Econsult ASESORÍA ECONÓMICA Y FINANCIERA FINANZAS CORPORATIVAS. El Conundrum del Crecimiento

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1 Econsult ASESORÍA ECONÓMICA Y FINANCIERA FINANZAS CORPORATIVAS El Conundrum del Crecimiento Gonzalo Sanhueza, Abril 2017

2 MAYOR CRECIMIENTO MUNDIAL CRECIMIENTO PIB, % 2016: 1,7 2017: 1,7 2018: 1,7 2016: 1,6 2017: 2,5 2018: 2,8 2016: 6,7 2017: 6,5 2018: 6,3 2016: -3,5 2017: 0,2 2018: 1,5 2016: 0,5 2017: 0,8 2018: 1,0 2016: 3,0 2017: 3,4 2018: 3,6 2

3 nov.15 ene.16 mar.16 may.16 jul.16 sep.16 nov.16 ene.17 mar.17 dic.15 ene.16 feb.16 mar.16 abr.16 may.16 jun.16 jul.16 ago.16 sep.16 oct.16 nov.16 dic.16 ene.17 feb.17 mar.17 BUENAS PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO EN EE.UU. CONFIANZA DE LOS CONSUMIDORES (Índice) CONFIANZA EMPRESARIAL PMI MANUF. (Índice, 50 = neutral) ,6 125, ,

4 CONFIANZA EMPRESARIAL EN EUROPA INDICA CRECIMIENTO 57,1 56,8 56,8 56,9 54,2 54,9 50 = neutral ALE ESP FRA ITA RU IRL 4

5 jun.15 jul.15 ago.15 sep.15 oct.15 nov.15 dic.15 ene.16 feb.16 mar.16 abr.16 may.16 jun.16 jul.16 ago.16 sep.16 oct.16 nov.16 dic.16 ene.17 feb.17 JAPÓN DEJA ATRÁS LA DEFLACIÓN INFLACIÓN, % 0,6 0,4 0,2 0,3 0,3 0,0-0,2-0,4-0,6 5

6 VENTAS MINORISTAS SE MANTIENEN EN NIVELES ALTOS VENTAS MINORISTAS, Var. % anual %

7 may16 jun16 jul16 ago16 sep16 oct16 nov16 dic16 ene17 feb17 mar17 may16 jun16 jul16 ago16 sep16 oct16 nov16 dic16 ene17 feb17 mar17 CONFIANZA EMPRESARIAL EN BRASIL EN RECUPERACIÓN PMI MANUFACTURERO (Índice) PMI SERVICIOS (Índice) 50 49, ,7 47,

8 QUÉ PASÓ EN CHILE? 8

9 CICLO ECONÓMICO ANORMAL CRECIMIENTO PIB CHILE DESACELERACIÓN Ciclo actual ACELERACIÓN Promedio 9

10 SERÁ EL CICLO MINERO? PRECIO DEL COBRE E ÍNDICE DE PRECIO DE METALES BASES % % Cobre Índice Precios Metales bases 10

11 QUÉ PASÓ EN OTRAS ECONOMÍAS MINERAS? SECTOR MINERO EN PIB Y EXPORTACIONES 8% PIB 51% EXP. 8% PIB 60% EXP. CHILE AUSTRALIA 11

12 SIMILAR CAÍDA EN PRECIOS DE EXPORTACIÓN TÉRMINOS DE INTERCAMBIO (Ene 2011 = 100) Chile Australia

13 PERO EN CHILE LA CAÍDA EN CONFIANZA EMPRESARIAL FUE MAYOR CONFIANZA EMPRESARIAL MÁXIMA CAÍDA RECUPERACIÓN CHILE -9 AUSTRALIA CHILE 16 AUSTRALIA 13

14 LOS SALARIOS REALES CRECIERON MÁS CRECIMIENTO ACUMULADO DE LOS SALARIOS REALES 13% 5% CHILE AUSTRALIA 14

15 AUMENTÓ EL GASTO PÚBLICO GASTO PÚBLICO, (% PIB) 23,2% 23,7% 21,5% 21,4% 22,1% 20,5%

16 Y AUMENTÓ EL DÉFICIT FISCAL BALANCE EFECTIVO, (% PIB)

17 LO QUE SE REFLEJA EN UNA MONEDA UN 15% MÁS APRECIADA TIPO DE CAMBIO REAL (Ene 2011 = 100) DEPRECIACIÓN APRECIACIÓN Chile Australia 17

18 ASÍ, LA MAYOR PÉRDIDA DE RIQUEZA OCURRIÓ EN CHILE Y LAS CONSECUENCIAS PARECEN SER ESTRUCTURALES % -US$1.300 INGRESO PER CÁPITA - 2.3% PIB EFECTIVO PIB TENDENCIAL 18

19 AUSTRALIA PUDO REALIZAR UNA POLÍTICA MONETARIA MÁS EXPANSIVA TASA DE REFERENCIA BANCO CENTRAL (%) 5,00 4,00 3,00 2, Chile Australia INFLACIÓN (%) 2.7 % 1.5 % 1,5 1,

20 EN CHILE, SÓLO COMERCIO Y SERVICIOS MUESTRAN CRECIMIENTO Variación anual de indicadores sectoriales (%) 5% 3% 3,80% 3,50% 1% 0,16% -1% -3% -1,01% -5% -7% Imacec no minero -5,90% Imacon Producción Manufacturera Indice de Ventas Comercio Real (INE) Indice de ventas de servicio (INE) Fuente: Banco Central e INE. 20

21 ene.15 feb.15 mar.15 abr.15 may.15 jun.15 jul.15 ago.15 sep.15 oct.15 nov.15 dic.15 ene.16 feb.16 mar.16 abr.16 may.16 jun.16 jul.16 ago.16 sep.16 oct.16 nov.16 dic.16 ene.17 feb.17 MERCADO LABORAL DÉBIL CREACIÓN DE EMPLEO (miles de personas, a/a) Otros Asalariado Cuenta propia

22 feb.15 abr.15 jun.15 ago.15 oct.15 dic.15 feb.16 abr.16 jun.16 ago.16 oct.16 dic.16 feb.17 INFLACIÓN EN NIVELES BAJOS INFLACIÓN SAE (Variación anual, %) ,4 2, ,4 IPC SAE Bienes IPCSAE Servicios IPCSAE 22

23 BANCO CENTRAL SEGUIRÁ BAJANDO LA TASA DE INTERÉS % jun.11 feb.12 oct.12 jun.13 feb.14 oct.14 jun.15 feb.16 oct.16 23

24 PROYECCIONES FUNDAMENTOS ESCENARIOS CHILE 2017 Proyección Econsult 2017 BASE 75 % prob. NEGATIVO 20% prob. POSITIVO 5% prob. PIB MUNDIAL PRECIO COBRE INESTABILIDAD FINANCIERA CONFIANZA EMPRESARIAL media alta baja pesimista pesimista optimista IMPULSO FISCAL bajo alto bajo OTROS construcción minería consumidores PIB INFLACIÓN (fdp) DESEMPLEO (prom) TPM (fdp) CLP (fdp)

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