FONDO MUTUO CELFIN ACCIONES CHILENAS. Notas a los Estados Financieros al 31 de diciembre de 2011, 2010 y al 1 de enero de 2010

Transcripción

1 (1) Entidad que reporta Fondo Mutuo Celfin Acciones Chilenas (el Fondo ) es un Fondo Mutuo de Inversión en Instrumentos de Deudas de Mediano y Largo Plazo Nacional - Derivados, domiciliado y constituido bajo las leyes chilenas como carácter legal. La dirección de su oficina registrada es Avda. Apoquindo N 3721 piso 19, Las Condes. El objetivo del Fondo es dar al partícipe acceso al mercado bursátil chileno a través de un portafolio accionario nacional, administrado profesionalmente, que considerará aspectos de diversificación, de liquidez y estar invertido como mínimo un 90% del valor de sus activos en acciones chilenas con presencia bursátil. El resumen de la política de inversión, de acuerdo al reglamento interno vigente a la fecha, establece que el Fondo podrá invertir en los siguientes instrumentos: (a) Instrumentos elegibles El Fondo podrá invertir en instrumentos de deuda de corto plazo, instrumentos de deuda a mediano y largo plazo e instrumentos de capitalización. En todo caso, la inversión en instrumentos de capitalización deberá ser, a lo menos, de un 90% del valor de los activos del Fondo. Para efectos de lo anterior, se atendrá a las definiciones contenidas en la Circular N de 2002 de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) o aquella que la modifique o reemplace. Los instrumentos de emisores nacionales en los que invierta el Fondo deberán contar con una clasificación de riesgo B, N-4 o superiores a éstas, a que se refieren los incisos segundo y tercero del Artículo N 88 de la Ley N Este Fondo podrá invertir hasta el 100% de sus activos en instrumentos emitidos por sociedades que no cuenten con el mecanismo de Gobierno Corporativo descrito en el artículo 50 bis de la Ley Nº18.046, esto es, Comités de Directores y las que si cuenten con él. La inversión en acciones chilenas con presencia bursátil deberá ser a lo menos un 90% del valor de los activos del Fondo. La clasificación de riesgo de la deuda soberana del país de origen de la emisión de los valores emitidos o garantizados por un Estado extranjero o banco central, en los cuales invierta el Fondo, deberá ser a lo menos equivalente a la categoría B, N-4 a que se refiere el inciso segundo del Artículo N 88 de la Ley N Esto, conforme a lo dispuesto en la Circular N de 1995, o a la que la modifique o la reemplace. 7

2 (1) Entidad que Reporta, Continuación (a) Instrumentos elegibles, Continuación Los valores emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras o internacionales en los que invierta el Fondo, deberán contar con una clasificación de riesgo equivalente a B, N- 4 o superiores a éstas, a que se refieren los incisos segundo y tercero del Artículo N 88 de la Ley N Los títulos de deuda de oferta pública, emitidos por sociedades en los que invierta el Fondo deberán contar con una clasificación de riesgo equivalente a B, N-4 o superiores a éstas, a que se refieren los incisos segundo y tercero del Artículo N 88 de la Ley N (b) Política de Inversión en Instrumentos Derivados y Realización de otras Operaciones Autorizadas La Sociedad Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar contratos de derivados de aquellos a que se refiere el numeral 10 del Artículo N 13 del Decreto Ley Nº1.328 de 1976, y sus posteriores modificaciones y/o actualizaciones, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros mediante Norma de Carácter General N 204, de fecha 28 de diciembre de 2006 y sus posteriores actualizaciones y/o modificaciones. Este Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión y cobertura de los riesgos asociados a sus inversiones de contado respetando los límites de inversión. La Diversificación de las inversiones por emisor y grupo empresarial Límite máximo de inversión por emisor: 10% del activo del Fondo Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización correspondientes a un patrimonio de los referidos en el Título XVIII de la Ley N : 10% del activo del Fondo Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas: 25% del activo del Fondo Modificaciones al reglamento interno Por Resolución Exenta Nº009 de fecha 3 de enero del 2011, la Superintendencia de Valores y Seguros aprobó modificaciones al reglamento interno del Fondo, las que consisten, entre otras, en: En el acápite diversificación de las inversiones respecto del activo total del fondo, se agregan nuevos instrumentos. Se elimina la serie A-APV por no tener participes. Se aumentan las remuneraciones de las series A, B, C, I e I-APV/APVC. 8

3 (1) Entidad que Reporta, Continuación (b) Política de Inversión en Instrumentos Derivados y Realización de otras Operaciones Autorizadas, Continuación Modificaciones al reglamento interno, Continuación Se establece la misma estructura de comisiones para todas las series que tienen comisión de colocación. Cambian las características de todas las series, con excepción de la serie C. Referido a los aspectos tributarios se agrega la incompatibilidad entre los beneficios establecidos en el artículo 18 ter y 42 bis, ambos de la Ley de Impuesto a la Renta. Las actividades de inversión del Fondo son administradas por Celfin Capital S.A. Administradora General de Fondos, en adelante La Administradora. La Administradora pertenece al Grupo Celfin y fue autorizada mediante Resolución Exenta N 252 con fecha 13 de agosto de La información señalada se encuentra disponible para todo el público, en nuestras oficinas ubicadas en Avda. Apoquindo N 3721 piso 19, en nuestro sitio web y en la Superintendencia de Valores y Seguros. (2) Bases de Preparación Los principales criterios contables aplicados en la preparación de estos estados financieros se exponen a continuación. Estos principios han sido aplicados sistemáticamente a todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario. (a) Declaración de Cumplimiento Los presentes estados financieros del Fondo al 31 de diciembre del 2011 comparados con el año 2010, han sido preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Estos son los primeros estados financieros del Fondo preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y se aplicado la NIIF 1 Adopción por Primera Vez de las Normas Internacionales de Información Financiera. Los presentes estados financieros fueron aprobados para su emisión por la Administración el 27 de febrero de (b) Bases de Medición Los estados financieros han sido preparados bajo la convención de costo histórico, excepto por los activos financieros a valor razonables con efectos en resultados. 9

4 (2) Bases de Preparación, Continuación (c) Período Cubierto Los estados financieros fueron preparados al 31 de diciembre de 2011, 2010 y el 1 de enero de 2010, Estados de Resultados Integrales, Estado de Cambios en el Activo Neto Atribuible a los Partícipes y Flujos de Efectivo por el período de doce meses terminado el 31 de diciembre de 2011 y (d) Moneda funcional y de Presentación La administración considera el peso chileno como la moneda que representa más fielmente los efectos económicos de las transacciones, hechos y condiciones subyacentes. Los estados financieros son presentados en pesos chilenos, que es la moneda funcional y de presentación del Fondo. Toda información presentada en pesos chilenos ha sido redondeada a la unidad de mil más cercana (M$). Los inversionistas del Fondo proceden principalmente del mercado local, siendo sus principales transacciones las suscripciones y rescates de las cuotas en circulación denominadas en pesos chilenos. El rendimiento del Fondo es medido e informado a los inversionistas en pesos chilenos. (e) Transacciones y Saldos en Moneda Extranjera y Unidad de Reajuste Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos financieros en moneda extranjera son convertidos a la moneda funcional utilizando el tipo de cambio vigente a la fecha del estado de situación financiera $ $ $ Dólar 519,20 468,01 507,10 Euro 672,97 621,53 726,8 UF , , ,49 Las diferencias de cambio que surgen de la conversión de dichos activos y pasivos financieros son incluidas en el estado de resultados integrales. Las diferencias de cambio relacionadas con el Efectivo y equivalentes al efectivo se presentan en el estado de resultados integrales dentro de "Diferencias de cambio netas sobre Efectivo y equivalentes al efectivo". Las diferencias de cambio relacionadas con los activos y pasivos financieros contabilizados a valor razonable con efecto en resultados son presentadas en el estado de resultados dentro de "Cambios netos en valor razonable de activos financieros y pasivos financieros a valor razonable con efecto en resultados". 10

5 (2) Bases de Preparación, Continuación (f) Juicios y Estimaciones Contables Críticas La preparación de estados financieros en conformidad con NIIF requiere el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También necesita que la administración utilice su criterio en el proceso de aplicar los principios contables del Fondo. Estas áreas que implican un mayor nivel de discernimiento o complejidad, o áreas donde los supuestos y estimaciones son significativos para los estados financieros, corresponden a: Activos Financieros a Valor Razonable con Efecto en Resultados. Las estimaciones y supuestos relevantes son revisados regularmente. Las revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el período en que la estimación es revisada y en cualquier período futuro afectado. (g) Nuevas Normas e Interpretaciones Aún no Adoptadas en el 2011 Una serie de nuevas normas, modificaciones a normas e interpretaciones son aplicables a los períodos anuales que comienzan después del 1 de enero de 2011, y no han sido aplicadas en la preparación de estos estados financieros. La administración estima que ninguna de estas normas tendrá un efecto sobre los estados financieros del Fondo. 11

6 (3) Principales Criterios Contables Utilizados Los principales criterios contables aplicados en la preparación de estos estados financieros se exponen a continuación. Estos principios han sido aplicados sistemáticamente a todos los ejercicios presentados, a menos que se indique lo contrario. (a) Activos y Pasivos Financieros (i) Reconocimiento y medición inicial Inicialmente, El Fondo reconoce un activo o pasivo financiero a valor razonable más, en el caso de una partida no valorizada posteriormente al valor razonable con cambio en resultados, los costos de transacción que son atribuibles directamente a su adquisición o emisión. (ii) Clasificación Inicialmente, un activo financiero es clasificado como medido a costo amortizado o valor razonable. Un activo financiero deberá medirse al costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes: El activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. Si un activo financiero no cumple estas dos condiciones, es medido a valor razonable. El Fondo evalúa un modelo de negocio a nivel de la cartera ya que refleja mejor el modo en el que es gestionado el negocio y en que se provee información a la administración. Al evaluar si un activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para recolectar los flujos de efectivo contractuales, el Fondo considera: Las políticas y los objetivos de la administración para la cartera y la operación de dichas políticas en la práctica; Cómo evalúa la administración el rendimiento de la cartera; 12

7 (3) Principales Criterios Contables Utilizados, Continuación (a) Activos y Pasivos Financieros, Continuación (ii) Clasificación, Continuación Si la estrategia de la administración se centra en recibir ingresos por intereses contractuales; El grado de frecuencia de ventas de activos esperadas; Las razones para las ventas de activos; y Si los activos que se venden se mantienen por un período prolongado en relación a su vencimiento contractual o se venden prontamente después de la adquisición o un tiempo prolongado antes del vencimiento. Los activos financieros mantenidos para negociación no son mantenidos dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener el activo para recolectar los flujos de efectivo contractuales. (iii) Baja Fondo Mutuo Acciones Chilenas da de baja en su estado de situación financiera un activo financiero cuando expiran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero, o cuando transfiere los derechos a recibir los flujo de efectivos contractuales por el activo financiero durante una transacción en que se transfieren todos los riesgos y beneficios de propiedad del activo financiero. Toda participación en activos financieros transferidos que es creada o retenida por el Fondo es reconocida como un activo o un pasivo separado. Cuando se da de baja en cuentas un activo financiero, la diferencia entre el valor en libros del activo (o el valor en libros asignado a la porción del activo transferido), y la suma de (i) la contraprestación recibida (incluyendo cualquier activo nuevo obtenido menos cualquier pasivo nuevo asumido) y (ii) cualquier ganancia o pérdida acumulativa que haya sido reconocida en el otro resultado integral, se reconoce en la utilidad del ejercicio. (iv) Compensación Los activos y pasivos financieros son objeto de compensación, de manera que se presente en el balance su monto neto, cuando y sólo cuando el Fondo tiene el derecho, exigible legalmente, de compensar los montos reconocidos y la intención de liquidar la cantidad neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente. 13

8 (3) Principales Criterios Contables Utilizados, Continuación (a) Activos y Pasivos Financieros, Continuación (v) Valorización a costo amortizado El costo amortizado de un activo financiero o de un pasivo financiero reconocido bajo este criterio es la medida inicial de dicho activo o pasivo menos los reembolsos del capital, más o menos la amortización acumulada calculada bajo el método de la tasa de interés efectiva de cualquier diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, y menos cualquier disminución por deterioro. (vi) Medición de valor razonable El valor razonable de un activo a pasivo financiero es el monto por el cual puede ser intercambiado un activo o cancelado un pasivo, entre un comprador y un vendedor interesados y debidamente informados, en condiciones de independencia mutua. El Fondo estima el valor razonable de sus instrumentos usando precios cotizados en el mercado activo para ese instrumento. Un mercado es denominado activo si los precios cotizados se encuentran fácil y regularmente disponibles y representan transacciones reales y que ocurren regularmente sobre una base independiente. Si el mercado de un instrumento financiero no fuera activo, se determinará el valor razonable utilizando una técnica de valorización. Entre las técnicas de valorización se incluye el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, si estuvieran disponibles, así como las referencias al valor razonable de otro instrumento financiero sustancialmente igual, el descuento de los flujos de efectivo y los modelos de fijación de precio de opciones. El Fondo incorporara todos los factores que considerarían los participantes en el mercado para establecer el precio y será coherente con las metodologías económicas generalmente aceptadas para calcular el precio de los instrumentos financieros. (vii) Identificación y medición del deterioro La Administradora evalúa permanentemente si existe evidencia objetiva que los activos financieros no reconocidos al valor razonable con cambio en resultado están deteriorados, exceptuando los créditos y cuentas por cobrar a clientes. Estos activos financieros están deteriorados si existe evidencia objetiva que demuestre que un evento que causa la pérdida haya ocurrido después del reconocimiento inicial del activo y ese evento tiene un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero que pueda ser estimado con fiabilidad. 14

9 (3) Principales Criterios Contables Utilizados, Continuación (b) Instrumentos de inversión al valor razonable con cambios en resultados. El Fondo designa algunos de los instrumentos de inversión a valor razonable, con los cambios en el valor razonable reconocidos inmediatamente en resultados según lo descrito en nota de criterios contables a. (vi). Las utilidades o pérdidas provenientes de los ajustes para su valorización a valor razonable, como asimismo los resultados por las actividades de negociación, se incluyen en el rubro utilidad neta de operaciones financieras en el estado de resultados. De igual manera, los intereses y reajustes devengados son informados en el rubro intereses y reajustes en el estado de resultados integrales. (c) Cuentas por Cobrar y Pagar a Intermediarios Los montos por cobrar y pagar a intermediarios representan deudores por valores vendidos y acreedores por valores comprados que han sido contratados pero aún no saldados o entregados en la fecha del estado de situación financiera, respectivamente. Estos montos se reconocen a valor nominal, a menos que su plazo de cobro o pago supere los 90 días, en cuyo caso se reconocen inicialmente a valor razonable y posteriormente se miden al costo amortizado empleando el método de interés efectivo. (d) Efectivo y Equivalentes al Efectivo El Efectivo y equivalentes al efectivo incluye caja, depósitos a la vista y otras inversiones de corto plazo de alta liquidez utilizados para administrar su caja. (e) Cuotas en Circulación El Fondo emite cuotas, las cuales se pueden recuperar a opción del partícipe. El Fondo ha emitido 6 series de cuotas las cuales poseen características diferentes en cuanto a: Serie A Para clientes cuya suma de aportes y saldo individual sea inferior a M$ Además, para efectos del beneficio del artículo 57 bis de la Ley de la Renta Serie B Para clientes cuya suma de aportes y saldo individual sea igual o superior a M$ e inferior a M$ Además, para efectos del beneficio del artículo 57 bis de la Ley de la Renta. 15

10 (3) Principales Criterios Contables Utilizados, Continuación (e) Cuotas en Circulación, Continuación Serie B - APV Serie para objeto de inversión de los planes de ahorro previsional voluntario, establecido en el D.L. N Para clientes cuya suma de aportes y saldo individual sea inferior a M$ Serie C Para todo tipo de clientes. Las inversiones efectuadas en esta serie del fondo no estarán afectas a una comisión de colocación. Serie I Para la suma de aportes y saldo individual o igual o superior a M$ Serie para efecto del beneficio del artículo 57 bis de la Ley de la Renta. Serie I APV/APVC Para objeto de inversión de los planes de Ahorro Previsional Voluntario y Ahorro previsional Voluntario Colectivo establecidos en el DL. N La suma de Aportes y saldo individual debe ser igual o superior a M$ ; si existieren partícipes con saldos totales inferiores al monto antes indicado, sin importar la causa de lo mismo, ellos no podrán efectuar nuevos aportes representativos de la cuota de la Serie I APV/APVC, a no ser que con dicho aporte se alcance el monto de M$ antes señalado. Las cuotas en circulación pueden ser rescatadas sólo a opción del partícipe por un monto de efectivo igual a la parte proporcional del valor de los activos netos del Fondo en el momento del rescate. El valor neto de activos por cuota del Fondo se calcula dividiendo los activos netos atribuibles a los partícipes de cada serie de cuotas en circulación por el número total de cuotas de la serie respectiva. (f) Ingresos y Gastos por Intereses y Reajustes Los ingresos y gastos por intereses son reconocidos en el estado de resultados usando la tasa de interés efectiva. La tasa de interés efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo por cobrar o por pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero (o cuando sea adecuado, en un período más corto) con el valor neto en libros del activo o pasivo financiero. Para calcular la tasa de interés efectiva, el Fondo estima los flujos de efectivo teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento financiero. Para calcular la tasa de interés efectiva, el fondo estima los flujos de efectivo teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento financiero. 16

11 (3) Principales Criterios Contables Utilizados, Continuación (f) Ingresos y Gastos por Intereses y Reajustes, Continuación El cálculo de la tasa de interés efectiva incluye todas las comisiones que formen parte integral de la tasa de interés efectiva. Los costos de transacción incluyen costos incrementales que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de un activo o pasivo financiero. Los ingresos y gastos por intereses presentados en el estado de resultados incluyen intereses sobre activos y pasivos financieros reconocidos al costo amortizado. (g) Ingresos por Dividendos Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho a recibir su pago. (h) Tributación El Fondo está domiciliado en Chile. Bajo las leyes vigentes en Chile, no existe ningún impuesto sobre ingresos, utilidades, ganancias de capital u otros impuestos pagaderos por el Fondo. (i) Garantías Para garantías otorgadas distintas de efectivo, si la contraparte posee el derecho contractual de vender o entregar nuevamente en garantía el instrumento, el Fondo clasifica los activos en garantía en el estado de situación financiera de manera separada del resto de los activos, identificando su afectación en garantía. Cuando la contraparte no posee dicho derecho, sólo se revela la afectación del instrumento en garantía en nota a los estados financieros. (4) Transición a las NIIF (a) Base de la Transición a las NIIF Aplicación de NIIF 1 Como se indica en la Nota 2, estos con los primeros estados financieros del Fondo preparados conforme a las NIIF. Las políticas contables establecidas en la Nota 3 se han aplicado en la preparación de los estados financieros para el período anual terminado el 31 de diciembre de 2011, de la información comparativa presentada en estos estados financieros para el período anual terminado el 31 de diciembre de 2010 y en la preparación de un estado de situación financiera inicial de acuerdo a las NIIF al 1 de enero de 2010 (fecha de transición). 17

12 (4) Transición a las NIIF, Continuación (a) Base de la Transición a las NIIF, Continuación Aplicación de NIIF 1, Continuación De acuerdo a NIIF 1 para elaborar los estados financieros antes mencionados, se han aplicado todas las excepciones obligatorias y algunas de las exenciones optativas a la aplicación retroactiva de la NIIF. (b) Conciliación entre NIIF y Principios Contables Chilenos Las conciliaciones presentadas a continuación muestran la cuantificación del impacto de la transición a las NIIF en el Fondo. La conciliación proporciona el impacto de la transición con los siguientes detalles: Resumen de la conciliación de activos netos al 1 de enero del 2010 y 31 de diciembre de Conciliación de activos netos al 1 de enero del Conciliación de activos netos al 31 de diciembre del Conciliación del resultado integral para el ejercicio terminado el 31 de diciembre del (i) Resumen de la conciliación de los activos netos al 1 de enero de 2010 y 31 de diciembre de M$ M$ Total activos netos según principios contables previos Efecto acumulado de otros conceptos no significativos - - Total activos netos según nuevas normas

13 (4) Transición a las NIIF, Continuación (b) Conciliación entre NIIF y Principios Contables Chilenos, Continuación (ii) Conciliación de activos netos al 1 de enero de 2010 Principios contables chilenos Efecto de la transición NIIF Saldo NIIF M$ M$ M$ Activo Efectivo y equivalentes al efectivo Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados entregados en garantía Activos financieros a costo amortizado Cuentas por cobrar a intermediarios Otras cuentas por cobrar Otros activos Total activo Pasivo Pasivos financieros a valor razonable con efecto en resultados Cuentas por pagar a intermediarios Rescates por pagar Remuneraciones sociedad administradora Otros documentos y cuentas por pagar Otros pasivos Total pasivo (excluido el activo neto atribuible a partícipes) Total neto atribuible a los partícipes Explicación de los efectos de transición a NIIF No se han efectuado ajustes por efectos de la transición a la NIIF. 19

14 (4) Transición a las NIIF, Continuación (b) Conciliación entre NIIF y Principios Contables Chilenos, Continuación (iii) Conciliación de activos netos a 31 de diciembre de 2010 Principios contables chilenos Efecto de la transición NIIF Saldo NIIF Activo Efectivo y equivalentes al efectivo Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados entregados en garantía Activos financieros a costo amortizado Cuentas por cobrar a intermediarios Otras cuentas por cobrar Otros activos Total activo Pasivo Pasivos financieros a valor razonable con efecto en resultados Cuentas por pagar a intermediarios Rescates por pagar Remuneraciones sociedad administradora Otros documentos y cuentas por pagar Otros pasivos Total pasivo (excluido el activo neto atribuible a partícipes) Total neto atribuible a los partícipes Explicación de los efectos de transición a NIIF No se han efectuado ajustes por efectos de la transición a la NIIF. 20

15 (4) Transición a las NIIF, Continuación (b) Conciliación entre NIIF y Principios Contables Chilenos, Continuación (iv) Conciliación del resultado integral para el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010 Saldos principios contables chilenos Efecto de la transición NIIF NIIF M$ M$ M$ Ingresos/pérdidas de la operación Intereses y reajustes Ingresos por dividendos Diferencias de cambio netas sobre activos financieros a costo amortizado Diferencias de cambio netas sobre Efectivo y equivalentes al efectivo Cambios netos en valor razonable de activos financieros y pasivos financieros a valor razonable con efecto en resultados Resultado en venta de instrumentos financieros Otros Total ingresos/pérdidas netos de la operación Gastos Comisión de administración ( ) - ( ) Honorarios por custodia y administración Costos de transacción Otros gastos de operación Total gastos de operación ( ) - ( ) Utilidad/(pérdida) de la operación antes de impuesto Impuestos a las ganancias por inversiones en el exterior Utilidad/(pérdida) de la operación antes de impuesto Aumento/(disminución) de activo neto atribuible a partícipes originadas por actividades de la operación Explicación de los efectos de transición a NIIF No se han efectuado ajustes por efectos de la transición a la NIIF. (5) Cambios Contables Durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2011, no se han efectuado cambios contables en relación con el ejercicio anterior. 21

16 (6) Política de Inversión del Fondo La política de inversión vigente se encuentra definida en el reglamento interno del Fondo, aprobado por la Superintendencia de Valores y Seguros, según Resolución Exenta Nº009 de fecha 3 de enero del 2011, el que se encuentra disponible en nuestras oficinas ubicadas en Avda. Apoquindo N 3721, piso 19, en nuestro sitio web y en la Superintendencia de Valores y Seguros. Política de inversión en instrumentos nacionales Instrumentos de deuda % máximo del activo total Instrumentos de deuda por emisores nacionales. 10 Instrumentos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. 10 Instrumentos emitidos o garantizados por Bancos e Instituciones Financieras. 10 Instrumentos inscritos en el Registro de Valores emitidos por sociedades anónimas u 10 otras entidades registradas en el mismo Registro. Títulos de Deudas de Securitización a que s refiere el Título XVIII de la Ley Nº Otros Valores de Oferta pública que autorice la Superintendencia de Valores y 10 Seguros. Instrumentos de capitalización Instrumentos de capitalización por emisores nacionales. 100 Acciones emitidas por sociedades anónimas abiertas, que cumplan con las 100 condiciones para ser consideradas de transacción bursátil. Acciones de sociedades anónimas abiertas, de las referidas en el artículo 13 Nº2 10 inciso segundo del Decreto Ley Nº1.328 de Opciones para suscribir acciones de pago correspondientes a sociedades anónimas 10 abiertas, que cumplan con las condiciones para ser consideradas de transacción bursátil. Cuotas de participación emitidas por Fondos de Inversión, de los regulados por la Ley de Opciones para suscribir cuotas de Fondos de Inversión, de los regulados por la 10 Superintendencia de valores y Seguros. Cuotas de Fondos Mutuos, de los regulados por el D.L. Nº1.328., administrados por 10 una sociedad distinta de La Administradora. 22

17 (6) Política de Inversión del Fondo, Continuación La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar aquellos a que se refiere el numeral 10 del Artículo N 13 del Decreto Ley Nº1.328 de 1976 (contratos de derivados, operaciones de venta corta y préstamo de acciones), y sus posteriores modificaciones y/o actualizaciones, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros mediante Norma de Carácter General número 204, de fecha 28 de diciembre del 2006 y sus posteriores actualizaciones y/o modificaciones. Este Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión y cobertura de los riesgos asociados a sus inversiones de contado respetando los límites de inversión. (7) Administración de Riesgos La administración de los riesgos del fondo Acciones Chilenas está sujeto a tres niveles, los cuales se detallan a continuación. A nivel de Celfin Capital S.A. se ha definido una estructura interna para la gestión de riesgos: la función estratégica radica en el Directorio (compuesto por los seis socios y accionistas de Celfin Capital S.A.) y el Comité de Riesgos (conformado por Socios, Directores de Celfin y el Contralor); la función operativa radica en las unidades de negocio, el área de gestión de riesgos y la Contraloría. Las áreas encargadas de la función estratégica tienen la misión fundamental de definir y aprobar los componentes relevantes de la política de gestión de riesgo, además de velar por una adecuada implementación. Por otra parte, la estructura operativa tiene como función implementar y ejecutar todas aquellas definiciones específicas establecidas en la política de gestión de riesgos. A nivel de Celfin Capital S.A. Administradora General de Fondos las políticas de riesgo se enmarcan en las políticas de riesgo definidas para las empresas del grupo Celfin Capital S.A., sin embargo cuenta con autonomía y políticas internas para la manipulación del riesgo de cada uno de sus fondos. La administradora cuenta con un área de riesgo financiero y análisis cuantitativo encargada de definir indicadores y monitorear los niveles de riesgo de cada fondo. A nivel del administrador del fondo existe autonomía en la toma de sus decisiones y en la administración del riesgo, pero también sus políticas se enmarcan a las de Celfin Capital S.A. Administradora General de Fondos y a su vez a las de Celfin Capital S.A. Los riesgos asociados a la administración del fondo se pueden clasificar en cuatro tipos, Riesgos Financieros, Riesgo de Capital, Estimación del Valor Razonable y Riesgos Operacionales. Estos distintos tipos de riesgo descansan entre los distintos niveles en los cuales está dividida la administración. A continuación se describen estos cuatro tipos de riesgo y se indica quien o quienes son los encargados de monitorearlo. 23

18 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero Las actividades del Fondo lo exponen a diversos riesgos financieros los cuales deben ser administrados y monitoreados constantemente. El área encargada de esto es el área de riesgo financiero, la cual, trabaja conjuntamente con el administrador del fondo en la definición de políticas y en el seguimiento de los indicadores. La principal política implementada para mantener los riesgos financieros acotados es mediante la definición de un benchmark. Este benchmark es usualmente un índice que refleja el comportamiento del mercado en el que invierte el fondo, o bien, es una cartera compuesta por la suma de los fondos de la competencia. El hecho de definir un benchmark y seguirlo no eliminan el riesgo financiero, pero lo acota a ser aproximadamente el mismo que el del mercado o el de sus pares. Para el fondo Acciones Chilenas el benchmark seguido por la administración es el índice IPSA, siendo su sigla IPSA. La composición de este índice es obtenida periódicamente desde Blomberg. Este fondo al igual que la mayoría de los fondos está expuesto a tres tipos de riesgos financieros; riesgo de mercado y riesgo de liquidez, los cuales se describen a continuación. (i) Riesgos de mercado El riesgo de mercado tienen que ver en como las fluctuaciones del valor de cada uno de los activos y pasivos del fondo influyen en el patrimonio total. Estas fluctuaciones en el valor de cada activo son producto de la variabilidad de la oferta y la demanda y de los ciclos propios de la economía. 24

19 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero, Continuación (i) Riesgos de mercado, Continuación Es posible medir la exposición a los distintos sectores en los que invierte la cartera. A continuación se muestra una tabla en la que se indican las posiciones en cada sector que el fondo y el IPSA tienen al 31 de diciembre de 2011, además se incluye otro cuadro con estos mismos valores para el 31 de diciembre de Concentraciones por sector al 31 de diciembre de 2011 Sector Fondo IPSA Gap % % % Banca 10,2 14,9 (4,7) Bebidas y alim 4,9 3,5 1,4 Com y tec 1,2 4,1 (2,9) Commodities 4,4 14,1 (9,7) Construcción 3,2 1,7 1,5 Forestal 15,9 17,7 (1,8) Industrial 2,1 0,4 1,7 Otros 2,3 0,7 1,6 Pesca 2,7 0,2 2,5 Retail 11,3 12,9 (1,6) Salud 2,7 0,0 2,7 Seguros 1,6 0,0 1,6 Transporte 9,8 7,9 1,9 Utilities 24,7 20,8 3,9 Vinas 0,0 1,2 (1,2) Concentraciones por sector al 31 de diciembre de Sector Fondo IPSA Gap % % % Banca 8,4 13,1 (4,7) Bebidas y alim 3,2 2,6 0,5 Com y tec 4,4 3,4 1,0 Commodities 17,3 13,4 3,9 Construccion 6,8 1,6 5,1 Forestal 10,1 20,4 (10,3) Industrial 0,0 0,6 (0,6) Otros 2,0 0,9 1,0 Pesca 0,0 0,1 (0,1) Retail 18,8 14,9 4,0 Transporte 9,9 8,0 1,9 Utilities 17,9 19,7 (1,8) Vinas 0,0 1,2 (1,2) 25

20 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero, Continuación (i) Riesgos de mercado, Continuación Nuevamente podemos notar que la estrategia de la administración para mantener sus riesgos sectoriales acotados es manteniendo una distribución similar a la del IPSA. Existen algunas diferencias relevantes en algunos sectores en los cuales el administrador del fondo tiene alguna visión sobre el sector en particular. La metodología que la administración utiliza para obtener y desarrollar sus visiones es por medio de análisis técnicos de valorización sobre las diferentes empresas de los diferentes sectores y países. Para ello existen analistas especializados en cada sector y región y sus recomendaciones son seguidas y monitoreadas periódicamente por un área externa. Por último el área de riesgo genera algunos indicadores relevantes los cuales son monitoreados semanalmente. Estos indicadores se resumen en la tabla siguiente al día 31 de diciembre de 2011, en conjunto al día 31 de diciembre de Indicadores al 31 de diciembre de 2011 Indicadores ex - ante % Volatilidad Fondo 19,0 Volatilidad Benchmark 20,3 Tracking Error 3,2 VaR Mensual 95% 30,8 Indicadores al 31 de diciembre de 2010 Indicadores ex - ante % Volatilidad Fondo 10,3 Volatilidad Benchmark 11,0 Tracking Error 2,3 VaR Mensual 95% 16,7 El indicador más relevante de esta última tabla es el denominado Tracking Error este nos indica que existe un 17% de probabilidad de que el fondo rente menos de un 3,2% respecto del IPSA. 26

21 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero, Continuación (i) Riesgos de mercado, Continuación También son monitoreados otros indicadores, como los de la siguiente tabla, los cuales muestran los niveles de concentración del portafolio, a continuación se presentan las tablas al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de diciembre de 2010 Concentraciones al 31 de diciembre de 2011 Concentración del Portafolio Fondo IPSA % % Top 5 Emisores 37,0 37,8 Top 10 Emisores 55,4 63,5 Top 20 Emisores 81,8 88,2 Concentraciones al 31 de diciembre de 2010 Concentración del Portafolio Fondo IPSA % % Top 5 Emisores 36,2 38,5 Top 10 Emisores 58,5 64,5 Top 20 Emisores 84,5 86,1 27

22 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero, Continuación (ii) Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez es el riesgo asociado a la posibilidad de que el Fondo no sea capaz de generar suficientes recursos de efectivo para liquidar sus obligaciones en su totalidad cuando llega su vencimiento o ante solicitudes de rescate. El Fondo de Acciones Chilenas no mantiene compromisos de flujos programados de mediano ni largo plazo, esto lo podemos ver en las siguientes tablas. Perfil de flujos de pago de pasivos Menos de 7 7 días a 1 días mes M$ M$ Pasivos financieros a valor razonable con efecto en resultado ( ) - Cuentas por pagar a intermediarios - - Rescates por pagar ( ) - Remuneraciones sociedad administradora ( ) - Otros documentos y cuentas por pagar - - Otros pasivos - - Activos netos atribuibles a partícipes de cuotas en circulación Flujos de salida de efectivo contractual Perfil de flujos de activos Menos de 7 7 días a 1 días mes M$ M$ Efectivo y equivalentes al efectivo Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados Activos financieros a valor razonable con efecto en resultados entregados en garantía - - Activos financieros a costo amortizado - - Cuentas por cobrar a intermediarios Otras cuentas por cobrar Otros activos - - Total de activos

23 (7) Administración de Riesgos, Continuación (a) Gestión de Riesgo Financiero, Continuación (ii) Riesgo de liquidez, Continuación La política de rescate que mantiene la administradora es responder dentro de tres días a las peticiones de rescate. Para cubrir estos rescates y no tener problemas de liquidez el área de riesgo de la administradora monitorea el nivel de liquidez de la cartera. Esto lo hace midiendo el porcentaje de la cartera que sería capaz de liquidar para un número de días determinado, asumiendo que se transa un 25% del promedio diario de los últimos 3 meses por papel. A continuación un cuadro con los resultados obtenidos al 31 de diciembre de 2011 y otro para el 31 de diciembre de Porcentaje del fondo en liquidar en número de días Datos al 31 de diciembre de Liquidez % 1 día 35,8 10 días 91,6 20 días 98,2 Porcentaje del fondo en liquidar en número de días Datos al 31 de diciembre de Liquidez % 1 día 32,0 10 días 97,1 20 días 99,3 Podemos ver que, manteniéndose los volúmenes actuales de transacción de los activos, la administración tardaría solo un día en liquidar más del 30% de su cartera. (b) Gestión de Riesgo de Capital El patrimonio del fondo varía de manera significativa diariamente ya que el Fondo está sujeto a suscripciones y rescates diarios a discreción de los partícipes de cuotas. El objetivo del Fondo cuando administra capital es salvaguardar la capacidad del mismo para continuar como una empresa en marcha con el objeto de proporcionar rentabilidad para los partícipes y mantener una sólida base de capital para apoyar el desarrollo de las actividades de inversión del Fondo. Las áreas encargadas de monitorear el capital del fondo son principalmente la administración del fondo, el área de riesgo financiero y el área de gestión de riesgo operacional. 29

24 (7) Administración de Riesgos, Continuación (b) Gestión de Riesgo de Capital, Continuación A continuación una vista del seguimiento de los rescates y aportes a los fondos durante el año (i) Rescates Para tener una visión con respecto al comportamiento de los rescates, el próximo cuadro muestra el promedio de ellos para cada mes durante el 2011 junto con el patrimonio promedio cada mes. Paralelamente se indica el promedio de los porcentajes diarios rescatados para cada mes, el porcentaje más alto rescatado y que día del mes ocurrió. Mes Rescate Patrimonio Promedio Máx. Día M$ M$ % % Enero ,179 1, Febrero ,262 0, Marzo ,251 1, Abril ,133 0, Mayo ,148 0, Junio ,194 0, Julio ,229 1, Agosto ,367 1, Septiembre ,182 0, Octubre ,137 0, Noviembre ,163 0, Diciembre ,183 1, Año 0,202 1,865 Para tener una correcta lectura de esta tabla pongamos atención en algún mes en particular y describamos, por ejemplo, durante el mes de marzo el promedio del patrimonio fue M$ y el promedio de los rescates fue de M$ , por otro lado mirando diariamente, en promedio los rescates representaron un 0,251% del patrimonio, siendo el más alto del mes un 1,196% correspondiente al día Como resumen anual podemos decir que el porcentaje de rescate diario oscila en torno a un 0,202% siendo el más alto un 1,865%. Para el administrador del fondo y para el área de riesgo financiero es importante el monitoreo de esta tabla en el sentido de vigilar su regularidad, así como también tener estimación de cuánto ascienden los peaks de rescates. En este último punto tenemos como máximo un 1,865% lo cual es altamente solventado con el alto nivel de liquidez del fondo (35% en un día, ver cuadro en riesgo de liquidez). 30

25 (7) Administración de Riesgos, Continuación (b) Gestión de Riesgo de Capital, Continuación (ii) Aportes Por otro lado el administrador y el área de riesgo financiero monitorean constantemente el comportamiento de los aportes del fondo. A continuación se muestra un cuadro que resume el comportamiento de los aportes durante el año El cuadro tiene la misma lógica que el cuadro de rescates. Mes Aporte Patrimonio Promedio Máx. Día M$ M$ % % Enero ,273 1, Febrero ,151 1, Marzo ,222 1, Abril ,280 0, Mayo ,165 0, Junio ,154 0, Julio ,079 0, Agosto ,189 0, Septiembre ,076 0, Octubre ,115 0, Noviembre ,091 0, Diciembre ,042 0, Año 0,153 1,562 Una lenta reacción frente al exceso de aportes no genera ningún tipo de riesgo, sin embargo puede generar una disminución de retorno frente al IPSA, dicho de otra forma, el no invertir inmediatamente los aportes no implica perder pero eventualmente se puede dejar de ganar. Es por ello que la administración mantiene una capacidad adecuada (de recursos humanos y tecnológicos) para reaccionar de forma adecuada frente a los peak de aportes, esto con el principal fin de no perder competitividad con respecto al IPSA. 31

26 (7) Administración de Riesgos, Continuación (b) Gestión de Riesgo de Capital, Continuación (iii) Políticas de Aporte y Rescate Como una manera de salvaguardar el correcto funcionamiento del Fondo se han definido políticas relativas a aportes y rescates con el fin de controlar una alta rotación. A continuación se indican algunas de estas. Los aportes efectuados en el Fondo representativos de Cuotas de las Series B, B APV, C y C APV estarán afectos a una Comisión de Colocación Diferida, al rescate sobre el monto original del aporte según el plazo de permanencia en él, la que se cobrará al momento del rescate del monto original del aporte de la serie respectiva, de acuerdo a la siguiente la tabla: Serie A A-APV B B-APV I I-APV I-APVC Período y Comisión de Colocación 1-30días 2,38% C/IVA Solo existen suscripciones mínimas para las series C, que tiene como principal beneficio no tener límites de permanencia a cambio de una remuneración mayor. La suma de todos los rescates efectuados por un partícipe en un mismo día, la administradora por ley tiene un plazo de hasta 10 días corridos para pagar los rescates de cuotas que, cualquiera sea su cuantía, efectúe el mismo partícipe dentro del mismo día. (c) Estimación del Valor Razonable, Para la obtención del valor razonable de los instrumentos financieros que mantiene el fondo en su cartera se valorizan, para el caso de los instrumentos de capitalización extranjeros, a su valor promedio de transacción bursátil diario, obtenido producto de las negociaciones registradas en las bolsas donde son transados (Bloomberg). En el caso de los instrumentos de capitalización chilenos, la valorización se obtendrá del precio del promedio ponderado de las transacciones diarias efectuadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Comercio de Valparaíso y la Bolsa Electrónica. 32

27 (7) Administración de Riesgos, Continuación (c) Estimación del Valor Razonable, Los instrumentos de deuda de corto plazo, mediano y largo plazo, se valorizarán al precio o valor de mercado. Las cuotas en Fondos de Inversión y Fondos Mutuos Extranjeros se valorizarán de acuerdo al valor cuota vigente el día anterior. Al 31 de diciembre de 2011 los activos y pasivos financieros a valor razonable corresponden al Nivel 1. (d) Riesgos Operacionales Los riesgos operacionales están asociados a la probabilidad de que ocurra un evento interno operativo no deseado y que impacte significativamente en la valorización del fondo. La monitorización de estos riesgos es llevada por área de gestión de riesgos operacionales. Algunos de los riesgos operacionales más relevantes se mencionan a continuación. Riesgo de creación de instrumentos: Posibilidad de error u omisión en la creación de instrumentos financieros en los sistemas, pudiendo provocar una valorización de cartera inadecuada. Riesgo de carga de precios: Posibilidad que error en el ingreso de precios de instrumentos financieros a nuestros sistemas y que impacten en la valorización de los mismos, impactando a nuestros clientes con una información errónea. Riesgo de carga de tasas: Posibilidad de error en el ingreso de tasas que puedan impactar en los resultados de la gestión. Riesgo de reparto de dividendos: Posibilidad de error en el reparto de dividendos puede impactar los flujos de caja de nuestros clientes, así como los aspectos impositivos del mismo. Riesgo de rating nacional e internacional: Posibilidad de error en el proceso de actualización de archivos puede derivar en la emisión de reportes regulatorios erróneos y a sanciones del regulador. Riesgo de cálculo de valor cuota: Posibilidad de no contar con el valor diario y correcto de la cuota puede derivar en costos de reproceso, daños de imagen, tomas de decisión errónea, sanciones del regulador, etc. 33

28 (7) Administración de Riesgos, Continuación (d) Riesgos Operacionales, Continuación Riesgo de flujo de caja: Posibilidad de error en los saldos de caja, pueden derivar en toma de decisiones basadas en información errónea y en costos no deseados. Riesgo de aportes y rescates: Posibilidad de no ejecutar o hacerlo erróneamente el proceso de aportes y rescates de acuerdo a las instrucciones de nuestros clientes, puede derivar en pérdidas financieras, daño a la imagen y eventuales litigios. Riesgos de documentación: Posibilidad de error en la recepción de documentación legal de clientes, sin el control adecuado, puede derivar en desconocimiento de la relación comercial del cliente con la compañía, así como de los compromisos contraídos, pudiendo dar origen a litigios. Riesgo de confección de reportes regulatorios: Posibilidad de error en la confección y /o envío de reportes regulatorios, así como el incumplimiento de los plazos sin autorización del regulador, puede derivar en sanciones del mismo y daño a la imagen de la compañía en el mercados la probabilidad de que ocurra un evento no deseado y que impacte significativamente a la compañía, en términos financieros, legales, regulatorios y de reputación, se destacan los siguientes. Una de las principales fuentes de ocurrencia de eventos de riesgo operacional, es la inadecuada o la falta de identificación de todos los procesos que las distintas instancias de la organización tienen a cargo, así como también, la identificación de los riesgos inherentes de cada proceso. Uno o más procesos mal definidos, puede derivar en que sus riesgos inherentes no puedan ser identificados adecuadamente y como consecuencia, no puedan ser medidos adecuadamente, dando pie, a la probabilidad de ocurrencia de un evento de riesgo operacional. Nuestra compañía, de acuerdo a su política de riesgo operacional, ha desarrollado y puesto en práctica un proceso de auto evaluación de control de riesgo de procesos el cual ha permitido realizar desde al año 2008 una evaluación a la ejecución de los controles identificados para cada proceso previamente levantados en nuestra compañía. Este proceso está en una constante evolución, derivando en la actualidad en la autoevaluación de controles claves, para los procesos cuyos riesgos inherentes han sido evaluados como de alto impacto. 34