RECUADRO 7 PRECIOS DE ALIMENTOS Y VOLATILIDAD DE LA INFLACIÓN La inflación se define como un proceso en que los precios cambian de manera persistente y generalizada. En ocasiones se pueden producir fluctuaciones de carácter transitorio en los precios de determinados bienes, lo cual conducirá a un desvío temporal de la tasa de inflación de su nivel de largo plazo. Típicamente los precios de los alimentos presentan este tipo de comportamiento, puesto que su dinámica depende de la evolución de las cotizaciones internacionales y de las condiciones de oferta interna en una economía, factores que usualmente presentan alta volatilidad. DISTINCION ENTRE CHOQUES TRANSITORIOS Y PERMANENTES Choque permanente en la senda de precios Choque transitorio en la senda de precios Episodios de choques de precios de alimentos En los últimos años las cotizaciones internacionales de alimentos han tenido dos episodios de alza sostenida: 27 28 y 21 211. Estas alzas han estado asociadas a la depreciación del dólar, choques de oferta a nivel mundial, incremento de posiciones especulativas y mayor demanda de economías emergentes, en particular de China (ver Gráfico 14: Evolución de precios reales de alimentos de la FAO). En el caso del Perú, la inflación se ha visto afectada en forma significativa durante estos episodios. 14
Reporte de Inflación. Junio 211 PRECIOS DE ALIMENTOS E INFLACIÓN TOTAL (Variación porcentual últimos 12 meses) 11 9 7 5 3 1 Choques de oferta 27-28 Precios de alimentos Inflación total Choques de oferta 21-211 -1 Ene.7 Jul.7 Ene.8 Jul.8 Ene.9 Jul.9 Ene.1 Jul.1 Ene.11 1. Episodio de alza: 27 28 La mayor inflación se vio afectada inicialmente por el alza de los precios de insumos importados como trigo, maíz y aceite de soya, debido al incremento en las cotizaciones internacionales, y posteriormente además por choques internos de oferta asociados a problemas climáticos y al aumento de los precios de los fertilizantes. Los precios internacionales de los principales insumos alimenticios presentaron una tendencia alcista desde mediados de 27 hasta julio de 28. Esta evolución llevó a que productos tales como el pan, fideos, aceite, carne de pollo y lácteos tuvieran un aumento anual alrededor de 1 por ciento. Dadas las magnitudes de las alzas que se registraron en los alimentos que vieron elevarse sus costos, se observó una generalización en el alza de precios de otros alimentos por efecto de sustitución de demanda. En el caso de los fertilizantes el aumento correspondió a la mayor cotización internacional de la úrea, cuyo precio pasó de US$ 34 a US$ 771 la tonelada entre julio de 27 y julio de 28, afectando la compra de fertilizantes al inicio de la campaña agrícola 27-28 cuando se dieron las siembras de papa en las principales zonas productoras de la sierra. COTIZACIÓN DE LA ÚREA (US$ / TM) 9 8 US$ 771 7 6 5 4 US$ 387 3 2 1 Ene.6 Ago.6 Mar.7 Oct.7 May.8 Dic.8 Jul.9 Feb.1 Set.1 Abr.11 Fuente: Bloomberg. 15
En el siguiente cuadro se resume la descomposición de los diferentes rubros del IPC para el período de inflación 28 y 29, en donde se puede observar el efecto tanto de la fluctuación internacional del precio de combustibles como del choque de oferta de alimentos internacional e interno (28) y su respectiva reversión (29). De igual manera, se puede apreciar la mayor inflación ejecutada a mayo de 211 por los recientes choques de oferta internacionales de alimentos. Así, mientras el alza del precio de alimentos y energía explicaron 8 por ciento de la tasa de inflación del año 28, en lo que va del año 211 estos factores explican 72 por ciento de la inflación acumulada. INFLACIÓN Y CHOQUES DE OFERTA Peso 28 29 Junio 21 - Mayo 211 hasta Desde Var.% Contr. Var.% Contr. Var.% Contr. Dic-9 Ene-1 pond. pond. pond. INFLACIÓN 1, 1, 6,65 6,65,25,25 3,7 3,7 Alimentos 47,5 37,8 9,7 4,67,57,28 4,64 1,77 Efecto de precios internacionales 11,6 7,6 9,24 1,7-1,57 -,18 6,34,48 Aceites,8,5 2,41,18-12,73 -,13 17,71,9 Fideos 1,,5 6,54,7-2,48 -,2 1,8,1 Leche en conserva 2,2 1,6 8,75,2-4,7 -,9 2,47,4 Carne de pollo 4, 3, 15,64,55 3,13,12 7,2,2 Pan 3,7 1,9 1,57,8-1,13 -,5 7,73,15 Choques de oferta interna 3,1 2, 31,59,97-12,44 -,38 13,22,26 Papa 1,5,9 5,91,78-22,49 -,49 2,62,2 Pescado 1,1,7-2,56 -,3 16,55,17 8,22,6 Cebolla,4,4 58,43,22-12,7 -,7 64,53,17 Comidas fuera del hogar 12, 11,7 8,26,96 3,26,39 5,25,62 Resto de alimentos 2,8 16,5 7,98 1,66 2,2,46 2,43,4 Combustibles y pasaje urbano 12, 11,3 4,18,5-5,51 -,66 3,23,37 Combustibles 3,9 2,8 -,6, -17,17 -,68 8,14,23 Pasaje urbano 8, 8,5 6,11,5,19,2 1,63,14 Electricidad 2,2 2,9 6,31,13-4,56 -,9 2,27,6 Resto 38,2 47,9 3,54 1,35 1,88,72 1,82,87 IPC sin alimentos y energía 46,3 56,4 4,25 1,88 1,71,74 1,8 1,1 2. Episodio de alza: 21 211 A mediados de 21 las cotizaciones internacionales volvieron a presentar una tendencia alcista por las expectativas de recuperación de la economía mundial, condiciones climatológicas desfavorables y depreciación del dólar. Al igual que en el episodio anterior, el impacto de estas alzas en las cotizaciones internacionales se reflejaron principalmente en productos como la leche, el aceite y el pan. 16
Reporte de Inflación. Junio 211 Características generales de ambos episodios En ambos episodios se observó que los choques en los precios internacionales de commodities alimenticios fueron principalmente de carácter transitorio. Esto significa que fuertes variaciones positivas son seguidas de importantes variaciones negativas. El gráfico 3 describe los efectos en precios e inflación, distinguiendo choques permanentes de transitorios. En el gráfico 4 se aprecia cómo las diversas variaciones de precios se asemejan a los efectos inflacionarios de la segunda columna del gráfico 3. Por ejemplo, el episodio del choque de precios del periodo 27-28 está caracterizado por un incremento 12 meses en el índice de precios de commodities alimenticios que llegó a 45 por ciento, mientras que hacia 29, la tasa de variación fue negativa en 3 por ciento. Los efectos en los precios domésticos se pueden apreciar también en el gráfico 4. El patrón de subidas y bajadas se repite con mayor grado en las variaciones de precios de alimentos en la canasta del IPC y con menor grado en la inflación total observada. En este contexto, es usual que la política monetaria no responda si los choques son percibidos como transitorios a no ser que el tamaño y la duración de estos choques sea lo suficientemente importante como para afectar a las expectativas de inflación y con ello a un número más elevado de componentes del IPC. VARIACIONES INTER-ANUALES a. En el precio de commodities alimenticios: 5 4 3 2 1-1 -2-3 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 b. En el componente alimenticio del IPC 12 1 8 6 4 2-2 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 17
c. En la inflación del IPC 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 18