SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 22 de junio de 2009

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Carlos Pastor Claudia Hurtado Tel. (503) ; Fax (503) c_pastor 64equilibrium.com.sv SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 22 de junio de 2009 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD-CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EAAA.sv Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Perspectiva Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 14.6% Activos: 37.2 Patrimonio: 20.9 ROEA: 26.1% Pasivos: 16.3 U.A.I. : 2.0 Historia: Emisor: EAA- ( ), EAA+ ( ), EAAA ( ) La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de, 2005, 2006, 2007, 2008, y no auditados al 31 de marzo de 2009 así como información financiera adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de C.V. determinó mantener la categoría de riesgo asignada a Scotia Seguros, S.A. en EAAA. Dicha clasificación está soportada por el desempeño técnico - financiero de la Compañía durante el primer trimestre del año, así como por las perspectivas de riesgo de su portafolio de seguros. Del mismo modo se resalta el principal canal de comercialización que el Banco Scotiabank a través del cual se gestiona la suscripción de importantes rubros de seguros de personas y de daños. Sin embargo uno de los principales riesgos a corto plazo es la relación que existe entre la menor demanda de créditos en el sistema financiero, y la producción de primas de bancaseguro. A nivel de indicadores financieros la Empresa destaca en comparación con el mercado tanto en la rentabilidad técnica de los ramos, como en los ratios comerciales en los que se aprecia niveles convertibilidad rápidos sobre inversiones y cobranzas de primas. Al mismo tiempo se puede observar que Scotia Seguros al igual que el mercado ha reportado un nivel de crecimiento cercano a cero, mientras que el nivel de retención se incrementa relativamente. Ello produce en la Compañía un flujo adicional de US$220 mil, cifra que se mantiene hasta el resultado antes de impuestos. Sin embargo es relevante señalar, que la siniestralidad bruta retenida e incurrida se incrementó porcentualmente por encima del ingreso por primas, lo que de mantenerse tanto en la Aseguradora como en el sector, debería reflejar una tendencia gradual y decreciente en los niveles de rentabilidad. El nivel de liquidez y la cobertura que ésta genera sobre las reservas totales son dos de las fortalezas de la Aseguradora respecto del mercado, y si bien el mercado invierte una alta proporción de su disponible en certificados de depósitos bancarios, en el caso de Scotia Seguros las inversiones financieras son el 63% del total de activos y cubren (luego de deducir el endeudamiento financieros) en 2.7 veces las reservas técnicas y de reclamos en trámite, mientras que el mercado registró un ratio de cobertura de reservas de 1.6 veces. Uno de los ratios más importantes es el que se refiere al apalancamiento técnico, el cual evalúa la razón primas netas + reservas netas / patrimonio neto, determinándose por tanto el grado de compromiso patrimonial respecto de los riesgos suscritos, pudiendo observarse en determinado momento el nivel de utilización del reaseguro en el crecimiento de suscripciones de las aseguradoras. Scotia Seguros presentó un indicador de 2.1 veces al cierre del primer trimestre, el cual es menor al del sector que registró 2.9 veces, debiendo señalarse que cuanto menor sea el nivel de apalancamiento mejor ponderación merece. Por otro lado si bien el retorno operacional de la empresa se mantuvo por encima de la media del mercado, el resultado se vio relativamente afectado por un mayor nivel de siniestralidad incurrida (+US$314 mil), lo cual determina que la rentabilidad operativa anual no se vea impactada aumentando de 11% a 17.3% entre marzo de 2008 y La nomenclatura.sv refleja riesgos sólo comparables en El Salvador.

2 Fortalezas 1. Adecuada gestión técnica y de reaseguro. 2. Respaldo técnico y financiero del Grupo Financiero Scotiabank. 3. Holgados niveles de liquidez. Debilidades 1. Leve pérdida de participación de mercado en el sector. Oportunidades 1. Acceso al canal de comercialización bancario a través de Scotiabank. 2. Generación de nuevos productos. 3. Bajo nivel de penetración en el área de microseguro. Amenazas 1. Lenta actividad observada en la economía salvadoreña. 2. Decrecimiento de primas provenientes de bancaseguro. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Scotia Seguros es una sociedad anónima establecida en El Salvador, su actividad principal es la realización de operaciones de seguros, reaseguros, fianzas y garantías en el mercado salvadoreño. La Entidad pertenece al Conglomerado Financiero Scotiabank El Salvador, siendo una empresa subsidiaria de Inversiones Financieras Scotiabank quien constituye el accionista mayoritario con una participación de 99.60%. La Composición Accionaria, Junta Directiva y Plana Gerencial se detallan a continuación: Personas Jurídicas Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A % Otros 0.40% Presidente Vicepresidente Secretario Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente Junta Directiva Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Plana Gerencial Gerente General Gerente de Operaciones y Reaseguro Auditor Interno Contador General Gerente de Negocios y Suscripción Brian Brady Carlos Mauricio Lomelí Carlos Quintanilla Schmidt Sergio Cruz Elisa Maria Wever Pedro José Geoffroy Dr. Pedro José Geoffroy Ing. Gladys Figueroa Lic. Manuel Velásquez Lic. Maria Aguilar Lic. Ana Yansi Montano ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Se estima que durante el presente ejercicio el crecimiento del PIB de El Salvador será casi nulo. Ello determina una fuerte caída de la producción y exportación local, la misma que viene acompañada de bajos niveles de colocación crediticia, fundamentado en el menor desempeño económico. Dicha coyuntura tendrá también un impacto directo en la capacidad de pago de los consumidores y usuarios de diversos servicios financieros, dentro de los cuales se ubica el de seguros, existiendo la probabilidad de que los seguros personales sean los primeros en disminuir, mientras que en los corporativos se busque disminuir las tarifas ya sea por la mayor oferta de seguros, o la disminución de determinadas sumas aseguradas, lo que se empezará a dar a partir de las próximas renovaciones. Primaje El comportamiento de la suscripción en el mercado asegurador muestra una tendencia decreciente, aun y cuando el mercado muestre a nivel consolidado una tasa positiva del 1.4%, la misma que se encuentra soportada por reaseguro tomado en el mercado local, y del exterior. En el caso de Scotia Seguros, S.A. las primas netas no muestran crecimiento alguno, manteniéndose además la misma participación sobre las grandes agrupaciones donde los seguros de personas representan el 60.1%, y daños el 39.9%. Del 100% de las primas netas emitidas, al primer trimestre del año, el 47.6% proviene de los ramos de vida individual y colectivo, mientras que un 30.1% del ramo de incendio y líneas aliadas. El ramo de automotores ha mostrado un menor nivel de suscripción en los últimos periodos evaluados representado el 5.9% del total primas netas, mientras que en marzo y diciembre de 2008 fue el 6.9% y el 8% respectivamente. Entre marzo de 2005 y marzo 2009, las primas netas de la Compañía han mostrado una contracción de US$355.5 mil, siendo el ramo de crédito interno el que mayor soporte ha brindado en el rango antes mencionado, ya que el mismo se incrementó en US$1.3 millones. La política de la Aseguradora, y por ende de su principal accionista, es la de ponderar la rentabilidad de los riesgos suscritos, lo cual se ha evidenciado en los últimos años a través de la depuración de parte de la cartera, así como en las nuevos criterios de suscripción aplicados. Lo anterior implicó la no renovación de pólizas con escasa rentabilidad y privilegiar el riesgo proveniente del Banco, generando de esta manera un mayor peso sobre el ramo de crédito interno como se mencionó anteriormente. La coyuntura actual podría reflejar en el corto plazo un menor crecimiento del ramo mencionado, lo cual sin embargo no afectaría el adecuado nivel de liquidez y solvencia de la Institución. Por su parte las primas retenidas muestran un incremento de 2.8 puntos porcentuales, en comparación con el primer trimestre de La retención que se ubicó en 50.6%, encuentra en el ramo de incendio y líneas aliadas como aquel que ha mostrado el mayor incremento en primas a retención (+US$190.9 mil), mientras que el riesgo médico hospitalario a pesar de reducir las primas retenidas en US$129 mil, incrementó su índice de 92% a 94%. 56% 54% Comportamiento de la retención de primas Por lo anterior la perspectiva sectorial se mantiene estable, pero con posibilidades de modificarse en virtud del impacto que los acontecimientos económicos y financieros generen en los participes del mismo, debiendo observar las compañías de seguro la evaluación de la morosidad de las primas por cobrar, la liquidez de las inversiones, así como el riesgo de contraparte (reaseguradores locales e internacionales). % de prima neta 52% 50% 48% 46% 44% 42% Mzo.06 Mzo.07 Mzo.08 Mzo.09 Pr.retenida (Cia) Pr.retenida (Mdo) 3

4 Diversificación El análisis de la diversificación de los ramos administrados por Scotia Seguros, refleja la política seguida por la administración. En el primer trimestre de 2009 y durante el año 2008 los ramos que mayor concentración presentaron fueron los de crédito interno, médico hospitalario e incendio y líneas aliadas. Por su parte el riesgo de automotores en sintonía con el menor nivel de suscripción, ha disminuido también su peso relativo respecto de las primas retenidas totales. Los tres principales ramos mencionados, crédito interno, médico hospitalario e incendio, reflejaron una siniestralidad bruta de 14.9%, 91.1% y 1.9% en el primer trimestre, y aportaron al mismo tiempo el 41.8%, 7.4% y 29.9% del resultado técnico antes de otros gastos de adquisición y conservación. El ramo de automotores mostró una mínima pérdida, reportando un elevado indicador de siniestralidad bruta. Siniestralidad Al mes de marzo de 2009 el mercado refleja una siniestralidad bruta equivalente al 43.7% de las primas netas, reflejando con ello un incremento de 7.1 puntos porcentuales respecto de marzo 2008, mientras que en el caso de Scotia Seguros el ratio fue de 24.5% disminuyendo en 1.4 puntos porcentuales. Mientras que en el mercado aumenta la siniestralidad, en la Compañía el margen se va estrechando, lo cual refleja cierta tendencia incremental del costo. El costo bruto de la Aseguradora fue de US$2.1 millones, incrementándose en US$390.9 mil, ubicándose en el ramo médico hospitalario un aumento de US$255 mil, y de US$105 mil en autos. La siniestralidad bruta en relación con las primas netas emitidas fue del 26.1%, correspondiendo a los ramos antes mencionados las mayores exposiciones (91.1% y 96.8%). Por su parte el costo retenido e incurrido (sobre primas retenidas y ganadas), muestra igualmente un elevado indicador sobre los ramos médico hospitalario y automotores, siendo estos de 86.3%, 106.5% y 66.6% 104.5% respectivamente. Siniestros brutos Marzo.06 Marzo.07 Marzo.08 Marzo.09 % de prima neta Vida 24.8% 31.0% 19.7% 18.9% Previsional 155.1% n.a. n.a. n.a. Acc, enfermedad 76.5% 64.0% 43.8% 77.5% Incendio 37.0% 3.2% 3.7% 1.9% Automotores 71.1% 61.8% 63.3% 96.8% Generales 47.0% 8.0% 12.3% 32.9% Fianzas 549.3% 0.3% 0.0% 0.0% Total 49.7% 29.5% 21.1% 26.1% Personas 45.2% 41.2% 25.6% 31.1% Daños 54.9% 16.1% 14.5% 18.6% n.a. : No aplicable Apalancamiento técnico Un indicador que muestra el grado de exposición patrimonial (contable) de las compañías de seguro general, es el denominado apalancamiento técnico, bajo el cual se evalúa el cociente resultante de dividir la sumatoria de las primas netas retenidas anuales y reservas netas (técnicas + reclamos en trámite), entre el patrimonio neto. Ello muestra que cuanto más alto es el índice, más expuesto está el patrimonio a la volatilidad de los resultados, y del mismo modo un mayor grado de apalancamiento puede reflejar potencialmente una mayor utilización del reaseguro para generar crecimiento. El mercado asegurador y Scotia Seguros han una relativa tendencia a incrementarse, debido en el caso de varias empresas del mercado al mayor grado de retención registrada en los últimos meses. Para la Compañía, el ratio en el primer trimestre se ubicó en 1.53 veces (1.45 veces marzo de 2008), mientras que el sector reportó un índice de 2.2 veces (2.1 veces en marzo 2008). A pesar del ligero crecimiento del nivel de apalancamiento, el mercado asegurador muestra que el sector ha fortalecido el nivel patrimonial en los últimos meses, mejorando tanto la Compañía como el mercado en promedio el compromiso respecto de los riesgos asumidos. veces Apalancamiento técnico Mzo.06 Mzo.07 Mzo.08 Mzo.09 Scotia Seg. Suficiencia Patrimonial e Inversiones Mercado Desde el ingreso de los conglomerados financieros internacionales, el criterio de suscripción y distribución de dividendos fue modificado relativamente, con lo cual se ha obtenido una importante mejora en el nivel patrimonial sectorial. Ello ha permitido a muchas de las empresas participantes obtener adecuados ratios de suficiencia patrimonial, que deben ir de la mano con un buen ratio de apalancamiento técnico. Scotia Seguros refleja un excedente o suficiencia de patrimonio equivalente a US$10.9 millones ó 127.3%, mientras que al primer trimestre de 2008 el mismo resultó en US$9.9 millones (127.9%). Lo anterior si bien muestra un importante resultado en suficiencia de patrimonio, también refleja una tendencia a estabilizar el crecimiento observado en los últimos años. Por su parte la liquidez general de la Compañía y el sector, contabilizan resultados estables en comparación con el año anterior, siendo en el caso de Scotia Seguros de 1.88 veces y 1.86 veces entre marzo 2009 y 2008, mientras que el sector reportó indicadores de 1.09 veces y 1.00 veces respecti- 4

5 vamente, debiendo señalarse que mientras para Scotia Seguros el activo esta concentrado en un 63% en inversiones financieras, para el sector el mismo tipo de activos representa el 54.4%. MCT US$ Marzo.06 Marzo.07 Marzo.08 Marzo.09 Rentabilidad La rentabilidad técnica del sector al trimestre evaluado fue de 20.8%, lo que representa un incremento de 4.3 puntos porcentuales en relación con el año 2008, mientras que para la Compañía el incremento fue de 6.2 puntos porcentuales. La diferencia radica en el aún menor costo de siniestralidad. La evaluación de la rentabilidad técnica de la Compañía por agrupación (antes de otros gastos de adquisición) determina un índice de US$0.26 (US$26 dólares por US$100 de primas netas), siendo la rentabilidad de la agrupación de personas y daños de US$0.29 y US$0.22 respectivamente, manteniéndose durante el año 2008 una ligera tendencia a generar una menor rentabilidad técnica. Vida Previsional Acc, enfermedad Incendio (0.10) Automotores (0.05) (0.18) Generales Fianzas (0.76) Total Personas Daños (0.05)

6 Scotia Seguros, S.A. Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.05 % Dic.06 % Dic.07 % Mar.08 % Dic.08 % Mzo.09 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 16,461 62% 20,134 70% 24,259 73% 25,706 74% 25,098 62% 23,352 63% Préstamos Prestamos, neto 265 1% 1,060 4% 492 1% 191 1% 1,240 3% 181 0% Disponibilidades Disponibilidades 1,275 5% 1,868 6% 2,185 7% 3,159 9% 6,634 16% 7,282 20% Primas por cobrar Primas por cobrar 2,163 8% 2,256 8% 3,217 10% 2,975 9% 3,816 9% 3,226 9% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,635 6% 837 3% 709 2% 276 1% 1,016 3% 625 2% Otros activos Activo fijo, neto 2,232 8% 2,257 8% 2,203 7% 2,190 6% 2,221 5% 2,223 6% Otros activos 463 2% 503 2% 28 0% 304 1% 399 1% 344 1% Inversiones permanentes 2,114 8% 0% 0% 0% 0% Total Activo 26, % 28, % 33, % 34, % 40, % 37, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 7,841 29% 8,189 28% 9,022 27% 8,813 25% 9,600 24% 9,517 26% Reservas para siniestros 1,790 7% 984 3% 1,675 5% 1,764 5% 1,834 5% 1,874 5% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 2,369 9% 2,768 10% 3,098 9% 3,338 10% 3,857 10% 3,387 9% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 465 2% 322 1% 249 1% 206 1% 200 0% 204 1% Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 0% 0% 0% 0% Obligaciones con intermediarios 385 1% 431 1% 565 2% 565 2% 649 2% 224 1% Otros pasivos 929 3% 714 2% 984 3% 799 2% 1,706 4% 1,047 3% Total Pasivo 13,780 52% 13,408 46% 15,593 47% 15,485 44% 17,846 44% 16,252 44% Patrimonio Capital social 7,200 27% 7,200 25% 7,200 22% 7,200 21% 7,200 18% 7,200 19% Reserva legal 389 1% 587 2% 1,129 3% 1,129 3% 1,129 3% 1,440 4% Patrimonio restringido 2,426 9% 2,271 8% 1,619 5% 1,626 5% 1,647 4% 1,718 5% Resultados acumulados 395 1% 2,763 10% 4,119 12% 7,545 22% 7,524 19% 8,620 23% Resultado del ejercicio 2,419 2,687 9% 3,433 10% 1,816 5% 5,079 13% 2,003 5% Total Patrimonio 12,829 48% 15,507 54% 17,500 53% 19,315 56% 22,578 56% 20,980 56% Total Pasivo y Patrimonio 26, % 28, % 33, % 34, % 40, % 37, % * ROAA (Return On Average Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activo t + Activo t-1 ) / 2} ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1 ) / 2} 6

7 Scotia Seguros, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.05 % Dic.06 % Dic.07 % Mar.08 % Dic.08 % Mzo.09 % Prima emitida 29, % 31, % 32, % 7, % 34, % 7, % Prima cedida -12,062-41% -15,838-51% -17,137-53% -4,127-52% -17,045-50% -3,907-49% Prima retenida 17,678 59% 15,351 49% 15,214 47% 3,774 48% 17,166 50% 3,994 51% Gasto por reserva de riesgo en curso -8,269-28% -7,574-24% -7,840-24% -2,753-35% -8,191-24% -2,994-38% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,357 21% 7,162 23% 6,992 22% 2,960 37% 7,614 22% 3,077 39% Prima ganada neta 15,767 53% 14,938 48% 14,366 44% 3,982 50% 16,588 48% 4,076 52% Siniestro bruto -13,591-46% -13,797-44% -9,032-28% -1,698-21% -8,011-23% -2,061-26% Recuperación de reaseguro 4,055 14% 4,327 14% 2,369 7% 348 4% 1,501 4% 342 4% Salvamentos y recuperaciones 175 1% 191 1% 156 0% 20 0% 138 0% 24 0% Siniestro retenido -9,362-31% -9,278-30% -6,507-20% -1,330-17% -6,372-19% -1,694-21% Gasto por reserva de reclamo en trámite -2,549-9% -1,200-4% -2,023-6% % -2,167-6% % Ingreso por reserva de reclamo en trámite 1,982 7% 2,005 6% 1,332 4% 557 7% 2,007 6% 441 6% Siniestro incurrido neto -9,928-33% -8,473-27% -7,198-22% -1,419-18% -6,532-19% -1,733-22% Comisión de reaseguro 3,232 11% 3,895 12% 3,940 12% % 3,876 11% 722 9% Gastos de adquisición y conservación -6,830-23% -6,696-21% -6,509-20% -1,375-17% -6,020-18% -1,192-15% Comisión neta de intermediación -3,598-12% -2,801-9% -2,569-8% % -2,145-6% % Resultado técnico 2,240 8% 3,664 12% 4,599 14% 1,972 25% 7,912 23% 1,872 24% Gastos de administración -1,863-6% -1,762-6% -1,764-5% % -1,960-6% % Resultado de operación 377 1% 1,902 6% 2,835 9% 1,533 19% 5,952 17% 1,493 19% Producto financiero 927 3% 1,252 4% 1,386 4% 326 4% 1,517 4% 459 6% Gasto financiero % % % -77-1% -1,006-3% -5 0% Otros productos 1,941 7% 527 2% 445 1% 91 1% 377 1% 75 1% Otros gastos % % % -58-1% % -20 0% Resultado antes de impuestos 2,830 10% 3,382 11% 4,363 13% 1,816 23% 6,683 20% 2,003 25% Impuesto sobre la renta % % % 0 0% -1,604-5% 0 0% Resultado neto 2,419 8% 2,687 9% 3,433 11% 1,816 23% 5,079 15% 2,003 25% 7

8 Ratios Financieros y de Gestión - Compañía Dic.05 Dic.06 Dic. 07 Mar.08 Dic.08 Mzo.09 Rentabilidad de activos promedio 8.93% 9.68% 11.07% 12.94% 13.82% 14.62% Rentabilidad del patrimonio promedio 19.14% 18.96% 20.80% 23.88% 25.34% 26.14% Rentabilidad técnica 7.53% 11.75% 14.22% 16.69% 23.13% 22.84% Rentabilidad operacional 1.27% 6.10% 8.76% 11.07% 17.40% 17.28% Retorno de inversiones 5.96% 6.60% 6.03% 6.16% 5.94% 6.68% Solidez (patrimonio / activos) 48.21% 53.63% 52.88% 55.50% 55.85% 56.35% Apalancamiento técnico Inversiones totales / activos totales 62.86% 73.30% 74.79% 74.41% 65.16% 63.20% Inversiones financieras / activo total 61.86% 69.63% 73.31% 73.86% 62.09% 62.72% Préstamos / activo total 1.00% 3.67% 1.49% 0.55% 3.07% 0.48% Borderó -$734 -$1,931 -$2,389 -$3,062 -$2,841 -$2,761 Reserva total / pasivo total 69.89% 68.41% 68.60% 68.30% 64.07% 70.09% Reserva total / patrimonio 75.07% 59.15% 61.13% 54.76% 50.64% 54.29% Reservas técnicas / prima emitida neta 26.37% 26.26% 27.89% 27.05% 28.06% 27.82% Reservas técnicas / prima retenida 44.36% 53.34% 59.30% 58.38% 55.92% 54.74% Obligaciones financieras / patrimonio 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Producto financiero / activo total 3.48% 4.33% 4.19% 4.06% 3.75% 4.43% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Siniestro bruto / prima neta 45.70% 44.24% 27.92% 25.98% 23.42% 24.48% Siniestro retenido / prima neta 31.48% 29.75% 20.11% 19.54% 18.63% 19.69% Siniestro retenido / prima retenida 52.96% 60.44% 42.77% 41.58% 37.12% 38.75% Siniestro incurrido / prima neta devengada 62.97% 56.72% 50.10% 35.63% 39.38% 42.53% Siniestro incurrido / prima neta 33.38% 27.17% 22.25% 21.63% 19.09% 20.01% Costo de administración / prima neta 6.27% 5.65% 5.45% 5.62% 5.73% 5.56% Costo de administración / prima retenida 10.54% 11.48% 11.60% 11.96% 11.42% 10.93% Comisión neta de intermadiacion / prima neta % -8.98% -7.94% -7.80% -6.27% -5.92% Comisión neta de intermadiacion / prima retenida % % % % % % Costo de adquisición / prima neta emitida 38.64% 43.62% 42.78% 41.80% 35.07% 33.58% Comisión de reaseguro / prima cedida 26.79% 24.59% 22.99% 18.99% 22.74% 18.48% Comisón de reaseguro / prima neta 10.87% 12.49% 12.18% 11.85% 11.33% 11.15% Producto financiero / prima neta 3.12% 4.01% 4.29% 4.34% 4.43% 4.82% Producto financiero / prima retenida 5.25% 8.15% 9.11% 9.23% 8.83% 9.49% Indice de cobertura 86.55% 85.42% 78.49% 74.83% 64.54% 64.42% Estructura de costos 84.14% 89.51% 81.03% 79.58% 74.72% 75.06% Rotación de cobranza (días promedio) ROAE (Return Over Average Equity) = Utilidad neta doce meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1 ) / 2} ROAA (Return Over Average Assets) = Utilidad neta doce meses / {(Activos t + Activos t-1 ) / 2 8