IF DEUDA SOLES FMIV Lima, Perú 13 de agosto de 2013 Clasificación Categoría Definición de Categoría

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1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: Mauricio Durand Maria Luisa Tejada (511) IF DEUDA SOLES FMIV Lima, Perú 13 de agosto de 2013 Clasificación Categoría Definición de Categoría Riesgo Crediticio (modificada) De AAfm.pe a AA+fm.pe Cuotas con muy alto respaldo frente a pérdidas referidas a riesgo crediticio. Los activos y políticas del Fondo presentan una ligera sensibilidad frente a variaciones en las condiciones económicas. Riesgo de Mercado Rm4.pe Portafolio de inversiones cuya sensibilidad ante fluctuaciones en las condiciones de mercado va de moderada a alta. La clasificación que se otorga a a las cuotas del Fondo no implica recomendación para comprar, vender o mantener en cartera Mar.13 Dic.12 Valor Cuota S/ Patrimonio S/. MM N de Partícipes 20,487 18,066 Historia de Clasificación: Riesgo Crediticio: AA-fm.pe ( ), AAfm.pe ( ), AA-fm.pe ( ). AAfm.pe ( ). AA+fm.pe ( ). Riesgo de Mercado: Rm3.pe ( ), Rm4.pe ( ), Rm5.pe ( ), Rm4.pe ( ). Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Interfondos Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (la SAFM) y del IF Deuda Soles al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012 y No Auditados al 31 de marzo del 2012 y 2013, así información financiera adicional proporcionada por la SAFM. Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité de Clasificación de Equilibrium decidió mejorar la categoría de Riesgo Crediticio de AAfm.pe a AA+fm.pe y mantener el Riesgo de Mercado den Rm4.pe al IF Deuda Soles FMIV. La mejora en la clasificación de Riesgo Crediticio se sustenta en la importante posición que el Fondo ha venido manteniendo a lo largo de los últimos tres trimestres en instrumentos de Categoría I (98.6% al cierre del primer trimestre de 2013) y la diversificación de la cartera tanto por número de emisores como de instrumentos. A esto se suman las principales características establecidas en la Política de Inversiones del Fondo, el cumplimiento de las mismas por parte de Interfondos Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (en adelante Interfondo SAFM) y el respaldo que el brinda el Grupo Económico al que pertenece. La clasificación de Riesgo de Mercado recoge la duración modificada promedio del portafolio de inversiones del Fondo (2.68 años a marzo de 2013), la misma que le genera una media a alta sensibilidad ante cambios en los precios de mercado. A esto se suma la tenencia de activos considerados de rápida realización (76.78% de sus inversiones) y la consecuente cobertura que le brinda a los 10 principales partícipes en el patrimonio (4.34 veces). IF Deuda Soles - FMIV es un fondo mutuo con un horizonte de inversión de mediano y largo plazo orientado hacia instrumentos representativos de deuda o pasivos emitidos principalmente en moneda local. Interfondos SAFM es una subsidiaria al 100% de Interbank, el cual tiene a su vez como principal accionista a Intergroup Financial Services, empresa holding del Grupo. Durante el 2012 el mercado de fondos mutuos recuperó terreno como alternativa de inversión y ahorro para personas jurídicas y naturales, toda vez que en el 2011 se produjo un marcado descenso debido al proceso electoral local y la coyuntura internacional. Tal es así que al cierre del 2012 el patrimonio administrado por el mercado de fondos mutuos se incrementó en 31.60% respecto al año anterior, mientras que al primer trimestre de 2013 registra un aumento de 3.91%. Cabe mencionar que en los últimos años se observa una preferencia por fondos mutuos en moneda nacional, los cuales representan el 54.92% del total del patrimonio administrado, mientras que en el 2011 su participación fue de 40.29%. Dicho comportamiento se explica en la apreciación de la moneda local debido a la lenta recuperación de los países desarrollados que generó la migración de capitales a países emergentes con importantes tasas de crecimiento. En línea con lo anterior, al primer trimestre de 2013, el patrimonio administrado por el IF Deuda Soles - FMIV se incrementó en 3.8%, alcanzando los S/ millones. Esto último se ve igualmente reflejado en un aumento en el número de partícipes, los mismos que pasan de 18,066 a 20,487 entre trimestres. Con referencia al valor cuota del Fondo, al 31 de marzo de 2013 el mismo ascendió a S/ , habiendo generado una rentabilidad nominal en los últimos 12 meses de 6.28% (0.33% entre diciembre 2012 y marzo 2013), la misma que refleja la colocación de los recursos principalmente en depósitos a plazo, CDs del BCRP, bonos corporativos y bonos del Gobierno Peruano. Respecto al Riesgo Crediticio del Fondo, al primer trimestre de 2013 los instrumentos de Categoría I representaron el 98.60% del portafolio, seguido de 1.4% en Categoría II. Por clasificación de riesgo, el 29.73% estuvo colocado en instrumentos AAA, 3.91% en categoría AA (+/-) y 1.4% en La nomenclatura pe refleja riesgos sólo comparables en Perú

2 A (+/-). La diferencia estuvo colocada en instrumentos de corto plazo de primera categoría. Por el lado de la diversificación de cartera, la misma estuvo conformada por 67 instrumentos a cuenta de 22 emisores. Con referencia al Riesgo de Mercado, al trimestre de análisis el portafolio de inversiones del Fondo registró una duración modificada promedio de 2.68 años, la cual lo expone a una media a alta sensibilidad ante cambios en las tasas de mercado. Asimismo, el Riesgo de Mercado considera la tenencia de activos de rápida realización (CDs del BCRP, Bonos del Gobierno Peruano y depósitos a plazo), los cuales representaron el 76.78% de las inversiones, logrando a su vez registrar una cobertura de 4.34 veces a la concentración de los 10 principales partícipes en el patrimonio, la misma que fue de 17.71%. Finalmente, a la fecha del presente informe, Interfondos SAF viene cumpliendo con los lineamientos establecidos en el Reglamento de Participación del Fondo, con la regulación vigente y con los aspectos operativos del mismo. Equilibrium monitoreará el desempeño del Fondo comunicando oportunamente al mercado cualquier variación en las clasificaciones otorgadas. Fortalezas 1. Elevada calidad crediticia de sus inversiones. 2. Calidad de gestión de la Sociedad Administradora y respaldo del grupo económico al cual pertenece. Debilidades 1. Aumento de la sensibilidad del valor del portafolio ante cambios en tasas de interés (duración). 2. Moderada concentración de los principales partícipes en el patrimonio. Oportunidades 1. Revaluación del Nuevo Sol aumentaría el atractivo por activos denominados en moneda local. 2. Amplia plataforma de distribución y ventas a través de red de agencias del Interbank. Amenazas 1. Fuerte volatilidad en la preferencia de los inversionistas, dado el bajo nivel de sofisticación de estos. 2. Oferta insuficiente y escaso mercado secundario para los instrumentos de renta fija podría impactar negativamente en el precio de transacción de activos.

3 ANÁLISIS DEL SECTOR Actividad Económica Durante el ejercicio 2012, la economía global experimentó un crecimiento de 3.1% en relación al ejercicio previo, expansión sustentada en el comportamiento de las economías en desarrollo fundamentalmente el de China y en el avance de la economía americana. Cabe indicar que el crecimiento observado en el producto mundial es inferior al registrado en el periodo anterior (3.9%) toda vez que los países de la Eurozona continuaron afrontando problemas de deuda fiscal y experimentaron una significativa contracción en la inversión y consumo privado durante el último trimestre del año analizado Crecimiento del PBI Mundial (%) Mundo Economías Avanzadas Economías Emergentes Perú Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium 2006 La perspectiva de crecimiento del producto global para el 2013 ha sido estimada en 3.2%, según proyecciones del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), expansión que seguirá liderada por los países emergentes entre ellos China, que aunque durante el primer trimestre de 2013 mostró una desaceleración en la inversión, la demanda externa y el consumo mostraron un mayor dinamismo. No obstante, aún existen factores de riesgo que podrían afectar la evolución de la economía global hacia la baja, entre los que se encuentra la falta de determinación en las medidas fiscales de Estados Unidos que continúan limitando el crecimiento, la fragilidad del sector bancario de la Zona Euro, así como los problemas de sostenibilidad fiscal y el lento desapalancamiento público y privado. Por su parte la economía peruana avanzó 6.3% durante el 2012, crecimiento inferior al observado en el periodo previo como consecuencia principalmente del retroceso de las exportaciones, las mismas que se vieron afectadas por la desaceleración del comercio mundial alineado con el menor crecimiento de la economía global. Dicho efecto fue parcialmente compensado por la favorable dinámica de la demanda interna (+7.4% en relación al ejercicio 2011) la misma que se vio favorecida por el mayor crecimiento de la inversión pública y privada. En ese sentido, la inversión privada creció en 13.6% en el 2012, gracias al aumento del consumo interno de cemento el cual se deriva del dinamismo mostrado en la edificación de viviendas, oficinas y centros comerciales, así como desarrollos en los sectores minero, eléctrico y de infraestructura. Para el 2013, se espera que el crecimiento del PBI se mantenga, el mismo que seguirá liderado por la demanda interna que compensará la desaceleración del sector externo PBI (%) PBI, Demanda Interna e Inversión Privada (Variación Porcentual Real) PBI Demanda Interna Inversión Privada Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Demanda Interna (%) e inversión Privada (%) Tipo de Cambio A lo largo de ejercicio 2012 se observó una tendencia apreciatoria del Nuevo Sol respecto a la divisa norteamericana, la misma que responde a la incertidumbre que se observó en los mercados financieros internacionales, además del crecimiento sostenido mostrado por la economía local lo que derivó en un mayor apetito de inversionistas extranjeros por activos domésticos. Cabe mencionar que durante el 2012 el BCRP adoptó una nueva estrategia de intervención cambiaria, realizando compras de moneda americana aún en periodos de depreciación del Nuevo Sol, esto con el fin de generar una mayor volatilidad en el tipo de cambio y en consecuencia reducir los incentivos de los agentes que apuestan por una moneda doméstica más fuerte. No obstante, a la fecha del presente informe el tipo de cambio viene mostrando un retroceso producto de la expectativa sobre el estímulo monetario por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, así como la lenta recuperación de la Zona Euro y la desaceleración de algunas economías emergentes. Tal es así que el tipo de cambio pasó entre diciembre 2012 a mayo 2013 de S/ a S/ Nuevos Soles por Dólar Tipo de Cambio y Compras Netas del BCRP (US$) mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 ene-13 feb-13 Compras Netas de US$ Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Tipo de Cambio Profesional 3,000 2,500 2,000 1,500 1, ,000 Política Monetaria La inflación local durante el 2012, medida a través del Índice de Precios al Consumidor (IPC), presentó una variación anualizada de 2.65%, retornando de esta manera al rango meta establecido por el BCRP (entre 1.0% a 3.0%). Mientras que al 31 de marzo de 2013, la inflación anualizada local se ubicó en 2.59%, la misma que recoge el dinamismo de los servicios de enseñanza del sector educativo, así como el comportamiento alcista en los precios de Millones de US$ 3

4 los alimentos, especialmente la carne de pollo y pescado por la estacionalidad de semana santa. Para el cierre del 2013, el BCRP proyecta una tasa de inflación que converja a 2.0% como consecuencia principalmente de la ausencia de presiones inflacionarias relacionadas al precio de los commodities. Tasa de Referencia (%) Tasa de Referencia Inflación Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Tasa de Referencia e Inflación Por su parte, el BCRP continúa manteniendo la tasa de referencia en 4.25% (nivel en el cual se encuentra desde mayo de 2011) decisión que considera los niveles de inflación observados durante el 2012, los mismos que provinieron del lado de oferta presentando características temporales y no controladas. Mercado de Capitales En relación al mercado bursátil, durante el 2012 se observó menor volatilidad en los precios de las acciones en la Bolsa de Valores de Lima registrando el IGBVL un incremento de 5.93% respecto al No obstante, durante el primer trimestre del presente ejercicio, el mismo viene mostrando una tendencia a la baja respecto al 2012, explicado principalmente en las menores cotizaciones de los commodities en el mercado internacional. Monto negociado en millones S/. 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 Monto Negociado - IGBVL oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 Renta Variable Renta Fija IGBVL Por otro lado, se observó un menor dinamismo en el monto negociado durante el 2012, tal es así que entre enero y noviembre éste ascendió a S/ mil millones, mientras que en el mismo periodo del 2011 fue de S/ mil millones. No obstante, sólo el mes de diciembre el monto negociado fue de S/.6, millones debido a la reorganización societaria del Grupo Telefónica. Similar comportamiento se observa durante el primer trimestre de 2013, siendo el monto negociado menor en 8.74% respecto al mismo periodo de 2012, ello a pesar de nov-12 ene-13 feb % 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Inflación (%) Var. IGBVL % la operación atípica que ocurrió en febrero con la transferencia de acciones de AFP Horizonte. Mercado de Fondos Mutuos En los últimos años, se observa una evolución positiva del mercado de fondos mutuos, afianzándose como alternativa de inversión y ahorro para personas jurídicas y naturales. A pesar de las pérdidas generadas en el 2011, producto de la incertidumbre local y mundial debido al proceso electoral y la coyuntura en la Zona Euro, respectivamente, durante el 2012 el mercado de fondos mutuos registró un mayor dinamismo recuperando el terreno perdido. Tal es así que el patrimonio administrado al cierre del ejercicio 2012, se incrementó en 31.60% respecto al 2011, alcanzando los S/.17,993.4 millones. Dicho comportamiento se sustenta en un mayor número de partícipes (+20.17% respecto al 2011) los cuales totalizaron 315,819; así como en el número de cuotas de participación, las mismas que se incrementaron en 50.18%. Durante el primer trimestre de 2013, el patrimonio administrado registró un incremento de 3.91% alcanzando los S/.18, millones. En relación al tipo de moneda, durante el 2012 se observó una marcada preferencia por fondos en Nuevos Soles, representando, por primera vez en la historia del mercado de fondos mutuos, la mayoría del mismo con 52.19% del patrimonio administrado. Dicho comportamiento continúa al cierre del primer trimestre de 2013 con el 54.92%. De la misma manera, el 62.10% de los partícipes prefirió invertir en fondos mutuos en moneda local, mientras que en el 2011 y 2010 estos ascendieron a 54.10% y 51.10% respectivamente. Millones S/. 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 - Evolución del Patrimonio Administrado por tipo de moneda Mar.13 Nuevos Soles Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Dólares Americanos SOCIEDAD ADMINISTRADORA Interfondos S.A. Sociedad Administradora de Fondos (Interfondos SAFM en adelante) fue constituida en julio de 1994 y es subsidiaria al 100% del Banco Internacional del Perú - Interbank, el cual tiene como principal accionista a Intergroup Financial Services, empresa holding del Grupo Interbank. El Banco Interbank -cuarto banco del país por volumen de créditos, depósitos y patrimonio- mantiene colocaciones brutas por S/.12,954.7 millones y un patrimonio de S/.1,607.7 millones al primer trimestre de Asimismo, Interbank cuenta con una clasificación de riesgo local de A otorgada por Equilibrium y una clasificación internacional otorgada por Moody`s Investor Services de D+ a la fortaleza financiera. 4

5 Entre las principales empresas del Grupo Interbank se encuentran Interbank, Intergroup Financial Services, IFH Perú Ltd., Blubank Ltd., Centura SAB, Internacional de Títulos Sociedad Titulizadora, Interseguro Compañía de Seguros de Vida, Supermercados Peruanos S.A., URBI Propiedades S.A., entre otros. Interbank brinda a Interfondos SAF una plataforma de ventas y promoción para sus diferentes productos de inversión. Al 31 de marzo de 2013, los fondos mutuos en etapa operativa administrados por Interfondos gestionaron un patrimonio ascendente a S/.2,839 millones, con el 15.19% de participación patrimonial, según se detalla: NCF Fondos 0.01% Promoinvest 0.11% Interfondos 15.19% Participación Patrimonial por SAF Marzo de 2013 Scotia Fondos 17.54% Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Sura Fondos 4.21% Continental SAF 23.64% Credifondo 39.31% Las operaciones de Interfondos SAFM están reguladas por lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y su Reglamento, aprobado por Decreto Legislativo N 861 y Decreto Supremo N EF respectivamente; así como el Reglamento de Fondos Mutuos de Inversiones en Valores y sus Sociedades Administradoras, aprobado por Resolución CONASEV N EF/94.10 y demás normas reglamentarias emitidas por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). Las principales obligaciones de la SAFM son: (i) invertir los recursos del Fondo a nombre y por cuenta de éste, (ii) valorizar diariamente las inversiones y cuotas del Fondo, (iii) contar con un comité de inversiones y un custodio, (iv) llevar y mantener al día la contabilidad del Fondo, así como los libros y registros correspondientes, (v) indemnizar al Fondo por los perjuicios que la Administradora o cualquiera de sus dependientes o personas que le presten servicios causaren como consecuencia de infracciones a cualquiera de las disposiciones contenidas en la Ley, el Reglamento de Fondos Mutuos y el Reglamento de Participación, (vi) informar a los partícipes sobre el estado de su inversión, (vii) cumplir y hacer cumplir las normas internas de conducta, (viii) observar que las medidas de seguridad del medio electrónico se encuentren operativas y vigentes, garantizado la confidencialidad en su uso al partícipes, (vii) realizar la conciliación diaria de las operaciones instruidas por los partícipes a través de los medios electrónicos, (viii) acreditar, mediante medios que resulten idóneos el correcto registro de las órdenes de los partícipes impartidas a través de los medios electrónicos, (ix) otras establecidas en la Ley y el Reglamento de Participación. Al 31 de marzo de 2013, Interfondos SAFM administró un total de doce fondos, en los siguientes segmentos: Renta variable: Interfondo Acciones Soles. Renta Mixta Soles: Interfondo Mixto Moderado Soles, Interfondo Mixto Balanceado Soles. Renta Mixta Internacional: Interfondo Internacional, Interfondo Mixto Balanceado. Renta Fija Soles: Interfondo Deuda Soles. Renta Fija Dólares: Interfondo Deuda, Interfondo Plus. Corto Plazo Dólares: Interfondo Cash, Interfondo Extra Conservador. Corto Plazo Soles: Interfondo Cash Soles, Interfondo Extra Conservador Soles, Interfondo Oportunidad Soles. El custodio de las inversiones administradas por Interfondos SAFM es el Interbank, el cual se encuentra inscrito en la sección de custodios del Registro Público del Mercado de Valores. Asimismo, el Banco se encarga de la recaudación y pago de rescates de cuotas de participación, del registro y liquidación de operaciones, de las conciliaciones correspondientes y del adecuado registro de la titularidad de las inversiones. En caso se realicen inversiones en el exterior, Interbank contratará los servicios de custodia correspondientes según las condiciones estipuladas en el reglamento. Al 31 de marzo de 2013, el Directorio de Interfondos SAFM está compuesto por las siguientes personas: Presidente Directores Giorgio Bernasconi Carozzi Ramón Barúa Alzamora Miguel Uccelli Labarthe Luis Felipe Castellanos Lopez Torres Los principales funcionarios de Interfondos SAFM a la fecha de análisis son: Gerente General Gerente de Inversiones Gerente Comercial Gerente de Planeamiento y Riesgos Rocío Perez-Egaña Parodi Manuel Aldave García del Barrio Javier Castro Ayca Allison Zaldivar Chauca El Comité de Inversiones está integrado por las siguientes personas: Comité de Inversiones Manuel Aldave García del Barrio Fiorella Cornejo Seminario Giancarlo Ratti Dávila Las SAFM están sujetas a regulaciones de carácter conservador 1 a fin de limitar la exposición de los fondos que administran. Entre las principales se puede mencionar: La posición en instrumentos financieros representativos de participación en una entidad no pueden superar el 15% del patrimonio de la misma. 1 Establecidas por la Ley del Mercado de Valores (D.L. Nº 861) y el Reglamento de Fondos Mutuos de Inversión en Valores y de sus Sociedades Administradoras (Resolución Conasev N EF/94.10). 5

6 La posición en instrumentos financieros representativos de deuda o pasivos de un emisor no deberán exceder el 15% de los pasivos del emisor. La posición en instrumentos financieros representativos de participación o de pasivos de una misma entidad no deberán exceder el 15% del activo total del Fondo. La posición en instrumentos financieros representativos de participación o de pasivos de una o varias entidades pertenecientes a un mismo grupo económico no deberán exceder el 30% del activo total del Fondo. POLÍTICA DE INVERSIÓN Perfil del Fondo IF Deuda Soles - FMIV es un fondo mutuo con un horizonte de inversión de mediano y largo plazo. El Fondo tiene como objetivo ofrecer a sus partícipes una adecuada combinación de rendimiento y liquidez en en el mismo horizonte de tiempo, concentrándose en inversiones en instrumentos representativos de deuda o pasivos predominantemente en moneda nacional con una duración promedio entre 360 hasta 1,080 días. Límites de Inversión El Fondo mantiene una Política de Inversiones que fue modificada el 04 de agosto de 2011, la misma que establece lo siguiente: Según tipo de instrumentos Interfondo Soles Política de Inversiones % Mín. en cartera % Máx. en cartera % Mín. en cartera % Máx. en cartera Instrumentos representativos de deuda o pasivos 90% 100% 100% 100% Inversiones de corto plazo (duración entre 0 y 360 días) 0% 100% 0% 100% Inversiones de mediano plazo (duración entre 360 y 1080 días) 0% 100% 0% 100% Inversiones de largo plazo (duración mayor a 1080 días) 0% 100% 0% 0% Instrumentos representativos de participación patrimonial 0% 10% 0% 0% Según moneda Inversiones en moneda del valor cuota 60% 100% 75% 100% Inversiones en moneda distintas del valor cuota 0% 40% 0% 25% Según mercado Inversiones en el mercado local o nacional 51% 100% 51% 100% Inversiones en el mercado extranjero 0% 49% 0% 49% Según clasificación de riesgo 1 Locales Largo Plazo -AAA hasta AA- 60% 100% 0% 100% -A+ hasta A- 0% 20% 0% 100% -BBB+ hasta BBB- 0% 0% 0% 25% Corto Plazo -CP1 0% 100% 0% 100% -CP2 0% 100% 0% 100% Entidades Financieras 0% 100% 0% 100% Internacionales Largo Plazo -AAA hasta AA- 0% 49% 0% 49% -A+ hasta A- 0% 49% 0% 49% -BBB+ hasta BBB- 0% 0% 0% 49% -BB hasta BB- 0% 0% 0% 0% Corto Plazo -CP1 0% 49% 0% 49% -CP2 0% 49% 0% 49% -CP3 0% 49% 0% 49% Instrumentos emitidos por el Estado Peruano 20% 100% 0% 100% Instrumentos sin clasificación 0% 20% 0% 25% Instrumentos Derivados - Forward: Vigente al 4 de junio * A la moneda del valor cuota 0% 40% 0% 100% * A monedas distintas del valor cuota 0% 40% 0% 25% - Swap 0% 100% 0% 100% Indicador de Comparación de Rendimiento La referencia de rendimiento del Fondo es el promedio simple de las tasas de interés anual para los depósitos a plazo en moneda nacional de más de 360 días de los cuatro primeros bancos locales (en función al tamaño de sus pasivos) publicada por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP el último día de cada mes en su página web. comisión de rescate equivalente al 0.5% del monto rescatado más IGV aplicable si el participe efectúa su rescate antes de cumplir con el plazo mínimo de permanencia establecido. Inversión Inicial, Suscripciones Adicionales y Rescates El monto de inversión inicial mínima del Fondo es de S/.500. El monto mínimo para realizar suscripciones adicionales y rescates de cuotas es de S/.100. Asimismo, se exige un saldo mínimo de permanencia de S/.500. EVOLUCION DEL FONDO Al 31 de marzo de 2013, el sistema de fondos mutuos registró un patrimonio de S/.18,697 millones, +3.91% en relación al trimestre anterior, mientras que los partícipes alcanzaron los 330,990, +4.80% en relación al cierre de Si bien al trimestre de análisis el sector de fondos mutuos en su conjunto muestra una evolución favorable, la misma se sustenta principalmente por el crecimiento del segmento de fondos en Nuevos Soles, toda vez que los fondos en dólares se contrajeron tanto en relación al patrimonio administrado como respecto al número de partícipes en relación al cierre del En línea con lo anterior, al trimestre de análisis el patrimonio del IF Deuda Soles - FMIV se incrementó en 3.8% en relación al trimestre anterior, alcanzando los S/ millones. Esto último se ve igualmente reflejado en un aumento en el número de partícipes, los mismos que pasan de 18,066 a 20,487 entre trimestres. MM de Soles Patrimonio Neto y Partícipes Patrimonio Partícipes 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 Al 31 de marzo de 2013, el valor cuota alcanzó los S/ , habiendo generado una rentabilidad nominal en los últimos tres meses de 0.33% (6.28% en los últimos 12 meses), la misma que refleja la colocación de los recursos principalmente en depósitos a plazo, CDs del BCRP, bonos corporativos y bonos del Gobierno Peruano. Número de Partícipes Plazo Mínimo de Permanencia El plazo mínimo de permanencia en el Fondo es de cinco días tanto para personas jurídicas como personas naturales por cada suscripción. En caso se efectúen rescates antes de cumplirse dicho plazo, deberá pagarse a la SAFM una 6

7 160 Valor Cuota y Rentabilidad 3.0% rrespondiendo la exposición máxima a depósitos a plazo con el Banco de Crédito del Perú % 2.0% Portafolio por Tipo de Instrumento % 100% Soles % 0.5% 0.0% 80% 60% % 40% % 20% Valor Cuota Rentabilidad 0% ANÁLISIS DE LA CARTERA Riesgo Crediticio Al primer trimestre de 2013, el 98.60% de los recursos del Fondo estuvieron colocados en instrumentos de Categoría I, mientras que el 1.4% restante correspondió a instrumentos de Categoría II, que se encuentran conformados por bonos subordinados de Supermercados Peruanos y bonos corporativos de Financiera TFC. En cuanto a los instrumentos por clasificación de riesgo, el 29.73% estuvo colocado en instrumentos AAA, 3.91% en categoría AA (+/-) y 1.4% en A (+/-). La diferencia (64.96%) correspondió a instrumentos de corto plazo de categoría I (CP 1+/-). Es de señalar que al trimestre de análisis Equilibrium decidió mejorar la clasificación de riesgo crediticio del Fondo de AAfm.pe a AA+fm.pe, sustentado en que el Fondo registra por más de tres trimestres consecutivos una cartera con una alta calidad crediticia, manteniendo en promedio el 98.13% de sus inversiones en instrumentos de primera categoría. Bonos Emisores Privados Bonos Gobierno CD-BCRP Depósitos a plazo Riesgo de Mercado Al 31 de marzo de 2013, la duración modificada promedio del portafolio del Fondo fue de 2.68 años, aumentando en relación al trimestre anterior (2.10 años), producto de un menor saldo en depósitos a plazo. El nivel de duración modificada promedio actual del portafolio de inversiones le genera una media a alta sensibilidad ante cambios en las tasas de mercado. años Duración de la Cartera 100% Calidad de Cartera % 60% 40% 20% 0% AAA AA (+/-) A (+/-) Inst. corto plazo Cat. I Inst. corto plazo Cat. II Por tipo de instrumento, a la fecha de análisis el portafolio estuvo conformado en su mayoría por depósitos a plazo (37.87%), seguido de CDs del BCRP (27.10%), bonos corporativos (20.40%), bonos del Gobierno Peruano (11.81%), entre otros menores. Por el lado de la diversificación de cartera, la misma estuvo conformada por 22 emisores (25 el trimestre anterior) con una participación máxima de 27.1%, que corresponde al BCRP. De la misma manera, diversificó su cartera invirtiendo en 67 instrumentos (62 el trimestre anterior), co- Con referencia a la estructura por tipo de partícipe, al 31 de marzo de 2013, el 99.29% corresponde a personas naturales, las que a su vez aportan el 79.8% del patrimonio, nivel que ha aumentado en relación al trimestre anterior (71.01%). El aumento en la participación de personas naturales en el patrimonio ha conllevado a que disminuya la concentración de los 10 principales partícipes de 26.00% a 17.71% entre trimestres. % 100% 80% 60% 40% 20% 0% Distribución del Patrimonio Administrado según Tipo de Partícipe Personas Naturales Personas Jurídicas 7

8 Al primer trimestre de 2013, los instrumentos considerados de rápida realización (depósitos a plazo, CDs del BCRP y bonos del Gobierno Peruano) representaron el 76.78% del total de sus colocaciones (78.00% el trimestre anterior), los mismos que cubren el patrimonio aportado por los 10 principales partícipes en 4.34 veces (3.00 veces el trimestre anterior), nivel que es considerado holgado Indice de Cobertura = Activos de Rápida Realización / Participación de 10 principales partícipes Clasificación de Riesgo La clasificación de Riesgo Crediticio del Fondo fue mejorada de AAfm.pe a AA+fm.pe a razón del alto porcentaje de colocaciones en instrumentos de Categoría I, así como por la diversificación mostrada a lo largo de los últimos ejercicios tanto en número de emisores como en instrumentos. La clasificación también incorpora las principales características establecidas en su Reglamento de Participación, así como el desempeño y respaldo de la Sociedad Administradora La clasificación de Riesgo de Mercado de Rm4.pe recoge el nivel de activos líquidos que mantiene el Fondo, logrando una holgada cobertura de los principales partícipes en el patrimonio. Asimismo, refleja el nivel actual de duración promedio del portafolio, la misma que le genera una alta sensibilidad del portafolio ante fluctuaciones en las tasas de mercado. 8

9 IF Deuda Soles Balance General En miles de S/. ACTIVO dic-09 dic-10 dic-11 Caja Bancos 1,047 0% 5,298 1% 2,445 1% 3,848 1% 12,101 2% 10,400 1% Cuentas por cobrar 1 0% 10 0% 0 0% 38 0% 0 0% 2 0% Inversiones 375, % 365,433 99% 261,350 99% 306,484 99% 793,825 98% 827,815 99% Dep. a plazo 69,664 19% 236,823 64% 156,970 60% 151,964 49% 536,417 67% 535,625 64% Certificados de Depósito 188,818 50% 591 0% - 0% - 0% 636 0% 1,647 0% Instrumentos de renta fija 111,838 30% 124,913 34% 100,131 38% 149,599 48% 239,562 30% 278,725 33% Operaciones de Reporte Papeles Comerciales 1,973 1% - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% Instrumento de corto plazo Letras Fondo de Inversión Pagarés Fluctuación de Valores 501 0% 171 0% 1,431 1% 2,706 1% 12,438 2% 7,953 1% Intereses y rendimientos 2,210 1% 2,935 1% 2,819 1% 2,215 1% 4,773 1% 3,864 0% Intangibles Otros TOTAL ACTIVO 376, % 370, % 263, % 310, % 805, % 838, % PASIVO dic-09 dic-10 dic-11 Sobregiros y Préstamos bancarios Remuneración por pagar a la administradora 298 0% 563 0% 559 0% 435 0% 2,712 0% 1,321 0% Tributos por pagar Cuentas por pagar 594 0% 338 0% 376 0% 585 0% 743 0% 3,534 0% Otras cuentas por pagar 2 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1 0% Ganancias diferidas Parte corriente pasivo a LP Pasivo corriente 894 0% 901 0% 936 0% 1,020 0% 3,456 0% 4,856 1% Pasivo a LP TOTAL PASIVO 894 0% 901 0% 936 0% 1,020 0% 3,456 0% 4,856 1% PATRIMONIO NETO 375, % 369, % 262, % 309, % 802, % 833,361 99% Capital variable 265,969 71% 256,632 69% 173,915 66% 201,712 65% 493,979 61% 511,283 61% Capital Adicional 62,993 17% 59,115 16% 24,406 9% 39,055 13% 211,718 26% 222,627 27% Reserva Resultados no realizados 501 0% 171 0% 1,431 1% 2,706 1% 13,074 2% 9,601 1% Resultados acumulados 36,114 10% 45,694 12% 53,919 20% 63,107 20% 63,107 8% 83,699 10% Utilid. Neta del Período 9,580 3% 8,225 2% 9,188 3% 2,769 1% 20,591 3% 6,152 1% TOTAL PASIVO Y PATRIM. 376, % 370, % 263, % 310, % 805, % 838, % IF Deuda Soles Estado de Ganancias y Pérdidas miles de S/. dic-09 dic-10 INGRESOS OPERACIONALES 5,230, % 15,099, % 6,770, % 2,624, % 11,541, % 6,395, % Venta de valores 5,221, % 15,087, % 6,757, % 2,621, % 11,520, % 6,388, % Ganancia (Pérdida) por diferencia de cambio 7 0% 82 0% 0 0% 0 0% - 0% - 0% Intereses percibidos 9,270 0% 11,421 0% 13,677 0% 3,664 0% 20,489 0% 7,452 0% Otros 50 0% 114 0% 26 0% 6 0% 32 0% 8 0% CARGAS OPERACIONALES 5,220, % 15,090, % 6,760, % 2,621, % 11,519, % 6,388, % Costo de Venta de valores 5,219, % 15,086, % 6,757, % 2,620, % 11,513, % 6,385, % Remuneración a la Sociedad Adm. 1,632 0% 3,522 0% 3,211 0% 980 0% 6,252 0% 2,990 0% Honorarios Profesionales Pérdida de Cambio neta 9 0% 103 0% 1 0% 0 0% 0 0% 0 0% Gastos Operacionales 25 0% 34 0% 19 0% 2 0% 29 0% 0 0% Gastos Financieros Tributos 293 0% 639 0% 563 0% 171 0% 1,090 0% 521 0% Ingresos (Egresos) Extraordinarios Provisiones del Ejercicio Resultado por Exposición a la Inflación Ingresos y Gastos diversos Utilidad Antes del Impto. a la Renta 9,580 0% 8,225 0% 9,188 0% 2,769 0% 20,591 0% 6,152 0% Impuesto a la Renta Utilidad neta del período 9,580 0% 8,225 0% 9,188 0% 2,769 0% 20,591 0% 6,152 0% PRINCIPALES INDICADORES dic-09 dic-10 dic-11 ROAE* 3.98% 4.76% 2.90% 4.14% 5.72% 4.20% ROAA* 3.96% 4.74% 2.90% 4.12% 3.85% 4.17% Pasivo / Patrimonio 0.24% 0.24% 0.36% 0.33% 0.43% 0.58% *Indicadores anualizados dic-11 9

10 INTERFONDOS SAF Balance General miles de S/. ACTIVO dic-09 dic-10 dic-11 Caja Bancos 7,944 13% 1,479 2% 19,814 29% 3,721 5% 15,519 20% 38,136 48% Valores negociables 29,420 47% 1,979 3% - 0% - 0% - 0% - 0% Cuentas por cobrar 3,056 5% 3,334 5% 1,343 2% 1,716 2% 3,498 5% 3,669 5% Otros activos 28 0% 1,291 2% 60 0% 16 0% 1,562 2% 1,876 2% Cargas diferidas - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% Total Activo Corriente 40,448 65% 8,083 12% 21,217 31% 5,453 7% 20,579 27% 43,681 55% Inversiones 21,574 34% 61,595 88% 48,065 69% 69,728 93% 55,298 73% 36,265 45% Mobiliario y equipo, neto 432 1% 354 1% - 0% - 0% - 0% - 0% Otros activos Total activo no corriente 22,103 35% 62,162 88% 48,065 69% 69,728 93% 55,298 73% 36,265 45% TOTAL ACTIVO 62, % 70, % 69, % 75, % 75, % 79, % PASIVO dic-09 dic-10 dic-11 Sobregiros bancarios Tributos por pagar 3,168 5% - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% Cuentas por pagar 216 0% 153 0% 904 1% - 0% 255 0% 328 0% Otras cuentas por pagar 452 1% 592 1% 2,124 3% 3,449 5% 5,606 7% 5,666 7% Provisiones - 1,624 1, Total Pasivo corriente 3,836 6% 2,369 3% 4,537 7% 3,449 5% 5,861 8% 5,994 7% Pasivo diferido por participaciones de los trabaj e IR 1,350 3, TOTAL PASIVO 5,186 8% 6,006 9% 4,537 7% 3,449 5% 5,861 8% 5,994 7% PATRIMONIO NETO 57,365 92% 64,239 91% 65,192 93% 70,146 95% 70,016 92% 73,952 93% Capital variable 39,431 63% 39,431 56% 39,431 57% 39,431 54% 39,431 52% 39,431 49% Reserva legal 4,596 7% 5,765 8% 10,490 15% 11,748 16% 12,909 17% 7,886 10% Resultados Acumulados 11,151 18% 16,215 23% 15,271 22% 18,967 26% 17,676 23% 26,635 33% Pérdida no realizada 2,187 2, Utilidad Neta del Periodo TOTAL PASIVO Y PATRIM. 62, % 70, % 69, % 73, % 75, % 79, % INTERFONDOS SAF Estado de Ganancias y Pérdidas miles de S/. dic-09 dic-10 INGRESOS Comisiones por suscripción y rescate de cuotas Dividendos recibidos Remuneración de los fondos 18, % 30, % 28, % 6, % 29, % 8, % Ganancia por instrumentos financieros Recupero de la provisón de fluctuación de valores Diferencia en cambio (neta) - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% - 0% TOTAL INGRESOS 18, % 30, % 28, % 6, % 29, % 8, % Gastos Adm. y generales 8,428 45% 9,403 31% 11,673 41% 3,071 45% 12,439 42% 4,036 45% Financieros, neto 5,316 28% 4,746 16% 6,151 22% 3,210 47% 7,993 27% 9, % Provisiones Tributos Pérdida en venta de valores (763) 1,154 1, ,179 Varios, neto (155) -1% (136) 0% (6,471) -23% (2,014) -29% (7,619) -26% (3,824) -43% REI Utilidad antes del Impto. a la Renta 16,237 87% 24,098 80% 15,103 53% 4,371 64% 17,712 59% 8, % Participaciones 759 4% 1,176 4% - 0% - 0% - 0% - 0% Impto. a la Renta 4,327 23% 6,707 22% - 0% - 0% - 0% - 0% Utilidad neta del período 11,151 60% 16,215 54% 15,103 53% 4,371 64% 17,712 59% 8, % PRINCIPALES INDICADORES dic-09 dic-10 dic-11 ROAE* 19.9% 26.7% 23.3% 18.5% 26.2% 31.0% ROAA* 26.8% 35.6% 33.5% 15.6% 36.6% 28.8% Pasivo / Patrimonio 9.0% 9.3% 7.0% 4.9% 8.4% 8.1% *Indicadores anualizados dic-11 10