Situación Pensional de Colombia. Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre de 2015

Transcripción

1 Situación Pensional de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Septiembre de

2 Temario Desempeño Pensional de Largo Plazo Riesgos de descenso en tasas de interés Equilibrio fase Ahorro a Des-Ahorro pensional 2

3 Ahorro Pensional en Colombia (% del PIB, a junio de 2015) Despegue Estancamiento Repunte y estancamiento: Ciclo de mercado 20 Total 22,7 sistema Pensiones 19,7 Obligatorias jun.-99 jun jun.-01 jun jun.-03 jun jun.-05 jun.-06 jun.-07 Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane jun.-08 jun jun.-10 jun jun.-12 jun jun jun.-15 1,8 1,2 Pensiones Voluntarias Cesantías 3

4 70 60 Evolución del Fondo de Pensiones Obligatorias (% del PIB) Chile ,8 Chile , Chile ,0 0,8 Colombia 1996 Colombia 2015* 19, *Dato a enero de Fuente: cálculos Anif con base en Superfinancieras, Dane y FMI. Años de operación del sistema Colombia ,0 4

5 Gráfico 51. Tasa de cobertura (%, ) 100 Afiliados Salud/PT 97,7 80 Afiliados Pensiones/PEA 79, ,4 44,2 Contribuyentes Salud/PEA 48,2 40,0 23, ,4 Contribuyentes Pensiones/PEA * * Dato a julio de 2015 Fuente: cálculos Anif con base en Ministerio de Salud y de la Protección Social, MHCP, Superintendencia Financiera y Dane. 5

6 80 Tasa de cobertura en pensiones (% de la PEA, ) 79,7 Cobertura en pensiones pps 44, ,0 Contribuyentes en pensiones 20 19, * *Dato a julio de Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 6

7 Portafolio AFPs Fondo de Pensiones Obligatorias (% del total, % del PIB; junio de 2015) ,8 Activos externos (30% del total) 1,0 3,2 26,2 0,2 0,6 5,2 Renta variable Liquidez Renta fija Activos externos (6% del PIB) 19,6 3,9 Renta variable (COLCAP + Otros*) Activos locales (70% del total) 8,4 5,5 1,7 1,1 Liquidez Deuda privada Activos locales (13.8% del PIB) 36,1 7,2 Deuda pública % del total % del PIB * Participaciones en carteras colectivas, derivados y títulos participativos o mixtos. Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. 7

8 Portafolio de los Fondos de Pensiones Obligatorias por riesgo (% del total, junio de 2015) Participación (%) (85) (6) (1) (7) (100) ,0 3,6 $137 bill. $10 bill. $2 bill. $12 bill. $160 bill. 28,1 21,6 6,9 4,5 34,3 13,2 0,8 1,2 6,4 23,0 10,5 44,9 2,6 3,0 4,0 1,4 44,1 25,5 19,5 12,2 1,1 0,6 6,6 14,2 13,2 52,2 1,0 3,2 26,2 19,6 8,4 5,5 36,1 Renta variable ext. Liquidez ext. Renta fija ext. Renta variable local Liquidez local Deuda privada local Deuda pública local Activos externos Activos locales 0 Moderado Conservador Mayor Riesgo Retiro Programado Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane. Total Sistema 8

9 Temario Desempeño Pensional de Largo Plazo Riesgos de descenso en tasas de interés Equilibrio fase Ahorro a Des-Ahorro pensional 9

10 14 Rentabilidades reales del portafolio de pensiones obligatorias de las AFPs (%, a junio de 2015) Esquema Multifondos Ley 1328 de meses 60 meses 12 Rentabilidad observada 10 8 Índice rotativo 8,3 6 4 Crecimiento potencial del PIB-real = 4,5 4, Años de operación del sistema Fuente: cálculos Anif con base en Superfinanciera. 10

11 Rentabilidades de los Fondos de Pensiones Obligatorias (%, a junio de 2015) 12 mar-11: Multifondos 36 meses 60 meses 8 Rentabilidad real observada Moderado 36 meses 4 0 4,8 Rent. real mínima 4,7 Rent. obs Rent. mín Mayor riesgo Retiro Prog Conservador Moderado jun jun jun jun jun jun jun jun jun Fuente: elaboración Anif con base en Superfinanciera. 11

12 Supuestos Macro y Demográficos Escenario Base Inflación 3% Productividad Laboral 1% Tasa de descuento (técnica) 6% Rentabilidad real portafolio (promedio ) 7% Semi-elasticidad afiliados - rentabilidad (10 años) RAIS (1pp) 5,5% RPM (1pp) -4,3% Años de cotización 25 Tasa de remplazo (Ley 797 de 2003) 1 SML 100% 2 SML 65% 5 SML 63% 10 SML 61% Años de disfrute de pensión 25 12

13 Rentabilidad real del portafolio de las AFPs (%) 14 Prom. histórico 8,4 Proyección ,8 8,4 7,0 6,0 5,0 Optimista Base Estresado Prom ,7 7,2 6, Fuente: cálculos Anif. 13

14 Decreto 3995/ Escenarios tasas de interés y traslados RAIS al RPM (personas) Proyección Acumulado : 9 millones Estresado (TI: 6,7%) Base (7,2%) Optimista (7,7%) Fuente: cálculos Anif. 14

15 Cotizantes activos RAIS vs. RPM Escenario Base (millones) 25 Proyección ,0 Total RPM 6, ,9 2,0 6,9 RAIS 15, Fuente: cálculos Anif. 15

16 2,3 2,2 Cot. Activos RPM Cotizantes activos RPM (millones) Decreto 3995/08 Traslados 0,6 2,1 0,48 0,5 2,0 2,0 0,4 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,4 0,01 Traslados acum millón ,13 0,3 0,2 0,1 0 Fuente: cálculos Anif. 16

17 Cotizantes activos RAIS vs. RPM Escenario Base (millones) 25 Proyección 21, Traslados 3,0 3,0 6,0 RPM 10 5 RPM RAIS 1,0 1,0 8,9 6,9 2,0 15,0 RAIS 0 Fuente: cálculos Anif

18 Participaciones cotizantes activos RAIS vs. RPM (%) 100 Proyección ,4 (personas: 6,9 mill) RAIS 84,9 Optimista (TI: 7,7%) (17,8 mill) 71,5 (15,0 mill) 64,1 (13,4 mill) Base (7,2%) Estresado (6,7%) RAIS ,9 Estresado (7,5 mill) ,6 (2,0 mill) RPM 28,5 (6,0 mill) 15,1 (3,2 mill) Base Optimista RPM Fuente: cálculos Anif. 18

19 Chequeo sobre formalidad laboral (millones de personas) 80 Proyección Ley 1607/12 48,2 (Crec. 1,2%) 72,8 Pob. total (Crec. 1,2%) ,6 (Crec. 2,5%) 90% España 70% Chile 9,5 (32%) (38%) ,1 PEA (Crec. 1,2%) Cotizantes 21,0 PILA (56%) (PILA/PEA) Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 19

20 Subsidio pensional: Escenario Base - rentabilidad 7,2% real (VPN $ millones de 2015) Tipo de agente Valor del Ahorro Subsidio Pensión Subsidio/ Pensión Cotización Disfrute A (1 SML, 25 años, 25 años) 31,9 69,7 101,6 69% B (2 SML, 25 años, 25 años) 63,9 49,6 113,5 44% C (5 SML, 25 años, 25 años) 159,7 117,5 277,1 42% D (10 SML, 25 años, 25 años) 319,3 213,0 532,3 40% Tasa de reemplazo Regresividad Tipo de agente Ofrecida Efectiva Subsidio A (1 SML, 25 años, 25 años) 100,0 31,4 69 B (2 SML, 25 años, 25 años) 64,5 36,3 28 C (5 SML, 25 años, 25 años) 63,0 36,3 27 D (10 SML, 25 años, 25 años) 60,5 36,3 24 Fuente: cálculos Anif. 20

21 VPN pensional bruto Escenario Base (% del PIB) ,1 Total ,3 41,0 57,7 Traslados por TI Total Cotizaciones 98,6 116, ,6 69,1 87,6 35,7 51,8 57,7 83,6 45,9 83,6 Traslados por TI 129,5 Total Subsidio 129,5 0 Fuente: cálculos Anif. DNP 2005 DNP 2015 Anif 2015 Anif 2015 con traslados 21

22 Temario Desempeño Pensional de Largo Plazo Riesgos de descenso en tasas de interés Equilibrio fase Ahorro a Des-Ahorro pensional 22

23 Riesgo No laboral Seguro previsional Laboral ARL Invalidez Sobrevivencia Grado 1 (50%<PCL*<66%) Grado 2 (PCL*>66%) 500 semanas TR = 45% +50 semanas TR = 1.5% Tope=75%; 1 SML=100% 800 semanas = 54% +50 semanas = 2% Tope=75%; 1 SML=100% 500 semanas = 45% +50 semanas = 2% Tope=75%; 1 SML=100% Población expuesta: 80% de cotizantes activos RAIS * PCL = Pérdida de Capacidad Laboral 23

24 Prima renta vitalicia (hombre 62 años, 1 SML, $ millones) SML Mesadas Inflación 4,0% Tasa Técnica 3,85% Productividad 0,92% 120 Tabla mortalidad RV08 Factor de gastos 5% 100 Sin cónyuge Cónyuge (años) Fuente: Fasecolda. 24

25 Principales supuestos Rentas vitalicias Contribución fondo individual (de 16% total) Base Estresado Optimista 11,5% 11,5% 11,5% Inflación 3,0% 3,0% 3,0% Productividad Laboral 0,9% 0,9% 0,9% Rend. TES (real) 4,0% 3,5% 4,5% Rent. Portafolio AFPs (real) 7,2% 6,7% 7,7% Costo-Margen Aseguradora 1,0% 1,0% 1,0% 25

26 Diagrama de Flujos Renta Vitalicia Escenario Base, 1 SML ($ millones de 2015) Prima RV (25 años) $174 t Pensión 1 SML 1 SML 1 SML 1 SML 1 SML 1 SML 1 SML t+25 26

27 Faltante rentas vitalicias: Escenario Base, 1 SML ($ millones de 2015) TI portafolio AFPs: 7,2% TI Aseguradoras: 4% + 1% (costo-margen aseguradora) Cotización: 25 años Probabilidad de disfrute: 1 SML 50% 30% 10% 7% 3% Años de disfrute Valor Esperado ,8 (1) Monto ahorrado 31,9 31,9 31,9 31,9 31,9 31,9 (2) Prima renta vitalicia 146,0 174,2 192,4 243,4 279,1 169,9 (3)=(2)-(1) Faltante 114,1 142,3 160,5 211,5 247,2 138,0 (4)=(3)/(2) Faltante (%) 78% 82% 83% 87% 89% 81% Fuente: cálculos Anif. 27

28 Faltante rentas vitalicias: Escenario Base, 10 SML ($ millones de 2015) TI portafolio AFPs: 7,2% TI Aseguradoras: 4% + 1% (costo-margen aseguradora) Cotización: 25 años Probabilidad de disfrute: 10 SML 50% 30% 10% 7% 3% Años de disfrute Valor Esperado ,8 (1) Monto ahorrado 319,3 319,3 319,3 319,3 319,3 319,3 (2) Prima renta vitalicia 603,0 706,3 773,5 939, ,9 687,9 (3)=(2)-(1) Faltante 283,6 386,9 454,2 620,1 727,5 368,6 (4)=(3)/(2) Faltante (%) 47% 55% 59% 66% 69% 54% Fuente: cálculos Anif. 28

29 Cierre del faltante de rentas vitalicias - 1 SML Esc. Optimista: 30 años cotización, rent. 7,7% real ($ millones de 2015) Probabilidad de disfrute: 1 SML 50% 30% 10% 7% 3% Años de disfrute Valor Esperado ,8 (1) Monto ahorrado 42,0 42,0 42,0 42,0 42,0 42,0 (2) Prima renta vitalicia (1 SML) 146,0 174,2 192,4 243,4 279,1 169,9 (3)=(2)-(1) Faltante 114,1 142,3 160,5 211,5 247,2 138,0 (4)=(3)/(2) Faltante (%) 78% 82% 83% 87% 89% 81% (5) Prima renta vitalicia (0,7 SML) 98,0 115,8 126,7 157,4 177,6 112,8 (6)=(5)-(1) Faltante 56,0 73,7 84,7 115,4 135,6 70,7 (7)=(6)/(5) Faltante (%) 57% 64% 67% 73% 76% 62% (8) Prima renta vitalicia (0,5 SML) 70,0 82,7 90,5 112,4 126,9 80,5 (9)=(8)-(1) Faltante 28,0 40,7 48,5 70,4 84,8 38,5 (10)=(9)/(8) Faltante (%) 40% 49% 54% 63% 67% 46% Fuente: cálculos Anif. 29

30 Cierre del faltante de rentas vitalicias - 1 SML Esc. Súper Optimista: 30 años cotización, rent. 9% real pre-lehman ($ millones de 2015) Probabilidad de disfrute: 1 SML 50% 30% 10% 7% 3% Años de disfrute Valor Esperado ,8 (1) Monto ahorrado 53,1 53,1 53,1 53,1 53,1 53,1 (2) Prima renta vitalicia (1 SML) 126,1 145,4 155,7 185,8 202,5 141,3 (3)=(2)-(1) Faltante 163,9 202,9 228,4 291,0 331,6 196,0 (4)=(3)/(2) Faltante (%) 72% 76% 78% 82% 84% 75% (5) Prima renta vitalicia (0,7 SML) 88,3 101,8 109,0 130,0 141,7 98,9 (6)=(5)-(1) Faltante 35,2 48,7 55,9 77,0 88,7 45,9 (7)=(6)/(5) Faltante (%) 40% 48% 51% 59% 63% 45% (8) Prima renta vitalicia (0,5 SML) 63,1 72,7 77,8 92,9 101,2 70,7 (9)=(8)-(1) Faltante 10,0 19,7 24,8 39,8 48,2 17,6 (10)=(9)/(8) Faltante (%) 16% 27% 32% 43% 48% 24% Fuente: cálculos Anif. 30

31 Escenario Retiro Programado 10 SML ($ millones de 2015) ,2 AFP 303,7 Prima RV 1,1 SML 25 años 160,6 242,0 20 años 167,3 15 años 126,4 Años de cotización 25 Tasa de reemplazo (retiro anual) 45% Rentabilidad AFPs (real) 7,2% Años esperados de disfrute años Traslado a RV en año 15 96,5 88,4 46,5 30,0 5 años Años después de retiro Fuente: cálculos Anif. 31

32 Horizonte de tiempo pensional Seguro previsional 1 SML; TR 100% ($ millones de 2015) TI: 7,2% Cotización: 10 años Inicio cotización Seguro previsional (1,7%): Invalidez o sobrevivencia RV (40 años) $243,4 Aseguramiento en Vejez (Renta vitalicia formal o de-facto) Ahorro $9,1 Faltante aseguradoras $234, Años (Exp. vida) 32

33 Faltante prima seguro previsional Invalidez 1 SML, 35 años de edad (10 años de cotización) ($ millones de 2015) 1 SML, 10 años de cotización, TR 100% Probabilidad disfrute 20% 30% 30% 20% Años de disfrute Valor Esperado (1) Monto ahorrado 9,1 9,1 9,1 9,1 9,1 (2) Prima renta vitalicia 174,2 192,4 243,4 279,1 221,4 (3)=(2)-(1) Faltante a cargo de aseguradora 165,1 183,3 234,3 270,0 212,3 (4)=(3)/(2) Faltante ( %) 95% 95% 96% 97% 96% Fuente: cálculos Anif. 33

34 4,0 Evolución prima de seguro previsional vs. comisión AFPs (% cotización) 3,5 Total 3,5 3,0 3,0 3,0 3,0 2,5 2,0 Comisión AFPs 1,6 1,6 1,5 1,3 1,5 1,0 0,5 Tasa seguro previsional 1,9 1,4 1,5 1,7 0,0 Fuente: cálculos Anif