Análisis de Proyectos de Inversión

Transcripción

1 Análisis de Proyectos de Inversión

2 1 Sesión No. 11 Nombre: ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Objetivo: El estudiante identificará los elementos que ayuden al análisis de la sensibilidad de una propuesta individual. El alumno identificará el concepto y objetivo del análisis de sensibilidad, la necesidad de evaluar en diversos escenarios. El estudiante describirá de manera práctica la sensibilidad de una propuesta individual. Contextualización En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera a través de la cual las empresas deben invertir, es necesario conocer algunos métodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversión. Existe una forma de análisis de uso frecuente en la administración financiera llamada de sensibilidad que permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas económicas de un proyecto. Es una de las herramientas más sencillas de aplicar y puede proporcionar a la empresa, la información básica para tomar una decisión acorde al grado de riesgo que decida asumir. Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigación de cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad de inversión podremos analizar el histórico de esa herramienta financiera en particular, en el caso de un proyecto de negocio debemos conocer la proyección financiera del mismo y las bases en que determinaron dicha proyección. La estimación futura para las empresas, gobierno u otras instituciones, es una de las labores más difíciles de desarrollar porque tienen un grado de incertidumbre

3 2 y pueden ser poco precisas; por eso es importante realizar un estudio socioeconómico que contemple la sensibilidad de criterios económicos a cambios en las estimaciones usadas. A través de esta herramienta se podrá examinar como el cambio de una variable, puede afectar el resultado de la proyección. En este análisis, se determina el impacto que una variable específica puede tener en los resultados de una empresa, lo que nos permite establecer en dado caso, las estrategias para atenuar dichos impactos. Este análisis por lo tanto, nos permite definir cuáles son las variables que más afectan al proyecto y que por esta razón se convierten en estratégicas para el desarrollo del mismo. Esta semana además se revisará la sensibilidad de una propuesta individual. (1)

4 3 Introducción al Tema Sensibilidad en un Proyecto de Inversión? El análisis de la sensibilidad en un proyecto de inversión ayuda a los empresarios a detectar la rentabilidad de un proyecto dependiendo de las variables que lo componen, teniendo esta información se van modificando las proyecciones. Las variables juegan un papel muy importante dentro de esta evaluación de proyectos, ya que van determinando el nivel de utilidades esperadas, ayuda a determinar la rentabilidad siempre que haya uno o varios cambios en las variables. Cuando se presenta cambios en una sola variable estamos hablando de un análisis de sensibilidad unidimensional y cuando existen mas variables que se modifican estamos ante un análisis de sensibilidad de escenarios llamado también multidimensional. (1)

5 4 Explicación 7.1 Sensibilidad de una propuesta individual Qué es la sensibilidad y cómo influye dentro de un proyecto de inversión? Definición (1) En todo proyecto se trabaja con algunos factores sobre los que se tienen poder de decisión (variables controlables) y otros sobre los que solo se pueden realizar estimaciones (competencia, consumidores, entorno económico, político, legal). De acuerdo a lo anterior podemos definir al análisis de sensibilidad como el proceso de medición de variables que afectan el desarrollo del proyecto de inversión. El análisis de sensibilidad es una técnica que permite evaluar el impacto de las modificaciones de los valores de las variables más importantes sobre los beneficios y consecuentemente sobre la tasa de retorno. Cuando se evalúa un proyecto de inversión es complicado tratar de determinar que puede ocurrir en el futuro, y como se van a comportar las distintas variables que forman parte de este. De lo anterior surge la necesidad de construir diferentes escenarios (situaciones), que pudieran presentarse durante la ejecución del proyecto. Estos escenarios o situaciones se relacionan con aspectos económicos, políticos, sociales, ambientales, legales que afectan de manera directa la evolución del proyecto y que lo pudieran poner en riesgo. La sensibilidad es un método que nos permite valorar una o varias opciones de inversión, es sencillo y práctico, ya que nos permitirá conocer el riesgo y beneficio que podría representar la modificación de ciertas variables en un proyecto de inversión. El análisis hace alusión al método que nos permitirá conocer que tan sensible es nuestro proyecto de inversión a los cambios que suceden día con día en una economía globalizada como la nuestra.

6 5 Además de los factores económicos cambiantes, podría suceder que nuestras ventas proyectadas fueran mucho más altas en el ejercicio real de nuestro proyecto o bien que sean más bajas debido a que ha surgido mucha más competencia de lo que estimamos. Todo esto modificaría nuestro plan de negocio y tendríamos que estar preparados para afrontar todos los posibles escenarios. (2) Entre las variables independientes tenemos: Volúmenes de venta proyectada Costo de la materia prima Precio de venta de los productos fabricados Costos unitarios de otros componentes para la fabricación u operación de la empresa Cantidad de insumos requeridos en la producción. Podemos decir que en términos generales el valor de un proyecto puede cambiar por las siguientes variaciones: Variación de los ingresos Variación de los egresos Variación de ingresos y egresos simultáneamente El análisis de sensibilidad debe estar orientado a medir hasta qué punto el proyecto puede mantener su rentabilidad ante cambios adversos de las variable independientes. Formas A grandes rasgos, un análisis de sensibilidad es aquel en el que se evalúa cómo el cambio en una variable, genera un impacto sobre un punto específico de interés, siendo muy útil en la evaluación de alternativas para la toma de decisiones en una organización.

7 6 Permite identificar las variables que tienen un impacto más fuerte sobre los costos o ingresos permitiéndoles combinar las variables con el fin de obtener resultados que optimicen la generación de valor en la compañía. Las maneras en que podríamos realizar un análisis de sensibilidad son: Por variables o unidimensional: sólo se cambia una de las variables. Este modelo busca los valores límites de variación de las variables para que el proyecto siga siendo rentable. Es decir busca determinar hasta cuándo podrá modificarse el valor de la variable estimada en el flujo inicial para que el proyecto siga siendo atractivo para el inversionista. Este método es eficiente por cuanto busca un solo valor límite, el cual al ser conocido por el inversionista le permite incorporar a la decisión su propia aversión al riesgo. Por escenarios: cuando se modifica más de una variable. Por propuesta única: éste se realiza manipulando la variable que encontremos menos precisa en nuestras proyecciones, es decir, aquella cuya incertidumbre de comportamiento sea mayor. Para saber el comportamiento de los cambios en las variables tenemos que monitorear el Valor Presente Neto del proyecto y su Tasa Interna de Retorno. Por ejemplo, es posible que en la evaluación de una propuesta se tenga mucha incertidumbre respecto al precio unitario de venta de los productos o servicios que se pretenden comercializar. En estos casos, es muy conveniente determinar qué tan sensible es la TIR o el VPN a cambios en las estimaciones del precio unitario de venta, es decir, para este tipo de situaciones es muy recomendable determinar el precio unitario de venta a partir del cual la propuesta sería económicamente atractiva (Coss: 2010). Otras variables que pueden generar incertidumbre son los ingresos, los costos en los que se van a incurrir o la vida de la propuesta. En estos casos también se puede determinar una curva que muestre la sensibilidad de la TIR o el VPN a cambios en estas variables.

8 7 (1) Revisemos el siguiente ejemplo para comprender más sobre este método. Imaginemos que deseamos operar un restaurante y que previamente hemos determinado los cálculos que incluyen la proyección de los flujos de efectivo con su respectivo Valor Presente Neto y TIIR. Observemos como en esta primera proyección estimamos que las ventas crecerán todos los años, sin embargo qué sucedería si se presenta un contexto económico muy complicado y no se logran las ventas estimadas? Veamos los cálculos considerando

9 8 que a partir del segundo año las ventas se reducen un 20% con respecto a lo estimado originalmente. Observemos como las ventas representan una variable muy sensible, con una variación del 20% a partir del segundo periodo el VPN que obtendríamos sería de $ -28, pesos y por tanto se convertiría en un proyecto inviable. Observemos qué sucedería si no alcanzamos un 17.5% de las ventas a partir del segundo.

10 9 Aquí nuestro VPN es de $5,797.14, lo que indica que si las ventas tienen una variación a la baja, mayor a 17.5% a partir del segundo año, el proyecto dejará de ser viable y perderemos dinero, pues nuestro valor presente resultará negativo, tal como lo observamos en nuestro primer cálculo. Con estos ejemplos podemos observar lo importante que resulta analizar la sensibilidad de nuestro proyecto a la variación de las cifras con las que fue proyectado.

11 10 Conclusión El método para analizar la sensibilidad de una propuesta individual es ampliamente utilizado en la práctica, pues nos permite vislumbrar un rango mayor sobre las posibilidades de éxito que tendremos en un proyecto de inversión o tomar decisiones para aceptarlo o no. En general, se puede decir que los datos o parámetros usados para determinar la viabilidad técnica, económica y financiera de una empresa, son estimados con base en una predicción de las condiciones futuras, por lo tanto es deseable que el empresario mantenga un cierto margen de escepticismo al considerar la solución obtenida como el punto de partida para analizar lo que sucedería si los valores cambiaran. Podemos concluir que el análisis de sensibilidad, esencialmente sirve para determinar los efectos de las variables críticas sobre los resultados del proyecto, así como también determinar variables críticas y sus rangos de variación y para poder evaluar el proyecto bajo distintas condiciones externas. El diseño de un proyecto empresarial con lleva un sin número de actividades, consideraciones y sustentos que deben ser ampliamente analizadas para lograr su aprobación final. El análisis de sensibilidad es una de las técnicas más empleadas, ya que mide cómo los valores esperados en un modelo financiero o de mercado, serian afectados por cambios en la base de datos para su formulación. El beneficio máximo de ese análisis, es que provee de inmediato una medida financiera sobre las consecuencias de posibles errores de predicción. Asimismo ayuda a enfocar los puntos o variables que son más sensibles a la hora de hacer el estudio de análisis del proyecto de inversión. (1)

12 11 Para aprender más Qué es un Análisis de Sensibilidad? Te permite obtener de manera rápida las ventajas y desventajas de un proyecto de inversión. Análisis de Sensibilidad en los Proyectos de Inversión en Salud Aquí conocerás un ejemplo práctico de los análisis de sensibilidad en un proyecto de inversión destinado al área de la salud..

13 12 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar una actividad para que puedas lograr una mejor comprensión del tema. Escribe un ensayo donde expliques la sensibilidad del ejemplo del restaurant que está incluido en esta sesión 11. Utiliza los conocimientos adquiridos en esta unidad. Al final tendrás que guardarlo como archivo PDF, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura. Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo siguiente: Tus datos generales Referencias bibliográficas Ortografía y redacción Título Resumen Representación gráfica

14 13 Bibliografía Coss Bu, R. (2010). Análisis y evaluación de proyectos de inversión. México: Limusa. De Garmo, P. E. (1980). Ingeniería económica. México: C.E.C.S.A. Vélez P, I. (2003). Decisiones empresariales bajo riesgo e incertidumbre. Bogotá: Grupo Editorial Norma. Consultado en: bros+sobre+analisis+de+sensibilid d&hl=es&sa=x&ei=w5jxufncmyf48wtfwodadw&ved=0cd8q6aewaw#v =onepage&q=libros%20sobre%20analisis%20de%20sensibilidad&f=false Finanzas Prácticas, (s/a). El Análisis de la Sensibilidad. Obtenido en: Arroyave, Gema; Isaza, Pablo; Jarillo, Edgar C. (1994). Análisis de sensibilidad en los proyectos de inversión en salud. Obtenido en: Imágenes (1) Microsoft (2) Fotalia.com