FINANZAS DE EMPRESA II

Transcripción

1 UNIVERSIDAD DE VALLADOLID FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD Programa de FINANZAS DE EMPRESA II GRADO EN FINANZAS, BANCA Y SEGUROS TERCER CURSO, SEGUNDO SEMESTRE Docente: Dr. D. José María FORTUNA LINDO Curso Académico 2012/2013 Este documento ha sido elaborado por Valentín Azofra Palenzuela, José María Fortuna Lindo, Gabriel de la Fuente Herrero y Juan Antonio Rodríguez Sanz y está sujeto a las Leyes de propiedad intelectual. Está expresamente prohibido la reproducción o copia parcial o total de este documento. También está expresamente prohibido la introducción de enmiendas o el uso de este documento para fines ajenos a la impartición de la asignatura de Finanzas de Empresa II en el Grado en Finanzas, Banca y Seguros en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Valladolid.

2 PRESENTACIÓN DEL PROGRAMA La asignatura Finanzas de Empresa II, de carácter obligatorio a impartir en el segundo semestre del tercer curso del grado en Finanzas, Banca y Seguros (GFBS), tiene por objeto el análisis de los procesos de captación y asignación de recursos que tienen lugar en el seno de la empresa. En particular la asignatura se centra en las decisiones de financiación empresarial y retribución a los accionistas. Los contenidos del programa se distribuyen y articulan a través de tres grandes bloques temáticos o partes de la asignatura. En su primera parte, el programa revisa los fundamentos de la disciplina e incide en dos de las decisiones financieras más relevantes en el mundo de la empresa: la financiación y el reparto de dividendos. El análisis en profundidad de las decisiones de financiación y dividendos constituye el objetivo básico de la asignatura y de la segunda parte de la memoria. Cuando se relaja la hipótesis de que el proceso de asignación de recursos en la empresa viene exclusivamente determinado por los flujos de tesorería esperados de los proyectos de inversión una vez descontados al coste de oportunidad del capital, la estructura de financiación de la empresa se torna relevante y la creación de valor viene también determinada por la política financiera de la empresa, y en particular por la fuente o fuentes de financiación afectas a los proyectos de inversión, así como por su política de dividendos. Se cierra este bloque temático con un capítulo dedicado al coste del capital en cuanto bisagra o nexo de unión entre las decisiones de captación y asignación de recursos. El contenido de la asignatura concluye con una tercera parte que, a modo de recapitulación de las asignaturas Finanzas de Empresa I y II, contrapone lo que sabemos y lo que no en el ámbito de las finanzas corporativas, y que, a modo de balance, sopesa en qué medida la disciplina en su estado actual proporciona respuesta a las múltiples cuestiones que se le plantean al director financiero, enfatizando aquellas que permanecen aún abiertas a debate y discusión. El número de créditos de la materia a impartir durante el curso académico, un total de 4 5, se reparte entre créditos teóricos (2 25) y créditos prácticos (2 25). La asignatura es, pues, de carácter teórico-práctico, y su adecuada comprensión por parte de los alumnos presupone el conocimiento de los contenidos de Introducción a la Economía Financiera e Introducción a la Administración de Empresas, de su conexión e implicaciones con la problemática estrictamente financiera -especialmente del cuerpo de conocimientos que configura la moderna economía financiera y el análisis financiero- y de las bases instrumentales, matemáticas y estadísticas que posibilitan sus diferentes aplicaciones a la práctica empresarial. El programa, finalmente, ofrece una bibliografía básica que facilita el seguimiento de la asignatura por parte de los alumnos y que proporciona una base mínima y homogénea sobre la que evaluar el rendimiento. La bibliografía complementaria tiene el carácter de ampliación respecto de la básica. La calificación final de la asignatura con un máximo de 10- será la suma de la nota del examen final escrito y la nota por participación activa y controles del alumno, siempre que en el examen obtenga una nota igual o superior a 4 5 sobre 10. De no alcanzar ese mínimo en el examen final escrito, la calificación de la asignatura será la del examen final escrito. En la convocatoria extraordinaria del mismo curso académico se mantendrá la nota por participación activa y controles obtenida en la convocatoria ordinaria. El examen final escrito constará de dos partes. En la primera se plantea un test con preguntas de elección múltiple (de las que sólo una es correcta, restan las mal contestadas y todas valen igual) y/o una serie de preguntas de desarrollo breve (todas con igual valor). En la segunda se han de resolver uno o varios problemas o supuestos numéricos. La calificación de la primera parte, si en el examen existen preguntas de ambos tipos test y desarrollo breve-, será la media aritmética de la nota del test y la nota de las preguntas de desarrollo breve. La calificación de la segunda parte será la media aritmética de los problemas o supuestos numéricos. La calificación del examen final será la media aritmética de las dos partes, siempre 2

3 que se obtenga una puntuación mínima de 4 puntos sobre 10 en cada una de ellas. Si no se alcanza ese mínimo en la primera parte, la calificación del examen final será la de la primera parte. Si se supera el mínimo en la primera parte pero no en la segunda, la calificación del examen final será la de la segunda parte. Se valorará la participación activa del alumno en las actividades formativas en aula (clases teóricas y prácticas), seminarios a lo largo del desarrollo de la asignatura y controles, en caso de realizarse. Se valorará su participación y realización de actividades respuesta ante las preguntas del profesor, comentarios a lecturas y artículos de prensa- en clases teóricas y seminarios. Se valorarán los problemas planteados y resueltos por los alumnos, individualmente o en grupo, en las clases prácticas en aula. La calificación se obtiene a partir de la calificación media de un número limitado de problemas y actividades de seminario escogidos por el profesor, del conjunto que han de realizar grupos de alumnos, además de su participación directa en el aula. En función de la evolución de la asignatura el profesor determinará si se hacen una o más pruebas parciales que no liberarán contenido del examen final escrito. Los puntos obtenidos en este apartado serán un máximo de 2 y sólo se suman a los puntos del examen final si el estudiante ha obtenido al menos un 4 5 sobre 10 en el examen final escrito. 3

4 PROYECTO DOCENTE DE LA ASIGNATURA go_asignatura=45336&ano_academico=&grupo=1 En esta dirección web puede encontrar el Proyecto Docente de la asignatura en el que se incluyen las competencias, objetivos de aprendizaje, contenidos, metodología docente, criterios y sistema de evaluación, recursos de aprendizaje, calendario y horario, dedicación del estudiante, profesorado y bibliografía de la asignatura (indexada al catálogo de la UVa). Además, se incluyen ficheros relevantes para la asignatura. CAMPUS VIRTUAL DE LA ASIGNATURA Desde el enlace al Campus Virtual de la UVa ( una vez introducidos los datos de usuario y contraseña en la parte superior derecha, se puede acceder, además de al Programa de la asignatura, al material disponible para su seguimiento. Este material incluye la colección de transparencias, la colección de casos y problemas, lecturas, glosarios y diccionarios financieros, materiales multimedia, direcciones web de interés, calificaciones de controles y exámenes, etc. DOCENTE Despacho Correo electrónico Teléfono José María Fortuna Lindo 111 jfortuna@eco.uva.es (planta primera) 4

5 PARTE I. FUNDAMENTOS DE DIRECCIÓN FINANCIERA TEMA 1: INTRODUCCIÓN 1. El objeto de las finanzas corporativas o dirección financiera de la empresa. 2. Tres cuestiones clave: Valoración, estructura de capital y gobierno de la empresa. 3. Las decisiones financieras de la empresa y su efecto sobre el valor. PARTE II. POLÍTICAS DE FINANCIACIÓN Y DIVIDENDOS TEMA 2. ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN I 1. La decisión de financiación: Fuentes, medios y mercados. 2. La posición tradicional. 3. Las proposiciones de Modigliani y Miller. TEMA 3. ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN II 1. Cuando los mercados no son perfectos: La teoría estática del trade-off. 2. Neutralidad en el modelo de equilibrio de activos financieros. 3. Estructura de capital y opciones: Equity Call Model TEMA 4. LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS 1. La decisión de dividendos: Autofinanciación vs. distribución de beneficios. 2. Política de dividendos y valor de la empresa: El modelo de Gordon. 3. La tesis de Miller y Modigliani: Irrelevancia de la política de dividendos. 4. La teoría fiscal de los dividendos. 5. El contenido informativo de los dividendos. TEMA 5. EL COSTE DEL CAPITAL: COMBINACIÓN RIESGO-RENTABILIDAD 1. El coste de oportunidad, coste efectivo y coste medio ponderado de los recursos financieros. 2. El binomio rentabilidad-riesgo. 3. El VAN ajustado. PARTE III. A MODO DE CONCLUSIÓN TEMA 6. RECAPITULACIÓN FINAL 1. Lo que sabemos en Dirección Financiera. 2. Acerca de lo que no sabemos. 3. El problema de Gobierno Corporativo. 4. El punto de vista de los directores financieros. 5

6 BIBLIOGRAFÍA BÁSICA Brealey, R.; S.C. Myers y F. Allen: Principios de Finanzas Corporativas. McGraw-Hill, México, 2010 (9ª edición). Brealey, R.; S.C. Myers; A.J. Marcus y P. Mateos-Aparicio: Finanzas Corporativas. McGraw-Hill, Madrid, BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA Berk, J.; DeMarzo, P. Y Hardford, J.: Fundamentos de finanzas corporativas. Pearson Educación. Madrid, Berk, J. y DeMarzo, P: Finanzas corporativas. Pearson Educación. México, Brigham, E. F. y J. F. Houston: Fundamentos de administración financiera. Interamericana, 2005 (10ª Edición). Copeland, T.E.; J.F. Weston y K. Shastri: Financial theory and corporate policy. Addison-Wesley, Mass., 2005 (4ª Edición). Fernández Álvarez, A. I. y M. García Olalla.: Las decisiones financieras de la empresa. Ariel Economía, Barcelona, Fernández Álvarez, A. I. (Dir.): Introducción a las finanzas. Cívitas, Madrid, Gómez Bezares, F.: Las decisiones financieras en la práctica: inversión y financiación, Desclée de Brouwer, Bilbao, 1999, 7ª ed. Grinblatt, M. y S. Titman.: Mercados Financieros y Estrategia Empresarial. McGraw Hill, Madrid, 2003 (2ª Edición). Levy, H. (1998): Principles of Corporate Finance. South-Western College Publishing, Cincinnati Pindado García, J. (Director): Finanzas empresariales. Paraninfo. Madrid, Ross, S.A., R. W. Westerfield y J. F. Jaffe: Finanzas corporativas. McGraw Hill, México, 2012 (9ª Edición). Suárez Suárez, A. S.: Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa. Pirámide, Madrid (20ª Edición). Van Horne, J. C. y J. M. Wachowicz: Fundamentos de Administración Financiera. Prentice Hall, México (11ª Edición). LIBROS DE PROBLEMAS Azofra, V. y E. Vallelado: Prácticas de dirección financiera. Pirámide, Madrid, Gómez, S.; V. González y S. Menéndez: Problemas de dirección financiera. Cívitas, Madrid, Este documento ha sido elaborado por Valentín Azofra Palenzuela, José María Fortuna Lindo, Gabriel de la Fuente Herrero y Juan Antonio Rodríguez Sanz y está sujeto a las Leyes de propiedad intelectual. Está expresamente prohibido la reproducción o copia parcial o total de este documento. También está expresamente prohibido la introducción de enmiendas o el uso de este documento para fines ajenos a la impartición de la asignatura de Finanzas de Empresa II en el Grado en Finanzas, Banca y Seguros en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Valladolid. 6