PREVISIONES DEL PIB DE ESPAÑA EN EL CONTEXTO DE LA EURO AREA Y CON DESGLOSE POR CCAA

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1 Nota del BIAM 1 Octubre 17 de septiembre de Director_Antoni Espasa PREVISIONES DEL PIB DE ESPAÑA EN EL CONTEXTO DE LA EURO AREA Y CON DESGLOSE POR CCAA La caída del PIB español en empeora décimas, hasta el 1.% (±1.), y abarca ya todos sus trimestres. La de se reduce 1 décima hasta el 1.% (±.). Se incrementa la dispersión entre las tasas de decrecimiento del PIB de las CCAA. La mayor caída intertrimestral del PIB español se retrasa al cuarto trimestre de,.%. La revisión de la caída esperada del consumo público protagoniza la variación de expectativas del PIB total. El perfil de predicción del consumo público varía no solo fruto de la innovación al alza del segundo trimestre y de la notable revisión en esa misma dirección de la serie histórica, sino también debido a la variación del supuesto de reducción del consumo público del Gobierno. Nuestras previsiones actualizadas del PIB trimestral de las CCAA corrigen la inconsistencia entre la CNTR y la CRE. Nuestros informes del PIB regional ya dan acceso a una extensa base de datos para todas las CCAA con cobertura de todos sus sectores económicos. Según la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR) correspondiente al segundo trimestre de publicada el pasado de agosto por el INE, la caída del PIB español en dicho trimestre respecto al inmediatamente anterior fue del.3%, tan solo.pp por debajo de nuestra anterior previsión. En términos interanuales la contracción alcanzó el 1.3%. Además, la CNTR del segundo trimestre de ha incluido una revisión de la serie histórica de PIB que ha afectado en mayor medida a los años y, suponiendo una revisión a la baja en sus tasas medias de crecimiento de y 3 décimas, hasta el -.3% y el.% respectivamente. Por otro lado, junto a las previsiones del PIB español, en este informe se presentan las previsiones de crecimiento del PIB de las distintas CCAA españolas para el tercer trimestre de, actualizadas tras la publicación de la CNTR del segundo trimestre y de los últimos datos mensuales del mercado laboral de todas las CCAA. El informe de previsiones de crecimiento del PIB español desglosado por CCAA con información detallada de todos los trimestres hasta el último Gráfico Cuadro 1 CRECIMIENTO DEL PIB EN ESPAÑA CON LA CORRESPONDIENTE DISPERSIÓN POR CC.AA. Tasas anuales medias PIB España Tasas interanuales (Predicciones) I II III IV I II III IV El diagrama de caja muestra los cuartiles 1, (mediana) y 3, así como los v alores máximos y mínimos en cada año. España Euro Área Fecha: 3 de agosto de PRODUCTO INTERIOR BRUTO Y SUS COMPONENTES DE DEMANDA EN ESPAÑA Y EN LA EURO AREA * España Euro Área España Euro Área Gasto en Hogares -,1,1-1, -, -1,, Consumo Final AAPP -, -, -, -,9,1,3 Construcción -9, -,9-11,3-1,7, -, Formación Bruta de Capital Fijo Bienes de equipo,3, -7, 1,,,,3 1, -9, -,9 -,, Contribución Demanda Interna -1,, -3,9-1, -3,7, Exportación de Bienes y 7,,3 1,,3 3,3, Importación de Bienes y -,9, -,1,1-3, 1, Contribución Demanda Externa,,9,,9,1 -,1 PIB real, 1, * Entre paréntesis intervalos de confianza al % Tasas medias -1. (±.3) -. (±.) -1. (±1.). (±1.) Fuente: INE, EUROSTAT & BIAM (UC3M) Fecha: 3 de agosto de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

2 de se distribuye mediante suscripción solicitándolo en Con la entrega de dichos informes se facilita ya una base de datos de alrededor de 1 indicadores para cada Comunidad Autónoma, con cobertura de todos los sectores económicos, que desde el Instituto Flores de Lemus (IFL) se ha desarrollado para el monitoreo y predicción de la evolución trimestral del PIB de las distintas CCAA. Resulta importante destacar que estas predicciones del PIB regional tienen en cuenta también la revisión a la baja que el INE ha llevado a cabo de la serie histórica de la CNTR. Por tanto, desde el IFL se ha corregido la inconsistencia actual entre la Contabilidad Regional Española (CRE) y la CNTR, como se detalla en el apéndice metodológico al final de este informe. Además, el cuadro 1 de este informe sitúa nuestras predicciones del PIB español en el contexto del crecimiento esperado para el PIB de la euro área. Nuestras predicciones para dicha economía han sido ligeramente revisadas a la baja este mes. La revisión no resulta apreciable a un decimal para la media de que se mantiene en el.% (±1.), mientras que ha alcanzado la décima de pp para, hasta el -.% (±.). Estas previsiones están en proceso de revisión tras la publicación del dato definitivo del segundo trimestre el pasado de septiembre. En las próximas semanas se publicará el informe detallado del PIB de la euro área. Previsiones del PIB del agregado nacional español En cuanto al PIB español, nuestras perspectivas para la mayoría de grupos de demanda y oferta han empeorado en línea con la revisión a la baja de sus series históricas y con las innovaciones de signo negativo del segundo trimestre (cuadro ). Además, el empeoramiento de los indicadores de confianza también respalda dicha evolución de nuestras expectativas. El Índice de Sentimiento Económico (ISE) se sitúa en agosto en los. puntos, habiendo perdido casi 1 puntos desde su máximo post-crisis de junio de. Como resultado, nuestras predicciones siguen apuntando a una aceleración de la contracción en el corto y medio plazo. La contracción intertrimestral del PIB en los próximos trimestres podría ser superior a la recién observada, alcanzando el.% en el tercero y el.% en el cuarto. En la contracción intertrimestral podría suavizarse desde el.% del primer trimestre hasta alcanzar, en el último trimestre del año, la primera tasa de crecimiento intertrimestral positiva en años, del.1%. Pese a lo anterior, nuestras previsiones para el crecimiento medio del PIB total en han mejorado una décima hasta el 1,% (±.3), fruto del significativo incremento del crecimiento esperado del gasto público. Para, las expectativas han empeorado.pp hasta el -1.% (±1.), también debido, fundamentalmente, a la variación de expectativas sobre el consumo público. La caída del PIB en el segundo trimestre siguió descansando en la demanda nacional que mostró una detracción al crecimiento del PIB de 3. pp interanuales, frente a un detracción menor (3.1pp) en el primer trimestre. El consumo privado experimentó una caída interanual del 1.%, superior a la del trimestre anterior (.%). El comercio minorista aceleró su contracción interanual en julio hasta el.9%, frente a la Gráfico Gráfico PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA Y CONTRIBUCIONES DE LA DEMANDA NACIONAL Y EXTERNA A SU CRECIMIENTO Tasas de crecimiento interanual 9 Demanda nacional* Demanda externa* PIB Cuadro PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA 9 PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA Tasas trimestrales -II Pesos Observado Predicción Agosto Error II II II DEMANDA Hogares Consumo AAPP Construcción Activos Bs. Equipo y fijos activos FBKF materiales cultivados Demanda interna Exportaciones de Bs. y servicios Importaciones de Bs. y servicios Demanda externa OFERTA Agricultura Ind. manufacturera Construcción De mercado Dde no mercado Impuestos TOTAL Fecha informe anterior: de mayo de Fecha: 3 de agosto de RECM Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

3 contracción media del.% del primer trimestre del año. El índice de confianza del consumo se sitúa ya en el -39.7, a menos de puntos de su mínimo histórico de febrero de 9. Además, la muy negativa evolución del crédito al sector privado no financiero está favoreciendo la aceleración del ritmo de destrucción de empresas la tasa interanual de destrucción de empresas vuelve a incrementarse en julio hasta ritmos cercanos a los de agosto de 9. En este contexto, nuestras predicciones apuntan ya a tasas de paro superiores al.% para finales de. Todo esto ha motivado la revisión de 1 y décimas a la baja de nuestras expectativas del consumo privado para la media de y, hasta el -1.% y el -1.% respectivamente (gráfico ). Respecto al consumo público, destaca que en y, años en los que supuestamente comenzó su ajuste por parte del Gobierno anterior, éste creciera realmente un 1.% en y se contrajera tan solo un.% en ; muy lejos del. y del.% que indicaba la CNTR antes de su revisión. Además, la contracción interanual del gasto público en el segundo trimestre (3%) se ha suavizado respecto a la del trimestre anterior en.pp. Nuestras expectativas para el consumo público se han modificado notablemente (gráfico 7), no solo fruto de esta revisión de la serie, sino también en línea con el nuevo cuadro macroeconómico del Gobierno del pasado de julio. En él se revisa la caída esperada del consumo público para, desde el % hasta el.%, y para, desde el.% hasta el %. Fruto de la contracción del crédito y de la creciente incertidumbre, la formación bruta de capital fijo también ha acelerado su ritmo de deterioro al retroceder a un ritmo interanual del 9.%, frente al 7.7% del trimestre anterior. Como consecuencia, nuestras expectativas también empeoran notablemente para este grupo y para todos sus subgrupos. Por su parte, el sector exterior mantuvo su aportación al crecimiento interanual en los.pp. La contracción de las expectativas de consumo privado e inversión han motivado un importante incremento de la caída esperada de las importaciones en. Esto, pese a la reducción de las expectativas de crecimiento de las exportaciones para ese año fruto del empeoramiento de nuestras perspectivas de crecimiento para nuestros principales socios comerciales, ha motivado una revisión al alza de.3pp de la contribución esperada del sector exterior al crecimiento del PIB total en dicho año. Por el lado de la oferta, la revisión de las series históricas ha sido muy importante, tal y como se aprecia en los gráficos de cambio de expectativas en la página. Teniendo en cuenta estas revisiones, todos los grupos de oferta, excepto uno, han sufrido innovaciones a la baja (cuadro ). La excepción ha sido el grupo de servicio de no mercado, que ha sufrido una importante innovación al alza en línea con la revisión del mismo signo de su serie histórica y de la de consumo público. Sus previsiones han sido revisadas en la misma dirección. En cuanto a los servicios de mercado, pese a la buena evolución del turismo (la entrada de turistas en términos desestacionalizados se encuentra ya a tan solo 1 mil personas de su máximo histórico de noviembre de ), la evolución de otros sectores como el financiero sigue empeorando mes a mes Cuadro 3 Recesión profunda III -.9 Recuperación moderada I Recaída IV Fecha: 3 de agosto de Gráfico Gráfico Gráfico ESTRUCTURA DE LA CRISIS EN ESPAÑA Fecha: 3 de agosto de Fecha de Inicio 9 Duración en trimestres CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA INTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA 9 Variación acumulada % CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA CONSUMO DE LOS HOGARES EN ESPAÑA 9 Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es 3

4 provocando la caída del indicador de actividad de servicios. Dicho indicador se contrajo en el segundo trimestre a un ritmo interanual medio de.%, 11 pp por debajo de su máximo postcrisis. Así, nuestras previsiones para el crecimiento medio de este grupo se han contraído y 7 décimas, hasta el -.3%, tanto para como para (véase gráfico ). Gráfico 7 1 CONSUMO PÚBLICO EN ESPAÑA Nuestras previsiones para la industria permanecen prácticamente invariadas ya que, pese a la ligera innovación a la baja del segundo trimestre, nuestras expectativas sobre el Índice de Producción l (IPI) mejoraron ligeramente en los dos últimos meses. Por último, la contracción del consumo de cemento ha vuelto a acelerarse significativamente en el segundo trimestre del año, situándose su tasa de contracción interanual entorno al %, a menos de 1pp de la tasa de contracción máxima de febrero de 9. En este contexto, nuestras previsiones para el VAB de la construcción han empeorado de forma notable para la media de y, hasta el % y el.7%, respectivamente Gráfico 3 Observado 9 SERVICIOS DE MERCADO EN ESPAÑA Desglose por CCAA En el gráfico 1 se recoge la dispersión en el crecimiento del PIB por CCAA respecto al crecimiento del agregado nacional (punto rojo). El mercado laboral de las distintas CCAA ha evolucionado de forma significativamente divergente en los últimos meses, motivando el incremento de la dispersión entre los crecimientos en dicho gráfico. La dispersión alcanzará sus cotas máximas en los trimestres cuarto de y primero de. En cuanto al tercer trimestre de, el gráfico 9 y el gráfico 1 muestran como todas las CCAA españolas, menos una, experimentarán tasas de variación interanual negativas. La caída interanual del PIB de la gran parte de las CCAA rondará el 1.%, cercana a la del agregado nacional. Tan solo Baleares podría experimentar una tasa de crecimiento interanual positiva en dicho trimestre. El comportamiento de las CCAA menos dinámicas empeora. Hasta 3 CCAA podrían caer por encima del 3% en dicho trimestre, Castilla La Mancha, Asturias y Galicia. Contar con estimaciones rigurosas de la evolución trimestral del PIB de las CCAA no solo permite un seguimiento más frecuente de sus economías (la CRE tiene frecuencia anual), sino que resulta imprescindible para poner en contexto los datos de déficit y deuda regionales, cuya frecuencia de publicación también es trimestral. - 3 Gráfico PREVISIONES DEL PIB PARA ESPAÑA Y CCAA -III Cuadro CONTABILIDAD REGIONAL DE ESPAÑA para el -III Producto interior bruto a precios de mercado. Serie Homogénea. Variaciones de volumen, Índices de volumen encadenados, Referencia año =1 Andalucía Aragón Asturias Baleares Canarias Cantabria Castilla y León Castilla La Mancha Cataluña Valencia Extremadura Galicia Madrid Murcia Navarra País Vasco La Rioja ESPAÑA C. La Mancha Asturias Galicia C. y León Valencia Extremadura La Rioja ESPAÑA Cataluña Andalucía Navarra Canarias Cantabria País Vasco Aragón Murcia Madrid Baleares Intervalos de confianza al % para España -III Fecha: 3 de agosto de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

5 El gráfico 11 muestra la situación actual de deuda sobre el PIB de las CCAA españolas. Como se deriva de los gráficos 9 y 1, la situación fiscal es especialmente compleja para Castilla La Mancha o la Comunidad Valenciana ya que, no solo sus niveles de deuda se sitúan significativamente por encima de la media, sino que además, los ritmos de contracción de su PIB son muy superiores a los del agregado nacional. Novedades metodológicas y de publicación de los informes trimestrales del PIB de las CCAA Como se ha introducido al inicio, según las publicaciones actualmente vigentes (la CNTR del de agosto y la CRE del 3 de marzo), para los años y existe una inconsistencia significativa entre el crecimiento económico de las CCAA y el del agregado nacional. Es decir, la agregación transversal de los crecimientos medios vigentes de las CCAA para esos años no resulta en el crecimiento medio vigente para la economía española. Esta problemática persistirá hasta el próximo diciembre, fecha en la que la CRE incluirá la última revisión de la CNTR. Como se ha comentado anteriormente, nuestro procedimiento de predicción de los crecimientos trimestrales de las CCAA cumple con un triple criterio de consistencia: temporal para cada CA la agregación de los datos trimestrales resulta en el correspondiente dato anual, transversal para cada trimestre los datos de crecimiento de los PIB s de las distintas CCAA agregan en el correspondiente dato nacional y cumple con las restricciones que los índices encadenados imponen en la agregación de los componentes de la CRE y la CNTR. Sin embargo, utilizando las series vigentes a día de hoy resulta muy complejo aplicar a nuestras previsiones el criterio de transversalidad, ya que dicho criterio ni siquiera se cumple entre las series históricas ya publicadas. Desde el IFL se ha puesto solución a este problema complejo y de magnitud inesperada. Para garantizar la precisión de la agregación temporal, se ha desarrollado un procedimiento por el que se traslada la reciente revisión en la CNTR a las series de cada Comunidad Autónoma. El problema de inconsistencia entre la CNTR y la CRE se hace especialmente complejo en las series de índices en volumen encadenadas, las que se utilizan para obtener los crecimientos reales en este informe. Por último, resulta de interés destacar que, aunque en la actualidad estas predicciones se realizan con un único indicador para cada CCAA, sus afiliaciones a la Seguridad Social, en la actualidad se trabaja en la construcción de indicadores sintéticos que cubran todos los sectores económicos de cada una de las CCAA. Nuestras previsiones elaboradas a partir de estos indicadores estarán disponibles, muy probablemente, para la próxima actualización de estas predicciones (tras la publicación de la CNTR del tercer trimestre de ). Estos indicadores sintéticos parten de una base de datos elaborada y gestionada desde el IFL de alrededor de 1 indicadores que cubren los principales sectores económicos de cada CA, lo que constituye una sólida base para el análisis y seguimiento coyuntural. La suscripción a nuestros informes detallados de predicción del PIB de las CCAA da derecho, desde ya mismo, al acceso a dicha base de datos para cada CA. Gráfico 1 Respecto a España (-1.): Fecha: 3 de agosto de Gráfico 11 Respecto a la media ponderada (1.): CRECIMIENTO ESPERA DO DEL PIB EN LA S COMUNIDA DES A UTÓNOMAS DE ESPA ÑA Tasa media anual de DEUDA POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS Ratio Deuda / PIB Trimestre II de 13,3, 11,,,1 9, 11, 1, 1,3, 9,1 1,7-1, -, 1, 1, Fecha: 1 de septiembre de -1,1 Mayor Igual Menor 11,7 1, 11,1,,,1-3,, -1, 17, 9,3 Menor Igual Mayor -1, Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

6 Cuadro TASA MEDIAS TASAS ANUALES Gasto en Consumo Final Hogares AAPP Construcción PRODUCTO INTERIOR BRUTO Y SUS COMPONENTES EN ESPAÑA Tasas medias y anuales de crecimiento Activos fijos materiales Exportación de Bienes y Importación de Bienes y Demanda Externa (1) (±.3) (±1.) TI TII TIII TIV TI TII TIII (±.) TIV (±.9) TI (±1.3) TII (±1.) TIII (±1.7) TIV (±1.7) Formación Bruta de Capital Fijo Bs. equipo y activos cultivados Demanda Interna (1) PIB real Cuadro TASA MEDIAS TASAS TRIMESTRALES PRODUCTO INTERIOR BRUTO Y SUS COMPONENTES EN ESPAÑA Tasas medias y trimestrales de crecimiento Demanda Interna (1) Exportación de Bienes y Importación de Bienes y Demanda Externa (1) Bs. equipo y Hogares AAPP Construcción activos cultivados (±.3) (±1.) TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV Gasto en Consumo Final Formación Bruta de Capital Fijo Activos fijos materiales PIB real (1) Contribuciones al crecimiento del PIB Fecha: 3 de agosto de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

7 Cuadro 7 TASAS MEDIAS TASAS ANUALES Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca manufacturera PRODUCTO INTERIOR BRUTO Y SUS COMPONENTES EN ESPAÑA Tasas medias y anuales de crecimiento Construcción de mercado Admón. Pública, sanidad y educación PIB real (±.3) (±1.) TI TII TIII TIV TI TII TIII (±.) TIV (±.9) TI (±1.3) TII (±1.) TIII (±1.7) TIV (±1.7) Impuestos Cuadro TASAS MEDIAS TASAS TRIMESTRALES Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca manufacturera PRODUCTO INTERIOR BRUTO Y SUS COMPONENTES EN ESPAÑA Tasas medias y trimestrales de crecimiento Construcción de mercado Admón. Pública, sanidad y educación Impuestos PIB real (±.3) (±1.) TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV TI TII TIII TIV Fecha: 3 de agosto de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es 7

8 COMPONENTES DE DEMANDA DEL PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA CONSUMO DE LOS HOGARES EN ESPAÑA CONSUMO PÚBLICO EN ESPAÑA 1 FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN ESPAÑA Observado CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA INTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA EXPORTACIONES EN ESPAÑA IMPORTACIONES EN ESPAÑA CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERNA A LA TASA ANUAL DE CRECIMIENTO DE ESPAÑA Fecha informe actual: 3 de agosto de Fecha informe anterior: de mayo de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es

9 COMPONENTES DE OFERTA DEL PRODUCTO INTERIOR BRUTO EN ESPAÑA 1 1 AGRICULTURA, GANADERÍA, SILVICULTURA Y PESCA EN ESPAÑA 1 INDUSTRIA MANUFACTURERA EN ESPAÑA INDUSTRIA EN ESPAÑA CONSTRUCCIÓN EN ESPAÑA SERVICIOS DE MERCADO EN ESPAÑA ADMINISTRACIÓN PÚBLICA, SANIDAD Y EDUCACIÓN EN ESPAÑA Fecha informe actual: 3 de agosto de Fecha informe anterior: de mayo de Tel www. Uc3m.es/boletin laborat@est-econ.uc3m.es 9