Sostenibilidad de la Deuda del Gobierno en los Países Miembros del FLAR

Transcripción

1 Sosenibilidad de la Deuda del Gobieno en los Países Miembos del FLAR Humbeo Moa Alvaez Bogoá, Colombia, ocube de 2002 El auo es Dieco Adjuno de Esudios Económicos del FLAR. Se agadecen los valiosos comenaios y la colaboación pesada a lo lago del desaollo del abajo po Robeo Ayala. El auo se benefició, asimismo, de los comenaios y sugeencias ecibidos en el Seminaio de Sosenibilidad Fiscal que oganizó el FLAR duane los días 29 y 30 de julio, con la paicipación de los epesenanes de los Bancos Cenales y los Miniseios de Hacienda de los países miembos, así como de la CEPAL, el FMI, FEDESARROLLO, el CEDE-Univesidad de los Andes y la Maesía en Economía de la Univesidad aveiana; en paicula, los comenaios de Ricado Mane, Fabio Sánchez e Evan Tanne fueon de gan uilidad en la elaboación de esa segunda vesión. osé Soo, economisa junio de esa Diección, suminisó la infomación básica uilizada en el abajo. Se agadece la valiosa colaboación de Alvao Concha, Lenin Paeño, Maio Rojas, Fenando Vásquez y Haold Zavace, quienes popocionaon la infomación del pogama fiscal de los gobienos de Colombia, Ecuado, Cosa Rica, Peú y Venezuela, especivamene.

2 . Inoducción En la V Reunión del Consejo Aseso de Minisos de Hacienda o Finanzas, Bancos Cenales y Responsables de Planeación Económica, que uvo luga el 2 de junio de 200 en Caacas, se esableció que con el fin de pefecciona la mea de convegencia fiscal, los Bancos Cenales y los Miniseios de Hacienda, juno con el FLAR, la Seceaía Geneal de la CAN y la CAF debeían paicipa en el desaollo de una agenda de abajo que cuba los siguienes emas: la sosenibilidad de la deuda pública; la esucua de ingesos y gasos del seco público, ano del gobieno cenal (GC), como del seco público no financieo (SPNF); la evaluación de la incidencia de las efomas esucuales sobe el pesupueso fiscal; y la homogenización de la infomación paa el SPNF. En ese abajo se cuben los dos pimeos emas y se muesan algunas de las dificulades exisenes en lo elaivo a la homogenización de la infomación del SPNF. En esa foma, se busca coninua pofundizando en los análisis necesaios paa la depuación de los cieios adopados en la CAN en maeia de convegencia fiscal. En la misma V Reunión del Consejo Aseso se decidió adopa una mea de défici fiscal paa el SPNF no supeio al 3%, igual a la de la Unión Euopea, a pai de 2002, peo con la posibilidad ansioia de que ése llegue al 4% ene 2002 y También se decidió adopa una mea del 50%, como máximo, paa la deuda pública como popoción del PIB, a pai del año que defina cada país, sin excede del año 205. En la Reunión Técnica Pepaaoia a dicha V Reunión, el FLAR pesenó los esulados de un esudio 2 oienado a esablece la viabilidad de una mea fiscal común paa los países andinos, esudio ése que ya había sido someido a la evaluación de los écnicos de los Bancos Cenales miembos del Fondo. En ese abajo se concluía que paa loga un défici esucual global de ceo, paa los gobienos cenales, ea peciso esablece meas difeenciales de défici anual ene los difeenes países o, en foma ecípoca, que una mea de défici anual común a odos los países no ea consisene con un défici esucual de ceo en odos los casos. No obsane, en ese mismo esudio se planeaba la necesidad de ealiza evaluaciones adicionales paa el SPNF, así como de analiza la esucua de ingesos y gasos, ano del SPNF, como del gobieno cenal, en los difeenes países, con mias a evalua la posibilidad de esablece meas fiscales inemedias. También se poponía ealiza análisis simuláneos de sosenibilidad de la deuda pública, como faco deeminane de la evolución de las finanzas del esado. Como ya se mencionó, en la V Reunión del Consejo Aseso sus miembos ineganes acogieon esa popuesa del FLAR y decidieon que se avanzaa en esos análisis. 2 Véase Moa, Humbeo Hacia el esablecimieno de meas macofiscales paa los gobienos cenales de los países miembos del FLAR, Diección de Esudios Económicos-FLAR, eneo de 200, Bogoá, Colombia.

3 En la segunda sección de ese documeno, que sigue a esa inoducción, se analiza la sosenibilidad de la deuda pública en los países miembos del FLAR, a pai de la infomación hisóica que esá disponible. Se señalan las deficiencias de infomación que es necesaio supea en esa maeia y se deemina empíicamene cuáles fueon las posibles eglas de compoamieno fiscal que siguieon las auoidades de los disinos países en el pasado, usando la infomación disponible. Una vez esimados los paámeos que caaceizan esas posibles eglas se pocede a evalua, paa el caso de los países que suminisaon su pogama fiscal paa los años fuuos, la foma en que cambiaban los paámeos caaceísicos de la egla en el fuuo y su gado de consisencia con la sosenibilidad de la deuda a fuuo. Adicionalmene, en esa misma sección se calculan los indicadoes de sosenibilidad que han sido popuesos adicionalmene en la lieaua; en paicula en los abajos de Blanchad (990) y Talvi y Végh (2000) y se compaan los esulados sobe sosenibilidad de las finanzas públicas obenidos de ambas meodologías. En la ecea sección se analiza la esucua de ingesos y gasos del SPNF y del gobieno cenal; se indaga cuáles son los ubos de ambos secoes más esechamene vinculados al compoamieno del défici global del SPNF; y se pocede a ealiza un análisis de los componenes esucual y cíclico de aquellos ubos del gobieno cenal con esa caaceísica, a fin de evalua la posibilidad de esablece meas inemedias paa esas vaiables, en pincipio comunes a odos los países. En la cuaa sección se popone un cieio alenaivo paa la definición de meas fiscales, consisene con la sosenibilidad de la deuda en el lago plazo. Finalmene, la quina sección coniene las conclusiones. 2. Sosenibilidad de la deuda En ese capíulo se aplicaán dos meodologías paa esablece si la deuda del gobieno cenal es sosenible. En pime luga, se esableceá si el compoamieno fiscal de los países se ajusa a una egla fiscal y, en caso afimaivo, si dicha egla es consisene con la sosenibilidad de la deuda. En segundo luga, se esimaán los indicadoes de sosenibilidad de las finanzas públicas popuesos po Blanchad (990) y Talvi y Végh (2000). En la sección 2.. se compaaán los esulados de esas dos meodologías. Se dice que la deuda pública es sosenible si en cada momeno del iempo el valo pesene de los ingesos del seco público, neos de gasos, son suficienes paa cubi su saldo, lo cual es equivalene a deci que la deuda pública es sosenible si se cumple la esicción pesupuesal ine-empoal del gobieno. En efeco, la esicción pesupuesal del gobieno, en cada momeno del iempo puede escibise como: 3

4 () M B P M B = P ( ) G T i M P donde M indica la canidad de dineo de alo pode emiida po el banco cenal (el cual foma pae del gobieno ), P el nivel de pecios de la economía, la asa de ineés eal, G el gaso eal del gobieno en bienes y sevicios (no incluye el pago de ineeses de la deuda), T el ingeso eal del gobieno, e i la asa de ineés nominal. De acuedo con (), en cada peíodo el gobieno emiiá nueva deuda po un mono suficiene paa cubi el défici pimaio más los ineeses causados po la deuda vigene al final del peíodo aneio. Ieando el saldo de la deuda en () veces hacia delane y omando el límie cuando -> se obiene: (2) M B P s = Ts s= B M lim P ism P s s G s po lo ano, el saldo acual de la deuda del gobieno conaída mediane la emisión de bonos y de dineo seá igual al valo pesene desconado de los supeávi pimaios fuuos (caso en el cual la deuda es sosenible), siempe y cuando el límie indicado en (2) ienda a ceo a medida que pase el iempo; es deci, si con el iempo el valo pesene de la deuda fuua se hace igual a ceo: B M ( 3) lim = 0 P A su vez, dicho límie seá igual a ceo dependiendo de la esaegia que siga el gobieno en el manejo de la finanzas públicas. En geneal, no es posible veifica en foma dieca si (3) se cumple empíicamene o, lo que es lo mismo, si la igualdad en (2) se cumple dado (3). Como ha sido señalado eieadamene en la lieaua (véase, po ejemplo, Talvi y Végh (2000) y Blanchad (990)) ex pos, la esicción pesupuesal (2), dado (3), siempe se cumpliá, ya sea po la vía de un pogama fiscal sosenible, de ajuse de los ingesos y de los gasos, o po la vía de una educción del valo eal de la deuda esulane, o bien de su epudiación, o de su eosión vía inflación. No obsane, puede evaluase si una deeminada egla de manejo de las vaiables fiscales es consisene con el cumplimieno, ex ane, de (3). En Tanne e. al. (2002) 3 se analiza si el manejo de la deuda es sosenible bajo dos eglas de compoamieno de las finanzas 3 Tanne, Evan and Ramos, Albeo, Fiscal Susainabiliy and Moneay vesus Fiscal Dominance: Evidence fom Bazil, , IMF Woking Pape, WP/02/5, anuay

5 5 públicas, a sabe: = = P B M K P M i T G b P B M K P M i T G a * * ) (4 ) (4 β β Según la egla (4a), el défici pimaio se ajusa en una popoción deeminada po el paámeo β, al valo de las obligaciones del gobieno en el peíodo aneio, peo incluyendo ambién un componene exógeno (K). Según la egla (4b), el défici pimaio se ajusa, de acuedo con un paámeo β *, al valo pasado de los pagos po ineeses, incluyendo ambién un componene exógeno (K * ). Si β<0 (o si β * <0), el défici pimaio del peíodo coiene se educe cuando aumena el saldo de la deuda (o el pago po ineeses) del peíodo aneio. A fín de evalua si la deuda es sosenible bajo la egla (4a), nóese que si se susiuye (4a) en () y se iea la expesión esulane paa el valo de la deuda veces hacia aás se obiene: ( ) ( ) = = s s K P B M P B M a ) 5 ( β β similamene, si en luga de (4a) se usa (4b) y se ealiza el mismo pocedimieno aneio, se obiene: ( ) ( ) ( ) ( ) = = s s K P B M P B M b 0 * * * ) 5 ( β β eemplazando (5a) o, alenaivamene, (5b) en (3) se obiene:

6 6 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) = = = = 0 * * * ) (6 ) (6 lim lim lim lim lim lim s s s s K P B M P B M b K P B M P B M a β β β β po lo ano, bajo las eglas (4a) o (4b) se cumple (3) si y solo si β<0, en un caso, o β*<0, en el oo. En el caso de no veificase el cumplimieno de ninguna egla que esablezca una elación ene el défici pimaio coiene y el valo pasado de la deuda, ano β, como β*, seían iguales a ceo. Dependiendo del gado de inegación de las seies de défici pimaio y del saldo de la deuda (ecuación (4a)), o del défici pimaio y el pago de ineeses (ecuación (4b)), la esimación de β y de β*, puede ealizase diecamene a pai de esas ecuaciones, o de una fomulación en difeencias de las mismas. Alenaivamene, expesada como popoción del PIB, la esicción pesupuesal se conviee en: s s s s s s s s s Y Y Y P M B Y Y Y G P M i T Y P B M = = (7) lim si se cumple (4a) y suponiendo una asa de cecimieno del PIB consane po peíodo, g, el úlimo émino a la deecha de (7) es igual a: [ ] = = 0 ) ) /( ( ) ( (8) i i g Y K g g Y P M B Y Y β β β y el límie cuando -> de la ecuación (8) es ceo sí y solo si β < -g()/(g).

7 2. Evidencia empíica sobe la sosenibilidad de la deuda La infomación hisóica sobe el compoamieno de las vaiables fiscales incluidas en las ecuaciones (4a) y (4b) nos pemiiá en esa sección esima los paámeos que han seguido las auoidades en el manejo de las finanzas públicas en los países andinos (Bolivia, Colombia, Ecuado, Peú y Venezuela) y Cosa Rica; analiza su gado de consisencia con la sosenibilidad de la deuda en el iempo; y uiliza esos mismos paámeos en la evaluación de los efecos de posibles escenaios macoeconómicos fuuos sobe el equilibio fiscal de lago plazo. Infounadamene, no exise infomación sobe los saldos de la deuda del SPNF. En el caso del gobieno cenal ampoco exise una infomación suficienemene laga de la misma 4 como paa ealiza las puebas de esacionaiedad de las seies y, poseiomene, pocede a la esimación de los especivos paámeos β y β* de las ecuaciones (4a) y (4b). Po lo ano, no es posible esima diecamene dichas ecuaciones. Nóese, sin embago, que expesadas en difeencias de pime oden, dichas ecuaciones se convieen en: (9a) (9b) G G T T i M P i M P = βd * = β D es deci, la vaiable explicaiva es ahoa el défici opeacional global, en luga del saldo de la deuda, en ano que la vaiable dependiene es la difeencia de pime oden del défici pimaio. El poblema de esima (9a) y (9b), en luga de (4a) y (4b), es que de esa coinegadas las vaiables en (4a) y (4b), los esimadoes de β y β*, especivamene, que se obendía con la especificación funcional de (9a) y (9b) seían sesgados, pues en esas dos úlimas ecuaciones no se podía inclui el eo ezagado de las ecuaciones coineganes ((4a) y (4b)). La caencia de infomación mencionada no nos pemie, sin embago, coegi dicho sesgo. En el cuado se muesan los esulados de esima el coeficiene β en la ecuación (9a), peo expesada como popoción del PIB pemanene, Y P, el cual, a su vez se esimó 4 La infomación hisóica disponible paa el Gobieno Cenal es la obenida del Wold Developmen Indicaos del Banco Mundial, juno con la obenida de los países y coesponde a los años , paa Bolivia; , paa Cosa Rica; , paa Colombia; , paa Peú; y , paa Venezuela. En el caso de Ecuado no se dispone de ninguna infomación, aún paa el caso del Gobieno Cenal. 7

8 usando el filo de Hodick y Pesco con un valo de λ=00. Es deci, la ecuación que se esimó es la siguiene: i M M B G T P g K β P (0) = d ; d P P P Y g Y g Y donde g es la asa de cecimieno consane del PIB pemanene ene dos peíodos 5. Como se mosó en (8), la condición de ansvesalidad se cumple si β < -g()/(g). En la pae supeio del cuado, la vaiable dependiene es el cambio en el défici pimaio incluyendo el señoeaje, en ano que en la pae infeio no se incluye el señoeaje. Los esiduos de odas las egesiones son no solo esacionaios, en los dos bloques del cuado, como puede apeciase en el anexo sino, además, uido blanco. Nóese que en algunos casos fue necesaio inoduci una vaiable cualiaiva (dummy) específica a cada país paa alcanza esacionaiedad en los esiduos. La vaiable dependiene es esacionaia (con o sin señoeaje) en odos los países, al igual que el ecípoco del PIB pemanene (véase anexo 2); el défici global es esacionaio peo consideando un quiebe esucual en el nivel y/o en la endencia, como se muesa en el anexo 3 6. Los esulados del cuado muesan una evidencia difeenciada ene países en lo elaivo a la sosenibilidad de la deuda del gobieno cenal. En pime luga, en los casos de Bolivia, Cosa Rica y Venezuela, el coeficiene β esimado es meno que el valo cíico, ano si se usa como vaiable dependiene el défici pimaio incluyendo los ingesos po señoeaje, o sin ellos. Ello es así paa el valo esimado del coeficiene o paa el límie supeio del inevalo de confianza al 95% de significancia. Po lo ano, la evidencia hisóica paa esos es países indica, de una pae, que la egla fiscal posulada en (4a) efecivamene se veifica empíicamene, dada la significancia del valo esimado de β y, de oa pae, que esa egla fiscal ha sido consisene con la sosenibilidad de la 5 En la meodología de Hodick-Pesco la esimación del PIB pemanene esá sujea a la esicción de que la asa de cecimieno del PIB pemanene ene dos peíodos consecuivos sea consane. 6 Se agadece a Robeo Ayala, Economisa Inenacional de la Diección de Esudios Económicos del FLAR po las esimaciones de los quiebes esucuales en nivel y/o endencia paa las seies de défici global de los países que se muesan en el anexo 3 y que se ealizaon siguiendo la meodología de Zivo y Andews (992). 8

9 Cuado Reglas Fiscales: Coeficienes Bea y K de lago plazo de la ecuación 0 Méodo de esimación: Mínimos cuadados odinaios País Vaiable explicaiva Valo cíico Vaiable dependiene: Cambio en el défici pimaio (con señoeaje) -g()/(g) Coeficiene Esadísico Inevalo de confianza (95%) Muesa en la muesa Límie infeio Límie supeio Bolivia Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Colombia Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Dummy paa Colombia Cosa Rica Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Ecuado Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Peú Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Venezuela / Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) País Vaiable explicaiva Valo cíico Vaiable dependiene: Cambio en el défici pimaio (sin señoeaje) -g()/(g) Coeficiene Esadísico Inevalo de confianza (95%) Muesa en la muesa Límie infeio Límie supeio Bolivia Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Colombia Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Dummy paa Colombia Cosa Rica Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Ecuado Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Peú Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Venezuela / Défici global (ezagado) Recípoco del PIB-pemanene (ezagado) Fuene: Cálculos popios con base en infomación de "Govenmen Finance Saisics"-FMI, hasa 998; e infomación de los países, en adelane. / Coegido po heeoscedasicidad usando el esimado de Whie.

10 deuda. En segundo luga, paa el caso del Ecuado el valo esimado de β no es esadísicamene difeene de ceo, al menos al 90% de significancia, cuando la vaiable dependiene incluye el señoeaje y, aún en el caso cuando no lo incluye, el límie supeio del inevalo de confianza no solo es supeio al valo cíico sino, inclusive, posiivo. Po lo ano, paa el caso de ese país los valoes esimados de β (con y sin señoeaje) indican que la deuda no ha sido sosenible hisóicamene. Efecivamene, debe ecodase que Ecuado defaudó el pago de su deuda en 999. En ece luga, en el caso de Peú, el valo esimado de β no es esadísicamene difeene de ceo, al 90% de significancia (pueba de dos colas ), cuando se incluye el señoeaje, aunque sí lo es cuando no se incluye. El límie supeio del inevalo de confianza es posiivo y po lo ano, supeio al valo cíico, en el esimaivo sin señoeaje. Como se ecodaá, Peú efecivamene defaudó el pago de su deuda en los ochena. Po lo ano, solo el esimaivo que incluye el señoeaje en la vaiable dependiene es consisene con esa evidencia de insosenibilidad de la deuda. En cuao luga, en el caso de Colombia, los esimaaivos con y sin señoeaje son significaivamene difeenes de ceo, a más del 90% de significancia (pueba de dos colas ) e infeioes al valo cíico. No obsane, en el esimaivo con señoeaje, el límie supeio del inevalo de confianza al 95% de significancia es supeio al valo cíico. Esa cicunsancia es indicaiva de que la deuda del gobieno colombiano ha enido una evolución cecana a los límies de su insosenibilidad. Finalmene, es impoane desaca que en los casos de Ecuado y Peú, solo el esimaivo que incluye deno de la vaiable dependiene los ingesos po señoeaje es consisene, paa ambos países, con la evidencia de que ellos defaudaon su deuda exena. El oo esimaivo, sin señoeaje, solo es consisene con esa evidencia en el caso de Ecuado. Po lo ano, desde ese puno de visa, el esimaivo con señoeaje esula pefeible. Con popósios ilusaivos, en la pae supeio del cuado 2 se muesa el pomedio del défici pimaio, con y sin señoeaje, como popoción del PIB pemanene, en el peíodo de la muesa usada en las esimaciones economéicas del cuado. En el bloque infeio del mismo cuado 2 ambién se muesa el défici pimaio, con y sin señoeaje, peo paa un mismo peíodo muesal paa odos los países ( ), con el fin de pode apecia las difeencias ene países de la conibución del señoeaje al défici pimaio. Puede obsevase que en casos como el de Cosa Rica, y en el peíodo indicado, el señoeaje apoa más de 2 punos pocenuales (pp) del PIB pemanene, en pomedio, a los ingesos del gobieno; en ano que paa Ecuado y Venezuela esa conibución es de.7 y de.8 pp, especivamene; y paa Colombia y Peú de pp, en pomedio. Resula de ineés compaa los esulados sobe sosenibilidad de la deuda que se deivan de los esimaivos del cuado, con los escenaios a fuuo que han venido conemplando

11 Cuado 2 Défici Pimaio con y sin señoiaje Pomedios como popoción del PIB Pemanene (%) Peíodo Incluyendo señoeaje Sin inclui señoeaje Bolivia % 0.48% Colombia % 0.87% Cosa Rica % -0.37% Ecuado / -5.03% -3.58% Peú % -0.34% Venezuela % -.36% / En el peíodo solo exise una obsevación, coespondiene a 98 Peíodo Incluyendo señoeaje Sin inclui señoeaje Bolivia % 0.43% Colombia %.29% Cosa Rica % -2.43% Ecuado % -3.77% Peú % -.94% Venezuela % -.6% Fuene: Cálculos popios con base en la infomación de "Govenmen Finance Saisics", IMF y de los países. las auoidades económicas en esa maeia. Ello se ealiza en la siguiene sección. 2.. Incopoación de la infomación a fuuo que conemplan las auoidades, sobe la sosenibilidad de la deuda Los esulados de la sección aneio, que indicaban que en geneal, con excepción del Ecuado y Peú, y en meno medida Colombia, las finanzas públicas se han ajusado a eglas de compoamieno que son consisenes con la sosenibilidad de la deuda pública, se fundamenaon en la infomación hisóica. Resula de ineés analíico evalua el gado de sosenibilidad, desde el puno de visa de la deuda, que pesenan los pogamas macoeconómicos elaboados po las auoidades de los países a fuuo. Paa esos fines se uilizaá la infomación suminisada po las auoidades económicas de los países. Fue posible obene dicha infomación, paa un hoizone de planeación que va desde 2002 hasa 2030, paa los casos de Colombia, Ecuado y Peú 7. Paa Venezuela, ese hoizone va desde 2003 hasa Paa los oos dos países (Bolivia y Cosa Rica) no se pudo cona con la infomación coespondiene elaboada po las auoidades. 7 En el caso del Peú, la infomación no coesponde a un pogama macoeconómico elaboado po las auoidades, sino a las simulaciones ealizadas, a íulo pesonal, po Fenando Vásquez, funcionaio del Banco Cenal de la Reseva de Peú.

12 En el cuado 3 se muesan los pocenajes del défici global y del défici pimaio incluyendo el señoeaje 8, como popoción del PIB, paa los países que popocionaon la infomación. Puede apeciase que en los casos de Colombia, Peú y Venezuela las auoidades conemplan un impoane ajuse fiscal en los póximos años, evidenciado pincipalmene en el défici pimaio. Así, po ejemplo, en el caso de Colombia ése pasaía de un.2% en 200 a un supeávi del.7%, en el 2004 y de más del 3% a pai del En el caso de Peú el ajuse es meno, aumenando el supeávi pimaio del 0.8% en el 200, a.2% en el 2004 y a.8% a pai del Venezuela, en cambio, debeá ealiza un esfuezo de magniud aún mayo que el de Colombia, pasando de un supeávi pimaio del 0.6% en el 200, al 3.9% en el En el caso de Ecuado, las auoidades poyecan una educción gadual del supeávi pimaio desde un 0.3% del PIB en 200 hasa un 3.2%, en el 2004, y un 3.% en el En esa sección se evaluaá si los valoes poyecados po las auoidades son consisenes con la sosenibilidad fiscal. Paa ello se esimaán los indicadoes adicionalmene usados en la lieaua, en paicula los popuesos en los abajos de Blanchad (990) y Talvi y Végh (2000). Talvi y Végh (2000) posulan, en iempo disceo, un indicado sobe la sosenibilidad del défici pimaio. Dicho indicado se compaa con el défici pimaio popueso o poyecado po las auoidades a fin de deemina si el pogama fiscal es consisene con la sosenibilidad de la deuda. En beve, Talvi y Végh expesan la esicción pesupuesal () como popoción del PIB, paa obene: () b = b g w θ donde b es el saldo de la deuda al final del peíodo, g es el gaso oal sin inclui el pago de ineeses sobe la deuda, w son los ingesos oales, incluyendo los ingesos po señoeaje 9, es la asa (consane) de ineés eal y θ es la asa (consane) de cecimieno del PIB. Ieando () n-veces hacia delane, se obiene: (2) n θ n b n = b θ ( g i w θ i= 0 i i ) 8 En ese abajo los ingesos po señoeaje del año en cuso coesponden al poduco de la asa de inflación y de la base moneaia del año aneio. 9 Los ingesos po señoeaje coesponden a m -m - /((π)(θ)), donde m es el cociene de la canidad de dineo al PIB. 2

13 Cuado 3 Poyecciones ealizadas po las auoidades de los países del défici pimaio y del défici global (% del PIB) Défici pimaio (incluye señoeaje) Défici global (sin señoeaje) Año Colombia Ecuado Peú Venezuela Colombia Ecuado Peú Venezuela % -9.5% -0.9% -3.0% 5.7% -0.4%.4% 0.5% 200.2% -0.3% -0.8% -0.6% 5.5% -.2%.6% 3.0% % -5.3% -0.8% -2.2% 5.0% 0.2% 2.5% 2.6% % -4.0% -0.6% -3.3% 4.9%.0% 2.0%.5% % -3.2% -.2% -3.9% 3.8% 0.8%.4% 0.7% % -2.9% -.7% -3.8% 3.7% 0.5% 0.9% 0.4% % -2.6% -.8% -3.6% 3.6% 0.3% 0.9% 0.2% % -3.% -.8% -3.6% 3.% -0.6% 0.9% 0.0% % -2.5% -.8% 2.5% -0.3% 0.9% % -2.2% -.8% 2.% -0.3% 0.9% % -.6% -.8%.8% 0.% 0.8% % -.6% -.8%.7% 0.0% 0.8% % -.5% -.7%.5% 0.3% 0.8% % -0.9% -.7%.3% 0.4% 0.8% % -.4% -.7%.2% -0.2% 0.8% % -.0% -.7%.0% 0.% 0.8% % -.9% -.7% 0.8% -0.7% 0.8% % -.9% -.7% 0.6% -0.8% 0.8% % -2.0% -.7% 0.5% -.0% 0.8% % -.8% -.6% 0.2% -0.8% 0.8% % -.7% -.6% 0.0% -0.7% 0.8% % -.5% -.5% -0.2% -0.6% 0.8% % -.4% -.5% -0.4% -0.4% 0.8% % -.2% -.4% -0.6% -0.3% 0.8% % -.4% -.3% -0.8% -0.4% 0.9% % -.2% -.3% -.% -0.3% 0.9% % -.2% -.3% -.3% -0.3% 0.9% % -.0% -.3% -.6% -0.% 0.9% % -0.8% -.2% -.8% 0.% 0.8% % -0.6% -.2% -2.% 0.4% 0.8% % -0.6% -.2% -2.4% 0.6% 0.8% / Fuene: Pogamas fiscales elaboados po las auoidades de los países. En el caso del Peú, no son esimaivos oficiales, sino ealizados a íulo pesonal po Fenando Vásquez. 3

14 imponiendo la condición de que el lado izquiedo de (2) iende a ceo a medida que n -> (condición de ansvesalidad) y esolviendo (2) paa b - se obiene: (3) b = θ ( w i g i ) i= 0 i se dice que un pogama fiscal confomado po la senda {w i, g i }es sosenible si saisface (3), donde w i -g i -d i es el supeávi pimaio, incluyendo ingesos po señoeaje, en el peíodo i. Según (3), un saldo inicial posiivo de la deuda implica necesaiamene que paa que la políica fiscal sea sosenible, deben poducise supeávi pimaios a fuuo, en magniudes suficienes paa que su valo pesene desconado sea igual al valo inicial de la deuda. Sea d * el nivel consane de défici pimaio (incluyendo ingesos po señoeaje) al que: (4) i θ * d = i= 0 i= 0 i θ d i es deci, (5) i * θ θ d = d i i= 0 peo, según (3), ello significa que d * es equivalene a: d θ = b * ( 6) es deci, el (negaivo del) défici pimaio pemanene incluyendo los ingesos po señoeaje, d *, es igual al pago efecivo de ineeses sobe el saldo inicial de la deuda y es al que el saldo de la deuda, como popoción del PIB, no cambia si las auoidades manienen ese nivel de défici. Paa un valo inicial (posiivo) de deuda, su signo es claamene negaivo, indicando un supeávi. A pai de lo aneio, Talvi y Végh poponen el siguiene indicado de sosenibilidad fiscal: * * ( 7) I i = d i d donde d i es el défici efecivamene poyecado po las auoidades paa el peíodo i. Si I i * < 0, enonces la políica fiscal es sosenible; de lo conaio es insosenible. El valo

15 del indicado coesponde a la magniud del desbalance ene el défici pogamado y el nivel de sosenibilidad. A efecos de esima el indicado (7) paa los difeenes países se omó el saldo de la deuda del gobieno cenal 0, como popoción del PIB, a diciembe de 200 y paa los países que suminisaon la infomación sobe su pogama fiscal (Colombia, Ecuado, Peú y, paa un hoizone coo, Venezuela), se poyecó su valo a diciembe de 2002, usando esa infomación. Ese valo a diciembe de 2002 es el valo de b - en la ecuación (6), el cual se muesa en el cuado 4. Paa Bolivia y Cosa Rica, se omó el saldo a diciembe de 200. Como ya se mencionó, d * es al que el valo de la deuda, como popoción del PIB, no cambia. Po lo ano, ene , el saldo de la deuda se maniene en los niveles del cuado 4. Adicionalmene al saldo de la deuda, paa calcula d *, o I *, según (6) y (7), es peciso deemina la senda de asas de ineés eales y de cecimieno del PIB en los disinos países. Ninguno de los países, con excepción de Colombia, suminisó infomación sobe el Cuado 4 Saldo de la deuda del Gobieno Cenal poyecada a 2002 / (Popoción del PIB %) Deuda/PIB (%) Bolivia / 63.8% Colombia 45.9% Cosa Rica / 39.% Ecuado 74.4% Peú 4.4% Venezuela 55.% / Excepo paa Bolivia y Cosa Rica, cuyo saldo coesponde a 200, ya que dichos países no suminisaon infomación sobe su pogama fiscal. En el caso de Bolivia, coesponde al SPNF, po no podese obene infomación paa el Gobieno Cenal. coso espeado de la deuda del gobieno cenal. En el modelo colombiano de deuda se supuso que la asa de ineés exena (libo a seis meses) aumenaía ene 2002 y En el caso de Bolivia no fue posible dispone de infomación sobe la deuda del Gobieno Cenal, ni del Gobieno Geneal, sino solo del SPNF. Las auoidades colombianas han desaollado un modelo basane deallado de asignación de las nuevas necesidades de financiamieno del gobieno cenal, año a año, ene financiamieno ineno y exeno, con base en unos pocenajes fijos, pedeeminados y, a su vez, de cada una de esas difeenes fuenes de financiamieno ene documenos de deuda de difeenes plazos y asas de ineés. Véase Concha, Alvao, Módulo de Sosenibilidad Fiscal del SPNF en Colombia, Diección de Políica Macoeconómica, Miniseio de Hacienda y Cédio Público, Bogoá, Colombia,

16 hasa siuase en un 6%, de ahí en adelane, hasa el El coso de la deuda exena colombiana incluye una pima sobe esa asa de efeencia, coespondiene ano al iesgo país, como a la esucua po plazos de la deuda. Adicionalmene, ene 2002 y 2030 la esucua de la deuda po plazos cambia, azón po la cual la asa implícia de la deuda ambién cambia. A pai del coso de la deuda exena de la deuda colombiana, esimado po las auoidades, en ese abajo se supuso un coso adicional, paa cada país, diecamene popocional a la difeencia pocenual ene el spead pomedio (ene ocube 02 de 2000 y sepiembe 03 de 2002) de los bonos de duda sobeana de dicho país y el coespondiene spead pomedio de los bonos colombianos 2. Esa asa, incemenada en las expecaivas de devaluación en cada país coesponde a la asa de ineés nominal implícia en moneda local de la deuda exena 3. En cuano al coso de la deuda inena, se supuso que la asa de ineés eal implícia ea igual, en odos los países, a la coespondiene asa de ineés eal de la deuda inena colombiana esimada po las auoidades. Dicha asa de ineés eal se incemenó en la inflación espeada domésica paa deemina la asa de ineés nominal implícia de la deuda inena en cada país 4. La asa de ineés nominal implícia de la deuda oal (exena e inena) en cada país, es un pomedio pondeado de ambas asas nominales, donde el faco de pondeación coesponde al peso de la deuda inena/exena, sobe la deuda oal. Ese consiuye el escenaio base en lo elaivo a las asas de ineés implícias de la deuda en cada país. Adicionalmene al escenaio base, se simuló el efeco de un panoama de asas de ineés alas y oo de asas de ineés bajas, en cada país. El escenaio de asas alas coesponde a la misma senda de asa de ineés exena del escenaio base, peo adicionado en media desviación esánda del spead de los bonos de deuda. La asa de ineés de la deuda inena se supuso igual a la del escenaio base. Similamene, en el escenaio de asas bajas, se le esa media desviación esánda del spead a la senda de asas de ineés exena del escenaio base, maneniendo inaleado el coso de la deuda inena. En cuano a la asa de cecimieno del PIB, en un escenaio base se omó el cecimieno pomedio de cecimieno ene 99 y 200 incemenado en un 20%, paa el peíodo , en cada país. En un escenaio de cecimieno alo se le adicionó a ese cecimieno base un valo igual a media desviación esánda obsevada paa la asa de 2 En el caso de Bolivia se supuso un spead igual al del Peú, pues no se pudo dispone de la infomación coespondiene del spead. 3 (i n,$ )=(i USD )(dev e ). 4 (i j )=( col )(π j ), donde j denoa el país j-ésimo y col es la asa de ineés eal implícia de la deuda inena colombiana. Paa el caso de Bolivia, como ya se mencionó, no se pudo dispone del pogama macoeconómico de las auoidades del país y, po lo ano se supuso una inflación del % anual, a pai de 2003 y una devaluación anual que se educiía gadualmene, desde un 8.2%, en 2002 hasa un 2% a pai de Paa el caso de Cosa Rica se supuso que la inflación se educiía gadualmene desde un 9.2% en 2002, hasa un 4% a pai de 2005; y la devaluación, desde un 9.6%, hasa un 5%, en ese mismo peíodo. Paa ese úlimo país, la asa de ineés eal de la deuda inena, así como la asa de ineés en dólaes de la deuda exena, se supusieon iguales a las de Colombia. 6

17 cecimieno del PIB en ; en ano que en un escenaio de cecimieno bajo se le esó a la asa de cecimieno del escenaio base ese mismo valo. En el cuado 5 se pesena un esumen de los esimaivos del nivel de défici sosenible, obenido según (6), paa los difeenes escenaios de simulación, y en el cuado 6 los coespondienes al indicado de insosenibilidad del pogama fiscal, definido según (7). Adicionalmene, en el anexo 5 se pesenan los cuados con el esumen del valo efecivo de las vaiables de enada en cada ejecicio de simulación, así como las gáficas coespondienes paa los escenaios base y exemos de asas de ineés y de cecimieno del PIB. En ambos cuados se han agupado los esulados po peíodos debido a que esos no son consanes a lo lago del iempo, po dos moivos, a sabe: i) si bien la asa de cecimieno del PIB se maniene consane ene , como ya se mencionó, la asa de ineés implícia cambia a lo lago del iempo, po cambia la esucua po plazos de la deuda 5 ; y ii) la asa de cecimieno del PIB espeada po las auoidades no es consane a lo lago del iempo, lo cual se consiuye en uno de los facoes de discepancia ene los esulados de ese abajo y los espeados po las auoidades; discepancia ésa que se muesa en el cuado 6. Los cuados 5 y 6 muesan (escenaio base), de una pae, que en el peíodo la magniud pomedio del supeávi pimaio equeido paa gaaniza la sosenibilidad de la deuda (o supeávi pimaio pemanene, según la denominación que usan Talvi y Végh) ea elaivamene alo en Venezuela (7.%), Bolivia (4.8%) y Colombia (2%) y algo meno en Cosa Rica y Peú (.3% y.4%, especivamene) y, de oa pae, que ni en Venezuela, ni en Bolivia 6, ni en Colombia, ni en Peú, se alcanzó ese nivel equeido. Po el conaio, en Bolivia (en 200) y en Colombia, hubo défici pimaio, con lo cual la difeencia especo al nivel de sosenibilidad fue de 5.9 y 2.8 punos pocenuales del PIB, especivamene, en ano que en Venezuela esa difeencia fue de 5.5 p.p y en Peú de 0.7%. Ecuado, en conase, pesenó un supeávi pimaio basane supeio al nivel de sosenibilidad. Adicionalmene, de cumplise los supuesos incluidos en el escenaio base (véase anexo 5), en los casos de Colombia, Ecuado y Venezuela la magniud del supeávi pimaio equeido paa gaaniza sosenibilidad debeá se supeio al peviso po las auoidades en el peíodo Ecuado equeiá en los peíodos subsiguienes, hasa 2030, de supeávi elevados y basane mayoes a los pevisos po las auoidades. Cosa Rica y 5 En el modelo colombiano, usado en ese abajo paa calcula la asa implícia de efeencia del coso de la deuda en odos los países, la asa de ineés de los bonos de deuda es mayo, ene mayo sea su plazo. 6 Como ya se ha mencionado, en el caso de Bolivia no se pudo obene infomación que pemiiea hace los cálculos paa oos años difeenes a

18 Peíodo Base Cuado 5 Défici pimaio compaible con la sosenibilidad de la deuda Tasa de ineés ala (TIA) Tasa de ineés baja (TIB) Cecimieno del PIB alo (CA) Escenaios Cecimieno del PIB bajo (CB) Bolivia / % -5.0% -4.7% -4.6% -5.% -4.7% -5.2% -4.4% -5.0% % -3.7% -3.2% -2.9% -4.0% -3.% -4.2% -2.7% -3.7% % -3.5% -3.0% -2.8% -3.8% -3.0% -4.% -2.5% -3.6% % -3.4% -2.9% -2.6% -3.7% -2.9% -3.9% -2.4% -3.4% Colombia % -2.% -2.0% -.7% -2.4% -.8% -2.4% -.7% -2.3% % -2.7% -2.4% -.9% -3.3% -2.% -3.5% -.7% -3.% % -2.8% -2.5% -.9% -3.3% -2.% -3.5% -.8% -3.2% % -2.2% -.9% -.4% -2.8% -.6% -2.9% -.2% -2.6% Cosa Rica % -.3% -.2% -.0% -.6% -.0% -.6% -0.9% -.5% % -.3% -.0% -0.5% -.7% -0.7% -.9% -0.4% -.6% % -.5% -.2% -0.8% -2.0% -0.9% -2.% -0.6% -.8% % -.4% -.% -0.7% -.9% -0.8% -2.0% -0.6% -.7% Ecuado % 3.2% 4.5% 4.5% 3.2% 3.8% 2.5% 5.2% 3.9% % -6.9% -4.0% -4.0% -6.9% -5.4% -8.5% -2.6% -5.4% % -8.4% -5.4% -5.4% -8.4% -6.9% -0.% -4.0% -6.8% % -8.0% -4.9% -5.0% -8.0% -6.5% -9.6% -3.6% -6.4% % -.5% -.4% -.0% -.9% -.% -2.0% -.0% -.8% % -.5% -.2% -0.5% -2.2% -0.6% -2.4% -0.3% -2.% % -.7% -.4% -0.7% -2.5% -0.9% -2.7% -0.6% -2.3% % -.7% -.3% -0.6% -2.4% -0.8% -2.6% -0.5% -2.3% % -7.3% -6.9% -6.5% -7.8% -6.7% -8.0% -6.3% -7.5% % -5.2% -4.3% -3.5% -6.3% -3.9% -6.7% -3.0% -5.7% % -5.6% -4.7% -3.8% -6.7% -4.2% -7.% -3.4% -6.% % -5.4% -4.5% -3.6% -6.5% -4.% -6.9% -3.2% -5.9% / Coesponde al SPNF, debido a que no se pudo dispone de infomación coespondiene al Gobieno Cenal, o al Gobieno Geneal Peú Venezuela TIA, CA TIA,CB TIB,CA TIB,CB

19 Peíodo Cuado 6 Exceso () o defeco (-) de défici pimaio en elación con su nivel de sosenibilidad Base Tasa de ineés ala (TIA) Tasa de ineés baja (TIB) Cecimieno del PIB alo (CA) Escenaios Cecimieno del PIB bajo (CB) Bolivia / % 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D Colombia % 2.9% 2.7% 2.5% 3.% 2.5% 3.2% 2.4% 3.0% %.3%.0% 0.5%.8% 0.6% 2.0% 0.3%.7% % -0.5% -0.9% -.4% 0.0% -.2% 0.2% -.5% -0.% % -.2% -.6% -2.% -0.7% -.9% -0.5% -2.2% -0.9% Cosa Rica % -2.2% -2.2% -2.2% -2.2% -2.2% -2.2% -2.2% -2.2% N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D Ecuado % -0.6% -.9% -.9% -0.6% -.2% -9.9% -2.6% -.3% % 3.7% 0.8% 0.8% 3.7% 2.3% 5.3% -0.5% 2.2% % 6.3% 3.2% 3.3% 6.3% 4.8% 7.9%.8% 4.7% % 6.7% 3.6% 3.7% 6.7% 5.2% 8.3% 2.3% 5.% % 0.7% 0.6% 0.2%.% 0.3%.2% 0.2%.0% % 0.% -0.2% -0.9% 0.8% -0.8%.0% -.% 0.7% % -0.% -0.4% -.% 0.7% -0.9% 0.9% -.2% 0.5% % 0.% -0.2% -0.9% 0.9% -0.7%.% -.0% 0.7% % 5.9% 5.5% 5.% 6.4% 5.3% 6.6% 4.9% 6.2% %.6% 0.7% -0.2% 2.6% 0.2% 3.% -0.6% 2.% N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D N.D / Coesponde al SPNF, debido a que no se pudo dispone de infomación coespondiene al Gobieno Cenal, o al Gobieno Geneal Peú Venezuela TIA, CA TIA,CB TIB,CA TIB,CB

20 Peú debeán manene supeávi pimaios ene.% y.6 del PIB, ene 2003 y 2030, paa gaaniza la sosenibilidad de la deuda. Bolivia debeá manene supeávi pimaios ene 5.3% y 3.%, en ese mismo peíodo y paa el caso de la deuda del SPNF. De oa pae, vale la pena desaca que aún cuando la elasicidad del supeávi pimaio equeido ane un cambio en la asa de cecimieno del PIB no es necesaiamene supeio a la elasicidad coespondiene a la asa de ineés eal, una asa de cecimieno baja, en elación con la evolución hisóica, afeca en foma elaivamene impoane la magniud del esfuezo fiscal equeido paa gaaniza la sosenibilidad de la deuda, en odos los países, debido a la ala vaianza que ha pesenado hisóicamene el cecimieno del PIB. Solo en Ecuado la magniud oal de ese efeco es infeio al que se obendía de un aumeno de las asas de ineés. Es peciso menciona que no exise ninguna azón a pioi que indique que los niveles de deuda poyecados paa 2002 y que, como ya se mencionó, fueon los valoes que se usaon en la ecuación (6), sean en algún senido económico los ópimos. Las auoidades de los países podían ene azones paa educi esos niveles de deuda a fuuo. Peo, en ese caso, el esfuezo fiscal que debeían ealiza seía aún mayo que el que se mosó en los cuados 5 y 6. Finalmene, es clao que la meodología consisene en esima los paámeos de una evenual egla fiscal que sigan las auoidades, como se hizo en una sección aneio, paa poseiomene evalua si dichos paámeos son consisenes con la sosenibilidad de la deuda es menos sensible a la infomación año a año de los pogamas fiscales, que el indicado de défici pimaio consane pemanene de Talvi y Végh que se ha calculado en esa sección. Si bien paa peíodos amplios de iempo, ambas meodologías poveen esulados adecuados, en el seguimieno año a año esula más sensible la esimación de los indicadoes de insosenibilidad de Blanchad (990) y Talvi y Végh (2000). No obsane, es clao que el poblema de sosenibilidad de la deuda no es un poblema punual de un año, sino que iene que ve, según la ecuación (), o (3) con la posibilidad de que el saldo de la deuda inicial sea pagado con el valo pesene desconado de los supeávi pimaios en un hoizone de iempo fuuo que se exiende hasa el infinio. Desde ese puno de visa, ambas meodologías poveen esulados complemenaios. Un pogama fiscal puede pesena excesos de défici pimaio, en elación con el nivel del défici consane pemanene sosenible, y defecos en oos años especo a ese mismo indicado, peo no po eso el pogama es esicamene insosenible en los peíodos de exceso de défici, a difeencia de la lecua que sí se haía usando exclusivamene el indicado de défici pemanene, pues el valo pesene desconado de la suma de esos défici y de los supeávi subsiguienes, a lo lago de odo ese hoizone, puede se suficiene paa paga la deuda. En oas palabas, el défici consane pemanene de sosenibilidad es un indicado úil, peo no suficiene, paa evalua qué an adecuado esula un pogama fiscal paa gaaniza la sosenibilidad de la deuda a lo lago de

21 hoizone deeminado, pues su nivel es elevane en pomedio, paa odo el hoizone de planeación. 3. Esucua de ingesos y gasos del seco público La pincipal conclusión del esudio que elaboó el FLAR 7 con el popósio de evalua la posibilidad de defini una mea fiscal única, común a odos los países de la CAN (más Cosa Rica) y compaibles con un nivel de défici esucual igual a ceo, es que ello no ea posible. Paa loga ese equilibio fiscal, ea peciso esablece meas anuales de défici difeenciadas ene países. Po ello, el FLAR no consideó apopiado que los países de la CAN se compomeiean a cumpli una mea anual de défici fiscal de 3%, que ea la mea que habían adopado los países de la Unión Euopea, y que omó la Seceaía Geneal de la CAN paa poponela como mea común en la V Reunión del Consejo Aseso de Minisos de Hacienda o Finanzas, Bancos Cenales y Responsables de Planeación Económica. Infounadamene, paa la ealización del abajo ciado no fue posible dispone de infomación suficiene paa ealiza esos mismos análisis paa el SPNF y se popuso, po lo ano, la coodinación ene los Bancos Cenales y los Gobienos de los difeenes países a fin de consui la base de infomación necesaia. En la acualidad aún no es posible dispone de seies hisóicas lo suficienemene lagas y con meodologías de elaboación compaables ene países, como paa adelana esos mismos análisis con infomación dieca del SPNF. Po esa azón, más adelane en ese abajo se uiliza la infomación disponible del SPNF, de longiud empoal más coa, menos homogénea ene países y de meno nivel de desagegación que la del gobieno cenal, paa aa de infei, a pai de las asociaciones que se pesene ene esas dos fuenes de infomación, cuáles son sus pincipales caaceísicas esucuales. Adicionalmene, uno de los ineoganes que sugieon del abajo ciado es si pae de la dificulad paa defini meas únicas sobe el balance fiscal global de los países miembos del FLAR no adicaba en las divesidad de esucuas de los ingesos y de los gasos del seco público, ene los países. Po ejemplo, la mayo dependencia de secoes específicos que pesenan los ingesos fiscales de algunos de ellos, como po ejemplo del seco peoleo, podía incidi en el meno peso, como popoción del PIB, de oas fuenes de ingesos, así como con en el ciclo de los mismos y de los egesos. En consecuencia, en esa pae del abajo se ealiza una descipción de la esucua de los ingesos y gasos del seco público en los difeenes países, y se evalúa su elación con el défici global, ano del gobieno cenal, como del SPNF. Una vez esablecida la impoancia elaiva de las difeenes fuenes de ingesos, la composición de los gasos y el gado en el cual unos y oos inciden en el défici global, 7 Véase Moa (200), op. ci. 2

22 en la úlima pae de esa sección se buscaá esponde el ineogane de si es posible esablece meas inemedias paa algunos de los disinos ubos que sea consisene con una mea de défici esucual de ceo paa los países miembos del FLAR. 3. Tamaño del seco público y composición de sus ingesos y gasos en los países miembos del FLAR En el cuado 7 se pesenan difeenes indicadoes elaivos al amaño del SPNF y del gobieno cenal 8 en la economía, como son la paicipación de los ingesos, de los gasos y de los ingesos ibuaios en el PIB, así como po la paicipación del Gobieno Cenal en el SPNF (úlimo bloque del cuado 7). Puede apeciase que el amaño del SPNF (pime bloque del cuado) es basane difeene ene los países. Así, po ejemplo, mienas que en Cosa Rica los ingesos oales epesenaon un 22% del PIB, y los gasos oales un 23%, en pomedio duane , en Colombia esos pocenajes fueon del 33% y del 37%, especivamene. Sin embago, la paicipación de los ingesos ibuaios en Colombia (7%) fue meno que en Cosa Rica (8.2%). Similamene, Venezuela iene una paicipación de los ingesos y de los gasos más cecana a la de Ecuado y Peú, peo la paicipación de sus ingesos ibuaios en el PIB es la meno del gupo. Es ineesane noa que los países con mayoes amaños, elaivos a la economía, del SPNF no necesaiamene ienen los gobienos cenales de mayo amaño. Así, po ejemplo, de acuedo con la paicipación de los ingesos oales en el PIB, Colombia es el país con mayo amaño del SPNF, peo el amaño de su gobieno cenal es el segundo meno del gupo, de acuedo con ese mismo indicado; aunque no ocue lo mismo desde el puno de visa de la paicipación del gaso oal en el PIB, pues en Cosa Rica y Peú esa úlima elación es meno. Obviamene, esas difeencias ene países y en la clasificación misma de su paicipación en la economía, dependiendo del indicado que se use, efleja difeencias en las esucuas ibuaias, en los niveles de ecaudación, en la popia políica fiscal y, ambién, en el papel del esado en la poducción y povisión de bienes y sevicios. Algunos países más que oos, debieon educi la paicipación de su seco público en la poducción de bienes y sevicios duane los años ochena como consecuencia de las agudas cisis fiscales y de balanza de pagos que uvieon que afona, al iempo que inoducían efomas que popendían po un aumeno de la eficiencia del esado. 8 Infounadamene, paa el caso de Bolivia no fue posible obene la infomación coespondiene al Gobieno Cenal, sino al Gobieno Geneal, que incluye a ése, a los gobienos locales y a las enidades descenalizadas. 22

23 Cuado 7 Tamaño del Seco Público No Financieo en los Países Miembos del FLAR (Popoción del PIB %) Pomedio Ingesos Toales Gasos Toales Ingesos Tibuaios Bolivia / Colombia Cosa Rica Ecuado Peú N.D. Venezuela / Incluye el Gobieno Cenal, los gobienos locales, las enidades descenalizadas y las empesas públicas Tamaño del Gobieno Cenal en los Países Miembos del FLAR (Popoción del PIB %) Pomedio Ingesos Toales Gasos Toales Ingesos Tibuaios Bolivia 2/ Colombia Cosa Rica Ecuado Peú N.D. Venezuela / Incluye el Gobieno Cenal, los gobienos locales y las enidades descenalizadas Tamaño elaivo del Gobieno Cenal en el SPNF (%) Pomedio Ingesos Toales Gasos Toales Ingesos Tibuaios Bolivia N.D N.D N.D Colombia Cosa Rica Ecuado Peú N.D. Venezuela Adicionalmene a los indicadoes elaivos a la paicipación del esado en la economía, en el úlimo bloque del cuado 7 se muesa cuál es el amaño del gobieno cenal en elación con el del SPNF. Desde esa pespeciva, Colombia iene la meno paicipación del gobieno cenal en el seco público, y Ecuado la mayo, si se considean los ingesos o los gasos oales. Desde el puno de visa de los gasos oales, en Venezuela ambién la paicipación del gobieno cenal es basane elevada. 23

24 Finalmene, con el popósio de ilusa la posible incidencia macoeconómica del seco público, en el cuado 8 se pesena el balance global del SPNF y del gobieno cenal, como popoción del PIB, en pomedio paa Aquí ambién se obsevan difeencias de impoancia ene los países, en pime luga, en la magniud del défici y, en segundo luga, en la conibución del gobieno cenal al défici del SPNF. En efeco, la magniud del défici del SPNF en Colombia, como popoción del PIB, es cuao veces la coespondiene a Venezuela y, en el caso del Ecuado, es veces. Adicionalmene, en Bolivia el gobieno geneal, y ambién el SPNF, son supeaviaios, en ano que en Colombia, Cosa Rica y Venezuela, el défici del gobieno cenal es supeio al de odo el SPNF. 3.2 Incidencia del gobieno cenal en el SPNF Como ya se explicó, algunos de los ineoganes en cuya solución se quiee avanza en ese abajo son, de una pae, la idenificación de los ubos de los ingesos y de los gasos del SPNF que ienen una mayo incidencia en el balance financieo del seco y, de oa pae, la evaluación de la posibilidad de fija meas fiscales (inemedias) paa esos Cuado 8 Balance Global (Ingesos - Gasos) % del PIB Pomedio SPNF Gobieno Cenal Bolivia / Colombia Cosa Rica Ecuado Peú Venezuela / En el caso de Bolivia, el dao de la segunda columna coesponde al Gobieno Geneal ubos de mayo incidencia, comunes a odos los países de la CAN, peo uilizando la infomación del gobieno cenal, que iene una mayo longiud empoal y esula, en consecuencia, más adecuada paa esos fines. Es deci, debido a las limiaciones de infomación paa el SPNF que impiden la uilización de seies de iempo suficienemene lagas como paa analiza el componene esucual y ansioio de los difeenes ubos, debeá pocedese en foma indieca. En una pimea eapa se uilizaá la infomación disponible del SPNF paa esablece los ubos de los ingesos y gasos de dicho seco más esechamene elacionados con su balance global. En una segunda eapa, se evaluaá la elación que exise ene esos ubos de mayo incidencia en el esulado global del SPNF y los englones coespondienes al gobieno cenal. En una ecea eapa se ealizaán los análisis que difeencian el 24