PROJECT FINANCE Simposio Internacional de Innovaciones Financieras Julio de 2001
DEFINICIONES CARACTERISTICA DEL PROJECT FINANCE Estructura de Financiación Análisis y Asignación de Riesgos CONCLUSIONES 2
DEFINICIONES 3
FINANCIACION DE PROYECTOS Compañía Establecida PROYECTO Cómo se financia el nuevo Proyecto? 4
FINANCIACION DE PROYECTOS Promotor PROYECTO Cómo se financia el nuevo Proyecto? 5
FINANCIACION DE PROYECTOS ENFOQUE TRADICIONAL Promotor PROYECTO Capacidad de Financiación La financiación se basa en los recursos del promotor 6
FINANCIACION DE PROYECTOS ENFOQUE PROJECT FINANCE Promotor PROYECTO Capacidad de Financiación Capacidad de Financiación La financiación se basa en los recursos del proyecto 7
QUE ES PROJECT FINANCE? Es una estructura de financiación que se basa en los flujos de caja futuros de un proyecto como fuente de repago y en los activos del mismo como garantía La financiación tradicional utiliza los recursos del promotor como fuente de pago y garantía 8
POR QUÉ SE UTILIZA? Permite financiar proyectos de gran magnitud optimizando recursos Maximiza la capacidad de financiamiento del proyecto mismo Minimiza los recursos externos requeridos para realizar el proyecto 9
EN QUE CASOS SE UTILIZA? Proyectos de gran envergadura que requieren cuantiosos recursos (decenas de millones de dólares) Proyectos cuyos riesgos asociados pueden ser identificados, asignados y cubiertos con certidumbre Proyectos con flujos de caja predecibles Sectores en que se utiliza: Infraestructura Física Transporte Energía Eléctrica 10
EN QUE CASOS NO SE UTILIZA? Alto riesgo de mercado Bajas barreras de entrada Productos de corta vida 11
PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE Gobierno Promotor Prestamistas Subcontratistas Diseñador Constructor Proveedor Operador PROYECTO Consumidores 12
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE 13
ESTRUCTURA DE FINANCIACION 14
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Operacional Típico de un Proyecto INGRESOS GASTOS INVERSION 15
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Operacional Típico de un Proyecto REPAGO DE LA FINANCIACION REQUERIMIENTOS DE FINANIACION 16
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA Interes EQUITY Rentabilidad 17
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA Interes < Rentabilidad EQUITY 18
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS 100% DEUDA Interes < Rentabilidad 19
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS 100% DEUDA Interes < Rentabilidad 20
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS 100% DEUDA Rentabilidad INFINITO 21
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA COBERTURA DE DEUDA 1.3-2.0 EQUITY 22
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA COBERTURA DE DEUDA 1.3-2.0 EQUITY 23
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA COBERTURA DE DEUDA 1.3-2.0 EQUITY 24
CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE Flujo Financiación Típico de un Proyecto SERVICIO DE LA DEUDA DIVIDENDOS DEUDA COBERTURA DE DEUDA 1.3-2.0 EQUITY RIESGO 25
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS 26
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS QUE SON LOS RIESGOS? Eventualidades que hacen que los flujos previstos no se cumplan CÓMO SE DETERMINAN LOS RIESGOS? Análisis de las variables que determinan los flujos de proyecto. QUIÉN ASUME CADA RIESGO? Quien lo cubra más eficientemente Quien controla mejor cada una de dichas variables. 27
PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE Gobierno Promotor Prestamistas Subcontratistas Diseñador Constructor Proveedor Operador PROYECTO Consumidores 28
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS INGRESOS RIESGO DE VOLUMENES RIESGO DE PRECIOS QUIEN LO ASUME? CONSUMIDORES OPERADORES COMO SE ASUME? CONTRATO DE COMPRA A LARGO PLAZO 29
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS INVERSION RIESGO DE PRECIOS UNITARIOS RIESGO DE CANTIDADES DE OBRA RIESGO DE TIEMPO DE CONSTRUCCION QUIEN LO ASUME? CONSTRUCTOR COMO SE ASUME? CONTRATO DE CONSTRUCCION 30
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS OPERACION RIESGO DE INSUMOS RIESGO DE COSTOS DE OPERACION QUIEN LO ASUME? OPERADOR PROVEEDOR COMO SE ASUME? CONTRATO DE OPERACIÓN CONTRATO DE SUMINISTRO 31
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS OTROS RIESGO TRIBUTARIO RIESGO CAMBIARIO RIESGO INFLACIONARIO RIESGO REGULATORIO RIESGO DE FUERZA MAYOR QUIEN LOS ASUME? ASEGURADORES GOBIERNO Los riegos que no son asumidos por las otras partes son asumidos por los financiadores Prestamistas Promotor 32
ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS Un Project Finance se caracteriza por el nivel de riesgo que asume el promotor El promotor asume todos los riesgos Financiacion con Recurso (full-recourse) El promotor asume algunos riesgos Financiacion con Recurso Parcial (limited-recourse) El promotor no asume ningún riesgo Financiacion sin Recurso (non-recourse) 33
CONCLUSIONES 34
A MANERA DE CONCLUSIONES Project Finance no es un mecanismo de financiación aplicable en todos los casos Requiere cierta sofisticación financiera, técnica y legal No implica una financiación 100% con deuda Los prestamistas no asumen todos los riesgos La deuda no siempre se da sin garantía de los promotores 35
A MANERA DE CONCLUSIONES Un proceso de Project Finance exige al menos: Predicciones del flujo de caja Definición de fuentes de financiación y mecanismo de repago Asignación de Riesgos 36