FIDUCIA DE INVERSIÓN Y CARTERAS COLECTIVAS Carlos Enrique Correa Pinedo, MBA MFE
AGENDA 1. Fiducia de inversión: definiciones 2. Carteras colectivas: definiciones 3. Fondos de pensiones voluntarias: definición 4. Fondos de capital privado Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Mezzanine.com.co
DIVISIONES BÁSICAS DE LA FIDUCIA Fiducia de Inversión Fiducia de Inmobiliaria Fiducia Publica Fiducia de Administración Contrato Encargo fiduciario o fiducia mercantil Carteras Colectivas Fondos Voluntarios de Pensiones Contrato de adhesión Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Mezzanine.com.co
FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIÓN Qué es la fiducia de inversión? Es todo negocio que celebren las sociedades fiduciarias con sus clientes, para beneficio de estos o de los terceros designados por ellos, en el cual se consagre como finalidad principal o se prevea la posibilidad de invertir o colocar a cualquier título sumas de dinero, de conformidad con las instrucciones impartidas por el constituyente o fideicomitente La fiducia de inversión puede instrumentalizarse a través de contratos de fiducia mercantil o de encargos fiduciarios de conformidad con las formalidades legales En los contratos se debe indicar de manera precisa cuál de las dos modalidades anteriores se está adoptando, aún en los casos en que el contrato se origine a partir de los denominados documentos de oferta comercial o similares. Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIÓN ESQUEMA Y PARTES QUE INTERVIENEN Fideicomitente Adherente Fiduciaria Custodia y Administración Mercado: realización de operaciones por el Administrador Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Mezzanine.com.co
FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIÓN PARTES QUE INTERVIENEN 1. FIDEICOMITENTE O ADHERENTE: Es la persona natural o jurídica que mediante un contrato o la adhesión a un reglamento entrega recursos a la Fiduciaria para su administración mediante una Fiducia de Inversión 2. MERCADO: Contrapartes y emisores en el mercado nacional e internacional, de renta variable y fija, spot y derivados sobre las cuales se estructura la inversión en portafolios. 3. CUSTODIA: Depósitos centralizados de valores en los cuales se realiza la custodia de los activos del fideicomiso o la CC. Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia
FIDUCIA DE INVERSIÓN: CLASIFICACIÓN FIDUCIA DE INVERSIÓN Fideicomisos de inv. Con destinación específica Administración de inversiones de fondos mutuos de inversión. Contratos de cuentas de margen Administración de la inversión extranjera Inversión Directa Inversión de portafolio Negocios fiduciarios Fondos de capital privado Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011 Mecanismo mediante el cual inversionista de capital del exterior puede adquirir participaciones en carteras colectivas
FIDUCIA DE INVERSIÓN: CLASIFICACIÓN FIDUCIA DE INVERSIÓN Fideicomisos de inv. Con destinación específica Administración de inversiones de fondos mutuos de inversión. Contratos de cuentas de margen Administración de la inversión extranjera Inversión Directa Inversión de portafolio Negocios fiduciarios Fondos de capital privado Mecanismo mediante el cual inversionista de capital del exterior puede adquirir participaciones en carteras colectivas Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
TIPOS DE FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIONES FIDEICOMISOS DE INVERSIÓN CON DESTINACIÓN ESPECÍFICA Es aquel fideicomiso cuya finalidad principal es la inversión o colocación a cualquier título de sumas de dinero, de acuerdo con las instrucciones impartidas por el constituyente o fideicomitente. La destinación de los recursos deberá ser establecida por el propio constituyente o fideicomitente en el acto constitutivo. La sociedad fiduciaria no puede delegar en un tercero la ejecución del objeto mismo del contrato y la administración de los bienes entregados o transferidos, pues con ello estaría haciendo una delegación de profesionalidad, salvo disposición legal expresa que lo permita. Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
FIDUCIA DE INVERSIÓN: CLASIFICACIÓN FIDUCIA DE INVERSIÓN Fideicomisos de inv. Con destinación específica Administración de inversiones de fondos mutuos de inversión. Contratos de cuentas de margen Administración de la inversión extranjera Inversión Directa Inversión de portafolio Negocios fiduciarios Fondos de capital privado Mecanismo mediante el cual inversionista de capital del exterior puede adquirir participaciones en carteras colectivas Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
TIPOS DE FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIONES CONTRATOS DE CUENTAS DE MARGEN Son los contratos celebrados para realizar operaciones de contado de compraventa de valores, por cuenta de un cliente, por montos superiores a los recursos aportados por este, en los que se prevé que la liquidación de las posiciones abiertas se efectúe total o parcialmente con los recursos o valores obtenidos mediante la liquidación de una operación de compraventa de valores, reporto o repo, simultánea o transferencia temporal de valores. Las cuentas de margen sólo podrán ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores dentro del marco del contrato de comisión o a través de la administración de portafolios de terceros; y por las sociedades fiduciarias dentro del marco de los contratos de fiducia mercantil o encargo fiduciario. Los contratos de cuentas de margen se encuentran incluidos dentro de los fideicomisos de inversión con destinación específica, para efectos de su clasificación. Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
FIDUCIA DE INVERSIÓN: CLASIFICACIÓN FIDUCIA DE INVERSIÓN Fideicomisos de inv. Con destinación específica Administración de inversiones de fondos mutuos de inversión. Contratos de cuentas de margen Administración de la inversión extranjera Inversión Directa Inversión de portafolio Negocios fiduciarios Fondos de capital privado Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011 Mecanismo mediante el cual inversionista de capital del exterior puede adquirir participaciones en carteras colectivas
TIPOS DE FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIONES ADMINISTRACIÓN DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA Las fiduciarias están habilitadas legalmente para la recepción de la inversión de capital del exterior en Colombia, a través de Inversión directa Inversión de portafolio Los mecanismos de inversión directa son: Negocios fiduciarios: Los inversionistas de capital del exterior pueden adquirir derechos o participaciones en negocios fiduciarios, cuyo objeto no sea la inversión en valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE), en participaciones en carteras colectivas o en valores listados en el sistema de cotización de valores del extranjero. Fondos de capital privado: Los inversionistas de capital del exterior pueden adquirir participaciones en los fondos de capital privado de que trata el Título Catorce del Libro Primero, Parte Tercera del Decreto 2555 de 2010. Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
FIDUCIA DE INVERSIÓN: CLASIFICACIÓN FIDUCIA DE INVERSIÓN Fideicomisos de inv. Con destinación específica Administración de inversiones de fondos mutuos de inversión. Contratos de cuentas de margen Administración de la inversión extranjera Inversión Directa Inversión de portafolio Negocios fiduciarios Fondos de capital privado Mecanismo mediante el cual inversionista de capital del exterior puede adquirir participaciones en carteras colectivas Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
TIPOS DE FIDUCIA DE INVERSIÓN: DEFINICIONES ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES DE FONDOS MUTUOS Los fondos mutuos de inversión en Colombia son personas jurídicas creadas en las empresas para estimular el ahorro y la inversión. Se constituyen con aportes de los trabajadores y contribuciones de las empresas para las cuales laboran. Los fondos mutuos de inversión, por su cuenta y a su nombre, encomiendan a una fiduciaria la administración del respectivo fondo, o la administración total o parcial de los activos que lo integran, sin que ello implique delegación de la responsabilidad. En consecuencia, el fondo no se exime de sus obligaciones legales y será responsable por las actuaciones adelantadas por el administrador. Fuente: Guía Jurídica de los negocios fiduciarios en Colombia Mezzanine.com.co LEGIS 2011
AGENDA 1. Fiducia de inversión: definiciones y cifras 2. Carteras colectivas: definiciones 3. El mercado de carteras colectivas (fondos de inversión) en el mundo y en Colombia 4. Fondos de pensiones voluntarias: definición y cifras 5. Activos gestionados por el sector fiduciario Mezzanine.com.co
CARTERAS COLECTIVAS: DEFINICIÓN Las carteras colectivas o fondos de inversión son un mecanismo de captación y administración de sumas de dinero u otros activos, integrado con los aportes de un número plural de inversionistas. Estos recursos son gestionados de manera colectiva para obtener resultados económicos también colectivos. CERRADAS Fuente: Parte 3 del Decreto 2555 de 2010. Artículo 3.1.2.1.6 Mezzanine.com.co
CARTERAS COLECTIVAS: CLASIFICACIÓN CARTERAS COLECTIVAS ABIERTAS: Son aquellas en las que la redención de las participaciones se podrá realizar en cualquier momento. CARTERAS COLECTIVAS CERRADAS: Son aquellas en las que la redención de la totalidad de las participaciones sólo se puede realizar al final del plazo previsto para la duración de la cartera colectiva. CARTERAS COLECTIVAS ESCALONADAS: Son aquellas en las que la redención de las participaciones sólo se puede realizar una vez transcurran los plazos que para el efecto se hayan determinado previamente en el reglamento. El plazo mínimo de redención de las participaciones en una cartera colectiva escalonada no podrá ser inferior a treinta (30) días comunes. Fuente: Asociación de fiduciarias de Colombia Fuente: Parte 3 del Decreto 2555 de 2010. Mezzanine.com.co
CARTERAS COLECTIVAS: TIPOS ESPECIALES Las carteras colectivas podrán ser de los siguientes tipos especiales: Inmobiliarias Del mercado monetario De Margen De Especulación Bursátiles Fuente: Parte 3 del Decreto 2555 de 2010. Artículo 3.1.2.1.6 Mezzanine.com.co
FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIAS: DEFINICIÓN Constituye un fondo de pensiones el conjunto de bienes resultantes de los aportes de los partícipes y patrocinadores del mismo y sus rendimientos, para cumplir uno o varios planes de pensiones de jubilación e invalidez. El ahorro voluntario es una opción de inversión que permite reunir el capital necesario para complementar las pensiones obligatorias, pagar la educación de los hijos, adquirir vivienda o conseguir cualquier otra meta que se haya propuesto, aprovechando los beneficios tributarios que la ley ofrece para los afiliados a los fondos de pensiones voluntarias. Los recursos del ahorro voluntario se administran a través de Fondos de Pensiones voluntarias en donde cada afiliado tiene una cuenta individual a su nombre en la que acumula el capital y los rendimientos generados. Fuente: Estatuto orgánico del Sistema Financiero Artículos 168 Mezzanine.com.co y siguientes Asofondos Estatuto Tributario
FONDOS DE PENSIONES VOLUNTARIAS: BENEFICIO TRIBUTARIO Artículo 126-1 ET: Para efectos del impuesto sobre la renta y complementarios, son deducibles las contribuciones que efectúen las entidades patrocinadoras o empleadoras, a los fondos de pensiones de jubilación e invalidez y de cesantías. Los aportes del empleador a los fondos de pensiones serán deducibles en la misma vigencia fiscal en que se realicen. Los aportes voluntarios que haga el trabajador o el empleador, o los aportes del partícipe independiente a los fondos de pensiones de jubilación e invalidez, a los fondos de pensiones de que trata el Decreto 2513 de 1987, a los seguros privados de pensiones y a los fondos privados de pensiones en general, no harán parte de la base para aplicar la retención en la fuente y serán considerados como un ingreso no constitutivo de renta ni ganancia ocasional, hasta una suma que adicionada al valor de los aportes obligatorios del trabajador, de que trata el inciso anterior, no exceda del treinta por ciento (30%) del ingreso laboral o ingreso tributario del año, según el caso. Fuente: Estatuto orgánico del Sistema Financiero Artículos 168 Mezzanine.com.co y siguientes Asofondos
Qué son y para qué sirven los FC (PE/VC)? Instrumentos de financiación de largo plazo para empresas, emprendimientos o proyectos a través de capital o cuasi capital Inversionistas (LP) 1. Necesidad de las empresas de capital para apalancar inversión y crecimiento Gestor Profesional GP Administra $ Fondo de Capital 2. Ofrecer un portafolio de productos para el financiamiento empresarial complementarios al crédito 3. El modelo de PE/VC ofrece una alternativa para apoyar las empresas a través de dinero inteligente $ $ $ Empresas
Tipo de financiación Cómo se financian las empresas? CAPITAL PRIVADO MERCADO PÚBLICO (BOLSA DE VALORES) VENTURE CAPITAL ÁNGELES INVERSIONISTAS FFF CAPITAL SEMILLA EXPANSIÓN CONSOLIDACIÓN MADUREZ PLAN DE NEGOCIOS START UP O INICIO MICRO CREDITO CRÉDITO EMISIÓN DE BONOS Etapa de desarrollo de la empresa
Dinero inteligente No es un simple instrumento de inyección de capital, es una esquema de generación de valor Capital Inversionistas (LP) $ Mejores prácticas Gerencia experta Gestor Profesional (GP) Administra Fondo de Capital Redes de negocios Empresa Gobierno corporativo $ $ $ Know how Empresas
Alineamiento de intereses y remuneraciones Ciclo de vida de un fondo (Remuneración del gestor) Comisión de éxito (Success fee) Salida 0 7-10 años Comisión de admón (Management fee)
Tipo de Fondo de Capital o inversionista Tipos de fondos de capital Los fondos de capital se clasifican dependiendo de la etapa en la que se encuentran las empresas en las que invierte el fondo CAPITAL PRIVADO MERCADO PÚBLICO (BOLSA DE VALORES) CAPITAL DE RIESGO INVERSIONISTA ANGEL CAPITAL SEMILLA EXPANSIÓN CONSOLIDACIÓN MADUREZ PLAN DE NEGOCIOS START UP O INICIO Etapa de desarrollo de la empresa 26 Mezzanine.com.co
Compañías respaldadas por fondos de capital privado en Colombia SEMIGLO Servicios Mineros Gloria S.A.C. Fuente: Asociación Colombiana de Fondos de Capital Privado ColCapital www.colcapital.org
Impacto macroeconómico