Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario Inversiones La

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1 Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario Inversiones La Noveno Informe Trimestral Enero Marzo 2012

2 GENERALIDADES El 22 de diciembre de 2009, con la publicación del primer aviso de oferta pública, se colocó exitosamente la totalidad de los títulos Inversiones La , por un valor total de la emisión de $ Millones, con una sobre demanda de más de 1,4 veces. La titularización Inversiones La obtuvo una calificación AAA (col) (Triple A) con perspectiva estable otorgada por Fitch Ratings Colombia S.A., la cual fue ratificada por la sociedad calificadora en su reunión del 24 de octubre de De acuerdo con la calificadora las obligaciones en esta categoría cuentan con la más alta calidad crediticia respecto de otros emisores y emisiones del país y normalmente corresponde a obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. Los recursos provenientes de la colocación de los títulos se han destinado para la construcción de Calima Centro Comercial Bogotá, un proyecto que se constituye en la punta de lanza para la entrada de la Organización La 14 en la ciudad de Bogotá, el cual cuenta, entre otros, con un local para Almacenes La 14 S.A., un local para Homecenter, salas de cine de Cinépolis y más de 400 locales modulares. Es una obra de gran envergadura convirtiéndose en uno de los centros comerciales más grandes del país, ubicado en un sitio estratégico dentro de los planes de expansión y urbanismo de la ciudad de Bogotá. RENTA FIJA En enero, los portafolios con exposición a deuda pública presentaron en términos generales disminuciones en las curvas de rendimientos de los TES TF, generados en gran medida por el anclaje de las expectativas inflacionarias y la importante liquidez del mercado. Los mayores desplazamientos hacia debajo de la curva de los TES TF se registraron en la parte larga de la curva. En términos generales, la curva se desplazó 11pb hacia abajo con respecto al mes anterior. Por su parte, los TES UVR presentaron valorizaciones en casi toda su curva a

3 excepción de la parte larga donde terminó 17pb por encima del mes anterior 1. Por su parte, al respecto de las colocaciones de deuda privada, es la primera vez desde 2009 que en el primer mes del año se llevó a cabo al menos una oferta pública de deuda, quien para los efectos fue el Banco Popular, con una oferta de bonos ordinarios de $ MM. En esta primera colocación del año, continúa presentándose la misma tendencia de los últimos años, con más del 50% en IPC y el resto repartido en otras referencias. Febrero fue un mes de comportamientos mixtos para las referencia de los TES TF. En términos generales, la curva de rendimientos presentó leves valorizaciones en el tramo corto, mientras que en el medio y largo se desplazó un poco hacía arriba. 2 Por su parte y dado que las expectativas inflacionarias se han venido anclando en los últimos meses, los TES UVR no fueron protagonistas como refugio para el mercado. La curva de los TES UVR presentó desvalorizaciones muy moderadas con un desplazamiento hacia arriba en todas sus referencias, pero mayormente acentuadas en la parte media de la curva. De otra parte, de acuerdo con los informes de la BVC, las emisiones de deuda privada en febrero llegaron casi a los $1.2 Billones, mientras que para lo corrido del año la cifra de colocaciones se ubica cercana a $1,6 Billones contra los más de $2,2 Billones colocados en 2010 y los $0,25 Billones en 2011 para el mismo periodo 3. En marzo, se continuaron presentando valorizaciones en la curva de los TES TF, y en especial en la parte media y larga. La mayor liquidez del mercado y el anclaje de las expectativas de inflación, influyeron en la continuación de esta tendencia presentada en particular para el primer trimestre del año. En lo corrido de 2012 la curva se ha desplazado unos 33 pb hacía abajo 4. Por su parte, los TES UVR presentaron correcciones alcistas principalmente en la parte corta de la curva 5. Por otro lado, de acuerdo con los informes de la BVC, para el cierre del IT2012 se colocaron aproximadamente $1.89 Billones de pesos, contra $1.45 Billones de 2011 y $3.88 Billones de Del total de las emisiones del año, aproximadamente el 94% de estas fueron realizadas 1 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Febrero de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Marzo de Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia 4 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Abril de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Enero de 2012.

4 por entidades del sector financiero y solo aproximadamente el 6% por entidades del sector real 6. TASA DE INTERÉS: COMPORTAMIENTO DTF Vs IPC IPC: Durante el mes de enero el IPC registró una variación de 0.73%, resultado un poco inferior al esperado por una importante parte del mercado. Este resultado representó un retroceso de 18pb respecto de la registrada el mismo mes del año anterior, con lo que la inflación 12 meses llegó a un 3,54% 7. Como parte de los resultados de la inflación de este mes, sobresale el rubro de alimentos que presentó un resultado de 1,29% 8. La variación mensual de la inflación durante el mes de febrero se ubicó en 0,61%, dato inferior al esperado por el mercado y levemente superior a la registrada el mismo mes de En febrero nuevamente el grupo que sobresalió fue el de alimentos, no solo porque fue el más aportó al índice este mes, sino por su resultado muy por debajo de las expectativas del mercado 9. Con ello, la inflación 12 meses cerró el mes con un 3.55%, mientras que la inflación acumulada para el año corrido llegó a 1,35%, 17pb inferior a la presentada al mismo mes de En el mes de marzo se presentó una variación inferior a la esperada por el mercado ubicándose en 0,12%, contra una expectativa que se ubicaba unos 21pb por encima. Este resultado se ve explicado nuevamente por el grupo de alimentos, que para este mes en particular, presentó un resultado negativo 10. Con lo anterior, la inflación 12 meses se ubica en el 3,4%, mientras que la inflación para lo corrido del año se ubica en 1,47%, que equivale al 49% de la meta fijada por el Banco de la República para el MES DTF E.A. IPC ene10 4,21 2,10 feb10 4,00 2,09 mar10 4,03 1,84 abr10 3,95 1,98 may10 3,89 2,07 jun10 3,78 2,25 jul10 3,56 2,24 ago10 3,49 2,31 sep10 3,52 2,28 oct10 3,48 2,33 nov10 3,42 2,59 dic10 3,47 3,17 ene11 3,47 3,40 feb11 3,49 3,17 mar11 3,60 3,19 abr11 3,74 2,84 may11 3,88 3,02 jun11 4,01 3,23 jul11 4,19 3,42 ago11 4,44 3,27 sep11 4,53 3,73 oct11 4,73 4,02 nov11 4,73 3,96 dic11 4,97 3,73 ene12 5,19 3,54 feb12 5,16 3,55 mar12 5,30 3,40 DTF: Para el mes de enero, la JDBR decidió incrementar la tasa de referencia en 25pb para ubicarse en el 5%, explicada fundamentalmente en el fuerte crecimiento y dinamismos que viene presentando el crédito de consumo desde el año 2011 y por ende los niveles de endeudamiento de los hogares, que según indica el BR, está llegando a niveles similares a los 6 Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia 7 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Febrero de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Febrero de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Marzo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Abril de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Abril de 2012.

5 ene04 abr04 jul04 oct04 ene05 abr05 jul05 oct05 ene06 abr06 jul06 oct06 ene07 abr07 jul07 oct07 ene08 abr08 jul08 oct08 ene09 abr09 jul09 oct09 ene10 abr10 jul10 oct10 ene11 abr11 jul11 oct11 ene12 del año 98, cuando se presentó la crisis financiera del país 12. Lo anterior se empieza a ver por primera vez desde 2011, en que la cartera total de enero de 2012 contra la de diciembre de 2011, presenta un leve decrecimiento. Sin embargo los créditos hipotecarios y de consumo siguen presentando crecimientos intra mes. 13. La DTF E.A. (90 días) promedio del mes se ubicó en 5,19%, valor superior al registrado en diciembre. En febrero, en su segunda reunión del año, la JDBR decidió incrementar nuevamente la tasa de referencia en 25pb, con lo que la misma se ubicó en 5,25%. Las razones que motivaron esta decisión del BR estuvieron al igual que el mes anterior en la fuerte dinámica del consumo de los hogares representado en el crecimiento de la cartera de consumo, así como los resultados y proyecciones de crecimiento económico 14. Para este mes, nuevamente se presentó la situación generalizada de 2011, con crecimiento en la cartera fundamentalmente en la de consumo y comercial 15. La DTF E.A. (90 días) promedio del mes se ubicó en 5.16%. En marzo, en la tercer reunión de la Junta Directiva del BR decidió mantener inalterada su tasa de intermediación en 5,25%, situación que se presentó como resultado a que las medidas tomadas desde el punto de vista de política monetaria ha empezado a mostrar resultados positivos. 16. Por su parte, y como resultado de las políticas monetarias se empieza a presentar con mucha más claridad la moderación del ciclo de colocación de cartera. Si bien se presentó un incremento con respecto al mes anterior, este fue mucho más moderado que los meses anteriores. 17. La DTF (90 días) presentó un incremento ubicándose en promedio en 5.30%E.A. 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 DTF vs IPC Enero 2004 Marzo 2012 DTF E.A. IPC 12 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Mercado Monetario, Febrero de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Mercado Monetario, Febrero de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Mercado Monetario, Marzo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Mercado Monetario, Marzo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Abril de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Abril de 2012.

6 EL SECTOR COMERCIO RETAIL El Boletín de Prensa publicado por el DANE el día 1 de marzo de 2012 analiza indicadores de ventas para el cuarto trimestre de 2011, así como los de los últimos doce meses. De acuerdo con lo que se observa en la gráfica anterior, las ventas reales de minoristas sin incluir vehículos presentaron una variación positiva durante los últimos doce meses (desde enero de 2011 a diciembre de 2011) de 9,2%, impulsada principalmente por los rubros de Calzado, Artículos de Cuero y Sucedáneos del Cuero, Productos Textiles y Prendas de Vestir y Electrodomésticos y Muebles para el Hogar que crecieron 29,2%, 17,8 y 14,1%, respectivamente. Por su parte, para el IV trimestre de 2011 la variación registrada en las ventas reales alcanzó un 6,7%, con respecto al mismo periodo del año inmediatamente anterior. En este trimestre los grupos calzado, artículos de cuero y sucedáneos del cuero y Licores, Cigarros y Cigarrillos presentaron las mayores variaciones positivas (25,2% y 12%, respectivamente). Por otra parte, dos grupos presentaron variación negativa; alimentos y bebidas no alcohólicas y Artículos de Ferretería, Vidrios y Pintura (1,9% y 1,5%). Por otro lado y de acuerdo con el boletín de prensa publicado por el DANE el 20 de abril de 2012 donde se revisan indicadores y resultados del comercio al por menor, para el mes de

7 febrero del año en curso, se presentó una variación positiva en 10,7% sin tener en cuenta vehículos con respecto al mismo periodo del 2011, mientras que la variación en lo corrido del año, esto es de enero a febrero de 2012, alcanzó un crecimiento del 8,1% comparado con el mismo periodo del año anterior. ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN Colfinanzas S.A. tuvo la oportunidad de identificar las necesidades de expansión de Inversiones La 14 y, en paralelo, diseñar diferentes esquemas de financiación que satisficieran las necesidades del plan de expansión, ajustándose al ciclo de efectivo y payback inherente al modelo de negocio inmobiliario, donde Inversiones La 14 fundamenta una de sus principales fortalezas. La emisión paga intereses de manera Trimestral Vencido a partir de la fecha de emisión y se compone de dos series: Serie A: tiene un valor de y una tasa de IPC+5% con una vigencia máxima de hasta 8 años (96 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada semestre a partir del mes 30 y hasta el 96. Serie B: tiene un valor de y una tasa de IPC+6% con una vigencia máxima de hasta 12 años (144 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada trimestre a partir del mes 99 y hasta el 144. A través de la cesión del flujo de caja de un contrato de arrendamiento sobre el punto de venta denominado La 14 No. 35 Cosmocentro, se estructuró una titularización de contenido crediticio con respaldo inmobiliario, donde el activo a titularizar son los derechos económicos derivados de un contrato de arrendamiento y donde el activo inmobiliario actúa como respaldo o garantía la cual se ejecutará en los eventos en que se haga imposible el cumplimiento de las obligaciones contraídas por el Patrimonio Autónomo, siguiendo el procedimiento establecido en la cláusula 9.5 del Contrato de Fiducia. Es importante anotar que, dentro de la estructura de la emisión se ha establecido claramente que en el evento en que se deba dar inicio a la venta del inmueble no se considerará como evento de Default, pues la venta del inmueble hace parte de los Mecanismos de Apoyo Crediticio con los que cuenta la titularización. Será solo después de cuatro años de iniciada la venta que si la misma no se puede concretar, se considerará que la emisión ha entrado en Default. El esquema de pago del servicio de deuda se ha estructurado de acuerdo con las proyecciones de flujo de caja del canon de arrendamiento mensual que se percibe sobre el citado inmueble.

8 A continuación se presenta el diagrama general de la Titularización: ESTRUCTURA DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO A continuación se describe la estructura del contrato de arrendamiento sobre el punto de venta denominado La 14 No. 35 Cosmocentro, inmueble que se encuentra transferido al Patrimonio Autónomo Inversiones La , contrato suscrito entre Inversiones La 14 S.A. y Almacenes La 14 S.A.. Arrendador Inversiones La 14 S.A. Arrendatario Almacenes La 14 S.A. Canon de Arrendamiento Inicial $ * Canon de Arrendamiento Vigente para el año 2012 $ * Fecha de Inicio del Contrato 1 de noviembre de 2009 Plazo de Contrato 14 años Periodicidad del Ajuste del Canon Todos los Meses de Enero Gradiente de Ajuste del Canon IPC + 1% * Al valor del Canon de Arrendamiento se le deberá adicionar el Impuesto al Valor Agregado (IVA). Dada la estructura particular de la Titularización de Contenido Crediticio Inversiones La , el activo a titularizar es el flujo de caja proveniente de la cesión de los derechos económicos derivados de la oferta de arrendamiento descrita anteriormente, lo que se constituye en la fuente de pago de la emisión.

9 Adicional a lo anterior, y como una particularidad del contrato de arrendamiento, Almacenes La 14 S.A. deberá consignar durante toda la vigencia del mismo un 25% adicional al canon, para constituir otra de las coberturas y Mecanismos de Apoyo Crediticio de la Emisión. Sin embargo, de acuerdo con lo que se estipula en los diferentes contratos que regulan la Emisión, cada cuarto mes se restituirá un 25% adicional al canon, apropiando así en las cuentas del P.A. aproximadamente el 75% de un canon de arrendamiento mensual. El uso del 75% de un canon de arrendamiento mensual y la no restitución del 25% adicional al canon mensual se hará en cualquiera de las siguientes situaciones: 1. Que durante cada comité fiduciario en el que se realice el presupuesto trimestral de la emisión, así como en cada una de las revisiones mensuales que se haga al mismo, se proyecte que en la siguiente fecha de pago el índice de cobertura para servicio de deuda sea inferior a uno punto cinco (1.5) veces. 2. Que se presente un incremento intraaño de más de doscientos cincuenta puntos básicos (250 pb) en el índice de precios al consumidor IPC, respecto del mismo indicador del último periodo fiscal enerodiciembre publicado por el DANE o quien haga sus veces 3. Que el presupuesto de gastos con que cuente la emisión tenga en su ejecución valores superiores a los proyectados. 4. Que las inversiones autorizadas de la emisión no renten cuando menos el 50% del índice de precios al consumidor IPC. Presentados uno cualquiera de los eventos antes descritos se procederá a no restituir el 25% adicional al Canon de Arrendamiento que ingresa mensualmente, restitución que no se normalizará hasta que no se restablezcan las condiciones al interior del Fideicomiso y del flujo de caja de la emisión. De ser empleada esta cobertura, dicho valor no deberá ser reembolsado ni al arrendador ni al arrendatario y en ningún caso compensará cánones de arrendamiento futuros. Colfinanzas S.A. en su calidad de Master Servicer deberá velar por el cumplimiento de los indicadores de liquidez del fideicomiso, y estará pendiente de la ocurrencia de cualquiera de los eventos anteriormente descritos para autorizar el uso de estos recursos e informar oportunamente al mercado de cualquier evento que pueda afectar el normal comportamiento de los flujos de caja de la emisión y de sus garantías. COMPORTAMIENTO DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO A la fecha no se han presentado días de mora ni retrasos en el pago del canon de arrendamiento mensual por parte de Almacenes La 14 S.A.

10 RESUMEN PAGOS DEL CANON DE ARRENDAMIENTO AÑO 2012 Mes Canon Apropiación 25% Canon Arrendamiento Cobertura Efectivo* Ene12 $ $ ,51662 Feb12 $ $ ,25044 Mar12 $ $ ,28413 * Es la Cobertura calculada así: (Recaudo Efectivo Recaudo Terceros**) / (Canon + Apropiación Fondo de Contingencia) ** Almacenes La 14 S.A. tiene en la actualidad varios convenios de recaudo con terceros, entre los cuales se encuentran Emcali, Giros y Finanzas y el municipio de Cali para el recaudo de los impuestos Predial y de Valorización. Todos estos recaudos se realizan en efectivo. Sin embargo, estos recaudos no se tienen en cuenta dentro de la cobertura de Efectivo, dado que los mismos no le pertenecen a Almacenes La 14 S.A. Canon Enero: En el primer mes de 2012 y de acuerdo con lo establecido en la oferta de arrendamiento, se realizó el ajuste anual del canon de arrendamiento del punto de venta denominado La 14 No. 35 Cosmocentro. Tal y como se establece en la oferta, el ajuste correspondió al IPC + 1% (teniendo como base el IPC 12 meses de diciembre de 2011 equivalente al 3,73%), por lo que el nuevo canon asciende a la suma de $ La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 Cosmocentro correspondientes al canon de arrendamiento de enero se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 13 de ese mismo mes. Canon Febrero: La consignación de las ventas en efectivo del Punto de Venta correspondientes al canon de arrendamiento de febrero se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 12 del mismo. Canon Marzo: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 Cosmocentro correspondientes al canon de arrendamiento de marzo se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 13 del mismo mes. A la fecha, y para lo correspondiente al trimestre, se ha restituido el 25% adicional al canon de arrendamiento correspondiente a los meses de noviembre y diciembre de 2011, así como el de enero del corriente. Por lo anterior, en las cuentas del Patrimonio Autónomo se encuentra apropiado aproximadamente un 75% de un canon mensual de arrendamiento, correspondiente a los cánones de arrendamiento de febrero, marzo y abril del corriente, cumpliendo con lo establecido en el Contrato de Fiducia. A la fecha no se ha requerido el uso de estos recursos dadas las favorables condiciones que se han presentado en el desarrollo de la emisión. RECAUDO LA 14 No. 35 COSMOCENTRO A continuación se presenta el recaudo de La 14 No. 35 Cosmocentro, para los meses de enero a marzo del corriente discriminados por medio de pago. Al total del recaudo del Punto de Venta No. 35 se le resta lo correspondiente a los convenios de recaudo de terceros que existen entre La 14 S.A. y entidades como por ejemplo Emcali, Giros y Finanzas y el Municipio

11 de Cali para los recaudos de Impuestos Predial y de Valorización entre otros. (Información suministrada por Almacenes La 14 S.A. y Cálculos realizados por Colfinanzas S.A.) Resumen Trimestre por mes (Total Recaudo Vs Efectivo) $ $ $ $ $ $ $ $ Recaudo La 14 No. 35 Cosmocentro (Sin Recaudo Terceros) (Cifras en Millones de $COP) $ ene12 feb12 mar12 Total Recaudo (Sin Recaudo Terceros) Total Efectivo (Sin Recaudo Terceros) Resumen Mensual (Recaudo por medio de pago) Recaudo por Tipo de Medio de Pago Enero ,52% Efectivo 28,19% 18,99% 3,26% 44,99% 1,20% 0,85% Cheques Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito Tarjeta de Crédito La 14

12 Recaudo por Tipo de Medio de Pago Febrero ,43% Efectivo 28,07% 19,29% 45,01% Cheques Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito Tarjeta de Crédito La 14 3,12% 0,84% 1,24% Recaudo por Tipo de Medio de Pago Marzo ,10% Efectivo 28,22% 19,71% 45,04% Cheques Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito Tarjeta de Crédito La 14 1,94% 1,69% 1,31% PAGOS DE LA EMISIÓN El 22 de marzo de 2012 se realizó un pago por valor de $ por concepto del noveno pago trimestral de intereses de los títulos. De acuerdo con el cronograma de la Emisión el próximo pago deberá realizarse el próximo 22 de junio de 2012, fecha en la cual se dará inicio a la amortización a capital de la Serie A de la emisión.

13 ÍNDICE DE COBERTURA DE FLUJO DE CAJA SOBRE SERVICIO DE DEUDA De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Fiducia de la Emisión en cada Fecha de Pago deberá calcularse este índice, el cual tiene como objetivo mostrar la capacidad de caja con la que cuenta el Patrimonio Autónomo en cada fecha de pago de Capital y/o Intereses. Se ha establecido como límite para accionar diferentes alarmas dentro del P.A. cuando este indicador se encuentre por debajo de 1,5 veces el flujo de caja sobre el Servicio de la Deuda. El no cumplimiento del índice, esto quiere decir que el resultado de aplicar la fórmula para el cálculo del mismo esté debajo de 1,5 veces, no implica que la emisión ha entrado en default, pero si establece el límite para activar alarmas y coberturas con las que cuenta la emisión. A continuación se presenta la fórmula a través de la cual se calcula el índice: Caja Inicial Índice de Cobertura n Caja Generada n Fondo de Reserva n OtrosCostos ygastos Pago Intereses Amortización acapital Donde los Otros Costos y Gastos serán los descritos en la cláusula y del Contrato de Fiducia en el periodo en el que se calcula el Índice de cobertura de Flujo de Caja. n n n El valor del Índice de Cobertura de Flujo de Caja Sobre Servicio de Deuda, calculado y suministrado por Helm Fiduciaria S.A. para la Fecha de Pago del 22 de marzo de 2012 fue de 6,7 veces.

14 FLUJO DE CAJA EJECUTADO PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA HELM FIDUCIARIA S.A. PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO EJECUTADO DETALLE ENERO FEBRERO MARZO TOTAL TRIMESTRE FLUJO EN ACTIVIDADES DE OPERACION ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION: CANON DE ARRENDAMIENTO $ $ $ $ % ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO $ $ $ $ DEVOLUCION MAYOR VALOR COBRADO EN ENERO POR RETENCION EN LA FUENTE $ $ $ DEVOLUCION MAYOR VALOR COBRADO GMF $ $ TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION $ $ $ $ SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION: SOSTENIMIENTO TITULOS BVC $ $ DECEVAL ADMON DE TITULOS $ $ $ $ HONORARIOS SUPERVISOR DE LA EMISION $ $ $ $ VIATICOS COMITÉ FIDUCIARIO $ COMISION FIDUCIARIA $ $ $ $ IMPUESTO VALORIZACION $ $ $ $ PAGO PREDIAL $ $ RESTITUCIONES 25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO $ $ $ $ PUBLICACION AVISOS $ RETENCION EN LA FUENTE $ $ $ $ RETENCION ICA $ $ $ $ RETENCION EN LA FUENTE RENDIMIENTOS CUENTA BCO BTA $ $ $ $ RETENCION EN LA FUENTE RENDIMIENTOS CUENTA BCO BTA $ $ $ $ COMISION BANCARIA $ $ $ $ IVA COMISION BANCARIA $ $ $ $ X1000 $ $ $ $ TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION $ $ $ $ TOTAL FLUJO ACTIVIDADES DE OPERACION $ $ $ $ FLUJO EN ACTIVIDADES DE INVERSION ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION INTERESES PARTICIPACION CONCENTRADOR $ $ $ $ INTERESES PARTICIPACION INTERESES $ $ $ $ INTERESES PARTICIPACION GASTOS $ $ $ $ INTERESES PARTICIPACION HELM TESORO $ $ $ $ INTERESES CUENTA RECAUDADORA $ $ $ $ INTERESES BANCO BOGOTA CONCENTRADORA $ $ $ $ INTERESES BANCO BOGOTA GASTOS $ $ $ $ TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION $ $ $ $ SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION: COMPRA DE INVERSIONES $ TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION $ $ $ $ TOTAL FLUJO DE INVERSION $ $ $ $ FLUJO EN ACTIVIDADES FINANCIACION ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION: PRESTAMOS $ TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION $ $ $ $ SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION: $ $ $ ABONO O CANC.PRESTAMOS CAPITAL $ $ $ $ ABONO O CANC.PRESTAMOS INTERESES $ $ $ $ GMF EN EL GIRO DE INTERESES Y CAPITAL $ $ $ $ TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION $ $ $ $ TOTAL FLUJO FINANCIACION $ $ $ ( ) $ ( ) AUMENTO O (DISMIN) EFECTIVO PERIODO $ $ $ ( ) $ SALDO INICIAL EFECTIVO $ $ $ $ AJUSTE (DISMINUCION/AUMENTO) FONDO DE RESERVA $ $ $ $ SALDO FINAL EFECTIVO $ $ $ $ Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

15 VALOR DEL FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA HELM FIDUCIARIA S.A. ENERO FEBRERO MARZO DETALLE FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA , , ,11 Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A. COMENTARIOS FINALES En Colfinanzas, de acuerdo con las actuales condiciones y consultando proyecciones de varias fuentes colegas (Grupo Bancolombia y Corficolombiana) nos permitimos presentar las mismas para este 2012: PROYECCIONES 2012 Banco de la República Grupo Bancolombia Corficolombiana Colfinanzas S.A. INFLACIÓN 3,70% DTF E.A. (Promedio) 5,40% PIB 5,50%