actual de la información financiera expuesta en las páginas web corporativas. El objetivo es comprobar el estado real de la situación y contrastar la hipótesis de partida consistente en la relación directa entre la gestión basada en el accionista o el accionista como grupo de presión importante y la calidad de la información financiera publicada en Internet. Para ello, se ha diseñado una encuesta de evaluación de las páginas web corporativas, en caso que existan, cuyo análisis se ha realizado en el período diciembre enero En el tratamiento de los datos se ha utilizado el programa SPSS Muestra Se parte del supuesto que una de las variables que incide más en que una empresa enfoque su actividad al accionista o que el mismo sea un grupo de presión, es su grado de dependencia de los mercados bursátiles. Es decir, una empresa que tiene un porcentaje de capital muy importante en manos de accionistas minoritarios, va a tener incentivos a dedicar más esfuerzos en publicar información relevante para los mismos. Por lo tanto la muestra se divide en tres grupos, empresas que cotizan en el IBEX35, empresas que cotizan en el mercado continuo español, y las empresas más importantes de Aragón, para así poder observar si existen diferencias relevantes entre los mismos. Los datos obtenidos son las 35 empresas que cotizan en el IBEX35, 39 empresas escogidas aleatoriamente del mercado continuo español, y las 50 empresas más importantes de Aragón por volumen de facturación. 2.2 Diseño del cuestionario Se ha tomado como referencia el cuestionario establecido en el documento de AECA Código de Buenas Prácticas para la Divulgación de Información Financiera en Internet, escogiendo de entre todas, aquellas preguntas que se han considerado más importantes para el objetivo del estudio. Las preguntas realizadas son: Dispone de servicio propio de noticias? Se observa si tiene un apartado especial donde indicar los hechos relevantes que afectan a la empresa (nuevos contratos, legislación, litigios...) Se puede ver la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio? Se analiza si se dispone de la cuenta de resultados del ejercicio cerrado donde poder estudiar al menos, los diferentes márgenes de resultados. Tiene el balance del ejercicio? Se determina si expone el balance de situación del ejercicio cerrado. Tanto en esta pregunta como en la anterior, no se hace referencia al formato escogido, pudiendo variar del establecido por el Plan General Contable. N ormalmente son las empresas orientadas al accionsita las que dedican más esfuerzos en la comunicación de información Dispone la memoria del ejercicio? Se observa en cada web, si publica la memoria del ejercicio cerrado, donde poder completar la información referida al resto de cuentas anuales. Se pueden conseguir las cuentas anuales de tres o más años de antigüedad? Se analiza si se pueden comparar las cuentas anuales de tres o más años de antigüedad, para así poder ver la evolución de la actividad. Se tiene acceso a información intermedia? Se determina si expone en la web información cuya periodicidad es inferior al ejercicio (información trimestral...). Se pueden ver informes adicionales? Se observa si publica informes empresariales adicionales a los anteriormente analizados (informe de ges- Nº 160 Noviembre de

3 Temas contables y empresariales L a publicación del Codigo de buenas prácticas para la divulgación financiera en internet ha marcado las pautas que deben seguir las empresas CUADRO 1 FACTORES EXPLICATIVOS DEL MODELO tión, medioambientales, sobre gobierno corporativo, ética empresarial...). Hace referencia al carácter de auditadas o no de las cifras que se muestran? Se determina si se informa sobre si están auditadas las cifras que aparecen en los informes publicados, para así determinar la fiabilidad de las mismas Metodología de análisis Dados los datos que se obtienen del cuestionario (Sí, No) y los resultados que se quieren obtener, el método utilizado es el de componentes principales categóricos, cuya finalidad es identificar un número relativamente pequeño de combinaciones lineales de las variables originales que sean incorreladas y que describan la variación del conjunto de datos multivariante. Por lo tanto, este método va a permitir caracterizar las empresas en dimensiones que agrupen los resultados del cuestionario y una vez guardadas las puntuaciones obtenidas, representar en un gráfico de dispersión las entidades para ver si existen diferencias entre los grupos determinados en la muestra. La razón de utilizar el gráfico de dispersión a la hora de interpretar los resultados, es su alto poder explicativo por ser fácilmente observables las diferencias entre los grupos. Dimensión Alfa de Cronbach Varianza explicada Total (Autovalores) % de la varianza 1 0,957 6,144 76, ,457 0,714 8,927 Total 0,976(a) 6,858 85,722 (a) El Alfa de Cronbach Total está basado en los autovalores totales. 3 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN DE LOS INFORMES FINANCIEROS EN INTERNET 3.1. El tratamiento de los datos De las ocho variables que se disponen de partida, utilizando el método de componentes principales categóricos, se observa que con dos factores se explica el 85,72% de la varianza total, por lo tanto reducir el modelo no supone un coste de información excesivo y en cambio proporciona mayor sencillez a la hora de interpretar los resultados (Ver Cuadro 1) Una vez determinados los factores explicativos del modelo se debe analizar cada uno de los mismos y ver qué variables se incluyen en cada factor para así poder interpretar económicamente los resultados obtenidos (Ver Cuadro 2) Por lo tanto, el primer componente discrimina los resultados en función de si publica en Internet la información que de forma obligatoria o usual deposita en el registro mercantil o en otras entidades reguladoras (las cuentas anuales del actual y de anteriores ejercicios, la información intermedia y los informes adicionales, que incluyen información que podría incluirse en el servidor de CUADRO 2 SATURACIONES EN COMPONENTES Dimensión 1 2 NOTICIA1 0,846 0,045 RESULTA1 0,956-0,207 BALANC1 0,956-0,207 MEMORI1 0,957-0,193 CUENTA1 0,777 0,270 INTERME1 0,910-0,181 ADICION1 0,913 0,056 AUDITAD1 0,646 0,693 Normalización principal por variable. 88 Nº 160 Noviembre de 2004

4 Características de las empresas que publican información financiera en internet noticias al que hacemos referencia en la encuesta). En esta dimensión vamos a localizar empresas como Telefónica, Altadis y Amadeus que publican en la web toda esa información y otras como Bodegas Riojanas, Pescanova y CVNE, que no publican esos informes. El segundo componente discrimina en función de si se indica el carácter de auditadas de las cifras detalladas. Esta cuestión prácticamente sólo hace referencia a los informes intermedios, ya que la mayoría de empresas que publican las cuentas anuales, exponen en la web las mismas que las depositadas en el registro, que por obligación deben estar auditadas e incluir el informe de auditoría. En cambio de las intermedias no existe obligatoriedad, por lo que pueden no estar auditadas y pueden no indicarnos en la web si existe ese control. Por lo tanto, de alguna manera debería existir una alta correlación entre publicación de informes intermedios y referencia al carácter de auditadas, ya que lo más probable, es que al no ser obligatorio el control de esas cuentas no figure si lo están. De todos modos, observando la matriz de correlaciones no se observa lo comentado, principalmente porque en muchos casos de la muestra (sobre todo en las empresas aragonesas) no figuran ni siquiera las cuentas anuales por lo que no se hace referencia al carácter de auditadas de las pocas cifras financieras que puedan aparecer en la web. En principio en esta dimensión vamos a encontrar empresas como Telefónica, Abengoa y Aldeasa, que hacen referencia al carácter de auditadas de las cifras publicadas, y otras como CAF, Campofrio y Carrefour, que no hacen mención. Una vez se consiguen las dimensiones y se dispone de las puntuaciones para cada empresa, se representan las mismas en un gráfico de dispersión para evaluar las diferencias entre grupos (Ver Gráfico 1) GRÁFICO 1 GRÁFICO DE DISPERSIÓN DE LAS EMPRESAS Dimensión Notas: -3-1,5 13-1,0 12 Dimensión 1-0,5 faes 11 0,0 prosegur zardoya : ABERTIS, ACCIONA, ACERINOX, ACS, ALTADIS, AMADEUS, ARCELOR, B. POPULAR, BANESTO, BANKINTER, BBVA, FERRO- VIAL, GAS NATURAL, IBERDROLA, INDITEX, INDRA, SCH, TELEFÓNICA MÓVILES, TELEFÓNICA, ALDEASA y CEPSA. 2: ENAGAS, ENDESA y METROVACESA. 3: IBERIA, MAPFRE, NH HOTELES, RED ELÉCTRICA, SACYR VALLEHERMOSO, TPI, UNIÓN FENOSA, CAF, CAMPOFRIO, SOL MELIÁ, URALITA, RECOLETOS, UNIPAPEL y VISCOFÁN. 4: ABENGOA, AMPER y CORTEFIEL. 5: ZELTIA. 6: FCC, PRISA, SOGECABLE, ANTENA3, AZKOYEN, SOS CUETARA y TECNOCOM. 7: BARÓN DE LEY, ERCROS y EUROPAC. 8: ADOLFO DOMÍNGUEZ y TRANSPORTES AZKAR. 9: SERVICE POINT. 10: NICOLÁS CORREA, OHL y URBIS. 11: TELEPIZZA y VIDRALA. 12: AVANZIT, SNIACE y TUBACEX. 13: BODEGAS RIOJANAS, CVNE, PESCANOVA, TÁVEX ALGODONERA, OPEL ESPAÑA, SAFA, SABECO, ERZ, SCHINDLER, BSH BALAY, MEMORY SET, EDS, DAGESA, FRIBIN SAT, MEDICAMENTA, SAMCA, VALEO, ENERIZ, LECITRAILER, UTECO, SIE- MENS, ÁLVAREZ BELTRÁN, FILTROS MANN, TIVOLI, ACERALIA PERFILES ZARAGOZA, TRANSPORTES OCHOA, DOUX IBÉRI- CA, PRAINSA, ARAGÓN OIL, AUXILIAR DE COMPONENTES ELÉCTRICOS, JOHNSON CONTROLS ALAGÓN, AGRIMARTIN, AL- VISA, GAS ARAGÓN, IBÉRICO DEL MONCAYO, LA BELLA EASO, CELULOSA FABRIL, GARAJE COSTE, ÁGREDA AUTOMÓVIL, YUDIGAR, SILOS ARAGONESES DEL CANFRANC, PIPEFILE HISPANIA, GESCAZAR, INALSA, ACTIVIDADES MERCANTILES EBRO, LACKEY, SCL DEL CAMPO AGROPIENSO, BEBINTER, TUROLENSE DE TABLEROS, ZALUX, LACASA, DISTRIBUCIONES AGROPECUARIAS DE ARAGÓN, ESPECIALIDADES LUMINOTÉCNICAS y TRANSPORTES CARRERAS. 7 0,5 bafesa bafesa repsol 5 6 gamesa 2 3 1,0 1 1,5 GRUPOS Aragonesas Mercado Continuo Ibex Nº 160 Noviembre de

5 Temas contables y empresariales A demás de los estados financieros y la memoria de varios ejercicios, así como el informe de auditoría, parece positivo añadir informes adicionales 3.2 Interpretación de los resultados La dimensión 1 (informes financieros obligatorios o usuales que posteriormente se publican en la web), es la más interesante de cara a establecer conclusiones, ya que como se ha comentado, los resultados que ofrece la dimensión 2 (referencia al carácter de auditadas) están muy relacionados con el tipo de información que se publica. Una vez hecho este inciso, se van a analizar los resultados en función de los grupos que hemos establecido en la muestra: IBEX35, Mercado continuo y Empresas aragonesas IBEX35 En este índice se incluyen aquellas empresas que se consideran más representativas de la economía española. Todas ellas, se caracterizan por tener altos volúmenes de contratación en sus acciones, ser empresas de tamaño grande y disponer de un nivel mínimo de free float en el mercado. Estas condiciones hacen que el accionista minoritario tenga un porcentaje importante del capital, y por lo tanto se configure como un grupo de presión a tener en cuenta a la hora de establecer la política de información de la empresa. Por lo tanto la mayoría de empresas que componen este índice están muy sensibilizadas con todo lo relacionado con la ética empresarial y las recomendaciones sobre contenidos informativos que se establezcan por organismos como la AECA. Se puede observar en el gráfico de dispersión como 19 empresas del IBEX35 figuran en el grupo 1, que son las empresas que ofrecen toda la información que se analiza. Entre ellas, figuran las más importantes, destacando únicamente por su ausencia Endesa, que no muestra las cuentas anuales con 3 o más años de antigüedad, y Repsol, que no tiene un servidor de noticias empresariales. De todos modos, todas las empresas del índice figuran con valores muy altos en la dimensión 1, publicando todas ellas las cuentas anuales auditadas, y sólo algunas no disponen de un servidor de noticias empresariales (utilizan la web sólo para publicidad), no publican las cuentas anuales con 3 años o más de antigüedad (algunas lo hacen con 2 años), o no comunican si están auditados los informes intermedios Mercado Continuo En este grupo nos encontramos con una gran variedad en las características de las empresas, que hacen que se encuentren dispersas a lo largo de la dimensión 1. De todos modos, observando los resultados, encontramos patrones coherentes con los supuestos de partida establecidos; cuanta más dependencia de los mercados bursátiles, más información financiera publican en Internet. Por un lado, en el grupo 1, que como ya se ha comentado figuran las entidades que publican toda la información analizada, nos encontramos con dos empresas, Aldeasa y Cepsa. Éstas últimamente han figurado como candidatas a entrar en el IBEX35, es decir, tienen altos volúmenes de contratación en sus acciones, son empresas de tamaño grande y disponen de un nivel mínimo de free float. Todo ello configura al accionista como un grupo de presión importante, incidiendo por lo tanto, en la política de información de la sociedad. Por otro lado, entidades de los grupos 3, 4 y 6 junto con Befesa, ofrecen similar información que muchas de las que configuran el IBEX35. Eso es debido a que tienen niveles parecidos de dependencia de los mercados bursáti- 90 Nº 160 Noviembre de 2004

6 Características de las empresas que publican información financiera en internet les, por lo que van a tener los mismos incentivos a la utilización de Internet como medio de información financiera. Finalmente, los grupos 12 y 13, que son los que ofrecen menor información financiera en sus páginas web, están configurados básicamente por empresas pequeñas, con su capital concentrado en pocos accionistas, que utilizan la web únicamente como un medio de publicidad. Entre estas empresas nos encontramos con Bodegas Riojanas, Sniace, CVNE, y otras como Avanzit, que quizás por su situación delicada prefiere omitir toda información financiera Empresas Aragonesas No ofrecen ningún tipo de información, pese a haber empresas con un tamaño considerable, ya que no dependen de mercados bursátiles. Muchas de éstas, son filiales de empresas multinacionales, que tienen sus fuentes de financiación en sus mercados nacionales, o son empresas familiares o con un grado muy importante de concentración de su capital, por lo que aunque tengan pequeños accionistas, éstos no son un grupo de presión influyente en las decisiones empresariales. Por lo tanto, aquellas empresas cuya gestión está basada en el accionista o éste es un grupo de presión importante, van a establecer sus políticas de información considerando sus intereses. Para poder contrastar esta hipótesis se ha considerado que va a haber una relación directa entre poder de los accionistas y dependencia del mercado bursátil de las sociedades. Por eso, nuestra muestra se ha dividido en 3 grupos, IBEX35, cuyas empresas tienen el capital muy diluido, Mercado continuo, donde nos encontramos una gran variedad de tipologías, y empresas aragonesas, en las que no existe prácticamente dependencia de accionistas minoritarios. Los resultados obtenidos corroboran la hipótesis inicial, dejando para posteriores estudios, análisis más pormenorizados de la incidencia individual de los factores en la utilización de Internet como medio para la publicación de información financiera útil para los accionistas minoritarios. BIBLIOGRAFÍA AECA (2002): Código de Buenas Prácticas para la Divulgación de Información Financiera en Internet. Documento número 1 de la Comisión de Nuevas Tecnologías y Contabilidad de AECA. Madrid Orden Ministerial del 26 de diciembre del 2003 L as empresas cotizadas tienen una fuerte presencia informativa en internet (Ibex 35), en tanto que las empresas no cotizadas no utilizan este medio de comunicación 4. RESUMEN Y CONCLUSIONES El objetivo del trabajo es observar si existen características comunes en las empresas que publican información útil en Internet para la toma de decisiones. Para ello, se ha considerado que el principal usuario de esa información es el accionista minoritario, por las características propias del medio y dado que otro tipo de accionista tiene otros medios para poder obtener esa información. Nº 160 Noviembre de