Econometría II LADE/LADE-DERECHO Prof. Esther Ruiz Curso 2007/2008. Práctica 6

Transcripción

1 Econometría II LADE/LADE-DERECHO Prof. Esther Ruiz Curso 2007/2008 Práctica 6 El objetivo de esta práctica es el análisis de las relaciones dinámicas entre el tipo de interés Overnight (Swaps) a 9 meses y la LIBOR (interbancaria) a 12 meses en la euroárea observados diariamente desde 10 de marzo de 1999 hasta el 21 de mayo de 2007, T=2138. Ambos tipos de interés pueden descargarse de la base de datos EcoWin. Su representación gráfica es LIBOR OVERNIGHT

2 a) Determine cuál es la transformación estacionaria de cada una de las dos series consideradas. El estadístico de Dickey-Fuller nos permite concluir que la serie del tipo de interés Overnight a 9 meses no es estacionaria. Por lo tanto, tomamos primeras diferencias y analizamos si las variaciones diarias son estacionarias DOVERNIGHT

3 Las tasas de variación son estacionarias. Por lo tanto, el tipo de interés diario Overnight es una variable I(1). Además, por la gráfica de la serie y por el test de raíces unitarias en el nivel expuesto arriba vemos que la esperanza de la primera diferencia no es significativamente distinta de cero, por lo que deducimos que la serie posee meras oscilaciones locales de nivel (típica característica de los tipos de interés). Vamos a hacer ahora el mismo análisis para la LIBOR a 9 meses.

4 La serie LIBOR no es una variable estacionaria. Vamos a analizar ahora si sus primeras diferencias son estacionarias: DLIBOR

5 Dado que las tasas de variación diarias son estacionarias, el tipo de interés LIBOR también es una variable I(1). b) Para determinar si las variables están cointegradas o no, estime la regresión de largo plazo y analice sus residuos.

6 OVERNIGHT Residuals

7 Los residuos son estacionarios, por lo tanto las variables están cointegradas existiendo entre ellas una relación de equilibrio a largo plazo dada por: overnight t = libor t c) Estime por MV el modelo VAR-MCE con el vector de cointegración normalizado con respecto a la variable Overnight. Vector Error Correction Estimates Date: 05/22/07 Time: 12:20 Sample (adjusted): Included observations: 2132 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 OVERNIGHT(-1) LIBOR(-1) ( ) [ ] C ( ) [ ] Error Correction: D(OVERNIGHT) D(LIBOR) CointEq ( ) ( ) [ ] [ ] D(OVERNIGHT(-1)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(OVERNIGHT(-2)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(OVERNIGHT(-3)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(OVERNIGHT(-4)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(OVERNIGHT(-5)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(LIBOR(-1)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(LIBOR(-2)) ( ) ( ) [ ] [ ]

8 D(LIBOR(-3)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(LIBOR(-4)) ( ) ( ) [ ] [ ] D(LIBOR(-5)) 7.40E ( ) ( ) [ ] [ ] R-squared Adj. R-squared Sum sq. resids S.E. equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D. dependent Determinant resid covariance (dof adj.) 4.09E-07 Determinant resid covariance 4.05E-07 Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Los residuos del modelo VAR-MCE son: OVERNIGHT Residuals.15 LIBOR Residuals

9 Sus correlaciones vienen dadas por: Autocorrelations with 2 Std.Err. Bounds.08 Cor(OVERNIGHT,OVERNIGHT(-i)).08 Cor(OVERNIGHT,LIBOR(-i)) Cor(LIBOR,OVERNIGHT(-i)).08 Cor(LIBOR,LIBOR(-i)) Como se puede apreciar en la salida de estimación, los parámetros de la relación de largo plazo son significativos y muy similares a los hallados en el apartado anterior. Además, en dicha estimación podemos observar también los coeficientes de ajuste al equilibrio de largo plazo, que determinan cuáles son las variables que se ajustan ante los desequilibrios en la relación de largo plazo. Teniendo en cuenta la siguiente representación del VAR en forma de Vector de corrección del equilibrio: overnightt α 1 = libort α 2 (1) [ overnightt 1 c βlibort 1 ] + overnight a p t i 1t Φi + i= 1 libort i a2t los coeficientes de ajuste vienen dados por α 1 y α 2. Según los resultados de la estimación, vemos que sólo α 1 = es significativamente distinto de cero. Esto significa que la tasa LIBOR no reacciona a desvíos en la relación de equilibrio y, por ende, puede tomarse como exógena. Esto nos permite estimar el modelo VAR de forma uniecuacional sin perjuicio de las propiedades de los estimadores. d) Estime MCE como dos modelos uniecuacionales,

10 En la primera etapa ya hemos estimado anteriormente la relación de equilibrio a largo plazo como overnight t = libor t. Utilizando los residuos de la regresión esta regresión como variable explicativa sólo en la ecuación del tipo de interés Overnight, se estiman por MCO las ecuaciones que surgen del MCE dado en (1). Necesitamos un retardos de las variables hasta el orden 6 para recoger los efectos estacionales que, en este caso, son de tipo semanal (5 días laborales). Ecuación del tipo de interés Overnight DOVERNIGHT Residuals

11 Ecuación del tipo de interés LIBOR

12 DLIBOR Residuals

13 Correlaciones cruzadas entre los residuos