FIDEICOMISO AMBIENTAL PARA LA CONSERVACIÓN DEL BOSQUE CAFETALERO (FICAFE). FIDUCIARIO - (BMI)

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Informe de Clasificación Contacto: José Andrés Morán René Arias (503) FIDEICOMISO AMBIENTAL PARA LA CONSERVACIÓN DEL BOSQUE CAFETALERO (FICAFE). FIDUCIARIO - (BMI) San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 31 de marzo de 2008 Clasificación Amortizables (Corto Plazo) Scotiabank El Salvador, Banco Cuscatlán HSBC, Banco Agrícola Amortizables (Corto Plazo) Banco Hipotecario Amortizables(Corto Plazo) Banco de Fomento Agropecuario Banco G&T Amortizables (Largo Plazo) Scotiabank El Salvador Banco Cuscatlán, HSBC Amortizables (Largo Plazo) Banco Agrícola Categoría según el Art.95 B ley del Mercado de Valores y las RCD-CR 35/98, RCD-CR51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. N-1.sv N-3.sv N-4.sv AA+.sv AA.sv Definición de Categoría Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible a debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores poseen una capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, que no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2, N-3 Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Amortizables (Largo Plazo) Banco Hipotecario Amortizables (Largo Plazo) Banco G&T Amortizables (Largo Plazo) Banco de Fomento Agropecuario BBB-.sv B-.sv BB-.sv Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía., pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de los emisores MM de US$ al Activos: Patrimonio: 23.0 Ingresos: 14.2 Fecha de Comité: CFPA calificación inicial ( ). Banco Agrícola y Cuscatlán de A a A+ ( ), AA- ( ). Banco Agrícola AA ( ). Banco Cuscatlán AA+ ( ). Scotiabank El Salvador de A a A+ ( ), AA ( ), AA+ ( ). HSBC de A- a A ( ), A+ ( ), AA+ ( ). Banco Hipotecario de BB+ a BB ( ), BB+ ( ). BBB- ( ). Banco G&T de B+ a C ( ), B- ( ). Banco de Fomento Agropecuario B- a BB- ( ). Para la presente evaluación se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2004, 2005, 2006 y 2007 de los Bancos Fideicomitentes así como los estados financieros auditados del Fideicomiso al 31 de diciembre de 2004, 2005, 2006 y

2 Fundamento: Con base al análisis de las características de la emisión así como de la evaluación de los Bancos participantes, el Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo ha dictaminado mantener la clasificación para el corto y largo plazo de los certificados fiduciarios de participación amortizables (CFPA) emitidos por los bancos fideicomitentes. Las categorías de riesgo asignadas distinguen el riesgo de cada certificado en base a la serie, plazo y al banco fideicomitente, el mismo que a la vez es garante del cumplimiento de pago de los créditos cedidos al patrimonio fideicometido. Las calificaciones otorgadas se fundamentan en la participación de cada Banco en FICAFE, la composición de la cartera cedida, porcentaje de cuota avalada y recuperada así como del desempeño, solvencia y riesgos particulares de cada entidad garante al 30 de septiembre de El Fideicomiso Ambiental para la Conservación del Bosque Cafetalero (FICAFE) fue constituido el 27 de julio de 2001, nombrándose al Banco Multisectorial de Inversiones (BMI) como fiduciario de FICAFE, el cual posee amplias facultades para la administración y gestión de los activos del fideicomiso, habiendo suscrito contratos de administración y gestión de cobro de cartera de créditos con cada banco fideicomitente, por lo cual FICAFE paga a cada banco un 1% anualizado sobre los saldos administrados. Para la presente emisión el BMI actúa únicamente como Fiduciario, sin otorgar aval o garantía alguna sobre el Fideicomiso y/o sobre la cartera que lo constituye. Los activos de FICAFE están constituidos principalmente por carteras cuyo destino tiene relación con créditos cafetaleros y de exportación de café, los cuales no deben exceder, según los términos del Fideicomiso de $300/qq, con base al promedio de producción de las cuatro últimas cosechas. Los créditos transferidos a FICAFE mantienen un contrato con los deudores finales, con un plazo de 20 años para el pago de los créditos reestructurados, el cual se hará a través de cuotas que incluyen el principal e intereses, cuyo pago se efectuará cada 23 de septiembre entre los años 2002 y Los créditos fideicometidos no cuentan con garantías reales a favor de FICAFE, ya que éstas han sido sustituidas por la garantía (aval) de los bancos fideicomitentes para realizar los pagos de principal e intereses programados para los créditos que originaron, en caso estos pagos no lo efectuaran los deudores de café. Para otorgar este aval cada Banco requirió garantías reales a sus clientes las cuales en su mayoría son hipotecas abiertas a favor de los bancos. La estructura de las series de la emisión se ha establecido diferenciando el riesgo de cada serie por banco responsable de su pago y por plazo. Los fondos obtenidos de la emisión han sido utilizados por FICAFE para el pago a los bancos fideicomitentes de los créditos fideicometidos. En mayo de 2003, y como una medida de apoyo al sector, el Gobierno aprobó otorgar un período de gracia de dos años sobre la deuda FICAFE a todos aquellos productores y beneficiadores que optasen por dicha facilidad, dando libertad de efectuar prepagos a aquellos que así lo decidieran. Uno de los aspectos importantes a considerar es que como avalistas de las cuotas anuales al Fideicomiso, los bancos fideicomitentes tienen que honrar el diferencial no recuperado de los deudores relacionados al FICAFE. En otro aspecto, el riesgo particular de cada banco participante en el Fideicomiso se describe a continuación: Banco Agrícola El Banco cierra el año con activos de US$3,621.7 millones registrando un crecimiento del 8.4% y manteniendo la más alta participación del sistema así como la mayor cuota de mercado en préstamos y depósitos. En cuanto a la calidad de los activos, los créditos vencidos registran un incremento del 14.4% conllevando a un mayor índice de mora. Por otra parte, las provisiones actuales de riesgo garantizan una cobertura sobre los créditos deteriorados del 128%. Vale señalar que los índices de calidad de activos se comparan favorablemente con el promedio del sector bancario al cierre de diciembre En un entorno de creciente competencia, Banco Agrícola registra un crecimiento del 9.1% en el crédito, principalmente operaciones de consumo y en otros destinos tradicionales del segmento corporativo, principalmente industria y comercio. La evolución de la economía en conjunto con el ambiente competitivo son aspectos a considerar en el desempeño del crédito para el presente año. La coyuntura de un año preelectoral que podría frenar las expectativas de inversión es otro de los aspectos que debe valorarse. La estructura de fondeo se integra por una base amplia de depositantes, líneas de capital de trabajo y comercio exterior con bancos extranjeros y en la emisión de instrumentos financieros en el mercado local e internacional. Para el 2007, los depósitos han sido el pasivo financiero que ha mostrado un mayor dinamismo siguiendo en ese orden la emisión de certificados de inversión. Mientras que se observa una menor exposición con entidades del exterior. Banco Agrícola cierra el año con utilidades del orden de US$70.9 millones, representando el 48.4% del resultado consolidado del sector. Los mayores ingresos de intermediación en conjunto con el aporte de los otros ingresos no operacionales favorecen un incremento en la utilidad neta de US$9.2 millones. Frente a la mayor proporción en que crecen los ingresos de operación respecto de los gastos, la utilidad financiera registra un incremento de US$17.8 millones mientras que el margen financiero mantiene una tendencia decreciente en los últimos cuatro ejercicios, siendo de 64% y 63% en 2006 y 2007 respectivamente. Por otra parte, el índice de eficiencia, se ubica como uno de los promedios más favorables del mercado a pesar de la tendencia al alza en los gastos generales y de personal. Mientras que el mayor volumen de reservas constituidas responde principalmente a la reclasificación de algunos deudores del segmento empresarial hacia categorías de mayor riesgo. En otro aspecto, el coeficiente de solvencia patrimonial (13.6%) mejora respecto del 13.1% observado en diciembre Los excedentes de capital respecto del requerimiento mínimo legal otorgan al Banco una adecuada capacidad de crecimiento. Mientras que la relación de patrimonio a activos pasa de 10.7% a 10.9% favoreciendo la flexibilidad y solvencia financiera del Banco. Banco Cuscatlán Las proyecciones de fortalecimiento patrimonial (US$31.5 millones) es uno de los aspectos que beneficiará un mayor nivel de solvencia y flexibilidad financiera para el Banco visto el moderado desempeño en términos de generación de utilidades en el año Banco Cuscatlán continúa posicionado como la segunda mayor entidad de la plaza bancaria con una participación 2

3 del 19.9% del total de activos y del 19.8% y 19.6% del mercado de préstamos brutos y depósitos respectivamente. Dicha participación resulta ser menor al promedio de los últimos trimestres en virtud a la disminución de los activos productivos en los últimos meses del año. En otro aspecto, la venta de cartera a empresas relacionadas en el exterior ha tenido un efecto importante en la evolución del crédito durante 2007 registrándose un leve incremento del 0.1%. Enfocar esfuerzos para recuperar la dinámica de crecimiento observada en períodos previos es uno de los objetivos del Banco. En ese contexto, nuevas estrategias de mercado de Citi conllevarían a la incursión y mayor impulso a otros segmentos, favoreciendo las oportunidades de negocio. Un aspecto a considerar en las perspectivas de ampliación del crédito para el sector se relaciona a que las iniciativas de inversión podrían verse afectadas tanto por el evento electoral del próximo año, la evolución de la economía y un entorno de creciente competencia. En términos de calidad de activos, los créditos vencidos registran un incremento anual de US$19.6 millones. La estabilidad en la mora observada en el primer semestre del año se ve sensibilizada por el aumento de US$13.1 millones de vencidos en el trimestre julio-septiembre. Al cierre del año, el índice de mora es de 2.33%, superior al promedio del mercado. Por otra parte, las provisiones actuales garantizan una cobertura del 114.6%, mejorando respecto de la observada en el trimestre previo. El fortalecimiento de las provisiones en el último trimestre en conjunto con la disminución de los activos extraordinarios ha favorecido un menor índice de exposición patrimonial respecto de los promedios históricos. Si bien su participación sobre el capital y patrimonio disminuye aun es mayor al promedio de la banca. El aporte de capital acordado en Junta de Accionistas mitigará en forma importante el grado de inmovilización patrimonial. Banco Cuscatlán presenta un coeficiente de solvencia patrimonial consolidado del 13.3% sobre la base de un requerimiento mínimo legal del 12% establecido en la Ley de Bancos. En términos de capitalización, se destaca la tendencia al alza en la relación patrimonio / activos en el último año. En cuanto a la gestión de resultados, el moderado incremento en los ingresos de operación y el mayor gasto en reservas de saneamiento conllevan a una importante disminución en la utilidad neta respecto de la obtenida en el año previo. Vale señalar que el resultado del 2007 es el menor de los últimos cuatro años. Por otra parte, la tendencia al alza en depósitos, la menor utilización de líneas con bancos del exterior, el pago de la deuda subordinada y la disminución en el saldo de los certificados de inversión configuran la evolución de los pasivos financieros para el HSBC Al cierre de diciembre 2007, HSBC participa con el 16.2% de los activos del sector y con el 16.7% y 16.4% del mercado de préstamos y depósitos respectivamente. En el lapso de un año, los activos registran un incremento de US$98.3 millones valorándose el fortalecimiento en la posición de liquidez y la expansión del crédito. Por otra parte, la gestión de negocios determina un incremento en cartera de US$64.6 millones, privilegiándose la expansión en los sectores consumo, vivienda y comercio. Vale señalar que el ritmo de expansión en cartera es menor en el 2007 de comparar con el año previo. En términos de calidad de activos se destaca el deterioro en el índice de mora producto del incremento de US$8.5 millones en el saldo de préstamos vencidos. En ese contexto, el índice de mora desmejora de 1.6% a 2.1%, similar al promedio del mercado. Frente al mayor saldo en vencidos, las reservas registran un incremento de US$11.1 millones garantizando una mejor cobertura respecto del año previo. Acorde a la gestión de comercialización y volumen de reservas constituidas, los bienes recibidos en pago exhiben una disminución de US$8.1 millones, favoreciendo un menor índice de inmovilización patrimonial. HSBC presenta una estructura de fondeo fundamentada en depósitos, líneas de capital de trabajo y comercio exterior con bancos extranjeros, emisión de valores en el mercado local, deuda subordinada y en la solidez de los recursos patrimoniales. Los depósitos crecen en US$198.8 millones siendo las operaciones a plazo las que registran una mayor dinámica de expansión. La liquidez en el sector producto de la venta de los principales conglomerados, ha sido uno de los factores que ha favorecido un mayor nivel de captaciones del público. Por otra parte, las obligaciones con entidades del exterior decrecen en US$99 millones, reflejando el efecto sustitución de líneas de capital de trabajo con bancos extranjeros por depósitos. Considerando la evolución de las tasas internacionales de referencia, HSBC podría incrementar su exposición en el 2008 con bancos del exterior. En cuanto a la evolución de resultados, la menor contribución de los flujos operativos respecto del año previo así como el efecto de un mayor gasto en reservas conlleva a una disminución en la utilidad neta de US$3.8 millones. Consecuentemente los índices de rentabilidad patrimonial y sobre activos desmejoran de 15.9% a 12.4% y de 1.6% a 1.3% respectivamente. La utilidad financiera crece en US$16.6 millones mientras que el margen financiero se mantiene en niveles del 61%. Si bien los gastos operativos muestran una tendencia al alza, la mayor proporción en que aumenta el margen financiero antes de provisiones, favorece una mejora en la relación de eficiencia administrativa que pasa de 50.9% a 48.5%, ubicándose entre las posiciones más favorables del sector. Scotiabank El Salvador Scotiabank continúa posicionado como la cuarta mayor entidad del sector bancario con una participación de mercado del 15% de los activos totales y del 15.7% y 15% en préstamos y depósitos respectivamente. Los activos crecen a un mayor ritmo en el 2007 de comparar con períodos previos, valorándose el desempeño de la cartera de préstamos como principal activo productivo. En términos de calidad de activos, se valora la tendencia decreciente en la mora, la menor cobertura de reservas (sobre vencidos y reestructurados) así como el mayor índice de exposición patrimonial. En el lapso de un año, los créditos vencidos registran una disminución de US$5.7 millones de tal forma que el índice de mora disminuye de 2.5% a 1.9%, convirtiéndose en el mejor promedio histórico de la entidad. Las reservas actuales garantizan una cobertura sobre los créditos deteriorados del 97.7% (118.7% en 2006) siendo más estrecha al 3

4 considerar los créditos reestructurados. En un entorno altamente competitivo, Scotiabank registra una tasa de crecimiento en cartera de 12.6%, superior al promedio del mercado. El crédito hipotecario como principal fuente de negocio para el Banco y otros destinos del segmento corporativo (comercio, instituciones financieras y electricidad) han favorecido dicho incremento. En contraposición, servicios, construcción e industria tienden a decrecer en el último año. Un aspecto a considerar en las perspectivas de ampliación del crédito para el sector se relaciona a que las iniciativas de inversión podrían verse afectadas por el evento electoral del próximo año. En cuanto al desempeño de los pasivos financieros, se valora el incremento en depósitos y en el saldo de certificados de inversión, el leve incremento de las obligaciones con entidades del exterior y la menor utilización de las líneas con el Banco Multisectorial de Inversiones. Las captaciones del público crecen en US$138.3 millones, principalmente operaciones a plazo mientras que los títulos de emisión propia se convierten en la fuente de fondos que ha mostrado un mayor dinamismo después de los depósitos. Dicho comportamiento es consistente con la alta liquidez del sector proveniente de la venta de los principales conglomerados locales. En términos de solvencia, Scotiabank presenta una relación de fondo patrimonial a activos ponderados del 16.9% sobre la base de un requerimiento mínimo del 12%. Mientras que la relación de patrimonio / activos si bien tiende a decrecer respecto del año previo (11.3% versus 10.8%) es mayor al promedio del sector bancario. Por otra parte, el incremento en gastos operativos y de saneamiento ha sensibilizado el desempeño de la utilidad neta para el 2007; registrándose una disminución de US$7.2 millones en relación a la obtenida en el año previo. En virtud a la menor proporción en que crecen los costos de operación respecto de los ingresos, la utilidad financiera registra un incremento de US$6 millones mientras que el margen financiero pasa de 66% a 63%. El margen de operación disminuye en US$11.1 millones producto de la proporción que absorben los gastos operativos y reservas del margen financiero. Las perspectivas de desempeño financiero para Scotiabank se estiman positivas acorde a la continua expansión en activos productivos apoyada en la fortaleza actual del capital y un crecimiento importante en los flujos de intermediación. Mientras tanto la mejora de los índices de eficiencia y rentabilidad, así como lograr una mayor cobertura sobre vencidos se convierten en algunos de los retos para la entidad. Banco Hipotecario Para el 2007 se destaca el importante crecimiento en activos al comparar con los dos años previos en los que el Banco crece a un menor ritmo. En cuanto a la calidad de activos, si bien se observa una mejora en la cobertura sobre vencidos el índice aún es menor al promedio de la banca. La tendencia hacia la baja en la morosidad, la mejora en el nivel de inmovilización, y el desplazamiento de cartera hacia categorías de menor riesgo son aspectos adicionales que configuran la evolución de los activos crediticios en el último año. El índice de mora pasa de 2.51% a 1.85%; menor al promedio del mercado al cierre de diciembre 2007 (2.1%). En cuanto al desempeño del crédito, se observa un crecimiento del 28%, superior al promedio del sistema bancario. La estructura de fondeo se fundamenta en depósitos, préstamos del Banco Multisectorial de Inversiones y obligaciones con bancos del exterior. La programada emisión de valores en el mercado local beneficiará una mayor diversificación del fondeo aparte de reducir la brecha de vencimiento entre activos y pasivos financieros. Los depósitos a plazo han sido la fuente de recursos que ha mostrado un mayor dinamismo en el 2007, creciendo en más de US$23 millones, siguiendo en ese orden las líneas con el BMI (US$9.1 millones) y la deuda con entidades del exterior (US$7.9 millones). En términos de concentraciones relevantes, la participación de los mayores 10 depositantes es mayor respecto de la observada en el año previo. Por otra parte, la relación patrimonio / activos disminuye de 10.5% a 9.4% producto de la expansión en activos. El reciente acuerdo de aumento en el capital por US$5 millones favorecerá un mayor nivel de solvencia y flexibilidad financiera para el Banco. En cuanto a la evolución de resultados, la utilidad neta registra un incremento de US$755 mil respecto de 2006 favoreciendo un mejor retorno patrimonial que a la luz del promedio del mercado, aún es relativamente moderado. El crecimiento y mayor rentabilidad del portafolio de créditos beneficia un incremento en los flujos operativos (intereses y comisiones) de US$3.6 millones; mientras que la contribución de los intereses por inversiones, depósito y utilidad en venta de valores es menor dada la estructura actual de los activos productivos. En virtud a la mayor proporción en que crecen los ingresos de operación respecto de los gastos, la utilidad financiera crece en US$1.8 millones mientras que la relación utilidad financiera / ingresos desmejora de 64% a 62% (63.4% del mercado). Por otra parte, el modelo de negocio enfocado en el segmento PYME demanda un gasto importante lo cual se refleja en la evolución de la carga operativa durante el 2007 y en el moderado indicador de eficiencia (69%). La mejora en calidad de activos, la tendencia al alza en cartera, el fortalecimiento del capital, el mejor nivel de eficiencia y la mayor rentabilidad son aspectos valorados y ponderados en la calificación de riesgo de Banco Hipotecario. Reducir la concentración individual de depositantes, mantener la tendencia de mejora en los niveles de cobertura sobre vencidos, en los indicadores de eficiencia y rentabilidad, ampliar los flujos de intermediación así como revertir la tendencia de la relación utilidad financiera a ingresos se convierten en los principales retos para la entidad. Banco de Fomento Agropecuario Banco de Fomento cierra con activos de US$191.7 millones registrando un incremento anual del 11.7% (US$20.1 millones). El mayor dinamismo en la cartera de préstamos en conjunto con la tendencia al alza en los fondos disponibles configura la evolución de los activos durante el La participación de mercado en préstamos y depósitos se ubica en 1.1% y 1.5% respectivamente. En cuanto a la calidad de activos, el BFA presente un bajo índice de mora así como una adecuada cobertura de reservas comparándose favorablemente con el promedio del sector bancario. Sin embargo es de señalar la tendencia al alza en la mora en el presente año así como una menor cobertura respecto de la observada en trimestres anteriores. 4

5 En el lapso de un año, los créditos vencidos crecen en US$457 mil conllevando a un incremento en el índice de mora que pasa de 0.96% a 1.25% La estructura de fondeo se fundamenta principalmente en depósitos y en menor grado en recursos provistos por el Banco Multisectorial de Inversiones y entidades del exterior. La dependencia de las operaciones a plazo se considera elevada al representar el 58% de los depósitos. De igual manera, el grado de concentración individual de depositantes es elevado considerando la participación de los mayores 10 en el total de depósitos (29%), levemente inferior al a observada en el año previo (30.9%). Por otra parte, el BFA presenta una adecuada relación de solvencia (16%) otorgando los excedentes una capacidad de crecimiento estimada de US$40.4 millones. En términos de capitalización, la relación patrimonio / activos disminuye de 11.1% a 10.5% pero ubicándose cerca del promedio del mercado. BFA registra a diciembre 2007 el mejor desempeño en términos de generación de utilidades de los últimos cuatro años. El incremento en los flujos operativos de cartera es el principal aspecto que contribuye a la mejora en la utilidad neta respecto de En virtud a la mayor proporción en que crecen los ingresos de intermediación respecto de los costos, la utilidad financiera exhibe un incremento de US$1.6 millones mientras que el margen financiero se mantiene en 70%. Si bien los gastos operativos presentan una tendencia al alza, la relación de eficiencia mejora levemente de 91.9% a 85.6%. En ese contexto, el BFA enfrenta el reto de incrementar sus flujos operativos y reducir los gastos operativos a fin de lograr una mejora sustancial en el índice descrito. Se destaca para el BFA el respaldo implícito del Estado y el saneamiento de sus activos productivos. Sin embargo, aspectos como una aun limitada generación de flujos, la moderada expansión en cartera y los estrechos niveles de eficiencia administrativa y rentabilidad patrimonial continúan afectando su desempeño financiero. En cuanto a las brechas de vencimiento entre activos y pasivos financieros, en el rango de 0-30 días y de 30 días a un año estas resultan negativas, sin embargo a más de un año plazo son positivas. Vale señalar que algunos instrumentos (FICAFE) podrían no tener una liquidez inmediata. La entidad presenta la menor participación de los activos totales del sistema al 31 de diciembre de 2007 (1%). En el lapso de un año, los activos crecen en US$60.2 millones (88%) proveniente de la dinámica de expansión del crédito e inversiones financieras. Por otra parte, la tendencia hacia la baja en la morosidad, una mejor cobertura de reservas y el menor índice de inmovilización patrimonial configuran una mejor calidad de activos respecto de En ese contexto, los créditos vencidos registran una disminución de US$3.4 millones, de tal forma que el índice de mora pasa de 9.2% a 1.2%, menor al promedio del mercado, conllevando consecuentemente a una mejora en la relación de cobertura de reservas. En cuanto a la gestión de negocios, la cartera ha registrado una permanente tendencia al alza en los últimos dos años en un segmento de mercado altamente competitivo que se caracteriza por tasas de rentabilidad relativamente menores a otros nichos. Banco G&T fundamenta su estructura de fondeo en depósitos y últimamente en los recursos provistos por el Banco Multisectorial de Inversiones, valorándose el importante crecimiento en operaciones a plazo durante el presente año. Los depósitos crecen en US$50 millones siendo la fuente de fondeo que ha mostrado un mayor dinamismo siguiendo en ese orden los recursos BMI (US$14.8 millones). En términos de capitalización, G&T presenta una relación del 19.5% menor al del año previo producto del crecimiento en activos productivos. El Banco refleja una pérdida operativa de US$4.4 millones al cierre de diciembre 2007 que se ve compensada con el aporte de los otros ingresos no operacionales. En ese contexto, se observa una moderada utilidad de US$148 mil, menor a la obtenida en el año previo. El impacto de los gastos operativos y reservas mantiene la relevancia de años previos, absorbiendo la totalidad del margen financiero. En ese escenario, la eficiencia se ubica en 127.7%, muy por encima al promedio del mercado (51.2%). El limitado desempeño del Banco se refleja en los estrechos márgenes financieros, baja rentabilidad patrimonial e ineficiencia por lo que los esfuerzos deben orientarse a la ampliación de los flujos operativos, optimización del costo promedio de fondos y la reducción de la carga operativa. Mantener la calidad de los activos en los niveles actuales debe ser uno de los objetivos del Banco. Banco G&T Continental Fortalezas 1. Amplio plazo para la recuperación de cartera. Debilidades 1. Riesgos particulares de Bancos fideicomitentes 2. Las garantías de los créditos son poco líquidas. 3. Moderada recuperación de la cuota anual. Oportunidades 1. Recuperación del precio internacional del café 2. Iniciativas orientadas a reducción de la deuda FICAFE Amenazas 1. Potencial caída de precios o del nivel de producción afectaría en el futuro la capacidad de pago de los deudores. 5

6 ANTECEDENTES GENERALES Los Bancos: Agrícola, Cuscatlán, HSBC, Scotiabank, Hipotecario, de Fomento Agropecuario y G&T, como Fideicomitentes, constituyeron el Fideicomiso Ambiental para la conservación del Bosque Cafetalero (FICAFE) el 27 de julio de 2001 por un plazo de hasta 25 años, para lo cual transfirieron y entregaron en propiedad al Fiduciario, el Banco Multisectorial de Inversiones (BMI) la suma de US$7 mil, comprometiéndose a aportar, ceder y a su vez traspasar y entregar al Fiduciario en propiedad, cartera de créditos a valor nominal, compuesta por créditos cuyo destino tenga relación con créditos cafetaleros y de exportación de café, teniendo como destino consolidar a largo plazo los saldos elegibles de los créditos relacionados con el cultivo de café, que las instituciones financieras mantienen con los usuarios de ese sector. El financiamiento por usuario no debió exceder de US$300.00/qq de café, con base al promedio de producción de las cuatro últimas cosechas. Con el patrimonio fideicometido, el BMI en su calidad de fiduciario de FICAFE ha emitido con fecha 28 de junio de 2005, Amortizables (CFPA) por el monto de hasta US$210,339,000. Los CFPA han sido íntegramente suscritos por los bancos participantes en el FICAFE en las cantidades correspondientes a los créditos aportados al patrimonio fideicometido. Por otra parte, los bancos fideicomitentes que a su vez son los suscriptores de los CFPA, avalan el pago de la cuota anual al fideicomiso en el caso de incumplimiento de pago por parte de los deudores relacionados a FICAFE. De esta manera, la calificación de los CFPA suscritos por cada banco participante es dependiente del aval otorgado por dicho banco y consecuentemente de la calificación que se le otorga como emisor. Características de los Créditos Fideicomitidos El número de créditos cedidos fue de 860 por un valor nominal de US$257,537,667, según escrituras, siendo su participación como sigue: BANCOS MONTO EN US$ % Banco Agrícola 106,574, % Banco Cuscatlán 58,665, % HSBC 46,041, % Banco Hipotecario 18,620, % Banco de Fomento 12,031, % Scotiabank El Salvador 11,298, % Banco G&T 4,305, % 257,537, % La cartera cedida no contiene garantías, por lo cual al momento de aportarse, los Bancos Fideicomitentes se hicieron avalistas del pago de los créditos en el caso que los deudores incurran en mora en el pago de sus obligaciones que conformen la cartera por ellos aportada y cedida y no serán responsables por la de los demás Fideicomitentes. Antes de la cesión de los créditos, los Bancos Fideicomitentes readecuaron los créditos con garantías, que en su mayoría son hipotecarias (fincas de café). Para la presente emisión el BMI actúa únicamente como Fiduciario, sin otorgar aval o garantía alguna. El BMI como Fiduciario, suscribió contratos de administración y gestión de cobro de cartera con los Bancos Fideicomitentes, siendo los créditos que estos bancos administrarán, los mismos que estos originaron, readecuaron y transfirieron en propiedad a FICAFE. Por esta gestión FICAFE pagará a cada banco un 1% anualizado sobre los saldos administrados. Amortizables (CFPA) Emisor: Banco Multisectorial de Inversiones (BMI) en su calidad de fiduciario de FICAFE. Destino: Los fondos obtenidos en la emisión han sido utilizados por FICAFE para el pago a los bancos fideicomitentes de los créditos fideicometidos. Monto de la Emisión: US$210,339,000 Monto colocado: US$210,339,000 de acuerdo a peritaje de activos realizado por la Superintendencia del Sistema Financiero con fecha 17 de septiembre de Al 31 de diciembre de 2007, el saldo de la emisión es de US$143,457,400 en consideración a la recompra de títulos por parte de algunos bancos según se muestra a continuación: BANCOS SALDO % Banco Agrícola 47,016, % Banco Cuscatlán 39,872, % HSBC 25,626, % Banco Hipotecario 14,158, % Banco de Fomento 7,708, % Scotiabank El Salvador 6,550, % Banco G&T 2,525, % 143,457, % Fideicomisarios: Será indeterminado y estará constituido por la colectividad de los tomadores de CFPA. Series: Las series de la emisión separan los plazos y los riesgos entre los distintos bancos fideicomitentes y avalistas. Se han emitido simultáneamente hasta 112 series separándose cada serie por plazo de 3 a 16 años y por banco responsable por su pago. Vencimientos: Todas las series tendrán como vencimientos los 23 de septiembre de cada año. Forma de Pago: La forma de pago de todas las series de la emisión será de principal e intereses al vencimiento. La estructura de los tramos comprende el vencimiento de un tramo por año. Los pagos del tramo que vence cada año se realizarán con fecha 23 de septiembre a partir del año Tasa de Interés: Los CFPA emitidos por FICAFE reconocerán a sus tenedores una tasa de interés equivalente a la tasa de interés básica pasiva promedio ponderado de los 6

7 depósitos del sistema financiero a 180 días publicada por el Banco Central de Reserva la semana antes de la negociación de los títulos más una sobretasa mínima del 0.50%. La tasa de interés de la emisión será reajustable los días 23 de marzo y 23 de septiembre con la tasa de referencia que se encuentre vigente a esa fecha. ANÁLISIS FINANCIERO Aspectos Financieros del Fideicomiso Al 31 de diciembre de 2007 el saldo de la emisión de los CFPA es de US$143.5 millones, registrándose una disminución de US$66.9 millones respecto del valor inicial emitido. Los pagos anticipados recibidos de los bancos fideicomitentes han llevado al Fideicomiso a la redención anticipada de los certificados fiduciarios de participación amortizables (CFPA). El análisis indica que los bancos Agrícola y Cuscatlán son los que han mostrado una mayor dinámica en la recuperación de prepagos, siendo de igual manera los que presentan el mayor saldo de cartera cedida al fideicomiso. Un resumen del saldo acumulado de los pagos anticipados al 31 de diciembre de 2007 es como se muestra a continuación: SALDO DE PREPAGOS (US$) DIC.07 Banco Agrícola 35,080 Banco G&T 58 Banco Cuscatlán 8,873 Banco de Fomento 157 Banco Hipotecario 729 HSBC 3,968 Scotiabank 1,124 Total 49,989 Miles de US$ En relación a los certificados redimidos anticipadamente, el saldo pagado a cada banco guarda consistencia con el monto de pagos anticipados recibidos según se muestra en la siguiente tabla: CERTIFICADOS REDIMIDOS DIC.07 Banco Agrícola 41,232 Banco G&T 335 Banco Cuscatlán 9,417 Banco de Fomento 1,718 Banco Hipotecario 2,981 HSBC 9,606 Scotiabank 1,592 Total 66,881 Miles de US$ Por otra parte, sigue siendo un aspecto relevante la mayor cuota avalada por los bancos fideicomitentes, no obstante la recuperación de los precios internacionales del café. Tal condición refleja la crisis del sector acentuada por los fenómenos naturales y la situación de insolvencia de algunos deudores. Iniciativas para la creación de mecanismos para beneficiar a los deudores FICAFE se encuentran en proceso de análisis (FIDECAM). En cuanto a la distribución de cartera de préstamos por entidad fideicomitente, Banco Agrícola continúa presentando la más alta participación siguiendo en ese orden Banco Cuscatlán y HSBC. SALDO DE CARTERA DIC.06 DIC.07 Banco Agrícola 76,872 63,514 Banco G&T 4,144 3,980 Banco Cuscatlán 45,591 41,945 Banco de Fomento 9,113 8,864 Banco Hipotecario 16,800 16,107 HSBC 39,907 38,694 Scotiabank 9,330 8,467 Total 201, ,571 Miles de US$ Sobre el pago de la cuota 2007 se destaca la creación del mecanismo Financiamiento para la Sostenibilidad de la Caficultura que establece el otorgamiento de compensaciones de diferenciales de interés para los créditos de FICAFE registrados por la banca, respaldados por áreas de café generadoras de beneficios ambientales inscritos en la iniciativa café y ambiente. Los recursos para la compensación descrita provienen del Fideicomiso FEDA. Algunos aspectos del mecanismo se detallan a continuación: Compensación y Monto: Se establece que se podrá otorgar compensaciones de diferencial de interés hasta un 30% del monto de la cuota correspondiente al año 2007 de los préstamos de FICAFE y /o FINSAGRO relacionados con la actividad cafetalera. El monto máximo es de US$7.0 millones. Vigencia y Cobertura Las compensaciones se han otorgado a partir del 23 de septiembre del año 2007, de acuerdo a los recursos que el FEDA posea. Al respecto, iniciativas como la compensación con recursos FEDA beneficia a los deudores del sector café, sin embargo dicha medida podría dar la pauta para que algunos deudores del sector no honren totalmente sus deudas a los bancos, acentuando el riesgo de no pago. Sector Cafetalero Según datos de la Organización Internacional del Café, las exportaciones en los primeros cincos meses del año cafetero 2007/08 disminuyeron 7% en relación a similar período de Por otra parte, en los primeros días de marzo d 2008, los precios del café estuvieron sometidos a cierta volatilidad debido en parte al continuo movimiento de dinero procedente de fondos de inversión en el mercado del café. La producción mundial de la cosecha 2006/2007 se ha situado en alrededor de 125 millones de sacos, por encima de las proyecciones iniciales. El reajuste se hizo después de conocer las cifras de exportación final y varios informes de los países exportadores. En relación a la cosecha 2007/2008, la producción mundial se estima en 116 millones de sacos, aproximadamente 9 millones por debajo de la cifra 2006/2007 debido al descenso de la producción de Brasil y Vietnam. El aumento que se prevé en la cosecha de otros países no será suficiente para compensar el descenso de la producción de esos dos países. En el ámbito nacional, aún se debe continuar con las inversiones en renovación del parque cafetalero para mejorar la productividad considerando que muchos productores no 7

8 logran invertir en otras medidas de cultivo para aumentar la cosecha. A lo anterior debe agregarse el efecto de los fenómenos naturales ocurridos en años previos. En ese contexto, se espera que algunos caficultores tengan cierto nivel de dificultad para el pago de sus deudas. Por otra parte, el precio promedio de exportación para el ciclo cafetero 2007/2008 es de US$114.25, menor al de la cosecha previa (US$116.17) según datos del Consejo Salvadoreño del Café. La producción en QQS oro uva se estima en 2,079,300 cifra comparativamente mayor a la del período cafetero 2006/

9 FICAFE BALANCES GENERALES (EN MILES DE US$) DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 ACTIVO Efectivo y equivalentes 14, % 8, % 5, % 16, % Cuentas por cobrar 237, % 229, % 201, % 181, % Intereses por cobrar 19, % 11, % 5, % 2, % Diferidos % % % % Diversos 2, % 1, % 2, % 3, % TOTAL ACTIVO 273, % 250, % 216, % 204, % PASIVO Emisión de títulos valores 0 0.0% 205, % 165, % 143, % Intereses por pagar Emisión 0 0.0% 5, % 13, % 20, % Cuentas por pagar 27, % 12, % 14, % 17, % Otros pasivos % 5, % % % TOTAL PASIVO 27, % 227, % 193, % 181, % CAPITAL Aporte al fideicomiso 245, % 22, % 22, % 22, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 273, % 250, % 216, % 204, % FICAFE ESTADOS DE RESULTADOS (EN MILES DE US$) DIC.04 DIC.05 DIC.06 DIC.07 INGRESOS FINANCIEROS 14, % 13, % 13, % 14, % Intereses sobre cartera 10, % 9, % 10, % 11, % Intereses sobre inversiones % 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% Intereses sobre depósitos % % 0 0.0% 0 0.0% Compensación de intereses 3, % 3, % 3, % 2, % COSTOS FINANCIEROS 14, % 13, % 13, % 14, % Intereses 0 0.0% 5, % 10, % 10, % Costos por compensación 11, % 5, % 1, % 2, % Costos por comisiones 2, % 2, % 2, % 1, % Retribución por inversiones % % 0 0.0% 0 0.0% MARGEN FINANCIERO 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% RESULTADO DEL EJERCICIO 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 9

10 BANCOS FIDEICOMITENTES DE FICAFE BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 CUSCATLAN AGRICOLA HSBC SCOTIABANK HIPOTECARIO G&T BFA ACTIVOS Caja Bancos 328, , , ,092 33,581 14,287 29,509 Invers. Financ. 380, , , ,874 61,061 26,751 50,849 Documentos comprados con pacto de r ,915 4,258 6,191-3,734 - Valores negociables 163, ,596 3,586 62,229 37,544 15,271 - Valores no negociables 215, , , ,454 23,517 7,746 50,849 Préstamos Brutos 1,765,701 2,492,310 1,493,474 1,405, ,376 82,519 98,979 Vigentes 1,644,006 2,380,749 1,430,505 1,306, ,626 77,647 90,224 Reestructurados 80,579 71,301 31,479 70,971 9,608 3,892 7,516 Vencidos 41,116 40,260 31,490 27,131 4, ,239 Menos: Reserva de saneamiento 47,107 51,594 38,089 25,667 3,838 2,539 1,840 Préstamos Netos de reservas 1,718,594 2,440,716 1,455,385 1,379, ,538 79,980 97,139 Bienes recibidos en pago, neto de provisión 31,391 10,016 7,918 5, ,182 8 Inversiones Accionarias 1,823 2,870 2,530 1, Activo fijo neto 71,430 76,394 57,173 52,393 12, ,146 Otros activos 31,136 20,799 7,247 11,044 1,643 4,865 6,016 Crédito mercantil TOTAL ACTIVOS 2,563,327 3,621,680 2,088,538 1,939, , , ,667 PASIVOS Depósitos Depósitos en cuenta corriente 459, , , ,087 31,166 9,786 11,460 Depósitos de ahorro 595, , , ,098 60,520 2,870 44,996 Depósitos a la vista 1,055,057 1,341, , ,185 91,686 12,656 56,456 Cuentas a Plazo 694,231 1,216, , , ,443 65,484 77,946 Depósitos a plazo 694,231 1,216, , , ,443 65,484 77,946 Total de depósitos 1,749,288 2,558,138 1,457,149 1,333, ,129 78, ,402 Banco Multis. de Inversiones 18,562 11,833 13,384 4,295 40,504 14,769 14,353 Bancos Extranjeros 286, , , ,604 23,968 8,274 4,347 Titulos a la vista emisión propia 174, , , , Otros pasivos de Intermediación 21,979 14,265 11,422 7,306 1, Reportos y otras operaciones bursátiles , Otros pasivos 43,425 54,431 32,757 26,914 7,411 2,436 17,997 Deuda subordinada ,377 5, TOTAL PASIVO 2,294,135 3,225,540 1,858,978 1,729, , , ,528 Interés Minoritario PATRIMONIO NETO Capital Social 135, , , ,131 14,514 23,068 14,871 Reservas y resultados acumulados 134, ,110 79,560 96,062 16,349 2,012 5,268 TOTAL PATRIMONIO NETO 269, , , ,193 30,863 25,080 20,139 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,563,327 3,621,680 2,088,538 1,939, , , ,667 10

11 BANCOS FIDEICOMITENTES DE FICAFE ESTADOS DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 CUSCATLAN AGRICOLA HSBC SCOTIABANK HIPOTECARIO G&T BFA Ingresos de Operación 229, , , ,902 25,070 5,986 19,251 Ingresos de préstamos 146, , , ,429 17,579 4,076 12,096 Comisiones y otros ingresos de préstamos 19,529 34,190 20,054 14,460 2, ,120 Intereses y otros ingresos de inversiones 20,843 27,318 14,918 12,917 2, ,942 Reportos y operaciones bursátiles Intereses sobre depósitos 12,753 16,247 9,138 8,280 1, Utilidad en venta de títulos valores 824 1, Operaciones en M.E. 1,096 6,731 1, Otros servicios y contingencias 28,105 27,085 17,622 19,343 1, ,196 Costos de Operación 93, ,707 75,233 61,902 9,570 3,665 5,785 Intereses y otros costos de depósitos 41,590 61,825 40,219 37,076 5,333 2,925 4,273 Intereses sobre emisión de obligaciones 11,433 14,877 7,890 10, Intereses sobre préstamos 23,063 22,265 16,307 8,933 3, ,004 Pérdida en venta de títulos valores 4,221 1, Operaciones en M.E Otros servicios y contingencias 13,220 21,419 9,836 5,021 1, UTILIDAD FINANCIERA 135, , , ,000 15,500 2,321 13,466 GASTOS OPERATIVOS 105, ,274 88,204 88,224 12,984 6,749 11,978 Personal 39,336 42,899 26,748 34,006 6,143 1,536 7,540 Generales 25,425 33,149 26,364 30,733 3,306 1,227 3,377 Depreciación y amortizacion 5,344 7,069 4,463 6,014 1, Reservas de saneamiento 35,839 36,157 30,629 17,471 2,269 3, UTILIDAD DE OPERACIÓN 29,989 87,339 30,473 17,776 2,516 (4,428) 1,488 Otros Ingresos y Gastos no operacionales (16,161) 3,052 4,153 3, ,624 (46) Dividendos UTILIDAD(PERD.)ANTES IMP. 14,036 90,771 34,626 20,853 2, ,444 Impuesto sobre la renta 3,677 19,848 7,854 5, Participación del ints minorit en Sub UTILIDAD (PERDIDA) NETA 10,359 70,914 26,772 15,819 2, ,111 11

12 BANCOS FIDEICOMITENTES DE FICAFE INDICADORES FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 CUSCATLAN AGRICOLA HSBC SCOTIABANK HIPOTECARIO G&T BFA Capital Pasivo / Patrimonio Pasivo / Activo Patrimonio / Préstamos brutos 15% 16% 15% 15% 14% 30% 20% Patrimonio / Vencidos 655% 984% 729% 775% 745% 2559% 1625% Vencidos / Patrimonio y Rva Saneam. 13% 9% 12% 12% 12% 4% 6% Patrimonio / Activos 11% 11% 11% 11% 9% 19% 11% Activos fijos / Patrimonio 27% 19% 25% 25% 39% 3% 40% Liquidez Caja + Val. Negociables/ Dep. a la vista Caja + Val. negociables/ Dep. totales Caja + Val. Negociables/ Activo Préstamos netos / Depósitos 98.2% 95.4% 99.9% 103.4% 101.1% 102.4% 72.3% Rentabilidad ROAE 3.92% 18.86% 12.37% 7.82% 6.93% 0.59% 5.67% ROAA 0.41% 2.04% 1.31% 0.86% 0.68% 0.15% 0.61% Margen fin.neto 59.2% 62.9% 61.2% 63.1% 61.8% 38.8% 69.9% Utilidad neta /ingresos financ. 4.5% 21.6% 13.8% 9.4% 8.2% 2.5% 5.8% Gastos Operativos / Total Activos 2.7% 2.3% 2.8% 3.6% 3.3% 2.3% 6.0% Componente extraordinario en Utilidades % 4.3% 15.5% 19.5% 9.4% % -4.1% Rendimiento de Préstamos 8.3% 8.6% 8.8% 8.0% 7.8% 4.9% 12.2% Costo de la deuda 3.4% 3.1% 3.6% 3.3% 3.0% 3.5% 3.4% Margen de operaciones 4.9% 5.5% 5.2% 4.7% 4.8% 1.5% 8.8% Eficiencia 51.6% 40.2% 48.5% 66.7% 69.1% 127.7% 85.5% Calidad de Activos Vencidos /Préstamos brutos 2.33% 1.62% 2.11% 1.93% 1.85% 1.19% 1.25% Reservas /Préstamos Vencidos 114.6% 128.2% 121.0% 94.6% 92.7% 259.1% 148.5% Préstamos / Activos 67.0% 67.4% 69.7% 71.1% 66.9% 62.1% 50.7% Activos inmovilizados 9.4% -0.3% 0.6% 3.5% 2.5% 2.5% -2.9% Vencidos + Reestr. /Préstamos brutos 6.9% 4.5% 4.2% 7.0% 6.1% 5.9% 8.8% Reservas /Préstamos Vencidos+Reestr. 38.7% 46.2% 60.5% 26.2% 27.9% 52.1% 21.0% ROAA (Return On Average Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activo t + Activo t-1 ) / 2} ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1 ) / 2} 12