INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Enero - Marzo 2010 En este número 1 Acerca de FI ND INS Liquidez Colones. 2 Características del fondo. 3 Informe de la Administración. 3 Composición de cartera por instrumento marzo 2010. 4 Composición de cartera por instrumento Diciembre 2009. 5 Rendimientos comparativos. 6 Indicadores de riesgo. 7 Tabla de comisiones. 8 Activo Administrado Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. F.I. N.D. INS Liquidez Publico Colones Tipo de Fondo: Abierto. Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Publico Colones es un fondo abierto, ésta clase de fondos tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo. En cuanto a la recompras de las participaciones del fondo es directa y cuando el inversionista así lo desee, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superintendencia y las políticas que para el caso se encuentran en este prospecto, para cada fondo y las de aplicación general. Objetivo del Fondo: Mercado de Dinero. Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día. Moneda de suscripción y reembolso de participaciones: Colones Costarricenses. Este fondo es de moneda nacional (colones costarricenses). Por lo que todos sus activos y operaciones se expresan en la moneda indicada. Otras características del fondo Fecha de inicio de operaciones: 23 de Julio del año 2000. Monto de inversión mínima: Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de 10 (Cien mil colones) y no tendrá un monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva. Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa. Calificación de riesgo de scr AA-f 2 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. Valor de la participación a la fecha de corte: 2.7236287578 Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. Clasificación de riesgo: Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scr AA - f 3 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº 1052010 del 09 de Marzo del 2010. La calificación scr AA - f 3, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. En relación con el riesgo de mercado la categoría 3 se refiere a fondos con alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.
PÁINA 2 Informe de la administración. Análisis de la situación económica en general y del sector específico en el cual el fondo de inversión y de valores componen el portafolio. A continuación se realiza un repaso de los principales eventos económicos que han presentado incidencia en los instru- Inflación La variación acumulada del dato de inflación para marzo 2010 es de 2.57, levemente más alta que el mismo dato para el mes de marzo del año anterior, el dato anualizado para el mes de marzo es de 10.97. Esto refleja un aumento del de la inflación con respecto al año anterior, del cual ya se puede ir deduciendo que el nivel de aumento de los precios para este año no va a ser tan bajo como lo fue en el 2009, sin embargo los pronósticos y la misma inflación acumulada hacen creer que seguirá siendo muy por debajo de las inflaciones de años anteriores en los que se llegaba a dar tasas de inflación de dos dijitos. Siendo de esta forma se podría asumir que la meta planteada por el Banco Central de Costa Rica, entre 4% y 6%, va a ser levemente superada por los datos reales. De esta misma forma aunque la inflación de este periodo cerrara al término del 2010 entre 7% y 8% estaríamos acercándonos cada vez mas a inflaciones moderadas que influirían positivamente en la economía del país y que beneficiarían datos macroeconómicos. La variación mensual (marzo) alcanzó un crecimiento de 0.24%, menor en 0.44% respecto a la variación del mes de febrero 2010, los datos de enero y febrero son considerados altos producto principalmente del aumento de los bienes y servicios regulados. Para el mes de marzo el 53% de los bienes aumentó de precio respecto al mes anterior, el 36% presentó una disminución y el 11% no presentó cambios. Los bienes que más crecieron en marzo fueron: papa 44.74%, gas licuado 9.75%, pasaje en autobús urbano 3.41%, alquiler de vivienda 1.14% y la gasolina 0.57%. La disminución a lo largo del mes la presentaron: tomate 15.06%, huevos 11.74%, queso blanco 3.86%, adquisición de vehículo 3.16%, paquetes turísticos 2.82%. La inflación acumulada se ubica para el mes de marzo en 2.57%, mayor en 1.74 puntos porcentuales al compararse con el mismo mes un año atrás. El dato anualizado al mes de marzo es de 10.97%. Índice de Precios al Consumidor e Inflación Subyacente (Variación interanual %) 16% 14% Variación Interanual % 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 Al consumidor Inflación subyacente Fuente: Elaboración Departamento de Análisis INS Valores con datos del
PÁINA 3 Tipos de cambio Sigue la tendencia hacia ala baja para el precio de la moneda dólares con respecto al colon o bien el colon continúa su tendencia de apreciarse con respecto a la moneda estadounidense. Esta tendencia se explica debido a la alta dolarización que caracterizo la economía costarricense en meses anteriores y que al día de hoy a revertido esta tendencia por lo que hoy mucha de esta moneda a sido cambiada a colones presionando el precio en los mercados. Además otro factor que ha afectado el precio del dólar son los bajos rendimientos percibidos en los instrumentos de dólares, los cuales también han motivado una migración de inversiones de colones a dólares. Las bandas cambiarias continúan alejándose cada vez mas entre piso techo dejando una brecha cada vez más amplia que genera más incertidumbre en cuanto al pronóstico del precio de esta moneda. Al cierre de marzo se puede apreciar como el precio del dólar continua acercándose al piso de la banda por lo que muchos ya especulan acerca de que este precio va a llegar al precio mínimo esta- Tipo de cambio nominal (colones por US$) 650 Tipo de cambio nominal (colones por US$) 630 610 590 570 550 530 510 490 470 4-nov-06 4-abr-07 4-sep-07 4-feb-08 4-jul-08 4-dic-08 4-may-09 4-oct-09 4-mar-10 Intervención Compra (piso) Intervención Venta (techo) Referencia compra Referencia venta MONEX Fuente: Elaboración Departamento de Análisis INS Valores con datos del 13.50 12.50 11.50 10.50 9.50 8.50 7.50 Tasa Básica Pasiva Diaria (Porcentaje) 8.25 Tasas de interés En cuanto a tasas de interés, en colones se continua con un buen premio por invertir en esta moneda ya que a la fecha, tanto el acumulado de inflación (relativamente bajo), como el precio del dólar y los rendimientos pagados por instrumentos estos, hacen que la diferencia de comparar una inversión en dólares vs inversiones en colones presente ganancias sustanciales en colones. La tasa básica pasiva se ha mantenido desde enero 2010 rondando el 8%, muy por debajo de la tasa percibida en promedio del 2009. Explicado por la disminución que se ha presentado en los rendimientos de las inversiones en colones de todo el sistema financiero nacional y en concordancia con la disminución de los niveles de inflación y 01/01/2009 25/02/2009 21/04/2009 15/06/2009 09/08/2009 03/10/2009 27/11/2009 21/01/2010 17/03/2010 Fuente: Elaboración Departamento de Análisis INS Valores con datos del
PÁINA 3 Descripción de factores económicos, legales u operativos que explican las variaciones en los rendimientos observados en el trimestre. Al 31 de marzo los rendimientos de los fondos de inversión del mercado del dinero, rondan el 6% para moneda colones, rendimientos muy competitivos si se toma en cuenta que el cliente en los fondos de inversión tiene la opción de retirar su dinero en el momento que así lo desee. Estos rendimientos se suman a los factores beneficiosos que conservan los fondos como, bajo riesgo, comisiones de administración moderadamente bajos y competir en el mercado de valores junto con grandes inversionistas. RENDIMIENTO ULTIMOS 12 MESES AL 31/03/2010 Rendimiento 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 RENDIMIENTO ULTIMOS 12 MESES AL 31/03/2010 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2.00 1.60 2.00 1.00 0.50 1.40 Rendimiento 1.50 1.00 0.50 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 INTERBOLSA LIQ PUBL BAC NAC E INT BN DINERFONDO POPULAR MD SUMA NO DIVERS BAC LIQ C LIQUIDO BCT C LIQUIDEZ VISTA MUTUAL PUBLICO BN FONDEPOSITO BCR CORTO PLAZO BN SUPERFONDO INTERBOLSA LIQ POPULAR LIQ MIXTO SAMA LIQ PUB ALDESA LIQUIDEZ INS LIQUIDEZ PUB INS LIQUIDEZ MUTUAL ONES BCR MIXTO AHORRO BCT PUBLICO SCOTIA INS B PROMERICA Fuente: Elaboración propia a partir de datos remiti- 0.20 BAC D NAC E INT INS LIQUIDEZ PUB BN FONDEPOSITO BAC LIQUIDO D POPULAR M D LIQUIDEZ BCT D SAMA LIQUIDEZ INTERBOLSA PUB MUTUAL ARES PUBL SCOTIA BN DINERFONDO INS LIQUIDEZ PREMIUM BCR LIQUIDEZ BN SUPER BCR LIQ INTERN D AHORRO BCT POPULAR LIQ MIXTO ALDESA LIQUIDEZ INTERBOLSA LIQ LIQUIDEZ VISTA INS BPROMERICA En dólares los rendimientos rozan el 1% en los fondos de mercado de dinero, con inversiones prácticamente a la vista y con bajos niveles de riesgo para el inversionista. Como se enlisto en el punto pasado los últimos días han presentado eventos significativos que han afectado directamente los rendimientos de los fondos de inversión tanto en moneda colones como lo es la subida y bajada de los rendimientos generales de los instrumentos en moneda local, el nivel de dolarización que presenta nuestra economía que ha presionado los precios de todos los instrumentos de inversión en moneda dólares y las proyecciones de inflación que han marcado los rendimientos reales de la inversión en colones. Todo esto ha provocado en grandes rasgos una baja en los rendimientos en dólares y una sobreoferta y apetito por las inversiones en esta divisa. Y por colones aunque en el transcurso del año recién finalizado se observaron aumentos en las tasas de interés, el premio existente entre la devaluación y tasas de interés, que crea una tasa real, motivó al inversionista a un apetito por este tipo de inversión y por ende mas demanda en inversiones en colones, que al final dan un resultado de bajas en las tasas de interés. Descripción de las estrategias que se implementaron para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión. Por parte de los fondos administrados por INS Inversiones SAFI S.A. se han tomado previsiones en cuanto a alargar un poco las duraciones de los portafolios con títulos en tasa fija con el fin de obtener rendimientos a mayor plazo que atenúen las bajas en los rendimientos del sistema financiero, y que provoque un fortalecimiento del fondo que ocasiona mayor rendimiento a los inversionistas con un rango muy bajo de riesgo por inversión. Además de tratar de ampliar la oferta de emisores (mayormente en los fondos mixtos) con el fin de conseguir herramientas de inversión que con el mismo plazo y similares indicadores de riesgo ocasionen mayores frutos de rendimiento al fondo y cliente. Por parte de los fondos en dólares la estrategia ha sido de mantenerse en instrumentos con los menores riesgos ya que la turbulencia que a impregnado las bandas cambiarias motivan entradas y salidas inesperadas de los inversionistas en dólares, razón por la cual no se considera prudente en tiempos de inestabilidad tomar riesgos innecesarios para el fondo, que se traduciría en un mayor riesgo para el inversionista, indistintamente de si esto insertaría un poco mas de
PÁINA 4 La composición de las carteras será mediante títulos del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense, denominando a este tipo de estructura de cartera pública. Los valores del fondo estarán invertidos en valores de oferta pública, sin embargo por ser este un fondo del mercado de dinero, podrá invertir sus carteras en valores individuales, emitidos por entidades sujetas a la supervisión de la Superintendencia eneral de Entidades Financieras. Estos valores deberán contar con garantía directa Composición de cartera Marzo 2010 del estado costarricense. Composición de cartera Diciembre 2009 cdp 19% 3% pbcr a BCR 2% bem0 5% INS PUBLICO ONES COM POSICIÓN DE CARTERA AL 31-03-2010 12% 31% cdp 4% 2% tp0 22% INS PUBLICO ONES COMPOSICIÓN DE CARTERA AL 31-12-2009 cdp 42% pbcr a BCR 0% bem0 1% 20% El grafico muestra la buena competitividad de nuestros fondos en colones, encabezando las primeras posiciones en cuanto a rendimiento para los fondos de mercado de dinero. 1% 7% cdp 5% 0% tp0 24% Cartera según el prospecto La composición de las carteras será mediante títulos del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense, denominando a este tipo de estructura de cartera pública. Los valores del fondo estarán invertidos en valores de oferta pública, sin embargo por ser este un fondo del mercado de dinero, podrá invertir sus carteras en valores individuales, emitidos por entidades sujetas a la supervisión de la Superintendencia eneral de Entidades Financieras. Estos valores deberán contar con garantía directa del estado costarricense.
PÁINA 5 Composición de cartera por Emisor Marzo 2010 Composición de cartera por Emisor Diciembre 2009 INS PUBLICO ONES COM POSICIÓN DE CARTERA POR EM ISOR AL 31-03-2010 INS PUBLICO ONES COMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR AL 31-12-2009 BCR 4% 48% 43% 36% 12 % BCR 0% 8% 5% 44% Políticas de inversión y manejo del riesgo Tipo de cartera Hasta un 100% en títulos de deuda en colones del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense. Incluye cero cupón, indexados, tasa fija o ajustable, cuenta corriente y Sistemas de Inversión de Corto Plazo del Banco Central de Costa Rica. Clase de títulos y operaciones Valores que tengan riesgo soberano costarricense (Títulos de Propiedad sobre Bonos Deuda Interna, Títulos Tasa Básica, Bonos de Estabilización Monetaria y todos aquellos otros Títulos valores que emita el sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense, recompras con subyacente de títulos soberanos de Costa Rica. Rango de Colocación Un mínimo del 85% del total de activos del fondo estará invertido en valores cuyo días al vencimiento no sean superiores a 360 días, el 15% restante podrá estar invertido en valores cuyos días al vencimientos no superen los 540 días El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menos a 90 días.. Operaciones de recompra Amparado en el artículo No. 52 del Reglamento eneral de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, este fondo podrá adquirir o realizar operaciones de recompra según el siguiente detalle: El porcentaje máximo como comprador a plazo no podrá exceder el 10% del activo. En caso de recompras como vendedor a plazo en el sector público o privado se permitirá hasta un 100% del activo.
PÁINA 6 Tabla de rendimientos comparativos Tabla de Rendimientos Últimos 12 meses INS Liquidez Publico Colones Últimos 12 meses Industria Mercado de Dinero Últimos 30 días INS Liquidez Publico Colones Últimos 30 días Industria Mercado de Dinero 7.44 7.12 5.66 5.16 Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones vrs el promedio de los rendimientos de mercado para los fondos con características similares. Comparativo de rendimientos 1 8.00 6.00 4.00 2.00 Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Como se muestra en el grafico comparativo para los rendimientos de los Últimos 12 meses del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Publico Colones con los el promedio de los rendimientos de la industria este fondo se mantiene sumamente competitivo dando al cliente una de las mejores rentabilidades en cuanto a instrumentos de mercado de dinero en moneda colones. 12 meses INS Liquidez Publico Colones 12 meses Industria Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la socie- Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad administradora de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web de la sociedad administradora (anotar dirección de la página Web y en el sitio Web de la Superintenden- La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.
PÁINA 7 Indicadores de riesgo INS Liquidez Publico Colones Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 31/12/2009 0.112 0.111 0.193 04 0.45 5.29 31/03/2010 0.049 0.048 0.239 0.0129 0.89 8.01 Industria Mercado de dinero Publico Duración Duración Modificada Plazo Permanencia Inversionistas % Endeudamiento Desviación estándar Rendimiento ajustado por riesgo 31/12/2009 0.170 0.180 0.18 0.6000 1.37 4.26 31/03/2010 0.160 0.150 0.14 0.9000 1.01 6.37 Desempeño del fondo frente a la industria del mercado de dinero. Como se aprecia en los datos anteriormente tabulados, los indicadores de riesgo y desviación estándar representan de una manera sintetizada el buen manejo y desempeño que ha tenido el fondo presentando un excelente rendimiento y a la vez obteniendo razones de riesgo inferiores al mercado, además el factor de rendimiento ajustado por riesgo el cual representa la unidad de rendimiento pagado al cliente por unidad de rendimiento es mayor al promedio del marcado. Estos datos son alentadores ya que son los que indican a la administración y todo el equipo de INS INVERSIONES SAFI que se están llevando a cabo un buen manejo del recurso que nuestra clientela ha dado a nuestra confianza. Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera activa del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposición al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversionista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terceros): Coeficiente que mide la proporción que representan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico. Rendimiento ajustado por riesgo: El resultado del indicador que sería el número de veces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.
PÁINA 8 Comisiones Comisiones Administración Custodia Agente colocador Otros astos Operativos Subtotal de comisiones Puesto Total comisiones de Bolsa INS Liquidez Colones 1.100 6 0 3 1.109 0.100 1.209 INS Liquidez Dólares 0.400 6 0 3 0.409 0.100 0.509 INS Liquidez Publico Colones 1.450 6 0 3 1.459 0.100 1.559 INS Liquidez Publico Dólares 0.100 6 0 3 0.109 0.100 0.209 Activo neto de los fondos 25 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION ACTIVO NETO TOTAL ADMINISTRADO MARZO 2009 A MARZO 2010 (EN MILES DE ONES) 20 EN MILES DE MILLONE 15 10 5-26/03/2010 24/02/2010 25/01/2010 26/12/2009 26/11/2009 27/10/2009 27/09/2009 28/08/2009 29/07/2009 29/06/2009 30/05/2009 30/04/2009 31/03/2009 01/03/2009 Comparativo del Activo neto administrado por INS inversiones SAFI S.A. del 01 de Marzo 2009 al 31 de Marzo 2010