Sectorial arrendadoras y crédito automotriz 1T17

Transcripción

1 Estrategia de Deuda Corporativa México Sectorial arrendadoras y crédito automotriz 1T17 Al cierre del 1T17 los activos productivos administrados por las once arrendadoras incorporadas a este reporte ascendieron a $277,885mdp un crecimiento de 33.1% respecto al mismo trimestre del año anterior 13 de junio Hugo Gómez Subdirector Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com Los indicadores promedio al 1T17 ascendieron a: 1) Índice de cartera vencida del 1.6% (vs. 1.5% al 1T16), 2) ROA del 2.0% (vs. 2.3% al 1T16) y 3) ROE del 15.4% (vs. 14.4% al 1T16) Sectorial arrendadoras y crédito automotriz tiene la finalidad de otorgar al inversionista herramientas de decisión, proporcionando información financiera de empresas arrendadoras y crédito automotriz con emisiones en el mercado Para conocer la situación financiera de cada empresa favor de consultar a partir de la página 5 Contenido Panorama Actual 2 Comparativo de Valor Relativo 3 Info. Financiera Arrendadoras 5 Anexo 28 Sectorial arrendadoras y crédito automotriz tiene como objetivo informar los resultados de algunos emisores recurrentes en el mercado de deuda. Es importante señalar que no existen empresas públicas totalmente comparables por el tipo de equipo arrendado, los servicios adicionales ofrecidos, créditos de otra índole, los clientes atendidos y los criterios contables (por ejemplo la cartera vencida). En caso de realizar comparaciones se deben hacer con reserva considerando lo anterior. La muestra actual del documento integra a 11 emisores seleccionadas con base en la estructura de su reporte financiero: Arrendadora Afirme, Ford Credit de México, Operadora de Servicios Mega (GF Mega), GM Financial de México, Mercader Financial, Navistar Financial, NR Finance de México, Paccar Financial México, Toyota Financial Services México, Unifin Financiera y Volkswagen Leasing. Distribución del monto en Activos Productivos Promedio % Ford, 7.6% Navists, 3.9% NR Fin, $208, % 1.5% Documento destinado al público en general Monto Total de Activos Productivos Promedio vs índice CV $mdp $277, % Toyota, 10.4% Unifin, 10.5% VWLease, 14.6% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. 1 GM, 18.7% 1T16 Activos Productivos Promedio 1T17 CV% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17.

2 Panorama Actual de las Arrendadoras y Crédito Automotriz Desglose Activos Productivos Promedio $mdp / % Emisora Activos Productivos Promedio Participación de Mercado Calificaciones CP 1T16 1T17 Var. 1T16 1T17 Var. S&P / Moody's / Fitch / HR NR Fin $ 59,008 $ 75, % 28.3% 27.1% -1.1% mxa-1+ / MX-1 / - / - GM $ 35,975 $ 52, % 17.2% 18.7% 1.5% mxa-1+ / - / F1+mex / - VWLease $ 35,048 $ 40, % 16.8% 14.6% -2.1% mxa-1+ / MX-1 / - / - Unifin $ 19,056 $ 29, % 9.1% 10.5% 1.4% mxa-2 / - / F2mex / - T oyota $ 21,322 $ 28, % 10.2% 10.4% 0.2% mxa-1+ / - / F1+mex / - Ford $ 13,402 $ 21, % 6.4% 7.6% 1.2% - / MX-1 / F1+mex / - Navists $ 10,469 $ 10, % 5.0% 3.9% -1.1% mxb / - / Bmex / HR3 PCARFM $ 7,294 $ 9, % 3.5% 3.3% -0.2% mxa-1+ / - / F1+mex / - Mercfin $ 3,244 $ 5, % 1.6% 1.9% 0.4% - / - / F2mex / HR2 GF Mega $ 2,661 $ 3, % 1.3% 1.1% -0.1% mxa-2 / - / - / - Afirme $ 1,354 $ 1, % 0.6% 0.6% 0.0% mxa-2 / - / F2mex / - Suma $ 208,832 $ 277, % Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. El monto total de los Activos Productivos Promedio de las 11 emisoras antes mencionadas ascendió a $277,885mdp al 1T17, 33.1% mayor a lo presentado el año anterior ($208,832mdp). Los principales emisores son NR Finance con el 27.1% de participación, GM Financial de México con el 18.7% y Volkswagen Leasing con 14.6%. Los principales indicadores promedio de la muestra fueron: 1) Índice de cartera vencida del 1.6% al 1T17 (1.5% al 1T16), 2) ROA del 2.0% al 1T17 (2.3% al 1T16) y 3) ROE del 15.4% al 1T17 (14.4% al 1T16). Icap / ROA / ROE % MIN / Eficiencia / CV / Cobertura % Emisora Icap ROA ROE Emisora MIN Eficiencia CV% Cobertura 1T16 1T17 1T16 1T17 1T16 1T17 1T16 1T17 1T16 1T17 1T16 1T17 1T16 1T17 NR Fin 14.3% 14.5% 2.7% 2.4% 18.7% 16.5% NR Fin 7.3% 6.7% 1.1% 1.0% 0.2% 0.3% GM 17.0% 12.6% 2.0% 1.4% 11.8% 11.3% GM 7.0% 6.3% 2.4% 2.1% 1.0% 1.1% VWLease 13.6% 13.7% 2.9% 2.5% 21.4% 18.3% VWLease nd nd 2.4% 1.8% 2.3% 3.1% Unifin 15.5% 12.3% 4.8% 3.5% 31.0% 28.5% Unifin 12.3% 10.3% 4.7% 3.4% 0.7% 0.7% T oyota 11.1% 10.6% 2.8% 2.5% 25.1% 23.5% T oyota 6.3% 6.1% 1.2% 1.0% 0.4% 0.3% Ford 7.3% 6.5% -0.4% 2.1% -4.8% 32.2% Ford 5.8% 4.3% 2.3% 0.9% 0.4% 0.5% Navists 17.2% 20.4% 2.6% 2.2% 15.2% 10.8% Navists 5.0% 5.7% 2.5% 2.3% 2.7% 3.6% PCARFM 22.9% 19.4% 3.4% 2.8% 14.7% 14.5% PCARFM 6.0% 5.3% 0.7% 0.8% 2.8% 2.1% Mercfin 13.3% 15.0% 1.3% 0.6% 9.6% 3.8% Mercfin 3.8% 2.9% 1.5% 0.9% 0.4% 0.8% GF Mega 17.1% 16.0% 1.6% 1.4% 9.2% 9.0% GF Mega 3.6% 3.3% 4.2% 4.2% 3.5% 3.2% Afirme 18.4% 15.2% 1.1% 0.2% 6.0% 1.4% Afirme 9.1% 7.0% 5.0% 3.8% 2.7% 2.0% Promedio 15.3% 14.2% 2.3% 2.0% 14.4% 15.4% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. Promedio 6.6% 5.8% 2.6% 2.0% 1.5% 1.6% Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. Nd: no disponible 2

3 Yield (%) Spread vs. TIIE 28 (%) Yield (%) Icap / ROA / ROE % MIN / Eficiencia / CV / Cobertura % 1T17 1T16 2.0% 2.3% 15.4% 14.2% 14.4% 15.3% ROE ROA Icap 1T17 1T % 2.0% % 2.6% 5.8% 6.6% Cobertura CV% Eficiencia MIN Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 11 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 1T17. Comparativo de Valor Relativo Relative Value Emisiones CP a Tasa Variable Spread vs. AxV 4.0 Relative Value Emisiones CP a Tasa Fija Yield vs. AxV F3 F2 F F1+ F1 F2 F Años por Vencer Años por Vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. Relative Value Emisiones CP a Tasa de Descuento Yield vs. AxV F Años por Vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. 3

4 ABCCB 15 MERCFCB 15 EXITUCB 15 ALPHACB 15 FINAECB 15 FUTILCB 15 CREDICB 14 TECRECB 16 AUTOCB 15 DALTOCB 15 DIMEXCB 15 MERCFCB 15-2 FUTILCB 17 UFINCB 15 UNIRECB 16 MASCB 16 NAVISCB 15 ARRENCB 16 ATLASCB 17 NAVISCB 16 Sobretasa vs TIIE 28 CAUTOCB 16 PLANFCB 16 UNFINCB 16 ARRENCB 17 Relative Value Emisiones Estructuradas (TIIE28 / AAA / ABS Otros) Spread vs. AxV PLANFCB 14 UNFINCB 15 PLANFCB 15 UFINCB 16 UNFINCB 17 ABCCB 16 TIPCB 17 ARGLCCB 16 SCRECB Años por vencer Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. 4

5 ARRENDADORA AFIRME S.A. DE C.V., SOFOM, E.R., AFIRME GRUPO FINANCIERO La Empresa: Los servicios de Arrendadora AFIRME representan una fuente de financiamiento para el empresariado y las personas físicas en la compra de activos fijos nacionales o de procedencia extranjera. Financiamiento a plazos conforme al perfil del arrendatario y atractivas tasas de interés garantizan un mayor aprovechamiento de recursos e inversiones en otras áreas y proyectos. Una institución respaldada por un vigoroso Grupo Financiero. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 59,488 49, % Gastos Financieros 31,031 13, % Margen Financiero 28,457 35, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 12,988 6, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 15,469 29, % Comisiones netas - 4,033-2, % Otros ingresos (egresos) de la operación 8,446 1, % Gatos de Administración 15,883 20, % Resultado de la operación 3,999 7, % Impuestos % Resultado Neto 3,101 6, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 2,123,413 1,651, % Disponibilidades e Inv ersiones 50,869 31, % Cartera Vigente 1,895,013 1,444, % Cartera Vencida 39,514 40, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 53,298-42, % Otras Cuentas por Cobrar 558 6, % Bienes Adjudicados 7,157 6, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 71,669 66, % Impuestos y PTU Diferidos 82,295 73, % Otros Activ os 29,636 23, % Pasivo Total 1,800,798 1,348, % Pasiv os Bursátiles - 1,196, % Bancarios CP 22,050 6, % Bancarios LP 1,747, , % Otras cuentas por Pagar 31,729 31, % Capital Contable 322, , % 5

6 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 1,741,992 1,320, % Activ os Productiv os U12M 1,751,189 1,353, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 7.0% 9.1% -2.1 pp Eficiencia Operativ a U12M 3.8% 5.0% -1.2 pp % CV 2.0% 2.7% -0.7 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 0.2% 1.1% -0.9 pp ROE U12M 1.4% 6.0% -4.5 pp Icap (CC / AT) 15.2% 18.4% -3.2 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones AFIRMAR mx A-2 / - / F2mex / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 25 de mayo de 2017, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Banca Afirme, S.A., Institución de Banca Múltiple (Afirme) en A-(mex) y F2(mex), respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo se modificó a Positiva desde Estable. Además Fitch ratificó en A-(mex) y F2(mex) las calificaciones corporativas de largo y corto plazo, respectivamente, de las subsidiarias de Afirme Grupo Financiero (Afirme GF), Almacenadora Afirme, S.A. de C.V., OAC, Afirme GF(Almacenadora Afirme), Arrendadora Afirme, S.A. de C.V. Sofom E.R., Afirme GF(Arrendadora Afirme) y Factoraje Afirme, S.A. de C.V., Sofom E.R., Afirme GF(Factoraje Afirme). De acuerdo con la agencia, la Perspectiva Positiva se fundamenta en la tendencia positiva en rentabilidad que la entidad ha mantenido durante los últimos 18 meses, soportado por el crecimiento sostenido de su cartera crediticia, la ampliación del margen de interés, la gestión adecuada del costo de fondeo y el manejo de la estrategia de tesorería ante el entorno de incertidumbre más reciente. Vínculo: 6

7 FORD CREDIT DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal consiste en proporcionar financiamiento a Distribuidores Elegibles para la adquisición de autos, camiones, partes y accesorios automotrices de las marcas Ford y Lincoln y en general, financiar cualquier proyecto relacionado con el sector automotriz. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 744, , % Gastos Financieros - 467, , % Margen Financiero 277, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 116,966-12, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 160, , % Comisiones netas - 1,963-1, % Otros ingresos (egresos) de la operación e Inte - 8,366 17, % Gatos de Administración - 80, , % Resultado de la operación 70,001 79, % Resultado Neto con Part. No Control 70,001 79, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 25,469,766 15,021, % Disponibilidades e Inv ersiones 268, , % Cartera Vigente 24,102,737 14,780, % Cartera Vencida 110,643 53, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 772, , % Otras Cuentas por Cobrar 117,588 71, % Deriv ados 214,838 2, % Bienes Adjudicados 7,382 8, % Deudores por Reporto 1,003, , % Otros Activ os 416,898 21, % Pasivo Total 23,810,622 13,924, % Pasiv os Bursátiles 13,940,087 9,992, % Bancarios CP 8,440,424 3,227, % Deriv ados - 10, % Otras cuentas por Pagar 672, , % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 757, , % Capital Contable 1,659,144 1,096, % Los resultados de los últimos 12 meses (CC) incluyen el efecto de un evento no recurrente (cancelación de un diferido contra resultados) por $332 mdp contabilizado en Diciembre de

8 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 21,108,662 13,280, % Activ os Productiv os U12M 21,247,724 13,401, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 4.3% 5.8% -1.5 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.9% 2.3% -1.4 pp % CV 0.5% 0.4% 0.1 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.1% -0.4% 2.4 pp ROE U12M 32.2% -4.8% 37.0 pp Icap (CC / AT) 6.5% 7.3% -0.8 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones FORD - / MX-1 / F1+mex / - $ 3, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings bajó la calificación nacional de riesgo contraparte de largo plazo de Ford Credit de México, S.A. de C.V. Sofom, E.R. (FC México) a AA(mex) desde AA+(mex) con Perspectiva Estable. Al mismo tiempo, Fitch ratificó las calificaciones de las emisiones vigentes de los certificados bursátiles de largo plazo de FC México (FORD 14 / 14-2 / 16) en AA+(mex) y la calificación de porción de corto plazo del programa de CBs en F1+(mex) al estar garantizadas de manera explícita e irrevocable por su compañía tenedora, Ford Motor Credit Company (FMCC). De acuerdo con la agencia, la baja en la calificación corporativa de largo plazo de FC México es resultado de su consistente alto nivel de apalancamiento tangible, según lo define Fitch, el cual alcanzó niveles de 16 veces al cierre de 2016 y que claramente muestra un deterioro relevante respecto a las expectativas de Fitch. Vínculo: El 15 de septiembre 2016, Fitch asignó la calificación F1+(mex) a la porción de corto plazo del nuevo Programa de Certificados Bursátiles (CBs) de Corto y Largo Plazo de Ford Credit de México, S.A. de C.V., Sofom, E.R. (FC México). De acuerdo con la agencia, la calificación de la porción de corto plazo del Programa se fundamenta en la garantía irrevocable e incondicional por parte de Ford Motor Credit Company LLC (FMCC). Esta última tiene una calidad crediticia buena que se refleja en su IDR de BBB con Perspectiva Estable. Vínculo: 8

9 GM FINANCIAL DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM E.R. La Empresa: la actividad principal consiste el otorgamiento de créditos al sector automotriz. La compañía es subsidiaria indirecta controlada en su totalidad por General Motors Finacial Company Inc. (GM Financial). Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 1,805,384 1,069, % Gastos Financieros 903, , % Margen Financiero 901, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 326,270 88, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 575, , % Comisiones netas - 79,464-40, % Otros ingresos (egresos) de la operación - 30,030 41, % Gatos de Administración 309, , % Resultado de la operación 155, , % Impuestos 21,890 95, % Resultado Neto con Part. No Control 134, , % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 64,670,506 42,268, % Disponibilidades e Inv ersiones 1,773,816 3,067, % Cartera Vigente 57,612,994 37,784, % Cartera Vencida 624, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 1,338, , % Otras Cuentas por Cobrar 1,801, , % Deriv ados 265,042 25, % Bienes Adjudicados % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,450, , % Impuestos y PTU Diferidos 1,103, , % Otros Activ os 1,378, , % Pasivo Total 56,554,271 35,073, % Pasiv os Bursátiles 2,003,698 1,453, % Bancarios CP 29,788,106 17,697, % Bancarios LP 12,188,505 9,937, % Deriv ados 13, % Otras cuentas por Pagar 9,117,000 4,768, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,443,210 1,214, % Capital Contable 8,116,234 7,195, % 9

10 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 50,041,770 33,802, % Activ os Productiv os U12M 52,071,517 35,974, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.3% 7.0% -0.7 pp Eficiencia Operativ a U12M 2.1% 2.4% -0.3 pp % CV 1.1% 1.0% 0.1 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 1.4% 2.0% -0.6 pp ROE U12M 11.3% 11.8% -0.4 pp Icap (CC / AT) 12.6% 17.0% -4.5 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones GMFIN mx A-1+ / - / F1+mex / - $ 2, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings asignó la calificación F1+(mex) a la porción de corto plazo del nuevo Programa de Certificados Bursátiles (CBs) de Corto y Largo Plazo de GM Financial de México, S.A. de C.V., Sofom, E.R. (GMF México). La calificación de la porción de corto plazo del Programa de GMF México se fundamenta en la garantía condicional e irrevocable que otorgará su accionista General Motors Financial Company, Inc. (GMFC) sobre el programa de deuda y sus emisiones. Las calificaciones de largo y corto plazo en escala global para GMFC son BBB- y F3, respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo de GMFC es Positiva. Vínculo: El 27 de octubre de 2016, S&P asignó calificación de 'mxa-1+' a las emisiones de certificados bursátiles de corto plazo de GM Financial de México. De acuerdo con la agencia, la calificación de las emisiones de deuda de corto plazo de GM Financial de México se basa en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su matriz, con base en Estados Unidos, General Motors Financial Co. Inc. (GM Financial; BBB- /Positiva/--), cuyas calificaciones reflejan a su vez las de su casa matriz, General Motors Co. (GM; BBB- /Positiva/--). S&P Global Ratings considera a estas unidades en conjunto como una sola entidad económica, dada su importancia estratégica mutua, la capacidad de GM para influir en las acciones de GM Financial, y en la probabilidad de que si GM se declarara en bancarrota, GM Financial estaría incluido. Vínculo: 10

11 MERCADER FINANCIAL, S.A., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es apoyar a sus clientes para el ofrecimiento del producto financiero consistente en otorgar créditos y arrendamiento financiero y puro así como operaciones de factoraje, dándole la mejor opción de acuerdo a sus necesidades, todo esto en base al servicio y al alto conocimiento en el sector de transporte. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 166, , % Gastos Financieros - 122,681-66, % Margen Financiero 43,360 34, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 7,181-4, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cre 36,180 30, % Comisiones netas - 6,542-4, % Otros ingresos (egresos) de la operación 2, % Gatos de Administración - 12,887-9, % Resultado de la operación 19,209 16, % Impuestos - 6,246-1, % Resultado Neto con Part. No Control 12,963 14, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 6,253,105 3,863, % Disponibilidades e Inv ersiones 250,194 38, % Cartera Vigente 5,792,883 3,612, % Cartera Vencida 49,582 16, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 108,181-58, % Otras Cuentas por Cobrar 118, , % Deriv ados 15,377 3, % Bienes Adjudicados 2,018 4, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 18,726 13, % Otros Activ os 114, , % Pasivo Total 5,315,796 3,348, % Pasiv os Bursátiles 900, , % Bancarios CP 1,335, , % Bancarios LP 2,856,287 1,482, % Otras cuentas por Pagar 139, , % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 84,233 27, % Capital Contable 937, , % 11

12 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 5,251,362 3,197, % Activ os Productiv os U12M 5,359,430 3,243, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 2.9% 3.8% -0.8 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.9% 1.5% -0.6 pp % CV 0.8% 0.4% 0.4 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 0.6% 1.3% -0.7 pp ROE U12M 3.8% 9.6% -5.8 pp Icap (CC / AT) 15.0% 13.3% 1.7 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones MERCFIN - / - / F2mex / HR2 $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 13 de marzo de 2017, HR Ratings ratificó la calificación de CP de HR2 para el Programa de CEBURS de CP, tras el incremento en el monto total por hasta $800mdp de Mercader Financial. La calificación del Programa de CEBURS de CP de Mercader se basa en la calificación de contraparte de corto plazo de Mercader, la cual fue revisada al alza el 17 de junio de 2016, de HR3 a HR2. Vínculo: El 3 de febrero de 2017, HR Ratings asignó la calificación de CP de HR2 para el Programa de CP por $600 mdp de Mercader Financial. De acuerdo con la agencia, la calificación asignada al Programa de CP de Mercader se basa en la calificación de contraparte de corto plazo de Mercader, la cual fue revisada al alza el 17 de junio de 2016, de HR3 a HR2. Vínculo: El 10 de agosto de 2016, HR Ratings ratificó la calificación de CP de HR2 para el Programa de CEBURS de CP y las emisiones al amparo del mismo de Mercader Financial. De acuerdo con la agencia, la ratificación en la calificación para el Programa de CEBURS de CP de Mercader y para las emisiones al amparo del mismo, se basa en la calificación de contraparte de corto plazo de Mercader, la cual fue revisada al alza el 17 de junio de 2016, de HR3 a HR2. Asimismo, la asignación de la calificación del Emisor se sustenta en que la Empresa ha logrado mejorar las condiciones de fondeo en los últimos años al diversificar sus fuentes de fondeo, situación que ha beneficiado los márgenes y la generación de utilidades netas. Vínculo: 12

13 NAVISTAR FINANCIAL, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es otorgar créditos, directa o indirectamente, a personas físicas o morales, para la adquisición de vehículos automotores, autopartes y partes relacionadas con los mismos. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 320, , % Gastos Financieros - 207, , % Margen Financiero 113, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 84,192-39, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 29,245 78, % Comisiones netas 55,881 35, % Otros ingresos (egresos) de la operación 28,754 51, % Gatos de Administración - 69,249-61, % Resultado de la operación 44, , % Impuestos - 13,882-32, % Part. No Controladora % Resultado Neto con Part. No Control 30,749 72, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 13,677,156 14,398, % Disponibilidades e Inv ersiones 135, , % Cartera Vigente 10,753,012 10,818, % Cartera Vencida 395, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 448, , % Otras Cuentas por Cobrar 189, , % Deriv ados 22,752 4, % Bienes Adjudicados 68,249 55, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 2,005,695 1,651, % Deudores por Reporto 363, , % Inv ersiones Permanentes - 119, % Impuestos y PTU Diferidos 48,664 - NA Otros Activ os 142, , % Pasivo Total 10,892,649 11,916, % Pasiv os Bursátiles 2,329,496 3,842, % Bancarios CP 1,883,470 4,216, % Bancarios LP 5,618,817 2,611, % Deriv ados 40,650 - NA Otras cuentas por Pagar 902,798 1,146, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 117, , % Capital Contable 2,784,507 2,481, % 13

14 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 10,738,327 10,490, % Activ os Productiv os U12M 10,926,783 10,469, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.7% 5.0% 0.7 pp Eficiencia Operativ a U12M 2.3% 2.5% -0.2 pp % CV 3.6% 2.7% 0.9 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.2% 2.6% -0.4 pp ROE U12M 10.8% 15.2% -4.4 pp Icap (CC / AT) 20.4% 17.2% 3.1 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones NAVISTS mx B / - / Bmex / HR3 $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 2 de marzo de 2017, S&P subió sus calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional CaVal de largo plazo a 'mxbb+' de 'mxb+' y de corto plazo a 'mxb' de 'mxc' de Navistar Financial y al mismo tiempo, retiró el estatus de Revisión Especial con implicaciones positivas de las calificaciones. De acuerdo con la agencia, el alza de las calificaciones refleja la misma acción sobre las calificaciones de su matriz, Navistar International Corp. (NIC, B- desde CCC+ ), la cual es producto de la alianza estratégica de NIC con Volkswagen Truck & Bus (no calificada), que incluye una participación accionaria del 16.6% de Navistar; acuerdos definitivos de colaboración tecnológica entre las dos entidades y la formación de una coinversión (joint-venture). Vínculo: El 14 de noviembre de 2016, HR Ratings ratificó la calificación de CP de HR3 para el Programa de CEBURS de CP de Navistar y para las emisiones al amparo del mismo. De acuerdo con la agencia, la ratificación de la calificación para el Programa de CEBURS de CP de Navistar se basa en la importante dependencia que tiene con el Holding, el cual podría exigir el pago de dividendos en un escenario adverso, y el cual cuenta con una calificación en escala global por otra agencia calificadora equivalente a HR B- (G). Por otra parte, se puede observar una evolución favorable en la situación financiera de la Empresa durante el último año, debido al importante volumen y la sana calidad presentada en los activos productivos, así como la buena gestión en los gastos administrativos, lo cual ha beneficiado a los indicadores de rentabilidad, eficiencia y solvencia. No obstante, se puede ver que la concentración de los diez clientes principales continúa en niveles elevados, representando 1.5x el Capital Contable al 3T16 (vs. 1.8x al 4T15). Vínculo: 14

15 NR FINANCE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal consiste en el otorgamiento de créditos a favor de Compradores para la adquisición de vehículos automotores nuevos de las marcas Nissan, Renault e Infiniti, a través de los Distribuidores Nissan, de los Franquiciatarios Renault y de los Partners Infiniti, así como la realización habitual y profesional de arrendamiento de vehículos automotores de las marcas Nissan, Renault e Infiniti. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 3,221,118 2,290, % Gastos Financieros - 1,887,544-1,176, % Margen Financiero 1,333,573 1,113, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 244, , % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,089, , % Comisiones netas - 1,070 48, % Otros ingresos (egresos) de la operación 226, , % Gatos de Administración - 188, , % Resultado de la operación 1,126, , % Impuestos - 318, , % Resultado Neto 808, , % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 104,809,196 84,451, % Disponibilidades e Inv ersiones 157, , % Cartera Vigente 79,148,721 63,118, % Cartera Vencida 257, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 1,424,488-1,122, % Otras Cuentas por Cobrar 1,270,108 1,031, % Deriv ados 5,397,020 4,900, % Bienes Adjudicados 125, , % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 5,415,431 4,657, % Impuestos y PTU Diferidos 1,959,955 1,766, % Otros Activ os 12,503,013 9,686, % Pasivo Total 89,586,240 72,399, % Pasiv os Bursátiles - 3,386, % Bancarios CP 37,690,351 34,271, % Bancarios LP 44,487,386 29,295, % Deriv ados 1,607,622 93, % Otras cuentas por Pagar 2,224,887 2,381, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,575,994 2,970, % Capital Contable 15,222,956 12,051, % 15

16 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 75,382,696 58,948, % Activ os Productiv os U12M 75,324,884 59,007, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.7% 7.3% -0.6 pp Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.1% -0.1 pp % CV 0.3% 0.2% 0.1 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.4% 2.7% -0.3 pp ROE U12M 16.5% 18.7% -2.1 pp Icap (CC / AT) 14.5% 14.3% 0.3 pp El 30 de enero de 2017, S&P confirmó calificaciones de 'mxaaa' y 'mxa- 1+' de NR Finance México e inmediatamente después las retiró a solicitud del emisor. Al momento del retiro la perspectiva de la calificación de largo plazo era estable. El 17 de marzo de 2016, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte de largo y corto plazo en escala nacional -CaVal- de 'mxaaa' y 'mxa-1+', respectivamente, de NR Finance México, S.A. de C.V. SOFOM, E.R. (NR Finance). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de NR Finance siguen reflejando su evaluación de una adecuada posición de negocio derivado de una posición de mercado líder en la industria automotriz, su evaluación de un capital y utilidades como fuertes con base en un índice esperado de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) de 14% para los próximos 12 a 18 meses, una adecuada posición de riesgo gracias a sus buenas prácticas de originación con una calidad de cartera por encima de las de otras compañías financieras que califica S&P en México y en la región y por la combinación de un fondeo y una liquidez adecuados. Vínculo: 16

17 OPERADORA DE SERVICIOS MEGA, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R. La Empresa: la actividad principal es celebrar contratos de crédito simple y de arrendamiento puro con opción a compra así como a la venta a plazos de todo tipo de bienes muebles e inmuebles, principalmente maquinaria, autobuses y automóviles. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 111,015 63, % Gastos Financieros - 89,342-45, % Margen Financiero 21,673 17, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 7,106-4, % Margen Fin Ajustado por Riesgos C 14,567 12, % Comisiones netas - 2,683-1, % Otros ingresos (egresos) de la operación 36,372 18, % Gatos de Administración - 37,725-24, % Resultado de la operación 10,531 5, % Impuestos % Resultado Neto 9,612 4, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 3,960,821 3,205, % Disponibilidades e Inv ersiones 96,347 78, % Cartera Vigente 3,254,908 2,691, % Cartera Vencida 108,076 96, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 97,881-93, % Otras Cuentas por Cobrar 135,188 66, % Deriv ados 16,256 9, % Bienes Adjudicados 48,361 5, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 63,778 57, % Inv ersiones Permanentes 139, , % Activ os de larga duración 69,164 69, % Otros Activ os 126,996 85, % Pasivo Total 3,327,798 2,657, % Pasiv os Bursátiles 299, , % Bancarios CP 700, , % Bancarios LP 1,402,829 1,253, % Otras cuentas por Pagar 821, , % Impuestos y PTU Diferidos 59,844 57, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 44,618 27, % Capital Contable 633, , % 17

18 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 2,859,527 2,434, % Activ os Productiv os U12M 3,195,003 2,660, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.3% 3.6% -0.3 pp Eficiencia Operativ a U12M 4.2% 4.2% 0.0 pp % CV 3.2% 3.5% -0.3 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 1.4% 1.6% -0.1 pp ROE U12M 9.0% 9.2% -0.3 pp Icap (CC / AT) 16.0% 17.1% -1.1 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones GFMEGA mx A-2 / - / - / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 16 de noviembre de 2016, S&P confirmó las calificaciones de 'mxbbb+' y 'mxa-2' de Operadora de Servicios Mega; la perspectiva se mantuvo estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de OSM se basan en su posición de negocio moderada con base en la concentración de sus ingresos aunque han mejorado en los últimos dos años en los servicios de arrendamientos, su evaluación de capital y utilidades fuerte, respaldada por su índice de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado promedio de 10.7% para , su posición de riesgo moderada es resultado de indicadores de calidad de activos que comparan desfavorablemente con algunos de sus pares, así como un fondeo moderado y una liquidez adecuada. Vínculo: 18

19 PACCAR FINANCIAL MEXICO, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es la comercialización de camiones y tractocamiones de la marca KENWORTH en México. PACCAR Financial México ofrece servicios financieros tales como arrendamiento financiero, crédito refaccionario y arrendamiento puro u operativo en Pesos. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 437, , % Gastos Financieros - 305, , % Margen Financiero 132, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 34,817-65, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 166,853 53, % Comisiones netas 9,327 12, % Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 42,550 36, % Gatos de Administración - 22,050-15, % Resultado de la operación 196,680 87, % Impuestos - 52,957-13, % Resultado Neto 143,723 73, % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 14,987,001 10,519, % Disponibilidades e Inv ersiones 367,962 93, % Cartera Vigente 10,061,109 7,881, % Cartera Vencida 214, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 353, , % Otras Cuentas por Cobrar 662, , % Deriv ados 294, , % Bienes Adjudicados 269, , % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 3,297,480 1,719, % Impuestos y PTU Diferidos 137, , % Otros Activ os 35,524 28,322 ND Pasivo Total 12,080,958 8,105, % Pasiv os Bursátiles 1,665,896 2,325, % Bancarios CP 1,361, , % Bancarios LP 3,330,000 2,850, % Deriv ados 123,547 20, % Otras cuentas por Pagar 5,315,016 2,266, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 284, , % Capital Contable 2,906,043 2,413, % 19

20 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 9,173,291 7,350, % Activ os Productiv os U12M 9,202,089 7,293, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.3% 6.0% -0.7 pp Eficiencia Operativ a U12M 0.8% 0.7% 0.0 pp % CV 2.1% 2.8% -0.7 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.8% 3.4% -0.6 pp ROE U12M 14.5% 14.7% -0.2 pp Icap (CC / AT) 19.4% 22.9% -3.6 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones PCARFM mx A-1+ / - / F1+mex / - $ 1, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 10 de noviembre del 2016, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional -CaVal- de largo plazo de 'mxaaa' y de corto plazo de 'mxa-1+' de PACCAR Financial México, S.A. de C.V. (Pacfin). La perspectiva es estable. De acuerdo a la agencia, las calificaciones de Pacfin continúan reflejando su evaluación de la compañía como una subsidiaria estratégicamente importante para su casa matriz ubicada en Estados Unidos, PACCAR Inc. (A+/Estable/A-1). Las calificaciones también reflejan su posición de negocio moderada derivada de la concentración del negocio e ingresos en el sector de transporte. Asimismo, las calificaciones incorporan su evaluación de capital y utilidades, la cual se mantiene como muy fuerte con base en la generación interna de capital que incorporamos en sus proyecciones de un índice promedio de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) de 18.5% para los siguientes 24 meses; además de su moderada posición de riesgo derivada principalmente de sus todavía relajados estándares de originación y su fondeo y liquidez adecuados. Vinculo: El 22 de septiembre de 2016, Fitch Ratings afirmó Calificaciones de Programa de CBs de PACCAR Financial México en AAA(mex) y F1+(mex). De acuerdo con el comunicado, Las calificaciones del Programa de CBs de PFM reflejan el soporte que recibiría, en caso de ser necesario, de su tenedora en última instancia, PACCAR Inc. (PACCAR). De igual manera, incorpora la apreciación de Fitch sobre la relevancia de PFM como una subsidiaria estratégicamente importante para PACCAR. Esta afirmación se fundamenta en la integración operativa, comercial y financiera que mantienen. Esta última manifestada a través de líneas comprometidas con su tenedora, el acceso a fondeo y la figura de obligado solidario de entidades relacionadas sobre líneas de financiamiento de PFM. Vinculo: 20

21 TOYOTA FINANCIAL SERVICES MEXICO, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es financiar a los clientes de Toyota, a través de créditos al menudeo y arrendamientos financieros y a la red de distribuidores Toyota mediante financiamientos de plan piso, hipotecario y cap. Trabajo. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 1,013, , % Gastos Financieros - 529, , % Margen Financiero 483, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 30,482-11, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 453, , % Comisiones netas - 14,612-6, % Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación - 32,051-8, % Gatos de Administración - 94,147-76, % Resultado de la operación 312, , % Impuestos - 93,477-71, % Resultado Neto 218, , % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 33,955,837 24,788, % Disponibilidades e Inv ersiones 1,353, , % Cartera Vigente 31,204,751 23,329, % Cartera Vencida 99,117 87, % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 456, , % Otras Cuentas por Cobrar 67,203 24, % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,125, , % Impuestos y PTU Diferidos 174, , % Otros Activ os 387, , % Pasivo Total 30,365,866 22,045, % Pasiv os Bursátiles 5,372,737 2,495, % Bancarios CP 854, , % Bancarios LP 22,563,832 17,442, % Otras cuentas por Pagar 983, , % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 591, , % Capital Contable 3,589,971 2,743, % 21

22 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 28,112,000 20,822, % Activ os Productiv os U12M 28,939,936 21,322, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.1% 6.3% -0.2 pp Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.2% -0.2 pp % CV 0.3% 0.4% -0.1 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.5% 2.8% -0.3 pp ROE U12M 23.5% 25.1% -1.5 pp Icap (CC / AT) 10.6% 11.1% -0.5 pp Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones TOYOTA mx A-1+ / - / F1+mex / - $ Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 28 de abril de 2017, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de Toyota Financial Services México, S.A. de C.V. (TFSM) en AAA(mex) y F1+(mex) para el largo y corto plazo respectivamente. La Perspectiva es Estable. TFSM es una subsidiaria indirecta de Toyota Motor Corporation (TMC), una de las automotrices más grandes en el mundo. Por lo tanto, las calificaciones derivan de la capacidad fuerte de soporte de la matriz en última instancia TMC calificada en A con Perspectiva Estable en la escala internacional. Fitch considera a TFSM como una entidad estratégicamente importante para su matriz en última instancia, lo cual se deriva de su rol relevante para proveer financiamiento para la adquisición de autos de la marca Toyota en México. Vinculo: El 15 de agosto de 2016, S&P confirmó calificaciones en escala nacional de 'mxaaa' y 'mxa-1+' de Toyota Financial Services México; la perspectiva se mantiene estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de TFSM se fundamentan en su adecuada posición de negocio con base en la estabilidad que ha mantenido en sus ingresos en los últimos años, su evaluación adecuada de capital y utilidades respaldada por nuestro índice de RAC proyectado promedio de 10.6% para , su posición de riesgo adecuada como resultado de la buena calidad de activos, así como su fondeo y liquidez adecuados. Vinculo: 22

23 UNIFIN FINANCIERA, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.N.R. La Empresa: la actividad principal es otorgar productos de arrendamiento puro, factoraje financiero y crédito automotriz. Su nicho de mercado son Pymes. Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos Financieros 2,700,887 1,962, % Gastos Financieros 2,063,972 1,440, % Margen Financiero 636, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 25,000-11, % Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 611, , % Comisiones netas 18,435 8, % Otros ingresos (egresos) de la operación / 13,962 7, % Gatos de Administración 194, , % Resultado de la operación 412, , % Impuestos 109,688 65, % Resultado Neto 303, , % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 43,148,415 28,008, % Disponibilidades e Inv ersiones 1,735,543 2,048, % Cartera Vigente 9,115,583 6,120, % Cartera Vencida 213, , % Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 221, , % Otras Cuentas por Cobrar 1,321, , % Deriv ados 2,765,697 2,094, % Bienes Adjudicados 167, , % Inmuebles, Mobiliario y Equipo 25,268,495 15,348, % Inv ersiones Permanentes 38,953 16, % Impuestos y PTU Diferidos 1,270, , % Otros Activ os 1,473, , % Pasivo Total 37,832,109 23,660, % Pasiv os Bursátiles 19,829,704 15,912, % Bancarios CP 6,914,326 4,936, % Bancarios LP 4,782, , % Otras cuentas por Pagar 5,793,164 2,350, % Cred Diferidos y Cobros Anticipados 512, , % Capital Contable 5,316,306 4,348, % 23

24 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 27,896,007 17,674, % Activ os Productiv os U12M 29,186,708 19,056, % Margen de Interes Neto (MIN) U12M 10.3% 12.3% -2.0 pp Eficiencia Operativ a U12M 3.4% 4.7% -1.3 pp % CV 0.7% 0.7% 0.0 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 3.5% 4.8% -1.3 pp ROE U12M 28.5% 31.0% -2.5 pp Icap (CC / AT) 12.3% 15.5% -3.2 pp El 21 de marzo de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de riesgo crediticio y de emisión en escala global de 'BB' de Unifin Financiera, S.A.B. de C.V. SOFOM, E.N.R. (Unifin). Al mismo tiempo, Standard & Poor's S.A. de C.V., una entidad de S&P Global Ratings, confirmó sus calificaciones de crédito de contraparte de largo y corto plazo en escala nacional -CaVal- de 'mxa' y 'mxa-2', respectivamente, de la empresa. La perspectiva en ambas escalas se mantiene estable. De acuerdo con la agencia, las calificaciones de Unifin reflejan su constante y creciente base de ingresos operativos, así como su diversificada cartera de créditos por sectores. Además, las calificaciones también incorporan su índice de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado de 8.4% para los próximos 18 meses, así como su posición de riesgo que refleja un ligero incremento en los activos improductivos de la empresa y una cobertura con reservas baja. Por otro lado, su evaluación de fondeo y liquidez refleja una estructura de fondeo diversificada en comparación con la de la industria de instituciones financieras no bancarias (IFNBs) en México y niveles de liquidez suficientes con operaciones en curso. Vínculo: ND El 22 de septiembre de 2016, HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AA- con Perspectiva Estable y de CP de HR1 para Unifin. De acuerdo con la agencia, la ratificación de la calificación para Unifin se basa en la adecuada posición financiera que ha mostrado la Empresa durante los últimos doce meses reflejado en sus principales indicadores de solvencia y rentabilidad. Asimismo, a pesar del constante crecimiento en el portafolio, la calidad de sus activos productivos se ha mantenido en niveles de fortaleza. Adicionalmente, el portafolio se conserva pulverizado entre los clientes mitigando el riesgo de un fuerte deterioro en el corto plazo. No obstante, es importante mencionar que, aunque Unifin ha logrado mantener el ritmo de crecimiento de sus activos productivos, así como su adecuada calidad dentro de su principal zona de influencia, la Empresa cuenta con un agresivo plan de crecimiento para consolidar y llevar a cabo la expansión de sus operaciones hacia nuevas regiones, por lo que la capacidad de administración, calidad de activos y su posición financiera se podría ver afectada. Vín: 24

25 VOLKSWAGEN LEASING, S.A. DE C.V. La Empresa: la actividad principal es otorgar financiamiento a terceros para la adquisición de vehículos automotores (crédito automotriz, arrendamiento puro). Estado de Resultados Estado de Resultados ($000) 1T17 1T16 Var. Ingresos 2,242,526 1,268, % Costo de Ventas 1,850, , % Utilidad Bruta 392, , % Gastos de Administración 181, , % Otros Ingresos (gastos) 234, , % Utilidad de Operación 445, , % Ingresos Financieros 1, % Gastos Financieros % Utilidad antes de Impuestos 446, , % Impuestos 139, , % Utilidad Neta 307, , % Balance General Balance General ($000) 1T17 1T16 Var. Activos 49,605,748 40,124, % Efectiv o y equiv alentes 97,922 96, % Clientes y otras cuentas por cobrar (CP y LP) 43,156,775 34,951, % Impuestos por recuperar 239, , % Otros activ os financieros 168, % Inv entarios 104,402 69, % Otros activ os no financieros 250,413 82, % Propiedades, planta y equipo 2,601,486 1,846, % Activ os por impuestos diferidos 2,987,054 2,845, % Pasivo Total 42,794,944 34,652, % Prov eedores y otras cuentas por pagar 2,531,288 1,762, % Impuestos por pagar y diferidos 4,023,678 3,348, % Otros Pasiv os Financieros (CP y LP) 35,999,378 29,365, % Otras prov isiones 240, , % Capital Contable 6,810,804 5,472, % 25

26 Indicadores U12M Indicadores U12M 1T17 1T16 Var. Cartera Promedio U12M 40,187,406 34,951, % Activ os Productiv os U12M 40,679,481 35,047, % Eficiencia Operativ a U12M 1.8% 2.4% -0.6 pp % CV 3.1% 2.3% 0.8 pp Prov isiones / CV x ROA U12M 2.5% 2.9% -0.4 pp ROE U12M 18.3% 21.4% -3.1 pp Icap (CC / AT) 13.7% 13.6% 0.1 pp En 4T15 se utilizaron los datos a la fecha y no el promedio por falta de información histórica. Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / % Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones VWLEASE mx A-1+ / MX-1 / - / - $ 6, Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody s, Fitch y HR). El 2 de junio de 2017, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones de largo y corto plazo en escala nacional CaVal de mxaaa y de mxa-1+, respectivamente, de las emisiones de certificados bursátiles de Volkswagen Leasing, S.A. de C.V. (VW Leasing). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de las emisiones de VW Leasing se basan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz, con base en Alemania, Volkswagen Financial Services AG (VW FS; BBB+/Negativa/A-2), cuyas calificaciones reflejan a su vez las de su casa matriz, Volkswagen AG (VW AG; BBB+/Negativa/A-2). S&P Global Ratings considera a estas unidades en conjunto como una sola entidad económica, dada su importancia estratégica mutua, la capacidad de VW AG para influir en las acciones de VW FS, así como la probabilidad de que, si VW AG se declarara en bancarrota, VW FS estaría incluido. Vínculo: 26

27 Anexo 1. Glosario Activos Productivos: Cartera de Crédito Vigente + Disponibilidades/Efectivo + Inversiones en Valores Activos Productivos Promedio: el promedio de los U12M de Activos Productivos Cartera Promedio: el promedio de los U12M de la Cartera Total CV: Índice de Cartera Vencida (Cartera Vencida / Cartera Total) Eficiencia Operativa: Gastos de Administración U12M / Activos Productivos Promedio ICAP: Índice de Capitalización (Capital Contable / Activos Totales) Índice de Cobertura: Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida MIN: Margen de Interés Neto (Margen Financiero U12M / Activos Productivos Promedio) ROA: Return on Assets (Utilidad Neta U12M / Activos Totales) ROE: Return on Equity (Utilidad Neta U12M / Capital Contable) 27