INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.

INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A. SEGUNDO TRIMESTRE 2016

El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales y consolidados del Segundo Trimestre ( 2T16 ) y del Primer Semestre del 2016 ( 1S16 ), los mismos que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS. Reseña de la Estrategia Durante el 2T16, la Compañía siguió ejecutando su estrategia de gestión basada en cinco pilares fundamentales: 1. Operaciones Mineras y Brownfields: En Cerro Lindo, continuaron desarrollándose las actividades necesarias para incrementar su capacidad de producción a 20,000 tpd. Por su parte, en el Complejo Minero Pasco, que comprende las Unidades El Porvenir y Atacocha, se continuó con la tercera etapa del proceso de integración operativa relacionado con el desarrollo de una nueva línea de trasmisión de energía (138Kv) para ambas plantas de beneficio que se espera sea culminado en los próximos meses. 2. Oficina Corporativa: Se continuaron ejecutando los modulos de evaluación a profesionales y líderes en el marco del Sistema de Desarrollo de Personas, y se dio inicio a la etapa de feedback y elaboración de planes de desarrollo. 3. Proyectos Cupríferos: En Magistral, el Estudio de Factibilidad a 10,000 tpd fue aprobado por Proinversión y se está a la espera de la aprobación del Estudio de Impacto Ambiental (EIA) de dicho proyecto a 30,000 tpd. En Pukaqaqa, se continúa analizando la viabilidad económica de ejecutar una primera etapa a niveles de 10,000 tpd, considerando una huella menor y reduciendo el riesgo de desarrollo del proyecto. 4. Proyectos Polimetálicos: En el proyecto Aripuaná, la empresa Whorley Parsons continúa desarrollando un estudio de ingeniería para una operación subterránea a 5,000 tpd. En Shalipayco, sobre la base del estudio de prefactibilidad para operar inicialmente a niveles de 3,000 tpd, se continúan los análisis técnicos para su puesta en operación, creando sinergias con las operaciones existentes en Pasco. En Bongará, continuaron los trabajos relacionados con la construcción de la carretera, que permitirá reducir los costos logísticos, la cual se espera finalizar en los próximos meses. 5. M&A: Durante el 2T16, se consolidó una participación de 75% en el proyecto Shalipayco, como parte de la estrategia del Grupo de adquirir activos de metales base, con exploración avanzada y que puedan generar sinergia con sus operaciones (en este caso las unidades de Pasco). Respecto de la Iniciativa Privada Auto-Sostenible presentada por Milpo en el 2015 para la ejecución del Proyecto de Cobre Michiquillay (Cajamarca), se continúa a la espera de la definición de los próximos pasos. 1 1

Principales Resultados Operacionales, Económicos y Financieros Dado que los estados financieros individuales de Compañía Minera Milpo S.A.A. (separados) sólo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina corporativa, el presente informe de gerencia está enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus subsidiarias, cuyos aspectos más relevantes se pasan a detallar. 1S16 vs. Metal Unidad 1T16 2T16 1S16 Producción de Zinc tmf 66,520 61,851 62,273-1% 128,371 137,983-7% Producción de Cobre tmf 10,344 10,558 9,723 9% 20,902 18,615 12% Producción de Plomo tmf 12,492 12,544 11,474 9% 25,036 23,419 7% Contenidos de Plata oz 2,037,421 2,138,085 1,946,303 10% 4,175,507 3,781,907 10% Cash Cost US$/t 32.4 32.6 33.6-3% 32.5 33.8-4% Cash Cost Zinc Eq. US$/t Zn eq 1,198 1,205 1,269-5% 1,201 1,225-2% Ventas US$ MM 154.1 176.3 179.2-2% 330.5 348.2-5% EBITDA US$ MM 54.6 66.0 68.7-4% 120.6 125.0-4% Utilidad Neta Consolidada US$ MM 15.0 39.9 22.1 80% 54.9 40.2 36% Margen EBITDA % 35% 37% 38% 36% 36% CAPEX US$ MM 15.8 28.7 47.0-39% 44.5 60.0-26% FCL US$ MM -5.9 9.8 26.4-63% 3.9 20.5-81% Deuda Neta / EBITDA x veces -0.42-0.46-0.37-0.46-0.37 Aspectos Destacados 1S16 Ingresos por ventas de US$ 330.5 millones y EBITDA de US$ 120.6 millones durante el 1S16, sólo 5% y 4% por debajo de los obtenidos en el, a pesar de los menores precios de los metales y gracias a los mayores volúmenes producidos de cobre, plomo y plata durante el semestre. Margen EBITDA de 36% en el 1S16 y de 37% en el 2T16. Cash cost de US$/t 32.5 en el 1S16 (1,201 US$/t Zn eq), 4% inferior al cash cost obtenido durante el debido principalmente al incremento del mineral tratado en Cerro Lindo junto con la optimización de costos en dicha Unidad. Caja por encima de US$ 430 millones al cierre de junio 2016, siendo el endeudamiento neto negativo en - 0.46x. (Deuda Neta / EBITDA). Utilidad neta consolidada de US$ 54.9 millones (US$ 39.9 millones en el 2T16), 36% mayor a la generada en el. Mineral tratado por encima de los 5.4 millones de toneladas en el 1S16, 6% por encima del, principalmente debido al mayor tratamiento en la Unidad Cerro Lindo. Incremento en la producción de finos de plomo (+7%) respecto al, asociado a la mayor producción de El Porvenir y Atacocha debido principalmente a mayores leyes de cabeza. Asimismo, mayor producción de finos de cobre con respecto al en 12%, principalmente por la mayor producción en Cerro Lindo, dado el incremento en el mineral tratado. Incremento en los contenidos de plata de 10% respecto del, alcanzando las 4.2 millones de onzas en el 1S16, debido principalmente a la mayor producción de plomo y al incremento de la ley de plata en el concentrado de plomo de las Unidades El Porvenir y Atacocha. 2 2

I. ASPECTOS GENERALES CONTEXTO DE MERCADO El 2T16 siguió marcado por un escenario de incertidumbre a nivel internacional, que mantiene las perspectivas poco auspiciosas para el desempeño de la economía China, principal demandante de metales industriales, y que sumó mayor volatilidad debido al referéndum llevado a cabo en el Reino Unido con respecto a su permanencia en la Unión Europea, efecto más conocido como Brexit. De esta manera, la cotización internacional del zinc en el periodo no superó los niveles del 2015, pese a que a partir de junio dicho metal comenzó a mostrar una recuperación en su cotización debido a sus fundamentos de mercado y a la estrechez de inventarios a nivel global. Por otro lado, en el caso del cobre, la puesta en marcha de nuevos proyectos de envergadura así como las decisiones de ampliación de capacidad de operaciones ya existentes han ocasionado un incremento en los niveles de inventarios, generando una presión que impide todavía en el corto plazo la recuperación en la cotización de dicho metal. En el caso del plomo, los precios promedio en el 2T16 se mantuvieron inferiores a los registrados en similar periodo de 2015, en línea con los demás metales industriales (1,947 US$/t vs. 1,719 US$/t). En cuanto a los metales preciosos como el oro y la plata, el escenario de incertidumbre originado por el Brexit en relación con el futuro de la Unión Europea, así como la decisión de la FED Norteamericana de postergar el incremento en la tasa de interés de referencia, permitieron un alza en la cotización de dichos metales al recuperar parcialmente su característica de metales refugio. Comportamiento de los precios de metales Metal * Unidad 1T16 2T16 1S16 1S16 vs. Zinc (US$ / t) 1,676 1,915 2,195-12.7% 1,796 2,138-16.0% Cobre (US$ / t) 4,669 4,730 6,054-21.9% 4,699 5,934-20.8% Plomo (US$ / t) 1,742 1,719 1,947-11.7% 1,731 1,876-7.8% Plata (US$ / oz) 14.8 16.8 16.4 2.3% 15.8 16.6-4.6% * Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price FACTORES MACROECONÓMICOS Tipo de Cambio El tipo de cambio promedio durante el 1S16 fue de S/. 3.38 por US$ mientras que en similar periodo de 2015 se situó en S/. 3.09, lo que significó una depreciación del Nuevo Sol en 9%. (Fuente: BCRP) Cabe destacar que la Compañía mantiene una baja exposición a la fluctuación del tipo de cambio dado que tiene como moneda funcional el dólar estadounidense. Adicionalmente, gran parte de los costos de producción e ingresos están denominados en dicha moneda, manteniendo un adecuado calce de monedas en el balance, estado de resultados y flujo de caja. Inflación La inflación anualizada al 1S16 fue de 3.34%, menor a la registrada en el mismo periodo del 2015 donde alcanzó el 3.54%. (Fuente: BCRP) Petróleo El petróleo Brent al cierre de junio 2016 se situó en 47.1 US$/barril, superior a los US$ 36.0 US$/barril que se registró a finales del 2015. (Fuente: Thomson Reuters) 3 3

II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado VENTAS Millones US$ 1T16 2T16 Ventas netas 154.1 176.3 179.2-2% 330.5 348.2-5% Costo de ventas (90.7) (90.9) (93.0) -2% (181.6) (183.8) -1% Depreciación (18.4) (18.1) (21.3) -15% (36.5) (44.4) -18% Utilidad Bruta 45.0 67.4 64.9 4% 112.4 120.0-6% Amortización de Intangibles (0.8) (0.8) (2.2) -62% (1.6) (4.4) -63% Gastos de ventas (5.2) (5.0) (5.1) -3% (10.1) (13.1) -23% Gastos de administración (6.9) (5.8) (6.4) -10% (12.7) (13.0) -2% Otros ingresos y (gastos), neto 3.3 (8.7) (5.9) 47% (5.4) (13.2) -59% Utilidad Operativa 35.4 47.1 45.3 4% 82.5 76.2 8% Gastos financieros, netos (5.3) (4.4) (4.3) 2% (9.7) (8.5) 14% Impuesto a la renta 1 (15.1) (2.8) (18.9) -85% (17.9) (27.5) -35% Utilidad Neta 15.0 39.9 22.1 80% 54.9 40.2 36% EBITDA 54.6 66.0 68.7-4% 120.6 125.0-4% Margen EBITDA (%) 35% 37% 38% 36% 36% (1) Incluye el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero 1S16 1S16 vs. Durante el 1S16, el ingreso por ventas fue de US$ 330.5 millones, 5% inferior respecto al mismo periodo del 2015, cifra que incluye un efecto precio negativo de US$ 20 millones compensados parcialmente por un efecto volumen positivo asociado a la mayor producción de cobre, plomo y plata, así como a un mayor valor pagable de los concentrados (por el mayor contenido de plata y oro, principalmente). Cabe mencionar que en el 2T16, las ventas ascendieron a US$ 176.3 millones, 14% por encima de lo facturado en el 1T16, debido a la recuperación de los precios de los metales, así como al mayor volumen producido. Durante el 1S16, el nivel de toneladas finas vendidas de plomo y cobre aumentó en 6% y 12%, respectivamente, respecto al debido al incremento de la producción de plomo en El Porvenir y Atacocha y de cobre en Cerro Lindo, lo que permitió compensar parcialmente el efecto de los menores precios de los metales, así como el menor volumen producido de zinc. Cabe mencionar que entre los principales clientes de zinc durante el año, están Votorantim Metais-Cajamarquilla S.A. y traders con prestigio internacional que exportan a las principales refinerías del mundo como son Glencore y Trafigura. En cuanto a la producción de cobre y plomo, los clientes principales son Glencore, Trafigura, Transamine y Louis Dreyfus. Al igual que las demás transacciones con partes relacionadas, las ventas de concentrados de zinc a la Refinería de zinc de Cajamarquilla se pactan bajo condiciones de mercado, siendo todas sometidas a evaluación a través de estudio de precios de transferencia que regularmente se encargan a profesionales externos a la Compañía. 4 4

Distribución de Ingresos 1S16 Ingresos por Unidad Minera Ingresos por Metal El Porvenir 22% Atacocha 13% Cerro Lindo 65% Zinc 44% Oro 4% Plata 17% Cobre 25% Plomo 10% Ventas a nivel consolidado por metal (tmf) Metal Unidad 1T16 2T16 Zinc tmf 67,034 60,867 63,268-4% 127,901 138,967-8% Cobre tmf 10,260 10,508 9,760 8% 20,768 18,607 12% Plomo tmf 12,616 12,135 11,574 5% 24,751 23,375 6% Total Milpo tmf 89,910 83,509 84,602-1% 173,419 180,949-4% 1S16 1S16 vs. COSTOS OPERATIVOS A pesar del mayor mineral tratado en el 1S16, el costo de ventas fue menor en 1% con respecto al mismo periodo del 2015, principalmente por las iniciativas de optimización de costos en las tres unidades mineras y el mayor volumen de tratamiento en Cerro Lindo. Así, el resultado fue un menor cash cost consolidado de 4% en comparación con el (US$/t 32.5 vs. US$/t 33.8). Cabe destacar la tendencia decreciente en la evolución del cash cost, la cual se viene mostrando sostenidamente desde fines del 2015 gracias a los beneficios de la integración operacional de las Unidades de Pasco y a la mayor capacidad de tratamiento de Cerro Lindo, lo cual permite afrontar el entorno actual de precios. GASTOS OPERATIVOS En términos de gastos operacionales, durante el 2016 se observa una disminución importante respecto del 2015 en cada nivel de gasto, gracias a las actividades orientadas a su optimización. En cuanto a los gastos de ventas, se obtuvo una reducción de 23% en relación al debido a los menores costos de transporte y almacenamiento. En cuanto a los gastos de administración, se obtuvo una reducción de 2% respecto al, como resultado del plan de optimización de gastos en la oficina corporativa y la estrategia de lograr una organización más reducida y eficiente. Asimismo, se optimizó el gasto relacionado a los Proyectos Greenfields y Prospectos, priorizando aquellos con mayor grado de madurez, lo cual permitió que los Otros Gastos disminuyeran en 59% en el 1S16, respecto al mismo período del 2015. 5 5

RENTABILIDAD Como resultado del desempeño operacional y control de gastos, el EBITDA generado durante el 2T16 fue de US$ 66 millones, monto similar al generado en el, a pesar de los menores precios (efecto negativo de US$ 7 millones en el trimestre), y 21% por encima del 1T16. Asimismo, durante el 1S16 se alcanzó un EBITDA de US$ 120.6 millones, inferior en 4% respecto al mismo período del 2015 dado el efecto precio negativo de US$ 20 millones antes destacado. Sin embargo, cabe mencionar que el margen EBITDA se mantuvo a niveles similares que a junio 2015 en 36%. En términos consolidados, se obtuvo una utilidad neta de US$ 54.9 millones durante el 1S16, un incremento del 36% respecto al mismo período del año anterior. Junto con el nivel de EBITDA similar, el menor gasto provisionado por impuesto a la renta diferido (dado el incremento en el activo diferido del Grupo asociado a la previsión de una mayor recuperación de las diferencias tributarias temporales en el futuro) explica dicho resultado. INVERSIONES En relación con el Capex, las inversiones en sostenimiento y otros, acumularon US$ 28.1 millones en el 1S16, las que correspondieron principalmente al recrecimiento de la presa de relaves de El Porvenir, las inversiones relacionadas a la nueva línea de trasmisión para las Unidades de Pasco y la profundización del pique de El Porvenir, esto en el marco del proceso de integración operacional que se inició en 2014 y que continúa avanzando en el 2016 según lo planificado. la modernización en la infraestructura de la planta desaladora de Cerro Lindo. Adicionalmente, dentro el marco de su estrategia de adquirir activos de metales base, con exploración avanzada y que puedan generar sinergia con sus operaciones (en este caso las unidades de Pasco), Milpo consolidó un porcentaje de participación de 75% en el Proyecto de zinc Shalipayco. Adicionalmente, el Capex de sostenimiento incluyó la adquisición de nuevos equipos de carguío y acarreo en interior mina para todas las unidades operativas; y también Inversiones US$ (MM) 1T16 2T16 1S16 vs. Expansión 1.2 15.2 35.9-58% 16.4 36.3-55% Sostenimiento y Otros 14.6 13.5 11.1 21% 28.1 23.7 18% Total Milpo 15.8 28.7 47.0-39% 44.5 60.0-26% 1S16 6 6

Distribución de las Inversiones 1S16 Distribución del Capex 63% 37% Expansión Sostenimiento y Otros 60 Capex -26% 44 1S16 LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO CONSOLIDADO Durate el 1S16, se generó un flujo de caja libre de US$ 4 millones acumulando un saldo de caja final de US$ 432.3 millones al cierre de Junio de 2016. Cabe mencionar que la inversión en el capital de trabajo durante el 1S16 es resultado del incremento en los precios de los metales, principalmente del zinc en relación con diciembre 2015, elevando de esta manera el monto de cuentas por cobrar, efecto que será compensado a lo largo del año. Bridge Flujo de Caja Libre 1S16 Así, al cierre del primer semestre, el nivel de Caja Neta fue positivo y alcanzó los US$ 85.5 millones, manteniendo una posición financiera sólida que permite hacer frente a la coyuntura actual. En términos de apalancamiento, el ratio de Deuda Neta / EBITDA se mantuvo negativo en -0.46x a junio 2016 (-0.50x al cierre de diciembre 2015), y el plazo medio de la deuda financiera se situó en 6.8 años, no teniendo vencimientos relevantes en el corto plazo. En cuanto a las calificaciones de riesgo, el 31 de Marzo de 2016, Fitch Ratings modificó la calificación de riesgo crediticio otorgada a Milpo de BBB a BBB-, con perspectiva negativa. Por otro lado, el 19 de Febrero de 2016, Standard & Poor s modificó la calificación de riesgo de Milpo de BB+ a BB, con perspectiva estable. En ambos casos, las modificaciones en en el rating fueron resultado del cambio en la calificación de riesgo otorgada a Votorantim, accionista mayoritario de Milpo, la que a su vez fue resultado del downgrade realizado a la calificación de riesgo de la deuda soberana de Brasil. 7 7

Sin embargo, en ambos casos, las mencionadas calificadoras de riesgo destacan la robusta posición financiera y de liquidez de Milpo que le permiten desarrollar sus planes futuros y hacer frente adecuadamente al entorno volátil de los precios de los metales. Finalmente, en el marco de la recompra de acciones de propia emisión aprobada por la Junta General de Accionistas del 23 de julio de 2015, al cierre de junio 2016, la Compañía adquirió 15 406,048 acciones de propia emisión por un importe de US$ 8 millones. Posición de Liquidez y Endeudamiento Deuda Neta/EBITDA (US$ MM) US$ MM A Junio A Diciembre 2016 2015 Saldo Caja 432.3 440.2 Saldo Deuda Financiera 346.8 352.1-20.0-70.0-120.0-170.0 3T15 4T15 1T16 2T16-87.6-119.6-88.1-78.9-85.5-0.37 x -0.59 x -0.50 x -0.42 x -0.46 x 2.30 1.30 0.30-0.70 Deuda Financiera Fuente de Financiamiento Plazo de la Deuda 1% 2% 99% 98% Bonos Deuda a LP Contratos de arrendamiento financiero Deuda a LP (porción corriente) La deuda financiera de Milpo se compone principalmente de la emisión de bonos corporativos, los cuales representan el 99% de la deuda total y tienen vencimiento en 2023. Por otro lado, los contratos de arrendamiento financiero, los cuales sólo representan el 2% de la deuda, corresponden a la adquisición de maquinaria y equipo, y tienen vencimiento hasta julio de 2017. III. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA UNIDAD MINERA CERRO LINDO Producción por metal y cash cost de la Unidad Minera Cerro Lindo Metal Unidad 1T16 2T16 1S16 1S16 vs. Zinc tmf 43,980 39,931 40,084 0% 83,911 90,863-8% Cobre tmf 10,093 10,359 9,210 12% 20,452 17,577 16% Plomo tmf 3,901 3,440 4,038-15% 7,341 8,297-12% Contenidos de Plata oz 814,616 900,444 906,117-1% 1,715,061 1,703,833 1% Cash Cost US$/t 27.1 27.5 28.4-3% 27.3 29.4-7% 8 8

Durante el 2T16 y 1S16, el volumen de producción de finos de cobre se incrementó en 12% y 16% respectivamente, respecto al mismo período del 2015, debido al mayor mineral tratado y a las mayores leyes de cabeza. Estos resultados permitieron compensar la menor producción de finos de zinc y plomo. Por otro lado, se alcanzó un incremento en el nivel de tratamiento de 8% y 9% respecto al y al, respectivamente, lo cual permitió disminuir el cash cost producto de las economías de escala obtenidas por la mayor capacidad de tratamiento. Como resultado, se obtuvo una reducción del cash cost promedio de 3% respecto al (US$/t 27.5 vs US$/t 28.4) y de 7% respecto al (US$/t 27.3 vs US$/t 29.4). En relación con las actividades estratégicas de exploración en Cerro Lindo, continuando con las realizadas en el 2015, durante el 1S16 se ejecutaron alrededor de 39,500 metros de perforación diamantina que estuvieron enfocados en exploraciones para identificar nuevos cuerpos en superficie, recategorización y validación de recursos, y para geomecánica y servicios. OPERACIONES PASCO Unidad Minera El Porvenir Producción por metal y cash cost de la Unidad Minera El Porvenir Metal Unidad 1T16 2T16 1S16 Var (%) Zinc tmf 15,794 16,273 14,870 9% 32,067 30,472 5% Cobre tmf 182 155 351-56% 337 674-50% Plomo tmf 4,284 4,767 3,965 20% 9,051 7,519 20% Contenidos de Plata oz 681,442 736,135 642,566 15% 1,417,577 1,203,452 18% Cash Cost US$/t 39.3 41.0 40.7 1% 40.2 39.5 2% En la Unidad Minera El Porvenir, el volumen de producción de finos se incrementó en 10% y 7% respecto al y al, respectivamente, por la mayor producción de finos de zinc y plomo debido al mayor mineral tratado y a las mayores leyes de cabeza. En términos del cash cost de la unidad, éste se mantuvo en línea respecto al 1S16 (US$/t 40.2 vs US$/t 39.5). En relación con las actividades estratégicas de exploración en El Porvenir, continuando con las realizadas en el 2015, durante el 1S16 se ejecutaron alrededor de 37,700 metros de perforación diamantina orientada a la recategorización de recursos y la exploración de nuevos cuerpos mineralizados. Unidad Minera Atacocha Producción por metal y cash cost de la Unidad Minera Atacocha Metal Unidad 1T16 2T16 1S16 1S16 vs. Zinc tmf 6,746 5,647 7,320-23% 12,393 16,648-26% Cobre tmf 69 44 163-73% 113 364-69% Plomo tmf 4,308 4,337 3,471 25% 8,645 7,602 14% Contenidos de Plata oz 541,363 501,506 397,620 26% 1,042,869 874,622 19% Contenidos de Oro oz 2,158 3,625 1,486 144% 5,783 3,516 64% Cash Cost US$ / t 48.4 46.3 47.3-2% 47.4 44.9 6% Durante el 1S16, continuaron los trabajos de implementación del Glory Hole San Gerardo, lo cual permitió acceder a mineral con mayores contenidos de plomo-plata y menores costos de minado. 9 9

Por ello, durante el mencionado semestre se obtuvo un incremento en el volumen de producción de plomo en términos finos y de contenidos de plata de 14% y 19%, respectivamente, en comparación al mismo período del 2015. Estos resultados permitieron compensar la menor producción de zinc. Cabe mencionar, que si bien durante el 1S16 la producción de finos fue inferior al, se tuvo un efecto volumen positivo por el mayor valor del plomo respecto a los otros metales, gracias al contenido de plata en este concentrado, así como al contenido de oro, el cual mostró un incremento de 64% en el semestre lo cual hizo más valioso al concentrado de plomo de la Unidad. En términos del cash cost, se obtuvo un incremento de 6% respecto al (US$/t 47.4 vs US$/t 44.9). Sin embargo, durante el 2T16 se alcanzó una reducción de 2% respecto al (US$/t 46.3 vs US$/t 47.3) y de 4% respecto al 1T16 (US$/t 48.4) confirmando una tendencia de menores costos durante los últimos meses. De esta manera, en los resultados del segundo trimestre del 2016 ya se aprecia los efectos de la reprogramación de operaciones realizadas en el 2015 y del acceso al Glory Hole San Gerardo mostrando mejores resultados de producción y costos respecto al 1T16. En relación con las actividades de exploración en Atacocha, durante el 1S16 se ejecutaron alrededor de 38,200 metros de perforación diamantina con el objetivo de mejorar el conocimiento geológico de los sectores de superficie y zona intermedia del yacimiento, en la extensión lateral de los cuerpos mineralizados de las zonas intermedia y de profundidad, así como de incrementar los niveles de inventarios de reservas y recursos. IV. FORTALEZAS Y RECURSOS Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes: Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada. Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo de manera modular. Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir. Integración Operativa de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolida las operaciones de Pasco. Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado. Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos administrativos. Prácticas corporativas que permiten una adecuada de gestión de seguridad, salud ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias. Respaldo de Votorantim como principal accionista con más del 80% de participación de las acciones comunes, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para los próximos años. Acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a nivel local como internacional. Robustos niveles de rentabilidad y liquidez. Grado de Inversión, otorgada por la clasificadora de rating internacional Fitch Ratings (BBB-) Fortalecimiento y diversificación de cartera de proyectos. Flexibilidad en ejecución de Capex sujeto a condiciones de mercado. Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el compromiso de responsabilidad social empresarial. Procesos alineados a Sarbanes-Oxley (SOx) desde el año 2012. Certificación ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades Mineras. Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano. Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas 10 10

V. COMENTARIOS FINALES El contexto internacional continuó configurando un escenario de menores precios de los metales industriales respecto del 2015, pero con indicativos de recuperación en el caso del zinc y plomo así como para los metales preciosos, sobre todo desde mediados de junio 2016. En ese marco, la Compañía continúa desarrollando su estrategia basada en 5 pilares, que le ha permitido obtener robustos resultados operativos y financieros. Así, el foco de esta estrategia continua enfocado principalmente en la optimización en el uso de recursos y la priorización del proceso de integración operacional de las Unidades de Pasco y la ampliación de capacidad en Cerro Lindo. Por otro lado, Milpo se encuentra optimista en que la Iniciativa Privada Autosostenible (IPA) presentada para el desarrollo del proyecto de cobre Michiquillay ante PROINVERSIÓN, sea finalmente declarada de interés público y que, luego del plazo legal de concurso, Milpo resulte favorecido con el otorgamiento de dicho proyecto. Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera. En cuanto a los proyectos cupríferos y polimetálicos, el enfoque es su desarrollo desde un punto de vista ténico y de obtención de permisos, los cuales permitan establecer alternativas de ejecución para los más avanzados. San Borja, 25 de julio de 2016 11 11

Sobre Milpo Compañía Minera Milpo S.A.A. (MILPO), es una empresa minera peruana de escala regional dedicada a la exploración, extracción, procesamiento y comercialización de concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro, siendo en la actualidad uno de los principales productores polimetálicos en el Perú. Milpo desarrolla sus operaciones con un claro compromiso por la responsabilidad social y ambiental. Desde el 2010, Milpo es parte de Votorantim Metais, la empresa del segmento de metales y minería del Grupo Votorantim, un sólido conglomerado industrial global y diversificado que cuenta con más de 90 años de historia y presencia en sectores claves de la economía en más de 20 países. Milpo mantiene en la actualidad 3 unidades mineras polimetálicas subterráneas en operación, Cerro Lindo (Ica), El Porvenir (Pasco) y Atacocha (Pasco). Asimismo, cuenta con un portafolio de proyectos greenfield cupríferos y polimetálicos con exploración avanzada. Para mayor información: Visite nuestro sitio web en: www.milpo.com o ri.milpo.com ó comuníquese con: investorrelations@milpo.com 12 12