CAPÍTULO 20 CUENTAS DE BALANZA DE PAGOS

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1 CAPÍTULO 20 CUENTAS DE BALANZA DE PAGOS I. Contenido Introducción Crecimiento reciente del comercio y de los movimientos de capital Créditos y débitos en la contabilidad de la balanza de pagos Muestra de registros en las cuentas de la balanza de pagos Elaboración de un estado de resultados de la balanza de pagos Estado de resultados de la balanza de pagos de Estados Unidos Posición de inversión internacional de Estados Unidos Resumen II. III. Características especiales del capítulo Recuadro 1: déficit en cuenta corriente Estudio de un caso 1: déficit comerciales de Estados Unidos con Japón, China y la OPEP Estudio de un caso 2: superávit comercial y en cuenta corriente de Japón Estudio de un caso 3: tendencias de la posición de inversión internacional de Estados Unidos Objetivo del capítulo El objetivo de este capítulo es presentar los principios básicos de la cuenta de balanza de pagos y exponer los diversos conceptos de balance y equilibrio en la balanza de pagos de un país. Con un conocimiento práctico de los conceptos de balanza de pagos a la mano, los estudiantes estarán más capacitados para comprender la operación de los mercados de cambio extranjeros, que se consideran en capítulos ulteriores. IV. Sugerencias para la enseñanza A. Las clasificaciones en las categorías de débito y crédito (debe y haber) de los estados financieros a menudo resultan difíciles de comprender para los estudiantes. A veces es útil insistir que los registros de débito son aquellos que, a constancia de otros factores, reflejan el aumento en la demanda neta ( activos pasivos) del país de interés sobre países extranjeros (aumento en activos extranjeros poseídos por ciudadanos o el gobierno del país de interés, disminución de activos del país de interés poseídos por ciudadanos o gobiernos extranjeros). Los registros de crédito (haber) reflejan, a constancia de otros factores, un ingreso en la demanda neta de países extranjeros sobre el país de interés (disminución de activos extranjeros poseídos por ciudadanos o el gobierno del país de interés, aumento de activos del país de interés poseídos por ciudadanos o gobiernos extranjeros). B. En las transacciones de la balanza de pagos que se presentan como muestra, la transacción 7 se incluyó para que la categoría IV estuviera representada en los ejemplos. Tal vez el instructor deseará indicar que es poco probable que este tipo de transacción se realice con mucha frecuencia en un mundo de tipos de cambio básicamente flotantes, pero que puede ser común en un régimen de tipos de cambio fijos. 145

2 C. Al exponer el material sobre la balanza de pagos de Estados Unidos, haga notar que el Departamento de Comercio de ese país separa ingreso por inversiones de servicios. Sin embargo, el ingreso por inversiones es en sentido económico un pago de servicios por el uso del capital, así que lógicamente debería incluirse en bienes y servicios en lugar de presentarse en una categoría separada. D. Al analizar la posición de inversión internacional neta, haga notar que el Departamento de Comercio de Estados Unidos en la actualidad utiliza el costo de reemplazo en lugar del costo original. Tal vez desee consultar en el número de septiembre de 2002 de Survey of Current Business situaciones en que se usen datos originales o históricos, y comparar esta información con las cifras de costo de reemplazo del texto (las cuales aparecen anualmente en el número de julio de Survey of Current Business). V. Respuestas a preguntas y problemas del final del capítulo 1. Los registros iniciales serían como sigue (por lo general no se proporciona información suficiente para dilucidar el registro de débito o débito compensatorio acompañante): Embarque de trigo: registro de crédito en la categoría I bajo exportaciones de bienes ; el registro de débito acompañante estaría en la categoría I bajo transferencias unilaterales. Importaciones de maquinaria textil: registro de débito en la categoría I bajo importaciones de bienes. Cuenta en banco de Zurich: registro de débito de $500 en la categoría III, aumento en los activos privados a corto plazo de Estados Unidos en el extranjero. Adquisición por japoneses de bonos del gobierno de Estados Unidos: registro de crédito de $ en la categoría II, aumento de las inversiones a largo plazo de extranjeros en Estados Unidos. Gastos de hotel en Ginebra: registro de débito en la categoría I bajo importación de servicios. Adquisición de un BMW: registro de débito en la categoría I bajo importación de bienes. Ganancia de intereses en Londres: registro de crédito en la categoría I bajo exportación de servicios. Adquisición de planta química: registro de débito en la categoría II, aumento en las inversiones a largo plazo de Estados Unidos en el extranjero. Ventas de madera a Japón: registro de crédito en la categoría I bajo exportación de bienes. Embarque de autos Ford desde México: registro de débito en la categoría I bajo importación de bienes ; utilidades obtenidas en la planta de México: registro de crédito en la categoría I, exportación de servicios. 146

3 2. El estado financiero en la balanza de pagos indica las transferencias netas de activos entre el país de interés y los países extranjeros durante el periodo en consideración. Un balance con débito neto (déficit de estado financiero o salida neta de capital) indica que quienes poseen riqueza en el país de interés aumentaron sus posesiones de activos extranjeros respecto a la posesión de bienes en el país de interés por los pudientes extranjeros. Un balance con crédito neto (superávit de estado financiero o entrada neta de capital) indica lo opuesto. La cuenta corriente refleja el efecto neto con respecto a los países extranjeros de las fuentes y usos del ingreso corriente del país de interés durante el periodo. Un balance con débito neto (déficit de cuenta corriente) indica que el ingreso corriente usado para adquirir importaciones de bienes y servicios y para hacer transferencias unilaterales al extranjero excede al ingreso corriente generado por las exportaciones de bienes y servicios y la recepción de transferencias unilaterales del extranjero. Un balance con crédito neto (superávit de cuenta corriente) refleja lo opuesto. 3. La posición de inversión internacional neta muestra la reserva existente total de activos extranjeros (físicos y financieros) en posesión de ciudadanos y gobierno de Estados Unidos menos la reserva existente total de activos de Estados Unidos (físicos y financieros) en posesión de ciudadanos y gobiernos extranjeros. Si Estados Unidos experimentara un superávit de cuenta corriente, la posición de inversión internacional neta de este país aumentaría. Los pagos del extranjero a Estados Unidos por concepto de exportaciones de bienes y servicios y para transferencias unilaterales excederían los pagos de Estados Unidos por importaciones de bienes y servicios y transferencias unilaterales. Esto daría por resultado una acumulación neta de activos extranjeros en poder de Estados Unidos, respecto a la posesión neta de activos de Estados Unidos por extranjeros. 4. El superávit de cuenta corriente de Japón ha sido menor que este superávit comercial, ya que dicho país es un importador neto de servicios, incluidos los de transporte y los gastos de viaje al extranjero por ciudadanos japoneses. La balanza de transacciones de reserva oficial ha estado cerca de cero debido a que las autoridades monetarias de ese país no han intervenido en los mercados de cambio extranjeros y por tanto las transacciones del gobierno en la categoría IV han sido mínimas. 5. Seguir la pista del estado financiero proporciona información sobre la naturaleza específica de los desarrollos en las posesiones relativas de activos extranjeros por ciudadanos y gobierno del país de interés, y en las posesiones de activos nacionales por ciudadanos y gobiernos extranjeros. Por ejemplo, el analista puede examinar la magnitud en que los cambios de activos se han concentrado en las inversiones a corto plazo, a largo plazo (e inversiones directas versus de cartera), privadas y del gobierno. Los desarrollos en estas categorías diversas de activos tienen diferentes implicaciones para la rapidez con que el estado financiero puede cambiar en el futuro y para el tamaño de los flujos de ingreso de inversión que ocurrirán en el futuro. Además, dado que las estimaciones del estado financiero nunca concuerdan con las cifras de cuenta corriente en la práctica, examinar la magnitud de la discrepancia estadística resultante puede ser útil para evaluar el tamaño y la naturaleza de los huecos que existen en la red de colecta de datos. 6. Dado que Y = C + I + G + (X M), la balanza de cuenta corriente puede definirse como (X M) = Y (C + I + G). Con un déficit de cuenta corriente, (X M) < 0 o, por tanto, Y < (C + I + G). Dado que Y indica producción en la economía y (C + I + G) indica gasto total por los residentes del país (o el uso de bienes y servicios), el hecho de que y < (C + I + G) significa que el uso de bienes y servicios por el país es mayor que la producción del país. 147

4 7. Cuando se hace la inversión inicial, digamos la compra por una empresa del país A de una planta de producción en el extranjero, hay un débito en el estado financiero a largo plazo del país A ( aumento en los activos a largo plazo en el extranjero ) y un crédito en el estado financiero a corto plazo de A ( aumento en los bienes a corto plazo de A en el extranjero si la empresa extranjera que vende la planta abre una cuenta bancaria en el país A, o disminución de los activos a corto plazo de A en el extranjero si el pago se hace desde el saldo bancario de la empresa de A en el extranjero). Con el tiempo, la cuenta corriente de A puede verse afectada de diversas maneras; por ejemplo, es posible que se realicen exportaciones desde A de componentes a la nueva planta o importaciones a A desde la planta, y repatriación de las ganancias a A. Por supuesto, si la moneda de A se devalúa debido al flujo de salida inicial de capital, esto puede alterar la cuenta corriente de A de manera inmediata. 8. En la cuenta de la balanza de pagos, las transacciones se registrarían como sigue en el caso del país A: CONCEPTO (1): crédito: categoría I, exportación de bienes, +$ débito: categoría IV, aumento de los activos a corto plazo en el extranjero, $ CONCEPTO (2): débito: categoría I, transferencias unilaterales, $500. crédito: categoría IV, aumento de los activos a corto plazo propiedad de extranjeros en A, +$500. La balanza comercial de mercancías mejora en $1 000 (el registro de crédito para exportaciones); la balanza de cuenta corriente mejora en $500 (la suma del registro de crédito a la exportación de $1 000 y el registro de transferencias unilaterales de $500); el balance de transacciones de las reservas oficiales tiene un efecto neto de cero [la mejora de $500 en la cuenta corriente es contrarrestada por el cambio de $500 ( $ $500)] en la cuenta de activos privados a corto plazo. 9. Este punto es válido debido a la identidad (X M) = S + (T G) I. Un decremento en el déficit presupuestal del gobierno federal de Estados Unidos, suponiendo que el resto de las variables del lado derecho permanecen constantes, reduciría (T G) y por tanto (X M). VI. Ejemplos de preguntas de examen A. Preguntas para desarrollar 1. Por qué podría ser útil para economistas y políticos disponer de información detallada sobre el estado de la balanza de pagos? Cuál de las seis balanzas que se consideran en el texto no es publicada por el Departamento de Comercio de Estados Unidos, y qué puede argumentarse a favor de que no se publiquen tales balanzas? Qué puede argumentarse a favor de que sí se publiquen? 2. Supóngase que el país de interés A realiza las siguientes transacciones con otros países (representados por el país extranjero B). Para cada transacción, indique y explique el registro apropiado de débito y crédito en las cuentas de balanza de pagos de A. (a) Una empresa en el país A vende $6 000 de acero a una empresa del país B. Esta última paga extendiendo un cheque de su cuenta en un banco comercial del país A. 148

5 (b) Ciudadanos del país A regalan $1 000 a familiares en el país B extendiendo cheques de cuentas bancarias de los ciudadanos de A en el país B. (c) Un importador del país A compra $8 000 de ropa de un proveedor del país B, y paga por los bienes con un cheque que será depositado en la cuenta bancaria de la empresa de B en un banco del país A. (d) Un ciudadano del país B compra un bono a largo plazo de una compañía en el país A. El comprador adquiere el bono de $5 000 depositando en un banco en A. (e) Una empresa del país A adquiere $3 000 de servicios de embarque de un transportador marítimo del país B, y paga por los servicios a cargo de cuentas que tiene en un banco de B. (f) El banco central de A compra $2 000 de moneda extranjera que estaba en posesión de un ciudadano de A en un banco comercial de B. El banco central agrega la moneda extranjera a su propia cuenta en un banco comercial en el país B. 3. Utilizando los registros de débito y crédito que hizo en la pregunta 2, y suponiendo que esas seis transacciones fueron los únicos movimientos internacionales durante el periodo, escriba el estado de resultados de la balanza de pagos de A para ese periodo. Indique el tamaño del país A y explique el significado de balanza comercial, balance de bienes y servicios, balance de cuenta corriente, balance básico, balance de transacciones de la reserva oficial y balance de estado financiero. 4. Suponga que tiene que explicar a una persona que no es economista por qué un déficit de cuenta corriente debe acompañarse de un superávit de estado financiero o de cuenta de capital. Qué le diría? 5. En virtud de que la discrepancia estadística en las cuentas de la balanza de pagos de Estados Unidos es grande, no es posible basarse en el estado de la balanza de pagos (BDP) de Estados Unidos para dar información fidedigna sobre el tamaño de diversos balances. Quizá es estado de la BDP de Estados Unidos es en esencia inútil. Discuta este enunciado. 6. Cómo se relaciona la posición de inversión internacional neta de un país con las cuentas de la balanza de pagos de ese país? Cuándo podría no cambiar esa posición de un fin de año a otro? Explique. 7. Cuándo un déficit de cuenta corriente podría ser un reflejo del hecho de que en la economía están ocurriendo buenas cosas? B. Preguntas de opción múltiple 1. Si un país tiene déficit de cuenta corriente, cuál de los siguientes enunciados se cumple? a. Y (C + I + G) > 0 *c. S < I + (G T) b. S + (G T) I < 0 d. C Y > 0 2. Cuál de los siguientes sería un débito en la cuenta de la balanza de pagos de un país? 149

6 a. Exportaciones de mercancías. *b. Aumento en la cuenta bancaria de un ciudadano del país en un banco del extranjero. c. Aumento en la posesión de bonos domésticos por extranjeros. d. Exportación de servicios. 3. Si un ciudadano de Estados Unidos obsequia $1 000 a un ciudadano francés extendiendo un cheque de un banco de nueva York para depósito en la cuenta bancaria en Nueva York del ciudadano francés, el registro de crédito en la cuenta de la balanza de pagos de Estados Unidos es y el registro de débito es. a. Exportaciones ; transferencias unilaterales. b. Aumento en las inversiones privadas a corto plazo de extranjeros en Estados Unidos ; exportaciones. *c. Aumento en las inversiones privadas a corto plazo de extranjeros en Estados Unidos ; transferencias unilaterales. d. Transferencias unilaterales ; decremento en las inversiones privadas a corto plazo de extranjeros en Estados Unidos. 4. Cuál de los siguientes balances en una cuenta de la balanza de pagos ha incorporado todos los cambios de activos privados a corto plazo antes de obtener la medida de balance? a. Balanza comercial. c. Balance básico. b. Balance de cuenta corriente. *d. Balance de transacciones de reserva oficial. 5. Cuál de los siguientes es un registro de crédito en las cuentas de la balanza de pagos de un país? *a. Transferencias unilaterales recibidas de otro país. b. Decremento de los activos a corto plazo en el país de interés poseídos por ciudadanos extranjeros privados. c. Importación de bienes. d. Adquisición doméstica de un bono corporativo extranjero. 6. Supóngase que un exportador de Estados Unidos vende bienes a una empresa extranjera y ésta le paga transfiriendo fondos de su cuenta en un banco de Nueva York a la cuenta bancaria del exportador también en un banco de Nueva York. En esta situación, el registro de débito en la cuenta de balanza de pagos de Estados Unidos es. a. Exportación de bienes. b. Aumento en las inversiones privadas a corto plazo de extranjeros en Estados Unidos. *c. Decremento en las inversiones privadas a corto plazo de extranjeros en Estados Unidos. d. Aumento en las inversiones privadas a corto plazo de Estados Unidos en el extranjero. 7. Si un país tiene déficit de cuenta corriente, entonces también debe tener: a. Déficit comercial de mercancías. 150

7 *b. Superávit de estado financiero o cuenta de capital. c. Déficit de estado financiero o cuenta de capital. d. Aumento en su posición de inversión internacional neta. 8. Si se compilan datos sobre las exportaciones e importaciones de bienes y servicios de un país, sus transferencias unilaterales y su cuenta de capital a largo plazo, la cuenta de débito o crédito netos resultante sería su: a. Balanza comercial. *c. Balance básico. b. Balance de cuenta corriente. d. Balance de transacciones de reserva oficial. 9. A constancia de otros factores, la exportación de bienes desde Estados Unidos como regalo a extranjeros mejoraría en Estados Unidos y no cambiaría. *a. La balanza comercial de mercancías; la balanza de cuenta corriente. b. El balance de cuenta corriente; el balance comercial de mercancías. c. El balance de estado financiero; el balance comercial de mercancías. d. El balance comercial de mercancías; el balance de bienes y servicios. 10. Si en el estado de la balanza de pagos de un país el balance comercial de mercancías es de - -$100, las exportaciones de servicios (incluyendo la recepción de ingresos por inversión) exceden en $25 a las importaciones de servicios (incluyendo los pagos de ingresos por inversión), las transferencias unilaterales enviadas exceden por $15 a las recibidas, y el estado financiero a largo plazo tiene débitos que exceden en $30 a los créditos, entonces la balanza de cuenta corriente del país es de: a. -$120 *b. -$90 c. -$75 d. -$ En su posición de inversión internacional de la década de los ochenta, Estados Unidos pasó de una situación de al principio de la década a la de al final de la década. a. Pequeño deudor neto ; deudor neto muy grande. b. Deudor neto ; acreedor neto. c. Gran acreedor neto ; pequeño acreedor neto. *d. Acreedor neto ; deudor neto. 12. Supóngase que, durante 1998, el país A tuvo exportaciones de bienes por $50, importaciones de bienes por $60, exportaciones de servicios más recepciones de ingresos por inversión procedentes del extranjero por $36, e importaciones de servicios más envío de pagos de ingresos por inversión por $30. Además, durante ese año el país A hizo $15 de transferencias unilaterales al extranjero y no las recibió. Dada esta información, la balanza de cuenta corriente del país A en 1998 fue: *a. Déficit de $19. b. Déficit de $10. c. Déficit de $4. d. Superávit de $ En la situación de la pregunta 12, supóngase que las cifras incluyen el hecho de que, durante 1998, el país A había enviado $5 de bienes a otro país como regalos. Si esta transacción, no hubiera ocurrido, cuál habría sido el balance de cuenta corriente del país A? 151

8 *a. Déficit de $19. b. Déficit de $14. c. Déficit de $5. d. Superávit de $ Cuál de los siguientes registros se clasificaría como débito en las cuentas de la balanza de pagos del país A? a. Ingreso por inversión procedente del extranjero que recibe una empresa del país A. b. Aumento del tamaño de la cuenta que un ciudadano tiene en un banco del país A. c. Servicios de consultoría proporcionados por un ciudadano del país A a una empresa del país B. *d. Aumento del tamaño de la cuenta de una empresa del país A en un banco del país B. 152