Riesgo de Mercado y Gestión de Portafolio

Transcripción

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2 Introducción La medición y gestión (manejo) del riesgo es una disciplina relativamente nueva, que surgió con gran dinamismo tanto después de los episodios de inestabilidad, como de las crisis financieras presentados en las décadas del 80 y 90. Por ejemplo: la crisis de la deuda externa, ocurrida en la mayoría de países latinoamericanos, durante los 80; la caída de la Bolsa de Nueva York, en 1987; la explosión de las burbujas financieras e inmobiliarias, en Japón, en los 90; la de las empresas.com, a finales de los 90; el Tequilazo, en México, durante 1994; la crisis financiera, en el sudeste asiático, en 1997, y las de Rusia y Argentina, en 1997 y en 1998, respectivamente. Estos acontecimientos, materializaciones de los riesgos existentes, han puesto de manifiesto la necesidad no sólo de la medición, sino también del manejo del riesgo, en un mundo cada vez más interconectado. Así, hoy en día, la medición y la gestión del riesgo se han convertido en rutina ineludible, en las instituciones financieras y tesorerías de grandes firmas. Los riesgos que enfrenta una organización pueden ser de distinta naturaleza, entre los cuales los más comunes son: el riesgo de mercado, el riesgo crediticio, el riesgo de liquidez, el riesgo operacional y el riesgo de negocio. En este curso, se hará especial énfasis en el primero, que se refiere al riesgo provocado por los movimientos de los precios en el mercado, tales como precios de acciones, tasas de cambio, tasas de interés y precios de commodities. Igualmente, en la actualidad, el riesgo es uno de los temas principales de la teoría financiera, lo que ha implicado un gran esfuerzo de académicos y profesionales del área, tanto para entender mejor este fenómeno, como, particularmente, en el caso de los últimos nombrados, para sacar beneficio del mismo. En este sentido, el primer paso para beneficiarse del riesgo, después de identificarlo, consiste en medirlo y, de ser posible, poderlo predecir. En especial, para sacarle provecho o protegerse del riesgo, es necesario diseñar un sistema eficiente de gestión del fenómeno. La Universidad Icesi se considera líder en la región, en el campo de la medición y gestión del riesgo financiero, al contar durante varios años, en sus programas de Especialización y Maestría, con cursos orientados hacia este tema. Igualmente, con la reciente publicación del libro de texto, Introducción al análisis del riesgo financiero, escrito por los profesores Julio César Alonso y Luis Berggrun. Ese liderazgo se ve afianzado, al brindar al público, en general, una herramienta didáctica para la medición y gestión del riesgo financiero, con énfasis en el riesgo del mercado.

3 Objetivos del Programa Al finalizar el curso, el cual se desarrollará en las instalaciones de la Universidad Icesi, el participante estará en capacidad de: Entender y manejar conceptos financieros y estadísticos básicos, en la administración del riesgo, al invertir en activos financieros. Entender el uso de estadísticas básicas, sobre los retornos de activos individuales y portafolios. Cuantificar el valor del riesgo tanto de un activo, como de un portafolio. Aplicar pruebas de calibración, para verificar la bondad del ajuste relativo al cálculo del valor del riesgo. Pronosticar la volatilidad de los retornos, a través de distintos métodos sugeridos en la literatura. Adquirir bases para la conformación de portafolios eficientes. Hechos estilizados de los rendimientos. Distribución normal. Cálculos de la media y la desviación estándar de los precios, en una variable financiera Incidencia de la frecuencia de muestreo en los valores anualizados. Cómo convertir una media y una varianza diaria, en anual. Retornos discretos vs. continuos. Matriz de covarianzas y de coeficientes de correlación. Ejercicio práctico. La distribución t. La distribución lognormal. Trayectoria de precios de una distribución lognormal. Simulación en Excel, generando números aleatorios y una trayectoria. Estructura del Programa MÓDULO 1 Estadísticas aplicadas a la gestión del riesgo 8 horas Qué es el riesgo? Por qué la necesidad de la Estadística? El problema estadístico. Estadísticas descriptivas poblacionales. y sus estimadores. MÓDULO 2 Riesgo de mercado 16 horas Estimación del valor en riesgo aproximación paramétrica y no paramétrica. Estimación del valor en riesgo de un activo individual y de un portafolio. Prueba de verificación o calibración de un modelo VaR. Cálculo de las excepciones. Prueba de hipótesis (Kupiec).

4 Comparación de modelos, para el cálculo del VaR. Estimación de modelos de volatilidad no constante (media móvil, EWMA, modelos de series de tiempo). Cálculo del VaR, con modelos de volatilidad no constante. Duración y convexidad. VaR para un activo de renta fija. MÓDULO 3 Administración del portafolio 12 horas Objetivo: La base de la administración de los portafolios consiste en determinar la relación existente tanto entre el riesgo y el rendimiento, como la correlación que se establece entre los rendimientos de los diferentes activos por considerar en el portafolio. Markowitz (1952) desarrolló los fundamentos de la estructuración de los portafolios, maximizando la rentabilidad esperada para un nivel de riesgo dado. El módulo estudia estos conceptos, a la par que construye los modelos, en hoja de cálculo. Medición de la rentabilidad: discreta y continua. Modelo lognormal. Conceptos de riesgo. Desviación estándar, Semidesviación, VaR. Correlación. Conceptos de diversificación. El caso con dos activos. Retorno y riesgo de un portafolio. Matriz de varianza - covarianza. Matriz de correlaciones. Conceptos de optimización y de portafolios eficientes. Solver. Casos. Sin restricciones de ventas en corto. Con restricciones de ventas en corto. Cuando existen activos libres de riesgo. Duración y horario El Programa constará de tres módulos, con un total de 36 horas. Se desarrollará los días martes y jueves, en el horario de 6:00 pm a 10:00 pm. Costo del programa El costo del Programa es de seiscientos cuarenta mil pesos ($ ), más el 1.5% de la estampilla pro cultura. Este precio incluye tanto el material de estudio, como la participación de los profesores especializados en la temática por desarrollar. También involucra la entrega del libro: Introducción al Análisis del Riesgo Financiero.

5 Facilitadores 4. Proceder a cancelar la inversión del seminario Julio César Alonso Ph.D. in Economics, Iowa State University (ISU), USA. M.Sc in Statistics, ISU M.Sc. in Economics, ISU. Economía de la Universidad del Valle. Profesor de tiempo completo de Economía, Universidad Icesi. Julián Benavides Ph.D. in Business (Finance) y Máster in Management Science, Tulane University. Director del departamento de Finanzas y profesor de tiempo completo del área de Finanzas, Universidad Icesi. Luis Berggrun Ph.D. (Finance), en curso, Tulane University. Máster in Internacional Finance, Universidad de Ámsterdam, Holanda. Profesor tiempo completo de Finanzas, Universidad Icesi. Inscripción y forma de pago 1.Solicitar el formulario de inscripción al correo electrónico: educontinuada@icesi.edu.co 2.Diligenciarlo y enviarlo al mismo correo electrónico o al fax: Enviar copia del comprobante de pago al fax: , para garantizar su cupo en el programa. Usted podrá pagar a nombre de la Universidad Icesi en cualquiera de los siguientes bancos: Bancolombia Cta Cte No Banco de Occidente Cta Cte No Ó cancelar el valor correspondiente en efectivo o con tarjeta de crédito en la Caja de la Universidad en el siguiente horario: 9:00 a.m. a 11:00 a.m. y de 3:00 p.m. a 6:45 p.m. de lunes a viernes. Informes Universidad Icesi, Educación Continuada Calle 18 No Tel , ext educontinuada@icesi.edu.co Cali - Colombia 3.Se genera la factura y ésta debe ser reclamada en un plazo de tres (3) días una vez usted sea notificado.