Calma tensa. Informe mensual. Medianas y Pequeñas. Dirección de Análisis bsanalisis.com

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1 Martes, 6 de julio de 2010 Informe Mensual Medium y Small Caps Informe mensual Calma tensa Medianas y Pequeñas Lista pequeñas y medianas Equipo Small&Medium bsanalisis@ Valor ENTRADA Último Junio 2010 en cartera 2010 en cartera Desde entrada Tubos Reunidos 01-sep-09 1,9 6% -14% -21% 2,9 58% Vocento 11-nov-09 3,9-2% 0% -11% 6,0 52% Cat. Occidente 11-nov-09 12,2-2% -20% -23% 20,3 67% Duro Felguera 12-feb-10 8,1-2% 24% 24% 10,4 29% Jazztel 25-feb-10 2,6 0% -4% -4% 3,8 46% Ence 09-mar-10 2,6 7% 23% 23% 3,9 50% Vértice abr-10 0,2-13% -39% -39% 0,5 126% Antena 3 28-abr-10 4,7-7% -30% -30% 8,8 88% OHL 09-jun-10 18,4 3% 3% 3% 28,8 57% NH Hoteles 10-jun-10 2,5-9% -9% -9% 4,5 80% Lista pequeñas y medianas -2,1% -11,4% 26,0% IBEX ,0% -22,4% -36,6% Relativo -1,1% 11,1% 62,7% IBEX MED ,9% -16,5% -59,8% Relativo -1,2% 5,2% 85,8% IBEX SMALL ,5% -17,6% -65,9% Relativo -2,6% 6,2% 92,0% EURO STOXX ,4% -13,2% -41,6% Relativo -0,7% 1,9% 67,6% Últimos cambios en la cartera ENTRADAS Precio entrada P.O. Potencial OHL 17,81 28,84 62% NH Hoteles 2,74 4,50 64% SALIDAS Días en cartera Revalorización Abs. vs. IBEX Vidrala 84-9,3% 11,3% Técnicas Reunidas 49-10,3% -5,5% Evolución relativa de la lista pequeñas y medianas desde 25 Abril 07 abr- 07 jul- sep- dic mar- 08 may- ago- oct ene- mar- jun P.O. ago- nov- feb- abr Lista pequeñas y medianas IBEX IBEX SMALL IBEX MEDIUM Evolución bursátil de los IBEX Medium y Small vs sus homólogos europeos : % 1M % 3M % 6M YTD % 1 Y Ibex Medium -9,9% -7,0% -4,8% -6,7% 9,6% DJ Euro Stoxx Medium -8,7% -4,1% 2,8% -5,9% 23,1% Ibex Small -8,1% -5,8% -2,0% -4,2% 10,6% DJ Euro Stoxx Small -7,2% 0,4% 12,3% -4,1% 39,5% Ibex 35-17,2% -12,5% -5,6% -15,4% 19,7% Euro Stoxx 50-12,6% -5,8% -0,4% -11,2% 14,9% Pot Durante el mes de julio la crisis de la deuda soberana europea y los temores sobre el crecimiento económico global seguirán muy presentes en los mercados que, en principio debería contar desde ahora con la referencia positiva del inicio de la campaña de resultados empresariales del segundo trimestre (tema principal de este mensual); que deberían ser en general buenos y deberían aportar visibilidad a medio plazo. La cuestión de la deuda soberana podría retomar una senda de muy gradual normalización si el Tesoro Español confirma que puede hacer frente a sus compromisos del mes (más de M de euros) y Grecia es capaz de realizar la emisión de letras que ha anunciado para mediados de julio y que precisa para hacer frente a vencimientos por valor de M euros. En cuanto a las referencias económicas, es probable que sigan dando señales de moderación en el ritmo de recuperación, pero esperamos que se mantengan alejadas de niveles que puedan alimentar los temores a una vuelta al estancamiento en Europa o en EEUU. En este mensual destacamos: (I) los cambios en los índices small, medium e IGBM en vigor desde el 1 de Julio (ver Pág.5); (ii) el pago de dividendo de Dinamia el 15/07 (7,2% yield), de Indra el 5/07 (4,7% yield), de Rovi el 6/07 (3,3% yield) y ENAGAS el 5/07 (3,1% yield) y (iii) el inicio de la temporada de Rdos., donde esperamos Rdos fuertes en Iberia, Gamesa, Antena3, Telecinco, BME, Viscofán, Codere, Ebro Puleva, NH Hoteles, Ence, Europac, Duro Felguera, Catalana Occidente, Prisa y Vértice. Lista de pequeñas y medianas en junio (-1% vs IBEX en Junio 10). Hemos sacado de la lista Vidrala y Técnicas Reunidas. Han entrado OHL y NH Hoteles. En NH creemos que se beneficiará de las mejoras operativas y de Revpar que estamos viendo en el negocio. Destacamos también su exposición al negocio Urbano y su elevada exposición a mercados europeos (80% EBITDA 09) que hace que esperemos una recuperación importante. No tenemos dudas sobre su liquidez. En OHL pensamos que los Rdos. de este año serán buenos, tras confirmar su objetivo de un crecimiento para 2010 de ventas, EBITDA y BDI superior a +10% impulsados por el negocio internacional y concesiones. Lista de favoritos: Tubos Reunidos, Vocento, Grupo Catalana Occidente, Grupo Duro Felguera, Jazztel, Ence, Vértice 360, Antena 3TV, OHL y NH Hoteles. Nuestro ranking mensual. Destacamos en primeras posiciones Gamesa, Vueling, Antena3, BME y REE. De los valores incluidos en nuestra cartera hay cinco en las primeras posiciones. Y en peores posiciones nuestras apuestas de recuperación de Rdos. como Jazztel, OHL y ENCE. Dirección de Análisis

2 Índice 1. RESULTADOS AL RESCATE...3 DE DÓNDE VENIMOS?...3 A DÓNDE VAMOS?...3 SORPRESAS EN RESULTADOS...4 NUEVA COMPOSICIÓN DE LOS ÍNDICES...5 PAGOS DE DIVIDENDO LISTA DE PEQUEÑAS Y MEDIANAS RANKING CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN CALENDARIO ANEXO I: ANÁLISIS DE LOS CRITERIOS DEL RANKING ANEXO II: COMPARABLES SECTORIALES ESPAÑA VS EUROPA...18 Pág 2 de 24

3 1. RESULTADOS AL RESCATE La renta variable, a falta de referencias empresariales de calado, estuvo muy condicionada por la evolución de los mercados de deuda y de crédito en junio.. En España tuvo especial incidencia el apoyo de la Comisión Europea y el FMI a las reformas laboral y financiera y las medidas de ajuste DE DÓNDE VENIMOS? Las dudas respecto a la sostenibilidad de la recuperación económica recuperaron protagonismo en los mercados a finales del mes de junio, alentadas por las severas medidas de ajuste fiscal tomadas por los principales países europeos a raíz de los problemas de deuda soberana. La renta variable, a falta de referencias empresariales de calado, estuvo muy condicionada por la evolución de los mercados de deuda y de crédito, que registraron niveles críticos ante la falta de confianza de los inversores. El apoyo recibido por estos mercados por parte del Banco Central Europeo (que prolongó las medidas extraordinarias de política monetaria) y la buena acogida recibida de las emisiones de deuda soberana de países como España o Portugal (aunque a mayor coste) propiciaban en la primera mitad de junio un repunte importante en las bolsas, con mayor incidencia en las europeas. Este movimiento se prolongó aún más después de conocerse que la Unión Europea planea hacer públicos los resultados de las pruebas de estrés a los principales bancos, para alejar de este modo la falta de confianza que persistía sobre el sector. En España tuvo especial incidencia además el apoyo recibido por parte de la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional a las reformas laboral y financiera planteadas, junto a sus medidas de ajuste. No obstante, el tono de los mercados se tornó muy negativo a finales de mes al reavivarse el temor al estancamiento económico, alentado por la publicación de unos datos económicos que señalaban mayor debilidad en el crecimiento sobre todo en Estados Unidos. Además, el temor a las consecuencias sobre la liquidez bancaria de vencimiento a finales de mes de los M euros subastados hace un año por el Banco Central Europeo ha pesado en el sentimiento negativo de la renta variable a finales de mes, a pesar de que las entidades europeas cuentan con el recurso de acceder a las facilidades de liquidez a tres meses de este organismo. En julio, pensamos que la crisis de la deuda soberana europea y los temores sobre el crecimiento económico global seguirán muy presentes....y llegan los Rdos. 2T 10 y sus previsiones a futuro A DÓNDE VAMOS? Durante el mes de julio, la crisis de la deuda soberana europea y los temores sobre el crecimiento económico global seguirán muy presentes en los mercados, que, además, contarán con la referencia del inicio de la campaña de resultados empresariales del segundo trimestre. La cuestión de la deuda soberana podría retomar una senda de muy gradual normalización si el Tesoro español confirma que puede hacer frente a sus compromisos del mes (más de M de euros) y Grecia es capaz de realizar la emisión de letras que ha anunciado para mediados de julio y que precisa para hacer frente a vencimientos por valor de M euros. También será necesario para esa normalización que las tímidas señales de recuperación de los mercados primarios de crédito (en particular en el sector financiero) tengan continuidad, algo a lo que puede contribuir la publicación en las próximas semanas de las pruebas de resistencia de la banca. En cuanto a las referencias económicas, es probable que sigan dando señales de moderación en el ritmo de recuperación, pero esperamos que se mantengan alejadas de niveles que puedan alimentar los temores a una vuelta al estancamiento en Europa o en EEUU. Por el lado positivo deberían llegar los Rdos 2T y las previsiones a futuro que hagan las compañías. Pág 3 de 24

4 COMPAÑÍA SORPRESAS EN RESULTADOS De cara a la temporada de Rdos. que estamos a punto de comenzar destacamos una serie de valores que esperamos que obtengan Rdos. fuertes y que incluso podrían llegar a sorprender al alza: OBSERVACIONES 2T y visibilidad a medio plazo TELECINCO/ A3TV IBERIA GAMESA VISCOFÁN CODERE EBRO PULEVA NH ACERINOX ENCE EUROPAC Los Rdos. 2T 10 de las TV serán probablemente más fuertes que el 1T 10 gracias a (i) la continuación de la inversión de los anunciantes, principalmente por parte del sector automoción, y probablemente acentuado por una mayor inversión del sector telecos y (ii) el mundial de fútbol que beneficiará especialmente a TL5 (algo que se debería ver compensado en Rdos. por la inclusión del coste de los derechos que estimamos en unos 40 M euros y que probablemente no se consigan rentabilizar) pero que también generará mayor consumo de TV en general, y por tanto, mayor inversión en todas las cadenas. La visibilidad para el 2S 10 es más reducida, con dudas sobre la evolución del mercado publicitario. Los últimos datos de tráfico y los comentarios sobre los precios por parte de la compañía, hacen pensar en unos Rdos. favorables. En todo caso, las noticias corporativas seguirán marcando la cotización. El 2T 10 esperamos que siga marcado por la reducida actividad, pero creemos que serán muy importantes las perspectivas que puedan dar y ver si se confirma el repunte de actividad esperado. Podrían elevar el guidance. La visibilidad sigue siendo elevada para todo el año y el dólar a estos niveles les sigue favoreciendo. Probablemente mejore sus objetivos trimestrales, aunque la publicación de los datos operativos a mayo le restan ese factor sorpresa. La visibilidad para el 2S 10 sigue siendo elevada y se debería confirmar con la comunicación de los objetivos para el 3T 10. Podrían crecer un +12/+15% en EBITDA en 1S 10, en un año que irá de más a menos. En la JGA NH dijo que las ventas están creciendo un +10% en 2T'10 (vs 2T'09), lo que supone una importante aceleración frente al 1T'10 (+1,3%) y está en línea con nuestra idea de mejora importante de Rdos. Pero esto ya está en mercado. Los Rdos. del 2T 10 serán buenos, pero esto es conocido por los favorables comentarios de ACX los últimos meses. Lo importante serán las perspectivas de cara sobre todo al 4T 10. En su JGA confirmaron que esperan EBITDA 2T 10 > 50 M euros. Esperan que esta fortaleza se mantenga a medio plazo. En su JGA confirmaron que esperan EBITDA 2T 10 > 20 M euros. Esperamos que funcionando a plena capacidad los Rdos estén aún por encima en el 2S 10. DURO FELGUERA VÉRTICE IBERPAPEL CATALANA OCCIDENTE PROSEGUR PRISA Esperamos que se mantengan los elevados Mg EBITDA que sorprendieron a 1T. Asi mismo consideramos que la visibilidad de Rdos. para el año está asegurada por la fuerte cartera de pedidos. No pensamos que varíen su guidance 10 y los Rdos. deben apuntar a su cumplimiento. La cartera de negocio da visibilidad para la segunda parte del año, algo que no descuenta el mercado. Deberían apreciarse las mejoras en los precios del papel ocurridas desde Marzo 10. Estas mejoras deberían verse también en 2S 10. Los Rdos. deberían ser buenos (no tanto como el 1T). Teniendo en cuenta el débil comportamiento de la acción, podría ser un catalizador a corto plazo. Los Rdos. se deberían ver reforzados por la divisa. Los Rdos. deberían ser buenos y en los que debería destacar la buena evolución de los ingresos publicitarios que crecerían al +10% en el 1S 10 (vs +4,7% a 1T 10). Pág 4 de 24

5 Los nuevos cambios entraron en vigor el 1 julio Amadeus supone un 18% del IBEX Medium y rectificaron el peso inicial previsto de Colonial NUEVA COMPOSICIÓN DE LOS ÍNDICES El 1 de julio los índices IGBM, IBEX Medium y Small han cambiado su composición, destacando los siguientes cambios: En el IGBM entran Amadeus y Fergo AISA. Salen Mecalux (fin de la OPA de exclusión) y Española de Zinc (cotización suspendida desde el 25 de enero). De esta forma el índice pasa a estar compuesto por 119 miembros. En el IBEX Medium entran Amadeus (coeficiente 60%, peso aprox. 18%), la CAM (100%, peso aprox. 1,6%) y Ence (80%, peso aprox. 2,9%). Salen Cementos Portland, Tubacex y Tubos Reunidos. Tras estos cambios, los valores con más peso en el IBEX Medium son Amadeus (18,1%), Zardoya Otis (11,6%), Banco de Valencia (7,7%) y Prosegur (7,3%). Con nuestras valoraciones, el potencial del índice es de +34% cotizando a 12,29x PER 10e y 7,8x EV/EBITDA 10e con una rentabilidad por dividendo de 3%. IBEX MEDIUM Precio Acciones Coeficiente free float Capitalización Capitalización ajustada P.O. Capitalización objetivo ajustada Potencial Ponderación ínidice Alba 30,04 45,6 80% ,3 50, ,6 66,8% 6,0% Almirall 6,39 166,1 40% ,5 8,50 564,7 33,0% 2,3% Amadeus * 12,29 447,6 60% ,5 15, ,7 25,3% 18,0% Antena 3 Television 4,72 211,1 60% ,9 8, ,1 87,0% 3,3% Banco de Valencia * 3,68 482,9 80% ,6 3, ,3 1,2% 7,8% Banco Pastor 4,00 261,7 80% ,4 4,50 942,1 12,5% 4,6% CAF * 315,00 3,4 80% ,9 495, ,5 57,1% 4,7% CAM * 5,96 50,0 100% ,0 5,96 298,0 0,0% 1,6% Duro Felguera 8,00 100,0 40% ,0 10,35 414,0 29,4% 1,7% Faes 2,74 195,0 100% ,3 4,00 780,0 46,3% 2,9% Catalana Occidente 12,70 120,0 60% ,4 20, ,6 59,8% 5,0% ENCE 2,48 258,0 80% ,9 3,87 798,8 56,0% 2,8% Jazztel 2,55 242,3 100% ,7 3,80 920,6 48,8% 3,4% NH Hoteles 2,42 246,6 60% ,1 4,50 665,9 86,0% 2,0% Prosegur 34,33 61,7 60% ,2 36, ,7 7,5% 7,0% Sol Melia 5,15 184,8 60% ,0 6,55 726,2 27,2% 3,1% Vidrala 17,90 22,8 100% ,5 24,50 557,8 36,9% 2,2% Viscofan 22,25 46,6 100% ,9 24, ,7 10,1% 5,7% Zardoya Otis 10,55 349,4 60% ,9 13, ,9 27,5% 12,1% Zeltia 3,14 222,2 100% ,6 4, ,8 56,3% 3,8% ÍNDICE *Valores no cubiertos, por lo que utilizamos P.O. de consenso Factset o en su defecto precio de mercado En el IBEX Small entran Cementos Portland (40%, peso est.2,9%), Colonial (40%, peso est. 7,6% rectificado desde 20% anterior), Iberpapel (100%, peso est. 2,6%), Pescanova (40%, peso est.3,1%), Tubos Reunidos (100%, peso est. 6,3%) y Tubacex (100%, peso est. 6,5%). Salen Afirma, Gral. Alquiler de Maquinaria, Natraceutical, Renta Corporación, Unipapel (todos quedan fuera de los índices) y Ence. Cambia el coef. de ponderación de Dinamia (del 80% al 60%, reduciendo su peso actual al 2,4%). En el caso del IBEX Small el grado de concentración es muy inferior sin que haya ningún valor que supere un 8% del peso total en el índice. Con nuestras valoraciones, el potencial del índice es de +19% cotizando a 11,3x PER 10e y 8,5x EV/EBITDA 10e con una rentabilidad por dividendo de 1,68%. Pág 5 de 24

6 Mostramos la composición del índice en la siguiente tabla. IBEX SMALL Precio Acciones Coeficiente free float Capitalización Capitalización ajustada P.O. Capitalización objetivo ajustada Potencial Ponderación ínidice Amper 4,03 29,5 100% ,7 7,18 211,5 78,2% 2,4% Avanzit 0,47 273,8 100% ,7 0,80 219,1 70,2% 2,6% Baron de Ley 36,01 5,8 80% ,8 43,60 203,1 21,1% 3,3% Campofrio 6,86 102,2 40% ,5 8,80 359,8 28,3% 5,6% Cementos Portland 13,20 27,8 40% ,0 21,50 239,4 62,9% 2,9% CIE Automotive * 3,28 114,0 20% ,8 6,35 144,8 93,6% 1,5% Clínica Baviera 7,84 16,3 60% ,7 8,16 79,8 4,1% 1,5% Codere 6,29 55,0 60% ,7 10,00 330,2 59,0% 4,1% Colonial * 0, ,2 40% ,8 0,12 355,8-0,8% 7,1% Dinamia 9,70 21,3 60% ,9 12,40 158,3 27,8% 2,5% Ercros * 0,76 100,6 100% 77 76,6 1,30 130,8 70,8% 1,5% EUROPAC 3,26 79,9 60% ,0 4,07 195,1 25,0% 3,1% FERSA * 1,35 209,8 80% ,6 1,86 312,2 37,8% 4,5% Fluidra * 2,57 112,6 60% ,7 3,10 209,5 20,6% 3,4% Prisa 1,99 219,1 40% ,4 4,30 376,9 116,1% 3,5% Iberpapel 11,00 11,6 100% ,0 17,44 202,9 58,5% 2,5% Rovi 4,56 50,0 60% ,8 6,00 180,0 31,6% 2,7% Miquel Y Costas 15,53 9,6 100% ,3 15,04 143,6-3,2% 2,9% Natra 1,92 47,5 80% 91 72,9 2,80 106,3 45,8% 1,4% Pescanova * 19,51 19,4 40% ,8 29,90 232,6 53,3% 3,0% Prim * 6,60 17,3 100% ,5 6,60 114,5 0,0% 2,3% Realia 1,47 277,4 40% ,5 1,66 184,2 13,3% 3,2% Service Point 0,59 129,8 100% 76 75,9 1,11 144,1 89,7% 1,5% Sniace * 1,17 78,0 100% 91 91,3 1,80 140,4 53,7% 1,8% Solaria 1,73 101,1 60% ,7 1,99 120,8 15,4% 2,1% Tecnocom 2,75 75,0 60% ,8 3,60 162,1 30,9% 2,5% Tubacex 2,50 133,0 100% ,4 3,19 424,2 27,6% 6,6% Tubos Reunidos 1,80 174,7 100% ,4 2,93 511,8 62,8% 6,2% Vocento 3,90 125,0 80% ,9 6,00 599,9 53,8% 7,7% Vueling 8,39 29,9 80% ,7 14,50 346,8 72,8% 4,0% ÍNDICE *Valores no cubiertos, por lo que utilizamos P.O. de consenso Factset o en su defecto precio de mercado Varios dividendos a la vista en junio PAGOS DE DIVIDENDO El mes de julio es muy importante desde el punto de vista de los dividendos. De nuestro universo Small y Mid de cobertura tenemos el pago de 16 dividendos además de la prima de asistencia a la JGA de Amper. Por orden de rentabilidad destaca el pago del dividendo único 09 de Dinamia el 15/70 (7,2% yield), de Indra el 5/07 (4,7% yield), de Rovi el 6/07 (3,3% yield) y ENAGAS el 5/07 (3,1% yield). FECHA DE PAGO COMPAÑÍA CONCEPTO DPA Rentabilidad del pago 15-julio DIN Dividendo único'09 0,70 euros/acc. 7,20% Yield 05-julio IDR Dividendo único 09 0,66 euros/acc. 4,70% Yield 06-julio ROVI Dividendo único 09 0,141 euros/acc 3,30% Yield 05-julio ENAG Dividendo complementario 0,46 euros/acc. 3,10% Yield 05-julio ACX Dividendo a cuenta 09 0,35 euros/acc. 2,80% Yield 01-julio REE Dividendo complementario 09 0,96 euros/acc 2,60% Yield 09-julio TRE Dividendo complementario 09 0,68 euros/acc 1,70% Yield 01-julio GRF Dividendo complementario 09 0,127 euros/acc. 1,40% Yield 05-julio IBG Dividendo complementario 09 0,145 euros/acc. 1,30% Yield 16-julio MCM Dividendo complementario 09 0,18 euros/acc 1,20% Yield 06-julio ABG Dividendo único 09 0,19 euros/acc 0,90% Yield 15-julio GCO Primer dividendo a cuenta 10 0,101 euros/acc. 0,80% Yield 14-julio VID Dividendo complementario 09 0,1379 euros/acc. 0,74% Yield 01-julio EVA Dividendo a cuenta 09 0,10 euros/acc. 0,70% Yield 01-julio SOL Dividendo único 09 0,0343 euros/acc. 0,60% Yield 02-julio FAE Dividendo complementario 09 0,01 euros/acc. 0,30% Yield 07-julio AMP Prima de asistencia a la JGA 0,02 euros/acc. 0,05% Yield Pág 6 de 24

7 2. LISTA DE PEQUEÑAS Y MEDIANAS En Junio nuestra cartera ha tenido un comportamiento ligeramente por debajo del IBEX debido a un underpefromance significativo pero injustificado de Vértice y Antena 3: Valor ENTRADA SALIDA 30-jun-10 Última semana vs. IBEX Junio 2010 en cartera vs. IBEX 2010 en cartera vs. IBEX 2009 Desde entrada (*) vs. IBEX P.O. Potencial Tubos Reunidos 01-sep-09 1,85-1,60% 4,70% 6,32% 7,35% -13,55% 8,87% -20,77% -4,99% 2,93 58% Vocento 11-nov-09 3,94-0,51% 5,79% -1,63% -0,60% 0,13% 22,54% -10,97% 10,53% 6,00 52% Cat. Occidente 11-nov-09 12,19-5,87% 0,43% -2,48% -1,45% -20,45% 1,97% -22,86% -1,35% 20,30 67% Duro Felguera 12-feb-10 8,05-1,11% 5,19% -1,59% -0,56% 24,40% 35,79% 24,40% 35,79% 10,35 29% Jazztel 25-feb-10 2,60-5,53% 0,77% -0,38% 0,64% -4,49% 5,18% -4,49% 5,18% 3,80 46% Ence 09-mar-10 2,58-4,44% 1,85% 6,61% 7,64% 23,44% 40,15% 23,44% 40,15% 3,87 50% Vértice abr-10 0,21-10,17% -3,87% -13,47% -12,44% -39,26% -19,78% -39,26% -19,78% 0,48 126% Antena 3 28-abr-10 4,69-7,13% -0,83% -6,57% -5,55% -30,00% -21,11% -30,00% -21,11% 8,80 88% OHL 09-jun-10 18,39-8,28% -1,98% 3,26% -1,19% 3,26% -1,19% 3,26% -1,19% 28,84 57% NH Hoteles 10-jun-10 2,50-3,47% 2,82% -8,76% -4,42% -8,76% -4,42% -8,76% -4,42% 4,50 80% Lista pequeñas y medianas -4,81% -2,11% -11,36% 43,28% 26,05% IBEX ,30% -1,03% -22,42% 29,84% -36,64% (*) Cartera desde 25 Abril Performances teóricos Relativo 1,49% -1,09% 11,06% 13,44% 62,69% IBEX MEDIUM ,01% 1,29% -0,87% 0,16% -16,54% 5,88% 13,83% -59,75% -23,11% Relativo 0,20% -1,25% 5,18% 29,45% 85,80% IBEX SMALL ,22% 3,08% 0,53% 1,55% -17,60% 4,82% 17,59% -65,91% -29,27% Relativo -1,59% -2,64% 6,24% 25,69% 91,96% EURO STOXX ,86% 1,44% -1,42% -0,39% -13,25% 9,17% 21,00% -41,57% -4,93% Relativo 0,05% -0,70% 1,89% 22,28% 67,62% En el mes de Junio salieron de la cartera Vidralay Técnicas Reunidas: VIDRALA (COMPRAR; P.O 24,5 euros/acc.) con +11% vs IBEX 35 desde que entró. A pesar de que el potencial por fundamentales es todavía elevado (alrededor de +40%), no tendremos newsflow hasta la publicación de los Rdos. 2T 10. La clave seguirá siendo la capacidad de mejora de márgenes y del Cash Flow Yield. TÉCNICAS REUNIDAS (COMPRAR; P.O. 54,72 euros/acc, COMPRAR) tras un buen comportamiento YTD (+19% vs IBEX). La ausencia ahora de newsflow sobre contratación podrían restarle momentum a corto plazo. Reiteramos que no tenemos dudas sobre su visibilidad a medio plazo dada su fuerte cartera de pedidos que representa 2x ventas 10e. Y entraron OHL y NH Hoteles: NH Hoteles (COMPRAR; P.O. 4,50 euros/acc.). Creemos que se beneficiará de las mejoras operativas y de Revpar que estamos viendo en el negocio. Destacamos además su exposición al negocio Urbano (~100% de las ventas) y su elevada exposición a mercados europeos (80% EBITDA 09), lo que hace que esperemos una recuperación importante. La situación de liquidez y solvencia ha mejorado notablemente (225 M euros de ampliación de capital M euros en ventas de activos). Con las entradas de caja de las ventas comentadas cubren vencimientos a medio plazo (366 M euros en 2010/11). Creemos que NHH no ampliará capital, pues su base de activos (GAV M euros) le permitirá obtener liquidez adicional. OHL (COMPRAR, P.O 28,84 euros/acc.) tras su mal comportamiento reciente. Pensamos que los Rdos. de este año serán buenos impulsados por la actividad de construcción internacional y concesiones tal y como hemos comentado en anteriores ocasiones. En la última JGA OHL confirmó su objetivo de un crecimiento para 2010 de ventas, EBITDA y BDI superior a +10% impulsados por el negocio internacional y concesiones (vs +9,4%, +8% y +11% estimado por nosotros). Pág 7 de 24

8 3. RANKING Como todos los meses, adjuntamos nuestro ranking elaborado en función de potencial, ratios, yield, crecimientos esperados de estimaciones y deuda. Destacamos en primeras posiciones Gamesa, Vueling, BME y REE. Performance PER Ajust. EV/EBITDA Ajust. Rentab. dividendo Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Rec 3 m 1m 1s Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 11,3 8,0 4,1 3,1 2,2% 3,1% 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 5,7 7,4 1,2 0,7 0,0% 0,0% 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 10,7 9,8 8,1 7,3 7,9% 8,7% 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% 11,1 10,9 6,2 6,0 8,0% 8,2% 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 10,0 9,3 9,1 8,2 6,1% 6,5% 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 13,8 7,5 5,7 3,7 0,9% 0,9% 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% 7,7 10,6 4,3 5,3 5,2% 6,0% 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 11,1 11,6 5,3 5,5 5,9% 5,6% 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 10,1 7,0 6,5 5,5 0,0% 0,0% 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 61,5 46,0 4,6 4,1 0,3% 0,4% 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 22,3 14,9 16,8 12,3 4,0% 6,0% 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 12,7 8,8 9,5 7,0 3,2% 3,3% 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 12,9 11,9 6,7 5,6 4,0% 4,3% 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 10,0 8,3 7,3 6,0 3,1% 3,3% 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 11,0 10,6 7,2 6,8 5,0% 5,2% 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 6,8 11,1 n.a. n.a. 0,0% 0,0% 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 3,9 7,7 7,3 7,5 0,0% 0,0% 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 28,8 6,9 4,5 3,6 0,0% 0,0% 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 6,9 13,6 8,6 8,1 7,2% 3,0% 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 8,9 8,5 7,8 7,3 6,7% 7,0% 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 12,0 10,7 6,6 5,8 2,5% 2,8% 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 56,7 6,2 12,8 4,7 0,0% 2,5% 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 22,0 20,2 8,0 7,2 2,5% 2,8% 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 11,9 8,0 4,4 3,9 0,0% 0,0% 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 15,0 13,0 6,6 6,0 1,0% 1,9% 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 9,4 9,5 6,5 6,0 3,1% 3,3% 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 12,6 10,7 5,3 4,6 2,8% 3,3% 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 11,3 9,4 6,9 5,6 0,0% 0,0% 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 13,2 13,2 7,3 6,9 3,4% 3,4% 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% -70,3 n.a. 11,3 9,8 0,0% 0,0% 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 10,0 6,2 11,2 9,2 0,0% 0,0% 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 17,4 17,0 11,4 11,2 5,6% 5,7% 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% -3,0-8,1 5,9 5,1 0,0% 0,0% 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% 5,8 5,8 n.a. n.a. 0,1% 0,1% 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 4,9 30,9 6,8 6,9 0,0% 0,0% 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 39,0 39,0 n.a. n.a. 5,6% 5,6% 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 14,4 9,1 8,7 6,8-1,9% -1,9% 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% -100,4 48,6 9,6 4,0 0,0% 0,0% 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 23,4 8,1 7,9 5,6 1,2% 1,2% 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% -61,2 22,6 11,6 7,0 0,0% 0,0% 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% -12,6-29,7-9,5 20,9 0,0% 0,0% 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% -3,7-17,3 11,1 8,5 0,0% 0,0% 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 23,2 11,5 7,4 6,4 1,3% 2,6% 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 10,0 9,0 8,1 7,9 2,5% 2,8% 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 12,8 9,6 6,5 6,2 0,0% 0,0% 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 15,6 6,6 8,9 4,8 3,5% 3,5% 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 10,5 11,7 11,3 11,5 1,2% 1,2% 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 19,1 15,2 8,3 7,3 0,0% 0,0% 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 13,1 12,7 8,7 8,3 3,1% 3,1% 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 22,0 18,6 15,9 12,3 2,3% 2,3% 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 13,6 12,7 7,6 6,6 2,8% 3,1% 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 24,8 23,2 14,9 13,8 0,0% 0,0% 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% n.a. 13,3 27,5 11,7 0,0% 0,0% 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% -178,1 n.a. 83,3 38,7 0,0% 0,0% 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 43,0 16,2 12,3 6,5 0,0% 1,9% 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 31,1 8,0 12,7 6,5 1,1% 4,4% 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 28,1 20,8 10,0 8,4 0,4% 0,5% 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 84,5-19,5 18,7 20,5 0,0% 0,6% 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% -3,1-3,8-43,0-92,5 0,0% 0,0% Pág 8 de 24

9 4. CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN Desde que publicamos el informe semestral el pasado mes de junio, los cambios de recomendación que hemos realizado son los siguientes: Compañías Fecha Cambio Comentarios Recomendación actual VUELING 17/06 De VENDER a COMPRAR La cotización tuvo una evolución negativa desde nuestro S&MCaps (-24%; -13% vs IBEX y - 6% vs IBEX Small). Aunque las sinergias y recortes de costes seguirán aflorando, asumimos un escenario conservador con la visibilidad actual (inferior al consenso), considerando ya la apuesta inicial de Ryanair en Barcelona (principal riesgo; afecta ~5% de sus ingresos) y la iniciativa de conexiones de VLG. Tiene posición de caja (103 M euros) y no vemos problemas de liquidez. Analizando escenarios más agresivos de Ryanair y de conexiones, los más probables dan P.O. s entre 8,8 (-4,6%) y 14,5 euros/acc. (+57%; P.O. BS(e)). C TELECINCO 18/06 De VENDER a COMPRAR Vemos oportunidades en el sector de TV en España, aunque el 2S 10 genera dudas sobre la evolución del mercado publicitario. Retrasamos nuestro escenario de recuperación en un año, asumiendo que el crecimiento de 2010 será de +2% (aprox. lo visto en el 1T 10, que podría mejorar algo en el 2T 10 para moderarse en el 2S 10; antes asumíamos +5,5%) y pasamos a asumir un crecimiento 2011 de +5% desde +10% anterior. En TL5, y asumiendo que la ampliación de capital se hará con un 30% de descuento, obtenemos un P.O. de 11,1 euros/acc. desde 12,7 anterior con potencial también atractivo (+32,6%). Esperábamos que la CNC autorizase la fusión de forma rápida aunque no hay noticias y parece que el proceso se podría demorar. C Pág 9 de 24

10 5. CALENDARIO En el mes de julio destacan el de pago de dividendos y el inicio de las publicaciones de Rdos. 1S 10. Hay muchas compañías que probablemente publicarán Rdos. en los últimos días de julio, aunque como la fecha no ha sido confirmada, no están considerados en la siguiente tabla. FECHA COMPAÑÍA CONCEPTO DETALLES 01-jul GRF Dividendo complementario 09 0,127 euros/acc. (1,4% yield). DPA 09e Total 0,278 euros/acc (+22%; 3,1% yield). 01-jul IBE Dividendo complementario 09 0,191 euros/acc. (3,6% yield) para aquellos que hayan optado por la opción de pago garantizada. 01-jul EVA Dividendo a cuenta 09 0,10 euros/acc (+11,0%; 0,7% yield). DPA 09e Total 0,40 euros/acc (+0%; 2,9% yield). 05-jul ENAG Dividendo complementario 0,46 euros/acc. (+19%; 3,1% yield). DPA 09 Total 0,74 euros/acc. (+15%; 5% yield). 05-jul ACX Dividendo a cuenta 09 0,35 euros/acc. (+0%; 2,8% yield). DPA 09 0,45 euros/acc. (+0%; 3,7% yield). 05-jul IDR Dividendo único 09 0,66 euros/acc. (+8%; 4,7% yield) 05-jul IBG Dividendo complementario 09 0,145 euros/acc. (+85%; 1,3% yield). DPA 09 Total 0,23 euros/acc. (+41%; 2% yield). 06-jul ABG Dividendo único 09 0,19 euros/acc (+5,6%; 0,9 yield) 06-jul ROVI Dividendo único 09 0,141 euros/acc (-18,5%; 3,3 yield) 07-jul AMP Prima de asistencia a la JGA 0,02 euros/acc. 09-jul TRE Dividendo complementario 09 0,68 euros/acc (+4,6%; 1,7% yield). DPA 09 Total 1,34 euros/acc (+3,9%; 3,3% yield) 12-jul ADZ JGA 1ª Convocatoria 12:30 h 13-jul ADZ JGA 2ª Convocatoria 12:30 h 14-jul VID Dividendo complementario 09 0,1379 euros/acc. (+0,74%, Yield). DPA 09 0,52 euros/acc. (+5,4%, 2,8% Yield). 15-jul GCO Primer dividendo a cuenta 10 0,101 euros/acc. (+0,0%; Yield 0,8%). DPA 09 0,64 euros/acc. (+27% Yield 4,94%) 15-jul DIN Dividendo único 09 0,70 euros/acc (+0,0%; 7,2 yield) 16-jul MCM Dividendo complementario 09 0,18 euros/acc (+0%; 1,2% yield). DPA 09 Total 0,64 euros/acc (+8%; 4,2% yield) 20-jul IBR Rdos. 1S jul ENAG Rdos. 1S 10 Conference y presentación estratégica a las 10:00h 21-jul IBE Rdos. 1S jul BKT Rdos. 1S jul MAP Rdos. 1S jul SAB Rdos. 1S jul GAS Rdos. 1S jul POP Rdos. 1S jul ELE Rdos. 2T 10 Antes de la apertura 28-jul FER Rdos. 1S 10 de BAA 28-jul BRI Rdos. 1S jul BBVA Rdos. 1S jul SAN Rdos. 1S jul FER Rdos. 1S jul GCO Rdos. 1S jul A3TV Rdos. 1S jul ABE Rdos. 1S jul REP Rdos. 2T jul BME Rdos. 1S 10 Pág 10 de 24

11 6. ANEXO I: ANÁLISIS DE LOS CRITERIOS DEL RANKING ANÁLISIS DE POTENCIAL Performance Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% Pág 11 de 24

12 ANÁLISIS DE PER 2010e Performance PER Ajust. Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 3,9 7,7 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 4,9 30,9 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 5,7 7,4 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% 5,8 5,8 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 6,8 11,1 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 6,9 13,6 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% 7,7 10,6 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 8,9 8,5 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 9,4 9,5 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 10,0 6,2 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 10,0 9,3 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 10,0 8,3 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 10,0 9,0 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 10,1 7,0 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 10,5 11,7 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 10,7 9,8 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 11,0 10,6 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 11,1 11,6 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% 11,1 10,9 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 11,3 8,0 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 11,3 9,4 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 11,9 8,0 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 12,0 10,7 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 12,6 10,7 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 12,7 8,8 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 12,8 9,6 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 12,9 11,9 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 13,1 12,7 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 13,2 13,2 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 13,6 12,7 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 13,8 7,5 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 14,4 9,1 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 15,0 13,0 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 15,6 6,6 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 17,4 17,0 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 19,1 15,2 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 22,0 18,6 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 22,0 20,2 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 22,3 14,9 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 23,2 11,5 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 23,4 8,1 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 24,8 23,2 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 28,1 20,8 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 28,8 6,9 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 31,1 8,0 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 39,0 39,0 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 43,0 16,2 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 56,7 6,2 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 61,5 46,0 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 84,5-19,5 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% n.a. 13,3 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% -178,1 n.a. 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% -100,4 48,6 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% -70,3 n.a. 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% -61,2 22,6 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% -12,6-29,7 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% -3,7-17,3 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% -3,1-3,8 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% -3,0-8,1 Pág 12 de 24

13 ANÁLISIS DE EV/EBITDA 2010e Performance EV/EBITDA Ajust. Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 1,2 0,7 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 4,1 3,1 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% 4,3 5,3 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 4,4 3,9 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 4,5 3,6 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 4,6 4,1 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 5,3 4,6 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 5,3 5,5 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 5,7 3,7 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% 5,9 5,1 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% 6,2 6,0 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 6,5 6,0 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 6,5 6,2 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 6,5 5,5 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 6,6 6,0 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 6,6 5,8 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 6,7 5,6 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 6,8 6,9 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 6,9 5,6 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 7,2 6,8 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 7,3 7,5 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 7,3 6,9 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 7,3 6,0 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 7,4 6,4 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 7,6 6,6 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 7,8 7,3 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 7,9 5,6 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 8,0 7,2 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 8,1 7,3 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 8,1 7,9 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 8,3 7,3 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 8,6 8,1 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 8,7 6,8 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 8,7 8,3 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 8,9 4,8 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 9,1 8,2 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 9,5 7,0 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% 9,6 4,0 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 10,0 8,4 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% 11,1 8,5 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 11,2 9,2 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 11,3 11,5 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% 11,3 9,8 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 11,4 11,2 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% 11,6 7,0 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 12,3 6,5 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 12,7 6,5 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 12,8 4,7 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 14,9 13,8 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 15,9 12,3 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 16,8 12,3 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 18,7 20,5 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% 27,5 11,7 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% 83,3 38,7 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% n.a. n.a. 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% n.a. n.a. 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% n.a. n.a. 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% -43,0-92,5 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% -9,5 20,9 Pág 13 de 24

14 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD POR DIVIDENDO'10e Performance Rentab. dividendo Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% 8,0% 8,2% 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 7,9% 8,7% 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 7,2% 3,0% 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 6,7% 7,0% 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 6,1% 6,5% 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 5,9% 5,6% 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 5,6% 5,6% 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 5,6% 5,7% 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% 5,2% 6,0% 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 5,0% 5,2% 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 4,0% 6,0% 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 4,0% 4,3% 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 3,5% 3,5% 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 3,4% 3,4% 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 3,2% 3,3% 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 3,1% 3,3% 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 3,1% 3,3% 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 3,1% 3,1% 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 2,8% 3,3% 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 2,8% 3,1% 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 2,5% 2,8% 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 2,5% 2,8% 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 2,5% 2,8% 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 2,3% 2,3% 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 2,2% 3,1% 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 1,3% 2,6% 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 1,2% 1,2% 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 1,2% 1,2% 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 1,1% 4,4% 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 1,0% 1,9% 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 0,9% 0,9% 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 0,4% 0,5% 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 0,3% 0,4% 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% 0,1% 0,1% 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 0,0% 0,0% 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 0,0% 0,0% 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 0,0% 0,0% 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 0,0% 0,0% 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 0,0% 0,0% 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 0,0% 2,5% 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 0,0% 0,0% 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 0,0% 0,0% 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% 0,0% 0,0% 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 0,0% 0,0% 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% 0,0% 0,0% 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 0,0% 0,0% 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% 0,0% 0,0% 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% 0,0% 0,0% 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% 0,0% 0,0% 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% 0,0% 0,0% 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 0,0% 0,0% 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 0,0% 0,0% 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 0,0% 0,0% 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% 0,0% 0,0% 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% 0,0% 0,0% 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 0,0% 1,9% 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 0,0% 0,6% 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% 0,0% 0,0% 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% -1,9% -1,9% Pág 14 de 24

15 ANÁLISIS DE DEUDA NETA/EBITDA'10e Performance Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s DFN / EBITDA'10e DFN / EBITDA'11e 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% -16,58-8,00 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% -5,07-5,31 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% -3,57-3,83 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% -2,39-3,97 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% -1,49-1,61 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% -0,50-1,01 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% -0,24-0,26 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% -0,23-0,34 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% -0,16-0,53 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% -0,09-0,51 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 0,18-0,14 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% 0,24-0,08 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 0,30 0,07 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 0,31 0,06 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% 0,40 0,30 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 0,46 0,36 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 0,70 0,70 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 0,75 0,32 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 0,78 0,00 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 0,82 0,21 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 1,03 0,88 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 1,27 0,77 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 1,37 0,55 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% 1,40 0,34 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 1,66 1,32 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 1,85 1,23 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% 1,90 2,19 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 1,98 0,87 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 2,13 1,96 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% 2,14 1,27 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 2,30 1,93 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 2,38 1,98 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% 2,51 2,26 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 2,70 2,40 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% 2,75 1,48 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 2,93 2,30 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 3,22 2,54 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 3,64 2,72 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 3,69 1,31 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 4,03 3,90 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% 4,31 3,39 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% 4,35 2,51 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 4,58 3,94 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% 4,69 3,75 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 4,92 3,41 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% 5,11 4,23 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 5,20 4,88 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 5,34 5,36 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% 5,67 4,79 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 6,40 4,99 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% 6,52 2,14 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% 8,47 3,97 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 8,56 9,21 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% 9,27 7,12 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% 9,33-22,87 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 12,70 11,79 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 13,76 15,32 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% -37,68-83,38 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% 0,41 1,00 Pág 15 de 24

16 ANÁLISIS DE CRTO DEL EBITDA 2009/10e Performance Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s Crto EBITDA 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% 539,0% 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 292,9% 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% 212,0% 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% 152,8% 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% 105,1% 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% 77,5% 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 71,2% 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% 69,6% 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 61,1% 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 45,4% 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 42,1% 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% 41,5% 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 41,4% 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% 26,4% 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 21,8% 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 20,4% 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 17,2% 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 16,7% 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 15,7% 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 15,0% 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 14,7% 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 11,9% 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% 11,1% 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 9,9% 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 9,3% 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 9,1% 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% 9,1% 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 8,0% 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 7,7% 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 7,0% 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% 6,5% 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 6,0% 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 5,9% 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% 4,3% 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 2,9% 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 2,1% 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 1,9% 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% 1,4% 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 1,0% 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% -2,8% 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% -3,2% 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% -7,8% 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% -9,6% 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% -10,3% 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% -10,7% 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% -11,7% 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% -11,7% 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% -19,4% 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% n.a. 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% n.a. 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% n.a. 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% n.a. 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% n.a. 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% n.a. 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% n.a. 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% n.a. 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% n.a. 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% n.a. 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% n.a. Pág 16 de 24

17 ANÁLISIS DE CRTO DEL BDI 2009/10e Performance Cap. M euros Cotiz. P.O Pot. Recom. 3 m 1m 1s Crto BPA 16 Solaria Energia y Medio Ambiente SA 171 1,7 2,0 17% V -29% 4% -1% 921,0% 22 Tubos Reunidos Sa 318 1,8 2,9 61% C -16% 3% -4% 423,2% 23 Clinica Baviera SA 124 7,7 8,2 7% V -4% -3% -2% 202,6% 25 Campofrio Alimentacion SA 695 6,8 8,8 29% C -2% 1% -3% 183,6% 11 Gestevision Telecinco ,4 11,1 51% C -39% -11% -11% 180,1% 12 Unipapel SA ,4 16,8 62% C -7% -4% -1% 144,8% 10 Adolfo Dominguez SA 98 10,8 17,0 58% C -2% -10% 2% 65,5% 37 Tecno Comunicaciones 202 2,7 3,6 33% V -11% -1% 3% 58,1% 2 Vueling Airlines SA 247 8,3 14,5 75% C -34% -7% -10% 57,2% 24 Codere S.A ,3 10,0 59% C -13% -8% -8% 53,7% 17 Grupo Prisa 442 2,0 4,3 113% C -25% -4% -6% 49,6% 3 Antena 3 Television SA 979 4,6 8,8 90% C -46% -9% -9% 49,2% 1 Gamesa Corp Technologica SA ,2 16,2 124% C -30% -8% -12% 35,9% 6 Iberpapel ,0 17,4 59% C -4% 9% 0% 31,2% 28 Baron de Ley SA ,9 43,6 15% V 10% 2% 2% 25,7% 48 Natraceutical SA 121 0,4 0,9 n.a. BR -20% 3% 5% 23,8% 29 Viscofan ,3 24,5 10% C 14% 4% 1% 22,2% 5 Red Electrica De Espana ,7 49,6 67% C -26% -8% -14% 21,4% 50 Faes 500 2,8 4,0 44% C -20% -1% -6% 16,0% 14 Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 227 4,6 6,0 32% V -31% 7% -1% 12,8% 13 Tecnicas Reunidas SA ,6 54,7 46% C -20% -5% -8% 11,6% 20 Enagas ,3 19,8 61% C -25% -8% -14% 10,4% 15 Indra Sistemas SA ,3 17,1 28% V -14% -7% -6% 6,1% 51 Prosegur ,1 36,9 5% V 2% -1% -9% 5,9% 44 Obrascon Huarte Lain ,5 28,8 56% C -13% -10% -7% 5,4% 26 Vidrala SA ,5 24,5 40% C -7% -4% -3% 3,7% 32 Zardoya Otis SA ,3 13,4 31% V -17% 2% -5% 1,8% 8 Grupo Duro Felguera 807 7,9 10,4 31% C -2% -4% -3% 1,7% 36 Dinamia Capital Privado SA 156 9,8 12,4 27% C -6% 7% 3% 0,0% 34 Alba (Corp. Financiera) ,2 50,1 66% C -20% -5% -8% -0,3% 49 Grifols SA ,7 14,5 n.a. C -23% -6% -6% -3,5% 4 Bolsas y Mercados Espanoles SA ,1 30,7 69% C -11% 0% -6% -6,4% 7 Laboratorios Almirall SA ,3 8,5 34% V -34% -9% -7% -6,5% 57 Sol Melia SA 978 5,3 6,6 24% V -21% -6% -8% -8,8% 19 Ebro Puleva SA ,9 15,9 15% C 1% -1% -2% -17,2% 47 Abengoa SA ,3 23,8 44% V -25% 10% -3% -17,4% 43 Cementos Portland ,9 21,5 67% V -33% -12% -11% -23,9% 27 Miquel Y Costas ,3 15,0-2% V -12% 3% -1% -33,5% 9 Service Point Solutions SA 79 0,6 1,1 80% V -31% 3% -5% n.a. 18 Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 56 0,2 0,5 126% C -40% -11% -10% n.a. 21 Amper SA 122 4,2 7,2 73% C -23% -3% -3% n.a. 30 NH Hoteles SA 614 2,5 4,5 81% C -20% -8% -5% n.a. 31 Natra SA 92 2,0 2,8 44% V -20% -3% -2% n.a. 33 General de Alquiler de Maquinaria SA 85 1,9 3,3 76% V -43% -12% -6% n.a. 35 Azkoyen SA 60 2,4 3,0 25% V -24% -6% -1% n.a. 38 Iberia ,4 3,0 28% C -10% 5% -6% n.a. 39 EUROPAC-Papeles y Cartones de Europa 248 SA 3,1 4,1 31% C -16% -2% -1% n.a. 40 Jazztel 634 2,6 3,8 46% C -15% -1% -6% n.a. 41 Corporacion Dermoestetica 43 2,2 3,8 76% C -21% -4% -1% n.a. 42 Tavex Algodonera SA 50 0,4 0,6 48% V -24% -4% -9% n.a. 45 Grupo Empresarial ENCE SA 647 2,5 3,9 54% C -6% 2% -7% n.a. 46 Acerinox SA ,0 17,1 31% C -10% 1% -4% n.a. 52 Sos Cuetara Sa 253 1,7 1,4 n.a. V -36% -6% -5% n.a. 53 Avanzit SA 126 0,5 0,8 n.a. V -36% -15% -12% n.a. 54 Zeltia Sa 711 3,2 4,9 53% C -21% -2% -4% n.a. 55 Vocento SA 499 4,0 6,0 50% C -16% 0% 0% n.a. 56 Tubacex SA 325 2,5 3,2 30% V -17% 0% -5% n.a. 58 Realia Business SA 402 1,5 1,7 14% V -11% -3% -4% n.a. 59 Renta Corporacion Real Estate 51 1,9 1,9 0% V -43% -13% -12% n.a. Pág 17 de 24

18 7. ANEXO II: Comparables sectoriales ESPAÑA vs EUROPA Alimentación Sos Cuetara Sa 1,65 1,35 n.a. V -38,3% -8,7% -7,1% 24,78 23,18 14,91 13,85 0,0% 0,0% 11,1% n.a. Natra SA 1,95 2,80 43,6% V -19,8% -3,5% -2,3% 9,98 6,22 11,19 9,22 0,0% 0,0% 539,0% n.a. Campofrio Alimentacion SA 6,80 8,80 29,4% C -1,1% 0,9% -0,1% 14,98 13,03 6,61 6,01 1,0% 1,9% 20,4% 183,6% Viscofan 22,32 24,50 9,8% C 13,7% 2,4% 0,0% 13,25 13,20 7,33 6,86 3,4% 3,4% 14,7% 22,2% Ebro Puleva SA 13,85 15,90 14,8% C -1,0% -3,2% -1,6% 6,86 13,56 8,61 8,08 7,2% 3,0% -11,7% -17,2% Bonduelle S.C.A. 73,50 95,00 29,3% n.a. -11,4% -6,4% -2,0% 10,37 9,18 6,37 5,59 n.a. n.a. n.a. n.a. Kerry Group PLC 23,10 26,50 14,7% n.a. -0,9% 5,0% -1,4% 12,53 11,27 8,92 7,99 n.a. n.a. n.a. n.a. Agrana Beteiligungs AG 65,44 75,00 14,6% n.a. -8,2% 5,9% -2,5% 13,67 11,69 6,58 5,96 n.a. n.a. n.a. n.a. Lotus Bakeries N.V. 340,00 415,00 22,1% n.a. -8,8% -4,8% -1,2% 10,26 9,18 5,73 4,99 n.a. n.a. n.a. n.a. Hilton Food Group PLC 2,83 3,46 22,3% n.a. 7,7% -2,5% -3,7% 10,87 9,86 4,81 4,47 n.a. n.a. n.a. n.a. Ter Beke N.V. 55,84 61,05 9,3% n.a. 4,6% 1,5% -0,3% 10,88 9,68 4,53 4,20 n.a. n.a. n.a. n.a. Suedzucker AG 14,53 16,15 11,2% n.a. -12,4% -2,2% 0,1% 11,86 11,01 5,87 5,46 n.a. n.a. n.a. n.a. Bebidas Baron de Ley SA 37,90 43,60 15,0% V 6,1% -0,3% -1,6% 11,34 9,43 6,89 5,60 0,0% 0,0% 9,1% 25,7% Bolsas Bolsas y Mercados Espanoles SA 18,13 30,70 69,4% C -10,0% -2,2% -4,5% 11,12 10,90 6,16 5,96 8,0% 8,2% -2,8% -6,4% Deutsche Boerse AG 48,89 64,00 30,9% n.a. -12,1% -1,9% -5,7% 13,75 10,42 8,89 7,01 n.a. n.a. n.a. n.a. London Stock Exchange Group PLC 6,60 8,62 30,5% n.a. -20,3% -13,6% -9,4% 8,39 7,54 4,82 4,38 n.a. n.a. n.a. n.a. Construcción Obrascon Huarte Lain 18,50 28,84 55,9% C -17,3% -9,3% -7,5% 10,03 9,00 8,15 7,92 2,5% 2,8% 8,0% 5,4% J&P-Avax S.A. 1,30 4,60 253,8% n.a. -39,3% -9,7% -6,5% 4,11 5,10 7,26 7,16 n.a. n.a. n.a. n.a. Mota-Engil SGPS S/A 2,11 3,65 72,7% n.a. -35,2% -2,9% -3,3% 11,79 8,02 7,35 6,46 n.a. n.a. n.a. n.a. Impregilo S.p.A. 1,85 2,70 45,9% n.a. -28,3% -3,8% -6,8% 13,30 8,33 4,90 3,98 n.a. n.a. n.a. n.a. Maisons France Confort 28,85 38,10 32,1% n.a. -14,5% 1,2% 1,8% 11,90 9,42 5,65 4,14 n.a. n.a. n.a. n.a. Bilfinger Berger AG 44,55 57,00 27,9% n.a. -11,0% -1,8% -6,4% 7,18 9,21 4,54 4,77 n.a. n.a. n.a. n.a. YIT Oyj 14,56 19,00 30,5% n.a. -17,1% -1,4% -5,5% 14,26 10,91 9,45 7,77 n.a. n.a. n.a. n.a. Uponor Oyj 11,23 15,00 33,6% n.a. -18,6% 0,3% -6,4% 20,63 13,51 9,20 7,12 n.a. n.a. n.a. n.a. Hochtief AG 47,80 66,00 38,1% n.a. -25,0% -8,1% -8,1% 14,25 12,37 3,38 3,18 n.a. n.a. n.a. n.a. Ballast Nedam N.V. 11,41 14,00 22,7% n.a. -15,5% 1,0% -6,5% 23,59 8,71 6,82 5,64 n.a. n.a. n.a. n.a. Heijmans N.V. 11,37 14,65 28,8% n.a. -21,2% -6,2% -6,8% 8,31 5,22 5,20 4,13 n.a. n.a. n.a. n.a. Grafton Group PLC 2,92 3,50 19,9% n.a. -4,3% -8,0% -0,1% 29,92 14,55 10,89 8,08 n.a. n.a. n.a. n.a. Eiffage S.A. 35,95 40,00 11,3% n.a. -8,1% 0,4% -6,3% 13,62 10,94 8,33 7,77 n.a. n.a. n.a. n.a. Distribución Adolfo Dominguez SA 10,79 17,00 57,6% C -1,4% -7,6% -0,3% 61,45 45,95 4,62 4,06 0,3% 0,4% 2,1% 65,5% Stefanel S.p.A. 7,63 25,00 227,7% n.a. -45,5% -4,8% -13,4% n.a. n.a. n.a. 18,35 n.a. n.a. n.a. n.a. Hennes & Mauritz AB 21,84 25,97 18,9% n.a. -11,1% -5,9% -5,0% 17,97 16,34 10,46 9,42 n.a. n.a. n.a. n.a. Next PLC 23,99 29,37 22,4% n.a. -2,6% -3,9% -8,5% 9,51 8,79 5,74 5,30 n.a. n.a. n.a. n.a. Benetton Group S.p.A. 5,37 6,30 17,3% n.a. -13,1% -9,4% -7,5% 8,57 7,91 4,86 4,47 n.a. n.a. n.a. n.a. Etam Developpement S.A. 39,14 35,00-10,6% n.a. 53,7% 20,1% 21,9% 14,43 11,12 5,23 4,46 n.a. n.a. n.a. n.a. Marks & Spencer Group PLC 3,97 4,43 11,6% n.a. -5,4% -6,9% -5,9% 10,40 9,76 5,75 5,25 n.a. n.a. n.a. n.a. Camaieu S.A. 160,45 180,00 12,2% n.a. -1,6% -8,8% -5,6% 10,88 10,61 5,81 5,53 n.a. n.a. n.a. n.a. Pág 18 de 24

19 Estética Corporacion Dermoestetica 2,16 3,80 75,9% C -26,7% -6,8% -7,2% n.a. n.a. n.a. 20,94 0,0% 0,0% n.a. n.a. Clinica Baviera SA 7,66 8,16 6,5% V -2,6% 2,5% 0,8% 22,04 20,21 8,04 7,19 2,5% 2,8% 41,4% 202,6% Farma Natraceutical SA 0,37 0,90 n.a. BR -18,7% 2,2% -6,1% 19,14 15,19 8,31 7,30 0,0% 0,0% 6,0% 23,8% Zeltia Sa 3,20 4,90 53,1% C -20,8% -5,7% -5,2% n.a ,49 83,31 38,75 0,0% 0,0% n.a. n.a. Grifols SA 8,71 14,50 n.a. C -24,8% -9,2% -7,8% 13,07 12,73 8,73 8,33 3,1% 3,1% 6,5% -3,5% Faes 2,78 4,00 43,9% C -21,3% -11,9% -6,9% 21,96 18,64 15,87 12,34 2,3% 2,3% 9,3% 16,0% Laboratorios Farmaceuticos Rovi SA 4,55 6,00 31,9% V -34,4% 4,7% -3,9% 10,01 8,33 7,34 6,01 3,1% 3,3% 7,0% 12,8% Laboratorios Almirall SA 6,34 8,50 34,1% V -32,5% 2,1% -5,1% 7,75 10,57 4,27 5,34 5,2% 6,0% -9,6% -6,5% BB Biotech AG 42,40 43,08 1,6% n.a. -14,2% 0,2% -6,1% n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Intercell AG 14,60 27,50 88,4% n.a. -31,6% -18,9% -15,8% n.a. 326,59 n.a. 113,74 n.a. n.a. n.a. n.a. Genmab A/S 5,49 10,07 83,3% n.a. -41,0% -13,8% -25,1% n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. MorphoSys AG 14,50 21,00 44,8% n.a. -14,4% 0,8% -3,7% 44,90 35,83 13,44 11,30 n.a. n.a. n.a. n.a. Actelion Ltd. 29,92 41,57 39,0% n.a. -12,1% 1,1% -1,3% 9,91 9,68 6,37 5,38 n.a. n.a. n.a. n.a. Elan Corp. PLC 3,62 5,59 54,4% n.a. -35,2% -23,4% -3,2% n.a. n.a. 21,69 17,67 n.a. n.a. n.a. n.a. Novartis AG 38,55 46,61 20,9% n.a. -3,7% 4,3% -1,9% 9,73 9,25 9,17 7,94 n.a. n.a. n.a. n.a. Roche Holding AG 110,58 151,17 36,7% n.a. -8,4% -2,3% -3,1% 11,01 9,89 7,71 6,83 n.a. n.a. n.a. n.a. Boiron S.A. 28,39 35,00 23,3% n.a. -9,4% 4,9% 0,7% 11,84 11,01 4,89 4,30 n.a. n.a. n.a. n.a. Ipsen 24,43 33,00 35,1% n.a. -32,0% -27,0% -9,4% 15,48 12,81 8,81 7,01 n.a. n.a. n.a. n.a. Sanofi-Aventis S.A. 48,23 61,00 26,5% n.a. -12,6% -2,4% -2,4% 7,10 7,05 5,13 4,69 n.a. n.a. n.a. n.a. Biotest AG Nvtg Prf 32,57 41,50 27,4% n.a. -13,0% -11,4% -6,5% 9,46 11,02 6,16 5,89 n.a. n.a. n.a. n.a. Merck KGaA 58,70 66,00 12,4% n.a. -2,2% -0,1% -5,1% 12,18 10,45 7,57 6,23 n.a. n.a. n.a. n.a. CSM N.V. 23,94 27,50 14,9% n.a. 0,8% -2,2% -6,2% 12,38 10,43 7,94 6,72 n.a. n.a. n.a. n.a. Qiagen N.V. 15,42 18,47 19,8% n.a. -10,4% -11,0% -7,4% 21,02 17,65 11,50 9,56 n.a. n.a. n.a. n.a. Crucell N.V. 14,62 16,75 14,6% n.a. -4,3% 1,2% -5,7% 35,07 29,25 12,25 10,98 n.a. n.a. n.a. n.a. AstraZeneca PLC 37,54 38,07 1,4% n.a. 12,9% 8,0% 3,0% 7,67 7,73 4,81 4,47 n.a. n.a. n.a. n.a. biomerieux S.A. 85,32 90,00 5,5% n.a. 0,1% 4,7% 3,0% 20,32 18,30 10,39 9,21 n.a. n.a. n.a. n.a. Altana AG 16,10 15,01-6,8% n.a. -4,6% 0,7% 1,7% 16,35 15,08 7,32 6,57 n.a. n.a. n.a. n.a. Holding Alba (Corp. Financiera) 30,23 50,10 65,7% C -20,3% -5,5% -6,3% 5,76 5,76 n.a. n.a. 0,1% 0,1% n.a. -0,3% Dinamia Capital Privado SA 9,80 12,40 26,5% C -5,6% 2,6% 0,4% 39,00 39,00 n.a. n.a. 5,6% 5,6% n.a. 0,0% 3i Group PLC 3,19 4,37 37,0% n.a. -3,7% -8,5% -7,4% 5,31 4,26 6,02 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Industrial Gamesa Corp Technologica SA 7,24 16,20 123,7% C -32,9% -12,2% -11,4% 11,31 7,96 4,05 3,14 2,2% 3,1% 16,7% 35,9% Vidrala SA 17,51 24,50 39,9% C -4,5% 0,1% -0,9% 9,37 9,49 6,47 5,99 3,1% 3,3% 5,9% 3,7% Zardoya Otis SA 10,25 13,45 31,2% V -14,4% 4,0% -1,3% 17,41 16,99 11,41 11,17 5,6% 5,7% 2,9% 1,8% Solaria Energia y Medio Ambiente SA 1,70 1,99 17,1% V -31,5% 0,0% -11,4% 6,84 11,10 n.a. n.a. 0,0% 0,0% 292,9% 921,0% Abengoa SA 16,27 15,93-2,1% V -25,1% 10,4% -5,2% 10,46 11,71 11,29 11,47 1,2% 1,2% 1,4% -17,4% Azkoyen SA 2,40 3,00 25,0% V -27,6% -11,2% -2,5% 4,91 30,89 6,82 6,89 0,0% 0,0% -11,7% n.a. VERBIO Vereinigte BioEnergie AG 2,83 5,50 94,3% n.a. -31,5% -10,7% -9,0% 141,50 12,30 9,95 4,48 n.a. n.a. n.a. n.a. Acergy S.A. 11,60 17,14 47,7% n.a. -14,4% -0,3% -9,9% 13,82 12,58 5,30 4,87 n.a. n.a. n.a. n.a. Subsea 7 Inc. 11,68 18,01 54,2% n.a. -22,2% -3,3% -11,6% 12,84 10,95 4,94 4,10 n.a. n.a. n.a. n.a. Titan Cement Co. S.A. 15,50 19,00 22,6% n.a. -22,5% 10,7% 5,4% 9,62 8,46 6,28 5,52 n.a. n.a. n.a. n.a. Autoliv Inc. 38,20 50,89 33,2% n.a. -1,2% -0,5% -4,6% 9,86 9,21 4,58 4,05 n.a. n.a. n.a. n.a. Aker Solutions ASA 8,62 13,72 59,3% n.a. -25,7% -23,2% -18,2% 9,65 9,18 5,76 5,42 n.a. n.a. n.a. n.a. Vetropack Holding AG 1.365, ,63 24,5% n.a. -1,7% 9,4% 0,4% 10,87 9,98 3,25 2,72 n.a. n.a. n.a. n.a. Vicat S.A. 53,30 71,50 34,1% n.a. -8,5% -1,1% -3,1% 10,87 8,77 6,33 5,09 n.a. n.a. n.a. n.a. Nordex SE 7,40 9,30 25,7% n.a. -14,0% -3,0% -5,3% 18,05 11,22 6,62 4,83 n.a. n.a. n.a. n.a. AMEC PLC 9,78 12,14 24,1% n.a. 6,5% 3,4% -4,3% 15,26 13,47 7,56 6,68 n.a. n.a. n.a. n.a. REpower Systems AG 117,50 130,00 10,6% n.a. -8,1% -1,2% -1,3% 16,29 13,37 7,21 5,92 n.a. n.a. n.a. n.a. Industrial Servicios General de Alquiler de Maquinaria SA 1,87 3,29 75,9% V -40,5% -12,6% -2,1% n.a. n.a. 5,91 5,13 0,0% 0,0% 9,1% n.a. Tecnicas Reunidas SA 37,57 54,72 45,6% C -21,6% -5,2% -4,0% 12,91 11,87 6,67 5,57 4,0% 4,3% 15,0% 11,6% Grupo Duro Felguera 7,92 10,35 30,7% C 1,4% -5,1% -2,6% 11,11 11,60 5,28 5,52 5,9% 5,6% 9,9% 1,7% Technip S.A. 45,46 65,00 43,0% n.a. -27,2% -12,2% -9,2% 12,85 11,54 4,55 3,90 n.a. n.a. n.a. n.a. Saipem S.p.A. 24,62 29,50 19,8% n.a. -16,7% -0,4% -6,4% 14,84 13,35 8,37 7,23 n.a. n.a. n.a. n.a. Petrofac Ltd. 13,85 15,46 11,7% n.a. 3,2% 0,4% -6,8% 14,88 13,00 7,83 6,56 n.a. n.a. n.a. n.a. Pág 19 de 24

20 Industrial Metal Tubos Reunidos Sa 1,83 2,93 60,5% C -17,2% -0,6% -2,2% 56,70 6,23 12,83 4,65 0,0% 2,5% 42,1% 423,2% Tubacex SA 2,45 3,19 30,2% V -18,0% 2,1% -0,4% 31,11 8,02 12,74 6,50 1,1% 4,4% n.a. n.a. Acerinox SA 13,02 17,10 31,4% C -14,8% -1,8% -4,6% 15,64 6,61 8,88 4,84 3,5% 3,5% n.a. n.a. Outokumpu Oyj 12,15 18,75 54,3% n.a. -29,3% -6,8% -7,3% 20,72 8,35 9,73 5,99 n.a. n.a. n.a. n.a. voestalpine AG 21,76 29,00 33,3% n.a. -27,5% -3,7% -9,4% 9,09 6,33 5,52 4,63 n.a. n.a. n.a. n.a. Tenaris S.A. 14,70 16,86 14,7% n.a. -7,6% -2,6% -3,7% 16,96 11,32 8,91 6,02 n.a. n.a. n.a. n.a. Sandvik AB 9,54 11,11 16,6% n.a. -1,7% -1,4% -8,8% 19,57 12,87 10,00 7,53 n.a. n.a. n.a. n.a. Vallourec S.A. 140,10 176,00 25,6% n.a. -9,1% -4,7% -3,1% 19,50 10,78 9,82 6,09 n.a. n.a. n.a. n.a. Inmobiliaria Realia Business SA 1,45 1,66 14,5% V -13,2% -1,0% -5,5% 84,47 n.a. 18,66 20,49 0,0% 0,6% 4,3% n.a. Renta Corporacion Real Estate 1,90 1,90 0,0% V -40,8% -8,7% -4,2% n.a. n.a. n.a. n.a. 0,0% 0,0% n.a. n.a. Klepierre S.A. 22,24 27,65 24,4% n.a. -23,9% 3,8% -3,1% 12,06 11,22 14,91 14,28 n.a. n.a. n.a. n.a. Corio N.V. REIT 39,50 50,00 26,6% n.a. -20,4% 1,7% -4,1% 13,00 12,70 17,39 16,00 n.a. n.a. n.a. n.a. Hammerson PLC 4,09 5,12 25,1% n.a. -8,3% -6,4% -5,1% 16,99 16,51 18,17 17,68 n.a. n.a. n.a. n.a. British Land Co. PLC 5,21 6,12 17,5% n.a. -5,3% -4,8% -2,1% 15,50 14,38 19,56 19,11 n.a. n.a. n.a. n.a. Gecina 72,40 74,29 2,6% n.a. -7,9% 7,3% 1,2% 13,52 12,27 18,61 18,75 n.a. n.a. n.a. n.a. Juego Codere S.A. 6,28 10,00 59,2% C -15,2% -9,9% -7,9% 11,86 7,97 4,36 3,93 0,0% 0,0% -3,2% 53,7% Betsson AB 9,30 13,54 45,6% n.a. -21,0% -9,8% -5,7% 10,27 9,12 7,21 6,22 n.a. n.a. n.a. n.a. William Hill PLC 2,05 2,61 27,5% n.a. -15,8% -2,5% -6,8% 8,81 8,12 5,67 5,21 n.a. n.a. n.a. n.a. OPAP S.A. 10,50 15,70 49,5% n.a. -37,5% -14,6% -0,7% 6,52 7,23 3,03 3,26 n.a. n.a. n.a. n.a. Ladbrokes PLC 1,52 1,94 28,0% n.a. -16,1% -8,9% -9,4% 8,38 7,92 6,67 5,88 n.a. n.a. n.a. n.a. Paddy Power PLC 25,35 26,50 4,5% n.a. -4,3% 2,6% -2,5% 17,17 15,40 10,49 9,21 n.a. n.a. n.a. n.a. Materiales de Construcción Cementos Portland 12,90 21,50 66,7% V -34,2% -16,4% -7,1% 23,17 11,46 7,38 6,38 1,3% 2,6% -10,7% -23,9% Italcementi S.p.A. 5,98 8,75 46,4% n.a. -31,4% -12,1% -10,6% 15,07 9,45 4,06 3,41 n.a. n.a. n.a. n.a. CIMPOR-Cimentos de Portugal S.G.P.S. S.A. 4,65 5,80 24,7% n.a. -17,7% 6,2% 2,2% 11,82 10,40 7,50 6,71 n.a. n.a. n.a. n.a. HeidelbergCement AG 37,23 58,00 55,8% n.a. -11,6% -14,4% -11,3% 11,05 7,70 6,33 5,21 n.a. n.a. n.a. n.a. Lafarge S.A. 41,68 57,00 36,8% n.a. -21,4% -11,4% -13,7% 11,42 8,49 6,50 5,60 n.a. n.a. n.a. n.a. Wienerberger AG 9,97 15,00 50,5% n.a. -32,2% -18,5% -12,5% 68,75 12,71 6,19 4,39 n.a. n.a. n.a. n.a. Bekaert S.A. N.V. 133,85 168,00 25,5% n.a. -0,6% -2,9% -4,5% 11,11 10,20 6,33 5,71 n.a. n.a. n.a. n.a. CRH PLC 16,42 21,50 30,9% n.a. -13,2% -11,4% -9,2% 15,46 11,28 7,58 6,23 n.a. n.a. n.a. n.a. Panariagroup Industrie Ceramiche S.p.A. 1,80 1,40-22,2% n.a. -1,6% 5,9% -0,1% 22,49 11,24 4,93 3,92 n.a. n.a. n.a. n.a. Imerys 41,14 48,00 16,7% n.a. -11,2% -1,6% -6,0% 14,97 11,89 7,57 6,42 n.a. n.a. n.a. n.a. Kingspan Group PLC 6,00 6,60 10,0% n.a. -8,3% -14,9% -3,2% 23,02 14,13 10,96 7,86 n.a. n.a. n.a. n.a. Media Internet Grupo Prisa 2,02 4,30 112,9% C -27,4% -2,7% -5,3% 3,95 7,70 7,28 7,46 0,0% 0,0% 1,0% 49,6% Antena 3 Television SA 4,64 8,83 90,2% C -44,5% -7,5% -7,5% 10,70 9,81 8,07 7,35 7,9% 8,7% 71,2% 49,2% Vertice Trescientos Sesenta Grados SA 0,21 0,48 126,4% C -38,3% -6,1% -2,3% 28,77 6,94 4,54 3,62 0,0% 0,0% 26,4% n.a. Gestevision Telecinco 7,35 11,10 51,0% C -42,1% -11,7% -13,1% 22,28 14,94 16,78 12,33 4,0% 6,0% 45,4% 180,1% Vocento SA 4,00 6,00 50,2% C -15,0% -5,9% 2,3% 43,03 16,16 12,34 6,48 0,0% 1,9% n.a. n.a. Johnston Press PLC 0,17 0,44 157,1% n.a. -50,2% -26,2% -19,0% 3,49 2,66 4,05 4,08 n.a. n.a. n.a. n.a. Independent News & Media PLC 0,68 1,26 85,3% n.a. -16,3% -17,0% -20,9% 6,47 4,49 4,97 4,10 n.a. n.a. n.a. n.a. ITV PLC 0,60 0,84 40,5% n.a. -16,2% -9,5% -11,3% 12,68 9,07 6,89 5,17 n.a. n.a. n.a. n.a. ProSiebenSat.1 Media AG 11,04 14,80 34,1% n.a. -15,1% -8,7% -10,3% 8,63 7,79 7,43 6,62 n.a. n.a. n.a. n.a. Television Francaise 1 S.A. 10,22 13,93 36,3% n.a. -27,3% -10,5% -9,6% 22,42 12,74 10,27 6,51 n.a. n.a. n.a. n.a. Mediaset S.p.A. 4,51 6,00 33,1% n.a. -29,7% -8,3% -6,7% 13,35 11,25 7,24 5,82 n.a. n.a. n.a. n.a. Reed Elsevier N.V. 8,99 10,15 12,9% n.a. -0,7% 4,8% -2,8% 12,07 11,06 5,63 4,94 n.a. n.a. n.a. n.a. Havas S.A. 3,55 4,20 18,5% n.a. -8,1% -2,1% -3,7% 12,67 11,44 6,37 5,50 n.a. n.a. n.a. n.a. Lagardere S.C.A. 24,53 29,70 21,1% n.a. -20,9% -6,0% -7,1% 9,77 8,27 7,48 6,62 n.a. n.a. n.a. n.a. RTL Group S.A. 60,31 65,00 7,8% n.a. -0,8% 1,4% -0,5% 15,79 14,12 7,83 7,07 n.a. n.a. n.a. n.a. Pearson PLC 10,49 12,20 16,3% n.a. -11,0% -7,1% -6,9% 12,34 11,66 7,43 6,86 n.a. n.a. n.a. n.a. NRJ Group S.A. 5,80 6,50 12,1% n.a. -16,4% -11,0% -3,3% 18,56 14,47 6,39 5,28 n.a. n.a. n.a. n.a. Pág 20 de 24