INTERNACIONAL DE SEGUROS S.A. San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 29 de noviembre de 2006

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: René Arias Claudia Hurtado (503) INTERNACIONAL DE SEGUROS S.A. San Salvador, El Salvador Comité de clasificación ordinario: 29 de noviembre de 2006 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD- CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor modificada de EA a EA+ Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. La presente calificación no es una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada MM US$ al ROA*: 2.97% ROE*: 8.24% Activos: 29.0 Pasivos: 18.5 U. Neta: 0.86 Patrimonio: 10.5 *ROA y ROE no anualizado Historia: Emisor, EA+ asignada el ; EA asignada el ; EA+ el La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2003, 2004, 2005 y no auditados al 30 de septiembre de 2006, así como información adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo, dictaminó modificar la calificación de riesgo asignada a Internacional de Seguros, S.A. de EA a EA+, luego de realizar el análisis del desempeño técnico y financiero con los estados financieros no auditados al 30 de septiembre de La mejora en la calificación de riesgo se fundamenta principalmente en la culminación de la Oferta Pública de Compra de Acciones lanzada por HSBC sobre el total de acciones en circulación de Grupo Banistmo, S.A., la cual tuvo como resultado la adquisición del 99.98% del total de las acciones del Grupo panameño, que a su vez mantiene el 56.17% del capital accionario de Inversiones Financieras Bancosal, S.A., holding que consolida las operaciones de Internacional de Seguros, S.A., dado que posee el 91% de participación. Dentro de los beneficios que estaría alcanzando la Compañía, así como todas las instituciones subsidiarias del Grupo panameño, es el respaldo financiero de uno de los bancos más importantes a nivel mundial, por lo que las perspectivas de desarrollo se ven fortalecidas con la incorporación de nuevas políticas, estrategias de negocios y administración de riesgos, así como beneficios adicionales que podrían originarse a medida que el proceso de integración con HSBC se vaya consolidando. Adicionalmente, dentro de la calificación de riesgo se ponderan aspectos favorables, tales como, una mejora en el indicador de liquidez, reducción en el índice de siniestralidad incurrida, así como un menor costo administrativo en relación a la prima emitida. Sin embargo se consideran aspectos en los cuales la Compañía ha mostrado cierto grado de deterioro como una estructura de costo mayor al promedio observado en el sector y muy cercana al 100%, un costo de adquisición superior, afectado por la provisión de la comisión a cancelar a la Administradora de Fondos de Pensiones Crecer, S.A. (AFP Crecer) en concepto de buen manejo de siniestralidad. Internacional de Seguros, S.A. presenta al cierre del tercer trimestre de 2006 un total de primas emitidas de US$23.7 millones, estableciendo un ritmo de crecimiento interanual del 8.6% menor al promedio observado en el mercado asegurador (14.9%), así como al obtenido en similar período de 2005 del 18.7%. Dentro de los factores que han influido en el menor ritmo de crecimiento en la Compañía está la estrategia establecida para una mejor selección de los riesgos asegurados, especialmente en el ramo de incendios, así como una menor participación en el negocio previsional, dado que durante el presente ejercicio la Institución administra el 30% de la póliza colectiva de AFP Crecer, mientras que durante el ejercicio de 2005 administró el 38%. Asimismo, a la fecha del presente informe la Dirección de la Compañía aún no tiene definido si continuará administrando la proporción de la póliza previsional, la cual había sido prorrogada sólo para el presente ejercicio, por lo que de no continuar con dicho negocio eso significaría una reducción importante en el nivel de primas emitidas conllevando a buscar alternativas de crecimiento para hacerle frente a futuros siniestros derivados de la administración de pólizas previsionales de período anteriores. Al cierre de septiembre de 2006, se observa un crecimiento en la siniestralidad bruta de US$5.5 millones (46.9%) respecto de similar período de 2005, lo que se origina principalmente de siniestros registrados y pagados en tres de las siete agrupaciones de seguros administradas, siendo éstas incendios, seguros previsionales y los seguros generales. Sin embargo, del costo adicional incurrido existe un 89.4% que se recupera de los reaseguradores, lo que conlleva a que el incremento en el nivel de siniestralidad retenida solamente sea del 4.1% (US$412.0 mil).

2 Es de mencionar que durante el presente ejercicio, la utilidad técnica de la Compañía resulta menor en US$61.4 mil respecto de similar período de 2005, siendo el principal factor que origina dicha reducción la provisión realizada como gasto de adquisición que deberá pagar la Aseguradora a AFP Crecer en concepto comisión por buen manejo de siniestralidad, lo cual durante el tercer trimestre de 2005 no se había contabilizado. Producto de lo anterior, el rendimiento de la Compañía medido a través del indicador de rentabilidad técnica disminuye levemente a 5.1% (5.8% a septiembre de 2005), mientras que el Margen de Contribución Técnica (MCT) se ubica en US$0.05 por cada dólar de prima emitida, levemente inferior respecto del obtenido a septiembre de 2005 (US$0.06). Finalmente, el índice de estructura de costos obtenido por la Compañía resulta ser del 98.0%, el cual muestra un deterioro respecto de similar período de 2005 (95.4%), reflejando un margen estrecho que sirve para cubrir los gastos administrativos, los cuales fueron menores en 8.0%. Dentro de las proyecciones que la Compañía había establecido para el presente ejercicio estaba el mostrar un nivel de primas emitidas similar al del ejercicio anterior, dado la menor participación en la póliza de AFP Crecer y la gestión de saneamiento de cartera principalmente en la agrupación de incendios, no obstante las cifras mostradas durante el período en análisis prevé que el primaje al cierre de 2006 sería mayor producto del ritmo de crecimeinto en otros ramos como los seguros de vida y automotores, entre los más relevantes. El grado de crecimiento en primas está soportado a través de un indicador de suficiencia patrimonial del 41.9% (US$3.0 millones aproximadamente), lo que le brinda una capacidad de adquirir mayor responsabilidad hasta por US$7.4 millones. Fortalezas 1. La Institución pasa a formar parte de una de las entidades financieras más importantes a nivel mundial. 2. Adecuado manejo de reaseguro. Debilidades 1. Moderado nivel de liquidez. 2. Elevado nivel de siniestralidad en la agrupación de daños y seguro previsional. Oportunidades 1. Crecimiento en líneas de seguros de vida. 2. Ingreso de HSBC como el principal accionista, a través de Inversiones Financieras Bancosal, S.A. Amenazas 1. Incremento del costo de adquisición. 2. Alto grado de concentración en resultados obtenidos de pocos ramos administrados. 2

3 ASPECTOS GENERALES DE LA COMPAÑIA. Dentro de las actividades principales de Internacional de Seguros, S.A. están las operaciones de seguros, reaseguros, fianzas, garantías y préstamos, en el mercado salvadoreño. Asimismo la Compañía forma parte del conglomerado financiero, cuya sociedad controladora de finalidad exclusiva es Inversiones Financieras Bancosal, S.A. Con fecha 18 de diciembre de 2006 fue elegida la nueva Junta Directiva para el período , la cual está representada de la siguiente manera: Presidente: Vicepresidente: Secretario: Primer Director: Segundo Director: Tercer Director: Primer Director Sup.: Segundo Director Sup.: Tercer Director Sup.: Cuarto Director Sup.: Quinto Director Sup.: Sexto Director Sup.: Graham Hay MacNaughton. Moisés Castro Maceda. Mattehew John Deakin. Guillermo José Simán Dada. Colin Mark Gunton. Edgar Edmundo Ortiz. Juan Carlos Fábrega. Adolfo Salume Barake. María Eugenia de Ávila. Freddie Frech. Manuel Arturo Valiente. José Nuila Fuentes. Con fecha 22 de noviembre de 2006 se dio por finalizado el proceso de Oferta Pública de Compra de Acciones (OPA) lanzada por HSBC sobre el total de las acciones en circulación de Grupo Banistmo, principal accionista de Inversiones Financieras Bancosal, S.A., que a su vez mantiene el 91% de participación en Internacional de Seguros, S.A. Es de mencionar que los resultados arrojados por la OPA determinan que HSBC ha adquirido el 99.98% del total de acciones del Grupo panameño, lo cual lo ubica como líder en la región dado que contará con participación en casi todos los países de Centroamérica y en Colombia. ANALISIS TECNICO FINANCIERO. Primaje: Al cierre del tercer trimestre de 2006 Internacional de Seguros, S.A. presenta un total de primas emitidas de US$23.7 millones, las cuales crecen en 8.6% respecto de similar período de Cabe señalar que la Compañía muestra un ritmo de crecimiento en primas menor de compararlo con el observado durante el tercer trimestre de 2005 (18.7%), así como con el promedio del sector en general, generándole una leve reducción en la participación que tiene en el mercado asegurador a 9.4% (9.9% en septiembre de 2005). Dentro de los factores que han influido directamente en el menor ritmo de crecimiento esta la estrategia de una mejor selección de los negocios, especialmente en los ramos de incendios, así como la menor participación en la póliza colectiva de la Administradora de Fondos de Pensiones Crecer, S.A., dado que durante el ejercicio de 2005 administró en reaseguro el 38% de dicha póliza, mientras que en el presente ejercicio disminuye al 30%. Si bien, la Compañía ha experimentado reducción en el primaje emitido en las agrupaciones de seguros previsional e incendios del 19.2% y 6.9% respectivamente, las cinco agrupaciones restantes reflejan incrementos, en donde destaca la agrupación de seguros de vida con el 41.3% de primas adicionales respecto de similar período de 2005, seguido por accidentes y enfermedades, automotores, fianzas y los seguros generales, con un saldo mayor en promedio cada una del 15.2%. Como resultado de las variaciones observadas en las agrupaciones de seguros administradas por la Compañía, la participación que cada una de éstas tiene en el total de primas emitidas ha mostrado movimientos significativos, siendo los más sobresalientes los reflejados por las agrupaciones de seguros previsionales e incendios, quienes reducen su aporte al 16.1% y 17.5% respectivamente (21.6% y 20.4% a septiembre de 2005). Contrario a lo anterior, las agrupaciones de seguros de vida y automotores han experimentado una mayor porción con el 26.8% y 21.3% respectivamente (20.6% y 20.0% a septiembre de 2005). En la siguiente tabla se puede observar la evolución experimentada en cada una de las agrupaciones de seguros administradas por la Compañía, así como la proporción que cada una representa sobre el total de primas emitidas: Primas emitidas (miles de US$) Sep.05 % Sep.06 % Vida* 4, % 6, % Previsional 4, % 3, % Accidentes y enfermedades 1, % 1, % Incendio y líneas aliadas 4, % 4, % Automotores 4, % 5, % Generales 2, % 2, % Fianzas % % Total 21, % 23, % * incluye vida individual, colectivo y otros planes. Diversificación: Durante el desarrollo del ejercicio de 2005 Internacional de Seguros, S.A. había mostrado una adecuada diversificación de los riesgos administrados, sin que ninguna de las agrupaciones de seguros concentrara un nivel de primaje retenido mayor al 30%. No obstante, con la menor participación en la póliza colectiva de AFP Crecer y el crecimiento observado en las primas retenidas en los seguros de vida y automotores, ambas agrupaciones han venido incrementado durante el presente ejercicio el nivel de participación en el total de primas retenidas, las cuales han alcanzado una proporción individual del 32.0% y 28.5% respectivamente (27.1% y 25.3% a septiembre de 2005), sin que dichos porcentajes hasta el momento representen un elevado grado de concentración individual, siempre y cuando la Compañía continúe manteniendo control sobre la distribución del primaje retenido en cada una de las agrupaciones de seguros administradas. Uno de los aspectos que debe evaluarse simultáneamente con una apropiada diversificación de los riesgos es la gestión técnica de los ramos administrados. Partiendo de lo anterior se observa que las agrupaciones de automotores y accidentes y enfermedades siguen reflejando un resultado 3

4 técnico desfavorable, dado que obtienen perdidas (antes de otros gastos de adquisición) por US$941.0 mil y US$193.3 mil respectivamente, no obstante automotores muestra una recuperación respecto de similar período de 2005, aunque continua ubicándose como la agrupación con mayor monto en pérdida técnica. Si bien los ramos anteriormente descritos resultan con perdidas técnicas, la agrupación de seguros previsionales es la que mayor variación negativa ha mostrado, con un resultado técnico individual de US$594.6 mil, el cual es menor en US$1.7 millones respecto del obtenido a septiembre de 2005, producto de la menor participación en la póliza colectiva de AFP Crecer y del registro de siniestros correspondientes en su gran mayoría a la administración de pólizas de ejercicios anteriores. Siniestralidad: Durante el presente ejercicio la Compañía ha registrado un incremento significativo en el costo de siniestro bruto del 46.9%, lo que representa US$5.5 millones respecto de septiembre de Es de señalar que más del 90% del costo adicional se origina de la ocurrencia de eventos en tres de las siete agrupaciones de seguros administradas, en donde sobresale el ramo de incendios con un incremento de US$2.4 millones, producto del pago de siniestros relacionados con la tormenta Stan que fueron cancelados durante el primer semestre del presente ejercicio, así como por siniestros ocurridos en el sector industrial durante los primeros meses del año y pagado en su mayor proporción durante el tercer trimestre. Por su parte, la agrupación de seguros generales presenta un costo adicional de siniestro de US$1.3 millones principalmente por el reconocimiento de un evento ocurrido en períodos anteriores, el cual ya había sido reservado en su oportunidad y registrándose como siniestro pagado durante el primer trimestre de Para el caso de los seguros previsionales, el costo de siniestro crece en US$1.2 millones originado en gran parte de siniestros correspondientes a pólizas administradas en períodos anteriores. Los eventos registrados y comentados anteriormente han afectado el índice de siniestralidad bruta respecto de la prima emitida, el cual crece a 72.4% (53.5% a septiembre de 2005), siendo la agrupación de incendios la que mayor deterioro refleja en el índice individual pasando del 12.7% a 71.3% durante septiembre de 2005 y Sin embargo, producto de la recuperación de los siniestros por parte del reasegurador el indicador de siniestralidad retenida respecto de la prima retenida crece levemente a 70.5% (69.3% a septiembre de 2005), dado que del costo adicional de siniestro el 89.4% aproximadamente es recuperado. Dentro de las agrupaciones de seguros con mayor incremento en el nivel de siniestro retenido están, los seguros previsionales con un monto adicional de US$657.2 mil e incendios con US$417.7 mil, lo que origina que los indicadores individuales de siniestralidad retenida se incrementen a 35.9% y 135.1% respectivamente (8.2% y 34.8% a septiembre de 2005). Si bien la Compañía refleja incrementos en los dos indicadores de siniestralidad anteriores (bruta y retenida), para el caso del índice de siniestralidad incurrida en relación a la prima neta ganada disminuye a 68.7% (71.3% a septiembre de 2005), como resultado de un menor gasto por constitución de reservas de riesgo en trámite, principalmente en las agrupaciones de seguros generales, fianzas y los seguros de vida, así como una mayor liberación por el mismo tipo de reservas. Es de señalar que a excepción de las agrupaciones de seguros previsionales e incendios que muestran un saldo adicional de US$910.1 mil en conjunto, las cinco agrupaciones restantes han mostrado reducciones en el costo de siniestro incurrido, principalmente los seguros generales, automotores y vida con una reducción en conjunto de US$1.1 millones. Estructura de costos: El índice de estructura de costos pretende medir que el nivel de primas emitidas esté acorde al grado de obligaciones generadas del negocio, es decir, que el total de primas emitidas cubra la responsabilidad adquirida ante los reaseguradores por las primas cedidas, ante los asegurados por el nivel de siniestralidad retenida y ante terceros por el costo que representa la emisión de pólizas, por lo que un indicador superior al 100% representa un déficit operacional, mientras que si la estructura se mantiene por debajo de 100% se genera un margen operativo, el cual permitirá hacerle frente al gasto administrativo. Al cierre del tercer trimestre de 2006 Internacional de Seguros, S.A. presenta un incremento en el indicador de estructura de costos, con un ratio del 98.0% (95.4% a septiembre de 2005), lo que esta directamente relacionado al mayor porcentaje de primas cedidas respecto de similar período de 2005 (32.8% versus 36.7%). Es de mencionar que el mercado asegurador salvadoreño refleja un indicador de estructura de costos promedio del 94.4%. Adicional al mayor porcentaje de prima cedida, el indicador de comisión neta de intermediación pasa de 16.0% a 16.7% entre septiembre de 2005 y 2006, con un costo adicional de US$454.4 mil. La variación anterior se origina principalmente por el mayor costo observado en las agrupaciones de seguros previsionales y vida, con un monto mayor en US$376.4 mil y mil respectivamente. En el caso de los seguros previsionales, el incremento se origina por la provisión de la comisión que se deberá cancelar al final del presente ejercicio a AFP Crecer en concepto de buen manejo de siniestralidad, provisión que a septiembre de 2005 no se contabilizaba, afectando el resultado al cierre de dicho ejercicio. Por su parte, el incremento de la comisión en el ramo de vida se origina del mayor volumen de negocio adquirido, no obstante el gasto de adquisición para el ramo representa el 22.7% (26.9% a septiembre de 2005) de la prima emitida. Margen de Contribución Técnica: Al cierre del tercer trimestre de 2006 Internacional de Seguros, S.A. presenta un Margen de Contribución Técnica (MCT) de US$0.05 por cada dólar de prima emitida, resultando levemente inferior de compararlo con el obtenido en similar período de 2005 (US$0.06). Si bien el MCT muestra la variación antes descrita se debe señalar que es resultado de la contabilización de la comisión a pagar a la AFP reducido el resultado técnico en US$61.4 mil respecto de similar período de

5 Al realizar el análisis del MCT (antes de otros gastos de adquisición) de cada una de las agrupaciones de seguros se observa que los ramos de seguro previsional e incendios reducen su aporte a US$0.16 y US$0.09 respectivamente (US$0.49 y US$0.17 a septiembre de 2005). Por su parte, los ramos de seguros generales y fianzas han experimentado los mayores crecimientos en aportes individuales, con un MCT de US$0.18 y US$0.53 respectivamente, mientras que a septiembre de 2005 éstos fueron negativos (- US$0.12 cada uno). US$ Margen de Contribución Técnica por Agrupaciones de Seguros Vida Previsional Accidentes y enfremedades Incendio y lìneas aliadas * incluye vida individual, colectivo y otros planes. Sep.06 Sep.05 Automotores Generales Fianzas liquidos (inversiones financieras + disponibles) en 11.9%. Sin embargo, el ratio continua ubicándose por debajo del promedio de mercado (0.97 veces). Asimismo, el saldo mantenido en las inversiones financieras más el disponible suman US$14.7 millones representando el 50.8% del total de activos. Es de mencionar que la Compañía presenta un indicador de suficiencia patrimonial del 41.9%, superior al obtenido en similar período de 2005 (9.7%). Dicho ratio representa un excedente patrimonial de US$3.0 millones aproximadamente, proporcionándole una capacidad de adquirir mayor riesgo hasta por US$7.4 millones adicionales. Por su parte, el patrimonio neto utilizado para el cálculo del margen de solvencia crece en US$653.0 mil, producto principalmente de la acumulación de utilidades de ejercicios anteriores, no obstante el patrimonio neto mínimo requerido disminuye en US$1.5 millones, como efecto del menor margen requerido en los ramos de daños, accidentes y enfermedades y complementos de vida, el cual se reduce en US$1.6 millones. Margen de solvencia y liquidez: Internacional de Seguros, S.A. ha incrementado levemente su indicador de liquidez a 0.79 veces (0.75 veces a septiembre de 2005) producto del saldo mayor en los activos 5

6 INTERNACIONAL DE SEGUROS, S.A. Balance General (en miles de US Dólares) DIC.03 % DIC.04 % SEP.05 % DIC.05 % SEP.06 % ACTIVOS INVERSIONES TITULOS VALORES Inversiones financieras 5, % 11, % 11, % 12, % 13, % PRESTAMOS Y DESCUENTOS Prestamos y descuentos netos 2, % 1, % 2, % 2, % 2, % DISPONIBILIDADES Caja y Bancos % 1, % 1, % % % INST. REAS. Y REASEGURADAS Inst. deudoras de seguros y fianzas 4, % 6, % 6, % 7, % 6, % PRIMAS POR COBRAR Primas por cobrar 7, % 5, % 3, % 6, % 2, % BIENES MUEBLES E INMUEBLES Mobiliario y equipo neto % % % % % Otros activos 1, % 1, % % % 1, % Inversiones permanentes % % % % % TOTAL ACTIVOS 22, % 27, % 27, % 30, % 29, % PASIVOS RESERVAS SOBRE POLIZAS Reservas sobre pólizas (técnicas y matemáticas) 9, % 10, % 8, % 10, % 9, % Reservas para siniestros 1, % 1, % 3, % 3, % 4, % INSTITUCIONES ACREED. DE SEG. Y FZAS. Cias. Reaseg. Reafianz. y Coaseguradoras 3, % 3, % 4, % 5, % 3, % OBLIGACIONES CONTRACTUALES Siniestros por pagar % % % % % Obligaciones con intermediarios y agentes % % % % % Otros Pasivos 1, % 1, % % 1, % 1, % TOTAL PASIVO 15, % 17, % 17, % 21, % 18, % Capital Social 3, % 5, % 5, % 5, % 5, % Reserva legal % % % % % Superávit ejercicio anterior % % % % % Utilidad acumulada 1, % 2, % 2, % 2, % 2, % Utilidad del ejercicio 1, % % % % % TOTAL PATRIMONIO NETO 6, % 10, % 9, % 9, % 10, % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 22, % 27, % 27, % 30, % 29, % 6

7 INTERNACIONAL DE SEGUROS, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) DIC.03 % DIC.04 % SEP.05 % DIC.05 % SEP.06 % Primas emitidas 24, % 31, % 21, % 35, % 23, % Primas cedidas -10, % -14, % -7, % -11, % -8, % Primas retenidas 13, % 16, % 14, % 23, % 14, % Gasto por reservas de riesgo en curso -3, % -4, % -1, % -3, % -1, % Ingreso por reservas de riesgo en curso 3, % 3, % 3, % 3, % 2, % Primas netas ganadas 12, % 15, % 16, % 23, % 16, % Costo de siniestro bruto -10, % -14, % -11, % -18, % -17, % Recuperación de reaseguro 1, % 3, % 1, % 2, % 6, % Salvamentos y recuperaciones % % % % % Siniestro retenido -8, % -10, % -10, % -15, % -10, % Gasto por reservas de reclamo en trámite -2, % -2, % -3, % -4, % -2, % Ingreso por reservas de reclamo en trámite 2, % 2, % 1, % 3, % 2, % Siniestro neto incurrido -8, % -10, % -11, % -16, % -11, % Comisión de reaseguro % % % % % Gasto de adquisición y conservación -2, % -4, % -3, % -6, % -4, % Comisión neta de intermediación -2, % -4, % -3, % -5, % -3, % Resultado técnico 1, % 1, % 1, % 1, % 1, % Gastos de operación -1, % -1, % -1, % -1, % -1, % Resultado de operación % % % 5 0.0% % Productos financieros % 1, % % % % Gasto financiero % % % % % Otros ingresos 1, % % % % % Otros egresos % % % % % Resultado antes de impuesto 1, % % % % 1, % Provisión para el impuesto a la renta % % 0 0.0% % % Resultado neto 1, % % % % % 7

8 Ratios financieros y de gestión Compañía DIC.03 DIC.04 SEP.05 DIC.05 SEP.06 Rentabilidad sobre activos promedio 6.02% 2.92% 2.25% 1.73% 2.97% Rentabilidad sobre patrimonio promedio 19.56% 7.96% 6.36% 5.52% 8.24% Rentabilidad técnica 7.43% 3.27% 5.77% 4.65% 5.06% Rentabilidad operacional 2.83% -1.84% 0.08% 0.01% 0.24% Retorno de inversiones 7.43% 9.25% 4.91% 6.51% 6.48% Solidez (patrimonio / activos) 30.79% 36.61% 35.45% 31.30% 36.07% Inversiones totales / activos totales 35.99% 45.95% 53.61% 48.43% 57.56% Inversiones financieras / activo total 23.60% 41.82% 43.63% 39.41% 47.41% Préstamos / activo total 12.39% 4.13% 9.98% 9.02% 10.16% Borderó $1,599 $2,605 $2,662 $1,886 $2,988 Reserva total / pasivo total 68.01% 72.35% 70.81% 66.54% 71.70% Reserva total / patrimonio % % % % % Reservas técnicas / prima emitida 38.13% 34.42% 41.02% 29.66% 28.87% Reservas técnicas/ prima retenida 69.74% 63.61% 61.01% 44.09% 45.60% Obligaciones financieras / patrimonio 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Ingresos financieros / activos totales 2.68% 4.25% 2.63% 3.15% 3.73% Índice de liquidez (veces) Liquidez a reservas Variación reserva técnica (balance general) -$839 -$1,657 $1,866 $233 $1,465 Variación reserva de siniestro (balance general) $115 -$503 -$1,614 -$1,517 -$735 Prima neta devengada $12,284 $15,336 $16,524 $24,219 $16,451 Costo de siniestro incurrido -$8,335 -$10,999 -$11,775 -$16,902 -$11,308 Costo efectivo de siniestro -$8,067 -$10,774 -$11,468 -$16,239 -$9,693 Siniestro bruto / prima neta 42.79% 46.46% 53.49% 50.97% 72.37% Siniestro retenido / prima neta 35.20% 33.42% 46.61% 43.15% 44.66% Siniestro retenido / prima retenida 64.39% 61.77% 69.32% 64.14% 70.55% Siniestro incurrido / prima neta devengada 67.85% 67.37% 71.26% 69.15% 68.74% Costo de administración / prima neta 4.59% 5.12% 5.69% 4.63% 4.82% Costo de administración / prima retenida 8.40% 9.46% 8.46% 6.89% 7.61% Comisión neta de intermediación / prima neta -9.03% % % % % Comisión neta de intermediación / prima retenida % % % % % Costo de adquisición / prima neta emitida 11.85% 14.88% 17.43% 17.70% 18.35% Comisión de reaseguro / prima cedida 6.23% 3.75% 4.31% 5.60% 4.58% Costo efectivo de siniestros / primas netas 33.61% 34.30% 52.60% 45.54% 40.95% Producto financiero / prima neta 2.50% 3.76% 3.30% 2.71% 3.43% Producto financiero / prima retenida 4.58% 6.94% 4.90% 4.03% 5.41% Índice de cobertura 88.18% 94.21% 98.63% 95.60% 97.27% Estructura de costos 89.56% 92.48% 95.39% 91.75% 98.03% Rotación de cobranza (días promedio)

9 Ratios Financieros y de Gestión - Mercado Dic.03 Dic.04 Sep.05 Dic.05 Sep.06 Rentabilidad sobre activos 6.73% 7.22% 4.63% 4.35% 6.35% Rentabilidad sobre patrimonio 19.60% 19.12% 11.61% 12.56% 15.21% Rentabilidad técnica 12.76% 12.52% 11.16% 10.86% 13.79% Rentabilidad operacional 3.43% 3.67% 2.13% 2.42% 4.91% Retorno de inversiones 7.53% 8.05% 8.89% 6.79% 8.43% Solidez (patrimonio / activos) 34.34% 37.75% 39.91% 34.61% 41.75% Inversiones totales / activos totales 53.73% 54.54% 58.48% 58.27% 61.10% Inversiones financieras / activo total 44.93% 45.99% 48.39% 48.49% 51.70% Préstamos / activo total 8.80% 8.55% 10.08% 9.79% 9.40% Borderó -$6,619 -$4,376 -$6,874 $4,311 -$3,852 Reserva total / pasivo total 56.74% 59.60% 61.44% 58.54% 65.96% Reserva total / patrimonio % 98.27% 92.50% % 92.00% Reservas técnicas / prima emitida neta 29.19% 27.78% 30.62% 29.98% 28.97% Reservas técnicas / prima retenida 67.55% 61.26% 57.92% 57.46% 56.05% Obligaciones financieras / patrimonio 13.92% 9.14% 15.70% 19.38% 7.81% Producto financiero / activo total 4.04% 4.39% 5.20% 3.96% 5.15% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$10,409 $3,767 $779 -$8,579 $1,556 Variación reserva para siniestros (balance general) -$4,230 -$2,240 -$9,358 -$8,778 $1,118 Siniestro bruto / prima emitida neta 41.02% 49.14% 53.34% 53.21% 51.01% Siniestro retenido / prima emitida neta 22.09% 29.01% 31.76% 30.56% 31.06% Siniestro retenido / prima retenida 51.12% 63.97% 60.07% 58.57% 60.10% Costo de administración / prima emitida neta 9.33% 8.84% 9.03% 8.45% 8.88% Costo de administración / prima retenida 21.60% 19.50% 17.08% 16.19% 17.18% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -3.48% -4.04% -7.48% -6.18% -7.86% Comisión neta de intermediación / prima retenida -8.06% -8.92% % % % Costo de adquisición / prima emitida neta 14.17% 14.81% 16.17% 15.90% 16.54% Comisión de reaseguro / prima cedida 18.83% 19.70% 18.44% 20.34% 17.97% Producto financiero / prima emitida neta 4.15% 4.42% 6.27% 4.35% 5.43% Producto financiero / prima retenida 9.59% 9.76% 11.85% 8.34% 10.51% Estructura de costos 82.36% 87.71% 86.37% 84.56% 94.43% Rotación de cobranza (días promedio)