MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

Transcripción

1 MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a cargo de Mar Barrero, jefa de sección del semanario INVERSION y autora también de otros libros editados por esta revista: Manual de Sicav y Fondos de Inversión Extranjeros y Guía para Invertir en el Mercado Inmobiliario.

2 4. COMO SE INVIERTE EN UN FONDO? 4.1. Cómo se suscriben las participaciones? 4.2. Cómo se reembolsan las participaciones? 4.3. Qué operaciones se pueden realizar con las participaciones? 4.4. Cuántas personas pueden suscribir un fondo? 4.5. Qué es la inversión mínima en un fondo? 47

3 4. COMO SE INVIERTE EN UN FONDO? 4.1. Cómo se suscriben las participaciones? A la operación de aportar dinero a un fondo de inversión se la conoce por el nombre de suscripción de participaciones. La suscripción de participaciones se puede realizar a través de la gestora, de la depositaria o de una tercera entidad que utilicen los promotores del fondo para comercializar su producto al carecer de la red de distribución suficiente. Cuando la gestora y el depositario del fondo pertenecen a un banco o caja de ahorros, suelen utilizar su red para la comercialización del producto. Estas instituciones tienen ventaja al distribuir su producto en comparación con las sociedades y agencias de valores, cuya red a lo largo del territorio nacional es más reducida. Este mismo inconveniente se encuentra en los fondos extranjeros que se comercializan en España, que carecen de una red comercializadora en el territorio nacional. Por esta razón, suelen utilizar una entidad del país para comercializar sus productos. La entidad distribuidora puede cobrar una comisión al partícipe que desea invertir en el fondo. Algunas entidades, debido a la limitación geográfica de su red, ofrecen la posibilidad al partícipe de emplear servicios telefónicos, por correo, o por Internet para la comercialización de sus fondos. El partícipe se puede encontrar con que los bancos y cajas que comercializan fondos a través de sucursales le exigen la apertura de una cuenta para suscribir y reembolsar participaciones. No existe imposición legal que obligue a abrir esta cuenta en la entidad. El problema surge al hacer efectivos los ingresos y reembolsos de participaciones. En ocasiones, el cliente podrá desplazarse hasta la gestora o utilizar una transferencia o un cheque. Pero si ese no es el caso, deberá abrir una cuenta para operar. En el momento de suscribir participaciones en un fondo, el inversor recibirá un número de cuenta en la gestora como partícipe del fondo. Este número de cuenta no tiene nada que ver con la cuenta a la que nos referimos con anterioridad. Por esa razón, el partícipe puede dirigirse directamente a la gestora. De este modo, podrá tener su número de cuenta en la gestora sin necesidad de haber abierto una cuenta a la vista en la red comercializadora. 49

4 En el momento de realizar la primera suscripción al fondo, el partícipe debe recibir el reglamento de gestión del fondo, la última memoria anual y el informe del último trimestre. Si no se lo dan, el partícipe tiene el derecho a solicitarlo. Posteriormente, se rellenará la solicitud de suscripción de participaciones del fondo y se acreditará documentalmente el pago realizado por las participaciones suscritas y las comisiones que estuviese obligado a cubrir. En la primera suscripción el partícipe deberá cubrir la inversión mínima requerida por el fondo. En suscripciones posteriores, las aportaciones podrán ser de cuantía inferior a la inversión inicial mínima, salvo que exista algún límite en la cuantía de las aportaciones subsiguientes impuesto en los estatutos del fondo. El pago se podrá realizar de diferentes formas. Una de las opciones es mediante la entrega en efectivo del dinero al depositario. También se puede realizar mediante una transferencia bancaria o con un cheque nominativo. De la forma elegida para efectuar el pago dependerá que se tome un día u otro como fecha de ingreso en la cuenta del fondo. Esta fecha de ingreso será la que se utilice posteriormente para calcular el valor liquidativo aplicable a la operación de suscripción de participaciones. Para los casos en los que la entidad depositaria es un banco, la circular del Banco de España número 8/90 de 7 de diciembre de 1990 regula la fecha de ingreso en la cuenta del fondo a la que se valorarán las suscripciones. Según esta circular, la fecha que se tomará, dependiendo de la forma en que se realiza el pago, será la siguiente: - Las entregas en efectivo realizadas antes de las 11 de la mañana se valoran con fecha de ese mismo día. Para las realizadas después de esa hora se tomará como fecha de ingreso en la cuenta del fondo el siguiente día hábil al de la entrega en efectivo. - Las entregas mediante cheque se valorarán con fecha de ese día si proceden de la misma entidad. Si el cheque es de otra entidad, se toma como fecha de ingreso el segundo día hábil siguiente a la entrega. Las entregas por transferencias bancarias se valoran con la misma fecha que la orden dada en la oficina de origen si proceden de la misma entidad. Si proceden de otra entidad, se tomará como fecha de ingreso el segundo día hábil siguiente a que se diese la orden en la oficina de origen. Aunque las sociedades gestoras pueden aplicar a las suscripciones y reembolsos de participaciones en los fondos de inversión el valor liqui- 50

5 dativo del día anterior, del mismo día o del día siguiente al de la solicitud, según lo que establezca el reglamento de gestión del fondo, la Comisión Nacional del Mercado de Valores recomienda que se evite la aplicación del valor liquidativo del día anterior al de la solicitud de suscripción o reembolso de participaciones en el caso de fondos, como los de renta variable, sensibles a los movimientos del mercado Cómo se reembolsan participaciones? El reembolso de participaciones es la operación que consiste en la retirada de todo o parte del dinero invertido en el fondo. La entidad gestora deberá proceder al reembolso de la cantidad requerida por el partícipe desde el instante en que éste lo solicite. Para ello, el partícipe deberá rellenar la solicitud de reembolso. El valor liquidativo que se toma para realizar el reembolso será aquel que corresponda al día en que se solicita el reembolso. El depositario se encargará de reembolsar el dinero al partícipe. Por regla general, el reembolso se efectuará de modo similar a como el partícipe realizó la suscripción. En este caso, la forma de cobro también se puede realizar de las tres formas anteriormente mencionadas: mediante entrega en efectivo, a través de cheque nominativo o de una transferencia bancaria. En el caso de los FIM, el cobro se deberá haber realizado en un plazo máximo de 72 horas desde el momento de la solicitud. En los FIAMM, este plazo se reduce a 24 horas. Si el partícipe decide realizar un reembolso parcial de participaciones, debe tener presente la inversión mínima del fondo. Al realizar el reembolso, puede que no le permitan dejar su inversión por debajo del mínimo exigido. En caso de que necesite reembolsar una cantidad mayor a la que le es posible para mantener el límite mínimo, debe realizar el reembolso total de sus participaciones en el fondo de inversión Qué operaciones se pueden realizar con las participaciones? El patrimonio del fondo se divide en participaciones que tienen las mismas características y carecen de un valor nominal. Cada participación confiere a su titular un derecho de propiedad sobre una parte alícuota del fondo. El valor de cada participación se calcula diariamente al dividir el 51

6 patrimonio del fondo entre el número de participaciones en circulación. Este valor se denomina valor liquidativo. Diariamente, todas las participaciones de un mismo fondo tienen el mismo valor liquidativo. A diferencia del capital en las Sociedades de Inversión, no existe un límite en el número de participaciones que se puedan emitir. La suscripción (venta por el fondo de nuevas participaciones) y el reembolso (compra por el fondo de éstas) se efectuará en función de la demanda y oferta que exista de las mismas en cada momento Cuántas personas pueden suscribir un fondo? La inversión en un fondo se puede realizar conjuntamente por varias personas. Todas estas personas tendrán el carácter de titulares de las participaciones del fondo. La existencia de varios cotitulares en las participaciones de un fondo no suele ser muy recomendable, debido a que puede traer una serie de problemas en el futuro. La decisión de abandonar el fondo de uno o varios de los titulares que poseen las participaciones conjuntas perjudicaría a aquellos partícipes que deciden mantenerse en el fondo. En esta situación, existen dos opciones. Por un lado, se puede realizar el reembolso de todas las participaciones que se tienen en común y posteriormente volver a invertir en el fondo los partícipes que desean continuar. Esta opción tiene el problema de que todos los partícipes tendrán que hacer frente fiscalmente de las plusvalías o minusvalías que afloren por la operación. Además, los que continúen perderán las ventajas fiscales de antigüedad que pudieran tener. La otra posibilidad sería realizar una donación por parte de los titulares que se marchan a los que se mantienen en el fondo. En este caso, los titulares que se quedan no tendrían que hacer aflorar las plusvalías o minusvalías por la operación, pero deberían pagar el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. Por su parte, los partícipes que abandonan el fondo tributarán por las plusvalías o minusvalías que les correspondan. Además, las participaciones donadas a los partícipes que se quedan pierden la antigüedad que tuvieran. Los mismos problemas se encontrarían en el caso de incluir nuevos titulares en las participaciones del fondo. Si se reembolsan las participaciones para volverlas a suscribir con mayor número de titulares, los antiguos titulares deberán hacer frente fiscalmente a las plusvalías o mi- 52

7 nusvalías que afloren tras el reembolso. Si se opta por donar parte de las participaciones a los nuevos titulares que se desean incluir, éstos deberían pagar el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. Además, los antiguos titulares que realizan la donación tendrían que tributar por los incrementos o disminuciones patrimoniales que afloran. Las participaciones que se trasmiten perderían la antigüedad, si la tuvieran. Existe un caso en el que la inclusión de un nuevo titular en el fondo no conllevaría estos problemas. Sería cuando el nuevo titular es el cónyuge del antiguo partícipe y el régimen matrimonial es de gananciales. En el caso de fallecimiento del partícipe, los herederos recibirán las participaciones previo pago del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. No se tendrá que tributar por las plusvalías o minusvalías que afloren como consecuencia del fallecimiento. Pero los herederos perderán la antigüedad de las participaciones recibidas. A esa misma fecha se toma el valor liquidativo de las participaciones que reciben. El partícipe del fondo podrá, además, permitir, mediante autorización, que otra persona pueda realizar suscripciones y reembolsos de sus participaciones. Esto no le conferirá al autorizado el carácter de titular de las participaciones del fondo Qué es la inversión mínima en un fondo? Otra de las ventajas que ofrecen los fondos de inversión es su gran flexibilidad a la hora de realizar las aportaciones y reembolsos de participaciones. Este producto ofrece la posibilidad de suscribir y reembolsar fracciones de una participación. De este modo, no existirá la limitación de tener que comprar o vender un número entero de participaciones del fondo. Esto permite que los inversores puedan invertir toda la cantidad que tienen disponible en cada momento. En el caso de un inversor que cuenta con euros ( pesetas) y que decide adquirir unas Letras del Tesoro (desde el 4 de enero de 1999, el nominal de las Letras es de euros). Supongamos que las Letras son emitidas al descuento a 970 euros cada una, Juan Inversor podrá comprar 10 Letras por euros ( pesetas) y todavía tendrá 300 euros que no le llegarán para comprar un cuarto título. En cambio, en un fondo con valor liquidativo de 15,18 euros (2.525,74 pesetas) podrá sacar el máximo partido a sus euros al 53

8 adquirir 658,76 participaciones. La única limitación a la hora de realizar las suscripciones y reembolsos de participaciones del fondo será mantener la inversión mínima exigida. La inversión mínima es la cantidad de dinero o de participaciones que como mínimo se deben suscribir a la hora de invertir por primera vez en un fondo y por debajo de la cual el inversor nunca se deberá situar cuando realice posteriores suscripciones y reembolsos de participaciones. Esta inversión mínima se podrá fijar en función de un número determinado de participaciones o de una cierta cantidad de dinero. En ocasiones, la inversión mínima exigida para suscribir participaciones de un fondo ofrece una idea acerca del tipo de inversor al que se dirige el producto. Los fondos con requisitos mínimos elevados se dirigen a inversores de rentas altas. En este caso, se supone que tienen mayor capacidad de diversificación, con lo que la estrategia de inversiones puede ser diferente. En otros casos, se puede dar la circunstancia de que, dentro de una misma entidad, existan algunos fondos con unos requisitos de inversión mínima superiores al resto. Esto se debe a que los promotores desean restringir la entrada de partícipes en algunos fondos. Las razones de esta restricción son múltiples. Puede ser que el fondo esté especializado en un mercado concreto, como el de divisas o los mercados emergentes. El mayor riesgo de fluctuaciones en el fondo no lo hace recomendable para el cliente medio de la entidad. Otra razón puede ser que el fondo tenga buenas rentabilidades históricas. Este valor añadido se debe de pagar a través de unos requisitos de entrada en el fondo más estrictos. 54