EUROVALOR BOLSA EUROPEA

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1 EUROVALOR BOLSA EUROPEA Nº Registro CNMV: 1452 Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de Gestora ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora ALLIANZ Auditor KPMG Fondo por compartimentos Depositario BNP PARIBAS SECURITIES Grupo Depositario BNP PARIBAS Rating Depositario A+ El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: C/ Ramirez de Arellano nº 35 MADRID 2843, o mediante correo electrónico en 35499@bancopopular.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO de registro: 1/6/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Fondo que toma como referencia un índice Vocación Inversora: Renta Variable Euro. Perfil de riesgo: 6 Divisa de denominación Descripción general El fondo pretende mantener una correlación mínima del 75 con el índice. La desviación máxima con respecto al índice de referencia no podrá superar el 15 anual. La gestión toma como referencia el comportamiento del índice EUROSTO 5 (Price) pudiendo para ello superar los límites generales de diversificación. El Fondo estará expuesto más del 75 de su exposición total, directa o indirectamente a través de IIC, en renta variable de países de la UE. El resto de la exposición en renta variable estará en valores de emisores de países OCDE no incluidos en la UE, como EEUU, Canadá, Japón. No se establece ningún límite de capitalización, mínima o máxima, en los valores. Tendrá al menos el 6 de la exposición total en renta variable emitida por entidades radicadas en el área euro. El resto de la cartera no expuesta a renta variable se invertirá, directa o indirectamente a través de IIC, en renta fija, pública y privada, (incluyendo instrumentos del monetario no cotizados que sean líquidos y depósitos) con diferentes plazos de vencimiento, de reconocida solvencia y alta calificación (mínimo A-) si bien, hasta un 25 de la cartera de renta fija podrá ser de media calidad (BBB+/BBB/BBB-). Operativa en instrumentos derivados El fondo ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de cobertura o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 2. Datos económicos 2.1. Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima Distribuye dividendos? del informe Patrimonio fin de período (miles de EUR) actual , anterior , , Euros Valor liquidativo fin 62,222 61,449 58,9778 5,5675,57,57 EUR Comisiones aplicadas en el período, sobre medio efectivamente cobrado efectivamente cobrado, Comisión de gestión Acumulada s/patrim. s/result. Total s/patrim. s/result. 1,68 1,68 Comisión de depositario Acumulada Total, Anterior Índice de rotación de la cartera (),4,6 Base de cálculo Base de cálculo Año Sistema imputación al fondo Año Anterior 1,28 1,67 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado),,,,8 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) 2º 1º 4º Rentabilidad,95-8,5-3,69 14,56-1,98 4,18 16,63 16,87 Rentabilidad índice referencia -1,45-9,45-7,39 17,51-2,46 1,2 17,95 13,79 Correlación,99,99,98,98,99,99,99,25 21 Rentabilidades extremas(i) Trimestre Rentabilidad mínima () -4,86 Rentabilidad máxima () 24/8/ -4,86 4,2 25/8/ Último año Últimos 3 años 24/8/ -3,59 4,2 25/8/ 15/1/214 4,74 29/6/212 (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

2 Medidas de riesgo () 2º 1º 4º Ratio de gastos ( s/ medio) 2º 1º 4º Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 2,79 27,3 17,18 16,2 22,6 15,73 15,26 19,1 Ibex-35 22,49 26,19 2,2 2,32 25,54 18,81 18,91 28,16 Letra Tesoro 1 año,26,18,28,3,35,5 1,57 2,43 EUROSTO 5 24,2 29,82 21,62 19,14 23,56 17,6 16,34 2,77 VaR histórico(iii) 7,95 7,95 7,23 7,14 7,29 7,29 7,93 8,72 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales de referencia. Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años 1,72,58,57,56,59 2,31 2,33 2,33 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre medio. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1 de su en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario a corto plazo Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos * Medias. Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad trimestral media**,,,16-2,7-1,72-2,43-6, -5,12-8,17-9,27 1,26,27,53, -,82-4, ,59 ** Rentabilidad media ponderada por medio de cada FI en el período. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado Distribución del al cierre (s en miles de EUR) Distribución del Fin período actual sobre Fin período anterior sobre (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,55 * Cartera interior , ,48 * Cartera exterior , ,7 * Intereses de la cartera de inversión,, * Inversiones dudosas, morosas o en litigio,, (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) ,38 729,98 (+/-) RESTO -17 -,14 353,47 TOTAL PATRIMONIO , , Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos +- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos sobre medio actual anterior acumulada anual variación respecto fin período anterior 13,91 23,75 5,21-31,51-9,7-4,34-4,77-14,45-8,46-3,62-2,87-186,54,,, -59,73,33 1,26 1,87-69,9-8,73-4,68-4,82 118,41 -,6 -,3 -,1-75,11,,1,9-11,2 -,62 -,73-1,93 65,58 -,57 -,56-1,68 18,47,,, 1,1 -,2 -,1 -,3 122,21 -,3 -,16 -,22-76,2,1,1,3-19,49,1,1,3-19,49 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el, al cierre Descripción de la inversión y emisor Divisa actual anterior Descripción de la inversión y emisor Divisa actual anterior ESL REPO BNP,9-7-1 EUR, ,61 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS, ,61 TOTAL RENTA FIJA, ,61 ES Acciones ACERI EUR 434, ,45 ES Derechos ACERI EUR, 32,4 ES Acciones AMADEUS GLOBAL TRAVEL DISTR EUR 72,9 657,88 ES Acciones AAPLUS SERVICES S.A. EUR 797 1, ,2 ES Acciones BBVA EUR , ,14 ES113679I37 - Acciones BANKINTER EUR 538,69 542,73 ES Acciones CINTRA CONCESIONES EUR 612,78 558,75 ES Acciones CELLNE TELECOM SAU EUR 897 1, ,7 NL Acciones EURONET NV EUR, ,51 ES Acciones GUIDANT CORP EUR 51,64 542,73 ES14458Y14 - Acciones IBERDROLA EUR , ,23 ES Acciones INDITE EUR 88 1, ,6 ES Acciones CIA DISTRIB INTEGRAL LOGISTA EUR , ,44 ES124244E34 - Acciones MAPFRE VIDA EUR 985 1, ,45 ES1139J37 - Acciones BANCO SANTANDER CENTRAL HISPAN EUR 779,99, ES17843E18 - Acciones TELEFONICA EUR , ,5 ES Acciones TECNICAS REUNIDAS EUR 815 1, ,16 ES Acciones VISCOFAN EUR 848 1,8, TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,89 TOTAL RENTA VARIABLE , ,89 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,5 NL Acciones ARCELOR EUR ,43, BE Acciones ANHEUSER-BUSCH INBEV NV EUR , ,97 FR Acciones AIR LIQUIDE EUR , ,1 NL Acciones AKZO BEL EUR 1.3 1, ,43 DE Acciones ALLIANZ AG-REG EUR , ,39 NL Acciones ASML HOLDING N.V EUR , ,68 GB Acciones AVIVA PLC GBP 481,61 546,73 US Acciones BOEING CO USD , ,47 GB Acciones BARCLAYS PLC GBP , ,5 DEBASF111 - Acciones BASF AG EUR , ,4 DE Acciones BMW AG EUR, ,79 FR Acciones BNP PARIBAS EUR , ,76 FR137 - Acciones ALCATEL LUCENT EUR 91 1, ,4 IE Acciones CRH PLC EUR , ,52 FR Acciones AA.UAP EUR , ,61 DE71 - Acciones DAIMLER CHRYSLER AG EUR , ,72 FR Acciones ESSILOR INTERNATIONAL EUR , ,44 IT Acciones ENEL SPA EUR , ,99 FR Acciones TOTAL SA-B EUR 3.4 3, ,15 FR Acciones FRANCE TELECOM EUR 662,84 677,91 PTGALAM9 - Acciones GALP EUR , ,82 FR Acciones SOCIETE GENERALE EUR , ,58 JEB4T3BW64 - Acciones GLENCORE INTERNATIONAL GBP, 517,69 DE Acciones HEIDELBERGCEMENT AG EUR, ,46 JEB3CM Acciones HENDERSON GROUP PLC GBP 495,63 517,69 GBBN33FD4 - Acciones INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP GBP , ,47 VGG Acciones MICHAEL KORS USD ,35, NL982 - Acciones KONINKLIJKE KPN NV EUR 825 1, ,14 US Acciones MICROSOFT CORP USD, 795 1,7 LU Acciones MITTAL STELL CO NV EUR 836 1, ,81 GBB8SNH34 - Acciones NATIONAL GRID GBP , ,42 FI Acciones KIA OYJ- A SHS V EUR, 542,73 CH Acciones VARTIS CHF , ,31 NL Acciones PHILIPS ELECTRONICS EUR, 542,73 GB Acciones PRUDENTIAL CORPORATION PL GBP , ,58 CH Acciones ROCHE HOLDING AG-GENUSSS CHF , ,25 GB Acciones SABMILLER PLC GBP , ,49 FR Acciones SAFRAN EUR , ,79 FR Acciones SAFI-AVENTIS SA EUR ,9, DE Acciones SIEMENS AG EUR 512,65 377,51 IT Acciones OLIVETTI SPA EUR , ,26 IT Acciones UNICREDITO ITALIA SPA EUR , ,16 US92826C Acciones VISA INC. CLASS A SHARES USD 1.8 1, ,47 IT Acciones BANCA INTESA SAN PAOLO EUR , ,59 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,17 TOTAL RENTA VARIABLE , ,17 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,17 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,67 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre : Porcentaje respecto al total Tipo de Valor ACCIONES LIQUIDEZ 93,2 6,8 Total 1, 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre (s en miles de EUR) Instrumento nominal comprometido Objetivo de la inversión Instrumento nominal comprometido Objetivo de la inversión BAYER AG EURO STO 5 SAFI-SYNTHELABO SA SIEMENS AG SIP DJS INSUR Compra Futuro BAYER AG 1 Fisica Venta Futuro EURO STO 5 1 Fisica Compra Futuro SAFI- SYNTHELABO SA 1 Fisica Compra Futuro SIEMENS AG 1 Fisica Venta Futuro SIP DJS INSUR 5 Fisica Inversión 422 Cobertura 1.24 Inversión 1.44 Inversión 1.36 Cobertura SKP STO EUROPE 6 TELECOMMUNICATIONS S7P DJS BANKS Venta Futuro SKP STO EUROPE 6 Compra Futuro S7P DJS BANKS 5 Fisica Total subyacente renta variable TOTAL OBLIGACIONES Cobertura 1.48 Inversión

4 4. Hechos relevantes 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos. c. Reembolso de significativo. d. Endeudamiento superior al 5 del. e. Sustitución de la sociedad gestora. f. Sustitución de la entidad depositaria. g. Cambio de control de la sociedad gestora. h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. i. Autorización del proceso de fusión. j. Otros hechos relevantes. 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico SI a. Partícipes significativos en el del fondo (porcentaje superior al 2). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento. c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones e.) El importe de las adquisiciones de valores e instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o en las que alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas es ,86 suponiendo un,8 sobre el medio de la IIC en el periodo de referencia. f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es ,7 euros, suponiendo un 7,1 sobre el medio de la IIC en el periodo de referencia. g.) En concepto de comisiones e intermediación, Popular Bolsa SV ha percibido,1 sobre el medio del fondo. Las bolsas de valores continuaron en septiembre con los números rojos iniciados a mediados de agosto. El Ibex cae un -6,81 en el mes, terminando el tercer trimestre en un -11,23. El Euro Stoxx 5 tuvo una pérdida mensual del -5,17 y trimestral del -9,45. En Estados Unidos, el S&P 5 cayó un -2,64 en septiembre. La renta fija, no obstante, estuvo relativamente estable durante el mes de septiembre, con ligero comportamiento negativo de los bonos corporativos y positivo de los bonos soberanos. La prima de riesgo española se estrechó ligeramente. Las razones de esta nueva caída bursátil hay que buscarlas en los miedos y temores que provocan varios temas, que aunque no son novedosos, en un entorno de volatilidad, y tal vez, de algo de irracionalidad, pasan a tener mayor relevancia en la mente de los inversores. Por un lado las materias primas continúan cayendo. Desde mayo el índice Bloomberg commodity index se ha dejado casi un 2. En el mismo periodo el petróleo ha bajado casi un 3. A priori, una bajada de las materias primas es bueno para los países desarrollados y malo para los países productores (normalmente son países emergentes). No obstante, este efecto positivo tiene que ser matizado, ya que una bajada drástica del precio de las materias primas genera dislocaciones económicas en el corto plazo que no son positivas. Por un lado, deprime las economías productoras de materias primas y por otro lado genera tensiones deflacionistas en regiones como Europa. Adicionalmente, algunas empresas y sectores pueden tener problemas económicos (por ejemplo los sectores ligados a petróleo). Es importante para los s, que el precio de las materias primas se estabilice. En segundo lugar China continúa preocupando. No se aprecia ningún dato ni información nueva que haga pensar que la economía China vaya a tener una fuerte ralentización, pero si es cierto que el gigante asiático está cambiando su modelo económico, pasando de ser industrial a un país más de servicios y donde el consumo doméstico tenga mayor peso. Evidentemente todo cambio de modelo conlleva riesgos, pero China tiene a su favor que aún tiene capacidad en política monetaria y fiscal de dinamizar su economía si así lo necesitase. El resto de países emergentes, aunque son muy diferentes entre sí, comienzan a mostrar una desaceleración de su crecimiento económico. Un ejemplo claro es Brasil, donde los altos precios en la materias durante una década provocaron que el país perdiese competitividad e que incluso su balanza de pagos durante años positiva, se volviera deficitaria. Ahora el país, con la dura devaluación del real es más competitivo, pero no basta sólo con devaluar, son necesitarías reformas estructurales, y en este sentido, a Brasil le queda un largo camino por recorrer. No obstante, no parece que todos los países emergentes vayan a tener una crisis al estilo de Es cierto que hace unos años el viento les soplaba de cola (tipos bajos en Estados Unidos, materias primas al alza, etc), y ahora, esto ya no sucede, pero aun así, sus economías son más sólidas que hace veinte años. SI Por último, la no subida de tipos de la Reserva Federal (FED) en septiembre, ha inquietado a algunos inversores, los cuales se preguntan si la autoridad monetaria no sube tipos porque sabe algo que los demás no sabemos (por ejemplo, que la economía global se está desacelerando). Los inversores que son más optimistas piensan que no ha subido tipos porque no ve riesgo de inflación, sobretodo ahora que el dólar está debilitado (y por tanto Estados Unidos importa más barato). Podría ser que a la Reserva Federal le cuesta subir tipos ya que después de años de tipos bajos, nadie quiere tomar el menor riesgo de que un incremento de tipos frene la actividad económica. En este contexto, parece que hoy los s de renta variable tienen mucho mayor potencial de revalorización que hace meses, y sus valoraciones son mucho más atractivas, pero es verdad que los riesgos han aumentado. Aunque existen diferentes riesgos (China, emergentes, materias primas, FED, etc) no se aprecian signos que, hoy por hoy, vayan a causar graves problemas económicos a las economías occidentales, y por tanto, los múltiplos a los que cotizan las bolsas, van a permitir tener altas revalorizaciones en el medio plazo. No obstante, la situación no es igual a por ejemplo cuando Grecia provocaba volatilidad. En aquellas ocasiones, básicamente se decía que Grecia era poco importante y que los inversores no debían darle excesiva importancia (en su momento se comparó la equivalencia del PIB Griego en la Eurozona con el PIB de Girona en España). Ahora, los riesgos son mayores, pero remotos. Adicionalmente, las valoraciones son atractivas, y sin olvidarnos que continúa la represión financiera, por lo cual, los inversores tienen pocas alternativas rentables de inversión. En consecuencia, en la medida que las incertidumbres se vayan despejando, el dinero volverá a acudir a los s de renta variable. Respecto a España, la economía continúa con un sólido crecimiento económico, que viene acompañada de una progresiva creación de empleo y un suelo en el precio de la vivienda. No obstante y refiriéndonos a la bolsa española, es cierto que la situación política puede crear volatilidad y ruido en el. En relación a Cataluña, los principales bancos de inversión internacionales, que periódicamente envían informes políticos y económicos, ven muy poco probable un escenario extremo, que por cierto, este tipo de escenarios no se ha cumplido desde hace muchos años en Europa (hay que recordar a mitad de 212 cuando cundió el pánico de la ruptura del euro). Las elecciones generales del 2 de diciembre también pueden crear volatilidad. Habrá que esperar quien gana, con quien pacta, etc, pero al igual que con Cataluña, es difícil pensar en escenarios -extremos-. Las expectativas son positivas con la bolsa española, al igual que con la bolsa europea. Se piensa que hay multitud de empresas que son una clara oportunidad de compra. En estos momentos, es sencillo dejarse guiar por la volatilidad de los últimos meses, y ver más los lados negativos que los positivos de la situación económica mundial. Incluso a los profesionales del sector les ocurre. No obstante debe mantenerse la calma, y recordar que la volatilidad es parte intrínseca de la inversión en renta variable. El tercer trimestre de dejó una tónica muy negativa en los s financieros, con fuertes caídas en los índices a nivel global. La preocupación la provocó la expectativa de ralentización de la economía China, para la cual las estimaciones de PIB se han ido reduciendo desde principios de año y de manera paulatina desde el 7 hasta el 6,64. Adicionalmente, la intervención de su divisa por parte del banco central, devaluándola en dos ocasiones, aumentó el nerviosismo y causó fuertes caídas de las bolsas. Todo ello, unido a la entrada en recesión de la economía brasileña, y a las pronunciadas caídas en precio de los recursos básicos terminó por convertirse en una severa preocupación sobre el crecimiento a nivel global. La caída más pronunciada la dejaba la bolsa de Shanghai, de un 28,6. En cuanto a los s desarrollados, el Eurostoxx5 ha cerrado con una caída del 9,45 el IBE se ha dejado un 11,23 y el S&P5 un 6,85. El MSCI World cayó un 8,86 durante el trimestre. El crudo continuó su descenso por el exceso de oferta, acentuado durante el trimestre por los miedos a una caída de la demanda en caso de empeorar la economía mundial. El barril de Brent marcó nuevos mínimos de seis años en los $42,23 para cerrar el trimestre en los $48,37, una caída del 21,5. Los Bancos Centrales mantuvieron una política monetaria extremadamente laxa. La FED, mantiene su promesa de incrementar los tipos de interés en el corto plazo. Los s esperan ahora que la primera subida se realice en diciembre tras el titubeo de la economía y por una caída de las expectativas de inflación hasta mínimos desde 29. El BCE continúa enviando un mensaje de apoyo a la economía y no descarta la ampliación del programa de compras si los datos macroeconómicos apuntan a una caída en la actividad de la zona euro. Sin embargo, rebajó sus expectativas de crecimiento y de inflación para este año y los siguientes. El peor sector del trimestre fue materiales básicos, por las fuertes caídas ya mencionadas de las materias primas y los temores resurgidos sobre la capacidad de los balances de las compañías para aguantar los nuevos precios; se dejaba un 3. El mes de septiembre estuvo marcado por el escándalo de Volkswagen, llevando al sector a cerrar el trimestre con una caída del 24. El sector inmobiliario fue el único que aguantó en positivo, por la expectativa de una recuperación en los precios de la vivienda. Durante el tercer trimestre del año, el Fondo ha obtenido una rentabilidad del -8,5, frente a una rentabilidad del -9,45 de su índice de referencia, el Eurostoxx 5. En cuanto a la comparativa con la rentabilidad media de la gestora en el semestre ha sido del 1,59. La rentabilidad mínima durante el periodo ha sido del -4,86 en el mes de septiembre, mientras que la rentabilidad máxima ha sido del 4,2 en el mes de septiembre.

5 a las métricas de volatilidad, en el primer trimestre del año la volatilidad del fondo (entendiendo por Volatilidad histórica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo) ha sido inferior a la de su índice de referencia, siendo de 2,79 mientras que la del Eurostoxx 5 ha sido 24,2. El VaR histórico del primer semestre ha sido de 7.95, que índica lo máximo que se puede perder con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El VaR se ha ido incrementando a lo largo de los últimos trimestres. En cuanto a las operaciones más relevantes en el periodo, se incrementa el peso en el sector financiero a través de BNP, Intesa, Unicredito y Axa. Se deshace posición en Euronext tras el buen comportamiento del valor. En Consumo, se toman posiciones en Viscofan y en Michael Kors. En Farma, se incrementa peso en Bayer y Sanofi. También se compran BASF Y Aalbert. Se deshace posición en materiales a través de Acerinox y Glencore. En autos, se vende toda la posición en BMW. En Tecnología, se venden Philips y Microsoft, y en petróleo se vende Total. El resultado de la gestión en el semestre asciende a -9,7 sobre el. A pesar de las turbulencias vividas durante el trimestre, mantenemos una opinión positiva sobre la renta variable y sobre la economía en general, que seguirá soportada por la política expansiva del BCE y por los datos macroeconómicos de la zona euro. Además, la depreciación del euro seguirá siendo un elemento positivo, aunque ya no tan llamativo, para las empresas europeas exportadoras, y unos precios del petróleo contenidos ayudan también a la economía europea. En cuanto a los resultados empresariales, mantenemos una visión positiva sobre los mismos de cara a los trimestres finales de. Las principales incertidumbres que pueden hacer que sigamos presenciando repuntes de volatilidad en el son las dudas sobre el primer incremento de tipos por parte de la FED, los resultados de las empresas americanas y el efecto que pueda tener en la economía mundial la desaceleración en China. En base a esto, no esperamos cambios significativos en los niveles de inversión en los próximos meses, pero continuaremos realizando una gestión activa de la cartera basada en una recuperación del ciclo económico y buscando protección ante pequeños episodios de volatilidad. Durante el trimestre se realizaron operaciones con derivados de cobertura, con el fin de inmunizar parcialmente la cartera ante movimientos adversos de, y de inversión, con el fin de agilizar y optimizar la gestión y ponderar adecuadamente nuestras inversiones en los principales valores del Eurostoxx 5. El importe nominal comprometido en el periodo es de euros. El del fondo sube desde miles de euros hasta miles de euros, es decir un 5,24. El número de partícipes pasa de unidades a 4.48 unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un -8,5 (TAE -29,72). La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del,58 sobre el medio.