FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 19 de marzo de 2010

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: René Arias José Andrés Morán FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 19 de marzo de 2010 Clasificación Categoría (*) Actual Anterior Definición de Categoría Emisor EA-.sv EA-.sv Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. CIFSV (3,8,10,12,13 y 14) A.sv A.sv Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Perspectiva Estable Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 2.8% Activos: Patrimonio: ROAE: 11.7% Utilidad: 20.4 Ingresos: 60.8 Historia: Emisor EA+ ( ), EA ( ), EA- ( ), CIFSV (3, 8, 10, 12 y 13) AA- ( ) A+ ( ), CIFSV (14) A+ ( ). CIFSV (3, 8, 10, 12, 13 y 14) A ( ). La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2006, 2007, 2008 y 2009 así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo ha determinado mantener la calificación como emisor del Fondo Social para la Vivienda (FSV), así como la de sus instrumentos financieros vigentes sobre la base de la evaluación efectuada al cierre del ejercicio de Las actuales calificaciones de riesgos están sustentadas en el respaldo implícito del Estado, el nivel de solvencia y de rentabilidad patrimonial, el aceptable índice de cobertura sobre préstamos vencidos, el bajo nivel de inmovilización sobre el patrimonio y el mejor desempeño en términos de colocación del crédito respecto de los promedios de los dos ejercicios anteriores. Entre los factores de riesgo valorados por el Comité están: la disminución en la utilidad financiera y en el resultado de operación, el elevado índice de mora aunque éste muestra mejora respecto de los ejercicios previos, la tendencia hacia la baja en la relación utilidad financiera sobre ingresos acorde a una mayor estructura de costos financieros y el desfavorable entorno económico, así como su incidencia en la capacidad de pago de los deudores del FSV. La perspectiva de la calificación es estable, no obstante la misma es susceptible a un deterioro en virtud al desempeño de los riesgos económicos y financieros del segmento del mercado atendido. La evolución interanual de los activos ha estado determinada por la disminución en el portafolio de inversiones y el mayor dinamismo en colocaciones de créditos. La reversión de la tendencia decreciente en el otorgamiento de nuevos financiamiento se ha fortalecido en el ejercicio de 2009 acorde al mayor número de aprobaciones realizadas respecto de períodos previos. En tal sentido, la entidad ha colocado recursos por un valor de US$98.5 millones que representa un crecimiento del 50.9% con relación a los otorgamientos realizados durante el ejercicio de 2008 (US$65.3 millones), valorándose la disminución en el financiamiento de viviendas de interés social y el importante impulso al financiamiento de soluciones habitacionales en los rango por encima de los US$23 mil, lo cual refleja los resultados de la nueva política crediticia en relación a la ampliación de los montos máximos de financiamiento. El Estado como principal promotor de políticas orientadas al sector vivienda juega un papel importante en el cumplimiento de los objetivos del FSV. En términos de calidad crediticia se observa una mejora respecto de años anteriores, valorándose la reducción en el índice de mora y el desplazamiento de cartera hacia categorías de menor riesgo, así como un adecuado nivel de cobertura sobre vencidos. Las gestiones de cobranza, el estricto cumplimiento a las políticas en términos de administración de riesgo y el traslado de créditos irrecuperables a cuentas de orden son factores que han conllevado a una disminución neta de US$17.7 millones en la cartera vencida, razón por la cual el índice de mora se redujo a 14.1% (16.2% a diciembre de 2008). Sin embargo, la Entidad continúa reflejando un elevado deterioro del portafolio de créditos. El seguimiento a iniciativas para el control de la mora se convierte en un factor importante considerando el impacto de variables económicas como el desempleo y menor flujo de remeses sobre la capacidad de pago de los deudores del La nomenclatura.sv refleja riesgos sólo comparables en El Salvador (*) Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la RCTG-14/2008 emitida por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.

2 FSV. El índice de cobertura de reservas disminuye a 114.7% (123.7% a diciembre de 2008) acorde a la mayor proporción en que disminuyen las reservas respecto de los créditos vencidos. Por otra parte, la Entidad mantiene un inventario de 2,172 viviendas bajo el concepto de activos extraordinarios, haciendo notar que un número importante de éstas se encuentran invadidas o sujetas a pérdidas de valor por deterioro o desmantelamiento. La estructura de fondeo de la Institución se fundamenta, principalmente, en los depósitos de afiliados y la emisión de títulos valores denominados certificados de inversión. La amortización de algunos tramos de títulos conlleva a una disminución anual de US$15 millones, mientras que los depósitos por cotizaciones decrecen en US$6.7 millones. Cabe señalar que, el crecimiento en colocaciones de créditos estuvo soportado a través de la realización de inversiones, por lo que el otorgamiento de nuevos préstamos según las metas proyectadas por el Institución podría requerir de fuentes alternativas de fondeo o la emisión de nuevos instrumentos. El grado de solvencia patrimonial es uno de los aspectos favorables dentro de la Entidad, otorgando los excedentes de capital una holgada capacidad de crecimiento. Además, se valora el impacto nulo de los activos inmovilizados en el patrimonio, acorde al volumen de reservas constituidas. La acumulación de mejores resultados en los últimos años ha promovido el fortalecimiento de los fondos de capital. El menor aporte de los ingresos de operación y la tendencia al alza en los costos financieros han sido factores determinantes en el menor desempeño en términos de resultados para la Entidad, dado que la utilidad neta se contrae en 3.7% (US$793 mil); no obstante se compara favorablemente con los promedios históricos generados por la entidad. Los ingresos financieros registran una disminución anual del 4.5%, valorándose la menor contribución de los intereses de préstamos, razón por la cual es importante continuar impulsando un crecimiento de los activos productivos a fin que los márgenes financieros y resultados no se vean afectados. Por su parte, los gastos financieros reflejan un incremento anual de 2.7%, influenciados por la tendencia al alza en los intereses y comisiones de títulos versus la reducción en los intereses sobre cotizaciones y otros gastos financieros. El efecto conjunto de menores ingresos y una mayor estructura de gastos determinan una disminución en la utilidad financiera bruta de 7.2%, mientras que el margen financiero se contrae a 70.4% (72.5% a diciembre de 2008). El efecto conjunto de la menor utilidad financiera bruta y el aumento en los gastos operativos conlleva a una leve desmejora en el nivel de eficiencia del 36.6% (33.4% a diciembre de 2008). Además, la rentabilidad patrimonial disminuye respecto de la observada doce meses atrás, ubicándose en 11.7%, pero se mantiene muy por arriba del promedio del sector bancario local. Es de hacer notar el rol del Fondo Social para la Vivienda en el Plan Global Anticrisis que viene impulsando el Gobierno de la República, específicamente en el Componente Apoyo a la Producción y Generación de Ingresos y Empleo, en el marco de los programas Creación del Sistema de Garantías Estatales para Acceso a Crédito Productivo y Construcción y Mejoramiento de Viviendas de Interés Social. La participación de la Entidad en el programa descrito podría favorecer un mejor desempeño de la cartera de préstamos. El informe sobre los reclamos recibidos por daños en viviendas financiadas por el FSV por efectos de la tormenta IDA, que afectara al país en el mes de noviembre de 2009, refleja un total de 187 siniestros por un monto de US$59.4 mil. Fortalezas 1. Respaldo implícito del Estado. 2. Conocimiento del negocio por parte de la Administración del Fondo. 3. Bajo nivel de competencia. Vivienda de interés social poco atractiva para las otras entidades financieras. Debilidades 1. Cartera morosa (con tendencia a la baja) 2. Concentración de cartera en un sólo sector económico (no vinculado únicamente a un segmento de ingresos). Oportunidades 1. Cambios en la Política Nacional de Vivienda que dinamicen la oferta/demanda de vivienda de interés social. 2. Plan de Fortalecimiento Institucional y Financiero. Amenazas 1. Evolución sujeta a entorno económico. 2. Moderado soporte al desarrollo de vivienda social vía políticas de Estado. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Fondo Social para la Vivienda es una institución de crédito autónoma, de Derecho Público, creada por Decreto Legislativo No. 328 del 17 de mayo de Nació como un programa de seguridad social en el que participan el Estado, patronos y los trabajadores, con el objeto de contribuir a la solución del problema habitacional de los trabajadores, proporcionándoles los medios adecuados para la adquisición de viviendas. Su campo de aplicación abarca a todos los trabajadores afiliados a los sistemas de pensiones, tanto público como privado y al sector de ingresos variables. Los estados financieros del FSV han sido preparados de acuerdo con los principios, normas y procedimientos contenidos en el Manual Técnico del sistema de administración financiera integrado, subsistema de contabilidad gubernamental. ANALISIS DE RIESGO Calidad de Activos La evolución de los activos del FSV es determinada por el incremento en el saldo de cartera neta (por menores reservas) y el efectivo versus la disminución de las inversiones temporales y permanentes. En términos comparativos, los activos decrecen en mayor proporción respecto del año previo (US$2.2 millones versus US$500 mil) siendo la reducción en depósitos a plazo (inversiones temporales) lo que afectó en gran medida la disminución en los activos para el ejercicio en análisis. La disminución en el nivel de cobertura sobre vencidos, el desplazamiento de cartera hacia categorías de menor riesgo y la tendencia hacia la baja en el índice de mora son aspectos que determinan la evolución de los activos de riesgo en el lapso de un año. Por su parte, los préstamos vencidos registran una disminución anual de US$17.7 millones producto de las gestiones de cobranza así como por el traslado a cuentas de orden de créditos que no presentaban recuperaciones y que a la fecha de su registro en cuentas fuera de balance no se encontraban en proceso de recuperación judicial. Además, parte de dichos créditos vencidos habían sido previamente refinanciados. Durante el primer trimestre de 2008 en la Entidad se dio un cambio en la normativa contable respecto de la administración de lo préstamos vencidos, habiéndose aprobado el traslado de los mismos a cuentas de orden después de los doce meses de mantenerse en dicha condición. En tal sentido, al cierre de diciembre de 2009 el saldo de créditos deteriorados y que son administrados en cuentas de orden totaliza US$118.6 millones, registrando un incremento de US$49.2 millones respecto del cierre del ejercicio de Por efecto de la reducción en los adeudos vencidos, el índice de mora pasa de 16.2% a 14.1% en los últimos doce meses, no obstante, continúa reflejando un elevado deterioro del portafolio de créditos. Cabe señalar que la disminución en los préstamos vencidos se dio en el transcurso del primer trimestre de 2009, habiéndose trasladado en dicho período un total de US$26.1 millones a cuentas de orden. El seguimiento a iniciativas para el control de la mora se convierte en un factor crítico en la gestión de los activos de riesgo, considerando la sensibilidad del nicho de mercado a los efectos de las variables económicas como el desempleo y el menor flujo de remesas. Las reservas para préstamos mantienen un nivel de cobertura sobre vencidos del 114.7%, el cual resulta menor respecto del registrado doce meses atrás que fue de 123.7% (109.9% promedio de la banca) acorde a la mayor proporción en que disminuyen las reservas respecto de los saldo vencidos. El mantener un nivel prudencial de reservas, en adición al soporte patrimonial, mitigará el efecto de deterioros relevantes en la cartera. Durante los últimos años, la relevancia que mantenían los activos extraordinarios ha venido siendo mitigada por la política de cobertura de reservas del 100% de los activos y las gestiones de comercialización. Al cierre del ejercicio de 2009, la entidad mantiene un inventario de 2,172 casas habitacionales bajo el concepto de activos extraordinarios, destacando que 83.4% de las mismas están en condición de de venta, mientras que el resto (16.6%) se encuentra invadida o en condiciones de deterioro. En tal sentido, la entidad debe continuar con las gestiones de comercialización de estos inmuebles, buscando generar ingresos complementarios por activos que se encuentran reservados en su totalidad. Además, se observa que la entidad no cuenta con valúos actualizados sobre una proporción importante de viviendas que garantizan los créditos otorgados; no obstante se está impulsando un programa de actualización que estima un promedio de 2,500 valúos mensuales. Préstamos Durante el ejercicio de 2009, la Entidad ha colocado un total de 6,656 créditos por US$98.5 millones, lo cual se compara favorablemente respecto del ejercicio anterior en donde se colocaron 5,675 préstamos por US$65.3 millones. El impulso a la gestión comercial y la ampliación en los montos máximos de financiamiento son algunos de los aspectos que han beneficiado un monto mayor en el otorgamiento de créditos. Es de hacer notar que sólo 14.5% de los financiamientos otorgados durante el ejercicio en análisis fueron orientados a la obtención de viviendas nuevas y el 85.5% se destinó a otras líneas de crédito, lo cual refleja la dinámica de baja oferta de vivienda nueva durante el 2009, pero que se espera sea reactivada durante el 2010 como producto de las políticas vinculadas al programa Casa para Todos. La tendencia decreciente en el monto y número de facilidades crediticias otorgadas entre los años 2006 y 2007, se revierte en el Cabe destacar que para el período en análisis se muestra el mejor desempeño en colocaciones de créditos de los últimos cinco años (6,656 préstamos por US$98.5 millones). 3

4 En relación al tipo de crédito escriturado, el financiamiento de vivienda nueva ha mostrado una marcada tendencia hacia la baja en contraposición a la vivienda usada, siendo la menor cantidad de proyectos de vivienda de interés social uno de los factores que explica dicha recomposición en las facilidades crediticias otorgadas por la Institución NUMERO DE FINANCIAMIENTOS OTORGADOS Las reservas registradas por bienes recibidos en pago y créditos absorben el 51.2% de la utilidad financiera bruta (47.4% en diciembre 2008). De continuar con un mayor deterioro en cartera, los resultados de la entidad podrían verse sensibilizados acorde al volumen de reservas que deban constituirse. Por su parte, el resultado de operación registra una disminución de US$3.6 millones, reducción que se ve compensada parcialmente con la contribución de los otros ingresos no operacionales principalmente recuperación de capital e intereses de activos castigados registrados en cuentas de orden. Como efecto de una menor utilidad financiera bruta y el leve incremento en los gastos administrativos se determinó una desmejora en el nivel de eficiencia que se ubica en 36.6% (33.4% a diciembre de 2008). 0 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Vivienda nueva Vivienda usada Otras líneas Mantener o ampliar el ritmo de expansión en activos productivos en un entorno económico adverso ha sido uno de los principales desafíos para el FSV. En ese contexto se torna relevante mantener un estricto cumplimiento de las políticas en términos de administración del riesgo de crédito. Por su parte, en el cumplimiento a sus objetivos como facilitador de vivienda a las familias de menores ingresos, la entidad debe mantener y/o ampliar el financiamiento en las viviendas de menor precio y continuar atendiendo la creciente demanda en los otros rangos de otorgamiento. El Estado, como principal promotor de políticas orientadas al sector vivienda juega un papel importante en el cumplimiento de los objetivos de la Institución. Evolución de Resultados Al cierre del ejercicio de 2009, el FSV presenta una utilidad neta de US$20.4 millones, menor en 3.7% (US$793 mil) respecto de la registrada el año previo, no obstante se compara favorablemente con los promedios históricos generados por la entidad. La disminución se debe principalmente a menores ingresos por intereses de préstamos y depósitos, mientras que el costo financiero es mayor en 2.7% respecto del cierre del ejercicio de El comportamiento en los ingresos versus el costo financiero conlleva a una reducción anual de la utilidad financiera bruta del 7.2% (US$3.3 millones), mientras que el margen financiero bruto se redujo a 70.4% (72.5% a diciembre de 2008). En ese contexto se torna relevante continuar impulsando el crecimiento de la base de activos productivos a fin que los márgenes financieros y resultados de operación no se vean sensibilizados. Si bien la rentabilidad patrimonial es menor respecto la registrada el ejercicio anterior, se compara favorablemente con el promedio del sector bancario y con su promedio histórico. Además, los resultados de la entidad se benefician de la recuperación de créditos que permite registrar US$11.9 millones bajo la figura de otros ingresos. Solvencia y Liquidez Al cierre del ejercicio de 2009, la entidad registra un coeficiente de solvencia patrimonial de 53.7%, sobre la base de un requerimiento mínimo del 12% establecido en la legislación bancaria, debiendo señalar que los excedentes de capital otorgan una amplia capacidad de crecimiento. Por su parte, el índice de capitalización mejora de 22% a 25% en los últimos doce meses, comparándose favorablemente con el promedio del sector bancario. Además, se valora el nulo impacto de los activos inmovilizados 1 en el patrimonio acorde al volumen de reservas constituidas, estimándose que eventuales deterioros en cartera no tendrían un efecto relevante en el patrimonio dada la fortaleza del mismo. El adecuado perfil de vencimiento entre activos y pasivos financieros favorece la administración de liquidez, mientras que los recursos disponibles e inversiones permiten atender compromisos de desembolsos de préstamos y obligaciones de corto plazo. Sin embargo, como efecto del mayor dinamismo en la expansión del crédito en el 2009, la posición de liquidez tiende a ser menor en los últimos trimestres, razón por la cual las inversiones temporales y permanentes muestran una contracción de US$34.0 millones que representa el 50.1% respecto del ejercicio de En tal sentido, la estructura de activos determina una participación del 4.6% de ambas partidas respecto del total (9.2% a diciembre de 2008). Fondeo La estructura de fondeo se fundamenta principalmente en la emisión de obligaciones en el mercado de valores local y en los depósitos de afiliados por contribuciones (cotizaciones), concentrando, en conjunto, el 97.7% de los pasivos totales. La cancelación de algunos tramos de títulos conlleva a una disminución anual de US$15 millones en el saldo (5.4%) mientras que los depósitos de afiliados registran una reducción de US$6.7 millones (2.3%), de la cual una proporción relevante ha sido aplicada a préstamos. Cabe señalar que la tasa de interés ponderada para las emisiones resulta de 4.71% (5.87% a diciembre de 2008), mientras 1 Activos inmovilizados = (Cartera vencida + activos extraordinarios reservas)/ Patrimonio. 4

5 que los depósitos de afiliados mantienen una tasa del 0.5% anual. La relación de endeudamiento patrimonial disminuye a 2.99 veces versus el 3.48 veces registrado al cierre del año previo, reflejando la capacidad de la Institución para contratar pasivos en el momento en que se estime necesario. Es de mencionar que dicho índice se compara favorablemente con el promedio del sector bancario al cierre del período evaluado. Opciones alternas de fondeo están siendo evaluadas por el FSV, incluyendo la posible titularización de la cartera. 5

6 FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA BALANCE GENERAL (MILES DE DOLARES) ACTIVOS DIC.06 % DIC.07 % DIC.08 % DIC.09 % Disponibilidades 7, % 12, % 10, % 12, % Anticipos de fondos 1, % 1, % 1, % 1, % Total de Inversiones 49, % 62, % 73, % 38, % Inversiones temporales 41, % 51, % 63, % 30, % Inversiones permanentes % 1, % 4, % 3, % Inversiones en FIDEVIVE 3, % 3, % 0 0.0% 0 0.0% Inversiones en existencias 4, % 5, % 5, % 4, % Inmuebles para la venta 6, % 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% Préstamos Vigentes 701, % 692, % 680, % 694, % Préstamos hipotecarios 699, % 689, % 677, % 692, % Préstamos personales, ent. públicas % % % % Intereses Corrientes 1, % 1, % 1, % 1, % Préstamos Vencidos 194, % 193, % 131, % 113, % Préstamos Brutos 896, % 885, % 811, % 808, % Menos: Reserva de saneamiento 218, % 227, % 162, % 130, % Préstamos Netos de reservas 677, % 658, % 648, % 678, % Activo fijo neto 3, % 4, % 3, % 3, % Otros activos 1, % 2, % 3, % 3, % TOTAL ACTIVOS 748, % 740, % 740, % 738, % PASIVOS Depósitos Depósitos de afiliados 300, % 292, % 285, % 279, % Total de depósitos 300, % 292, % 285, % 279, % Títulos Valores 306, % 291, % 276, % 261, % Financiamiento Interno 3, % 3, % 2, % % Cuentas por pagar 8, % 9, % 10, % 12, % TOTAL PASIVO 619, % 596, % 575, % 553, % PATRIMONIO NETO Capital Social 6, % 6, % 6, % 6, % Superavit por revaluación 3, % 3, % 3, % 2, % Reservas 107, % 119, % 134, % 155, % Resultado del Ejercicio 11, % 15, % 21, % 20, % TOTAL PATRIMONIO NETO 128, % 144, % 165, % 185, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 748, % 740, % 740, % 738, % 6

7 FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (MILES DE DOLARES) DIC.06 % DIC.07 % DIC.08 % DIC.09 % Ingresos Financieros 61, % 65, % 63, % 60, % Intereses por préstamos 59,370 96% 62,608 95% 60,328 95% 57,637 95% Intereses sobre depósitos 1,924 3% 2,832 4% 3,022 5% 2,520 4% Intereses por títulos valores 80 0% 74 0% 212 0% 663 1% Otros ingresos 164 0% 180 0% 120 0% 0 0% Gastos Financieros 20,182 33% 20,733 32% 17,541 28% 18,017 30% Intereses y comisiones sobre préstamos 257 0% 238 0% 190 0% 144 0% Intereses y comisiones sobre títulos 16,484 27% 17,244 26% 14,421 23% 15,368 25% Intereses sobre depósitos de cotizaciones 1,471 2% 1,422 2% 1,387 2% 1,344 2% Otros gastos financieros 1,970 3% 1,829 3% 1,543 2% 1,161 2% UTILIDAD FINANCIERA 41,356 67% 44,961 68% 46,141 72% 42,803 70% Saneamiento de Préstamos 6,728 11% 9,373 14% 11,709 18% 20,591 34% Saneamiento de Activos Extraordinarios 13,255 22% 9,370 14% 10,177 16% 1,313 2% UTILIDAD F. NETA DE PROVISIONES 21,373 35% 26,218 40% 24,255 38% 20,899 34% GASTOS ADMINISTRATIVOS 12,394 20% 13,611 21% 15,417 24% 15,677 26% Salarios y otras remuneraciones 5,372 9% 5,577 8% 6,811 11% 7,448 12% Gastos en bienes de consumo y servicios 6,022 10% 7,606 12% 7,928 12% 7,067 12% Depreciación y amortización 637 1% 366 1% 615 1% 1,099 2% Otros gastos 363 1% 62 0% 63 0% 63 0% UTILIDAD DE OPERACIÓN 8,979 15% 12,607 19% 8,838 14% 5,222 9% Otros Ingresos (gastos) neto 2,228 4% 2,494 4% 12,359 19% 15,182 25% UTILIDAD (PERDIDA) NETA 11,207 18% 15,101 23% 21,197 33% 20,404 34% 7

8 INDICADORES FINANCIEROS Capital DIC DIC DIC DIC Pasivo / patrimonio Patrimonio / Activos Pasivo / activo Patrimonio / Préstamos brutos 14.4% 16.3% 20.3% 22.9% Patrimonio / Prestamos vencidos 66.3% 74.5% 125.4% 162.3% LIQUIDEZ Disponible / Activos Disponible / Depósitos de afiliados Préstamos netos / Depósitos RENTABILIDAD ROAE 8.86% 11.05% 13.70% 11.65% ROAA 1.47% 2.03% 2.86% 2.76% Margen financiero 67.2% 68.4% 72.5% 70.4% Utilidad neta / Ingresos financieros 18.21% 22.99% 33.29% 33.55% Gasto Administrativo / activo 1.66% 1.84% 2.08% 2.12% Eficiencia operativa 29.97% 30.27% 33.41% 36.63% CALIDAD DE ACTIVOS Vencidos-Reservas /Patrimonio % % % -9.04% Morosidad 21.71% 21.86% 16.22% 14.09% Reservas / Préstamos Vencidos % % % % Cartera Vencida 194, , , ,968 Inmovilización del patrimonio % % % -9.04% 2 ROAA (Return On Average Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activo t + Activo t-1) / 2} ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1) / 2} 8

9 MONTO Y SALDO DE EMISIONES VIGENTES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Denominación Serie Monto Monto Fecha de Tasa Plazo original Autorizado Vigente colocación CIFSV-03 A $32,000 $3,200 14/09/ % 25 años B $2,240 14/10/ % C $1,856 16/11/ % D $1,472 14/12/ % E $2,811 15/01/ % F $2,743 12/02/ % G $1,577 12/03/ % H $2,674 16/04/ % CIFSV-08 A $34,285 $4,457 15/06/ % 25 años B $3,086 14/07/ % C $686 19/08/ % D $2,743 16/09/ % E $3,429 14/10/ % F $2,743 14/12/ % G $3,657 14/01/ % CIFSV-10 A $22,857 $4,389 14/04/ % 25 años B $2,926 16/05/ % C $3,657 14/06/ % D $3,657 14/07/ % CIFSV-12 A $82,277 $7,314 03/10/ % 25 años B $2,194 15/11/ % C $2,194 14/12/ % D $4,663 15/01/ % E $4,661 15/02/ % F $4,684 16/03/ % G $4,684 24/04/ % H $4,684 18/05/ % I $4,684 15/06/ % J $4,684 13/07/ % K $2,693 24/08/ % L $2,693 21/09/ % M $2,693 12/10/ % N $2,693 16/11/ % CIFSV-13 A $100,000 $8,160 14/12/ % 25 años B $5,760 18/01/ % C $5,760 14/02/ % D $5,760 14/03/ % E $6,480 12/04/ % F $6,480 15/05/ % G $6,480 14/06/ % H $6,480 12/07/ % I $6,480 16/08/ % J $2,880 13/09/ % K $5,760 16/10/ % L $5,040 15/11/ % CIFSV-14 TRAMO 1 $104,000 $5,760 13/12/ % 25 años TRAMO 2 $6,080 14/02/ % TRAMO 3 $6,080 11/04/ % TRAMO 4 $6,840 11/07/ % TRAMO 5 $6,840 22/08/ % TRAMO 6 $6,840 12/09/ % TRAMO 7 $6,840 12/12/ % TRAMO 8 $7,200 27/02/ % TRAMO 9 $6,400 02/04/ % TRAMO 10 $7,200 28/05/ % TRAMO 11 $7,200 02/07/ % TRAMO 12 $7,200 30/07/ % Total $261,219 9