BVL: INRETC1 REPORTE DE RESULTADOS CUARTO TRIMESTRE 2014

BVL: INRETC1 REPORTE DE RESULTADOS CUARTO TRIMESTRE 2014 Febrero, 2015

El presente Informe de Gerencia deberá ser revisado junto con los estados financieros del 4T 2014 de las siguientes empresas: InRetail Perú Corp. InRetail Consumer InRetail Shopping Malls Tales reportes pueden ser descargados de nuestra pagina web: www.inretail.pe 2

Índice I. Resumen del Cuarto Trimestre 2014... 4 II. Estados Financieros Consolidados... 7 III. Análisis de Resultados... 9 IV. Hechos Relevantes... 23 V. Principales Indicadores... 23 3

I. Resumen del Cuarto Trimestre 2014 InRetail Peru Consolidado Ingresos consolidados de S/. 1,738 millones, 16.5% superior al T4 2013 EBITDA ajustado de S/. 202 millones, 26.3% superior al T4 2013 Margen EBITDA ajustado de 11.6%, expandiéndose de 10.7% en el T4 2013 Utilidad neta consolidada de S/. 21 millones comparada con una ganancia de S/. 66 millones en el T4 2013 InRetail Consumer Ingresos consolidados de S/. 1,633 millones, 13.5% superior al T4 2013 EBITDA ajustado de S/. 133 millones, 8.7% superior al T4 2013 Margen EBITDA ajustado de 8.2%, comparado con 8.5% en el T4 2013 Supermercados Ingresos de S/. 1,094 millones, 14.8% superior al T4 2013 Crecimiento de las ventas de mismas tiendas de 4.9% en el T4 2014 y 4.4% en el 2014 EBITDA ajustado de S/. 85 millones, 4.6% superior al T4 2013 Margen EBITDA ajustado de 7.8%, comparado con 8.5% en el T4 2013 Apertura de 2 tiendas, expansión de 3 tiendas y cierre de una tienda del formato Economax en el T4 2014 (8,616 m2 adicionales de área de ventas); 6 nuevas tiendas, 5 ampliaciones y cierre de 3 tiendas del formato Economax en el 2014 (21,316 m2 adicionales de área de ventas, neto de cierres), alcanzando un total de 101 tiendas (269,718 m2) Farmacias Ingresos de S/. 541 millones, 11.0% superior al T4 2013 Crecimiento de las ventas de mismas tiendas de 5.9% en el T4 2014, y 8.5% en el 2014 EBITDA ajustado de S/. 49 millones, 17.6% superior al T4 2013 Margen EBITDA ajustado de 9.0%, expandiéndose de 8.5% en el T4 2013 55 tiendas nuevas y 5 cierres en el T4 2014; 124 tiendas nuevas y 12 cierres en el 2014 (+15.4%), total de 837 tiendas 4

InRetail Shopping Malls Consolidados Ingresos de S/. 110 millones, un 73.0% superior al T4 2013 EBITDA ajustado de S/. 68 millones, un 77.8% superior al T4 2013 Margen EBITDA ajustado de 62.0%, expandiéndose de 60.3% en el T4 2013 Expansión de 3 centros comerciales en el T4 2014, incrementando el área bruta arrendable en 11,120 m2; 154,880 m2 adicionales de área bruta arrendable en el 2014 por dos nuevos centros comerciales, Real Plaza Centro Civico y Real Plaza Salaverry; y expansiones de centros comerciales en 2014 alcanzando un área bruta arrendable de 553,431m2 1 1 Total de área rbuta arrendable de 607,120 m2, incluyendo 3 propiedades de terceros administradas 5

Resultados Consolidados Q4 14 Millones de Soles (S/. mm) Información Relevante 2 Ingresos netos de eliminaciones intercompañía. 3 Definimos EBITDA ajustado como la utilidad operativa, más depreciación y amortización, menos la valoración a mercado de nuestras propiedades; El EBITDA ajustado de InRetail Peru incluye costos de la matriz y eliminaciones intercompañía. 4 Incluye 17 propiedades (553,431 m 2 de GLA) y 3 propiedades de terceros administradas. 6

II. Estados Financieros Consolidados Estado de Resultados Consolidado Cuarto trimestre del 2014, comparado con el cuarto trimestre del 2013 Acumulado a Diciembre del 2014 comparado con el acumulado a Diciembre del 2013 InRetail Peru Corp Estado de Resultados Consolidados Cuarto Trimestre Acumulado al 31 de Diciembre 2014 2013 Var. 2014 2013 Var. (expresado en Millones) (Nuevos Soles ) % (Nuevos Soles ) % Ingresos: InRetail Consumer: 1,633 1,439 13.5% 5,833 5,142 13.4% Supermercados 1,094 953 14.8% 3,757 3,329 12.9% Farmacias 541 488 11.0% 2,086 1,824 14.4% Transacciones intersegmentos -3-2 16.6% -10-10 0.5% InRetail Shopping Malls: 110 63 73.0% 349 215 62.7% Transacciones Intercompañia -4-10 -54.5% -35-35 1.0% Total Ingresos 1,738 1,492 16.5% 6,147 5,322 15.5% Costo de Ventas: InRetail Consumer: -1,184-1,035 14.5% -4,225-3,747 12.7% Supermercados -812-699 16.2% -2,794-2,480 12.7% Farmacias -372-336 10.7% -1,431-1,267 12.9% InRetail Shopping Malls: -34-22 56.0% -118-76 56.1% Transacciones Intercompañia 1 1-13.9% 6 8-29.5% Total Costo de Ventas -1,217-1,055 15.3% -4,337-3,815 13.7% Utilidad Bruta: InRetail Consumer: 449 404 11.1% 1,608 1,395 15.2% Supermercados 282 254 11.0% 963 849 13.4% Farmacias 169 152 11.5% 656 556 17.8% Transacciones intersegmentos -3-2 29.5% -10-10 2.8% InRetail Shopping Malls: 76 42 81.8% 231 139 66.4% Transacciones Intercompañía -3-8 -60.8% -29-27 10.5% Total Utilidad Bruta 521 438 19.2% 1,810 1,507 20.0% Gastos de Administración y Ventas -363-310 17.3% -1,345-1,172 14.8% Otros ingresos (gastos) operativos, neto 104 29 254.5% 148 75 98.1% Utilidad Operativa 262 157 66.8% 612 410 49.3% Ingresos (gastos) financieros, neto -222-49 356.6% -411-274 50.3% Impuesto a la Renta -19-42 -56.0% -87-73 19.5% Utilidad Neta 21 66-67.6% 113 63 79.6% InRetail Peru Corp EBITDA Ajustado Cuarto Trimestre Acumulado al 31 de Diciembre 2014 2013 Var. 2014 2013 Var. (expresado en Millones) (Nuevos Soles ) % (Nuevos Soles ) % InRetail Consumer: 133 123 8.7% 415 364 13.9% Supermercados 85 81 4.6% 232 210 10.0% Farmacias 49 41 17.6% 185 155 19.5% Gastos de la holding y transacciones intersegmentos -1 0 139.6% -1-1 41.3% InRetail Shopping Malls: 68 38 77.8% 202 115 75.5% Total 201 161 25.1% 617 479 28.7% Gastos de la holding y transacciones intercompañía 1-1 - -13-4 244.3% EBITDA ajustado 202 160 26.3% 604 475 27.0% 7

Estado de Situación Financiera Consolidado Al 31 de Diciembre del 2014 y al 31 de Diciembre del 2013 InRetail Peru Corp Estado de Situación Financiera Consolidado al 31 de al 31 de Diciembre, Diciembre, 2014 2013 En Millones Efectivo y equivalente de efectivo (nuevos soles) 285 284 Existencias 804 779 Inversiones financieras disponible para la venta - 17 Otros activos corrientes 376 271 Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 2,273 2,091 Propiedades de inversión 2,291 1,697 Activos intangibles, neto 1,176 1,171 Otros activos no corrientes 149 137 Total Activos 7,355 6,447 Obligaciones financieras de corto plazo 75 166 Otros pasivos de corto plazo 1,546 1,541 Obligaciones financieras de largo plazo 2,370 1,553 Otros pasivos de largo plazo 306 243 Total Pasivo 4,298 3,503 Participación minoritaria 6 5 Patrimonio neto atribuible a accionistas 3,051 2,940 Total Pasivo y Patrimonio 7,355 6,447 Estado de Flujo de Caja Consolidado Al 31 de Diciembre del 2014 y al 31 de Diciembre del 2013 InRetail Peru Corp Estado de Flujo de Caja Consolidado En Millones al 31 de Diciembre, 2014 2013 (nuevos soles) Efectivo neto utilizado en las actividades de operación 439 466 Efectivo neto utilizado en las actividades de inversión (1,171) (329) Efectivo neto utilizado en las actividades de financiamiento 733 (394) Disminución neta de efectivo y depósitos a corto plazo 1 (258) Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del período 284 542 Efectivo y equivalentes de efectivo al final del período 285 284 8

III. Análisis de Resultados El siguiente análisis compara los resultados de InRetail Peru durante el cuarto trimestre del 2014 con el mismo periodo del 2013, y los resultados acumulados al 31 de Diciembre del 2014 con los acumulados al 31 de Diciembre del 2013. Ingresos Los ingresos de InRetail Peru crecieron S/. 246 millones, o 16.5% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013, debido principalmente al crecimiento en ventas de las mismas tiendas, apertura de nuevas tiendas de supermercados y farmacias, y nueva área bruta arrendable de centros comerciales. Los ingresos de InRetail Peru acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 6,147 millones, 15.5% más alto que el mismo periodo del 2013. Análisis de Ingresos por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer Los ingresos de InRetail Consumer crecieron S/. 194 millones, o 13.5% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Los ingresos de InRetail Consumer acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 5,833 millones, 13.4% más alto que el mismo periodo del 2013. Análisis de ingresos por segmento de InRetail Consumer Los ingresos del segmento de supermercados crecieron S/. 141 millones, o 14.8% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Los principales factores que explican estos resultados son el crecimiento en ventas de mismas tiendas de 4.9% en el cuarto trimestre del 2014 y la apertura de 6 tiendas, 5 expansiones (28,154 m2 adicionales de área de ventas) y el cierre de 3 tiendas de formato Economax en el 2014 (21,109 m2 adicionales en área de ventas, neto de cierres + 8.5%) Los ingresos del segmento de supermercados acumulados a Diciembre del 2014 fueron de S/. 3,757 millones, 12.9% por encima del mismo periodo del 2013, con un crecimiento de ventas de mismas tiendas de 4.4%. Los ingresos del segmento de farmacias crecieron S/. 54 millones, o 11.0% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013, debido a un incremento de 5.9% en las ventas de mismas tiendas, 112 tiendas adicionales en el 2014 (50 de ellas abiertas en el cuarto trimestre del 2014); y cambios en el plan de incentivos en la fuerza de ventas. Estos factores compensaron la reducción en nuestros precios durante el cuarto trimestre del 2014, como resultado del agresivo ambiente competitivo, en linea con nuestra estrategia de Every day Low Price. Los ingresos del segmento de farmacias acumulados a Diciembre del 2014 fueron de S/.2,086 millones, 14.4% superior al mismo periodo del 2013, con un crecimiento de las ventas de mismas tiendas de 8.5%. 9

InRetail Shopping Malls Los ingresos de InRetail Shopping Malls se incrementaron en S/. 46 millones, o 73.0% en el cuarto trimestre del 2014, en comparación al mismo periodo del 2013. Esto se debió principalmente a la operación de 2 malls adicionales: Real Plaza Centro Cívico adquirido en Agosto 2014 y Real Plaza Salaverry inaugurado en Mayo 2014; un incremento en ingresos de centros comerciales existentes y expansiones de centros comerciales en el 2014 (total de 154,880 m2 adicionales de área bruta arrendable, un aumento de 38.9%). Los ingresos de InRetail Shopping Malls acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 349 millones, 62.7% superior al mismo periodo del 2013. Los ingresos por alquileres, neto, son definidos como el total de ingresos menos los costos de operación relacionados al mantenimiento y operación de nuestros centros comerciales. Estos costos de operación son refacturados a nuestros locatarios y son reportados como ingresos por prestación de servicios. Los ingresos por alquileres, neto, de InRetail Shopping Malls se incrementaron de S/. 46 millones en el cuarto trimestre del 2013 a S/. 83 millones en el mismo periodo del 2014 (crecimiento de 78.9%). Acumulado a Diciembre, los ingresos por alquileres, neto, se incrementaron de S/. 152 millones en el 2013 a S/. 252 millones en el 2014 ( crecimiento de 66.2%). Costo de ventas El costo de ventas de InRetail Perú creció S/. 162 millones, o 15.3% durante el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, el costo de ventas de InRetail Perú fue S/. 4,337 millones, 13.7% superior al mismo periodo del 2013. Análisis del costo de ventas por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer El costo de ventas de InRetail Consumer creció S/. 150 millones, o 14.5% durante el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, el costo de ventas de InRetail Consumer fue S/. 4,225 millones, 12.7% superior al mismo periodo del 2013. Análisis del costo de ventas por segmento de InRetail Consumer El costo de ventas del segmento de supermercados se incrementó S/. 113 millones, o 16.2% durante el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Sin embargo, este crecimiento fue mayor al crecimiento de los ingresos, debido principalmente a una intensidad promocional y menores contribuciones de proveedores por apertura de tiendas. El costo de ventas del segmento de supermercados acumulado a Diciembre del 2014 fue de S/. 2,794 millones, 12.7% superior al mismo periodo del 2013. Sin embargo, este crecimiento fue menor al crecimiento de los ingresos, explicado por mayores contribuciones logisticas de proveedores y reducción en merma, como resultado de las recientes iniciativas logisticas 10

implementadas, a pesar de la intensidad promocional y menores contribuciones de proveedores por apertura de tiendas. El costo de ventas del segmento de farmacias se incrementó S/. 36 millones, o 10.7% en el cuarto trimestre del 2014, en comparación al mismo periodo del 2013. Sin embargo, este crecimiento fue menor al crecimiento de los ingresos, debido principalmente al aumento en la penetración de productos de alto margen, los cuales tienen menores costos y mejores negociaciones con proveedores que compensaron el menor margen en productos regulares como resultado del agresivo ambiente competitivo y liquidaciones de mercadería. El costo de ventas del segmento de farmacias acumulado a Diciembre del 2014 fue de S/.1, 431 millones, 12.9% superior al mismo periodo del 2013. Sin embargo, este crecimiento fue menor al crecimiento de los ingresos, debido principalmente al aumento en la penetración de productos de alto margen y mejores negociaciones con proveedores, a pesar de menores un menor márgen en productos regulares y liquidaciones de mercadería, así como menores ingresos por rebates de proveedores, como resultado de la reducción en inventario durante el 2014. InRetail Shopping Malls El costo de ventas de InRetail Shopping Malls se incrementó S/. 12 millones, o 56.0% en el cuarto trimestre del 2014, en comparación al mismo periodo en el 2013. Sin embargo, este crecimiento fue menor que el crecimiento de los ingresos debido a la dilución de costos fijos. Utilidad bruta La utilidad bruta de InRetail Peru creció S/. 84 millones, o 19.2% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. La utilidad bruta de InRetail Peru acumulada a Diciembre del 2014 fue S/. 1,810 millones, 20.0% superior al mismo periodo del 2013. Definimos el margen bruto como la utilidad bruta expresada como porcentaje de los ingresos. Como resultado de lo explicado anteriormente, el margen bruto de InRetail Peru se incrementó de 29.3% en el cuarto trimestre del 2013 a 30.0% para el mismo periodo del 2014. El margen bruto de InRetail Peru acumulado a Diciembre mejoró de 28.3% en el 2013 a 29.4% en el 2014. Análisis de la Utilidad bruta por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer La utilidad bruta de InRetail Consumer creció S/. 45 millones, o 11.1% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. La utilidad bruta de InRetail Consumer acumulada a Diciembre del 2014 fue de S/. 1,608 millones, 15.2% superior al mismo periodo del 2013. El margen bruto de InRetail Consumer fue de 27.5% en el cuarto trimestre del 2014 comparado con 28.1% para el mismo periodo del 2013. El margen bruto de InRetail Consumer acumulado a Diciembre mejoró de 27.1% en el 2013 a 27.6% en el 2014. Análisis de la Utilidad bruta por segmento de InRetail Consumer 11

La utilidad bruta del segmento de supermercados se incrementó S/. 28 millones, o 11.0% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. El margen bruto del segmento de supermercados cayó de 26.7% a 25.8% debido a un incremeneto en las campañas promocionales y menores contribuciones de proveedores por apertura de tiendas. La utilidad bruta y el margen bruto del segmento de supermercados acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 963 millones y 25.6% respectivamente, comparado con S/. 849 millones y 25.5% en el mismo periodo del 2013. La utilidad bruta del segmento de farmacias creció S/. 17 millones, o 11.5% en el cuarto trimestre del 2014 comparado con el mismo periodo del 2013, debido principalmente al incremento en las ventas y a una mayor penetración de productos de alto margen; a pesar de menores márgenes en productos regulares como resultado del agresivo ambiente competitivo y liquidaciones de mercadería, mejorando el margen bruto de 31.1% a 31.3%. La utilidad bruta y el margen bruto acumulados a Diciembre del 2014 del segmento de farmacias fueron S/. 656 millones y 31.4% respectivamente, comparado con S/. 556 millones y 30.5% en el mismo periodo en el 2013. InRetail Shopping Malls La utilidad bruta de InRetail Shopping Malls creció S/. 34 millones, o 81.8% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo en el 2013, mejorando el margen bruto de 65.9% a 69.3%, debido a dilución de costos fijos. La utilidad bruta y el margen bruto de InRetail Shopping Malls acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 231 millones y 66.1% respectivamente, comparado con S/. 139 millones y 64.7% para el mismo periodo en el 2013. Gastos de administración y ventas La siguiente tabla muestra los gastos de administración y ventas de InRetail Perú para el cuarto trimestre del 2014 y 2013, y acumulados a Diciembre del 2014 y 2013. InRetail Peru Corp Gastos de Administración y Ventas (expresado en Millones) Cuarto Trimestre Acumulado al 31 de Diciembre, 2014 2013 Var. 2014 2013 Var. (Nuevos Soles ) % (Nuevos Soles ) % InRetail Consumer: 356 311 14.3% 1,335 1,164 14.7% Supermercados 221 196 12.8% 838 750 11.7% Farmacias 137 118 16.7% 507 424 19.6% Transacciones Intercompañia -2-2 10.2% -10-10 -1.3% InRetail Shopping Malls: 8 4 81.1% 30 26 12.9% Gastos de la holding y Ajustes de Consolidacion 1 1 45.8% 4 4 3.1% Transacciones Intercompañia -2-7 -73.7% -23-22 5.3% Total Gastos de Administración y Ventas 363 310 17.3% 1,345 1,172 14.8% 12

Los gastos de administración y ventas de InRetail Peru crecieron S/. 54 millones, o 17.3% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con el mismo periodo del 2013. Como porcentaje de los ingresos, los gastos de administración y ventas fueron 20.9% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con 20.7% con el mismo periodo del 2013. Los gastos de administración y ventas de InRetail Peru acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 1,345 millones, 14.8% superior a los del mismo periodo del 2013. Como porcentaje de los ingresos, los gastos de administración y ventas acumulados a Diciembre del 2014, fueron 21.9% comparado con 22.0% en el mismo periodo del 2013. Análisis de gastos de administración y ventas por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer Los gastos de administración y ventas de InRetail Consumer crecieron S/. 45 millones, o 14.3% en el cuarto trimestre del 2014 comparado con el mismo periodo del 2013. Como porcentaje de los ingresos, los gastos de administración y ventas fueron 21.8% en el cuarto trimestre del 2014 comparado con 21.6% en el mismo periodo del 2013. Los gastos de administración y ventas de InRetail Consumer acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 1,335 millones, 14.7% superior a los del mismo periodo del 2013. Como porcentaje de los ingresos, los gastos de administración y ventas acumulados a Diciembre del 2014, fueron 22.9% comparado con 22.6% en el mismo periodo del 2013. Análisis de gastos de administración y ventas por segmento de InRetail Consumer Los gastos de administración y ventas del segmento de supermercados se incrementaron S/.25 millones, o 12.8% en el cuarto trimestre del 2014 comparado con el mismo periodo en el 2013. Los gastos de administración y ventas disminuyeron de 20.5% a 20.2% como porcentaje de los ingresos del segmento de supermercados. Los principales factores que afectaron a los gastos de administración y ventas de supermercados fueron mayores gastos logísticos y de operación asociados a las tiendas nuevas en proceso de maduración, compensados por menores gastos pre-operaciones relacionados a un menor número de apertura de tiendas. Los gastos de administración y ventas del segmento de supermercados acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 838 millones, 11.7% superior al mismo periodo en el 2013, disminuyendo de 22.5% a 22.3% como porcentaje de las ingresos del segmento de supermercados, explicado por una mayor productividad de empleados y eficiencias en tiendas, a pesar de mayores gastos operacionales y de alquileres. Los gastos de administración y ventas del segmento de farmacias crecieron S/. 20 millones, o 16.7% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013, debido principalmente a mayores gastos operacionales por la operación de 112 farmacias adicionales desde el 2013, y un incremento en las comisiones a la fuerza de ventas por la mayor participación de los productos de alto margen, a pesar de menores gastos de marketing. Como porcentaje de los ingresos del segmento de farmacias, hubo un incremento de 24.1% en el 2013 a 25.4% en el 2014, por las 83 nuevas tiendas con menos de 6 meses de operación, a pesar de menores gastos logísticos como resultado de las recientes iniciativas implementadas 13

y la completa migración al nuevo centro de distribución. En la medida que estas tiendas continúen su proceso de maduración, los gastos logísticos y de operación se diluirán. Los gastos de administración y ventas del segmento de farmacias acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 507 millones, 19.6% superior al mismo periodo en el 2013. Como porcentaje de los ingresos del segmento de farmacias, los gastos de administración y ventas acumulados a Diciembre aumentaron de 23.2% en el 2013 a 24.3% en el 2014. InRetail Shopping Malls Los gastos de administración y ventas de InRetail Shopping Malls aumentaron S/. 3 millones, o 81.1% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013. Como porcentaje de los ingresos del InRetail Shopping Malls, los gastos de administración y ventas aumentaron de 6.6% en el cuarto trimestre del 2013 a 6.9% en el mismo periodo del 2014. Los principales factores que afectaron los gastos de administración y ventas fueron la apertura y operación de 2 malls adicionales: Real Plaza Salaverry y Real Plaza Centro Cívico y la expansión de centros comerciales existentes, lo que se tradujo en un total de 154,880 m2 adicionales de área bruta arrendable desde el 2013. Los gastos de administración y ventas de InRetail Shopping Malls acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 30 millones, 12.9% superior al mismo periodo en el 2013, como porcentaje de los ingresos de InRetail Shopping Malls, los gastos de administración y ventas cayeron de 12.2% en el 2013 a 8.5% en el 2014. Las transacciones entre empresas relacionadas son eliminadas en la consolidación de nuestros estados financieros. Los ajustes de consolidación representan los montos necesarios que son incluidos en el proceso de consolidación de los estados financieros de las subsidiarias con el objetivo de mostrarlos como una sola entidad en lugar de como unidades de negocio independientes. Otros ingresos (gastos) operativos, neto Los otros ingresos (gastos) operativos de InRetail Peru, neto, ascendieron a S/. 104 millones de ingresos en el cuarto trimestre del 2014, comparado con S/. 29 millones en el mismo periodo en el 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los otros ingresos (gastos) operativos, neto, ascendieron a S/. 148 millones de ingresos, comparado a un ingreso registrado de S/.75 millones en el mismo periodo del 2013. Análisis de otros ingresos (gastos) operativos por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer Otros ingresos (gastos) operativos de InRetail Consumer, neto, ascendieron a S/. 7 millones de ingresos en el cuarto trimestre del 2014, comparado con un ingreso de S/. 0.7 millones en el mismo periodo del 2013. Los otros ingresos (gastos) operativos de InRetail Consumer, neto acumulados a Diciembre del 2014 ascendieron a S/. 20 millones de ingresos, comparado con un ingreso de S/. 29 millones en el mismo periodo del 2013. Análisis de otros ingresos (gastos) operativos por segmento de InRetail Consumer 14

Otros ingresos (gastos) operativos, neto del segmento de supermercados ascendieron a S/. 1 millón de pérdida en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 0.9 millones en el mismo periodo del 2013. Los otros ingresos (gastos) operativos, neto del segmento de supermercados acumulados a Diciembre del 2014 ascendieron a S/. 11 millones de ingresos (originados por la venta de un terreno sin uso), comparado con un ingreso de S/. 28 millones en el mismo periodo del 2013. En el 2013, otros ingresos (gastos) operativos incluye S/. 30 millones pagados por Tarjeta Oh! para poder ofrecer promociones exclusivas en nuestro segmento de supermercados, en términos y condiciones similares a Tarjeta Vea. Otros ingresos (gastos) operativos, neto del segmento de farmacias ascendieron a S/. 8 millones de ingresos en el cuarto trimestre del 2014, originados por la venta del antiguo centro de distribución, comparado con un ingreso de S/. 0.3 millones en el mismo periodo del 2013. Los otros ingresos (gastos) operativos, neto del segmento de farmacias acumulados a Diciembre del 2014 ascendieron a S/. 8 millones de ingresos, comparado con un ingreso de S/. 0.5 millones en el mismo periodo del 2013. InRetail Shopping Malls Los otros ingresos operativos son básicamente generados por InRetail Shopping Malls, debido a incrementos en el valor razonable de inversiones en propiedades, determinado de acuerdo con las reglas contables de IFRS. En el cuarto trimestre del 2014, los otros ingresos operativos por cambios en el valor de las inversiones en propiedades a valor de mercado fueron S/. 115 millones, comparado con S/. 27 millones en el mismo periodo en el 2013. Este crecimiento se explica principalmente por un menor costo de deuda. Acumulado a Diciembre del 2014, los otros ingresos operativos por cambios en el valor de las inversiones en propiedades a valor de mercado fueron S/. 150 millones, comparado con S/. 42 millones en el mismo periodo del 2013, principalmente explicado por un menor costo de deuda y nuevos malls en operación. Utilidad operativa La siguiente tabla muestra la utilidad operativa de InRetail Peru durante el cuarto trimestre del 2014 y 2013, y acumulada a Diciembre del 2014 y 2013. InRetail Peru Corp Utilidad Operativa (expresado en Millones) Cuarto Trimestre Acumulado al 31 de Diciembre, 2014 2013 Var. 2014 2013 Var. (Nuevos Soles ) % (Nuevos Soles ) % InRetail Consumer: 100 92 8.7% 293 260 12.9% Supermercados 60 58 4.8% 136 127 7.6% Farmacias 40 34 15.2% 157 133 17.9% InRetail Shopping Malls: 183 65 180.2% 351 156 124.1% Gastos de la holding y Ajustes de Consolidacion -20 0 - -31-6 422.5% Total Utilidad Operativa 262 157 66.8% 612 410 49.3% 15

La utilidad operativa de InRetail Perú creció S/. 105 millones, o 66.8%, en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo del 2013. El margen operativo (definido como utilidad operativa como porcentaje de los ingresos) fue 15.1% en el cuarto trimestre del 2014 comparado a 10.5% en el mismo periodo en el 2013. La utilidad operativa de InRetail Perú acumulada a Diciembre del 2014 ascendió a S/. 612 millones, 49.3% superior al mismo periodo en el 2013. El margen operativo de InRetail Peru acumulado a Diciembre del 2014 fue 10.0%, comparado al 7.7% del mismo periodo en el 2013. Análisis de utilidad operativa de por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer La utilidad operativa de InRetail Consumer creció S/. 8 millones, o 8.7%, en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo del 2013. El margen operativo (definido como utilidad operativa como porcentaje de los ingresos) fue 6.1% en el cuarto trimestre del 2014 comparado a 6.4% en el mismo periodo en el 2013. La utilidad operativa de InRetail Consumer acumulada a Diciembre del 2014 ascendió a S/. 293 millones, 12.9% superior al mismo periodo en el 2013. El margen operativo de InRetail Consumer acumulado a Diciembre del 2014 fue 5.0%, en línea con el mismo periodo en el 2013. Análisis de utilidad operativa de por segmento de InRetail Consumer La utilidad operativa del segmento de supermercados aumentó en S/. 3 millones, o 4.8% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo del 2013, debido principalmente a un menor margen bruto y mayor depreciación, a pesar de mayores ingresos y menores gastos de administración y ventas como porcentaje de los ingresos. El margen operativo de supermercados fue de 5.5% en el cuarto trimestre del 2014, comparado con 6.0% en el mismo periodo del 2013. La utilidad operativa del segmento de supermercados y el margen operativo acumulados a Diciembre 2014 fueron S/. 136 millones y 3.6% respectivamente, comparados a S/. 127 millones y 3.8% durante el mismo periodo en el 2013. La utilidad operativa del segmento de farmacias creció S/. 5 millones, o 15.2% en el cuarto trimestre del 2014 en comparación al mismo periodo en el 2013, incrementando el margen operativo de 7.0% a 7.3% debido principalmente, a un mayor margen bruto y eficiencias logísticas, a pesar del incremento en los gastos de administración y ventas. La utilidad del segmento de farmacias y el margen operativo acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 157 millones y 7.5% respectivamente, comparados a S/. 133 millones y 7.3% durante el mismo periodo en el 2013. InRetail Shopping Malls La utilidad operativa de InRetail Shopping Malls creció S/. 118 millones, o 180.2% en el cuarto trimestre del 2014 en comparación al mismo periodo en el 2013, debido principalmente a los mayores ingresos, mayor utilidad bruta y un incremento en el ingreso generado por ganancias en el valor razonable de las inversiones en propiedades, a pesar de mayores gastos de administración y ventas. La utilidad operativa y el margen operativo de InRetail Shopping Malls 16

acumulados a Diciembre del 2014 fueron S/. 351 millones y 100.4% respectivamente, comparados a S/. 156 millones y 72.9% durante el mismo periodo en el 2013. Los ajustes de consolidación representan los montos necesarios que son incluidos en el proceso de consolidación de los estados financieros de las subsidiarias con el objetivo de mostrarlos como una sola entidad en lugar de como unidades de negocio independientes. Ingresos (gastos) financieros, neto Los ingresos (gastos) financieros, neto, de InRetail Perú resultaron en una pérdida de S/.222 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 49 millones en el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los ingresos (gastos) financieros, neto, resultaron en una pérdida de S/. 411 millones, comparado con una pérdida de S/. 274 millones en el mismo periodo del 2013. Los gastos financieros fueron S/. 173 millones en el cuarto trimestre del 2014, 294.3% superiores respecto al mismo periodo en el 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los gastos financieros fueron de S/. 316 millones, 83.8% superior al mismo periodo en el 2013. Debido a la depreciación del nuevo sol con respecto al dólar en nuestros pasivos financieros en dólares, registramos una pérdida por diferencia en cambio neta de S/. 58 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida por diferencia en cambio neta de S/.9 millones en el mismo periodo del 2013. InRetail Perú registra una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada a Diciembre 2014 de S/. 115 millones, comparado con una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada de S/. 125 millones en el mismo periodo del 2013. Análisis de Ingresos (gastos) financieros neto por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer Los ingresos (gastos) financieros, neto de InRetail Consumer resultaron en una pérdida de S/. 168 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 31 millones en el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los ingresos (gastos) financieros, neto resultaron en una pérdida de S/. 275 millones, comparado con una pérdida de S/. 174 millones en el mismo periodo del 2013. Los gastos financieros de InRetail Consumer ascendieron a S/. 143 millones en el cuarto trimestre del 2014, 400.9% superior a los gastos registrados en el 2013. Este incremento es explicado principalmente por gastos no recurrentes de S/. 97 millones relacionados al pago de las primas por el refinancimiento de 8.875% Intercorp Retail Trust Notes due 2018 ; y otros gastos relacionados al refinancimiento. Acumulado a Diciembre 2014, registramos gastos financieros por S/. 227 millones comparado con S/.108 millones en el mismo periodo del 2013. Debido a la depreciación del nuevo sol con respecto al dólar en nuestros pasivos financieros en dólares, registramos una pérdida por diferencia en cambio neta de S/. 32 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 6 millones en el mismo periodo del 2013. InRetail Consumer registra una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada a 17

Diciembre 2014 de S/. 58 millones, comparado con una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada de S/. 75 millones en el mismo periodo del 2013. InRetail Shopping Malls Los ingresos (gastos) financieros, neto de InRetail Shopping Malls resultaron en una pérdida de S/. 55 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 17 millones en el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los ingresos (gastos) financieros, neto resultaron en una pérdida de S/. 136 millones, comparado con una pérdida de S/. 100 millones en el mismo periodo del 2013. Los gastos financieros fueron de S/. 30 millones en el cuarto trimestre del 2014, 95.9% superiores respecto al mismo periodo en el 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, los gastos financieros fueron de S/. 89 millones, 39.3% superior al mismo periodo en el 2013, debido principalmente a un incremento en nuestro endeudamiento relacionado a las recientes emisiones de bonos y gastos no recurrentes relacionados al refinancimiento. Debido a la depreciación del nuevo sol con respecto al dólar en nuestros pasivos financieros en dólares, registramos una pérdida por diferencia en cambio neta de S/. 26 millones en el cuarto trimestre del 2014, comparado con una pérdida de S/. 3 millones durante el mismo periodo en el 2013. InRetail Shopping Malls registra una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada a Diciembre 2014 de S/. 55 millones, comparado con una pérdida por diferencia en cambio neta acumulada de S/. 50 millones en el mismo periodo del 2013. Impuesto a la renta InRetail Perú paga impuesto a la renta por la utilidad de las ventas e ingresos por rentas de sus segmentos, y adicionalmente paga impuesto a las ganancias de capital por las ganancias y pérdidas realizadas en los valores de sus inversiones en propiedades. En el cuarto trimestre del 2014 se registró un gasto de S/. 19 millones, comparado con un gasto por impuesto a la renta de S/. 42 millones en el mismo periodo en el 2013. El impuesto a la renta de InRetail Perú acumulado a Diciembre del 2014 incrementó en S/. 14 millones, o 19.5%, en comparación al mismo periodo en el 2013. Utilidad neta InRetail Perú registró una utilidad neta de S/. 21 millones en el cuarto trimestre del 2014 comparado a una utilidad neta de S/. 66 millones en el mismo periodo del 2013. El margen neto (utilidad neta como porcentaje de los ingresos) fue de 1.2% en el cuarto trimestre del 2014 comparado a 4.4% en el mismo periodo del 2013. La utilidad neta de InRetail Perú acumulada a Diciembre del 2014 ascendió a S/. 113 millones comparada a una ganancia neta de S/. 63 millones en el mismo periodo del 2013. El margen neto del periodo acumulado a Diciembre del 2014 fue 1.8%, comparado con 1.2% en el mismo periodo del 2013. 18

EBITDA ajustado 2 La siguiente tabla muestra el EBITDA ajustado de InRetail Perú para el cuarto trimestre del 2014 y 2013, y acumulado a Diciembre del 2014 y 2013. InRetail Peru Corp EBITDA Ajustado Cuarto Trimestre Acumulado al 31 de Diciembre 2014 2013 Var. 2014 2013 Var. (expresado en Millones) (Nuevos Soles ) % (Nuevos Soles ) % InRetail Consumer: 133 123 8.7% 415 364 13.9% Supermercados 85 81 4.6% 232 210 10.0% Farmacias 49 41 17.6% 185 155 19.5% Gastos de la holding y transacciones intersegmentos -1 0 139.6% -1-1 41.3% InRetail Shopping Malls: 68 38 77.8% 202 115 75.5% Total 201 161 25.1% 617 479 28.7% Gastos de la holding y transacciones intercompañía 1-1 - -13-4 244.3% EBITDA ajustado 202 160 26.3% 604 475 27.0% 3 El EBITDA ajustado de InRetail Perú se incrementó S/. 42 millones, o 26.3% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado se (EBITDA ajustado como porcentaje de los ingresos) incrementó de 10.7% en el cuarto trimestre del 2013 a 11.6% en el mismo periodo del 2014. El EBITDA ajustado de InRetail Perú acumulado a Diciembre del 2014 ascendió a S/. 604 millones, 27.0% superior al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado acumulado a Diciembre del 2014 mejoró de 8.9% en el 2013, a 9.8% en el 2014. Análisis de EBITDA ajustado por segmento de InRetail Peru InRetail Consumer El EBITDA ajustado de InRetail Consumer se incrementó S/. 11 millones, o 8.7% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado (EBITDA ajustado como porcentaje de los ingresos) cayó de 8.5% en el cuarto trimestre del 2014 a 8.2% en el mismo periodo del 2014. El EBITDA ajustado de InRetail Consumer acumulado a Diciembre del 2014 ascendió a S/.415 millones, 13.9% superior al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado acumulado a Diciembre del 2014 fue de 7.1% en línea con el registrado en el mismo periodo del 2013. 2 Definimos EBITDA ajustado como la utilidad operativa más depreciación y amortización menos -para nuestro segmento de centros comerciales- el impacto del cambio en el valor de nuestras inversiones en propiedades. 19

Análisis de EBITDA ajustado por segmento de InRetail Consumer El EBITDA ajustado del segmento de supermercados aumentó S/. 4 millones, o 4.6% en el cuarto trimestre del 2014 en comparación al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado cayó de 8.5% en el cuarto trimestre del 2013 a 7.8% en el mismo periodo del 2014, debido principalmente a la reducción en el margen bruto, a pesar de menores gastos de administración y ventas como porcentaje de los ingresos. Acumulado a Diciembre del 2014, el EBITDA ajustado del segmento de supermercados ascendió a S/.232 millones, 10.0% superior al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado acumulado a Diciembre 2014 fue de 6.2% comparado con 6.3% en el mismo periodo del 2013. El EBITDA ajustado del segmento de farmacias creció S/. 7 millones, o 17.6% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado mejoró de 8.5% a 9.0%, debido principalmente a un mayor margen bruto y eficiencias logísticas, a pesar del incremento de los gastos de administración y ventas. El EBITDA ajustado del segmento de farmacias acumulado a Diciembre del 2014 ascendió a S/. 185 millones, 19.5% superior al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado del segmento de farmacias acumulado a Diciembre incremento de 8.5% en el 2013 a 8.9% en el 2014. InRetail Shopping Malls El EBITDA ajustado de InRetail Shopping Malls creció S/. 30 millones, o 77.8% en el cuarto trimestre del 2014 comparado al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado mejoró de 60.3% en el cuarto trimestre del 2013, a 62.0% en el mismo periodo en el 2014, debido principalmente a los mayores ingresos, mayor utilidad bruta, a pesar de mayores gastos administrativos y de ventas. El EBITDA ajustado de InRetail Shopping Malls acumulado a Diciembre del 2014 fue S/. 202 millones, 75.5% superior en comparación al mismo periodo en el 2013. El margen EBITDA ajustado acumulado a Diciembre mejoró de 53.6% en el 2013, a 57.8% en el 2014. El EBITDA ajustado de InRetail Shopping Malls dividido entre los ingresos por alquileres, neto, fue de 82.4% en el cuarto trimestre del 2014 comparado a 82.9% en el mismo periodo del 2013. Acumulado a Diciembre del 2014, el EBITDA ajustado dividido entre los ingresos por alquileres, neto, fue de 80.2% comparado a 75.9% en el mismo periodo del 2013. 20

CAPEX Consolidado de InRetail Perú La siguiente tabla muestra la evolución del CAPEX usado principalmente para financiar la apertura de nuevos centros comerciales y nuevas tiendas: Capex Total 2014 Capex por trimestre 1,034 333 658 792 242 114 104 2012 2013 2014 Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Deuda financiera Consolidada La siguiente tabla muestra los principales ratios financieros de InRetail Perú Corp. Consolidado para los años 2012, 2013 y los últimos trimestres del 2014: 21

Deuda Financiera por Segmento El siguiente diagrama muestra la deuda financiera consolidada por segmentos a Diciembre 2014: Total Consolidated Debt: S/. 2,446 mm Debt / EBITDA: 4.0x Net Debt / EBITDA: 3.6x InRetail Consumer InRetail Shopping Malls Debt/EBITDA Net Debt/EBITDA Debt/EBITDA Net Debt/EBITDA 2.9x 3.0x 2.4x 2.0x 2.9x 2.9x 2.5x 2.6x 3.2x 2.8x v 8.2x 5.4x 5.0x 4.7x 4.6x 6.4x 5.9x 5.5x 4.9x 0.4x 2012 2013 LTM Q2'14 LTM Q3'14 2014 2012 2013 LTM Q2'14 LTM Q3'14 2014 Debt 976 1,095 1,111 1,168 1,347 691 624 716 1,099 1,111 Cash Net Debt 306 670 215 880 131 981 131 1,036 168 1,179 656 35 81 543 63 653 86 1,013 124 987 Covenants Financieros InRetail Consumer 2014 Covenants Net Debt/ EBITDA 2.84x <3.75x Prior to the 2nd anniversary InRetail Shopping Malls 2014 Covenants Total Debt/ Total Assets 36% <60% Secured Debt/ Total Assets 2% <30% EBITDA/ Interes Expense 2.26x >1.75x Prior to the 2nd anniversary Unencumbered Assets/ Unencumbered Debt 254% >150% 22

IV. Hechos Relevantes A. Durante el Periodo InRetail Consumer Supermercados Apertura de 6 tiendas (3 en Lima / 3 en provincias) y ampliación de 5 tiendas (+28,154 m2 adicionales de sala de ventas). Cierre de 3 tiendas de formato Economax (total 21,109 m2 adicionales de sala de ventas adicional, +8.5%) Remodelación de 11 tiendas Plaza Vea Crecimiento SSS de 4.4% vs. 2013 Integración del almacén dry-food y non-food en una sola nave, lo que permite eficiencias logísticas Puesto N 8 en el ranking GPTW 2014 Farmacias Apertura de 124 farmacias (37 en Lima / 87 en provincias) y cierre de 12 farmacias Crecimiento SSS de 8.5% vs. 2013 Reducción de inventario en 32 días (85 días a Diciembre 2014) Incremento en la penetración de productos de alto margen Venta del terreno del antiguo centro de distribución por S/.12.9 millones en Octubre, generando una ganancia extraordinaria de S/.6.9 millones en el cuarto trimestre del 2014 En Octubre del 2014, InRetail Consumer emitió dos Senior Unsecured Notes por un monto total combinado de aproximadamente US$ 384 millones. Los usos de esta emisión fueron: i) refinanciar la deuda existente, ii) reducir el costo de la deuda y iii) aligerar el cronograma de amortización de la deuda, liberando caja Ahorros por S/. 24 millones en gastos en intereses por año, como resultado del refinanciamiento en InRetail Consumer InRetail Shopping Malls 41k m2 adicionales de área bruta arrendable por expansión de centros comerciales Apertura de Real Plaza Salaverry en Mayo 2014 (+73k m2 de área bruta arrendable) Adquisición de Real Plaza Centro Cívico en Agosto 2014: +41k m2 de área bruta arrendable Costo total S/. 190.4 millones, 7X EBITDA Adquisición del terreno de Puruchuco por S/. 99.9 MM para el desarrollo de un nuevo centro comercial Incremento en el valor razonable de inversiones en propiedades debido a un menor costo de la deuda y a nuevos malls en operación En Julio 2014, InRetail Shopping Malls emitió dos Senior Unsecured Notes por un total combinado de US$ 397 millones. Los usos de esta emisión fueron: i) refinanciar deuda existente, ii) reducir el costo de financiamiento, iii) aligerar el calendario de amortizaciones, liberando caja, iv) financiamiento para el desarrollo de nuevos centros comerciales Ahorros por S/. 12 millones en gastos en intereses por año, como resultado del refinanciamiento en InRetail Shopping Malls 23

V. Principales Indicadores Número de tiendas y Sala de Ventas del Segmento Retail Número de Centros Comerciales y área bruta arrendable de InRetail Shopping Malls 24

El crecimiento en ventas de las mismas tiendas (SSS) por Segmento 25

Este material fue preparado exclusivamente para fines informativos y no debe interpretarse como una solicitud ni una oferta de compra o venta de valores. Esta presentación puede incluir declaraciones o afirmaciones sobre hechos o circunstancias que aún no han ocurrido. Hemos basado estas declaraciones a futuro en gran medida de nuestras creencias y expectativas actuales sobre eventos futuros y tendencias financieras que afectan a nuestros negocios y nuestro desempeño financiero futuro. Estas declaraciones a futuro están sujetas a riesgos, incertidumbres y suposiciones, incluyendo, entre otras cosas, las condiciones generales económicas, políticas y de negocios, tanto en el Perú y en América Latina en su conjunto. Las palabras "cree", "puede", "hará", "estima", "continúa", "anticipa", "pretende", "espera", y palabras similares se utilizan para identificar declaraciones prospectivas. No asumimos ninguna obligación de actualizar o revisar las declaraciones prospectivas debido a nueva información, eventos futuros u otros factores. A la luz de estos riesgos e incertidumbres, los eventos a futuro y las circunstancias descritos en esta presentación no podría ocurrir. Por lo tanto, los resultados reales podrían diferir sustancialmente de los anticipados en las declaraciones prospectivas. Ninguna representación o garantía, expresa o implícita tanto, se presenta en relación con la exactitud, integridad o fiabilidad de la información contenida en este documento. No debe ser considerada por los beneficiarios como un sustituto para el ejercicio de su propio juicio. Nosotros y nuestros afiliados, agentes, directores, empleados y asesores no aceptamos ninguna responsabilidad por cualquier pérdida o daño de cualquier tipo que surjan por el uso de la totalidad o parte de este material. Este material no da y no debe ser considerada como asesoramiento de inversión. Usted debe consultar con sus propios asesores legales, normativas, impuestos, negocios, inversiones, finanzas y contabilidad en la medida en que lo consideren necesario, y hacer su propia inversión, cobertura y comercialización de decisión basada en su propio juicio y el asesoramiento de los asesores como que considere necesario y no en cualquier información contenida en este material. 26