SISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 14 de septiembre de 2006

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1 Equilibrium, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Claudia Hurtado René Arias (503) SISA VIDA, S.A., SEGUROS DE PERSONAS San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 14 de septiembre de 2006 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD-CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EAA+ Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada MM US$ al ROA*: 6.6% Activos: 37.9 Patrimonio: 9.4 ROE*: 26.4% Pasivos: 28.5 U. Neta: 2.5 * ROA y ROE no anualizados Historia: EAA ( ), EAA+ ( ) La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2003, 2004 y 2005, y no auditados al 30 de junio de 2005 y 2006, así como información adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de C.V. dictaminó mantener la categoría EAA+ asignada a Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas, luego de analizar la información financiera y técnica al 30 de junio de En dicha resolución se ha evaluado la gestión técnica realizada en función a la tendencia positiva que han mostrado sus resultados financieros, permitiéndole a la Entidad mostrar prudentes indicadores de solvencia patrimonial y liquidez. Sobre la estructura de diversificación de riesgos, se ha considerado que si bien muestra una estrategia más agresiva respecto de sus competidores próximos en cuanto a la retención de riesgos, ha mantenido un adecuado control sobre los costos, los mismos que registran una tendencia estable, a la vez que contribuyen significativamente en los resultados de la Aseguradora. Asimismo, se ha tomado en cuenta el respaldo que le proporciona el Grupo Financiero al que pertenece, quien se constituye en un importante proveedor de negocios a través de los canales de comercialización establecidos en el banco y el fondo de pensiones relacionado, otorgándole cierta estabilidad al flujo de ingresos que estos proporcionan. Al cierre del primer semestre de 2006, la Compañía ha registrado un crecimiento anual en primas netas del 19.5% lo cual le ha permitido incrementar su participación dentro de los ramos de seguros de personas en el mercado asegurador a 30.7% (29.3% a junio de 2005). Dicho incremento ha sido determinado principalmente por el aumento en el nivel de renovaciones del ramo vida colectivo, así como el mayor volumen de negocios provistos por el ramo previsional, siendo ambos ramos comercializados principalmente a través de los canales de comercialización del Grupo Financiero. La mezcla de negocios a retención de la Compañía mantiene su composición basada en dos riesgos principalmente, previsional y vida colectivo, concentrando en el primero más del 50% del primaje retenido producto del tipo de reaseguro establecido para este ramo, en un esquema no proporcional que resguarda los riesgos de severidad y catástrofe. Por lo tanto, el riesgo para este ramo viene dictado por el volumen de reclamos que se encuentren dentro de la prioridad máxima establecida por la Compañía, es decir menores a US$70 mil, valor que se ha establecido de acuerdo a un estudio actuarial del comportamiento de la siniestralidad de la póliza administrada. No obstante, se ha considerado que internamente existe cierta diversificación del riesgo en función al número de afiliados al fondo de pensiones. La siniestralidad incurrida totaliza US$10.2 millones, registrando un crecimiento anual de 13.4% y representando un costo incurrido de 63.1% (67.6% a junio de 2005). El incremento en el volumen es determinado por el ramo previsional en función a la tendencia creciente observada en el volumen de negocios administrados. Por su parte, en la reducción del costo incurrido participan los ramos de vida colectivo y salud-hospitalización, los que han registrado una disminución en el volumen de reclamos registrados como siniestros brutos y aquellos pendientes de liquidación registrados como reservas de reclamos en trámite. El Margen de Contribución Técnica (MCT) antes de otros gastos de adquisición y conservación equivale a US$0.22 por cada US$1 de prima emitida (US$0.19 a junio de 2005) tendencia que es determinada principalmente por el

2 menor costo incurrido que han mostrado los ramos de vida colectivo y salud-hospitalización. Únicamente el ramo de vida individual continúa exhibiendo una pérdida técnica en vista del registro del costo de reaseguro del riesgo catastrófico para el total de ramos de vida, registrado sobre un bajo nivel de primas suscritas a la vez que sigue registrando las dotales vencidas sobre primas percibidas en ejercicios anteriores. El ramo previsional ha registrado en el presente ejercicio un MCT promedio menor al registrado en el ejercicio anterior, producto del incremento en el costo incurrido de este riesgo en vista de un mayor volumen de reclamos a retención propia en función al esquema de reaseguro establecido para el ramo. Los márgenes financieros e indicadores de rentabilidad continúan ubicándose favorablemente respecto del promedio obtenido por sus competidores próximos (compañías dedicadas exclusivamente a la administración de seguros de personas), basado en la tendencia positiva del flujo provisto por el primaje neto suscrito y un moderado crecimiento en el costo de siniestros. Asimismo, se ha ejercido un mayor control sobre el gasto administrativo permitiéndole obtener un margen operacional de 13.7% respecto de un promedio de 10.2% en el mercado de referencia. La suficiencia patrimonial ha reducido en 16.1%, producto del crecimiento en menor grado que ha registrado el patrimonio neto en vista de la limitación que impuso la distribución de dividendos llevada a cabo en el primer trimestre de 2006 frente al crecimiento del patrimonio mínimo exigido. El patrimonio mínimo ha sido determinado por la relación de endeudamiento, la cual muestra una tendencia creciente en función al nivel de reservas por siniestros registradas en los últimos 12 meses sobre la mayor retención de riesgos asumida en el ramo previsional. Por lo tanto, el coeficiente de suficiencia patrimonial se reduce a 40.1% (60.7% a junio de 2005) totalizando US$2.3 millones de excedente, nivel que aún se considera adecuado por cuanto le permite una capacidad de crecimiento en primas y riesgos estimada de US$5.6 millones. Como hecho relevante es de mencionar el anuncio realizado por la International Finance Corporation (IFC - Corporación Financiera Internacional) de la intención de adquirir un 25% de participación en la casa matriz de esta Compañía (Seguros e Inversiones, S.A. - SISA), trámite que aún se encuentra en proceso de aprobación. La transacción aún está sujeta a la aprobación de la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF). A esta fecha la Compañía ya forma parte del conglomerado financiero Inversiones Financieras Cuscatlán quien es propietaria del 98.0% de las acciones de SISA. Fortalezas 1. Consolidada participación dentro del mercado 2. Adecuado nivel de inversiones en respaldo de las reservas. 3. Controlado nivel de suficiencia patrimonial. Debilidades 1. Carencia de centros de costos. Oportunidades 1. Experiencia gerencial de la casa matriz en la administración de seguros. 2. Crecimiento en flujo de negocios a través del Banco Cuscatlán. Amenazas 1. Siniestralidad de la cartera de invalidez y sobrevivencia. 2. Reducida discrecionalidad en la selección de asegurados previsional. 3. Tendencia creciente del costo neto de intermediación. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas es una sociedad establecida bajo las leyes de la República de El Salvador, cuyo giro principal es la comercialización de todo tipo de seguros de personas. La estructura del accionariado presenta a la sociedad Seguros e Inversiones, S.A. con el 99.99% del total de acciones. Junta Directiva Conformada por las siguientes personas: Lic. Alfredo F. Cristiani Dr. Rafael A. O. Villatoro Lic. María E. Schonenberg Ing. José A. Samayoa Ing. Maximiliano G. Novoa Lic. Saúl Suster Ing. Rodrigo E. Ortiz Lic. Mónica B. Bahaia Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Lic. Eduardo Montenegro Lic. José Saravia Lic. Miguel Tamayo Lic. Juan Bonilla Lic. Mauricio Guevara Ing. Roberto Ortiz Ing. Gilda de Montoya Dr. Salvador Sermeño Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Director Prosecretario Director Vocal Director Vocal Director Vocal Director Vocal Dir Ejecutivo Dir Contraloría Dir Admón. Riesgos Dir Comercial Dir Técnico Dir Financiero Dir Operac y Tecnología Dir Médico ANALISIS TÉCNICO - FINANCIERO Primaje En el presente ejercicio, el mercado asegurador ha mostrado un mayor dinamismo en la suscripción de negocios de los ramos de personas, registrando una tasa de crecimiento anual a junio de 2006 del 14.3%, siendo determinada principalmente por la evolución que han mostrado las Compañías dedicadas exclusivamente a la administración de seguros de personas en los ramos de la agrupación vida. Por su parte, el nivel de cesiones al reaseguro sobre estos ramos continúa mostrando una tendencia decreciente a 36.4% (38.4% a junio de 2005) siendo el ramo previsional el principal componente de éste resultado, seguido por los ramos de accidentes y enfermedades. Sisa Vida muestra una mayor tasa de incremento anual en primaje neto respecto del mercado asegurador de 19.5%, la cual equivale a un flujo adicional de US$3.8 millones. Dicho flujo ha sido provisto principalmente por el mayor volumen de negocios del ramo previsional, así como el incremento en el nivel de renovaciones, e incorporación de negocios directos y en reaseguro de vida colectivo. La Compañía mantiene sus riesgos reasegurados bajo contratos proporcionales, a excepción del ramo previsional el cual se maneja a través de un esquema no proporcional en el cual se busca proteger los riesgos de severidad y catástrofe. En este contexto, respecto del ejercicio anterior el nivel cedido hacia el reaseguro se mantiene relativamente estable en 29.8% (30.8% a junio de 2005). A nivel de primaje ganado, incorporando el efecto de las reservas de riesgo en curso, el crecimiento anual ha sido de 21.4% equivalente a un flujo adicional de US$2.8 millones, originado principalmente en el ramo previsional, mismo que no exige la constitución de reservas en función al riesgo a retención, y dada su importante contribución en volumen contrae las participaciones de los ramos vida colectivo y salud-hospitalización pese a que estos han mostrado una tendencia positiva al crecer ambos en 11.8%. Prima ganada % Prima emitida neta Jun.03 Jun.04 Jun.05 Jun.06 Vida individual (incluye dotales) Vida colectivo Otros planes % 62.6 Previsional Salud y hospitalización Accidentes personales Total Diversificación Los principales riesgos a retención sobre los cuales se concentra la operación de la Entidad son previsional y vida colectivo, los que representan el 83.6% de las primas retenidas. Dicha composición ha sido así históricamente, explicada principalmente por el origen comercial de dichos negocios, los cuales son realizados principalmente a través de los canales de comercialización que le provee el Grupo Financiero al que pertenece, dándole cierta estabilidad a dicho flujo de ingresos en función a la gestión que realizan las compañías relacionadas. No obstante, en los últimos dos ejercicios, el cambio en el esquema de reaseguro del ramo previsional en conjunto con el volumen financiero ha significado una mayor participación por parte de éste desplazando al ramo vida colectivo, pero manteniéndose ambos como los principales riesgos a retención. Diversificación (%) Jun.03 Jun.04 Jun.05 Jun.06 Previsional Vida colectivo Salud y hospitalización Accidentes personales Otros planes Vida individual (incluye dotales) Siniestralidad La siniestralidad bruta de los ramos de personas en el mercado asegurador ha registrado un crecimiento de 10.9%, originado principalmente en la tendencia creciente que ha mostrado el costo bruto que está representando el ramo previsional dentro del mismo a 57.0% (53.8% a junio de 2005). Dada la importante participación que mantiene la 3

4 Aseguradora sobre este riesgo en el mercado (41.8% de las primas netas del mercado a junio de 2006), el crecimiento anual de 88.6% en los siniestros brutos del mismo incide en el resultado del mercado. Jun.05 vs. Salud Vida colectivo Previsional Jun.06 hospitalización Costo bruto 42.6% 42.6% 77.5% Prima neta 36.4% 62.2% 66.9% Costo retenido 39.5% 14.0% 97.2% Prima retenida 30.7% 48.7% 82.0% Costo incurrido 49.7% 66.1% 97.7% Prima ganada 33.8% 69.8% 83.5% La tendencia observada en la siniestralidad de previsional se explica por la mayor retención de riesgos que se ha estado registrando sobre este ramo, la que en el año pasado se vio aminorada por un menor volumen de reclamos que estuvieron a cargo de la Aseguradora por corresponder a primas cedidas bajo el contrato de reaseguro anterior. Por tanto, los US$2.9 millones de gasto por siniestro bruto adicional corresponden a los reclamos liquidados convenidos bajo el actual esquema de reaseguro no proporcional, recuperándose en una menor porción de 24.0% (68.2% a junio de 2005). Por su parte, el resto de ramos administrados observan una reducción en su siniestro bruto del 9.0%, la cual es determinada principalmente por el ramo de saludhospitalización, ramo que en el presente ejercicio está registrando un costo bruto inferior al promedio observado históricamente, siendo de 66.9% (77.5% a junio de 2005). La recuperación de parte del reaseguro para estos ramos se mantiene relativamente estable al representar el 44.3% (44.6% a junio de 2005). La constitución de reservas de reclamos en trámite se ha reducido a US$2.0 millones, respecto de US$4.3 millones cargados hasta junio de 2005, en vista de la exigencia que requirió la mayor retención de riesgo en el ramo previsional. Asimismo, ramos como vida colectivo y saludhospitalización han registrado un menor volumen de reclamos pendientes de liquidación, por lo que se ha disminuido el cargo en concepto de reservas de reclamos en trámite para el primero y se ha podido liberar reservas para el segundo. En consecuencia, si bien la siniestralidad incurrida ha sido incrementada en volumen (+13.4%), el costo incurrido se mantiene dentro del promedio observado históricamente, calculándose de 63.1% a junio de Rentabilidad El ramo vida individual continúa presentando pérdida técnica, producto del cargo realizado en el segundo trimestre del costo de reaseguro del riesgo catastrófico para todos los ramos de vida, sobre un bajo nivel de primas suscritas en este ramo, así como el reconocimiento de siniestros por dotales vencidas correspondientes a ingresos percibidos en ejercicios anteriores. Por su parte, el ramo previsional en el presente ejercicio viene exhibiendo un MCT que se ubica por debajo del promedio observado el año anterior (US$0.29 por cada US1 de prima emitida neta a junio de 2006), lo cual se debe al crecimiento en un mayor grado que ha mostrado la siniestralidad incurrida afectado por los factores explicados en la sección de Siniestralidad, a la vez que se ha reducido el ingreso percibido en concepto de comisión de reaseguro dado el cambio en el esquema de reaseguro. El resultado técnico totaliza US$4.7 millones equivalente a un margen de 20.0% (17.1% a junio de 2005), en cuyo incremento participa principalmente la favorable evolución que han registrado los resultados obtenidos por los ramos vida colectivo y salud-hospitalización. Sobre este último es de señalar que su MCT todavía se encuentra por debajo del promedio históricamente observado, por lo que se hace necesario continuar la evaluación de los riesgos suscritos a fin de realizar una depuración de aquellos negocios que estén representando un alto costo para la Compañía. Margen de Contribución Técnica (US Dólares) Jun.03 Jun.04 Jun.05 Jun.06 Vida individual (incluye dotales) Vida colectivo Otros planes Previsional Salud y hospitalización Accidentes personales Total El margen operacional es de 13.7% (7.9% a junio de 2005) en el que adicionalmente contribuye el control ejercido sobre los gastos administrativos que han mostrado una reducción de 18.3% respecto del nivel cargado en similar período el año anterior. Por tanto, la Compañía exhibe márgenes de rentabilidad por encima del promedio observado en sus competidores próximos (Compañías dedicadas exclusivamente a la administración de seguros de personas), obteniendo un rendimiento sobre activos de 6.6% y sobre patrimonio de 26.4%, mientras que el su mercado de referencia obtuvo 6.1% y 21.8%, respectivamente. Suficiencia patrimonial e Inversiones El patrimonio neto totalizó US$7.9 millones, registrando un crecimiento anual del 10.6% el cual se ha originado en la favorable tendencia que han mostrado los resultados obtenidos en el presente ejercicio. No obstante, el patrimonio neto mínimo requerido ha registrado un incremento en mayor grado (+26.8%), que al ser determinado por la relación de endeudamiento, ha sido condicionado por el crecimiento gradual del requerimiento de reservas de siniestros que ha exigido el ramo previsional al haber modificado su esquema de reaseguro hacia una mayor retención de riesgo por parte de la Aseguradora. La relación de endeudamiento asciende a 3.57 veces el patrimonio neto respecto de 3.11 veces en junio de La suficiencia patrimonial sumó US$2.3 millones equivalente a un coeficiente patrimonial de 40.1% de exceso sobre el mínimo requerido, nivel que si bien se ubica por debajo del promedio obtenido por sus competidores próximos (58.5%), se considera adecuado por cuanto le otorga una capacidad 4

5 de crecimiento para asumir riesgos (primas y siniestros) de US$5.6 millones. De igual modo, el incremento de reservas sobre siniestros que ha requerido el ramo previsional presiona también los indicadores de liquidez, viéndose reducida la cobertura de los activos disponibles hacia el total de obligaciones a 0.98 veces (1.02 veces a junio de 2005) y ubicándose levemente por debajo del promedio observado en sus competidores próximos (1.00 veces). El total de inversión computable, según los requerimientos legales de diversificación establecidos, se ha incrementado en 24.3% mientras que la base exigida, determinada por el nivel de reservas mantenidas, lo ha hecho en 35.5%, reduciendo el coeficiente de inversiones a 31.1% de exceso sobre la base de inversión requerida (42.9% a junio de 2005), no obstante se compara favorablemente respecto del promedio observado en sus competidores próximos (27.9%). 5

6 Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.03 % Dic.04 % Jun.05 % Dic.05 % Jun.06 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 28,875 73% 22,096 68% 22,500 73% 23,152 64% 26,023 69% Préstamos Prestamos, neto 1,746 4% 932 3% 854 3% 1,633 4% 915 2% Disponibilidades Disponibilidades 1,122 3% 567 2% 675 2% 811 2% 2,018 5% Primas por cobrar Primas por cobrar 3,395 9% 3,740 12% 2,285 7% 4,516 12% 3,898 10% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 3,271 8% 3,738 12% 3,409 11% 5,100 14% 4,184 11% Otros activos Activo fijo, neto 13 0% 51 0% 34 0% 18 0% 5 0% Otros activos 1,232 3% 1,291 4% 933 3% 1,184 3% 885 2% Total Activo 39, % 32, % 30, % 36, % 37, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 14,571 37% 5,844 18% 6,025 20% 7,003 19% 7,214 19% Reservas para siniestros 6,380 16% 5,255 16% 9,529 31% 12,112 33% 14,129 37% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 8,351 21% 6,665 21% 4,535 15% 3,422 9% 4,080 11% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 186 0% 333 1% 303 1% 332 1% 412 1% Obligaciones financieras 413 1% 4 0% 345 1% 2,690 7% 279 1% Obligaciones con intermediarios 76 0% 64 0% 65 0% 82 0% 98 0% Otros pasivos 1,227 3% 2,608 8% 1,824 6% 1,797 5% 2,280 6% Total Pasivo 31,204 79% 20,773 64% 22,626 74% 27,439 75% 28,493 75% Patrimonio Capital social 5,000 13% 5,000 15% 5,000 16% 5,000 14% 5,000 13% Reserva legal 674 2% 1,000 3% 1,000 3% 1,000 3% 1,000 3% Patrimonio restringido 402 1% 500 2% 490 2% 247 1% 243 1% Resultados acumulados 2,375 6% 5,142 16% 1,575 5% 2,728 7% 3,192 8% Total Patrimonio 8,451 21% 11,642 36% 8,065 26% 8,975 25% 9,435 25% Total Pasivo y Patrimonio 39, % 32, % 30, % 36, % 37, % 6

7 Sisa Vida, S.A., Seguros de Personas Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.03 % Dic.04 % Jun.05 % Dic.05 % Jun.06 % Prima emitida neta 43, % 42, % 19, % 43, % 23, % Prima cedida -21,382-49% -22,831-54% -6,014-31% -13,977-32% -6,957-30% Prima retenida 22,060 51% 19,547 46% 13,497 69% 29,777 68% 16,368 70% Gasto por reserva de riesgo en curso -12,520-29% -7,552-18% -3,676-19% -6,060-14% -4,088-18% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,908 16% 16,279 38% 3,488 18% 4,888 11% 3,878 17% Prima ganada neta 16,447 38% 28,274 67% 13,309 68% 28,605 65% 16,157 69% Siniestro bruto -20,887-48% -33,219-78% -9,905-51% -24,032-55% -12,462-53% Recuperación de reaseguro 9,968 23% 13,236 31% 5,184 27% 11,628 27% 4,279 18% Salvamentos y recuperaciones 214 0% 199 0% 0 0% 0 0% 0 0% Siniestro retenido -10,705-25% -19,783-47% -4,721-24% -12,404-28% -8,183-35% Gasto por reserva de reclamo en trámite -2,892-7% -3,899-9% -5,025-26% -8,797-20% -3,162-14% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 2,896 7% 5,023 12% 751 4% 1,940 4% 1,145 5% Siniestro incurrido neto -10,701-25% -18,659-44% -8,995-46% -19,261-44% -10,199-44% Comisión de reaseguro 3,576 8% 3,516 8% 1,568 8% 3,499 8% 1,882 8% Gastos de adquisición y conservación -4,245-10% -4,894-12% -2,549-13% -8,104-19% -3,180-14% Comision neta de intermediación % -1,378-3% % -4,604-11% -1,298-6% Resultado técnico 5,078 12% 8,237 19% 3,332 17% 4,739 11% 4,659 20% Gastos de administración -2,936-7% -2,832-7% -1,800-9% -2,608-6% -1,471-6% Resultado de operación 2,142 5% 5,405 13% 1,531 8% 2,132 5% 3,188 14% Producto financiero 1,702 4% 1,509 4% 701 4% 1,475 3% 698 3% Gasto financiero % % % % % Otros productos 346 1% 41 0% 1 0% 182 0% 52 0% Otros gastos % -12 0% % % -41 0% Resultado antes de impuestos 2,850 7% 6,230 15% 1,895 10% 3,050 7% 3,421 15% Impuesto sobre la renta % -1,339-3% % % % Resultado neto 2,299 5% 4,891 12% 1,423 7% 2,333 5% 2,490 11% 7

8 Ratios Financieros y de Gestión Dic.03 Dic.04 Jun.05 Dic.05 Jun.06 Rentabilidad de activos 5.80% 15.09% 4.64% 6.41% 6.57% Rentabilidad del patrimonio 27.21% 42.01% 17.65% 26.00% 26.40% Rentabilidad técnica 11.69% 19.44% 17.08% 10.83% 19.98% Rentabilidad operacional 4.93% 12.75% 7.85% 4.87% 13.67% Retorno de inversiones 5.56% 6.56% 6.00% 5.95% 5.18% Solidez (patrimonio / activos) 21.31% 35.91% 26.28% 24.65% 24.88% Inversiones totales / activos totales 77.22% 71.04% 76.10% 68.06% 71.03% Inversiones financieras / activo total 72.82% 68.16% 73.31% 63.58% 68.61% Préstamos / activo total 4.40% 2.87% 2.78% 4.48% 2.41% Borderó -$5,080 -$2,927 -$1,126 $1,678 $104 Reserva total / pasivo total 67.14% 53.43% 68.75% 69.67% 74.91% Reserva total / patrimonio % 95.34% % % % Reservas técnicas / prima emitida neta 33.54% 13.79% 15.44% 16.01% 15.46% Reservas tecnicas / prima retenida 66.05% 29.90% 22.32% 23.52% 22.04% Obligaciones financieras / patrimonio 4.89% 0.04% 4.28% 29.97% 2.96% Producto financiero / activo total 4.29% 4.66% 4.57% 4.05% 3.68% Indice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$5,612 $8,727 -$182 -$1,160 -$211 Variación reserva para siniestros (balance general) $4 $1,125 -$4,274 -$6,857 -$2,017 Costo efectivo de siniestros -$8,398 -$18,662 -$9,927 -$20,386 -$5,925 Siniestro bruto / prima emitida neta 48.08% 78.39% 50.77% 54.93% 53.43% Siniestro retenido / prima emitida neta 24.64% 46.68% 24.20% 28.35% 35.08% Siniestro retenido / prima retenida 48.53% % 34.98% 41.66% 49.99% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 65.06% 65.99% 67.59% 67.34% 63.13% Costo de administración / prima emitida neta 6.76% 6.68% 9.23% 5.96% 6.31% Costo de administración / prima retenida 13.31% 14.49% 13.34% 8.76% 8.99% Comisión neta de intermadiacion / prima emitida neta -1.54% -3.25% -5.03% % -5.57% Comisión neta de intermadiacion / prima retenida -3.03% -7.05% -7.28% % -7.93% Costo de adquisición / prima emitida neta 9.77% 11.55% 13.07% 18.52% 13.64% Comisión de reaseguro / prima cedida 16.73% 15.40% 26.06% 25.04% 27.06% Costo efectivo de siniestros / prima emitida neta 19.33% 44.04% 50.88% 46.59% 25.40% Producto financiero / prima emitida neta 3.92% 3.56% 3.59% 3.37% 2.99% Producto financiero / prima retenida 7.72% 7.72% 5.19% 4.95% 4.27% Índice de cobertura 73.68% 79.81% 83.01% 86.60% 75.78% Estructura de costos 75.40% % 60.06% 70.82% 70.47% Rotación de cobranza (días promedio)