Una Mirada a la Economía Chilena y su Entorno Global

Transcripción

1 Una Mirada a la Economía Chilena y su Entorno Global Juan Andrés Fontaine T Fontaine Consultores jaf@fontaineconsultores.cl Seminario: Una Mirada a los Granos, al Clima y a la Economía Nacional e Internacional 08 de agosto 2013

2 Los temas La marcha de la economía mundial La oportunidad para las economías emergentes Chile en la coyuntura actual Mirando hacia adelante: desafíos y oportunidades

3 I. Economía Mundial

4 Chile y el mundo: moderando el paso Tras la crisis de economía mundial vive larga convalecencia y crece lento. Chile logró remontar más rápido en , pero ha debido también moderar el paso Chile Crecimiento del PIB de Chile y el Mundo (var.% anual) Mundo 5,6 3,2 4,2 4,0 2,9 3, * 2014* -2 Proyecciones: Fontaine Consultores S.A Fuente: FMI

5 Detalle regional EE.UU y Japón en paulatina recuperación. Europa muy rezagado, pero parece haber superado lo peor. China está desacelerando para crecer en torno al 7%. Pero hay dudas sobre su futuro Países Desarrollados: crecimiento del PIB (% anual) Zona Euro EE.UU Países Emergentes: crecimiento del PIB (% anual) China Otros Asia Japón * 2014* América Latina *2014* Proyecciones: Fontaine Consultores S.A Fuente: FMI

6 Commodities Mineros Dudas sobre China e incrementos de oferta hacen regresar al cobre a alrededor de US$ 3 por libra: todavía un buen precio. 4,5 Petróleo sigue alto, pero perspectiva p es de moderada declinación. Cobre ( US$c/lb) 4,5 110 Petróleo WTI (US$/barril) 110 4,0 4, ,5 35 3, ,0 3, ,5 2, , * 2014* 20 2, * 2014* 60 Proyecciones: Fontaine Consultores S.A Fuente: Cochilco, EIA

7 Commodities Agrícolas Crecimiento de economías emergentes y efecto del alza del petróleo han elevado fuertemente los precios de los alimentos. Aunque hay alguna moderación, panorama económico para las economías emergentes seguirá favorable y precios se mantendrán altos. Índice Precio de Alimentos FAO (índice real, =100) Índice Precio de Cereales FAO (índice real, =100) * * 100 Proyecciones: FAO Fuente: FAO

8 Financiamiento Externo: barato por cuánto más? Convalecencia del mundo desarrollado mantiene tasas de interés externas a niveles bajísimos (cercanas a cero en términos reales). Ello ha favorecido a economías emergentes con un costo del financiamiento externo muy atractivo. Pero paulatina recuperación de EEUU está empezando a hacer prever el término de la plata dulce. Rendimiento Bonos del Tesoro EEUU - 10 años (% anual, diciembre) 4,6 4,1 3,6 3,3 2,4 2,0 17 1,7 2, * *Julio 2013 Fuente: BCCh

9 II. La oportunidad para las economías emergentes

10 El nuevo escenario: el mundo gira hacia el Asia El despegue asiático crea un nuevo escenario: es la gran oportunidad para el mundo emergente Este escenario es favorable para Chile: 50% de sus exportaciones van al Asia. Pero depende mucho de China, que tiene dificultades que superar. En el impulso Chino será algo más débil y confianza en economías emergentes se resentirá. Pero será una pausa, su futuro es promisorio. Composición PIB Mundo (%, PPP) % 12% 24% 15% 26% 35% 28% 9% 24% 9% 19% 27% 26% 21% 9% Fuente: FMI Asia America Latina USA+Canada Union Europea Resto

11 Afluencia de capitales: masiva Panorama es auspicioso para la inversión en América Latina, tanto nacional como extranjera y hay gran afluencia de capitales Importantes t empresas de Chile utilizan esta oportunidad d para transformarse en compañías multilatinas. Flujos Financieros Privados América Latina (miles de millones de dólares) * *Proyección: FMI Fuente: FMI

12 Evolución cambiaria: dispar Tras la crisis, EEUU, R.U.,Japón y Europa han depreciado sus monedas. Su recuperación será lenta. China y los exportadores de commodities han visto fortalecerse sus monedas. Aunque proceso está revirtiéndose, corrección será parcial y gradual. Apreciación Cambiaria Real (variación porcentual respecto promedio ) Fuente: BIS

13 III. Economía Nacional: encarando un escenario menos favorable.

14 Crecimiento: cede la expansión cíclica Tras fuerte expansión, crecimiento del PIB previsto para estará en torno al 4.0%. Es lo que cabe esperar en un escenario mundial complejo. La demanda final ha iniciado una desaceleración muy paulatina. (var. % sobre año anterior) 12,0 10,0 8,0 6,0 Demanda Final 7,4 58 5,8 5,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 PIB 5,6 4,2 4,0 4,0 2,0 0,0 0,0 2,0 2,0 4, * 2014* 4,0 *Proyecciones : Fontaine Consultores S.A Fuente; BCCh

15 Inflación: repuntando Holguras que permitieron acomodar fuerte expansión de la demanda se han agotado: hay estrechez en capacidad ociosa, mercado laboral y dólar algo más fuerte. Por tanto, es probable que la inflación vuelva al rango 3-4% 7,8 7,1 Inflación (%, var dic dic IPC) 2,6 Meta: 3% 3,0 44 4,4 2,5 3,5 1,5-1, * 2014* Proyecciones: Fontaine Consultores S.A. Fuente: INE

16 Desempleo: abatido Fuerte creación de empleos en lleva el mercado laboral a una situación de virtual pleno empleo. Hacia el 2014, moderación del crecimiento económico puede provocar alza moderada. Desempleo (%, promedio anual) 9,7 7,8 7,8 8,2 7,1 71 7,1 6,4 6,0 6, * 2014* *Proyecciones: Fontaine Consultores S.A. Nota: Datos previos al 2009 corresponden a la Encuesta Nacional de Empleo (ENE) Fuente: INE

17 IV. Desafíos

18 Costos Laborales Dinamismo del mercado laboral está alzando las remuneraciones reales. Esto es saludable, pero eleva los costos. Productividad laboral está empezando a subir, pero no lo suficiente. Política salarial debe ser cuidadosa y hay que impulsar la productividad. 125 Salarios Reales y Productividad* (índice, base 2005=100) Salarios Reales Productividad ** 100 *Razón entre producto y horas hombre trabajadas **Proyecciones: Fontaine Consultores S.A. Fuente; INE, BCCh

19 Costo de la Energía: excesivo La falta de inversiones en fuentes de energía eléctrica más baratas (hídricas, carbón, gas) nos está haciendo depender del combustible más caro y sucio: el petróleo. Para defender nuestra competitividad es imprescindible destrabar las inversiones atascadas en las autorizaciones ambientales y litigios judiciales. 350 Costo Marginal Alto Jahuel 220 (US$/MWh) 350 Costo de Electricidad para la Industria (US$/MWh) EE.UU Promedio OECD Chile Fuente; Systep Ingeniería y Diseños, AIE

20 Dólar: reencontrando el equilibrio Bajo el nuevo escenario el dólar, en términos reales, ha vuelto a un nivel normal. Para ganar más competitividad hay que fortalecer la productividad. Producto de la demanda d interna, cuenta corriente externa muestra déficit it de 5% del PIB. Ir más allá es riesgoso y eso acota eventual caída del dólar Tipo de Cambio Nominal (CLP/US$) Tipo de Cambio Real (índice = 100) promedio * * 82 *Hasta Junio 2013 **Proyecciones Fontaine Consultores S.A Fuente; BCCh

21 Política Fiscal: al límite En gasto fiscal aumenta al 7,6% real y déficit estructural sería de 1,2% del PIB en Desafío futuro es atender demandas sociales y moderar déficit fiscal. Subir impuestos es contraproducente: perjudica la inversión y el crecimiento. Hay que reforzar la austeridad fiscal y dar gradualidad a la satisfacción de las demandas. 24 Ingreso y Gasto Público (% del PIB) ,1% PIB Gasto ,2% PIB Ingresos Estructurales * Proyección DIPRES Fuente: DIPRES * 17

22 Tasas de Interés: a la espera Alza del costo promedio del crédito a 9% nominal anual es uno de los factores que ha ido desacelerando a la economía.. Se discute hoy si Banco Central debe bajar TPM para aliviar costo del crédito. Ello será posible sólo si hay claros indicios de desaceleración de la demanda interna, lo que aun no ocurre. Mientras tanto alza del dólar, alza de salarios y déficit fiscal aconsejan cautela. 13,00 11,00 Tasas de interés (promedio anual, %) Colocación días 13,00 11,00 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00 Captación30 89 días TPM * 9,00 7,00 5,00 3,00 1,00 * 1er semestre 2013 Fuente: BCCh

23 IV. Mirando hacia adelante

24 La ladera del desarrollo: hemos trepado, pero la cumbre está aún lejos. Ingreso per cápita en 2012 (miles de dólares, PPP*) Poder de Paridad de Compra Fuente; FMI 24

25 La tarea inconclusa: inversión y productividad Aunque la inversión ha subido, todavía es insuficiente. Hay que eliminar obstáculos al emprendimiento y fortalecer el ahorro interno. Los avances en productividad todavía no se advierten. Hay que seguir con agenda de Impulso Competitivo, para facilitar la creación y desarrollo de nuevas empresas, libre competencia e innovación. Inversión (formación bruta de capital fijo, %) Productividad (crecimiento prod. total de factores, %) 28,0 1,3 24,1 25,1 21,5 21,1 22,4 0,5 0, * Meta * Meta *Proyecciones Fontaine Consultores S.A Fuente; BCCh

26 Concluyendo Chile ha aprovechado bien la oportunidad de desarrollo que le ofrece un escenario propicio al mundo emergente. Pero escenario está variando: ralentización de China y recuperación de EEUU están volviendo a atraer capitales al mundo desarrollado. Como corresponde, Chile está moderando su crecimiento. Desafío es seguir impulsando la inversión y la productividad, ahora con mayor austeridad fiscal y más ahorro privado.