Instituciones Financieras

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1 Bancos / Bolivia Banco Económico S.A. Informe de Calificación Calificaciones Escala Nacional AESA Ratings ASFI Emisor AA+ AA1 Largo plazo MN AA+ AA1 Largo plazo ME AA+ AA1 Corto plazo MN F1+ N-1 Corto plazo ME F1+ N-1 Bonos Subordinados BEC III Emisión 1 por Bs.32,5 millones AA AA2 Serie Única Bonos Subordinados BEC III Emisión 2 por Bs.40,0 millones AA AA2 Serie Única Bonos Subordinados BEC III Emisión 3 por Bs.55,0 millones Serie Única AA AA2 Perspectiva Estable Resumen Financiero (USD millones) mar-18 mar-17 Total Activos 1.499, ,0 Total Patrimonio 88,5 79,8 Resultado Neto 2,6 3,2 Resultado Operativo 4,9 5,7 ROAA (%) 0,7 0,9 ROAE (%) 11,7 15,7 Patrimonio / Activos (%) 5,9 5,9 Endeudamiento (veces) 15,9 15,9 Fuente: AESA Ratings con información ASFI y del emisor. Ana María Guachalla Fiori Directora de Análisis +591 (2) anamaria.guachalla@aesa-ratings.bo José Pablo Rocha Argandoña Director de Análisis +(591) josepablo.rocha@aesa-ratings.bo Jaime Martinez Mariaca Director General de Calificación +591 (2) jaime.martinez@aesa-ratings.bo Factores Clave de las Calificaciones Banco con participación estable: Banco Económico S.A. (BEC) es un banco con una participación estable de captaciones de 5,0% con relación al sistema financiero. Anteriormente enfocado en el segmento pyme, vino diversificando su cartera hasta alcanzar presencia en todos los segmentos por tipo de crédito. Viene ampliando su cobertura geográfica, la que es todavía limitada y concentrada principalmente en el departamento de Santa Cruz. Razonable calidad de cartera: BEC, muestra un mayor crecimiento de sus colocaciones con relación al sistema y con similar período del pasado año. Su cartera está favorablemente diversificada por tipo de crédito y destino, con un monto promedio de crédito más bajo que el de sus pares. Sus indicadores de mora y reprogramación son razonables (1,8% y 2,9% respectivamente), pero con tendencia creciente. Mantiene una cobertura de previsiones a mora (2,2 veces) similar al sistema; la que muestra una tendencia decreciente. El nivel de castigos es menor al del sector. Tomando en cuenta el desafiante entorno operativo, la calidad de la cartera podría continuar presionada hacia adelante. Ajustados indicadores de capital: Los indicadores de capital de BEC son ajustados, presentando una solvencia de 5,9% (medida por patrimonio sobre activos promedio). AESA Ratings considera que el CAP de 11,3% es ajustado (69,0% capital primario) para las necesidades de crecimiento en un entorno económico en desaceleración. Cuenta con obligaciones subordinadas por USD.29,6 millones y previsiones genéricas por USD.5,5 millones. Ajustando la ponderación de riesgo de crédito de la cartera productiva y tomando en cuenta todas las previsiones cíclicas, el CAP bajaría. La capacidad de capitalizarse vía utilidades podría verse afectada por el entorno operativo existente. Alta concentración de depósitos y liquidez razonable: BEC muestra un bajo crecimiento estacional de sus captaciones los últimos tres meses y al igual que el sistema mantiene una concentración elevada de sus 25 mayores depositantes, representando éstos el 58,3% del total de obligaciones con el público en moneda nacional, captaciones que son principalmente institucionales y de largo plazo (DPF s). BEC, por política, mantiene niveles de liquidez más ajustados que los del promedio del sector y del sistema, los que mitiga con fondeo de más largo plazo. Los activos líquidos representan el 25,8% de sus activos y el 81,9% de sus obligaciones a corto plazo. La relación de cartera a depósitos alcanza a 88,0%. Hacia adelante, la liquidez podría ajustarse, en una coyuntura de menor liquidez. Desempeño razonable con tendencia decreciente: A mar-18, presenta un margen neto de intereses con una disminución marginal del 0,5% con relación a la pasada gestión, presionado por las tasas reguladas. Sus otros ingresos operativos netos muestran una tendencia decreciente, con una mayor dependencia en sus ingresos por cartera que sus pares. BEC está realizando esfuerzos para disminuir gastos y así mejorar su eficiencia. Los niveles de rentabilidad son razonables, pero presentan tendencia decreciente, tomando en cuenta el entorno operativo. Sensibilidad de las Calificaciones La sensibilidad de las calificaciones se estabiliza tomando en cuenta la razonable resiliencia del su perfil financiero al entorno operativo. Sin embargo, una solvencia más ajustada o en general un deterioro del perfil financiero de BEC afectarían negativamente sus calificaciones. Adicionalmente, las calificaciones podrían afectarse por una evolución del entorno operativo que presione el perfil crediticio del emisor.

2 Gráfico 1. Crecimiento de Cartera Gráfico 2. Crecimiento de Depósitos Gráfico 3. Cartera por Tipo de Crédito Grafíco 4. Cartera por Destino de Crédito Banco Económico S.A. 2

3 Entorno Operativo Calificación Soberana En 2017 Fitch Ratings ratifica la calificación de Bolivia en BB- (Long Term Issuer Default Rating) con perspectiva estable. La calificación está respaldada por un sólido balance externo, firme crecimiento económico y una carga de deuda pública moderada con bajo riesgo de refinanciamiento, acceso a mercados internacionales y bajo costo de financiamiento. Sin embargo, estas condiciones están equilibradas por los elevados déficits fiscal y externo que están erosionando los colchones financieros con los que cuenta el país y por la presencia de debilidades estructurales de orden cualitativo. Entorno Económico Bolivia registró uno de los crecimientos económicos más altos de la región; sin embargo, el dinamismo es de cada vez menor, 4,2% en 2017, ligeramente menor al registrado en 2016 (4,3%). La ralentización de la economía se debe en gran medida al deterioro de los términos de intercambio producto de un menor nivel de precios de los commodities, especialmente en hidrocarburos y minerales, aunque los mismos se recuperan desde finales de En 2017 nuevamente se contrajo el sector de petróleo crudo y gas natural (2,4%) y aquellas actividades de la industria manufacturera relacionadas al sector hidrocarburífero. El sector extractivo aglutina la mayor proporción de las exportaciones y, por tanto, incidió en el desempeño del sector externo que registró el déficit comercial históricamente más alto en 2017 (USD millones). Las actividades económicas que impulsaron el crecimiento fueron el sector agropecuario, comercio, restaurantes y hoteles y construcción. Las cuentas fiscales también fueron afectadas por la reducción de los ingresos por la venta del gas natural, mientras que la inversión pública continuó expandiéndose en los últimos años y para 2018 el Gobierno programó en el Presupuesto General del Estado un déficit fiscal elevado, asociado con un importante nivel inversión pública. Se mantuvo la orientación expansiva de la política monetaria en un contexto de inflación moderada con base en un tipo de cambio estable, en 2017 y 2018 se realizaron modificaciones al encaje legal con el objetivo de inyectar liquidez al sistema financiero. En 2017, se observó una menor liquidez en el sistema financiero reflejada en mayores tasas de interés pasivas. Los importantes niveles de reservas internacionales muestran una reducción desde 2014, pero aún permiten una importante flexibilidad hacia adelante para mantener la política de estabilidad cambiaria; sin embargo, se ven presionadas por el déficit comercial y fiscal. El Indicador Macro-Prudencial de Fitch Ratings para Bolivia indica un potencial estrés financiero dado el rápido crecimiento crediticio y la apreciación de la moneda real, empero, los indicadores de solvencia bancaria y la calidad de activos han permanecido saludables. Desarrollo del Mercado Financiero La relación de activos del sistema a PIB es mayor al 90%, siendo los bancos universales los que concentran la mayor parte del mercado (73% del total de los activos). El sistema cuenta con barreras de entrada importantes; sin embargo, actualmente operan 61 entidades de intermediación reguladas y 20 en proceso de regulación. Ante un entorno competitivo y regulatorio exigente, los bancos más grandes y/o flexibles han mostrado un mejor desempeño relativo al resto de entidades del sistema. Las cifras muestran una creciente participación de mercado de bancos universales y una contracción paulatina de entidades pequeñas con menor cobertura geográfica. Marco Regulatorio El entorno regulatorio está desarrollado y muestra un nivel importante de transparencia. La aplicación de la legislación y la regulación es razonablemente efectiva. El sistema financiero se encuentra normado por la Ley de Servicios Financieros promulgada en 2013 que, entre otras características, define asignaciones mínimas de cartera y techos de tasas de interés para los sectores productivo y de vivienda social; así como pisos de tasas pasivas y la posibilidad de requerimientos de mayores niveles de capital. Además, el enfoque del nuevo marco regulatorio genera una mayor participación estatal en la intermediación y, en general, una mayor regulación para el sistema. Banco Económico S.A. 3

4 La Ley toma en cuenta los avances del Comité de Basilea en lo referente a capital y enfoque basado en riesgos. El sólido marco de salida de entidades se complementó con un seguro de depósitos. Este marco regulatorio genera una mayor presión para competir, por lo tanto, en opinión de AESA Ratings, las entidades de mayor tamaño o flexibilidad son las que mejor se adaptan a este nuevo contexto, aspecto que se refleja en la creciente participación de mercado de los bancos universales en desmedro del resto de entidades del sistema financiero. Perfil de la Empresa Franquicia y Posicionamiento Principalmente en Santa Cruz Banco Económico S.A. (BEC) mantiene una franquicia en los principales departamentos del país, con una red mediana de puntos de atención con relación a otros bancos del sistema. Opera en zonas principalmente urbanas (periurbanas sólo un 10,4%) y en el departamento de Santa Cruz donde mantiene el 49,1% de sus puntos de atención (de 212 en total). A mar-18, su participación de mercado por activos es estable con relación a otros bancos universales y al sistema (6,4% y 4,6% respectivamente). Por otra parte, mantiene el 5,0% del total de las obligaciones con el público del sistema por lo cual no es considerado todavía un banco sistémico (6,6% con relación a sus pares), sin contar las obligaciones con empresas con participación estatal (que disminuirían ambas participaciones). Modelo de Negocio Concentrado Principalmente en Cartera Si bien el modelo de negocio de BEC está concentrado principalmente en su cartera de colocaciones, siendo ésta un importante generador de utilidades (donde el margen de intereses representa el 87,9% de los ingresos operativos totales), cuenta también con ingresos por comisiones por servicios y operaciones de cambio, entre otros, en una proporción todavía menor al promedio de sus pares. BEC mantiene un perfil de riesgos acotado, con una diversificación de cartera por tipo de crédito importante. Es una entidad especializada en atender principalmente clientes de mediana, pequeña y microempresa de comercio y servicios además de sectores considerados actualmente por la regulación como productivos. El emisor presenta un menor crecimiento de cartera los últimos cuatro años debido al entorno económico en desaceleración, a un marco normativo desafiante y a una elevada competencia, entre otros. Con más de empleados y 190 puntos de atención, atiende a más de 39 mil clientes prestamistas y más de 183 mil clientes de captaciones. Estructura Accionaria Nacional BEC concentra el 44,2% de su accionariado en sociedades anónimas nacionales y el resto en personas naturales, siendo su principal accionista el señor Ivo Mateo Kuljis Fuchtner, empresario boliviano de reconocida trayectoria en nuestro país. Respecto a su estructura organizacional, ésta responde a la de un banco universal, con una alta visibilidad a las principales entidades legales del país. Administración y Estrategia Equipo Gerencial con Alto Grado de Experiencia BEC cuenta con una administración de muy buena calidad, con conocimiento y experiencia en el sector, lo que ha permitido que se cumplan los planes estratégicos de la entidad, manteniendo un perfil financiero sostenido y conservador. Si bien, a raíz de la desaceleración económica y de los cambios normativos, el banco ha ralentizado el crecimiento de su cartera y sus planes estratégicos se cumplen más ajustadamente, BEC ha podido cumplir con la regulación y mantener saludables indicadores financieros. Banco Económico S.A. 4

5 Gobierno Corporativo Sólido BEC aplica prácticas de gobierno corporativo alineadas con las exigencias de la regulación boliviana y cuenta con un directorio de experiencia que proporciona una protección importante de los intereses de los acreedores. La supervisión del Directorio es efectiva y éste cuenta con calidad y frecuencia importante de información financiera. El Directorio, elegido por la Junta de Accionistas, está conformado por 11 directores titulares (incluyendo el Síndico), uno de ellos representa a su principal accionista, con Ivo Mateo Kuljis Fuchtner como presidente. BEC cuenta con dos directores titulares independientes. En opinión de la calificadora, la participación de directores independientes en los bancos nacionales es habitualmente mucho menor que en mercados desarrollados. Por otra parte, los directores participan en comités, entre los que destacan el comité de Auditoría, Gestión Integral de Riesgos y Negocios, entre otros. Objetivos Estratégicos Presionados Los objetivos estratégicos establecidos en su planificación para los años están enfocados a consolidarse y seguir creciendo como una entidad innovadora, rentable y eficiente. A raíz del desafiante entorno económico y marco normativo, BEC también orientó sus esfuerzos para cumplir con las metas de colocación de cartera productiva, manteniendo como su principal nicho de mercado el microcrédito y préstamos para la pequeña y mediana empresa. Es importante mencionar que la innovación es un pilar muy importante para el emisor, por lo que han desarrollado una serie de productos y servicios (tarjetas de crédito, seguros, plataforma web y móvil, BEC Café, entre otros) para consolidar su clientela actual y atraer a clientes potenciales al banco (entre ellos jóvenes y mujeres). AESA Ratings opina que los objetivos estratégicos de BEC, al igual que los del sistema, podrían continuar presionados por tener que mantener cartera productiva a tasas reguladas a pesar de que este año se cumplirían las metas de colocación, así como también por un contexto económico en desaceleración. Ejecución Presupuestaria Presionada De igual manera, la ejecución presupuestaria del emisor como la de todo el sistema financiero está presionada, por los techos y pisos de tasas de interés, por las metas de colocación de cartera productiva, además de una elevada competencia. Sin embargo, BEC ha podido mantener un perfil financiero saludable concentrándose en tener un mayor volumen de cartera, aunque a tasas en promedio más bajas. Apetito de Riesgo Normas de Colocación Sin Cambios AESA Ratings opina que el balance comercial tiene una diversificación relativa, con claras concentraciones en cartera por el lado de los activos y en su fondeo de corto y mediano plazo por el lado de los pasivos. Con un nivel de crecimiento menor en los últimos cuatro años debido el marco regulatorio y entorno económico, no se considera que hacia delante existan cambios importantes en su portafolio y en los niveles de riesgo asumidos relacionados a riesgos de crédito que representan la exposición más importante de su activo. Por otra parte, este último período, las normas de colocación de la entidad aprobadas por Directorio no muestran importantes cambios manteniéndolas actualizadas acorde a lo que pide el regulador, con niveles de aprobación definidos por tipo de crédito, monto y tipo de garantías, entre otros. Controles de Riesgo Mejoran Continuamente La gestión integral de riesgos en BEC se centraliza en dos áreas, una gerencia de gestión de riesgo de crédito (ex ante) y una subgerencia de gestión integral de riesgos (ex post) dependiente del Directorio. Banco Económico S.A. 5

6 Ambas instancias coordinan con el Directorio a través del Comité de Gestión Integral de Riesgos, por lo que en opinión de la calificadora su independencia es adecuada. BEC cuenta con políticas y procedimientos para riesgos de crédito, liquidez, mercado y operativo aprobados por su Directorio, los que son actualizados cuando corresponde en cumplimiento a la normativa emitida por ASFI. Gráfico 5. Evolución Cartera por Tipo de Crédito Los controles de riesgo de crédito incluyen además de los normativos, la implementación desde el año 2016 de una fábrica de créditos por la que pasan las operaciones hasta USD.150 mil, hasta USD.500 mil para clientes preferenciales y hasta USD.25 mil para clientes masivos. En la fábrica se aplica un proceso estandarizado para su procesamiento hasta su desembolso, analizándose la capacidad de pago de clientes. Las operaciones que no son analizadas en la fábrica pasan por la Unidad de Gestión Crediticia. De manera ex-post, todos los clientes con endeudamiento mayor a USD.150 mil son calificados de manera manual, para lo cual se tiene la Unidad de Seguimiento, Evaluación y Calificación de cartera (USECC), dependiente de la Unidad de Gestión de Riesgos. La USECC de acuerdo a normativa de la ASFI, evalúa cada seis meses la situación financiera de los clientes calificados manualmente. En opinión de AESA Ratings, los controles para la gestión de riesgo de crédito mejoran continuamente, dan cumplimiento a la normativa y cuentan con herramientas y modelos internos que permiten una gestión adecuada. Previsiones de Cartera Favorables, Mayores a Entidades Pares BEC mantiene una mora razonable pero ligeramente creciente, menor con relación a la de bancos pares. Las coberturas previsiones con relación a la cartera en mora son mayores al promedio del sector. El banco cuenta además con una mayor cartera respaldada con garantías reales hipotecarias en primer grado (62,6%) por lo que en opinión de AESA Ratings, estas previsiones se consideran favorables. Importante Diversificación de Cartera Gráfico 6. Evolución Cartera por Destino de Crédito BEC es un banco universal con una importante diversificación de cartera lo que AESA Ratings considera favorable, a pesar de estar posicionado como una entidad que atiende principalmente a clientes de la pequeña y mediana empresa y microempresarios a través de su producto Mi Socio. El crédito promedio es menor al de sus pares (USD vs. USD ) aunque muestra un continuo crecimiento. A mar-18, por tipo de crédito el mayor crecimiento se da en el crédito hipotecario que muestra los últimos doce meses un aumento del 19,2%, seguido de créditos empresariales y microcréditos. La cartera por destino de crédito está colocada principalmente en servicios, comercio, construcción, manufactura y agricultura, concentraciones que no han tenido grandes variaciones con relación a similar período del A pesar de su presencia en los principales departamentos del país, su cartera está concentrada en el departamento de Santa Cruz (63,2%). En el período de análisis los 25 principales deudores representan el 15,3% del total de la cartera, participación con tendencia decreciente, menor a la del año pasado debido en parte a una menor colocación de créditos mayores a USD.2,0 millones. Finalmente, cabe mencionar que la cartera cuenta con importantes garantías reales hipotecarias mayores con relación a las que mantiene el sector (62,6% vs. 56,9%). Crecimiento de Cartera Presionado BEC muestra un menor crecimiento de su cartera los últimos cuatro años acorde a la coyuntura económica que está en desaceleración y principalmente por el desafiante marco normativo metas de colocación de cartera productiva a tasas reguladas. Sin embargo, a mar-18, el crecimiento de cartera es mayor al de la pasada gestión y de acuerdo a sus proyecciones podría existir una recuperación del crecimiento de la cartera hasta fin de año. Banco Económico S.A. 6

7 No Presenta Descalces de Plazo ni Moneda Gráfico 7. Mora Gráfico 8. Cartera Reprogramada El riesgo de mercado de las entidades financieras bolivianas en general es controlado, producto del pequeño y sencillo mercado financiero que existe. La gestión de riesgo de liquidez y mercado de BEC se encuentra enmarcado por políticas y procedimientos aprobados por el Directorio, con algunas herramientas semi-automatizadas y límites establecidos, dando cumplimiento en un 100% a los lineamientos determinados por ASFI. La gestión del riesgo de liquidez y mercado tiene como principal objetivo garantizar la normalidad de las operaciones del banco y asegurar su desarrollo y crecimiento estratégico en el corto, mediano y largo plazo sobre la base de un flujo suficiente de recursos financieros. Se busca mejorar la relación riesgo rentabilidad a través de una adecuada supervisión y cumplimiento de políticas, procedimientos y acciones de protección del patrimonio, transferencia de riesgo y mecanismos de mitigación. Entre las actividades que se realizan están las pruebas al Plan de Contingencias por Tipo de Cambio, pruebas al Plan de Contingencia de Liquidez, validación de límites internos, concentración de liquidez, validación de la exposición al riesgo por tipo de cambio, validación del calce de plazos y del flujo de caja proyectado. AESA Ratings considera que BEC cuenta con herramientas medianamente sofisticadas que permiten el cumplimiento de la normativa interna, de ASFI y cuenta con un adecuado monitoreo del riesgo de mercado y liquidez. Asimismo, no presenta descalce de plazos ni monedas, lo que refleja un adecuado manejo de su tesorería. Perfil Financiero Calidad de Activos CALIDAD ACTIVOS Banco Económico S.A. PARES (%) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 Gasto en Previsiones / Cartera Bruta (av) 0,6 0,7 0,6 0,9 0,8 0,6 0,6 0,9 0,6 0,7 Previsión (+Voluntarias) / Cartera en Mora 222,0 236,0 249,7 276,3 277,7 192,0 205,2 213,1 228,9 249,7 Cartera en Mora / Cartera Bruta 1,8 1,7 1,6 1,4 1,4 2,0 1,8 1,7 1,6 1,5 Cartera Reprogramada / Cartera Bruta 2,9 3,0 3,0 2,9 3,2 2,3 1,9 2,1 1,9 1,5 Crecimiento Cartera Bruta 3,0 1,4 8,7 16,7 16,0 1,8 7,7 19,1 18,2 21,8 Crecimiento Cartera Reprogramada -2,0 7,3 13,1 6,4 98,7 12,0 6,0 33,4 48,6 32,5 Crecimiento Cartera en Mora 14,1 19,5 19,9 16,3 26,2 14,8 21,5 31,4 22,1 19,2 Razonable Calidad de Cartera Gráfico 9. Previsiones El mayor riesgo al que está expuesto BEC es al riesgo crediticio, con un crecimiento en promedio de sus colocaciones los últimos cuatro años menor al del sistema, en línea con un entorno con niveles de crecimiento económico menor y con señales de desaceleración. A la fecha de análisis, el crecimiento del 3,0% es mayor al del sector y la industria debido en parte a la estrategia del emisor de avanzar en la meta de colocación de cartera productiva a tasa regulada el primer semestre, para poder posteriormente crecer en créditos de comercio y servicios y mejorar la rentabilidad de la institución. BEC a pesar de la elevada competencia, del entorno económico en desaceleración y del desafiante marco normativo, mantiene sanos indicadores de calidad de cartera. Su indicador de mora es razonable aunque ligeramente creciente, reflejando a mar-18 una cartera en incumplimiento del 1,8% de la cartera total, menor a la de sus pares y el sistema, estando el 96,1% de los préstamos en la mejor categoría de riesgo relativo de acuerdo con la regulación de la ASFI. Si bien la cartera reprogramada es baja representa un 2,9% de las colocaciones totales (pares 2,3% y sistema 2,1%) la mora de esta cartera es más elevada que la industria y muestra una tendencia creciente. Finalmente, como mencionamos anteriormente, la cobertura para la cartera en mora es razonable, mayor a la que mantienen los pares (2,2 veces vs. 1,9 veces). Estas previsiones incluyen previsiones específicas por USD.31,2 millones y previsiones genéricas voluntarias por USD.5,7 millones para pérdidas no identificadas para aquellos créditos en los que el deterioro aún no se ha materializado. Si Banco Económico S.A. 7

8 Gráfico 10. CAP bien las previsiones tienen tendencia decreciente, BEC mantiene un mayor nivel de garantías hipotecarias. AESA Ratings considera que hacia delante, el entorno operativo adverso que incluye el entorno económico y marco normativo podría presionar más los niveles de mora. Capitalización y Endeudamiento CAPITALIZACIÓN Banco Económico S.A. PARES (%) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 Generación Interna de Capital / Activos 11,8 15,9 16,1 15,3 16,5 10,5 12,3 13,7 14,1 13,3 Patrimonio / Activos 5,9 5,9 6,1 6,0 6,4 6,6 7,2 6,7 7,6 7,1 Endeudamiento 15,9 15,9 15,4 15,7 14,7 14,2 13,0 13,9 12,1 13,1 CAP 11,3 11,6 11,5 11,9 12,3 12,3 12,0 11,8 12,1 12,0 Crecimiento Patrimonio -3,0-1,3 13,0 11,1 9,9 (3,3) (2,4) 2,5 12,9 10,5 Tier 1 / Activos Ponderados por Riesgo 7,8 7,5 7,9 7,6 8,1 9,8 10,4 9,3 10,5 11,0 Ajustados Indicadores de Capital Los indicadores de capital de BEC se han ido ajustando, pero han podido acompañar el crecimiento natural de su cartera. La principal fuente de capitalización es a través de las utilidades, las que tienen una tendencia estable los último años a pesar del desafiante entorno operativo. Gráfico 11. Estructura de Depósitos A mar-18, presenta una solvencia de 5,9% (medida por patrimonio sobre activos promedio) menos favorable que la del sector de bancos universales y el sistema (6,6% y 7,9% respectivamente) al igual que el endeudamiento que mantiene de 15,9 veces (14,2 veces y 11,6 veces respectivamente). AESA Ratings considera que el CAP de 11,3% es ajustado para esta coyuntura económica y normativa, representando el capital primario el 69,0% del patrimonio neto y el 7,8% con relación a los activos ponderados por riesgo, siendo estos indicadores más ajustados que los de sus pares y el sistema. El CAP está apoyado por obligaciones subordinadas por USD.29,7 millones y USD.5,5 millones de previsiones genéricas voluntarias. De acuerdo con la normativa local, el nivel de capital regulatorio incluye, por ahora, solamente un colchón de cobertura para riesgo de crédito. Ajustando la ponderación de riesgo de crédito de la cartera productiva y tomando en cuenta todas las previsiones cíclicas, el CAP se ajustaría aún más. AESA Ratings opina que la principal fuente de capitalización vía utilidades podría seguir viéndose afectada por un entorno operativo adverso. Es así como estos indicadores podrían continuar deteriorándose por el marco regulatorio e impositivo existente, lo que acotaría más la capacidad de capitalizarse vía utilidades. Fondeo y Liquidez Gráfico 12. Liquidez FONDEO Y LIQUIDEZ Banco Económico S.A. PARES (%) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 Activos Líquidos / Oblig. Público e Interbancaria 18,2 13,0 19,3 15,4 17,7 21,9 20,8 23,3 23,9 32,4 Cartera / Oblig. Público e Interbancaria 84,9 85,1 82,0 83,4 84,2 78,4 77,2 75,4 74,7 64,8 Disponible + Inversiones / Activos 25,8 25,3 27,9 26,8 26,2 32,0 33,4 34,2 35,8 42,8 Obligaciones con el Público / Pasivos 87,3 85,5 85,2 85,6 87,9 85,1 84,2 84,0 85,6 87,5 Interbancario / Pasivos 6,4 7,5 8,9 7,6 5,5 4,8 5,1 6,0 4,5 3,0 Depósitos y Fondeo de Mercado / Pasivos 88,1 88,6 88,9 89,3 89,4 88,2 88,6 88,9 88,9 90,3 Alta Concentración de Depósitos y Bajo Crecimiento El fondeo del emisor proviene principalmente de obligaciones con el público que representan el 87,7% del pasivo y en menor medida de obligaciones con entidades de financiamiento y deuda subordinada, además de su propio patrimonio. Banco Económico S.A. 8

9 Gráfico 13. Margen Financiero Los depósitos a plazo fijo tienen una mayor participación en las captaciones del público con relación a sus pares, por lo que mantiene un costo financiero mayor pero similar al de la industria. Los 25 principales depositantes representan el 58,3% del fondeo del público, concentración que se ha mantenido con relación a la pasada gestión. De los 25 principales depositantes, el 40,9% se concentra en dos depositantes institucionales con alto poder de negociación de tasas y plazos. Es importante mencionar que en los últimos tres meses el fondeo proveniente del ahorro del público creció solamente un 3,0% (últimos doce meses el 13,7%). La relación de cartera a depósitos alcanza a 88,0%. Liquidez Razonable BEC ha definido por política mantener una liquidez que no afecte a sus niveles de eficiencia. De esta manera es que decidió no participar activamente de la abundancia de liquidez que existió en años anteriores para financiar el crecimiento de su cartera. Actualmente, además de eso, la liquidez del mercado es más acotada con lo cual, el stock de inversiones y disponibilidades que mantiene es menor respecto del promedio del sector y del sistema a mar-18, representan el 25,8% sus activos. Sin embargo, esta menor liquidez se compensa con un mayor fondeo a plazo sus disponibilidades más inversiones temporarias representan el 81,9% de sus obligaciones a corto plazo. Hacia adelante, la liquidez podría ajustarse, en una coyuntura de menor liquidez. Gráfico 14. Diversificación de Ingresos Respecto a su calce de plazos y en línea con su prudente manejo de liquidez, BEC presenta saldos positivos en todas las bandas de tiempo en la brecha acumulada a nivel consolidado, dando cumplimiento a todos los límites internos comprometidos por Directorio, los exigidos por la ASFI y los compromisos financieros asumidos en la emisión de sus obligaciones subordinadas. Utilidades y Rentabilidad DESEMPEÑO Banco Económico S.A. PARES (%) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 Resultado / Patrimonio (av) 11,7 15,7 17,1 16,1 17,3 10,3 12,2 13,9 14,9 14,0 Fuente: AESA Ratings con información ASFI y del emisor Resultado / Activos (av) 0,7 0,9 1,0 1,0 1,1 0,7 0,9 1,0 1,1 1,0 Resultado Operacional / Activos (av) 1,3 1,7 1,8 1,7 1,9 1,1 1,5 1,5 1,6 1,6 Costos / Ingresos 67,0 63,5 61,1 62,9 63,9 65,0 63,3 60,2 60,8 63,2 Costos / Activos (av) 3,5 3,8 3,5 4,0 4,4 3,1 3,3 3,2 3,3 3,5 Margen de Intereses / Activos (av) 4,6 5,1 4,9 5,4 5,7 3,8 4,1 4,1 4,0 4,0 Margen de Intereses / Ingresos Operacionales 87,9 85,6 86,1 84,6 82,9 80,0 78,2 75,8 73,1 72,0 Utilidades / Activos Ponderados por Riesgo Promedio 1,1 1,4 1,6 1,5 1,7 1,1 1,4 1,6 1,9 1,8 Desempeño Razonable con Tendencia Decreciente Gráfico 15. Rentabilidad El desempeño del emisor, así como sus márgenes se encuentran presionados por la elevada competencia que existe en el sector y por la desafiante regulación metas de cartera productiva y techos de tasas. BEC presenta un margen financiero presionado, el cual crece por un mayor volumen de cartera, pero a menores tasas activas por la regulación de tasas de casi el 60% de su cartera productiva, además de contar con mayores gastos financieros principalmente por obligaciones del público a plazo. Si bien mantiene acotados gastos por previsiones dada su razonable mora, la disminución neta de sus ingresos por comisiones por servicios afecta a su margen operativo, manteniendo una mayor dependencia en sus ingresos por cartera que sus pares, lo que expone a riesgos ante variaciones en las tasas de interés y en el comportamiento de su cartera de colocaciones. Además de no alcanzar todavía los mismos niveles de eficiencia que el sector, aunque se valoran los esfuerzos que está realizando. En ese sentido, presenta una rentabilidad decreciente pero razonable, similar a la del promedio del sector siendo la utilidad sobre activos ponderados por riesgo para el período analizado de 1,1% (sistema 1,2%). AESA Ratings opina que BEC, así como sus pares presentan importantes presiones en sus márgenes debido a la elevada competencia y al desafiante marco regulatorio. Banco Económico S.A. 9

10 Calificación de Emisiones Deuda Subordinada AESA Ratings califica las emisiones BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 1 por Bs.32,5 millones, BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 2 por Bs.40,0 millones y BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 3 por Bs.55,0 millones, ambas con serie única, de acuerdo con lo especificado en el anexo adjunto al presente informe. Compromisos Financieros En tanto los BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 1 por Bs.32,5 millones, BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 2 por Bs.40,0 millones y BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 3 por Bs.55,0 millones, se encuentren pendientes de redención total, la sociedad se sujetará, para efectos del cumplimiento de las obligaciones emergentes de los Bonos emitidos, a los compromisos financieros siguientes: a. CAP mínimo de 11,0%. CAP a mar 18: 11,5%. b. Activos Líquidos (Disponibilidades más Inversiones Temporarias) / Oblig. Público a la Vista + Cuentas de Ahorro mínimo 50,0%: Activos Líquidos a mar 18: 85,6%. c. Previsión total constituida en Activo y Pasivo / Cartera en Mora mínimo 100%. Previsión total a mar 18: 233,2%. *Cálculo de Compromisos Financieros reportado por el emisor. Banco Económico S.A. 10

11 Programa de Emisiones: BONOS SUBORDINADOS BEC III Monto Autorizado del Programa de Emisiones de Bonos Banco Económico: USD (Treinta millones 00/100 de Dólares Americanos) Denominación de la Emisión: BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 1 Monto Autorizado de la Emisión de Bonos Subordinados comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos Subordinados: Bs (Treinta y dos millones quinientos mil 00/100 Bolivianos) Características de la Emisión 1 comprendida dentro del Programa de Emisiones BONOS SUBORDINADOS BEC III : DENOMINACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN BONOS SUBORDINADOS BEC III - EMISIÓN 1 TIPO DE VALORES A EMITIRSE MONTO DE LA PRESENTE EMISIÓN MONEDA DE LA PRESENTE EMISIÓN SERIES BONOS SUBORDINADOS OBLIGACIONALES Y REDIMIBLES A PLAZO FIJO BS ,00 (TREINTA Y DOS MILLONES QUINIENTOS MIL 00/100 BOLIVIANOS) COMPRENDIDOS EN UNA SERIE ÚNICA BOLIVIANOS SERIE ÚNICA TIPO DE INTERÉS TASA DE INTERÉS 5,50% NOMINAL, ANUAL Y FIJO PLAZO DE LA PRESENTE EMISIÓN PLAZO DE COLOCACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN MODALIDAD DE COLOCACIÓN FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE LOS BONOS SUBORDINADOS PERIODICIDAD DE PAGO DE AMORTIZACIÓN DE CAPITAL E INTERESES VALOR NOMINAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS CANTIDAD DE BONOS SUBORDINADOS DE LA SERIE ÚNICA DE LA EMISIÓN FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS BONOS SUBORDINADOS 2,880 DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN CIENTO OCHENTA (180) DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN A MEJOR ESFUERZO EN EFECTIVO LAS AMORTIZACIONES DE CAPITAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS SERÁN PAGADAS DE LA SIGUIENTE MANERA: 12,50% EN LOS CUPONES N 4, 6, 8 Y 10; 15,00% EN EL CUPÓN N 12 Y 17,50% EN LOS CUPONES N 14 Y 16. LOS BONOS SUBORDINADOS PAGARÁN INTERESES CADA 180 DÍAS CALENDARIO. BS (DIEZ MIL 00/100 BOLIVIANOS) BONOS A LA ORDEN PRECIO DE COLOCACIÓN MÍNIMAMENTE A LA PAR DEL VALOR NOMINAL GARANTÍA QUIROGRAFARIA, CON LA LIMITACIÓN ESTABLECIDA EN LA LEY N 393 FECHA DE EMISIÓN Y FECHA DE VENCIMIENTO DE LA EMISIÓN 27 DE JUNIO DE 2016 Y 16 DE MAYO DE 2024 Compromisos Financieros: 1. El índice de suficiencia patrimonial considerando el promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes, deberá ser igual o superior al once por ciento (11%). 2. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin mes correspondiente al resultado de dividir la suma del valor de las siguientes cuentas: Disponibilidades e Inversiones Temporarias entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Obligaciones con el Público a la Vista y (ii) Obligaciones con el Público por Cuentas de Ahorro, debe ser igual o superior al cuarenta por ciento (50%). 3. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes correspondiente al resultado de dividir el valor de la cuenta de Previsión para Incobrabilidad de Cartera (incluyendo previsiones cíclicas, contingentes y voluntarias) entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Cartera Vencida Total y (ii) Cartera en Ejecución Total, debe ser igual o superior al cien por ciento (100%). Banco Económico S.A. 11

12 Denominación de la Emisión: BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 2 Monto Autorizado de la Emisión de Bonos Subordinados comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos Subordinados: Bs (Cuarenta millones 00/100 Bolivianos) Características de la Emisión 2 comprendida dentro del Programa de Emisiones BONOS SUBORDINADOS BEC III : DENOMINACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN BONOS SUBORDINADOS BEC III - EMISIÓN 2 TIPO DE VALORES A EMITIRSE MONTO DE LA PRESENTE EMISIÓN MONEDA DE LA PRESENTE EMISIÓN SERIES BONOS SUBORDINADOS OBLIGACIONALES Y REDIMIBLES A PLAZO FIJO BS ,00 (CUARENTA MILLONES 00/100 BOLIVIANOS) COMPRENDIDOS EN UNA SERIE ÚNICA BOLIVIANOS SERIE ÚNICA TIPO DE INTERÉS TASA DE INTERÉS 5,00% NOMINAL, ANUAL Y FIJO PLAZO DE LA PRESENTE EMISIÓN PLAZO DE COLOCACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN MODALIDAD DE COLOCACIÓN FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE LOS BONOS SUBORDINADOS PERIODICIDAD DE PAGO DE AMORTIZACIÓN DE CAPITAL E INTERESES VALOR NOMINAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS CANTIDAD DE BONOS SUBORDINADOS DE LA SERIE ÚNICA DE LA EMISIÓN FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS BONOS SUBORDINADOS 2,880 DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN CIENTO OCHENTA (180) DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN A MEJOR ESFUERZO EN EFECTIVO LAS AMORTIZACIONES DE CAPITAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS SERÁN PAGADAS DE LA SIGUIENTE MANERA: 10% EN LOS CUPONES N 4, 6 Y 8; 12,50% EN EL CUPÓN N 10; 17,50% EN EL CUPÓN N 12 Y 20% EN EL CUPÓN Nº14 Y 16. LOS BONOS SUBORDINADOS PAGARÁN INTERESES CADA 180 DÍAS CALENDARIO. BS (DIEZ MIL 00/100 BOLIVIANOS) BONOS A LA ORDEN PRECIO DE COLOCACIÓN MÍNIMAMENTE A LA PAR DEL VALOR NOMINAL GARANTÍA QUIROGRAFARIA, CON LA LIMITACIÓN ESTABLECIDA EN LA LEY N 393 FECHA DE EMISIÓN Y FECHA DE VENCIMIENTO DE LA EMISIÓN 28 DE SEPTIEMBRE DE 2016 Y 17 DE AGOSTO DE 2024 Compromisos Financieros: 1. El índice de suficiencia patrimonial considerando el promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes, deberá ser igual o superior al once por ciento (11%). 2. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin mes correspondiente al resultado de dividir la suma del valor de las siguientes cuentas: Disponibilidades e Inversiones Temporarias entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Obligaciones con el Público a la Vista y (ii) Obligaciones con el Público por Cuentas de Ahorro, debe ser igual o superior al cuarenta por ciento (50%). 3. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes correspondiente al resultado de dividir el valor de la cuenta de Previsión para Incobrabilidad de Cartera (incluyendo previsiones cíclicas, contingentes y voluntarias) entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Cartera Vencida Total y (ii) Cartera en Ejecución Total, debe ser igual o superior al cien por ciento (100%). Banco Económico S.A. 12

13 Denominación de la Emisión: BONOS SUBORDINADOS BEC III EMISIÓN 3 Monto Autorizado de la Emisión de Bonos Subordinados comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos Subordinados: Bs (Cincuenta y cinco millones 00/100 Bolivianos) Características de la Emisión 3 comprendida dentro del Programa de Emisiones BONOS SUBORDINADOS BEC III : DENOMINACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN BONOS SUBORDINADOS BEC III - EMISIÓN 3 TIPO DE VALORES A EMITIRSE MONTO DE LA PRESENTE EMISIÓN MONEDA DE LA PRESENTE EMISIÓN SERIES BONOS SUBORDINADOS OBLIGACIONALES Y REDIMIBLES A PLAZO FIJO BS ,00 (CINCUENTA Y CINCO MILLONES 00/100 BOLIVIANOS) COMPRENDIDOS EN UNA SERIE ÚNICA BOLIVIANOS SERIE ÚNICA TIPO DE INTERÉS TASA DE INTERÉS 6,50% NOMINAL, ANUAL Y FIJO PLAZO DE LA PRESENTE EMISIÓN PLAZO DE COLOCACIÓN DE LA PRESENTE EMISIÓN MODALIDAD DE COLOCACIÓN FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE LOS BONOS SUBORDINADOS PERIODICIDAD DE PAGO DE AMORTIZACIÓN DE CAPITAL E INTERESES VALOR NOMINAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS CANTIDAD DE BONOS SUBORDINADOS DE LA SERIE ÚNICA DE LA EMISIÓN FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS BONOS SUBORDINADOS 2,880 DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN CIENTO OCHENTA (180) DÍAS CALENDARIO COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN A MEJOR ESFUERZO EN EFECTIVO LAS AMORTIZACIONES DE CAPITAL DE LOS BONOS SUBORDINADOS SERÁN PAGADAS DE LA SIGUIENTE MANERA: 5% EN EL CUPÓN N 4; 7,5% EN EL CUPÓN N 6 Y N 8; 25% EN EL CUPÓN N 10 Y N 12; 20% EN EL CUPÓN N 14 Y 10% EN EL CUPÓN N 16 BS (DIEZ MIL 00/100 BOLIVIANOS) BONOS A LA ORDEN PRECIO DE COLOCACIÓN MÍNIMAMENTE A LA PAR DEL VALOR NOMINAL GARANTÍA QUIROGRAFARIA, CON LA LIMITACIÓN ESTABLECIDA EN LA LEY N 393 FECHA DE EMISIÓN Y FECHA DE VENCIMIENTO DE LA EMISIÓN 28 DE MARZO DE 2018 Y 14 DE FEBRERO DE 2026 Compromisos Financieros: 1. El índice de suficiencia patrimonial considerando el promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes, deberá ser igual o superior al once por ciento (11%). 2. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin mes correspondiente al resultado de dividir la suma del valor de las siguientes cuentas: Disponibilidades e Inversiones Temporarias entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Obligaciones con el Público a la Vista y (ii) Obligaciones con el Público por Cuentas de Ahorro, debe ser igual o superior al cuarenta por ciento (50%). 3. El promedio de los últimos 3 meses calculado cada fin de mes correspondiente al resultado de dividir el valor de la cuenta de Previsión para Incobrabilidad de Cartera (incluyendo previsiones cíclicas, contingentes y voluntarias) entre la suma del valor de las siguientes cuentas: (i) Cartera Vencida Total y (ii) Cartera en Ejecución Total, debe ser igual o superior al cien por ciento (100%). Banco Económico S.A. 13

14 Banco Económico S.A. BALANCE GENERAL (millones de USD) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 dic-14 dic-13 ACTIVOS A. CARTERA 1. Cartera Vigente 1.066,4 966, ,1 955,9 818,9 707,0 613,0 2. Cartera Vencida 5,8 5,1 4,6 2,8 3,5 1,8 1,2 3. Cartera en Ejecución 13,3 11,6 12,1 11,1 8,5 7,7 5,6 4. (Previsión para Incobrabilidad de Cartera) 31,2 28,8 30,8 28,2 24,5 21,1 16,9 TOTAL A 1.054,3 954, ,0 941,7 806,4 695,5 602,8 B. OTROS ACTIVOS RENTABLES 1. Inversiones en el Banco Central de Bolivia 71,9 30,7 100,7 67,5 102,4 145,3 124,5 2. Inversiones en Entidades Financieras del País 99,4 64,2 83,6 47,0 16,5 9,8 5,4 3. Inversiones en Entidades Financieras del Exterior 8,7 3,1 6,7 3,3 2,1 6,4 5,3 4. Otras Inversiones Corto Plazo 158,6 192,7 158,3 184,6 127,1 117,7 76,9 5. Inversiones Largo Plazo 0,1 0,1 15,0 0,1 0,1 0,1 4,2 6. Inversión en Sociedades 1,0 0,9 1,0 0,9 0,8 0,7 0,7 TOTAL B 339,7 291,8 365,2 303,3 249,0 280,0 216,9 C. TOTAL ACTIVOS RENTABLES (A+B) 1.394, , , , ,4 975,5 819,8 D. BIENES DE USO 18,0 17,1 18,3 17,5 15,9 13,9 12,5 E. ACTIVOS NO REMUNERADOS 1. Caja 45,8 47,8 49,6 56,5 48,7 44,8 41,1 2. Bienes realizables 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 3. Otros Activos 41,2 34,6 38,6 27,1 23,1 18,8 16,1 TOTAL ACTIVOS 1.499, , , , , ,0 889,5 PASIVOS G. DEPÓSITOS Y FONDEO DE MERCADO 1. Cuenta Corriente 192,7 198,7 187,3 209,3 191,8 149,9 126,0 2. Cuentas de Ahorros 273,4 252,1 258,8 252,8 231,9 199,7 180,0 3. Depósitos a Plazo Fijo 686,4 576,3 677,2 571,3 474,7 485,3 407,2 4. Interbancario 89,7 95,3 124,3 96,0 58,8 55,2 40,6 TOTAL G 1.242, , , ,4 957,2 890,1 753,8 H. OTRAS FUENTES DE FONDOS 1. Títulos Valores en Circulación 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 2. Obligaciones Subordinadas 29,7 33,8 29,7 33,8 27,3 24,9 18,1 3. Otros 20,6 12,7 18,7 12,1 13,0 10,9 13,7 TOTAL H 50,2 46,5 48,4 45,9 40,3 35,8 31,8 I. OTROS (Que no Devengan Intereses) 118,1 97,4 107,4 90,0 73,0 61,0 46,1 J. PATRIMONIO 88,5 79,8 91,3 80,8 72,7 66,1 57,8 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.499, , , , , ,0 889,5 Banco Económico S.A. 14

15 Banco Económico S.A. ESTADO DE RESULTADOS (millones de USD) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 dic-14 dic Ingresos Financieros 25,0 23,0 96,5 88,3 82,5 75,7 55,7 2. Gastos Financieros -7,9-5,8-26,6-21,5-20,4-16,7-11,4 3. MARGEN NETO DE INTERESES 17,1 17,2 70,0 66,8 62,1 58,9 44,3 4. Comisiones 1,3 1,6 8,3 6,9 6,1 5,8 8,4 5. Otros Ingresos (Gastos) Operativos 1,0 1,3 3,0 5,3 6,7 7,2 4,1 6. Gastos de Personal -7,2-7,2-27,4-27,7-27,4-24,1-21,6 7. Otros Gastos Administrativos -5,9-5,6-22,2-21,9-20,4-18,3-14,5 8. Previsiones por Incobrabilidad de Cartera -1,6-1,7-5,8-7,8-6,2-7,3-4,8 9. Otras Previsiones 0,0 0,1 0,2-0,0-0,1-0,0 0,2 10. RESULTADO OPERACIONAL 4,9 5,7 26,1 21,4 20,8 22,2 16,1 11. Ingresos (Gastos) de Gestiones Anteriores 0,0-0,0 0,2 0,6 0,3 0,4 0,0 12. RESULTADO ANTES DE ITEMS EXTRAORDINARIOS 4,9 5,7 26,2 22,0 21,0 22,7 16,1 13. Ingresos (Gastos) Extraordinarios 0,0 0,0 0,2 0,1 0,1 0,2 2,1 14. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 4,9 5,7 26,5 22,1 21,1 22,8 18,2 15. Impuestos -2,3-2,6-11,7-9,7-9,1-10,7-9,1 16. RESULTADO NETO 2,6 3,2 14,7 12,3 12,0 12,1 9,1 PARTICIPACIÓN DE MERCADO 1. Cartera Bruta 4,8 4,8 4,7 4,9 4,9 5,0 5,1 2. Activos 4,6 4,6 4,6 4,6 4,2 4,6 4,6 3. Patrimonio 3,4 3,2 3,5 3,1 3,3 3,3 3,4 4. Cuenta Corriente 4,0 4,1 3,9 4,3 3,9 3,5 3,4 5. Depósitos a Plazo 6,1 6,0 6,2 6,1 5,9 7,1 7,0 Banco Económico S.A. 15

16 Banco Económico S.A. RATIOS (en porcentaje) mar-18 mar-17 dic-17 dic-16 dic-15 dic-14 dic-13 I. DESEMPEÑO 1. Resultado / Patrimonio (av) 11,7 15,7 17,1 16,1 17,3 19,6 16,9 2. Resultado / Activos (av) 0,7 0,9 1,0 1,0 1,1 1,2 1,1 3. Resultado Operacional / Activos (av) 1,3 1,7 1,8 1,7 1,9 2,3 2,0 4. Costos / Ingresos 67,0 63,5 61,1 62,9 63,9 58,9 63,5 5. Costos / Activos (av) 3,5 3,8 3,5 4,0 4,4 4,4 4,5 6. Margen de Intereses / Activos (av) 4,6 5,1 4,9 5,4 5,7 6,1 5,6 7. Margen de Intereses / Ingresos Operacionales 87,9 85,6 86,1 84,6 82,9 81,9 78,0 8. Ingresos Operativos / Activos + Contingentes (av) 5,0 5,8 5,5 6,1 6,6 7,1 6,9 9. Ingresos por Intereses / Activos 6,7 6,8 6,8 7,1 7,5 7,8 7,0 10. Gasto Financiero / Pasivos 2,2 1,8 2,0 1,8 2,0 1,8 1,5 11. Costo de Obligaciones con el Público 2,3 1,8 2,0 1,8 2,0 1,9 1,5 12. Capacidad Generadora 40,2 n.a. 39,2 39,2 40,7 44,7 40,3 13. Utilidades / Activos Ponderados por Riesgo Promedio 1,1 1,4 1,6 1,5 1,7 1,9 1,7 II. CALIDAD DE ACTIVOS 1. Colocaciones Netas / Activo 70,3 70,9 68,4 69,9 70,5 66,0 67,8 2. Crecimiento Colocaciones Brutas 3,0 1,4 8,7 16,7 16,0 15,6 22,3 3. Crecimiento Colocaciones en Mora 14,1 19,5 19,9 16,3 26,2 40,4 23,3 4. Crecimiento Colocaciones en Ejecución 9,3 4,5 9,5 30,7 10,9 36,5 29,9 5. Gasto en Previsiones / Cartera Bruta (av) 0,6 0,7 0,6 0,9 0,8 1,1 0,8 6. Gasto en Previsiones / Margen de Intereses 9,3 9,7 8,3 11,7 9,9 12,4 10,8 7. Previsión / Cartera Bruta 3,9 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 3,9 8. Previsión (+ Voluntarias) / Cartera en Mora 222,0 236,0 249,7 276,3 277,7 304,5 358,4 9. Cartera en Mora / Cartera Bruta 1,8 1,7 1,6 1,4 1,4 1,3 1,1 10. Cartera en Ejecución Neta de Previsiones / Patrimonio -32,8-34,8-32,4-33,9-34,1-32,2-32,3 11. Cartera Reprogramada / Cartera Bruta 2,9 3,0 3,0 2,9 3,2 1,8 0,7 12. Mora de Cartera Reprogramada 16,4 11,5 12,1 9,0 3,3 5,4 34,8 13. Cartera Castigada / Cartera Bruta 2,1 2,1 2,1 2,1 2,2 2,5 2,6 III. LIQUIDEZ 1. Activos Líquidos / Oblig. Público e Interbancaria 18,2 13,0 19,3 15,4 17,7 23,2 23,4 2. Cartera / Oblig. Público e Interbancaria 84,9 85,1 82,0 83,4 84,2 78,1 80,0 3. Disponible + Inversiones / Activos 25,8 25,3 27,9 26,8 26,2 30,9 29,1 4. Disp. + Inv. Negociables / Oblig. Público e Interbancaria 18,9 15,6 19,7 18,0 18,2 22,6 22,6 5. Disp. + Inv. Negociables sin TGN / Oblig. Público e Interbancaria 18,9 15,6 19,7 18,0 18,2 22,6 22,6 6. Disp. + Inv. Negociables con F. RAL / Oblig. Público e Interbancaria 25,4 25,3 26,1 27,9 28,9 31,0 29,5 7. Cuentas Contingentes / Activos 3,8 3,8 3,8 3,3 3,2 3,9 6,0 IV. FONDEO 1. Cuenta Corriente / Pasivos 13,7 15,7 13,3 16,5 17,9 15,2 15,1 2. Cuentas de Ahorros / Pasivos 19,4 19,9 18,4 20,0 21,7 20,2 21,6 3. Depósitos a Plazo Fijo / Pasivos 48,7 45,5 48,3 45,1 44,3 49,2 49,0 4. Interbancario / Pasivos 6,4 7,5 8,9 7,6 5,5 5,6 4,9 5. Depósitos y Fondeo de Mercado / Pasivos 88,1 88,6 88,9 89,3 89,4 90,2 90,6 6. Obligaciones Subordinadas / Pasivos 2,1 2,7 2,1 2,7 2,5 2,5 2,2 7. Pasivo Corto Plazo / Pasivos 33,8 36,6 32,5 37,4 41,2 37,8 39,3 V. CAPITALIZACIÓN 1. Patrimonio / Activos 5,9 5,9 6,1 6,0 6,4 6,3 6,5 2. Capital Libre / Activos Bancarios 4,7 4,6 4,9 4,7 5,0 5,0 5,1 3. Patrimonio / Cartera 8,4 8,4 8,9 8,6 9,0 9,5 9,6 4. Endeudamiento 15,9 15,9 15,4 15,7 14,7 14,9 14,4 5. Variación Patrimonio -3,0-1,3 13,0 11,1 9,9 14,5 16,2 6. Activo Fijo / Patrimonio 20,4 21,4 20,0 21,6 21,9 20,9 21,6 7. CM Neta de Previsiones + BU + BR / Patrimonio 0,5-0,3-1,4-2,2-1,2-2,5-2,2 8. CAP 11,3 11,6 11,5 11,9 12,3 12,4 11,8 9. TIER 1 / Activos Ponderados por Riesgo 7,8 7,5 7,9 7,6 8,1 8,1 8,2 10. TIER 1 / Activo + Contingente 5,0 5,0 4,9 4,9 5,1 4,9 5,2 Nota: Los ratios de cobertura de previsiones y capitalización se calculan a partir de dic-10 restando, del total de previsiones, las previsiones voluntarias acreditadas como patrimonio regulatorio. Banco Económico S.A. 16

17 1. Información Empleada en el Proceso de Calificación. ANEXO INFORMACIÓN DE LA CALIFICACIÓN a) Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2017 y anteriores. b) Estados Financieros Internos al 31 de marzo de 2018 y al 31 de marzo de c) Boletines del regulador. d) Informes de inspección del regulador e informes de descargo del emisor. e) Requerimiento de información enviado al emisor en el mes de abril de f) Reunión con el emisor en mayo de g) Contactos constantes con la gerencia del emisor durante el trimestre y el proceso de análisis. 2. Descripción General de los Análisis. La Metodología contempla el análisis de la fortaleza intrínseca del emisor y del potencial soporte extraordinario que recibiría del Estado o de sus accionistas, en función de factores cuantitativos y cualitativos. Fortaleza intrínseca basada en diversos factores: Al evaluar la calidad crediticia individual de un emisor se consideran cinco factores clave: el entorno operativo, el perfil de la empresa, la administración y estrategia, el apetito de riesgo y el perfil financiero. Cada factor se desglosa en varios sub-factores. La evaluación de la fortaleza intrínseca evalúa el riesgo de que una institución financiera falle, ya sea por incumplimiento o por la necesidad de recibir soporte extraordinario o imponer pérdidas sobre obligaciones subordinadas para restablecer su viabilidad. Soporte institucional y soporte soberano: Una Calificación por Soporte de una institución financiera refleja la opinión de AESA Ratings acerca de la probabilidad de que la entidad reciba soporte extraordinario en caso de ser necesario. El soporte normalmente proviene de los accionistas de la institución financiera (soporte institucional) o de las autoridades nacionales del país en donde tiene su domicilio el emisor. AESA Ratings considera tanto la capacidad como la propensión del soportador potencial para prestar el apoyo. Riesgo de incumplimiento, prospectos de recuperación: Las calificaciones de emisiones de corto o largo plazo de los emisores, reflejan la opinión de AESA Ratings del nivel general del riesgo de crédito ligado a compromisos financieros específicos, generalmente títulos. Este punto de vista incorpora una evaluación de la probabilidad incumplimiento (o riesgo de impago ) de la obligación específica y también sobre las recuperaciones potenciales para los acreedores en caso de incumplimiento/impago. Más específicamente, los factores que se evalúan son los siguientes: Fortaleza Intrínseca Soporte Soberano Soporte Institucional Entorno Operativo Perfil de la Empresa Administración y Estrategia Apetito de riesgo Perfil financiero Capacidad del soberano para proveer soporte Propensión del soberano a proveer soporte al sector financiero Propensión del soberano a proveer soporte a un emisor en específico Capacidad de la matriz para proveer soporte Propensión de la matriz a proveer soporte Riesgos del país en la jurisdicción de la subsidiaria Es importante mencionar que de acuerdo con el tipo de emisor o emisión se podría utilizar más de una Metodología que complemente el análisis de los factores relevantes de calificación para Instituciones Financieras como Instituciones Financieras No Bancarias o Conglomerados Financieros. Es así como de acuerdo con los criterios establecidos en estas Metodologías y en la evaluación realizada por el equipo de profesionales de AESA Ratings, el Comité de Calificación asignará finalmente la Calificación de Riesgo de la entidad. Banco Económico S.A. 17