España situación 2º TRIMESTRE 2015
La economía española continúa acelerando su ritmo de crecimiento y mejora sus fundamentales, mientras los riesgos siguen sin materializarse. Hay que aprovechar este entorno para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo incluso en escenarios menos favorables
Global
Una recuperación más débil y desigual EE. UU. España Eurozona Eagles China 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2,9 2,8 3,0 2,7 1,6 2,2 4,9 5,3 7,0 6,6 Latinoamérica Mundo Asia emergente 2015 2016 2015 2016 2015 2016 0,6 2,1 3,5 3,9 6,8 6,7 Baja Se mantiene Sube
Una recuperación más débil y desigual Crecimiento del PIB mundial y previsiones BBVA-GAIN Indicador BBVA-GAIN (tasa trimestral, %) 1,50 1,25 1,00 0,75 0,50 2,8% anualizado En Europa se intensifica la mejora de la actividad En Latinoamérica y Asia el crecimiento pierde fuerza 0,25 0 IC al 20% IC al 40% IC al 60% PIB (% T/T) La desaceleración en EE.UU será transitoria
EE.UU.: una desaceleración transitoria EEUU Crecimiento PIB % 4,5 3,0 1,5 Empleo al alza e inflación baja apoyan la renta de los hogares y el consumo 0,0-1,5-3,0 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Tasa trimestral anualizada Previsión BBVA Esto compensará la apreciación del dólar y el freno de la demanda externa
Diferenciación en políticas monetarias Expectativas de tipos de interés (%, Perspectivas a un año vista de los tipos de interés de la FED y del BCE) 0,75 Desde enero de 2015 los bancos centrales han tomado: 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 ene-13 abr jul oct ene-14 abr jul oct ene-15 abr FED BCE 27 decisiones de bajada de tipos de interés 2 decisiones de subida, Haver Analytics
El QE deprecia el euro y reduce tipos Tipo de cambio efectivo real Variación anual % marzo-15) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -13% 12% El coste de los nuevos préstamos a empresas ha caído en la zona del euro 67 puntos básicos en el último año, hasta el 2%. -15% Euro Dólar Valores negativos son depreciaciones de la moneda, BIS
El tipo de cambio como variable de ajuste Variación de tipos de cambio frente al dólar Dic14-Abril15 Turquía Brasil Colombia México Sudáfrica Indonesia - 15,5-15,1-6,3-4,4-4,2-3,9 La depreciación de las monedas de las economías emergentes refleja su dependencia de la financiación externa India + 0,3, Bloomberg
Cuáles son los riesgos? Europa Grecia Geopolítica global Oriente Medio, Rusia-Ucrania Emergentes Impacto de la normalización de la FED China Ajuste brusco de la actividad Aumenta el riesgo Se mantiene el riesgo
Grecia, en el punto de mira Próximos vencimientos de deuda soberana (EUR mm) Mayo 1 Escaso avance en las negociaciones y fuertes presiones de liquidez Junio Julio 1,7 4,7 El escenario de impago y/o salida del euro no interesa a Grecia Agosto 3,6 Ante un escenario de riesgo, el impacto en Europa sería más limitado
España Situación España 2 º trimestre 2015
Revisión al alza del crecimiento en España 3,0 % 2,7 % 1,4 % 2015 2016 2014
Revisión al alza del crecimiento en España Crecimiento trimestral del PIB y previsiones MICA-BBVA 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 2T2015 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Se acelera el crecimiento alrededor del 4% anualizado Máximo desde 2008 y en línea con el promedio 2001-2007 PIB (%t/t) IC al 60% IC al 40% IC al 20%
Demanda interna y exportaciones de servicios impulsan el crecimiento Contribuciones promedio al crecimiento del PIB en el último trimestre (Tasa de crecimiento trimestral anualizada) Consumo privado 2,1 0,32 Exportaciones de servicios 0,6 Inversión en maquinaria y equipo 0,4 Resto de la demanda final 0,00 El consumo privado explica la mayor parte del crecimiento Exportaciones de servicios e inversión en M&E continúan impulsando la internacionalización
Hacia delante Los vientos de cola se intensifican Caída del precio del crudo Revisión al alza del crecimiento en la UEM Mayor depreciación del euro
A favor Flujos de nuevo crédito en el 1T2015 Creció con fuerza el flujo de nuevo crédito Variación interanual respecto a 1T2014 Empresas Total Minoristas 11,6% +8,6% Familias 9,9% 15,8% con datos del Banco de España
Riesgos Tensiones e incertidumbre política Reino Unido Elecciones al Parlamento Ucrania Continúa el conflicto con Rusia España Año electoral Portugal Elecciones generales Italia En proceso de Reformas Grecia Sigue en el punto de mira
Riesgos Demora en la reducción de desequilibrios Déficit de las CCAA (% PIB) El déficit de las CCAA empeoró en 2014-1,5 I n g r e s o s G a s t o s - 0,14-0,13-5,5-4,2-1,7 Ob j e ti v o 2014-2,8 1,0% Ejecución presupuestaria rigurosa y planes creíbles son clave 2 0 1 3-6,3 2 0 1 4 Ver recuadro 4 de revista Situación España
Riesgos Menor dinamismo de exportaciones Contribuciones al crecimiento interanual Aunque es poco probable que se revierta el proceso de internacionalización, el incremento de la demanda interna podría ralentizarlo
Un millón de empleos más entre 2015 y 2016 Creación de empleo (miles de personas) 518 519 205-382 -303-493 -788 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 La tasa de desempleo caerá hasta el entorno del 20% a finales de 2016 Es necesario continuar con las reformas para seguir reduciendo el desempleo
Desafío Invertir reduciendo el endeudamiento Capacidad / Necesidad de financiación (% del PIB) La recuperación de la inversión no debe ir acompañada de una caída del ahorro La evolución del ahorro público será clave en los próximos años Ver recuadro 1 de revista Situación España
Reforma Ley de segunda oportunidad Regulación adecuada Mejorará el crédito a proyectos nuevos Seguimiento y evaluación Ver recuadro 3 de revista Situación España
Desafío Mayor competencia en el sector servicios Regulación en servicios e inflación de los consumos intermedios en manufacturas Desregulación vs. no desregulación, media -0,68-0,50-0,48-0,44-0,40-0,38-0,36-0,31-0,24-0,15 Minerales no metálicos Alimentación Química Caucho y plásticos Industria del papel Metales básicos Textil Otras manufacturas Material transporte Equipamiento eléctrico En el pasado, las reformas han ayudado a mejorar la competitividad Son necesarias reformas como la Ley de servicios profesionales Ver recuadro 2 de revista Situación España
Conclusiones
La economía creará alrededor de 1 millón de puestos de trabajo en 2015 y 2016 Este entorno debe aprovecharse para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo, incluso en escenarios menos favorables Aumentar el ahorro doméstico y mejorar la regulación para incrementar la inversión y reducir el endeudamiento externo, un reto para la economía española
La economía española continúa acelerando su ritmo de crecimiento y mejora sus fundamentales, mientras los riesgos siguen sin materializarse. Hay que aprovechar este entorno para avanzar en reformas que permitan continuar creciendo incluso en escenarios menos favorables