Seminario Thomson Reuters: Anuario del Mercado de Capitales Argentino en conjunto con el IAMC - 05-Dic-2013

Transcripción

1 Ramiro Tosi - Economista Senior, IAMC- Mario Maydana - Economista Semi-Senior, IAMC- Seminario Thomson Reuters: Anuario del Mercado de Capitales Argentino en conjunto con el IAMC - 05-Dic

2 Agenda Mercado Primario: el Financiamiento Empresario en 2013 Mario Maydana Economista Semi-Senior IAMC Mercado de bonos: el contexto internacional y la evolución doméstica Ramiro Tosi Economista Senior IAMC Mercado Secundario: precios, cantidades y valor Mario Maydana Economista Semi-Senior Instituto Argentino de Mercado de Capitales 2

3 Emisiones Totales: PyMEs FF ON Acciones En millones de U$S Genuino ,0% 55,4% 29,6% 66,3% 38,2% 31,8% 68,3% 88,2% 100,0% 99,7% 95,8% 98,9% 99,8% 94,7% Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). (*)Con información al 29 de noviembre de 2013 Mercado Primario vs. Mercado Secundario 3

4 Emisiones Totales: Enero-Noviembre PyME FF Acciones ON y VCP 31% 58% En millones de U$S Ene-Nov 2000 Ene-Nov 2001 Ene-Nov 2002 Ene-Nov 2003 Ene-Nov 2004 Ene-Nov 2005 Ene-Nov 2006 Ene-Nov 2007 Ene-Nov 2008 Ene-Nov 2009 Ene-Nov 2010 Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2012 Ene-Nov Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). 4

5 Montos Emitidos Año CPD FF ON Acc En millones de U$S Ene Feb Marz Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). 5

6 Emisiones PyME: Acciones 17% 547 En mill. U$S FF CPD ON , Ene-Nov 2004 Ene-Nov 2005 Ene-Nov 2006 Ene-Nov 2007 Ene-Nov 2008 Ene-Nov 2009 Ene-Nov 2010 Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2012 Ene-Nov % del financiamiento a PyMES sobre el financiamiento total por año (*) 0,1% 0,2% 0,5% 1,6% 2,2% 4,2% 5,0% 8,6% 8,2% 4,5% 5,5% 6,7% 5,5% Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). *Con información al 29 de noviembre de

7 Evolución por tipo de instrumento: Enero Noviembre 2013 vs INSTRUMENTO Ene-Nov 2013 AÑO 2012 VAR % FIDEICOMISOS FINANCIEROS 179 emisiones por U$S4,385 millones 191 emisiones por U$S3.466 millones 27% CHEQUES DE PAGO DIFERIDO U$S2,3 millones y 266 cheques negociados promedio diario U$S1,8 millones y 242 cheques negociados promedio diario 10% Cantidad 28% Volumen OBLIGACIONES NEGOCIABLES 187 emisiones por U$S4.911 millones 144 emisiones por U$S3.899 millones 26% ACCIONES COME: reestructuración CECO2: U$S91 millones (87% Rest.) SALO: Ampliación Capital (U$S 21 millones) MERA: OPI PyME U$S4,8 millones P -51,2% TOTAL (Mill. U$S) USD USD % Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). (*)Con información al

8 Obligaciones Negociables Montos Emitidos y Tipo de Moneda YPF emitió 11 ON entre enero y octubre de 2013 (sin contar la suscripta en el extranjero) por un total de U$S1,426 millones (67% en pesos y 33% dollarlinked), el 29% del total. Para las emisiones en pesos, el mayor plazo fue de 7 años (BST, YPF y Banco Columbia). Y lo mismo se observó para las emisiones en dólares. Las ON PyME más largas fueron a 4 años de plazo y se colocaron en febrero. 100% 80% 60% 40% 20% 0% Pesos 26,0% 26,5% 74,0% 73,5% Dólares 33,7% 66,3% 2012 Ene-Nov 2012 Ene-Nov 2013 En millones de U$S ON 144 Cantidad de Emisiones Ene-Nov 2012 Ene-Nov 2013 En 2013 se incrementó la relevancia de las emisiones dollar-linked, que llegaron a registrar tasas de cupón igual a cero. Entre enero y noviembre, 17 empresas (1 PyME) emitieron 28 dollar-linked por un total de U$S1,208 millones, contra 15 y U$S597 millones en el mismo período de Cantidad de Emisiones Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). (*)Con información al 31 de Octubre de

9 Obligaciones Negociables Plazos y Monedas Cifras en millones de U$S Plazo Moneda (*) EMPREAS GRANDES Dólares Corto Pesos Total Dólares Mediano Pesos Total Dólares Largo Pesos Total Total Empresas Grandes PyME Dólares 0,0 0,0 1,5 0,0 0,0 0,0 Corto Pesos Total 1,5 Dólares 3,5 2,1 2,9 1,6 5,5 1,0 Mediano Pesos 0,0 0,3 0,0 17,2 19,4 18,7 Total 3,5 2,4 2,9 18,8 24,9 19,7 Largo Dólares Pesos 0,0 0,0 0,0 5,8 3,9 0,0 Total 5,8 3,9 Total Empresas PyME 3,5 2,4 4,4 24,6 28,8 19,7 TOTAL GENERAL Año 9

10 Montos de ON emitidos por sector Financiamiento Genuino (Mill. U$S) AÑO Sector Industria de Petróleo y Gas 0,0 0,0 0,0 0, , ,2 Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros 141,7 170,0 322,7 870,9 966, ,3 Bancos 8,3 76,2 208,7 527,8 287,3 813,8 Alimentos y Bebidas 0,3 12,1 235,0 4,0 88,7 379,3 Actividades Inmobiliarias 0,0 21,2 150,0 0,0 99,9 290,8 Agricultura y Ganadería 1,8 26,0 35,1 134,8 141,6 84,6 Industria metalúrgica y siderúrgica 65,0 102,7 11,4 0,0 62,8 71,8 Construcción 0,0 32,1 0,0 103,3 88,5 68,2 Generación de Energía Eléctrica 0,0 0,0 0,0 200,0 0,0 47,0 Industria Química y petroquímica 0,0 19,6 0,0 0,0 0,0 36,3 Distibución de Gas 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 35,0 Actividades Agropecuarias 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 29,7 Equipamiento para el hogar 0,0 0,0 12,7 0,0 47,1 17,7 Comercio 19,5 25,5 22,8 29,0 33,7 7,8 Servicios Informáticos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,9 Industria Textil 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 1,7 Calzado e Indumentaria 0,4 8,2 0,0 5,7 0,0 0,0 Compañías energéticas 0,0 0,0 77,2 0,0 0,0 0,0 Distribución de Energía Eléctrica 0,0 0,0 147,7 69,7 63,0 0,0 Distribución de Gas 0,0 0,0 0,0 0,0 20,7 0,0 Electricidad 219,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Energía Eléctrica 0,0 160,8 37,2 30,3 22,8 0,0 Farmaceútico 1,0 0,0 0,0 1,9 0,0 0,0 Grupos Concesionarios 0,0 26,2 336,5 0,0 0,0 0,0 Holding 0,0 0,0 120,0 0,0 0,0 0,0 Industria Automotriz 0,0 0,0 0,0 0,0 1,2 0,0 Industria Farmacéutica 0,0 0,0 0,0 0,0 1,6 0,0 Manufacturas de origen agropecuario 0,0 0,0 6,0 1,2 0,0 0,0 Manufacturas de origen industrial 0,0 0,0 0,0 3,6 7,7 0,0 Petróleo Y Gas 0,0 53,4 607,0 84,2 0,0 0,0 Tecnología 0,0 25,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Transporte de Energía Eléctrica 0,0 0,0 0,0 53,1 0,0 0,0 Transporte de Pasajeros y Peajes 0,0 0,0 0,0 3,6 0,0 0,0 TOTAL (MILL. U$S)

11 Obligaciones Negociables Tasas Tipo de Empresa PyMEs Grandes Moneda Pesos Dólares Pesos Dólares Fija Tipo de Tasa Variable 0% 94% 81% 95% Fija 100% 6% 19% 5% Variable % emitido según tipo de tasa por año Descuento 0% 0% 0% 0% Fija 2% 4% 7% 8% Variable 20% 42% 67% 58% Descuento 2% 0% 0% 0% Fija 75% 54% 26% 34% Variable 0% 0% 0% 0% Tasas de Corte U$S Márgenes de Corte $ Mín Max Mín Max ,25% 17,50% ,50% 15,50% 3% 7,50% ,8% 17% 1,75% 6,75% ,75% 11,5% 2,00% 5,00% ,25% 10,0% 2,50% 7,50% ,25% 9,75% 1,75% 7,50% ,00% 7,00% -1,50% 7,50% 11

12 Últimas Colocaciones de ON (Noviembre 2013) Empresa Código Tipo PyME? Sector Monto U$S Moneda PCC10 Petroquímica Comodoro Rivadavia S.A. ON No TCD2O Tarjetas Cuyanas S.A. ON No Industria Química y petroquímica Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros Plazo (años) Pesos 2,0 Amortización 5 cuotas trimestrales Cupón (TNA) Trimestral. Badlar + 4,25% Pesos 1,5 Al Vto Trimestral. Badlar + 4,20% BNC4O Banco Santander Río S.A. ON No Bancos Pesos 1,5 Al Vto Trimestral. Badlar + 3,00% BNC5O Banco Santander Río S.A. ON No Bancos Pesos 3,0 Al Vto Trimestral. Badlar + 4,10% BFC6O BBVA Banco Francés ON No Bancos Pesos 1,5 Al Vto Trimestral. Badlar + 3,25% BFC7O BBVA Banco Francés ON No Bancos Pesos 3,0 Al vto Trimestral. Badlar + 4,24% BHCEO Banco Hipotecario S.A. ON No Bancos Pesos 1,0 Al vto Trimestral. Fija: 23,50% BHCFO Banco Hipotecario S.A. ON No Bancos Pesos 2,0 Al vto Trimestral. Badlar + 3,75% MPCDO Molinos Río de la Plata S.A. ON No Bancos Pesos 0,7 Al vto Trimestral. Fija: 24,00% MPCEO Molinos Río de la Plata S.A. ON No Bancos Pesos 1,3 Al vto Trimestral. Badlar + 4,00% GRCBO Grupo Supervielle S.A. ON No Bancos Pesos 1,5 Al vto Trimestral. Badlar + 4,08% BGC2O Banco Patagonia ON No Bancos Pesos 1,5 Al vto Trimestral. Badlar + 3,90% CS8GO Cresud S.A ON No Actividades Inmobiliarias Pesos 2,0 CS8HO Cresud S.A ON No Actividades Inmobiliarias Dólares 5,0 3 cuotas trimestrales 2 cuotas semestrales Trimestral. Badlar + 3,99% Trimestral. Fija: 1,50% MS2AO MSU S.A. ON No Agricultura y Ganadería Dólares 2,5 Al vto Trimestral. Fija: 0,67% BSC9O BSCAO Banco de Servicios Financieros S.A. Banco de Servicios Financieros S.A. GPGAO GPAT Cía. Financiera S.A. ON No GPGBO GPAT Cía. Financiera S.A. ON No ON No Bancos Pesos 0,7 Al vto Trimestral. Fija: 24,19% ON No Bancos Pesos 1,5 Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros 3 cuotas trimestrales Trimestral. Badlar + 4,50% Pesos 0,7 Al vto Trimestral. Fija: 24,75% Pesos 1,5 Al vto Trimestral. Badlar + 4,50% 12

13 Fideicomisos Financieros Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Set-13 Oct-13 En millones de U$S Nov-13 Grandes empresas PyMEs Cantidad Cantidad de fideicomisos 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Prendarios Tarjetas de Crédito Obras de infraestructura Leasing y Prendarios Hipotecario Flujos Futuros Agropecuarios Créditos Comerciales Créditos de Consumo 13

14 Fideicomisos Financieros Tasas de Corte VDF Senior CP 35% 33% Dic-08: 32,7% 30% 28% 25% 23% Dic-11: 25,08% Nov-13: 20,35% 20% 18% Sep-13: 20,16% 15% 13% 10% 8% Feb-08: 10,9% 14 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13

15 Fideicomisos Financieros Montos emitidos por plazo 100% 80% 60% 40% 20% 0% 15 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 En % del total emitido Oct-13 Nov-13 Corto Mediano Largo

16 Fideicomisos Financieros 2013 por activos subyacentes Tarjetas de Crédito 7% Agropecuario 1% Créditos Comerciales 1% Inmobiliario - Hipótecario 33% Préstamos personales y de consumo 55% Obras Públicas 0,2% Leasing 3% Prendarios 0,2% 16

17 Cheques de Pago Diferido Patrocinados y Avalados (Mill. $) Avalados Patrocinados Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Volúmenes efectivos anuales ($) Avalados Patrocinados Total Año Año Año Año Desde el inicio

18 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Total y Avalados Ago-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Ago-13 Nov-13 Patrocinados Cantidad de CPD negociados total Avalados Patrocinados

19 35% 33% Spread Avalados Patrocinados 30% 28% 25% 23% 20% 18% 15% 13% 10% 8% 5% 3% 0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 19 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Ago-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Ago-13 Tasa de Descuento (%,TNA) Nov-13 Spread Patrocinados - Avalados en % CPD: Tasas de Descuento Promedio Ponderado

20 Ranking de Negociación de CPD Código BCBA En $ Volumen Efectivo % del Total Código BCBA En $ Volumen Efectivo % del Total TOTAL AVALADOS ,7% Garantizar S.G.R. GARA ,5% Acindar PyMEs S.G.R. ACPY ,9% Los Grobo S.G.R. LGRO ,8% Don Mario S.G.R. DOMA ,8% Aval Rural S.G.R. AVRU ,7% Puente Hnos. S.G.R. PUEN ,9% Intergarantías S.G.R. INGA ,5% Garantía de Valores S.G.R. GAVA ,2% Avaluar S.G.R. AVAL ,2% Macroaval S.G.R. MAVA ,2% Campo Aval S.G.R. CAMP ,8% FO.GA.BA. FOBA ,6% Cardinal S.G.R. SGRC ,5% Agroaval S.G.R. AGAV ,3% Affidavit S.G.R. AFFI ,3% Fidus S.G.R. FIDU ,9% Cuyo Aval S.G.R. CUAV ,8% Americana de Avales S.G.R. AMAV ,4% Vínculos S.G.R. VINC ,2% Confederar Nea S.G.R. CONE ,2% Afianzar S.G.R. AFIA ,1% TOTAL PATROCINADOS ,3% TOTAL PATROCINADOS ,3% IECSA S.A. IESA ,45% Dulcor S.A. DULC ,1% Ovoprot International S.A. OVOP ,4% Municipalidad de Córdoba MCOR ,2% Club Atlético Vélez Sarsfield CAVS ,07% Percomin S.A. PEMI ,06% Insumos Agroquímicos S.A. INSU ,04% Grimoldi S.A. GRIM ,02% City Pharma Group S.A. PHAR ,002% TOTAL GENERAL ,0% 20

21 Agenda Mercado Primario: el Financiamiento Empresario en 2013 Mario Maydana Economista Semi-Senior IAMC Mercado de bonos: el contexto internacional y la evolución doméstica Ramiro Tosi Economista Senior IAMC Mercado Secundario: precios, cantidades y valor. Mario Maydana Economista Semi-Senior Instituto Argentino de Mercado de Capitales 21

22 Contexto internacional: ajuste en el largo expectativa sobre el corto El año 2013 culmina con niveles anormalmente bajos para los rendimientos de los treasuries americanos de menor duration. Gran parte del ajuste ya se ha producido en el tramo largo de la curva, con las tasas de largo plazo lentamente retornando a los niveles vigentes al inicio de la crisis. La incertidumbre se centra ahora respecto a cuándo se producirá el shutdown de la política de estímulo de la FED. 5,00 Selected US treasury yield curves ,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-99 bps -196 bps bps 1M 3M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y Instituto Argentino de Mercado de Capitales 22

23 Contexto internacional: llega la hora de la moderación? Instituto Argentino de Mercado de Capitales 23

24 Mercados emergentes: costo de financiamiento cerca del promedio de los mínimos históricos Riesgo Mercados Emergentes Índice EMBI+ JP Morgan Mar Set Ene Set Oct Ene Oct Dic May Dic Nov-13 Dec-92 Apr-93 Aug-93 Dec-93 Apr-94 Aug-94 Dec-94 Apr-95 Aug-95 Dec-95 Apr-96 Aug-96 Dec-96 Apr-97 Aug-97 Dec-97 Apr-98 Aug-98 Dec-98 Apr-99 Aug-99 Dec-99 Apr-00 Aug-00 Dec-00 Apr-01 Aug-01 Dec-01 Apr-02 Aug-02 Dec-02 Apr-03 Aug-03 Dec-03 Apr-04 Aug-04 Dec-04 Apr-05 Aug-05 Dec-05 Apr-06 Aug-06 Dec-06 Apr-07 Aug-07 Dec-07 Apr-08 Aug-08 Dec-08 Apr-09 Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 En Basis Points 24

25 Mercados latinoamericanos: buscando un nuevo y necesario decoupling Latin American country risk EMBI+ Brazil EMBI+ Argentina EMBI+ Venezuela Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov EMBI+

26 Argentina: en niveles cercanos al comenzar la crisis internacional Spreads relativos EMBI+ Argentina Spread vs. Venezuela Spread vs. Brasil Spread vs EMBI Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Dec-10 Feb-11 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Basis Points 26

27 Riesgo Argentina : percepción vs fundamentos. Hasta cuándo? Riesgo País Argentino Base 100 = Enero de Ene Ene Jun Nov Nov-13 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 En Puntos Básicos Fuente: elaboración propia en base a JPMorgan 27

28 Mercado secundario de bonos: nuevos máximos históricos Luego de la desaparición del principal operador en este segmento, el volumen ha crecido ininterrumpidamente hasta alcanzar niveles superiores a los observados luego del canje de deuda de 2005 y resulta el segundo mayor valor desde el abandono de la Convertibilidad (medido en términos nominales!!!). en millones de $ 1.400, , , , ,0 900,0 800,0 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 0, $181M 2005 $380M Volumen Títulos Públicos - Promedio Diario 2007 $596M 2006 $333M MC 2008 $688M RC 2010 $431M 2009 $316M 2011 $531M 2013 $1.049M Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct $689M 28

29 Mercado local: concentración del volumen en instrumentos en dólares Se destaca la mayor concentración del volumen por instrumentos denominados en dólares y una mayor preferencia de los inversores por títulos de corta duration y alto current yield. Año 2012 Año 2013 Dolarización: 76,7% Dolarización: 74,9% 29

30 Mercado local: rendimientos comparados: dólares vs cuasi-dólares Mayores rendimientos: año 2013 (*) Bonos denominados y pagaderos en USD Bonos denominados en USD y pagaderos en $ Especie Var. Anual (en %) Var. Anual (en %) Especie En $ En U$S En $ En U$S 1. Par en u$s Ley Arg. (PARA) 88,18 50,59 1. Boncor 2017 Pcia. de Córdoba (CO17) 50,72 20,61 2. Discount en U$S Ley Arg. (DICA) Cje ,83 47,91 2.Letras Garantizadas Neuquén (BNY14) 49,11 19,28 3. Discount en U$S Ley Arg. (DIA0) Cje ,93 37,59 3. Bonos Garantizados Serie I Chaco (CHSG1) 47,49 14,43 4. Par en u$s Ley Arg.- (PAA0) Cje ,49 37,23 4. Bonos Garantizados Serie II Chaco (CHSG2) 43,84 15,10 5. Par en u$s Ley NY - (PAY0) Cje ,54 31,78 5. Ciudad de Bs. As. Vto (BDC14) 43,26 14,64 6. U.V.P. u$s Ley Arg.- Cje (TVPA) 59,52 27,66 6. Ciudad de Bs. As. Clase II Vto (BD2C4) 38,02 10,73 7. Discount en U$S Ley NY (DIY0) Cje ,82 24,44 7. Ciudad de Bs. As. Vto. Clase III 2018 (BDC18) 34,82 11,90 8. Discount en U$S Ley NY (DICY) Cje ,13 23,89 8. Ciudad de Bs. As. Vto. Clase IV 2014 (BDC19) 33,39 13,91 9. Par en u$s Ley NY - (PARY) Cje ,18 23,38 9. Neuquén Garantizado Serie I Vto 2016 (NDG1) 32,65 15, U.V.P. u$s Ley NY Cje (TVPY) 51,62 21, Pcia. de Mendoza Clase I Vto (PMY16) 30,39 12,93 (*) Datos al 29-Nov-13 30

31 Mercado local: dispersión del tipo de cambio genera distorsiones y volatilidad 10, : dólar bancario y del mercado de capitales 9,50 9,00 Dólar bancos Dólar implícito Dólar CCMV 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 T-12 41% Máx. 82,3% Actual 55,7% 4,50 4,00 3,50 4-Jan Jan Feb Mar Apr-10 9-May-10 3-Jun Jun Jul Aug Sep-10 6-Oct Oct Nov Dec Jan-11 8-Feb-11 5-Mar Mar Apr May Jun-11 8-Jul-11 2-Aug Aug Sep Oct Nov-11 5-Dec Dec Jan Feb Mar-12 8-Apr-12 3-May May Jun Jul Aug-12 5-Sep Sep Oct Nov Dec-12 8-Jan-13 2-Feb Feb Mar Apr May-13 7-Jun-13 2-Jul Jul Aug Sep Oct-13 4-Nov Nov-13 31

32 Mercado local: la necesidad de unificar y estabilizar el tipo de cambio : dólares implícitos 10,50 10,25 10,00 9,75 9,50 9,25 9,00 8,75 8,50 8,25 8,00 7,75 7,50 7,25 7,00 Dólar implícito bonos Dólar CCMV Dólar implícito ADRs 6,75 6, Nov-13 2-Jan Jan-13 1-Feb Feb-13 3-Mar Mar-13 2-Apr Apr-13 2-May May-13 1-Jun Jun-13 1-Jul Jul Jul Aug Aug Sep Sep Oct Oct Nov-13

33 Mercado local: sin comprometer el nivel de las reservas internacionales Variación mensual del stock Nivel de Reservas Nov-06 Feb-07 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Ago-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Ago-13 Nov-13 Nivel de Reservas (en millones de USD) Variación mensual del stock (en millones de USD)

34 Índice de Bonos IAMC: otra distorsión en los índices Las restricciones a la compra de divisas impuestas hacia fines de 2011 impusieron una brecha en el comportamiento de los títulos denominados en dólares que afecta también la evolución del índice general Indice de Bonos IAMC (Base 1995=100) Indice IAMC en U$S oficial Indice IAMC en U$S implícito Dic Ene-11 3-Feb Feb Mar Mar Abr-11 6-May May Jun Jun Jul-11 2-Ago Ago-11 6-Set Set Oct Oct Nov-11 1-Dic Dic Ene Ene Feb-12 6-Mar Mar Abr-12 2-May May-12 6-Jun Jun Jul Jul Ago-12 3-Set Set-12 9-Oct Oct Nov Nov Dic-12 9-Ene Ene Feb-13 6-Mar Mar Abr-13 2-May May-13 5-Jun Jun Jul Jul Ago-13 3-Set Set-13 7-Oct Oct Nov Nov-13 34

35 Índice de Bonos IAMC: dificultad en las mediciones y comparaciones Las comparaciones históricas arrojan distintas lecturas en función de cuál sea el costo de oportunidad en dólares de cada inversor. 125,0% Rendimientos anuales medidos en U$S del Indice de Bonos IAMC 112,1% 100,0% 75,0% 50,0% 25,0% 29,7% 29,7% 25,5% 18,2% 32,6% 20,2% 11,3% 0,0% -25,0% -13,0% -2,8% -4,5% -1,2% -50,0% -37,0% -47,3% (o) 2012 (i) 2013 (o) 2013 (i) 35

36 Índice de Bonos IAMC: un año donde pagó estar largo Durante 2013, el índice de bonos acumula un incremento cercano al 40% en pesos. La performance se explica por el desempeño de los subíndices denominados en dólares, que tienen una ponderación superior al 50% de la cartera vigente. 36

37 Curva de rendimientos benchmark: hacia dónde vamos? 18,0% Bonos Nacionales en Pesos ajustables por CER (Datos al 29/11/2013) Curvas de Rendimientos de Bonos Argentinos en Pesos+CER 10.00% TIR anual, en % 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% PRE9 RS14 PR12 NF18 PR13 DIP0 DICP Curva al Curva al CUAP PAP0 PARP 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 DM TIR anual, en % 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% PR11 PRE8 RS08 NF18 PRE9 RS14 PR12 PR13 DICP PARP Curva al Curva al DM TIR anual, en % 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% RO15 Bonos Nacionales en Dólares (Datos al 29/11/2013) DIY0 DICY DICA DIA0 GJ17 AA17 AS13 Curva al Curva al PARY PARA TIR anual, en % 11.00% 10.50% 10.00% 9.50% 9.00% 8.50% 8.00% 7.50% 7.00% 6.50% Curvas de Rendimientos de Bonos Argentinos en dólares RO15 DICA PARA RG12 PARY AM11 DICY RA13 Curva al Curva al ,0% 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 DM 6.00% DM 37

38 Agenda Mercado Primario: el Financiamiento Empresario en 2013 Mario Maydana Economista Semi-Senior IAMC Mercado de bonos: el contexto internacional y la evolución doméstica Ramiro Tosi Economista Senior IAMC Mercado Secundario: precios, cantidades y valor. Mario Maydana Economista Semi-Senior Instituto Argentino de Mercado de Capitales 38

39 Volumen total y por instrumento u operación Miles de millones de $ Opciones Fideicomisos Cauciones y Pases CEDEAR ON Bonos Acciones Resto 145,5 131,9 209,9 237,8 133,2 177,6 2013E: ,8 242,3 329, ,0 84,5 82, (*) (*) Enero-Noviembre 39

40 El mercado accionario argentino en perspectiva Merval en U$S M.AR en U$S Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov Jan Mar May Jul Sep Nov-13

41 El Merval en perspectiva Indice Merval medido en $ Mes Ene 0,4% 17,4% -5,5% 8,5% 6,6% -10,9% -13,5% 2,9% 27,8% 48,7% 4,7% 6,4% -0,1% 16,2% -0,9% -6,7% -0,2% -1,0% 2,0% 13,2% 21,3% Feb -9,2% -4,6% -25,9% -12,0% 3,6% 12,1% 2,4% 11,5% -18,2% -9,3% 8,0% 3,7% 13,5% -4,5% -0,1% 7,7% -5,4% -3,4% -3,8% -5,0% -12,0% Mar 8,2% -14,3% 18,6% 2,7% -1,6% 3,4% 10,3% -9,9% 1,8% 9,5% -4,6% 1,6% -10,2% 5,0% 1,7% -2,7% 10,5% 6,9% -2,0% 1,4% 10,9% Abr -5,6% -2,3% 2,5% 11,1% 2,3% -1,6% 34,3% -10,5% -1,8% -11,1% 12,3% -10,3% -3,7% 6,0% 2,5% -0,4% 13,3% 1,0% 0,5% -15,4% 13,8% May -4,9% 10,9% 10,7% 6,1% 7,7% -13,9% -7,0% -8,9% 0,8% -18,1% 6,7% -11,6% 10,2% -13,4% 4,1% 5,3% 24,5% -8,0% -4,6% -0,7% -9,3% Jun 9,3% -14,2% -6,6% 1,2% 4,0% -8,6% -4,8% 7,0% -8,4% 10,4% 12,9% -0,8% -8,0% 3,5% -2,3% -4,4% 0,0% -0,8% 3,4% 4,0% -14,7% Jul -0,7% 5,1% 12,7% -12,9% 5,0% 7,0% -4,6% 1,0% -20,3% 2,5% -1,3% 2,2% 10,3% -0,6% -0,5% -8,9% 8,3% 9,7% -1,2% 2,3% 12,8% Ago 9,4% 10,6% -0,7% -3,7% -2,0% -39,1% 6,5% -5,4% -0,3% 4,4% -5,6% -1,4% 4,9% -2,3% -5,4% -7,4% 3,6% -2,5% -10,7% 0,3% 17,2% Sep 8,5% 0,2% -4,9% 9,7% -1,3% 6,1% 5,5% 0,2% -23,9% 5,3% 16,0% 20,0% 7,2% -1,5% 6,1% -10,1% 16,5% 13,1% -17,2% 1,8% 21,5% Oct 4,3% -5,0% -5,8% 2,1% -19,7% 20,3% 0,8% -7,3% -7,7% 10,0% 12,3% 12,7% -5,1% 8,8% 7,5% -36,8% 2,0% 13,8% 18,3% -5,2% 8,0% Nov -5,7% -8,6% 16,1% 8,2% -0,7% 6,9% -0,5% -9,4% -9,9% 14,5% 7,2% -5,8% -3,4% 10,4% -6,1% -1,7% 1,5% 8,4% -11,8% 4,1% 10,7% Dic 21,5% -12,3% 9,9% 5,2% 4,9% -12,0% 2,7% 4,3% 45,9% 5,5% 7,6% 13,4% -0,7% 6,3% -2,5% 8,6% 8,1% 8,0% -3,9% 18,0% Var. % Anual YTD a Nov. 36,5% -20,9% 12,7% 25,1% 5,9% -37,4% 28,0% -24,3% -29,1% 77,7% 104,2% 28,3% 12,2% 35,5% 2,9% -49,8% 115,0% 51,8% -30,1% 15,9% 100,4% 12,3% -9,7% 2,5% 18,9% 1,0% -28,9% 24,7% -27,4% -51,4% 68,5% 89,8% 13,2% 13,0% 27,5% 5,6% -53,8% 98,9% 40,5% -27,3% -1,8% 100,4% 41

42 El M.AR en perspectiva Variación Mensual Índice M.AR medido en $ Mes Ene 2,9% 31,6% 51,8% 5,1% 6,7% 0,5% 8,3% -0,7% -5,5% -2,3% -1,6% 3,9% 14,0% 24,0% Feb 11,6% -20,8% -10,9% 8,3% 3,8% 12,7% -4,7% 1,4% 6,7% -8,4% -4,0% -5,8% -7,0% -14,3% Mar -9,9% 2,8% 7,7% -3,7% 1,8% -10,8% 1,8% 1,8% -4,2% 3,5% 9,9% -4,9% 0,2% 11,3% Abr -10,3% -2,7% -10,4% 14,1% -10,4% -3,7% -1,8% 3,0% -3,7% 6,8% 4,9% 0,8% -20,8% 11,9% May -8,5% 2,0% -18,8% 5,9% -12,6% 9,6% -10,2% 4,1% 0,8% 15,9% -8,3% -5,0% 1,0% -8,3% Jun 7,4% -7,7% 3,6% 14,6% -1,1% -9,6% 0,0% -2,9% -13,0% 23,7% 1,3% 5,8% 0,9% -13,1% Jul -0,9% -23,4% 8,3% -1,5% 1,9% 9,4% 1,0% -1,8% -2,8% 8,7% 9,4% -0,6% 0,4% 12,9% Ago -3,1% -0,5% 5,1% -5,9% -2,0% 2,8% -1,2% -6,0% -7,2% 11,0% 3,1% -9,7% -1,5% 20,2% Sep -3,3% -26,2% 4,9% 16,6% 20,0% 5,3% -0,7% 4,5% -5,8% 14,7% 13,1% -17,2% 2,5% 24,1% Oct -8,3% -9,5% 11,9% 12,9% 12,3% -2,6% 9,0% 8,2% -38,8% 2,5% 18,4% 14,6% -5,7% 9,3% Nov -8,7% -10,5% 16,7% 7,3% -6,0% -4,3% 6,7% -5,1% 4,8% -4,5% 11,2% -16,2% 4,9% 17,1% Dic 4,8% 47,8% 3,4% 7,1% 13,9% -2,1% 8,5% -3,3% 10,2% 11,4% 5,4% -4,5% 22,1% Var. % Anual Var.Acum a Nov. -25,7% -34,0% 77,0% 112,6% 25,9% 4,2% 15,8% 2,3% -51,0% 113,7% 79,4% -35,8% 5,0% 127,7% -29,1% -55,4% 71,1% 98,6% 10,5% 6,4% 6,7% 5,8% -55,5% 91,9% 70,2% -32,7% -14,0% 127,7% 42

43 Capitalización Bursátil Empresas Domésticas Empresas Extranjeras Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Empresas Domésticas (Mill. U$S) Empresas Extranjeras (Mill. U$S)

44 Capitalización Bursátil Domésticas / PIB 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 44 Ene-03 Jun-03 Nov-03 Abr-04 Set-04 Feb-05 Jul-05 Dic-05 May-06 Oct-06 Mar-07 Ago-07 Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Set-09 Feb-10 Jul-10 Dic-10 May-11 Oct-11 Mar-12 Ago-12 Ene-13 Jun-13 Nov-13 Capitalización / PIB Promedio Anual

45 Capitalización Bursátil Empresas Domésticas por Sector EMPRESAS DOMÉSTICAS Nov-13 % del Total Dic-12 % del Total Nov-13 / Dic-12 Nov-12 % del Total Nov-13 / Nov-12 Industria de Petróleo y Gas ,7% ,6% 92,4% ,1% 137,6% Bancos ,0% ,8% 69,3% ,3% 102,2% Telecomunicaciones ,4% ,8% 73,5% ,7% 104,0% Industria Metalúrgica y Siderúrgica ,8% ,9% 45,5% ,6% 75,1% Actividades Inmobiliarias ,7% ,7% 66,8% ,7% 60,0% Alimentos y Bebidas ,0% ,6% 9,4% ,5% 31,3% Holdings ,0% 800 2,3% 111,7% 676 2,3% 150,6% Agricultura y Ganadería 967 1,7% 752 2,2% 28,6% 769 2,6% 25,7% Manufacturas de Origen Industrial 751 1,3% 445 1,3% 69,0% 426 1,5% 76,2% Transporte de Gas 691 1,2% 411 1,2% 68,0% 353 1,2% 95,7% Comercio 634 1,1% 522 1,5% 21,6% 474 1,6% 33,9% Manufacturas de Origen Agropecuario 608 1,1% 585 1,7% 3,9% 538 1,8% 13,1% Distribución de Gas 533 0,9% 300 0,9% 77,7% 314 1,1% 70,1% Distribución de Energía Eléctrica 528 0,9% 139 0,4% 280,1% 134 0,5% 295,3% Generación de Energía Eléctrica 467 0,8% 361 1,1% 29,4% 317 1,1% 47,1% Construcción 336 0,6% 347 1,0% -3,1% 313 1,1% 7,5% Actividades Financieras, Bursátiles y Segu 178 0,3% 186 0,5% -4,2% 193 0,7% -7,5% Industria Automotriz 142 0,2% 90 0,3% 57,3% 77 0,3% 83,5% Papel y Celulosa 132 0,2% 144 0,4% -8,4% 127 0,4% 4,2% Calzado e Indumentaria 117 0,2% 124 0,4% -6,3% 120 0,41% -3,0% Turismo, Recreación y Juegos de Azar 106 0,2% 227 0,7% -53,3% 211 0,7% -49,8% Equipamiento para el Hogar 105 0,2% 81 0,2% 29,6% 71 0,2% 48,1% Transporte de Energía Electrica 103 0,2% 52 0,2% 100,1% 43 0,1% 139,8% Transporte de Pasajeros y Peajes 93 0,2% 108 0,3% -13,9% 81 0,3% 14,7% Editoriales e Imprentas 22 0,0% 25 0,1% -12,9% 23 0,1% -4,4% TOTAL DOMÉSTICAS % % 67,4% % 95,8% 45

46 Capitalización Bursátil Empresas Extranjeras por Sector EMPRESAS EXTRANJERAS Nov-13 % del Total Dic-12 % del Total Nov-13 / Dic-12 Nov-12 % del Total Nov-13 / Nov-12 Industria de Petróleo y Gas ,6% ,2% -2,6% ,1% -2,1% Bancos ,01% ,10% 15,7% ,6% 18,4% Telecomunicaciones ,4% ,0% 21,4% ,6% 18,3% Industria Metalúrgica y Siderúrgica ,9% ,7% 9,9% ,6% 12,1% Holdings 26 0,01% 79 0,02% -67,5% 74 0,0% -65,3% TOTAL EXTRANJERAS % % 7,5% % 8,1% TOTAL GENERAL ,9% ,6% N de EMPRESAS CONSIDERADAS (3) Domésticas Nov-13 Dic-12 Nov Extranjeras Total Nov-13 Dec-12 Nov-12 Tipos de Cambio 6,145 4,9175 4,8425 Depreciación YTD 25,0% Depreciación y/y 26,9% 46

47 Free Float Promedio Cotizantes Domésticas 35% 34% 33% 32% 31% 30% 29% 47 Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Set-09 Feb-10 Jul-10 Dic-10 May-11 Oct-11 Mar-12 Ago-12 Ene-13 Jun-13 Nov-13

48 Free Float Promedio Empresas Domésticas del Merval 25 del 4T-13 Empresa Período Set-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Set-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Set-13 Oct-13 Aluar 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 27,4 Banco Hipotecario 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 7,8 Banco Macro 60,3 60,3 60,3 60,3 60,1 60,0 59,9 60,2 60,2 60,3 Banco Santander Río 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 Central Puerto 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 40,9 Sociedad Comercial del Plata 77,7 77,7 77,7 77,7 78,5 78,5 78,5 78,5 100,0 100,0 Cresud 42,3 62,0 62,9 62,9 61,3 61,3 62,3 62,1 61,1 61,1 Edenor 48,8 48,8 48,8 48,8 49,0 49,0 49,0 49,0 49,0 49,0 Siderar 39,1 39,1 39,1 39,1 39,1 39,0 39,1 39,1 39,1 39,1 BBVA Banco Francés 24,0 24,0 24,0 24,0 24,0 24,0 24,0 24,0 24,0 24,1 Grupo Financiero Galicia 77,4 77,4 77,4 77,4 77,4 77,4 77,4 77,4 77,4 40,6 Solvay Indupa 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 29,4 IRSA 42,5 36,8 36,8 36,8 35,8 35,5 35,5 34,8 34,6 34,6 Ledesma 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 9,6 Mirgor 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 Molinos Río de la Plata 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0 Pampa Energía 85,2 84,4 77,3 77,3 77,2 77,2 77,2 77,2 77,2 77,4 Petrobrás Argentina 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 32,8 Telecom Argentina 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 45,3 Transp. de Gas del Norte 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 43,5 Transener 47,0 47,0 47,4 47,4 47,4 47,4 47,4 47,4 47,4 47,4 YPF 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 17,2 PROMEDIO 39,6 40,2 40,0 40,0 39,9 39,9 39,9 39,9 40,8 39,1 48

49 Merval, Merval 25 y M.AR: Sólo Ganadoras. GRIM TECO2 MIRG DGCU2 CARC PAMP GALI ERAR SAMI GBAN TRAN ESME METR GGAL PATY CGPA2 IRSA GCLA YPFD TGNO4 CAPU CTIO INDU EDN 104,12 104,19 104,50 105,63 106,92 108,25 108,54 108,98 114,13 118,24 120,28 121,39 121,43 122,41 124,00 127,27 129,97 144,12 146,29 167,80 178,56 Variaciones de precios (en $) entre el y el ,18 348,00 357,

50 Los Resultados Empresariales Perdidas, Ganancias y Resultado Neto (Mill. $) 3T-13 3T-12 Var. Anual Ganancias ,8% Pérdidas ,8% Resultado Neto ,5% Cifras en millones de $ 3T-13 Cantidad de Empresas Cuánto más ganaron las que aumentaron sus ganancias? Cuánto menos perdieron las que redujeron sus pérdidas? Cuánto menos ganaron las que redujeron sus ganancias? Cuánto más perdieron las que aumentaron sus perdidas? Variación Absoluta de los Resultados 2T-13 / 2T T-13 3T-12 Cantidad de empresas con ganancias Cantidad de empresas con pérdidas Total de empresas

51 Los Resultados Empresariales sin EDN, DSUR, METR y PAMP Perdidas, Ganancias y Resultado Neto (Mill. $) 3T-13 3T-12 Var. Anual Ganancias ,8% Pérdidas ,9% Resultado Neto ,2% Cifras en millones de $ 3T-13 Cantidad de Empresas Cuánto más ganaron las que aumentaron sus ganancias? Cuánto menos perdieron las que redujeron sus pérdidas? Cuánto menos ganaron las que redujeron sus ganancias? Cuánto más perdieron las que aumentaron sus perdidas? Variación Absoluta de los Resultados 2T-13 / 2T T-13 3T-12 Cantidad de empresas con ganancias Cantidad de empresas con pérdidas Total de empresas

52 Resultados de Empresas Domésticas por Sector Sector 3T-13 3T-12 3T-13 / 3T-12 Bancos % Industria de Petróleo y Gas % Telecomunicaciones % Distribución de Energía Eléctrica % Industria Metalúrgica y Siderúrgica % Holdings % Distribución de Gas % Turismo, Recreación y Juegos de Azar % Actividades Inmobiliarias % Industria Automotriz % Comercio % Alimentos y Bebidas % Manufacturas de Origen Agropecuario % Transporte de Pasajeros y Peajes % Transporte de Gas % Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros % Equipamiento para el Hogar % Calzado e Indumentaria % Editoriales e Imprentas % Manufacturas de Origen Industrial % Transporte de Energía Electrica % Papel y Celulosa % Agricultura y Ganadería % Construcción % Generación de Energía Eléctrica % TOTAL en Millones de $ (88 empresas) ,8% TOTAL sin Petróleo y Gas (83 empresas, en mill. $) ,3% Cantidad de sectores con ganancias Cantidad de sectores con pérdidas 6 7 Cantidad de sectores que mejoraron sus resutlados 18 Cantidad de sectores que empeoraron sus resultados 7 52

53 La Rentabilidad ROE Promedio por Sector (sobre resultados acumulados a fin del trimestre) Período Sector 3T-03 3T-04 3T-05 3T-06 3T-07 3T-08 3T-09 3T-10 3T-11 3T-12 3T-13 Agricultura y Ganadería 1,4% 2,8% 1,0% 0,7% 1,1% 11,5% 6,0% 2,5% 15,7% 22,7% 3,1% Calzado e Indumentaria 1,3% 2,2% 8,2% 4,3% 10,1% 11,7% 0,2% 18,7% 15,7% 3,2% 16,0% Distribución de Energía Eléctrica 4,7% 0,0% 0,0% 5,3% 2,7% 1,6% 2,2% 0,0% 0,0% 0,0% 43,7% Distribución de Gas 5,2% 1,3% 4,7% 9,5% 5,3% 4,1% 1,4% 2,1% 1,7% 0,4% 22,0% Generación de Energía Eléctrica 4,0% 1,6% 2,5% 14,7% 7,8% 8,3% 7,0% 8,3% 7,8% 0,0% 1,0% Industria de Petróleo y Gas 5,4% 4,0% 11,4% 33,9% 4,4% 5,5% 23,7% 5,7% 6,9% 4,5% 2,8% Industria Metalúrgica y Siderúrgica 11,9% 20,6% 15,4% 15,0% 10,7% 12,8% 2,6% 9,7% 7,8% 3,6% 5,8% Manufacturas de Origen Agropecuario 6,1% 10,0% 9,2% 9,1% 7,2% 8,5% 7,4% 7,8% 11,6% 1,8% 7,0% Manufacturas de Origen Industrial 5,2% 6,2% 5,8% 3,1% 7,4% 3,0% 2,9% 2,6% 4,0% 4,4% 3,0% Transporte de Energía Electrica 18,2% 0,0% 57,7% 0,4% 0,0% 0,0% 4,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Transporte de Gas 6,0% 1,6% 4,3% 12,7% 3,0% 4,0% 0,6% 2,0% 2,6% 11,1% 2,0% Transporte de Pasajeros y Peajes 0,0% 0,0% 31,6% 0,6% 0,1% 4,4% 32,4% 8,6% 8,1% 10,0% 18,1% Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros 3,1% 1,8% 3,7% 4,4% 7,4% 5,2% 6,3% 4,4% 2,7% 4,0% 7,5% Actividades Inmobiliarias 0,0% 0,7% 0,9% 54,2% 0,8% 0,0% 15,2% 3,7% 2,7% 4,2% 6,6% Alimentos y Bebidas 3,8% 4,7% 4,8% 5,9% 9,3% 10,4% 10,1% 11,4% 9,4% 6,9% 5,1% Bancos 0,4% 4,0% 7,3% 7,3% 5,5% 11,0% 13,5% 17,0% 18,1% 18,4% 17,6% Comercio 0,0% 2,0% 2,9% 6,7% 9,8% 11,9% 11,3% 12,6% 15,0% 17,0% 20,9% Construcción 5,8% 5,5% 4,9% 7,7% 5,9% 4,6% 5,3% 9,4% 8,9% 3,4% 6,2% Editoriales e Imprentas 0,1% 0,4% 6,7% 3,3% 45,8% 9,9% 0,0% 3,8% 1,2% 1,4% 4,2% Equipamiento para el Hogar 0,0% 9,7% 6,0% 7,1% 11,0% 8,6% 6,5% 7,3% 7,3% 9,2% 8,5% Holdings 0,0% 0,0% 1,5% 26,4% 8,0% 5,3% 8,3% 5,1% 5,6% 50,9% 11,9% Industria Automotriz 0,0% 2,9% 7,5% 12,5% 12,1% 8,5% 0,0% 1,9% 9,0% 10,9% 11,8% Papel y Celulosa 2,2% 2,4% 2,5% 1,9% 0,7% 0,8% 0,6% 2,3% 3,8% 0,1% 0,0% Telecomunicaciones 48,7% 0,0% 76,1% 7,8% 22,2% 21,3% 19,9% 22,4% 25,4% 20,1% 19,1% 53

54 Dividendos en efectivo de empresas domésticas Millones de U$S (*) (*) Enero-Noviembre 54

55 Dividendos en efectivo de empresas domésticas (Cont.) Dividendos en Efectivo Dividendos en Efectivo sin PyG Millones de $ T-09 4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 1T-12 2T-12 3T-12 4T-12 1T-13 2T-13 3T-13 55

56 Cantidad de empresas domésticas que pagaron dividendos (*) 56

57 Las 10 empresas que más años pagaron dividendos desde 2003 Empresa Dividendos en efectivo por año (millones de $) Alto Palermo S.A Aluar Boldt YPF Cresud Imp. y Exp. de la Patagonia Ledesma S.A Mercado de Valores de Bs. A Rigolleau Siderar

58 Dividendos en efectivo por sector Sector Dividendos en efectivo anuales por sector (Mill. $) (*) Metalúrgica y Siderúrgica 637,3 613,8 336,4 178,2 17,3 403, ,0 255, ,3 Actividades Inmobiliarias 33,5 47,7 57,2 61,4 108,0 277,6 610,8 538,3 587,2 Industria de Petróleo y Gas 4.877, , , , , , ,3 513,9 326,4 Transporte de Gas 0,0 0,0 25,7 32,0 30,0 30,3 976,0 0,0 268,3 Manufacturas de Origen Agropecuario 38,0 77,0 70,0 86,5 70,0 159,5 68,6 123,1 161,9 Agricultura y Ganadería 10,0 5,5 8,3 24,4 66,3 1,3 134,3 138,6 121,7 Bancos 30,4 95,4 192,6 566,5 406, , ,9 117,8 54,4 Comercio 9,6 9,8 13,0 16,5 15,7 24,4 28,4 34,8 45,8 Turismo, Recreación y Juegos de Azar 11,0 13,1 58,3 55,4 94,7 114,8 171,8 139,6 42,5 Transporte de Pasajeros y Peajes 0,0 0,0 32,0 0,0 0,0 0,0 209,5 0,0 40,0 Manufacturas de Origen Industrial 40,0 45,5 49,8 58,4 9,1 9,7 29,3 32,7 36,3 Distribución de Gas 31,6 31,9 37,8 26,3 98,7 19,8 33,2 7,7 22,6 Equip. para el hogar 0,0 4,8 8,6 8,6 5,8 9,2 9,5 17,3 14,8 Act. Financ., Burs. y Seg. 12,3 22,5 25,8 36,6 19,2 12,2 31,9 32,7 14,0 Industria Automotriz 0,0 0,0 4,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 10,0 Industria Química y Petroquímica ,0 Editoriales e imprenta 0,0 0,1 0,1 0,0 0,0 3,4 9,4 5,8 4,3 Alimentos y bebidas 6,0 5,2 23,5 329,9 254,5 396,6 82,1 93,7 3,0 Holding 0,0 0,0 1,3 67,7 19,8 18,6 121,7 2,9 1,8 Calzado e Indumentaria 0,0 0,0 0,7 0,4 0,0 0,0 0,9 2,4 1,7 Construcción 30,6 48,8 41,7 41,4 17,2 165,7 128,7 68,6 0,0 Papel y Celulosa 20,0 15,0 10,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Telecomunicaciones 0,0 0,0 0,0 0,0 0, ,2 915,5 812,6 0,0 Distribución de Energía Eléctrica 0,0 0,0 0,0 0,0 48,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Generación de Energía Eléctrica 0,0 0,0 0,0 0,0 123,9 7,3 51,3 0,0 0,0 TOTAL (Mill. $) (*) Enero-Noviembre 58

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