Séptimo Seminario Anual Asociación de Depósitos Centrales de América La Protección al inversionista y a los activos de los clientes en Colombia Preparado por : Jorge Hernán Jaramillo Ossa Presidente - DECEVAL S.A.
Agenda de la Presentación DECEVAL en la Infraestructura del Mercado de Capitales en Colombia Información General de DECEVAL Los estándares internacionales y la protección al inversionista La protección al inversionista en Colombia
La infraestructura del Mercado de Capitales en Colombia Inversionista vendedor Inversionista comprador Intermediario MERCADO OTC Sistemas de negociación y de registro MEC ACCIONES OPCF SET - FX SEN INVERLACE MERCADO OTC CAMARA DE COMPENSACION Sistemas de Custodia, de Compensación, y Liquidación y sistemas de Pago DECEVAL DCV CUD CENIT ACH
Información General DECEVAL es una entidad de tipo privado y con ánimo de lucro que provee los servicios de custodia, administración, compensación y liquidación de transacciones en el mercado de valores primario y secundario en Colombia. Los valores en custodia en DECEVAL ascienden al 34% del total de los valores emitidos y en circulación en el mercado colombiano. Los usuarios más importantes del Depósito son las Casas de Bolsa, Fondos de Pensiones, Sociedades Fiduciarias, Bancos y entidades del gobierno. DECEVAL provee los servicios de inmobilización y desmaterialización a una variedad importante de valores que incluyen acciones, bonos corporativos, instrumentos del mercado de dinero, títulos hipotecarios, deuda pública, titularizaciones de cartera y otros valores. DECEVAL obtuvo su certificación ISO 9000 versión 2000 para todos los servicios provistos por la entidad Bureau Veritas Quality International.
Información General Año de fundación: 1992 Año de inicio de Operaciones: 1994 Regulador: Superintendencia Financiera Accionistas: 40 - principalmente la Bolsa de Valores de Colombia y los mayores bancos del país. Uso del Depósito: No obligatorio - práctica del mercado Participantes: 175 Depositantes, 152 emisores y mas de 190.000 inversionistas Empleados : 127 Oficina principal : Bogotá Sucursales: Cali y Medellín
Valor de los Activos en el Mercado y Valor Depositado en DECEVAL - Agosto de 2006 TYPE OF SECURITY MARKET DECEVAL DEMATERIALIZED DECEVAL IMMOBILISED DECEVAL BALANCE SHARE TREASURY BONDS 36.8 1.2 0.0 1.2 3.2% YANKEES 1.2 0.2 0.0 0.2 14.5% STOCKS 46.5 4.5 12.8 17.3 37.2% CERTIFICATES OF DEPOSIT 12.7 6.8 0.7 7.5 58.8% COMMON BONDS 7.2 7.1 0.2 7.2 100.0% PENSION BONDS 0.5 0.5 0.0 0.5 100.0% MORTGAGE SECURITIES 1.3 1.3 0.0 1.3 100.0% OTHER SECURITIES 5.2 1.1 0.1 1.2 23.2% TOTAL 111.3 22.6 13.7 36.3 32.6% (1) Includes TES class B and A, Tes Law 546 and Tes TRD (TES are Treasury Bonds) (2) Global Balance (US $ 9934) and Estimated Balance outstanding securities in Colombia (US$3500) Statistics - Central Bank CSD, Deceval, Colombian Stock Exchange
Valores en Depósito 1994-2006 40 36.9 38.9 US$ Billions 35 30 25 20 15 10 5 0 23.1 15.5 23.8 22.8 12.8 11.9 12.5 11.7 17.3 11.4 12.3 9.1 4.1 7.0 0.1 0.6 5.4 2.9 3.8 0.0 0.0 0.0 0.3 0.8 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Dematerialized Securities Portfolio Securities Information as October 25, 2006
Protección al Inversionista en Colombia La protección de los activos de los inversionistas Estándares internacionales BIS- IOSCO y GRUPO de los 30. La Protección del Inversionista en Colombia Ley 964/05 Ley 27 de 1990 Segregación de Activos Transparencia información Protección de las operaciones Protección de las garantías Control al lavado de activos Protección al tenedor de buena fe Finalidad Aseguramiento de Operaciones
Estándares Internacionales
Principales estándares internacionales y mejores prácticas Entidades de Compensación y Liquidación de valores Fuente: Recomendaciones BIS - IOSCO 2001 y Grupo de los 30-2003 Protección de los valores de los inversionistas Aseguramiento de las transacciones Desmaterialización e Inmovilización - Anotación en cuenta Finalidad o firmeza de las transacciones Certeza sobre los derechos sobre valores, fondos y garantías Entrega contra pago y préstamo de valores Acceso y respuesta a los intereses de los stakeholders Administración de Riesgos y automatización de procesos Transparencia y efectiva regulación y supervisión Gobierno Corporativo
Fuente: Recomendaciones BIS -IOSCO 2001 y Grupo de los 30-2003 Objetivos de las entidades de Compensación y Liquidación en los mercados de valores Protección de los activos de los inversionistas Mejoramiento de la confianza, seguridad y eficiencia de los mercados Asegurar que los procesos de compensación y liquidación del mercado de valores se cumplirán dentro del ciclo operación intradía previsto disminuyendo los riesgos Mitigar el riesgo sistémico Mejorar la liquidez y disminuir riesgos en todas las instituciones y en sistema como tal Contribuir a la estabilidad financiera a través de sólidos procesos de administración de riesgos y de liquidación de valores
Fuente: Ley del mercado de valores Ley 694/05 - Objetivos de la Intervención del Gobierno Nacional Proteger los derechos de los inversionistas Preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del mercado Confianza del Público En las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del publico que se efectúen mediante valores Prevenir y manejar el riesgo sistémico del mercado Promover el desarrollo y eficiencia del Mercado
Ley 694/05 - Criterios de la Intervención del Gobierno Nacional relevantes en los procesos de compensación y liquidación Que se garantice que las operaciones del mercado de valores serán llevadas hasta su puntual y exacta compensación y liquidación Que el mercado de valores este provisto de información oportuna, completa y exacta Que se de prelación al sentido económico y financiero sobre la forma al determinar si algún derecho o instrumento es valor, o cuando expida normas dirigidas a la protección de los derechos de los inversionistas Que la regulación y la supervisión del mercado se ajuste a las innovaciones tecnológicas y faciliten el desarrollo de nuevos productos y servicios
Cuáles son las Actividades del Mercado de Valores? Emisión y oferta de valores Intermediación de valores Administración de fondos de valores, de inversión, mutuos de inversión, fondos comunes ordinarios y fondos comunes especiales. El depósito y administración de valores La administración de sistemas de negociación, de registro de valores, futuros, opciones y demás derivados. La compensación y liquidación de valores La calificación de riesgos La autorregulación El suministro de información Ley de Valores 964/05 Actividades del Mercado de Valores Otras que determine el Gobierno que constituyan actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante valores. Fuente: Ley del mercado de valores
Objetivos de la Ley frente al Flujo de transacciones del mercado Confirmación de negociación Vendedor Confirmación de transacción Orden de venta Comprador Depósito Intermediarios Ruteo de la orden Orden de compra Confirmación de negociación Confirmación proceso de liquidación Títulos - fondos Sistema de Negociación o Registro Banco Central Ordenes de transferencia Cámara riesgo Contrap. Confirmación abono de fondos Confirma Entrega de Valores Solicitud fondos Confirmación De Fondos Confirmar recepción De valores Negociación Compensación Liquidación Cálculo de Posiciones Netas Transacciones Cerradas Confirmación cierre De liquidación
Capacidad de hacer cumplir las operaciones La Ley de Valores y las recomendaciones de IOSCO-BIS 2001 sobre el riesgo legal Se establecen importantes avances en el manejo del riesgo legal en las operaciones del mercado de valores de acuerdo con las recomendaciones internacionales Protección a los activos de los inversionistas por insolvencia de los participantes Liquidación y prioridad de los activos otorgados como colateral, prenda y garantía al sistema Acuerdos de neteo y operaciones DVP Manejo de quiebra, insolvencia, y medidas que afecten los valores Certeza legal sobre derechos sobre valores en dichos sistemas Inmovilización y/o Desmaterialización Finalidad - firmeza (finality) de la liquidación Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001 Reglas para el tratamiento de incumplimientos (defaults) Préstamo de valores Repos y otras transacciones similares
La Ley 27 de 1990 Protección al inversionista Segregación de los activos de los participantes mediante la apertura de cuentas a nombre del beneficiario final o propietario de los valores Ejercicio de los derechos sobre los valores mediante certificados emitidos a nombre del titular. Endoso en administración que no transfiere la propiedad de los valores al Depósito pero que habilita a la entidad para administrarlos en nombre de su titular. La figura del contrato de mandato y de administración de valores para manejar la relación entre el inversionista y el depositante directo, y la obligación de este último de segregar los valores propios de los de terceros. Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección al inversionista Creación el principio de finalidad - firmeza en las transacciones ante eventos de insolvencia, quiebra, disolución, embargo, toma de posesión, órdenes de retención u otras medidas judiciales o administrativas. Certeza de que la transacción serán firmes, irrevocables, exigibles y oponibles a terceros una vez aceptadas por los sistemas de compensación y liquidación Protección a los activos de los inversionistas contra reclamaciones de los acreedores e insolvencia de los administradores. Protección a las garantías otorgadas para el cumplimiento de las transacciones del mercado, hasta tanto las operaciones que garantizan sean cumplidas plenamente. Los actos que implican constitución, incremento o sustitución de garantías serán irrevocables y no podrán impugnarse, anularse o declararse ineficaces. Régimen para aplicar y hacer efectivas las garantías sin necesidad de trámite judicial alguno. Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección al Inversionista Protección al tenedor de buena fe exento de culpa, al indicarse que no procederá acción reivindicatoria, medidas de restablecimiento del derecho, comiso e incautación contra el tercero que adquiera valores inscritos. Separación patrimonial de los bienes que forman parte de los fondos de valores, fondos de inversión, fondos mutuos de inversión, de los activos subyacentes vinculados a los procesos de titularización y de los bienes de terceros de entidades sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia de Valores y del Banco de la República. Indica que los valores definidos en la ley gozarán de las prerrogativas de los títulos valores excepto la acción cambiaria de regreso. Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
La Ley 964 /05 Protección a los activos de los inversionistas Certeza de que las transacciones de valores que circulen mediante anotación en cuenta se perfeccionan con anotación en cuenta. Reconoce que quien figure en los asientos del registro electrónico del depósito es titular del valor anotado en cuenta y podrá exigir los derechos en el incorporados. Define por orden de transferencia como la instrucción incondicional de valores o fondos entre participantes de los sistemas de compensación y liquidación, las que una vez aceptadas por tales sistemas tendrán finalidad o firmeza. Definición que en las transacciones de transferencia temporal de valores, repos, intercambio de valores y simultáneas se produce la transferencia de la propiedad, al igual que establece como la forma de liquidar la operación ante un incumplimiento o evento que acelere la transacción. Establece que los certificados expedidos por los Depósitos son plena prueba y prestan mérito ejecutivo. Fuente: Bis - IOSCO recomendaciones 2001
Cámaras Ley 694/05 de y otros riesgo desarrollos central de contraparte Protección a los activos de los inversionistas La creación del esquema legal para el aseguramiento de la operaciones a través de una CCP La obligación del administrador de carteras colectivas y de los depósitos de valores de devolver de manera inmediata los bienes de terceros en caso de insolvencia, quiebra, toma de posesión, o medidas similares La protección del mercado contra el riesgo de lavado de activos y financiamiento del terrorismo a través de la implantación de las recomendaciones internacionales para el control de este flagelo Al nivel del Depósito y como medida de prevención contra el delito de lavado de activos, la capacidad de bloquear los valores, bloquear las cuentas, terminación del contrato de depósito y demás medidas conducentes a prevenir el contagio del mercado y el efecto nocivo sobre los inversionistas. Fuente: Ley del mercado de valores
La Ley 964 /05 Principales logros determinantes frente a los inversionistas internacionales y al flujo de capitales Seguridad jurídica de las transacciones celebradas en el mercado Protección legal a las operaciones aceptadas para su compensación y liquidación y a las garantías asociadas al cumplimiento de dichas transacciones Protección de los activos de los inversionistas y del reconocimiento de sus derechos sobre los valores y fondos Fortalecimiento de la anotación en cuenta como medio para el perfeccionamiento de las operaciones sobre valores en dichos sistemas Protección al tenedor de buena fe exento de culpa