Programa Monetario Julio 2013
ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 Tasa de referencia El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4,25 por ciento. Esta decisión obedece a que la inflación se mantiene dentro del rango meta en un contexto de crecimiento económico cercano a su potencial y de incertidumbre financiera internacional. 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje) Mayo 2011 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 4,25 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 1,0 2
Inflación de junio La inflación en junio fue 0,26 por ciento, debido principalmente al alza en el precio de algunos alimentos y combustibles. La inflación de los últimos 12 meses pasó de 2,46 por ciento en mayo a 2,77 por ciento en junio. La tasa de inflación subyacente de junio fue 0,26 por ciento (3,38 por ciento en los últimos 12 meses) y la inflación sin alimentos y energía fue 0,16 por ciento (2,35 por ciento en los últimos 12 meses). 5 4 3 Variación 12 meses Junio 2013: Inflación: 2,77% Subyacente: 3,38% IPC sin alimentos y energía: 2,35% INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación Inflación porcentual y Meta últimos de Inflación 12 meses) (Var. % últimos 12 meses) Inflación Tasa de Inflación (Var.% 12 meses) Año / Mes Ene Feb Mar Abr May Jun 2012 4,2 4,2 4,2 4,1 4,1 4,0 2013 2,9 2,4 2,6 2,3 2,5 2,8 2 1 IPC sin alimentos y energía Máximo Rango meta de inflación Mínimo Tasa de Inflación (Var.% mensual) Año / Mes Ene Feb Mar Abr May Jun 2012-0,10 0,32 0,77 0,53 0,04-0,04 2013 0,12-0,09 0,91 0,25 0,19 0,26 0 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 3
feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 7 7 Proyección de Inflación Se proyecta una convergencia de la inflación al centro del rango meta en los próximos meses, debido a la mejora en las condiciones de oferta de alimentos, a un ritmo de actividad productiva cercano a su potencial y a expectativas de inflación ancladas en el rango meta. Proyección de la inflación, 2012-2014 (Variación porcentual últimos 12 meses) 5,0 4,5 Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales) 6 6 4,0 3,5 Expectativas de inflación para el próximo año* (Puntos porcentuales) 5 5 3,0 Máximo 4 3 4 3 2,5 2,0 Rango meta de inflación 1,5 2 2 1,0 Mínimo 1 1 0,5 0 0 0,0-1 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-1 * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo con lo considerado en los pronósticos de inflación del Reporte de Inflación de junio 2013. 4
5,4 7,8 6,4 5,6 5,8 Electricidad (Var. % respecto a similar mes del año anterior) 5,1 6,4 6,2 5,1 4,8 6,8 5,9 7,4 5,3 5,2 Actividad económica Los indicadores actuales y adelantados de la actividad productiva muestran un crecimiento de la economía peruana cercano a su nivel sostenible de largo plazo, aunque los indicadores vinculados al mercado externo muestran aún un desempeño débil, afectando los precios y volúmenes de los productos de exportación. Producción de electricidad (Var. % respecto a similar mes del año anterior) 7,9 7,6 7,9 Fuente: COES Consumo interno de cemento (Var. % respecto a similar mes del año anterior) E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J Consumo Interno de Cemento (Var. % respecto a similar mes del año anterior) 23,2 24,5 12,9 11,5 15,6 16,2 15,8 20,2 17,3 19,5 17,0 16,9 18,6 14,5 12,4 6,9 4,3 3,0 E.12 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J* *Preliminar Fuente: Asocem y empresas 5 5
Ventas de Pollo (Var. % respecto Ventas a similar de mes Pollo del año anterior) (Var. % respecto a similar mes del año anterior) 22,4 Actividad económica Otros indicadores de actividad muestran que el consumo sigue manteniendo su dinamismo. 19,1 18,4 15,7 14,9 10,6 8,6 12,7 12,3 9,2 6,0 7,7 11,7 10,6 10,2 2,8 0,3 F M A M J J A S O N D E.13 F M A M J Fuente: MINAG VENTAS DE SUPERMERCADOS Y TIENDAS POR DEPARTAMENTO (Var. % respecto a similar período del año anterior) Supermercados Tiendas por departamento 15 11 13 5 12 9 13 8 11 12 15 13 18 16 6 6 12 12 15 14 9 12 5 6 15 9 4 16 8 3 9 16 M.12 J M J J.12 A S O N D E.13 F M A M J Incluye: Wong, Metro, Plaza Vea, Vivanda, Mass, Tottus y Saga Nota: considera efecto de apertura de nuevos locales. 6 6
Expectativas La confianza de los consumidores se recuperó y la de los empresarios se mantiene en el tramo optimista. EXPECTATIVA DE DEMANDA A 3 MESES Indique su previsión para los próximos tres meses respecto a la demanda de los Índice de Confianza del Consumidor Índice de Confianza del Productor productos de su empresa 80 (Expectativa de Demanda a 3 meses) 80 Tramo optimista Demanda aumentará 70 64 65 65 66 67 70 64 62 62 63 62 58 60 60 60 58 56 57 57 60 53 54 55 55 56 56 53 54 54 54 51 52 50 50 40 40 30 Tramo pesimista 30 Demanda disminuirá 20 M.12 A M J J A S O N D E.13 F M A M J 20 J.12 J A S O N D E.13 F M A M J Fuente: Apoyo Consultoría EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES Expectativa de la Economía a 3 meses Indique su previsión para los próximos tres meses respecto a la economía en general 90 80 Tramo optimista 67 64 64 64 66 70 65 57 59 61 60 56 60 54 51 50 40 30 Tramo pesimista 20 10 J.12 J A S O N D E.13 F M A M J ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: CRECIMIENTO DEL PBI (%) Encuesta realizada al: 30 de Abr. 31 de May. 30 de Jun. ANALISTAS ECONÓMICOS 2013 6,2 6,0 5,9 2014 6,3 6,1 6,2 2015 6,0 6,0 6,0 SISTEMA FINANCIERO 2013 6,0 6,0 6,0 2014 6,0 6,0 6,0 2015 6,0 6,0 6,0 EMPRESAS NO FINANCIERAS 2013 6,0 6,0 6,0 2014 6,0 6,0 6,0 2015 6,0 6,0 6,0 7
Entorno internacional Los indicadores de actividad global disminuyeron por servicios, principalmente en Estados Unidos y China. El indicador de manufactura se mantiene y Estados Unidos salió de la zona de contracción. Manufactura Dic-10 Dic-11 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Global 55,5 50,5 50,1 51,4 50,9 51,1 50,4 50,6 50,6 EUA 57,3 52,9 50,2 53,1 54,2 51,3 50,7 49,0 50,9 China 53,9 50,3 50,6 50,4 50,1 50,9 50,6 50,8 50,1 Eurozona 57,1 46,9 46,1 47,9 47,9 46,8 46,7 48,3 48,8 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. Servicios Dic-10 Dic-11 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13 Global 56,9 53,0 54,8 53,4 53,2 53,4 52,1 53,4 51,3 EUA 57,1 52,7 55,7 55,2 56,0 54,4 53,1 53,7 52,2 China n.d. 56,3 56,1 56,2 54,5 55,6 54,5 54,3 53,9 Eurozona 54,2 48,8 47,8 48,6 47,9 46,4 47,0 47,2 48,3 Fuente: Bloomberg y JP Morgan. 8
Mercados Cambiarios La posibilidad de un retiro anticipado del estímulo monetario en Estados Unidos provocó el fortalecimiento del dólar en mayo y junio. En las últimas dos semanas las monedas de la región se han recuperado. Tipos de Cambio (U.M. por dólar) Variación (pbs) País 24-jun-13 05-jul-13 11-jul-13 Var. 11-jul / 05-jul Var. 11-jul / 24-jun Brasil 2,23 2,25 2,26 0,24 1,41 Chile 512 508 504-0,85-1,47 Colombia 1940 1928 1911-0,90-1,50 México 13,29 13,07 12,80-2,08-3,70 Perú 2,79 2,79 2,77-0,68-0,47 9
Tipo de Cambio El Banco Central ha intervenido para reducir la volatilidad del tipo de cambio. Demanda y Oferta del Mercado Cambiario 22 de mayo - 08 julio 2013 (US$ millones) Demanda Oferta AFP 681 Bancos 398 Otros 1556 Mineras 1102 No Residentes 467 BCRP 1065 10
ene-12 Mercado de Bonos feb-12 mar-12 abr-12 may-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 El entorno de volatilidad financiera se ha moderado recientemente, por lo que se ha observado una corrección en los rendimientos de los bonos soberanos en las últimas dos semanas. Curva de Rendimiento Bonos Soberanos LATAM a 10 años YTM(%) 7,50 7,00 2,8 Colombia 2,6 EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%) 2,59 6,50 2,4 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 México Brasil Perú 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 3,00 1,2 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 Mes Perú Colombia Mexico Brasil Fuente: Bloomberg Rendimientos de Bonos del Tesoro a 10 años Variación (pbs) País 24-jun-13 05-jul-13 11-jul-13 Var. 11-jul / 05-jul Var. 11-jul / 24-jun Brasil 6,07 5,48 5,61 14-46 Colombia 7,10 6,90 6,73-18 -37 Estados Unidos 2,54 2,74 2,57-17 3 México 6,21 6,20 5,93-27 -28 Perú 5,91 5,52 5,20-32 -71 11
% % dic-10 dic-10 ene-11 ene-11 feb-11 feb-11 mar-11 mar-11 abr-11 abr-11 may-11 may-11 jun-11 jun-11 jul-11 jul-11 ago-11 ago-11 sep-11 sep-11 oct-11 oct-11 nov-11 nov-11 dic-11 dic-11 ene-12 ene-12 feb-12 feb-12 mar-12 mar-12 abr-12 abr-12 may-12 may-12 jun-12 jun-12 jul-12 jul-12 ago-12 ago-12 sep-12 sep-12 oct-12 oct-12 nov-12 nov-12 Tasas de interés dic-12 dic-12 ene-13 ene-13 feb-13 feb-13 mar-13 mar-13 abr-13 abr-13 may-13 may-13 jun-13 jun-13 En junio, las tasas de interés de corto plazo en soles se incrementaron ligeramente, en tanto que en dólares disminuyeron por la mayor holgura de liquidez en este mercado. 6,00 Tasa preferencial corporativa a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda nacional: Dic. 10 - May. 13 5,00 4,50 4,00 4,26 Tasa interbancaria en MN (acum. Mensual) 3,00 Tasa preferencial MN- 90 días 2,00 13,00 Tasa preferencial corporativa a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda extranjera: Dic. 10 - May. 13 12,00 11,00 10,00 9,00 Tasa interbancaria en ME (acum mensual) Tasa preferencial ME- 90 días 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 2,49 1,00 0,00 0,30 12
jun-07 Set-07 dic-07 mar-08 jun-08 Set-08 dic-08 mar-09 jun-09 Set-09 dic-09 mar-10 jun-10 Set-10 dic-10 mar-11 jun-11 Set-11 dic-11 mar-12 jun-12 Set-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 1/ jun-07 Set-07 dic-07 mar-08 jun-08 Set-08 dic-08 mar-09 jun-09 Set-09 dic-09 mar-10 jun-10 Set-10 dic-10 mar-11 jun-11 Set-11 dic-11 mar-12 jun-12 Set-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 1/ Encajes El Directorio ha venido adoptando medidas de flexibilización del régimen de encajes. Así, en mayo se aumentó el monto de adeudados de largo plazo no sujetos a encaje a 2,3 veces el patrimonio efectivo, con la finalidad de promover un mayor financiamiento de largo plazo en soles; y en junio, se fijó un límite máximo de 20 por ciento a la tasa de encaje media en moneda nacional a fin de reducir la dispersión del encaje de las distintas entidades financieras y promover la intermediación en soles, liberando S/. 500 millones. El Directorio, de ser necesario, adoptará medidas adicionales de flexibilización del régimen de encajes, para promover una evolución ordenada del crédito. % 35 30 25 20 15 Tasa de encaje en moneda nacional (Como % de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN 30,0 19,7 % 60 55 50 45 40 35 Tasa de encaje en moneda extranjera (Como % de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Medio en ME Encaje Marginal en ME 55,0 43,5 10 30 05 25 00 20 1/ Preliminar 1/ Preliminar 13
Crédito Además, la Superintendencia de Banca y Seguros ha incrementado la exigencia de provisiones genéricas por riesgo cambiario crediticio y ha establecido requerimientos de capital adicionales para créditos hipotecario y de consumo en moneda extranjera. CRÉDITO DEL SECTOR PRIVADO (Tasas de crecimiento anuales) Soles Dólares Total Dic.12 May.13 Dic.12 May.13 Dic.12 May.13 Empresas 12.9 16.5 13.7 7.4 13.3 11.5 Personas 19.6 18.4 18.6 10.9 19.4 16.6 Consumo 14.8 11.6 19.6 17.0 15.2 12.1 Vehicular -7.4 1.7 38.9 35.4 24.3 25.6 Tarjeta de crédito 12.8 7.0 21.1 17.1 13.3 7.6 Hipotecario 33.2 36.6 18.2 9.0 26.0 23.5 TOTAL 16.0 17.4 14.7 8.1 15.4 13.3 14
Programa Monetario Julio 2013