Tasa de Interés Flavia Matsuda Santiago Anselmi MARTES, 21 de Noviembre 2017. Analista Cuantitativo Analista Research @FlaviMatsuda @santiagoansel Estructura de Tasas del Mercado 2016 2017 Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Tasas Pasivas Caja de Ahorro 0.18% 0.17% 0.17% 0.18% 0.17% 0.17% 0.27% 0.30% 0.33% 0.44% 0.44% 0.44% 0.44% Plazo Fijo hasta $99.999 17.96% 17.46% 16.99% 16.84% 16.36% 16.74% 17.23% 17.05% 17.32% 17.72% 18.02% 18.75% 19.57% Badlar Privada 20.38% 19.88% 19.38% 20.19% 19.06% 20.00% 20.06% 19.81% 19.79% 20.69% 21.75% 22.06% 26.69% Tasas Activas Adelantos en Cuenta corriente 25.40% 26.90% 25.60% 24.35% 24.26% 25.25% 25.75% 25.77% 26.78% 26.77% 26.58% 27.79% 29.51% Prendarios 17.24% 18.85% 16.46% 17.81% 18.65% 18.16% 18.36% 16.21% 17.05% 16.85% 16.32% Hipotecarios 20.02% 22.28% 18.04% 17.32% 18.38% 17.98% 20.26% 17.73% 17.89% 21.42% 20.29% Tasa de pases BCRA - 7 días 26.25% 26.25% 26.25% 26.25% 26.25% 27.75% 28.75% Letras y Notas del BCRA - Plazo: 35 días 24.75% 24.75% 23.50% 22.75% 22.25% 24.25% 25.50% 25.50% 26.50% 26.50% 26.50% 26.50% 26.50% Cauciones - Plazo 7 días 21.53% 24.80% 22.84% 15.86% 19.96% 23.35% 24.62% 24.38% 23.79% 25.04% 25.48% 27.09% 27.37% Cauciones - Plazo 30 días 24.04% 26.13% 22.69% 19.63% 20.68% 23.34% 24.97% 24.87% 24.48% 24.93% 26.18% 27.00% 27.89% Cheques de Pago Diferido Avalados (% Anual) 25.00% 25.50% 23.50% 22.00% 21.90% 22.00% 18.75% 22.20% 19.72% Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) 30.00% 29.00% 33.00% 32.00% 26.00% 31.00% 32.50% 26.08% 25.00% Fideicomisos Financieros Tramo "A" 26.66% 26.80% 24.30% 22.70% 23.20% 23.60% 24.50% 25.70% Fideicomisos Financieros Tramo "B" 28.04% 28.96% 26.86% 24.24% 25.16% 24.75% 25.25% 25.83% Fideicomisos Financieros Tramo "C" 27.27% 26.66% Tasa de devaluación implícita anual ROFEX 21.83% 24.68% 18.87% 18.52% 19.61% 22.12% 19.68% 17.03% 20.80% 23.03% 25.91% 27.62% 28.53% Unidad de Valor Adquisitivo (UVA) 16.91 17.26 17.50 17.68 18.05 18.48 18.96 19.34 19.36 19.85 20.15 20.50 20.72 Unidad de Vivienda (UVI) 17.41 18.12 18.32 18.48 18.89 19.09 19.58 20.31 20.31 20.91 21.57 21.68 21.98 Variación Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) 1.74% 2.04% 1.39% 1.18% 2.00% 2.42% 2.53% 1.91% 1.27% 1.43% 1.48% 1.76% Variación IPC (GBA INDEC) 1.60% 1.20% 1.30% 2.50% 2.40% 2.60% 1.30% 1.40% 1.70% 1.40% 1.90% 1.50% Variación IPC Congreso 1.90% 1.60% 1.60% 2.10% 2.20% 2.10% 1.80% 1.30% 2.10% 1.50% 1.60% 1.50% Base Monetaria Promedio últ. 30 días 709,866 769,500 814,869 821,870 796,319 786,171 788,314 794,754 849,112 861,413 868,619 889,285 897,177 Variación Interanual Base Monetaria 33.5% 31.7% 40.7% 45.7% 31.7% 37.3% 31.1% 37.9% 34.5% 31.2% 32.3% 32.0% 32.1% Reservas 37,378 38,772 46,887 50,608 50,522 48,217 46,146 47,995 47,014 48,877 50,971 51,864 54,653 Tipo de Cambio Convertibilidad 19.17 21.19 17.38 16.10 14.94 16.30 16.48 16.56 18.06 17.44 17.04 17.15 16.42 Tipo de Cambio de Referencia (BCRA) 15.67 15.70 15.90 15.50 15.37 15.28 16.04 16.80 17.56 17.32 17.29 17.63 17.46 Internacionales FF (Federal Funds) - EE.UU 0.50% 0.75% 0.75% 0.75% 1.00% 1.00% 1.00% 1.25% 1.25% 1.25% 1.25% 1.25% 1.25% Libor 180 días (TNA) 1.29% 1.32% 1.35% 1.36% 1.42% 1.42% 1.41% 1.43% 1.45% 1.45% 1.45% 1.45% 1.45% EMBI+ 383 361 349 332 340 323 329 333 333 329 317 324 345 EMBI+ Argentina 496 448 469 458 453 406 407 430 440 387 372 344 368 38% 33% Plazo Fijo hasta $99.999 28% 23% 18% Cheques de Pago Diferido Patrocinados (% Anual) Fideicomisos Financieros Tramo "B" 13% Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre 2016/2017 Fideicomisos Financieros Tramo "A" San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
Tasa anual Tasa anual Tasa anual SUSCRIPCIONES PRIMARIAS LEBACs LETEs Licitación 10/17/2017 Licitación 10/17/2017 Emisor Plazo TNA TNA 10/11/2017 9/27/2017 BCRA 35 28.75% 28 26.50% Emisor Plazo TNA Plazo TNA BCRA 63 29.10% 63 26.84% Tesoro Nacional 210 2.83% 182 2.78% BCRA 98 29.25% 91 27.00% Tesoro Nacional 364 3.10% 378 3.12% BCRA 154 29.50% 154 27.30% BCRA 218 29.60% 210 27.35% BCRA 273 29.60% 274 27.35% LEBACs LETEs 30% 30% 29% 29.10% 28.75% 29.25% 29.50% 29.60% 29.60% 4.0% 3.5% 3.0% 29% 2.5% 28% 2.0% 28% 27% 27% 26% 26.50% 26.84% 27.00% 27.30% 27.35% 27.35% 0 50 100 150 200 250 300 Plazo (días) Licitación 10/17/2017 Licitación 10/17/2017 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Plazo (días) 9/27/2017 Licitación 10/17/2017 Próximas suscripciones: Letras Nombre Emisor Plazo límite LEBACs BCRA 35 14-Nov-17 BCRA 63 14-Nov-17 BCRA 98 14-Nov-17 BCRA 154 14-Nov-17 BCRA 210 14-Nov-17 BCRA 273 14-Nov-17 LETEs Tesoro Nacional 22-Nov-17 Fideicomisos, ONs y Títulos Públicos Tipo Nombre Emisor Plazo límite Cupón Tasa de interés promedio de cheque de pago diferido por plazo (septiembre) 40.00% 35.00% 30.00% 28.50% 31.00% 35.40% 35.13% 31.00% 31.00% 25.00% 27.49% 27.84% 27.90% 27.87% 27.57% 27.39% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% SUSCRIBIR 0.00% 0-30 31-60 61-90 91-120 121-180 181-365 Días Avalado Patrocinado
TIR en pesos TIR en pesos 1. BONOS NACIONALES EN PESOS Denominación Especie Ley Rating emisión Vto. Amort. Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar Corte Lámina mínima V.R. (%) Cotiz. Última Cotiz. Renta Anual (%) Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) 1.1. PESOS + CER* BOGAR NF18 ARG - 2/4/02 2/4/18 156 meses Mensual 12/4/17 R+A 11/30/17 1 3.10 25.60 11/16/17 2.00 % + CER 0.02 0.16% 24.38 0.01 73.91% -30.92% 0.13 BOGAR 2020 NO20 ARG - 2/4/02 10/4/20 156 meses Mensual 12/4/17 R+A 11/30/17 1 34.46 280.00 10/31/17 2.00% + CER 0.27 0.16% 275.68 1.02 50.04% 0.60% 1.43 BONCER 2020 225% TC20 ARG - 10/28/16 4/28/20 Al vto. Semestral 4/28/18 R 4/24/18 1 100.00 116.55 11/18/17 2.250% + CER 0.00 1.09% 111.21 1.05 12.18% 0.33% 2.23 Bocon Cons. 6º 2% PR13 ARG - 3/15/04 3/15/24 120 meses Mensual 12/15/17 R+A 12/11/17 1 63.48 394.00 11/17/17 2.00 % + CER 0.14 0.18% 432.56 0.91 7.23% 5.03% 2.95 BONCER 2021 25% TC21 ARG - 7/22/16 7/22/21 Al vto. Semestral 1/22/18 R 1/18/18 1 100.00 123.85 11/18/17 2.500% + CER 1.05 1.28% 126.47 0.98 5.00% 3.13% 3.44 B. DISC $ Ley Arg. DIP0 ARG B+ 12/31/03 12/31/33 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 739.95 11/18/17 5.83% + CER 15.32 2.69% 681.40 1.09 10.74% 4.86% 8.15 B. DISC $ Ley Arg. DICP ARG B+ 12/31/03 12/31/33 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 751.00 11/18/17 5.83% + CER 15.19 2.63% 675.45 1.11 6.08% 4.56% 8.21 B. PAR $ Ley Arg. PARP ARG B+ 12/31/03 12/31/38 Semestral Semestral 3/31/18 R 3/27/18 1 100.00 342.00 11/18/17 1.18% + CER 0.76 0.78% 450.05 0.76 15.51% 3.96% 13.65 B. PAR $ Ley Arg. PAP0 ARG B+ 12/31/03 12/31/38 Semestral Semestral 3/31/18 R 3/27/18 1 100.00 345.00 8/16/17 1.18% + CER 0.17 0.84% 485.79 0.71 71.01% 4.42% 13.56 CUASIPAR en $ CUAP ARG B+ 12/31/03 12/31/45 Semestral Semestral 12/31/17 R 12/27/17 1 100.00 534.00 11/18/17 3.31% + CER 9.45 2.29% 732.88 0.73 16.62% 5.47% 14.30 1.2. PESOS - TASA FIJA BONTE 2018 TM18 ARG - 9/5/16 3/5/18 Al vto. Semestral 3/5/18 R+A 3/2/18 1 100.00 103.00 11/17/17 0.2275 4.80 12.41% 104.80 0.98 16.14% 31.57% 0.25 BONTE SEP-2018 TS18 ARG - 9/19/16 9/19/18 Al vto. Semestral 3/19/18 R 3/16/18 1 100.00 100.40 11/16/17 0.212 3.66 11.80% 103.66 0.97 8.28% 27.27% 0.69 BONTE 2021 TO21 ARG - 10/3/16 10/3/21 Al vto. Semestral 4/3/18 R 3/30/18 1 100.00 101.50 11/16/17 0.182 2.44 9.85% 102.44 0.99 32.21% 19.37% 2.61 BONTE 2023 TO23 ARG - 10/17/16 10/17/23 Al vto. Semestral 4/17/18 R 4/13/18 1 100.00 99.30 11/16/17 0.16 1.53 8.76% 101.53 0.98 11.77% 17.28% 3.61 BONTE 2026 TO26 ARG - 10/17/16 10/17/26 Al vto. Semestral 4/17/18 R 4/13/18 1 100.00 105.50 11/7/17 0.155 1.49 7.93% 101.49 1.04 20.77% 15.20% 4.71 1.3. PESOS - TASA VARIABLE BONAR 2018 AMX8 ARG B+ 3/1/16 3/1/18 Al vto. Trimestral 12/1/17 R 11/28/17 1 100.00 105.00 11/18/17 BADLAR + 275 p.b. 5.65 6.45% 105.65 0.99 26.52% 31.42% 0.24 BONAR 2019 AMX9 ARG B+ 3/11/13 3/11/19 Al vto. Trimestral 12/11/17 R 12/7/17 1 100.00 106.00 11/18/17 BADLAR + 250 p.b. 4.90 6.30% 104.90 1.01 17.32% 26.43% 1.03 BONAR 2020 AM20 ARG B+ 3/1/16 3/1/20 Al vto. Trimestral 12/1/17 R 11/28/17 1 100.00 110.00 11/18/17 BADLAR + 325 p.b. 5.76 6.26% 105.76 1.04 19.00% 25.64% 1.59 BONAR 2022 AA22 ARG - 4/3/17 4/3/22 Al vto. Trimestral 1/3/18 R 12/29/17 1 100.00 102.49 11/18/17 BADLAR + 200 p.b. 3.31 6.41% 103.31 0.99 10.25% 27.41% 2.47 Bocon Cons. 8º PR15 ARG - 1/4/10 10/4/22 14 trim. Trimestral 1/4/18 R 1/1/18 1 100.00 168.55 11/18/17 BADLAR = 19.57% 5.41 6.41% 182.91 0.92 4.17% 29.18% 2.48 BOPOMO TJ20 ARG - 6/21/17 6/21/20 Al vto. Trimestral 12/21/17 R 12/18/17 1 100.00 110.35 11/18/17 Tasa Interés BCRA 4.39 6.32% 104.39 1.06 12.77% 25.18% 1.56 Notas: 2013 2014 2015 2016 2017 (e)*** * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). CER 10.53% 24.34% 15.05% 35.79% 23.01% ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El cálculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del año de referencia hasta la fecha del día o el último dato disponbile. 37% BONOS EN PESOS 8% BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER 32% TM18 AO17 AA22 27% TS18 AM20 AMX8 PR15 AMX9 22% TO21 7% 6% 5% 4% 3% PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP TO23 17% TO26 12% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 Series1 Bonos en pesos a tasa fija 2% 1% 0% NO20 TC20 0 2 4 6 8 10 12 14 16
TIR en dólares 2. BONOS NACIONALES EN DÓLARES Denominación Especie Ley Rating emisión Vto. Amort. Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar Corte Lámina mínima V.R. (%) Cotiz. USD Cotiz. ARS Última Cotiz. Renta Anual (%) Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) 2.1. DÓLAR BONAR 2018 U$S AN18 ARG B+ 11/29/11 11/29/18 Al vto. Sem. 11/29/17 R 11/24/17 1 100.00 111.00 1944.0 11/18/17 9.00% 4.34 4.23% 104.34 1.06 10.87% 2.34% 0.95 Rep. Arg U$S 6.25% 2019 AA19 NY B+ 4/22/17 4/22/19 Al vto. Sem. 4/22/18 R 4/19/18 150,000 100.00 104.75 1828.0 11/2/17 6.25% 0.51 3.08% 100.51 1.04 5.05% 3.20% 1.35 BONAR 2020 U$S AO20 ARG B+ 10/8/15 10/8/20 Al vto. Sem. 4/9/18 R 4/6/18 1 100.00 111.95 1960.0 11/18/17 8.00% 0.96 3.71% 100.96 1.11 6.49% 3.96% 2.57 Rep. Arg. U$S 6.875% 2021 AA21 NY B+ 4/22/17 4/22/21 Al vto. Sem. 4/22/18 R 4/19/18 150,000 100.00 108.40 1910.0 11/15/17 6.88% 0.57 3.27% 100.57 1.08 6.41% 4.43% 3.04 Rep. Arg. U$S 5.625% 2022 A2E2 NY B+ 1/26/17 1/26/22 Al vto. Sem. 1/26/18 R 1/23/18 1,000 100.00 107.00 1872.0 11/18/17 5.63% 1.82 2.70% 101.82 1.05 5.70% 4.29% 3.65 BONAR 2024 AY24 ARG B+ 5/7/14 5/7/24 Anual Sem. 5/7/18 R 5/4/18 1 100.00 115.75 2021.0 11/18/17 8.75% 0.34 3.93% 100.34 1.15 9.22% 4.45% 3.39 BONAR 2025 U$S 575% 2025 AA25 ARG - 4/18/17 4/18/25 Anual Sem. 4/18/18 R 4/13/18 1 100.00 105.75 1850.0 11/18/17 5.75% 0.54 2.79% 100.54 1.05 6.94% 4.85% 5.05 Rep. Arg. U$S 7.50% 2026 AA26 NY B+ 4/12/17 4/22/26 Al vto. Sem. 4/22/18 R 4/19/18 150,000 100.00 111.87 1965.0 11/13/17 7.50% 0.62 3.47% 100.62 1.11 11.04% 5.87% 6.29 Rep. Arg. U$S 6.875% 2027 A2E7 NY B+ 4/12/17 1/26/27 Al vto. Sem. 1/26/18 R 1/23/18 1,000 100.00 111.50 1952.0 11/18/17 6.88% 2.22 3.18% 102.22 1.09 7.56% 5.64% 6.73 B. DISC U$S Ley Arg. DICA ARG B+ 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 167.20 2930.0 11/18/17 8.28% 4.58 3.60% 144.78 1.15 7.21% 6.35% 7.13 B. DISC U$S Ley N.Y. DICY NY B+ 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 169.40 2950.0 11/18/17 8.28% 4.58 3.55% 144.78 1.17 8.40% 6.17% 7.39 B. DISC U$S Ley N.Y. DIY0 NY B+ 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 166.00 2860.0 11/17/17 8.28% 4.58 3.62% 144.78 1.15 11.58% 6.45% 7.33 B. DISC U$S Ley Arg. DIA0 ARG - 12/31/03 12/31/33 Sem. Sem. 12/30/17 R 12/27/17 1 100.00 162.00 2830.0 11/18/17 8.28% 4.69 3.81% 148.42 1.09 11.16% 6.77% 7.20 BONAR 2037 U$S 7.625% AA37 ARG - 4/18/17 4/18/37 Anual Sem. 4/18/18 R 4/13/18 1 100.00 111.30 1960.0 11/18/17 7.63% 0.71 3.55% 100.71 1.11 8.17% 6.73% 10.18 B. PAR U$S Ley N.Y. PAY0 NY B+ 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 69.50 1225.0 11/16/17 2.50% 0.36 1.83% 100.36 0.69 11.62% 7.22% 11.19 B. PAR U$S Ley Arg. PAA0 ARG B+ 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 69.00 1180.0 11/17/17 2.50% 0.36 1.85% 100.36 0.69 29.09% 7.29% 11.17 B. PAR U$S Ley Arg. PARA ARG B+ 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 71.20 1247.5 11/18/17 2.50% 0.36 1.79% 100.36 0.71 14.52% 7.00% 11.27 B. PAR U$S Ley N.Y. PARY NY B+ 12/31/03 12/31/38 Sem. Sem. 3/30/18 R 3/27/18 1 100.00 73.00 1280.0 11/18/17 2.50% 0.36 1.74% 100.36 0.73 11.02% 6.77% 11.35 Rep. Arg. U$S 7.625% 2046 AA46 NY B+ 4/12/17 4/22/46 Al vto. Sem. 4/22/18 R 4/19/18 150,000 100.00 111.85 1935.0 11/18/17 7.63% 0.63 3.53% 100.63 1.11 10.17% 6.84% 12.16 Rep. Arg. 2117 AC17 NY B+ 6/28/17 6/28/17 Al vto. Sem. 12/28/17 R 12/24/17 1,000 100.00 105.30 1848.0 11/18/17 7.13% 2.85 3.38% 102.85 1.02 12.67% 7.07% 13.75 2.2. DÓLAR-LINKED BONAD 2018 AM18 ARG B+ 11/18/14 3/18/18 Al vto. Sem. 3/18/18 R+A 3/15/18 1 100.00 1740.00 1740.0 11/18/17 0.024 0.42 1.22% 100.42 0.99-5.55% 0.31 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% AN18 AA19 AY24 AA21 AO20 A2E2 AA25 BONOS EN DÓLARES DIY0 DIA0 AA26 DICY A2E7 DICA PAA0 PAY0 AA37 PARY PARA AA46 AC17 1% 0% 0 2 4 6 8 10 12 14 16
TIR en dólares TIR en dólares 3. BONOS PROVINCIALES Denominación Especie Ley Rating emisión Vto. Amort. Renta Próximo Vencimiento Concepto a pagar Corte Lámina mínima V.R. (%) Cotiz. USD Última Cotiz. Renta Anual (%) Cupón Corriente Intereses Corridos Valor Técnico Paridad (%) Tasa Corriente Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) 3.3. PESOS - TASA VARIABLE Bono Cons. Mza. 2015 PMG18 ARG - 2/22/16 8/22/18 4 Semest. Sem. 2/22/18 R+A 2/19/18 1 50.00 49.50 11/15/17 19.64% 2.83 13.84% 52.83 0.94 344.40% 41.66% 0.39 Prov. Bs. As. 2022 PBY22 ARG - 5/31/17 5/31/22 20 - trim. Trim. 11/30/17 R 11/27/17 1,000 100.00 105.50 11/15/17 Badlar + 383 bps 1/5/00 1/0/00 105.96 1.00 25.66% 29.56% 2.26 3.4. DÓLAR-LINKED BONCOR 2017 CO17 ARG - 11/27/09 12/7/17 96 meses Mens. 12/7/17 R+A 12/4/17 1,000 1.04 22.50 11/16/17 6.75% 0.00 0.82% 1.05 1.23 - -98.98% 0.09 Ciudad Bs As en ARS/U$S 2018 BDC18 ARG - 3/15/13 3/15/18 4 sem. Sem. 3/15/18 R+A 3/12/18 1,000 25.00 440.00 11/15/17 3.98% 0.18 2.06% 25.18 1.00-4.48% 0.31 NEUQUEN S.2 Vto. 2018 NDG21 ARG - 10/11/13 10/11/18 14 trim. Trim. 1/28/18 R+A 1/25/18 1,000 26.85 467.00 11/18/17 3.90% 0.07 0.99% 26.92 0.99-5.66% 0.26 MENDOZA Cl. 2 Vto 2018 PMO18 ARG - 10/30/13 10/30/18 17 trim. Trim. 1/30/18 R+A 1/26/18 1,000 23.52 410.00 11/17/17 2.75% 0.04 0.70% 23.56 0.99-3.74% 0.55 MENDOZA Cl. 3 Vto 2018 PMD18 ARG - 12/18/13 12/18/18 17 trim. Trim. 12/18/17 R+A 12/15/17 1,000 29.40 512.00 11/14/17 2.75% 0.14 0.70% 29.54 0.99-4.50% 0.56 Ciudad Bs As. Cl 4. Vto. 2019 BDC19 ARG - 5/17/13 5/17/19 6 sem. Sem. 5/17/18 R+A 5/14/18 1,000 49.99 890.00 11/18/17 3.98% 0.02 2.01% 50.01 1.02-2.22% 0.97 CHUBUT CL. 1 Vto. 2019 PUO19 ARG - 10/21/13 10/21/19 16 trim. Trim. 1/21/18 R+A 1/18/18 1 50.00 872.00 11/18/17 4.00% 0.17 1.01% 50.17 0.99-4.73% 1.00 Ciudad Bs. As. CI. 6 Vto. 2020 BDC20 ARG - 1/28/14 1/28/20 6 sem. Sem. 1/28/18 R+A 1/25/18 1,000 83.33 1420.00 11/18/17 1.95% 0.52 1.01% 83.85 0.97-4.85% 1.18 Ciudad Bs. As. CI. 5 Vto. 2019 BD2C9 ARG - 12/20/13 12/20/19 6 sem. Sem. 12/20/17 R+A 12/15/17 1,000 83.33 1400.00 11/17/17 1.95% 0.69 1.03% 84.02 0.95-6.80% 1.08 FORMOSA FORM3 ARG - 2/27/08 2/27/22 40 trim. Trim. 11/27/17 R+A 11/24/17 1 45.00 760.00 11/10/17 5.00% 0.53 1.31% 45.53 0.95-7.63% 1.91 3.5. DÓLAR MENDOZA BARX1 NY B+ 10/28/04 9/4/18 26 sem. Sem. 3/4/18 R+A 3/1/18 10,000 10.44 185.00 11/8/17 5.50% 0.12 2.83% 10.56 1.00-5.27% 0.52 NEUQUEN Regalia II NRH2 NY B 4/26/11 4/26/21 33 trim. Trim. 1/26/18 R+A 1/8/18 150,000 43.00 879.00 3/6/15 7.88% 0.24 1.72% 43.24 1.16 - -0.86% 1.79 Pcia. de BS. AS. 2018 9.375% BP18 EE.UU. B+ 10/31/06 9/14/18 Al vto. Sem. 3/14/18 R 2/23/18 100,000 100.00 1860.00 11/9/17 9.38% 1.75 4.61% 101.75 1.04 0.37% 0.64% 0.98 Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. BPMD EE.UU. B+ 12/1/05 5/1/20 6 sem. Sem. 5/1/18 R+A 4/13/18 1 83.33 1500.00 11/18/17 3.00% 0.14 1.98% 83.47 1.03 5.96% 2.12% 2.42 Pcia. de BS. AS. 2021 10.875% BP21 NY B+ 1/26/11 1/26/21 3 - Anual Sem. 1/26/18 R 1/8/18 100,000 100.00 2045.00 11/16/17 10.88% 3.52 4.88% 103.52 1.13 33.70% 4.36% 1.92 SALTA Garantizado Regalia SARH NY B 3/16/02 3/16/22 34 trim. Trim. 12/16/17 R+A 11/28/17 150,000 52.96 1060.00 11/4/15 9.50% 0.91 2.12% 53.87 1.12-3.44% 1.97 Chubut 2023 PUY23 EE.UU. - 5/19/16 5/19/23 21 trim. Trim. 2/19/18 R 2/16/18 25,000 100.00 1831.17 10/5/17-0.05 2.17% 100.05 1.05-7.30% 2.53 Pcia. Bs As u$s 9.95% PBJ21 EE.UU. B+ 6/9/15 6/9/21 2 - Anual Sem. 12/9/17 R 11/21/17 150,000 100.00 1878.50 6/16/17 9.95% 0.00 4.86% 100.00 1.07-7.15% 2.63 Pcia. BS. AS. 2028 9.625% BP28 EE.UU. B+ 4/18/07 4/18/28 3 - Anual Sem. 4/18/18 R 3/30/18 100,000 100.00 123.22 10/10/17 9.63% 0.90 4.06% 100.90 1.22 66.10% 6.52% 6.45 Bs. As. 2024 PBM24 EE.UU. - 3/16/16 3/16/24 3 - Anual Sem. 3/16/18 R 2/26/18 150,000 100.00 2070.00 11/10/17 9.13% 1.65 4.01% 101.65 1.16-5.53% 4.23 Prov. Bs As. 2023 PBF23 EE.UU. B+ 2/15/17 2/15/23 3 - Anual Sem. 2/15/18 R 2/12/18 1,000 100.00 1875.00 11/18/17-1.75 3.13% 101.75 1.05-5.11% 3.63 Tierra del Fuego 2027 TFU27 EE.UU. - 4/17/17 4/17/27 33 trim. Trim. 1/17/18 R 1/12/18 1,000 100.00 1975.00 10/6/17-0.86 2.02% 100.86 1.12-6.53% 4.81 Córdoba 2026 CO26 ARG - 10/27/16 10/27/26 32 trim. Trim. 1/27/18 R 1/24/18 1,000 100.00 107.50 11/18/17-0.49 1.68% 100.49 1.07 8.77% 5.60% 4.12 Bs. As. 2035 BPLD EE.UU. B+ 12/1/05 5/15/35 30 sem. Sem. 5/15/18 R 4/27/18 1 100.00 83.00 11/18/17 4.00% 0.07 2.47% 100.07 0.83 19.48% 6.50% 7.53 3.6. EURO Bs. As. 2020 BPME EE.UU. B+ 12/1/05 5/1/20 6 sem. Sem. 5/1/18 R+A 4/27/18 1 83.33 167.00 11/28/13 3.00% 0.14 0.76% 83.47 2.00 - -34.58% 1.64 Bs. As. 2035 BPLE EE.UU. B+ 12/1/05 5/15/35 30 sem. Sem. 5/15/18 R 5/11/18 1 100.00 77.00 12/23/16 4.00% 0.07 2.67% 100.07 0.77 64.92% 7.54% 7.30 Notas: Devaluación esperada**** 17.03% * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC. ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) estima la evolución de los salarios pagados en la economía al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y público). Elaborado por el INDEC. **** La devaluación esperada es la variación entre el dólar del mes actual y el futuro del mismo mes en un año. 15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0% 5.0% 3.0% 1.0% NDG21 BDC18 PMO18 PMD18 BONOS PROVINCIALES DÓLAR LINK PUO19 BDC19 BD2C9 BDC20 FORM3-1.0% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% BP18 BP21 SARH NRH2 BONOS PROVINCIALES EN DÓLARES PUY23 BPMD PBJ21 PBF23 CO26 TFU27 PBM24 BP28 BPLD 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI Denominación Especie Moneda de emisión Vencimiento Pagos acumulados Pago último corte Pagos Restantes Potenciales Cantidad de Títulos Valor Residual Total Tasa de crecimiento necesaria 2015 U.V.P. en U$S Ley Arg. TVPA Dólares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 31,047,944.04 930,205,026.61 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 188.00 11/21/2017 29.3% U.V.P. en $ Ley Arg. TVPP Pesos 12/15/2035 23.41 9.22 24.59 385,240,786.21 9,473,070,932.90 3.0% 12/15/2017 R 0.00 51.2% 11.95 11/21/2017 46.3% U.V.P. en U$S Ley N.Y. TVPY Dólares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 143,864,893.09 4,310,232,153.63 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 197.50 11/21/2017 32.9% U.V.P. en EUR. Ley ING. TVPE Euros 12/15/2035 16.99 6.06 31.01 189,474,542.09 5,874,679,723.79 3.0% 12/15/2017 R 0.00 64.6% 234.00 11/15/2017 388.3% U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 TVY0 Dólares 12/15/2035 18.04 6.27 29.96 28,330,381.81 848,786,107.43 3.0% 12/15/2017 R 0.00 62.4% 202.00 11/17/2017 50.7% Próximo Vencimiento Concepto a pagar Monto a pagar V.R. (%) Cotización Ult. Cotización Volatilidad 40R Año Pago UVP en dólares (TVPY-TVPA- TVY0) UVP en pesos (TVPP) UVP en euros (TVPE) Pago Anual Pagos Pagos Pago Anual Acumulados Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados 2005 12/15/2006 0.62 0.62 0.65 0.65 0.66 0.66 2006 12/15/2007 1.32 1.94 1.38 2.03 1.26 1.92 2007 12/15/2008 2.28 4.22 2.45 4.49 1.99 3.91 2008 12/15/2009 3.17 7.39 3.72 8.21 2.84 6.75 2009 No Pagó 0.00 7.39 0.00 8.21 0.00 6.75 2010 12/15/2011 4.38 11.77 5.98 14.18 4.19 10.94 2011 12/15/2012 6.27 18.04 9.22 23.41 6.06 16.99 2012 No Pagó 0.00 18.04 0.00 23.41 0.00 16.99 2013 No Pagó 0.00 18.04 0.00 23.41 0.00 16.99 Fuente: INDEC y BCRA REM
Glosario Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales Base monetaria: diaria promedio de 30 días para eliminar fluctuaciones, producto de las integraciones de los encajes de los bancos en el BCRA y evitar la sobre/sub valoración estacional durante el mes. BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los títulos en forma temporal mediante una operación de pase o de caución y obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de interés. Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) puede adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa, mientras que quien posee fondos líquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de interés futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emitió para financiar sus actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeñas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a través de una sociedad de garantía recíproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediación de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este último sistema son más bajas que en el sistema patrocinado. Cotización: expresa la cotización del título, en pesos, por cada 100 de valor residual. Duración (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno. EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo país de los países emergentes. Considera la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares emitidos por países subdesarrollados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que, a efectos del cálculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase. EMBI+ Argentina: es un indicador del riesgo país correspondiente a Argentina. Es el spread de tasa entre los bonos argentinos y los del Tesoro de Estados Unidos. Especie: código alfanumérico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa. Rating: Calificación de crédito que establece la capacidad de pago de la deuda. Se utilizan los datos de diferentes agencias calificadoras: S&P, Moody's, Fitch y DBRS. Los ratings están expresados según la escala de Standard and Poors. AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C D Prime Alto grado Grado alto medio Grado bajo medio Sin grado de inversión especulativo Altamente especulativo Riesgos sustanciales Extremadamente especulativo Pocas esperanzas de pago Impago Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisión del bono en la cual el emisor tiene la obligación de realizar los pagos de amortización y capital, según correspondiese. Ultima Cotización: última fecha de negociación del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). Corte: Si la compra se realiza el día de la fecha de corte o posterior, no se podrá cobrar el cupón. Fideicomisos financieros: es un tipo específico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitización o titulización de créditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisión de títulos que le facilitan la obtención de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la calidad crediticia de cada título. El tramo "A", es el más seguro, por lo cual las tasa son las más bajas. Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de último pago de cupón de interés hasta la fecha de publicación del informe. En pos de su cálculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono con el fin de contar precisamente los días transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ). Lámina Mínima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mínima de títulos que se pueden negociar. LEBACs y LETEs: ambos instrumentos son títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un año. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho mayores. LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association, BBA). Paridad (en %): es el cociente entre la cotización del bono y su correspondiente valor técnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador séa igual al 100% se dice que el bono cotiza a la par, si es menor cotiza bajo la par y si es superior cotiza sobre la par. Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisión. Al igual que la amortización, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos que no pagan interés alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de interés en forma periódica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por último, en ciertos casos, las condiciones de emisión determinan la capitalización del interés a pagar hasta determinada fecha. Próximo Vencimiento: fecha del próximo pago de interés y/o capital del instrumento. En caso de pagos de interés, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortización total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de interés se da en simultáneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R. Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de interés o cupón de interés del título de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisión del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia más un diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc. ROFEX: Mercado a Término de Rosario S.A., es un ámbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la soja y el maíz. T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupón de interés del período corriente ( Renta Anual ) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Sólo considera la porción de renta del rendimiento total de la inversión, sin considerar la reinversión del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variación del precio del bono. Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del título que todavía no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada período de amortización. Valor Técnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debería pagar el emisor por rescatar los títulos antes del vencimiento. Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotización del bono. Para realizar dicho cálculo, se utilizan las últimas 40 ruedas del mercado. En caso que el título no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se realiza el cálculo de volatilidad. San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)
Cláusula Legal Este reporte tiene el solo propósito de brindar información, y en él solo se vierten opiniones respecto de las cuales el usuario o cliente podrá estar o no de acuerdo. Este reporte no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Asimismo, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular, y por lo tanto los instrumentos mencionados en el mismo podrían no ser adecuados para su perfil de inversor. Los asesores financieros relacionados a invertironline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta, debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales. Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la pérdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector. Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos y manifestaciones utilizados en este reporte (incluyendo, sin limitación, expresiones tales como "Compra fuerte /"Compra"/"Mantener"/"Venta"/"Venta fuerte", etc., en adelante las Expresiones Bursátiles ) no deben considerarse como recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Las Expresiones Bursátiles son manifestaciones o expresiones de uso habitual en el mercado bursátil, que responden a estimaciones respecto a valores mínimos y/o máximos de un determinado papel o instrumento, por lo cual no pueden considerarse bajo ningún concepto recomendaciones o llamados a la acción de operar un determinado papel. Todo lo establecido en este reporte, está basado en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita ni explícita de su precisión y completitud. Déjenos su feedback sobre este reporte Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda Santiago Anselmi Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Analista Research @aleebianchi @FlaviMatsuda @Santiagoansel fb.com/alejandro.emilio.bianchi fmatsuda@invertironline.com sanselmi@invertironline.com San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465)