septiembre 2015 Materias primas: se profundiza la caída de los precios Los precios de las materias primas registraron en agosto su tercer descenso consecutivo, afectados por la caída de las importaciones chinas, el fortalecimiento del dólar y el exceso de oferta en los mercados. El índice de energía retrocedió 13.6%, lo que constituye su caída más pronunciada del año. En tanto que el índice de materias primas no energéticas perdió 3.8%. Entre junio y agosto, el petróleo Brent osciló en una franja muy amplia de precios entre los 41 y los 64 dólares por barril, reflejo de la volatilidad e incertidumbre que priva en el entorno internacional. A la espera de una tendencia más definida, mantenemos por ahora nuestro pronóstico de 62 dólares por barril hacia finales de año. Índices seleccionados de precios nominales de materias primas (2010 = ) 155 135 115 95 75 55 Energía No energéticas Los precios de materias primas registraron una fuerte caída en agosto. El índice de energía cayó 13.7%, a niveles no vistos en los últimos diez años. Mientras que el índice de materias primas no energéticas retrocedió 3.8%, con perdidas en todos sus componentes, entre las que destacan la de los subíndices de metales y el de productos agrícolas. En agosto, las importaciones de China hilvanaron su décima caída mensual consecutiva, acrecentando la presión sobre los precios de las materias primas. El país asiático es uno de los mayores importadores de petróleo en el mundo y consume cerca de la mitad de la producción mundial de metales como aluminio y cobre. 20 10 0-10 -20 Evolución mensual de las importaciones de China (respecto al mismo mes del año previo, %) -30 2014M01 2014M04 2014M07 2014M10 2015M01 2015M04 2015M07 Fuente: National Bureau of Statistics of China.
Dirección de Estudios Económicos Materias primas, septiembre 2015 Ante la expectativa de un incremento en la tasa de referencia de la Reserva Federal y la inestabilidad de los mercados bursátiles, el dólar estadounidense sigue fortaleciéndose frente a las monedas de los países exportadores de materias primas. Hecho que contribuye a la caída de los precios internacionales de este tipo de bienes. 105 95 85 Dólar estadounidense vs. monedas seleccionadas (índices, diciembre 2014 = ; %) 75 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 Renminbi chino Real brasileño Dólar australiano Dólar neozelandés Fuente: Bloomberg. 350 300 250 200 150 50 Inventarios finales de granos seleccionados (millones de toneladas métricas) 2006 2007 2008 2009 2010 * En un entorno de crecimiento moderado de la demanda mundial, los elevados niveles de inventarios ejercen una fuerte presión a la baja sobre los precios de las materias primas. Las existencias de trigo y maíz, por ejemplo, son las más elevadas de los últimos años. Trigo * Estimado. Fuente: US Department of Agriculture. Maíz A nivel de producto, el precio del petróleo West Texas Intermediate registró la mayor caída en agosto, seguido del aceite de palma y los cueros de lana. En tanto que los incrementos más significativos se observaron en el aceite de oliva y el mineral de hierro. Materias primas con mayor variación en sus precios (variación agosto/julio de 2015) Petróleo WTI Aceite de palma Cueros de lana Cinc Carne de vaca Naranjas Mineral de Hiero Aceite de oliva -20% -10% 0% 10% 20% Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Materias primas, septiembre 2015 El índice de energía experimentó en agosto la mayor caída del año, 13.6% y retrocedió a niveles no vistos desde enero de 2005. Entre los productos considerados en este índice, el petróleo registró la mayor caída, seguido por el carbón colombiano y el gas natural de Estados Unidos. 155 135 115 95 75 Índice de precios nominales de energía (2010 = ) 55 130 110 90 70 50 Precio internacional del petróleo (dólares por barril) 30 2014M01 2014M04 2014M07 2014M10 2015M01 2015M04 2015M07 Brent WTI El precio promedio del petróleo registró en agosto una importante caída de 15.9%, debido a los temores de un agravamiento de la situación económica en China y la expectativa del retorno de Irak a los mercados internacionales. Se prevé, sin embargo, un aumento moderado de precios en los próximos meses impulsado por la recuperación de las economías avanzadas. En agosto, el índice de precios de las materias primas no energéticas registró su mayor descenso en lo que va del año: 3.8%. Entre los grupos de productos considerados en este índice, las mayores caídas correspondieron a los agrícolas y los metales. En tanto que el menor retroceso fue el de los fertilizantes: 0.1%. Índice de precios nominales de materias primas no energéticas (2010 =) 130 110 90 70
Dirección de Estudios Económicos Materias primas, septiembre 2015 Los precios de los metales y minerales son especialmente sensibles a las variaciones de la actividad económica mundial. En agosto cayeron 4.7% ante el temor de un agravamiento de la desaceleración económica de China. Los más afectados fueron el cinc y el níquel con caída de 9.6% y 9.0%, respectivamente. Índice de precios nominales de metales y minerales (2010 =, %) 140 120 80 60 2,700 2,500 2,300 2, 1,900 1,700 Precio internacional del cinc (dólares por tonelada métrica) 1,500 2010 Tras el repunte de precios generado por el cierre de dos importantes minas productoras de cinc en Australia e Irlanda, el precio de su metal exhibe una tendencia descendente que se profundizó en agosto con una caída de 9.6%. Este comportamiento obedece al aumento considerable del nivel de existencias. Durante los primeros cuatro meses del año, los precios del mineral de hierro acumularon una importante caída de 23.5%. Sin embargo, en los meses recientes, lograron recuperar parte del terreno perdido apoyados en la disminución de las exportaciones de Brasil y Australia. Dado el exceso de oferta que aún exhibe el mercado, no se prevé un incremento importante de precios. 220 180 140 60 20 Precio internacional del mineral de hierro (dólares por tonelada métrica seca)
Materias primas, septiembre 2015 Después de hilvanar dos incrementos consecutivos, los precios de los productos agrícolas cayeron 3.6% en agosto. Entre los grupos de productos incluidos en este índice, las mayores caídas correspondieron a granos y aceites comestibles con 7.9% y 6.8%, respectivamente; en tanto que el de maderas registró un incremento de 0.2%. Índices de precios nominales de productos agrícolas (2010 =, %) 160 140 120 80 Agricultura Granos Aceites 700 600 500 400 300 Precios internacionales del arroz (dólares por tonelada métrica) 200 2010 Tailandés Vietnamita Comparado con el descenso de la mayoría de los precios de los productos agrícolas, el del arroz ha logrado mantener cierta estabilidad relativa. En los primeros ocho meses del año acumuló una caída de 10.2%. Si embargo, ante condiciones meteorológicas adversas en algunas regiones del Sur y el Sudeste de Asia, se espera un repunte moderado de precios. Los precios internacionales de la soya exhiben una pronunciada tendencia negativa debido al exceso de oferta en el mercado global. Se estima que al finalizar la temporada 2014/2015 el excedente será de 23 millones de toneladas y se reducirá a 7 millones en la temporada siguiente debido al incremento en la demanda de China y Estados Unidos. 700 600 500 400 Precios internacionales de la soya (dólares por tonelada métrica) 300 2010
Dirección de Estudios Económicos Materias primas, septiembre 2015 Índices de precios nominales de materias primas (2000 = ) 2011 2012 2013 2014 2015 Jun Jul Ago 2015* 2016* Energía 128.7 127.6 127.4 118.3 76.3 68.8 59.4 72.5 76.9 No energéticos 119.8 109.5 101.7 97.0 84.3 83.0 80.0 85.2 86.5 Agricultura 121.6 114.5 106.3 102.7 90.3 90.7 87.6 91.7 92.6 Bebidas 116.0 92.6 83.3 101.8 96.2 96.1 94.0 93.4 92.3 Alimentos 122.5 124.5 115.6 107.4 91.0 92.0 87.9 94.2 95.3 Materias primas 122.0 101.3 95.4 91.9 85.8 84.7 83.4 84.6 86.3 Madera 117.3 109.1 102.6 104.9 97.0 97.1 97.3 95.6 97.7 Fertilizantes 142.6 137.6 113.7.5 97.8 94.9 94.8 95.5 95.0 Metales y minerales 113.5 96.1 90.8 84.8 70.4 65.7 62.6 70.7 72.9 Metales preciosos 136.3 138.5 115.1 101.1 92.4 87.9 68.3 91.7 90.7 * = proyectado, julio 2015. Precios promedio de materias primas seleccionadas (dólares) 2011 2012 2013 2014 2015 Jun Jul Ago 2015* 2016* Petróleo promedio ($/bbl) 104.0 105.0 104.1 96.2 61.3 54.3 47.5 57.5 61.2 Gas Natural US ($/mmbtu) 4.0 2.8 3.7 4.4 2.8 2.8 2.8 2.8 3.0 Maíz ($/tm) 291.7 298.4 259.4 192.9 166.7 179.6 162.5 175.0 179.1 Trigo US HRW ($/tm) 316.3 313.2 312.2 284.9 209.9 197.4 179.8 235.0 238.3 Soya ($/mt) 540.7 591.4 538.4 491.8 397.0 405.0 382.0 410.0 420.0 Mineral de hierro ($/dmtu) 167.8 128.5 135.4 96.9 63.0 52.0 56.0 55.0 57.0 Cobre ($/mt) 8,828.2 7,962.3 7,332.1 6,863.4 5,833.0 5,456.8 5,127.3 5,850.0 5,984.0 Níquel ($/mt) 22,910.4 17,547.5 15,031.8 16,893.4 12,825.2 11,413.1 10,386.0 13,000.0 13,572.0 Oro ($/troy oz) 1,569.2 1,669.5 1,411.5 1,265.6 1,181.5 1,128.3 1,117.9 1,175.0 1,156.0 Plata ($/troy oz) 35.2 31.1 23.8 19.1 16.1 15.1 14.9 15.8 15.9 * = proyectado, julio 2015.