CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO SECRETARÍA EJECUTIVA Un Modelo Macroeconomérico Regional para Cenroamérica y República Dominicana (Borrador de primera versión) PRIMER FORO PARA INVESTIGADORES DE BANCA CENTRAL EN CENTROAMÉRICA Y REPÚBLICA DOMINICANA 24 y 25 de mayo de 2007
INTRODUCCIÓN El documeno presena los avances del modelo macroeconomérico para análisis y previsión de efecos provenienes de choques exernos sobre las economías de Cenroamérica y República Dominicana consideradas en su conjuno. Se modela el secor real de la economía siguiendo un enfoque keynesiano: orienado a la demanda y sin resricciones en la ofera de origen inerno. Técnicas uilizadas: análisis de coinegración y mecanismo de corrección de errores. Apoyo de modelos ARIMA en algunos pronósicos. Periodicidad anual (simulaneidad aparene). 2
Ecuaciones del modelo: Ofera Y = f y *, RF, I + + + (Y) PIB regional, prec. cons. (y*) PIB Esados Unidos. (RF) Riqueza financiera (M3) (I) Formación brua de capial fijo IND = f PIB +, TR + (IND) Ingreso nacional disponible (TR) Transferencias corrienes neas del exerior 3
Ecuaciones del modelo: Demanda I = f( y +, i -,RISK, - RF + ) (I) Formación brua de capial fijo (i) Tasa de inerés (RISK) Riesgo asociado a cambios en los precios C =f f ( IND, i,risk,, + ± - + RF ) (C) Consumo de los hogares 4
Ecuaciones del modelo: Demanda X = f y *, TI + + (X) Exporaciones de bienes y servicios (TI) Términos de inercambio M = f Y, TI + - (M) Imporaciones de bienes y servicios i 5
Precios P = f (p*) Precios de principales p socios * gap comerciales p,tcn, Y (TCN) Tipo de cambio + + + nominal (Y gap ) PIB observado menos PIB poencial 6
Ecuaciones coro plazo (ECM) Ecuaciones coro plazo (ECM) j j i Y X B Y B Y μ β γ δ δ δ + + + + = 1 - j j, 0 ) X - ( ) ( ) ( 7
Base de daos Complejidad adicional del enfoque regional respeco de modelos individuales de países: agregación de variables económicas. Principalmene cuando se regisran cambios relaivamene recienes en las series esadísicas, debido a reformas esrucurales o insrumenación de nuevas meodologías de manuales inernacionales. La dificulad es mayor en la región porque los programas de modernización de esadísicas económicas se han implemenado en disinos momenos del iempo, lo que ha implicado años base diferenes para los países. 8
Series anuales uilizadas 9
Evolución de principales variables 10 8 6 4 2 0-2 -4 CRECIMIENTO PIB REGIONAL Crec Coro P Crec Largo P 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 CRECIMIENTO INVERSIÓN REGIONAL Crec Coro P Crec Largo P 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 50 40 30 20 0 10-10 -20 CRECIMIENTO EXPORTACIONES REGIONALES Crec Coro P Crec Largo P -4 8 6 4 2 0-2 CRECIMIENTO PIB USA Crec Coro P Crec Largo P 10 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006
Función del Produco Variable Descripción Parámeros esimados Forma de enrar en la función (esadísicamene (rezagos en parénesis) significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo LPIBK LPIBKUS LDK LIK Produco inerno bruo regional a precios consanes (endógena) Produco Inerno bruo de los Esados Unidos a precios consanes Dinero en senido amplio regional a precios consanes Formación brua de capial fijo regional a precios consanes n.a n.s n.a n.s Nivel 1a dif. 0.4533 0.2564 Nivel 1a dif. 0.1250 0.0611 Nivel 1a dif. 0.2751 0.2083 C Consane -.- -.- 0.0363 D06 Variable de inervención por choque emporal en '06 --. --. 00264 0.0264 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.3479 n.a: no aplica. n.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 11
Variable Descripción Función de Inversión Parámeros esimados Forma de enrar en la función (esadísicamene (rezagos en parénesis) significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo LIK LPIBK Formación brua de capial fijo regional a precios consanes (endógena) Produco inerno bruo regional a precios consanes n.a n.s n.a n.s Nivel 1a dif. 0.8675 2.3179 TIAR Tasa de inerés real Nivel -.- -0.0208 -.- TIA Tasa de inerés nominal -.- 1a dif. --. -0.01610161 LPPK Precios inernacionales del peróleo deflacados por el IPC regional -.- 1a dif. -.- -0.1075 C Consane -.- -.- -0.0590 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.0952 n.a: no aplica. n.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 12
Variable Descripción Función de Consumo Forma de enrar en la función (rezagos en parénesis) Parámeros esimados (esadísicamene significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo LCK LINDK Consumo de los hogares a precios consanes (endógena) Ingreso nacional ldisponible ibl a precios consanes n.a n.s n.a n.s Nivel 1a dif. 0.9153 0.3665 TIAR Tasa de inerés real Nivel -.- -0.0039 -.- LP Indice de precios al consumidor regional -.- 1a dif. -.- -0.1031 C Consane -.- 0.8077 -.- D0306 Variable de inervención por choque emporal en precios de peróleo -.- -.- -0.0137 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.5779 n.a: no aplica. n.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 13
Variable Descripción Función de Exporaciones Forma de enrar en la función (rezagos en parénesis) Parámeros esimados (esadísicamene significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo LXK LPIBKUS Exporaciones a precios consanes (endógena) Produco inerno bruo de los Esados Unidos a precios consanes n.a n.s n.a n.s Nivel 1a dif. 0.1600 1.4195 LTI Términos de inercambio Nivel 1a dif. 0.1818-0.3425 C Consane -.- -.- -.- -.- DTB D9206 * DLPIBKUS D7991 Variable de inervención (rampa) por aceleración desde '92 Variable de inervención por mayores exporaciones a USA desde '92 Variable de inervención desaceleración económica 79-91 -.- 0.0140 -.- 0.0095 1.1790 -.- -.- -0.0352 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.7087 n.a: no aplica. n.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 14
Variable Descripción Función de Imporaciones Forma de enrar en la función (rezagos en parénesis) Parámeros esimados (esadísicamene significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo LMK LPIBK LPS Imporaciones a precios consanes (endógena) Produco inerno bruo regional a precios consanes Indice de precios al consumidor de los países socios n.a n.s n.a n.s Nivel 1a dif. 1.4613 2.6676 -.- 1a dif. -.- -0.5881 C Consane 7.8028 0.1936 D82 D93 Variable de inervención por choque emporal en '82 Variable de inervención por choque emporal en '93 -.- -.- 0.1040 -.- -.- 0.1626 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.1281 n.a: no aplica. n.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 15
LP Variable Descripción Indice de precios al consumidor regional (endógena) Función de Precios Forma de enrar en la función (rezagos en parénesis) Parámeros esimados (esadísicamene significaivos) Largo plazo Coro plazo Largo plazo Coro plazo n.a 1a dif. (1) n.a 0.1310 LTCN LPS Indice de ipo de cambio nominal regional Indice de precios al consumidor de los países socios Nivel 1a dif. 0.8521 0.3927 Nivel 1a dif. 1.3115 0.8096 LPIBK GAP Brecha del produco Nivel -.- 0.5408 -.- C Consane -.- 5.2202 -.- LPP * D0306 LP * D8891 Variable de inervención por choque en precios de peróleo desde '03 Variable ab de inervención e por choque emporal desde '88 -.- 1a dif. -.- 0.1309 -.- 1a dif. -.- 0.3138 ECM Mecanismo de correción de error -.- Nivel -.- -0.1815 n.a: no aplica. N.s: no significaiva. -.- no enra en la función. : enra en la función 16
Supuesos Básicos de Pronósicos del Modelo Economérico Regional Variable Descripción Fuene Tasas de variación * LDK LPIBKUS Dinero en senido amplio regional, a precios consanes Produco inerno bruo de los Esados Unidos, a precios consanes 2006 2007 2008 Esimaciones con ARIMA 10.4 7.8 7.8 World Economic Oulook, Abr/07, FMI 3.2 2.2 2.8 LPP LPS Precios inernacionales del peróleo Indice de precios al consumidor de los países socios Energy Informaion Adminisraion, USA World Economic Oulook, Abr/07, FMI 15.7-2.7 0.7 2.8 2.1 3.1 LTCN Indice de ipo de cambio nominal regional Esimaciones con ARIMA 5.1 6.0 6.9 LTI Términos de inercambio Esimaciones con ARIMA -1.5 1.1 2.1 TIA Tasa de inerés nominal Esimaciones con ARIMA 14.6 14.2 14.1 GK Gaso público a precios consanes Esimaciones con ARIMA 6.3 4.3 3.5 LTR Transferencias corrienes de la balanza de pagos, a precios consanes Esimaciones con ARIMA 10.5 11.1 8.6 * Para la TIA son asas de inerés nominales 17
Resulados de los Pronósicos del Modelo Economérico Regional Variable Descripción Tasas de variación * 2006 2007 2008 LPIBK LIK LCK Produco inerno bruo regional a precios consanes Formación brua de capial fijo regional a precios consanes (endógena) Consumo de los hogares a precios consanes 6.6 5.1 4.4 9.7 9.0 6.2 61 6.1 57 5.7 48 4.8 LXK Exporaciones a precios consanes 7.5 4.0 6.6 LMK Imporaciones a precios consanes 8.3 9.0 7.3 LP Indice de precios al consumidor regional 7.3 5.8 7.6 18
Resulados de simulaciones Modelo Economérico Regional Escenario PIB USA Escenario precios peróleo Variable Descripción Tasas de variación * Tasas de variación * 2006 2007 2008 2006 2007 2008 LPIBK Produco inerno bruo regional a precios consanes 6.6 4.8 3.9 6.6 5.1 4.4 LIK Formación brua de capial fijo regional a precios consanes (endógena) 9.7 9.0 5.6 9.7 9.0 5.6 LCK Consumo de los hogares a precios consanes 6.1 5.6 4.6 6.1 5.7 4.9 LXK Exporaciones a precios consanes 7.5 1.4 5.7 7.5 4.0 6.6 LMK Imporaciones a precios consanes 8.3 8.3 6.1 8.3 9.0 7.0 LP Indice de precios al consumidor regional 7.3 5.8 7.6 7.3 6.9 7.4 19
Escenario 1 Supueso escenario base: crecimieno de Esados Unidos, de 2.2 y 2.8 por cieno en 2007 y 2008. M 2007 8.3 PIB USA, 1.2% en 2007, y 1.8% en 2008 PIB Regional 2007 4.9 Exporaciones 2007 1.4 IND 2007 4.1 FBKF 2008 5.6 Consumo 2007 5.6 PIB Región 2008* 3.9 M 2008 6.1 IND 2008 Consumo 2008 4.4 4.6 Pronósicos Escenario Base Concepos PIB Inversión Consumo Exporaciones Imporaciones Precios Ingreso disponible 2007 5.1 9.0 5.7 4.0 9.0 5.8 4.4 2008 4.4 6.2 4.8 6.6 7.3 7.6 4.8
Escenario 2 Supueso escenario base: variación precios del peróleo, de -2.7 y 0.7 por cieno en 2007 y 2008. Precios OIL, 6% en 2007, y 0% en 2008 FBKF 2008 56 5.6 Inflación 2007 6.9 PIB 2008 IND 2008 43 4.3 47 4.7 Consumo 2008 4.9 M 2008 7.0 Inflación 2008 7.4 Pronósicos Escenario Base Concepos PIB Inversión Consumo Exporaciones Imporaciones Precios Ingreso disponible 2007 5.1 9.0 5.7 4.0 9.0 5.8 4.4 2008 4.4 6.2 4.8 6.6 7.3 7.6 4.8
Reflexiones finales La compilación y agregación de daos de los países, la elaboración de ecuaciones y la solución del modelo en horizones de coro y mediano plazo, desacan las virudes de los rabajos de modernización y acualización de los sisemas de esadísicas económicas en los países de la región, así como la necesidad de incorporar más variables y relaciones y depurar los ejercicios de pronósico y simulación. 22
Reflexiones finales De paricular imporancia será la incorporación explícia del mercado de rabajo y cosos laborales l asociados, lo que conribuirá i a la explicación de los desequilibrios del mercado de bienes y servicios y del fenómeno inflacionario. Por ejemplo los daos de empleo mejorarían las esimaciones el PIB poencial. Asimismo, es necesario profundizar los esudios e incorporar una relación más acabada enre los secores financiero/fiscal y real, pues experiencias en oras pares del mundo sugieren una fuere inerrelación enre los movimienos de carera, presumiblemene adelanados, y la acividad económica. Enre oros, eso brindará valiosa información para el pronósico. 23
Reflexiones finales En la medida en que los países avancen en la consrucción de indicadores de coro plazo y en las esimaciones rimesrales del produco y gaso, se podrá aumenar la frecuencia del modelo a una rimesral. De esa manera, se solucionará, en pare, el problema de la simulaneidad aparene en las relaciones anuales y se dispondrá de un modelo más oporuno con más grados de liberad. Asimismo, sería conveniene realizar ejercicios uilizando daos de panel, o incluso una vinculación de los modelos de los países, lo cual permiirá obener ineresanes resulados de la inerrelación macroeconómica denro de la región aún eniendo menos información hisórica. De esa manera, por dos vías diferenes el modelo recogería los cambios provenienes de: a) aconecimienos del reso del mundo y b) medidas de políica y oros evenos de los países de la región. 24