Acerca del autor Prólogo... 7

Transcripción

1 ÍNDICE Acerca del autor... 5 Prólogo... 7 Prefacio La necesidad del VAR El propósito del libro Estructura del libro Reconocimientos Por qué este libro? Parte Uno MOTIVACIÓN Capítulo 1 La necesidad de la administración del riesgo Riesgos El cambio: la única constante Administración del riesgo Derivados Qué son los derivados? Los mercados de derivados Por qué este crecimiento? Tipos de riesgos financieros En breve, qué es el VAR? Capítulo 2 Lecciones de los desastres financieros Lecciones de pérdidas recientes Pérdidas corporativas atribuidas a los derivados Otras pérdidas recientes Pérdidas en fondos gubernamentales Casos de estudio en riesgos La caída de Barings: una lección en riesgo Metallgesellschaft Condado de Orange Daiwa perdió mil millones Lecciones de los casos de estudio Las respuestas del sector privado El punto de vista de los reguladores Capítulo 3 Iniciativas regulatorias para la banca sobre el VAR Por qué regulación? El acuerdo de Basilea de La proporción Cooke Restricciones de actividad Críticas al enfoque de Las propuestas de Basilea sobre los riesgos de mercado... 66

2 3.1. Las propuestas de abril de 1993: el modelo estándar La revisión de abril de 1995: el modelo interno El modelo previo al compromiso Comparación de enfoques Las directrices sobre el requerimiento de capital de la Unión Europea La regulación de los intermediarios financieros no bancarios Los fondos de pensión Las compañías de seguros Casas de bolsa Parte Dos BLOQUES CONSTITUTIVOS Capítulo 4 Las fuentes de riesgo financiero El riesgo financiero Riesgo y rendimiento El experimento de un jugador Propiedades de las expectativas Distribuciones normales Riesgo Rendimientos de activos Estimadores muestrales Agregación del tiempo Capítulo 5 Medición del valor en riesgo Cuantificando el VAR Factores cuantitativos El VAR para distribuciones generales El VAR para distribuciones paramétricas Comparación de los enfoques Conversión de los parámetros del VAR Verificación del VAR Verificación del modelo basándose en el cociente de fallas El problema de los errores de medición Error de estimación en medias y varianzas Error de estimación en los cuantiles muestrales Comparación de los métodos Conclusiones Capítulo 6 Instrumentos de renta fija Estructura intertemporal de las tasas de interés Valuación de un bono La curva de rendimiento La curva con base en bonos cupón cero Modelando la estructura intertemporal Descomposición del riesgo de los bonos La información en las tasas forward La curva de las tasas forward Pronóstico con la curva de las tasas forward Duración

3 3.1. Definición La duración como exposición a las tasas de interés Duración y riesgo Duración y valor en riesgo Limitantes de la duración Convexidad Definición Perfeccionamiento de la aproximación al precio Capítulo 7 Derivados Forwards y futuros Valuación de los forwards Riesgo de los contratos forward El VAR de los contratos lineales Swaps Valuación de los swaps Riesgos de los swaps Opciones Valuación de las opciones Riesgos en opciones El VAR de los contratos no lineales El straddle de Leeson Capítulo 8 El riesgo del portafolio El VAR del portafolio Definiciones El VAR incremental Barings: un ejemplo sobre riesgos Simplificación de la matriz de covarianzas Medidas de VAR igual a cero Modelo diagonal Modelos de factores Capítulo 9 Pronóstico de riesgos y correlaciones Modelación del riesgo con variación del tiempo Riesgo u observaciones aberrantes? Promedios móviles La estimación GARCH Pronósticos con horizonte de largo plazo El enfoque del RiskMetrics Modelando correlaciones Promedios móviles Promedios exponenciales Cracks y correlaciones Utilización de datos sobre opciones Volatilidades implícitas Conclusiones Parte Tres SISTEMAS DE VALOR EN RIESGO

4 Capítulo 10 Enfoques para la medición del VAR El método delta-normal Valuación delta vs. valuación completa Definiciones Aproximaciones delta-gamma (las griegas) Comparación de métodos Método de simulación histórica Prueba de estrés Monte Carlo estructurado Resumen Capítulo 11 La implementación del VAR delta-normal Panorama general Aplicación a divisas Elección de valores primitivos Aplicación a portafolios de bonos El VAR del portafolio Asignación de ponderaciones a los vértices Valuación de un portafolio con base en índices de referencia Aplicación a los derivados Contratos forward sobre divisas Acuerdos de tasa forward Swaps sobre tasas de interés Opciones Acciones Capítulo 12 Monte Carlo estructurado Simulaciones con una variable aleatoria Simulación de una trayectoria de precios Generación de números aleatorios Seccionamiento (bootstrapping) El cálculo del VAR Simulaciones con variables múltiples Factorización de Cholesky Números de factores independientes Cálculo del VAR Capítulo 13 Riesgo crédito La naturaleza del riesgo crédito Disminución del riesgo crédito Bolsas organizadas Mercados OTC Modelación del riesgo crédito El incumplimiento en bonos El incumplimiento en derivados Acuerdos de neteo Riesgo crédito del portafolio

5 Parte Cuatro SISTEMAS DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Capítulo 14 Implementación de sistemas de administración de riesgos Por qué la administración global del riesgo? Operación propia Administración de activos Empresas no financieras Factores que favorecen los sistemas globales de riesgo El VAR como una herramienta de presentación de información El VAR como una herramienta de asignación de recursos El VAR como una herramienta de evaluación del desempeño El reto para la tecnología de la información Sistemas de riesgo globales La necesidad de integración Una aplicación Capítulo 15 La administración del riesgo: pautas y trampas "Las mejores prácticas" que recomienda el G El papel de la alta dirección Pautas del Banco de Inglaterra Pautas organizacionales Los administradores de riesgos Trampas en la interpretación del VAR Riesgos de estabilidad y de eventos Riesgo de transición Posiciones cambiantes Posiciones problema Riesgos modelo Riesgos estratégicos Conclusiones Capítulo 16 Conclusiones Los derivados y la administración del riesgo El VAR revisado El futuro de la administración de riesgos Bibliografía Índice