Tema 1: La autofinanciación

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1 Tema : La auofinanciación.. Concepo y ipos de auofinanciación..2. La amorización de los elemenos parimoniales.3. Los beneficios reenidos.4. Venajas e inconvenienes de la auofinanciación irección Financiera II ( )

2 .. Concepo y ipos de auofinanciación La empresa genera recursos financieros como consecuencia direca de su acividad económica: Auofinanciación. n. de su acividad ordinaria (vena y cobro de producos que fabrica o servicios que presa) de su acividad exraordinaria (por ejemplo, vena de una máquina ya no funcional) Son recursos financieros que no proceden del exerior (Sisema Financiero) Ejemplo: Fábrica F de juguees. Cose de producción/juguee Cose de maerias primas 7 Mano de obra 5 Coses corrienes indirecos de producción 2 Coses corrienes indirecos de disribución,5 Coses corrienes indirecos de adminisración Amorizaciones 2 Toal Coses 8,5 Precio de vena: 22,5 - Beneficio Anes de Inereses e Impuesos (BAII): 22,5 8,5 4 /juguee Fondos inernos: BAII + Amorización /juguee oa: esde el puno de visa de la liquidez, la amorización se considera un cobro irección Financiera II ( ) 2

3 Al final del ejercicio económico la empresa ha conseguido acumular dos ipos de fondos:. El beneficio anes de inereses e impuesos, de donde hay que quiar (pagar) los inereses e impuesos, dando como resulado el beneficio después de inereses e impuesos. e ese, los accionisas deberán decidir qué pare se repare como dividendos y qué pare se reiene en la empresa y se desina a aumenar las reservas (los recursos propios). Esa financiación inerna vía beneficios reenidos, ambién es conocida como auofinanciación de expansión o de enriquecimieno. 2. La financiación inerna que proviene de las cuoas de amorización de cada uno de los acivos económicos amorizables (los errenos no lo son). Esa financiación es conocida por su finalidad principal como auofinanciación de manenimieno o de reposición. irección Financiera II ( ) 3

4 .2. La amorización de los elemenos parimoniales Funciones de la amorización: Función conable: el fin de la amorización es conabilizar los acivos por su valor real. Función de previsión de la renovación de los acivos o equipos producivos. Función financiera: la amorización es dinero disponible para la empresa (recursos financieros que la empresa puede uilizar). o deben permanecer ociosos en la empresa, sino que deben ser gesionados y, por ano, aplicados a un uso renable (aunque luego engamos que renovar el equipo con financiación ajena). Qué posibilidades de aplicación enconramos para los fondos procedenes de la amorización? irección Financiera II ( ) 4

5 FUCIÓ FIACIERA E LA AMORTIZACIÓ. Los fondos de la amorización deben inverirse en acivos fácilmene liquidables, que den la mejor renabilidad posible. ependerá de: -Siuación de la empresa y su enorno -Oporunidades de inversión Algunas posibilidades para asignar los fondos de la amorización: Épocas de expansión: reinversión en la acividad de la empresa (adquisición acivo circulane y/o fijo). Épocas de esabilidad o recesión: inversión fuera de la empresa, devolución anicipada de la deuda e incluso reesrucurar el amaño de la empresa. irección Financiera II ( ) 5

6 .2.. CAUSAS E LA EPRECIACIÓ. epreciación: pérdida de valor de los elemenos parimoniales (acivo fijo o de la esrucura sólida de la empresa) por su uso en los procesos producivos, o simplemene por el paso del iempo CAUSAS de la depreciación:. epreciación física. Pérdida de valor del acivo debido al envejecimieno físico (por el paso del iempo) o bien, a causa del uso del elemeno. 2. epreciación económica u obsolescencia. ebida al avance ecnológico, cambios en la demanda o variación en alguno/s de los facores producivos. 3. epreciación por agoamieno de los bienes exploados. (Ejemplos: empresas mineras o empresas del secor de auopisas).2.2. PRICIPALES SISTEMAS E AMORTIZ. a) Méodo lineal o de cuoas de amorización consanes. b) Méodo del descueno compueso (méodo del ano fijo sobre base amorizable decreciene o porcenaje fijo sobre la canidad no amorizada). c) Méodo de los números dígios o proporcional a la serie de números naurales (méodo de Cole). d) Méodo de la cuoa de amorización por unidad de produco elaborada. irección Financiera II ( ) 6

7 .2.3. EFECTO EXPASIVO E LA AMORTIZACIÓ: EFECTO RUTCHI- LOHMA Bajo deerminadas circunsancias, si se uilizan los recursos procedenes de las cuoas de amorización en la adquisición de nuevos acivos fijos (los mismos que han generado la amorización) o sólo se maniene la capacidad produciva de la empresa, sino que aumena, SE EXPAE. Condiciones previas:. La empresa ha de esar en un ciclo expansivo con expecaivas crecienes en venas (condición necesaria, pero no suficiene) 2. o ha de haber obsolescencia ecnológica (no se ve afecada la vida úil). 3. El cose de adquisición es el mismo con el paso del iempo (no inflación). 4. La capacidad produciva del equipo no ha de disminuir a lo largo de su vida úil. 5. El equipo producivo ha de ser divisible. Si alguna de las 4 úlimas condiciones falla, el efeco Ruchi-Lohmann coninuará cumpliéndose aunque con menos inensidad. irección Financiera II ( ) 7

8 Ejemplo: Un agriculor iene un parque de maquinaria agrícola compueso por 0 racores, comprados el día de enero de 2006, con las siguienes caracerísicas: Valor de adquisición (P) Valor residual 0 Años de vida úil 5 Cuoa de amorización lineal (Q) Las cuoas de amorización se irán acumulando hasa que el impore de los fondos de amorización sea suficiene para comprar al menos un racor nuevo. En la siguiene abla mosramos las consecuencias económicas y financieras, simplificadas, del efeco Ruchi-Lohmann. irección Financiera II ( ) 8

9 Tiempo Tracores en Fondos Tracores comprados Fondos de Fondos de Tracores dados acivo de amorización al final del año amorización amorización de baja al comienzo disponibles aplicados residual del año al final del año al final del año () (-) + C(-) - B(-) F() () Q + FR(-) C() enero(f()/p) FA() C() P FR() F() -FA() B() irección Financiera II ( ) 9

10 Tracores al comienzo del año 25 º racores años irección Financiera II ( ) 0

11 El efeco expansivo de la amorización será mayor cuando:. La inflación sea más baja (los equipos nuevos son menos cososos, más equipos podemos adquirir). 2. El progreso écnico enga escasos avances (no se ve reducida la vida úil de los equipos, no hay que reemplazarlos con anerioridad a lo previso). 3. Cuando menor sea la pérdida de la capacidad produciva de los equipos como consecuencia del uso de los mismos (no hay que reemplazarlos con anerioridad a lo previso). 4. Más divisibles sean los elemenos producivos (para poder aumenar paulainamene las inversiones). 5. Menor es el valor residual del bien (mayor será la cuoa de amorización). COSTE (E OPORTUIA) E LOS FOOS E AMORTIZACIÓ Los fondos de amorización proporcionan a la empresa unos medios financieros sin cose explício. La empresa debería asignarles un cose de oporunidad (renabilidad que deja de ganar si no se invieren adecuadamene) irección Financiera II ( )

12 .3. Los beneficios reenidos Auofinanciación de expansión o enriquecimieno: beneficios reenidos generados de manera periódica por las operaciones ípicas de la empresa: acividades que forman pare de su objeo social. o odos los incremenos de reservas son auofinanciación de enriquecimieno (ver ipos de reservas en el manual). Por ejemplo: La vena de un acivo anifuncional inerna, pero no periódica. corresponde a la financiación En las ampliaciones de capial con prima de emisión: la prima de emisión que la empresa cobra a los compradores de las acciones incremenan las reservas, pero no es financiación producida inernamene por la empresa, sino financiación exerna. La políica de auofinanciación de enriquecimieno esá esrechamene ligada a la políica de dividendos (son decisiones complemenarias que se oman de forma simulánea). irección Financiera II ( ) 2

13 .3.2. EL EFECTO MULTIPLICAOR E LA AUTOFIACIACIÓ La auofinanciación por enriquecimieno: proporciona financiación de origen inerno a la empresa puede, de forma inducida, incremenar los medios financieros exernos ajenos El pasivo final de la empresa es superior al beneficio reenido: EFECTO MULTIPLICAOR. Beneficio reenido irecamene Indirecamene (inducido) Bº reenido Δ reservas Δ recursos ajenos Δ eo (Δ recursos propios) irección Financiera II ( ) 3

14 Para deerminar la magniud de ese efeco muliplicador es necesario que: La empresa enga deuda en su pasivo Y quiera manener consane el raio de endeudamieno (euda/recursos Propios) ESTRUCTURA FIACIERA ESTRUCTURA FIACIERA momeno momeno + Recursos ajenos Recursos ajenos + Recursos propios Incremeno euda Recursos propios + Toal pasivo P Toal pasivo P + Δ Δ : incremeno de deuda : beneficios reenidos Δ + Δ irección Financiera II ( ) 4

15 irección Financiera II ( ) 5 Incremeno de los recursos ajenos (Δ), a fín de manener el raio de endeudamieno consane? Enonces, el incremeno del pasivo oal será: A Δ Δ Δ + Δ + Δ + + El facor muliplicador, ambién, podemos expresarlo en los siguienes érminos: 4243 MULTIPLICAOR ; + Δ + + Δ Δ Δ A P A A P L L P P P P P 4243 MULTIPLICA OR Δ L A P

16 Cuando L 0 el efeco muliplicador de los beneficios reenidos es nulo. El incremeno del pasivo será igual a los beneficios reenidos, eso es, la auofinanciación: ΔP A Cuando L el efeco muliplicador es explosivo. El incremeno del pasivo será máximo (ΔP ) Cose de los recursos procedenes de la auofinanciación de enriquecimieno:. o ienen un cose explício, pero sí un cose de oporunidad irección Financiera II ( ) 6

17 Ejercicio: Se desea conocer el efeco de un incremeno de la auofinanciación de enriquecimieno en sobre la financiación oal de la empresa, con los siguienes coeficienes de endeudamieno (Leuda/Pasivo): 0, 0., 0.25, 0.75 y. L Δ P Efeco expansivo de la auofinanciación de enriquecimieno Δ P 4E+06 3E+06 3E+06 3E+06 2E+06 2E+06 E+06 E L irección Financiera II ( ) 7

18 .4. VETAJAS Y ESVETAJAS E LA AUTOFIACIACIÓ Venajas. o obliga a hacer una remuneración explícia, inmediaa i regular. o exisen pagos por inereses de la deuda. Sin embargo, iene un cose de oporunidad a ener en cuena en el momeno de su inversión o aplicación. 2. Aumena la auonomía financiera de la empresa, pues la obención de recursos exernos supone rámies, iempo, gasos, ec. 3. Para las pequeñas y medianas empresas es un medio fundamenal para conseguir recursos a largo plazo. Para ésas es muy difícil acceder a los grandes mercados financieros en las mismas condiciones que las grandes empresas. 4. Mejora el raio de endeudamieno (/) de la empresa, lo cual a su vez permie aumenar el endeudamieno. 5. Si la amorización es acelerada, la auofinanciación de manenimieno provoca reducción de los beneficio y, en consecuencia, menores impuesos. Inconvenienes.-Al no ener un cose explício, exise el peligro de que sea uilizada en inversiones poco renables 2.- Se genera de manera lena y gradual, difícilmene será una via de financiación uilizada para financiar las inversiones renables que surgen en la empresa de manera no coninua. 3.- La auofinanciación de enriquecimieno perjudica al accionisa al darle un dividendo menor al que iene derecho. irección Financiera II ( ) 8