Empresa Eléctrica de la Frontera S.A.

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1 Reseña Anual de Clasificación (estados financieros a diciembre de 2016) Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. Ratings Diego Arana Analista darana@icrchile.cl Maricela Plaza Subgerente Corporaciones mplaza@icrchile.cl Fernando Villa Gerente Corporaciones fvilla@icrchile.cl Francisco Loyola Gerente Clasificación floyola@icrchile.cl Instrumento Rating Acción de Rating Tendencia Acción de Tendencia Metodología Solvencia/Bonos AA+ Confirmación Estable Confirmación Metodología general de clasificación de empresas Efectos de Comercio N1+/AA+ Confirmación Estable Confirmación Criterio: Relación entre Clasificaciones de Riesgo de Corto y Largo Plazo Fundamentos de Clasificación ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en categoría AA+, con tendencia estable, la clasificación asignada a la solvencia y líneas de bonos de Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. (en adelante Frontel o la compañía). Asimismo, se ratifica en Categoría N1+/AA+, la clasificación correspondiente a las líneas de efectos de comercio. La clasificación de riesgo de Frontel se sustenta principalmente en la regulación, la diversificación y tamaño, las zonas de concesión y ambiente competitivo, la cartera de clientes, y finalmente, la situación financiera de la compañía. Al respecto: Regulación: La compañía pertenece a una industria de bajo riesgo operacional, dada la condición de monopolio natural en el segmento de distribución, regulado por la Comisión Nacional de Energía (CNE). Además, gran parte de sus principales variables se encuentran acotadas o son altamente predecibles. Para una empresa regulada se espera que los futuros aumentos en costos -derivados de la regulación- sean traspasados a los clientes. Diversificación y tamaño: La principal actividad de Frontel es la distribución eléctrica en la zona sur del país, en las zonas comprendidas entre la provincia de Concepción (Región del Biobío) y la provincia de Cautín (Región de La Araucanía). Frontel proporciona suministro eléctrico principalmente a localidades rurales dentro de estas regiones. Por otro lado, la compañía además de participar en la distribución eléctrica, opera, en menor escala, en las actividades de transmisión y generación de energía, esta última a través de un sistema aislado. Zona de concesión y ambiente competitivo: Las zonas de concesión asignadas a la compañía se encuentran definidas por ley. Por ello, Frontel es una empresa que no tiene competencia relevante para clientes regulados en las localidades que abastece. A diciembre de 2016, la compañía tenía 125 decretos y km 2 de superficie asociada a su zona de concesión. Cartera de clientes: La compañía tiene un mix de clientes que se compone en su mayoría por usuarios residenciales, lo que le da mayor habilidad para sobrellevar crisis económicas y obtener un rendimiento operacional más estable que compañías con una alta exposición a clientes industriales. A diciembre de 2016, la cartera de clientes de Frontel estaba compuesta por (i) 93% de clientes residenciales, los cuales representan el 49% de la energía total vendida; (ii) 4% de comerciales y que representan el 17% de la energía; y (iii) sólo 1% de clientes industriales que representan el 19% de la energía total vendida. Pese a lo anterior, ningún cliente concentra el 10% de los ingresos de Frontel. Situación financiera: Frontel mantiene una buena posición financiera, con crecimiento sostenido de su EBITDA de 22,4% CAGR En términos de deuda, Frontel presenta niveles estables de endeudamiento y de cobertura de sus obligaciones, registrando al cierre de diciembre de 2016, un endeudamiento total 1 de 0,79 veces y un nivel de deuda financiera neta 2 sobre EBITDA 3 de 2,74 veces. Respecto a la cobertura de gastos financieros netos 4, éste fue de 22,01 veces, lo que demuestra la capacidad que mantiene la compañía para hacer frente a sus obligaciones financieras y superiores respecto a otros participantes de la industria. La tendencia estable asignada considera las expectativas que el modelo de negocios actual se mantenga en el futuro. Mientras Frontel continúe con un plan de inversiones conservador, no se esperan cambios a la clasificación ni a la tendencia asignada. Por el contrario, un plan de inversiones agresivo, que considere una incorporación significativa de deuda, y consecuentemente con ello un deterioro de los indicadores actuales, podría impactar en una baja en la clasificación y/o en la tendencia asignada. Frontel mantiene bonos y efectos de comercio vigentes, que cumplen los resguardos correspondientes con holgura. La estructura de los contratos, esto es, declaraciones y garantías, covenants y eventos de default, no estipulan condiciones tales, que impliquen una clasificación de riesgo del instrumento distinta a la solvencia del emisor.

2 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 2 Antecedentes de la Compañía 5 Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. es una empresa filial de Inversiones Eléctricas del Sur S.A., controlada por Inversiones Grupo Saesa Ltda., que corresponde a la sociedad a través de la cual Ontario Teachers Pension Plan (50%) y Alberta Investment Management Corporation (50%), controlan el grupo. Inversiones Los Ríos Ltda. es titular del 99,3% del patrimonio de Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. siendo el controlador directo de la compañía. La principal actividad de Frontel es la distribución eléctrica en la zona sur del país, en las zonas comprendidas entre la provincia de Concepción, Región del Bío Bío y la provincia de Cautín, Región de La Araucanía. Frontel proporciona suministro eléctrico principalmente a localidades rurales dentro de estas regiones. Por otro lado, la compañía participa, en menor grado, en los segmentos de transmisión y subtransmisión eléctrica, donde cuenta con 118 km de líneas de 110 kv y 205 MVA instalados en subestaciones de regulación de tensión, cuyo mantenimiento y operación están a cargo de STS, filial de Sociedad Austral de Electricidad S.A. Finalmente, la compañía participa en generación para un sistema aislado en la isla Santa María en la región del Bío Bío. Las filiales de Inversiones Grupo Saesa Limitada, vale decir, Inversiones Eléctricas del Sur S.A., Sociedad Austral de Electricidad S.A (y sus filiales) y Empresa Eléctrica de La Frontera S.A. componen un directorio de ocho integrantes, además de una plana ejecutiva superior que desempeña los mismos cargos y funciones en las sociedades del grupo, salvo STN y STC, cuyo directorio está conformado por gerentes de la matriz. DIRECTORIO Jorge Lesser García Huidobro Iván Díaz Molina Waldo Fortín Cabezas Juan Parot Becker Ben Hawkins Christopher Powell Dale Burgess Stacey Purcell Tabla 1: io (Fuente: SVS) PRINCIPALES EJECUTIVOS Presidente Vicepresidente Francisco Alliende Arriagada Gerente General Raúl González Rojas Gerente Corporativo de Operaciones Víctor Vidal Villa Gerente Administración y Finanzas Sebastián Sáez Rees Gerente Legal Patricio Turén Arévalo Gerente Comercial Marcelo Bobadilla Morales Gerente Comercialización Rodrigo Miranda Díaz Gerente Regulación María Dolores Labbé Daniel Gerente Personas Charles Naylor Del Río Gerente Desarrollo de Negocios Marcela Ellwanger Hollstein G. Planificación, Gestión y Riesgo Marcelo Matus Castro Gerente de Operaciones de Transmisión Leonel Martínez Martínez Gerente de Operaciones Hugo Briones Fernández Gerente de Ingeniería y Proyectos Tabla 2: Principales ejecutivos de la compañía (Fuente: Memoria 2016) Lo anterior, junto a una participación accionaria mayor al 99% del grupo en sus filiales, le permite tener un mejor control sobre las decisiones del holding. La Industria 6 El sector eléctrico en Chile contempla actividades de generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, las que son desarrolladas por el sector privado, cumpliendo el Estado y otros organismos estatales, una función reguladora, fiscalizadora y subsidiaria. Las empresas tienen capacidad de decisión respecto de sus inversiones, la comercialización de sus servicios y la operación de sus instalaciones, siendo, por tanto, responsables de la calidad del servicio otorgado en cada segmento, según lo estipule el marco regulatorio del sector. que se extiende desde Tal-Tal a Chiloé; ambos con capacidades instaladas de generación superiores a los 200 MW y las cuales son coordinadas a través del Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC). Por otro lado, existen varios sistemas medianos (SSMM) operados por empresas integradas verticalmente, entre ellas, Edelaysen, cuya capacidad instalada de generación es inferior a los 200 MW, pero superior a los KW, y que atienden principalmente en las regiones de Los Lagos, Aysén y Magallanes. En Chile existen dos grandes sistemas eléctricos independientes: el Sistema Interconectado del Norte Grande ( SING ), que cubre la zona entre Arica y Antofagasta; y el Sistema Interconectado Central ( SIC ),

3 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 3 GENERACIÓN La generación eléctrica es una actividad caracterizada por la libre participación y no obligatoriedad de obtener concesiones, salvo para la construcción y operación de centrales hidroeléctricas. En los sistemas interconectados como el SIC o el SING existen tres mercados principales que se diferencian, tanto en el tipo de clientes como en el tipo de tarifa aplicable a cada uno: Grandes Clientes, Mercado Mayorista y Mercado de las Empresas Distribuidoras. El precio al que se realizan estas últimas transacciones se obtiene de licitaciones abiertas, transparentes y no discriminatorias, estableciendo un periodo mínimo del contrato de 15 años y un precio de venta a clientes regulados que incorpora componentes de generación, transmisión, y de transmisión zonal. Finalmente, las transferencias que se hacen entre generadores participantes del sistema, se realizan al valor de costo marginal horario de éste. El organismo encargado de realizar estos cálculos es la dirección de peajes del CDEC- SIC respectivo, mientras que sistemas medianos (SSMM), los costos de generación son determinados en base a un estudio específico, realizado por la Comisión Nacional de Energía (CNE) cada cuatro años. TRANSMISIÓN Los sistemas de transmisión se clasifican en tres grupos: - Transmisión Nacional (ex troncal): Con un nivel de tensión desde 220 kv llegando a ser las más relevantes del sistema. - Transmisión Zonal (ex sub-transmisión): Transportan energía desde las líneas nacionales hasta los puntos de consumo. - Transmisión Dedicada (ex adicional): Conectan instalaciones de generación a los sistemas zonales o nacionales. Tanto la transmisión nacional y zonal son consideradas por la Ley General de Servicios Eléctricos (LGSE) como servicio de carácter público, pero de propiedad privada. Mientras que la ley establece normas claras para la determinación de precios, el CDEC determina el pago entre empresas. En el caso de la transmisión dedicada, existen instalaciones con acceso abierto e instalaciones que no tienen esta característica, y los cargos por transporte se rigen por contratos privados entre las partes. La información para definir los peajes es pública en todos los casos. El sistema de cobro de las empresas transmisoras constituye un peaje cargado a las empresas de generación y a los usuarios finales. Este peaje permite a las compañías propietarias de las instalaciones de transmisión recuperar y remunerar sus inversiones en activos de transmisión y recaudar los costos asociados a la operación de dichos activos. El peaje puede ser regulado por la Autoridad Regulatoria, determinado en Licitaciones Públicas o por contratos privados entre las partes. DISTRIBUCIÓN De acuerdo a la legislación, se considera distribución, a toda la oferta de electricidad con un voltaje máximo de 23 kv, mientras que la oferta a voltajes mayores se entiende como transmisión. Las compañías dedicadas a la distribución eléctrica operan bajo el sistema de concesiones, que definen los territorios en los cuales cada compañía se obliga a servir a los clientes regulados bajo un régimen de tarifa máxima, conjugado con un modelo de empresa eficiente, fijada por la autoridad regulatoria. El VAD, constituido por los cargos de potencia (kw) y energía (kwh), cargos fijos y nivel de pérdidas eficientes, se fijan cada 4 años, al igual que sus respectivas fórmulas de indexación. La tarifa es fijada buscando una TIR de 10%, para cada empresa modelo sobre sus activos modelados. Adicionalmente, las empresas distribuidoras reciben ingresos por los servicios asociados al suministro de electricidad o que se presten en mérito de la calidad de concesionario de servicio público ( SSAA ), entre los que se incluyen el arriendo de medidores, corte y reposición de servicio, apoyo a empresas de telecomunicaciones y cargo por cancelación fuera de plazo como algunos de los más relevantes. Las tarifas por este tipo de servicios son fijadas cada 4 años, se determinan con ocasión de cada nuevo proceso tarifario de VAD. Frontel está regulada por la Comisión Nacional de Energía y los riesgos de la compañía están basados principalmente en cambios en la regulación. Un potencial cambio en el marco regulatorio o en las tarifas ligadas a los servicios de distribución podría afectar los flujos de la compañía, perjudicando la rentabilidad e indicadores financieros. La autoridad fija las tarifas luego de un proceso que busca el óptimo de operación e inversión de cada sistema. Sin embargo, la empresa se encuentra monitoreando potenciales cambios regulatorios, de manera de adoptar acciones de mitigación inmediatamente.

4 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 4 Clasificación de Riesgo del Negocio A continuación, se muestran los principales factores analizados por ICR para determinar la clasificación de riesgo de la compañía, en relación a las características de la industria a la que pertenece. En este sentido: REGULACIÓN La compañía pertenece a una industria de bajo riesgo operacional dada la condición de monopolio natural en el segmento de distribución regulado por la Comisión Nacional de Energía (CNE). Además, gran parte de sus principales variables se encuentran acotadas o son altamente predecibles, como el nivel y estabilidad de la demanda, la oferta requerida y el margen de contribución. Para una empresa regulada se espera que los futuros aumentos en costos derivados de la regulación sean traspasados a los clientes. Asimismo, el proceso tarifario de distribución para el periodo beneficiaría a la compañía, en términos de flujos netos, otorgando además mayor estabilidad en cuanto a los factores de indexación para el cálculo de la tarifa. DIVERSIFICACIÓN Y TAMAÑO La principal actividad de Frontel es la distribución eléctrica en la zona sur del país, entre las zonas comprendidas entre la provincia de Concepción, Región del Bío Bío y la provincia de Cautín, Región de La Araucanía. Frontel proporciona suministro eléctrico principalmente a localidades rurales dentro de estas regiones. Por otro lado, la compañía además de participar en la distribución eléctrica, también opera, en menor escala, en las actividades de transmisión y generación de energía. ZONA DE CONCESIÓN Y AMBIENTE COMPETITIVO Las zonas de concesión asignadas a la compañía se encuentran definidas por ley. Por ello, Frontel es una empresa que no tiene competencia relevante para clientes regulados en las localidades que abastece, ubicadas en las regiones anteriormente mencionadas, además de las ineficiencias económicas que genera la superposición de distribuidoras eléctricas en una misma área de concesión, los altos niveles de inversión, economías de densidad y la presencia de monopolios naturales, lo que supondría una ventaja significativa en costos para Frontel. Al 31 de diciembre de 2016, Frontel tiene 125 decretos y km 2 de superficie asociadas a su zona de concesión. Es importante destacar el desarrollo económico que han tenido las zonas en donde opera la economía, con una capacidad de crecimiento mayor al SIC. La compañía tiene un mix de clientes compuesto en su mayoría por usuarios residenciales, lo que le da mayor habilidad para sobrellevar crisis económicas y obtener un rendimiento operacional más estable que compañías con una alta exposición a clientes industriales. CARTERA DE CLIENTES A diciembre de 2016, la cartera de clientes de Frontel estaba compuesta por el 93% de clientes residenciales, los cuales representan el 48% de la energía total vendida; y aunque posee un bajo porcentaje de clientes industriales, (1%), estos representan el 19% de la energía total vendida. Pese a lo anterior, ningún cliente concentra más del 10% de los ingresos de Frontel. Gráfico 1: Composición de las ventas por tipo de cliente (Fuente: EEFF de la compañía)

5 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 5 Evaluación del Riesgo Financiero SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA Los ingresos de la compañía aumentaron 6,9% entre diciembre de 2015 y diciembre de 2016, producto principalmente de mayores ventas de energía de clientes residenciales, junto al reajuste de tarifas, indexadas a la UF (aproximadamente el 70% de los ingresos). Asimismo, se generaron mayores ingresos por construcción de obras a terceros y ventas al detalle de productos y servicios. Asimismo, la compañía mantiene un nivel moderado de inversiones, los que a diciembre de 2016 corresponden al 8,7% de los ingresos y 44,1% del EBITDA generado en ese periodo. Esta inversión se traduce en la expansión de las instalaciones de la compañía y la reducción de las pérdidas de energía, que están relacionadas con la zona de influencia de Frontel. Gráfico 2: Ingresos de la compañía (Fuente: EEFF de la compañía) Asimismo, el EBITDA de la compañía creció 3,2% en el periodo , manteniendo una tasa de crecimiento anual compuesto de 22,4% en los últimos cinco años. El margen EBITDA disminuyó hasta 19,8% (20,5% a diciembre de 2015), debido a menores márgenes en el negocio de transmisión zonal y dedicada. En el año 2015 se produjeron reliquidaciones de tarifas de subtransmisión, las cuales generaron mayores ingresos extraordinarios. Gráfico 4: Evolución de las inversiones la compañía (Fuente: Información entregada por la compañía) La compañía terminó con una utilidad de $ millones a diciembre de 2016, lo que representa un incremento de 9,7%, respecto al mismo período del año anterior. Gráfico 5: Evolución de utilidades de la compañía (Fuente: EEFF de la compañía) Gráfico 3: EBITDA de la compañía (Fuente: Información entregada por la compañía)

6 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 6 PRINCIPALES INDICADORES UTILIZADOS EN LA CLASIFICACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO La deuda financiera 7 aumentó en 23,1% desde diciembre de 2015 hasta diciembre de 2016, producto del uso de la línea de financiamiento por un monto aproximado de $ millones. Asimismo, Frontel mantiene deuda financiera a través de dos series de bonos, de los cuales una de ellas (serie C) empieza a amortizar en noviembre de 2017, correspondiendo la primera cuota a un monto aproximado de $5.000 millones. Gráfico 6: Deuda financiera de la compañía (Fuente: EEFF de la compañía) Respecto a los indicadores financieros de la compañía, el nivel de endeudamiento total aumentó desde 0,67 veces a diciembre de 2015 hasta 0,79 veces a diciembre de 2016, explicado principalmente por el uso de líneas de capital de trabajo, mencionado anteriormente y que se ratifica en el indicador de deuda financiera neta sobre patrimonio. Asimismo, pese a que el EBITDA aumentó respecto al año 2015, el indicador de deuda financiera se elevó hasta 2,74 veces en diciembre de 2016 (2,48 veces a diciembre de 2015). En tanto, la cobertura de gastos financieros netos se mantiene al alza desde el año 2012, producto del crecimiento tanto del EBITDA como de mayores ingresos financieros. De igual manera, los gastos financieros que derivan de las líneas de capital de trabajo por $ millones son mínimos (a una tasa nominal de 0,35% mensual). Indicadores (n de veces) Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16 Endeudamiento total 0,42 0,54 0,65 0,67 0,79 Endeudamiento financiero neto 8 0,19 0,05 0,28 0,34 0,47 Deuda Financiera / EBITDA 2,94 0,97 3,73 2,48 2,96 Deuda financiera neta / EBITDA 2,63 0,43 2,65 2,04 2,74 Cobertura de gastos financieros 9 8,89 9,24 9,03 13,10 12,75 Cobertura de gastos financieros netos 10 10,41 11,88 14,46 18,66 22,01 Razón circulante 11 0,65 0,57 1,28 1,31 1,11 Razón ácida 12 0,57 0,51 1,15 1,17 1,02 Tabla 3: Principales indicadores financieros según ICR (Fuente: EEFF de la compañía) Considerando el flujo que está generando la compañía y las inversiones estimadas para el año 2017, cumpliría con el pago de sus obligaciones ajustadamente 13, la cual estaría respaldada por la matriz en caso de ser necesario. Actualmente la clasificación considera que los indicadores de deuda se encuentran en mejor posición respecto a sus competidores, debido principalmente a la cobertura de sus obligaciones financieras. Estos indicadores debiesen mantenerse similares al año 2016, dado el plan de inversiones y EBITDA, el cual no sufriría variaciones significativas. En caso contrario, mayores niveles de deuda financiera, que no signifiquen mayores flujos para la compañía, podrían tener efecto sobre la clasificación de riesgo de la solvencia. Solvencia del Emisor La clasificación de riesgo de una empresa (solvencia) corresponde a la evaluación, por parte de ICR, del riesgo de crédito al cual ésta se ve expuesta. Se compone como una función de: 1. El rating del negocio de la compañía, determinado por la evaluación de ciertos factores, establecido en la Metodología General de Clasificación de Empresas ( y detallado en este informe en el apartado Clasificación de Riesgo del Negocio. 2. La evaluación del riesgo financiero, determinado al analizar ciertos indicadores financieros, establecido en la Metodología General de Clasificación de Empresas ( y detallado en este informe en el apartado Evaluación del Riesgo Financiero. Los dos componentes del negocio y financiero, son combinados para determinar la solvencia del emisor. En la mayoría de los casos, el riesgo del negocio tendrá una mayor ponderación que el riesgo financiero en la determinación de la clasificación de solvencia. Para el caso de Empresa Eléctrica de la Frontera, la evaluación del riesgo del negocio, esto es la regulación, la diversificación y tamaño, las zonas de concesión, la cartera de clientes y el ambiente competitivo, indica que la clasificación de riesgo se inclina hacia categoría AA. Por otra parte, la evaluación del riesgo financiero, es decir, la evaluación de los niveles de deuda, elevan esta clasificación en un notch (hasta categoría AA+), al tratarse de niveles, por el momento, Superiores, respecto a otros partícipes de la industria. El deterioro de estos indicadores, podría ser un factor inductor de un cambio en la clasificación o tendencia asignada.

7 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 7 Instrumentos Clasificados 1. Bonos La compañía mantiene inscritas las líneas de bonos N 416, N 662 y N 663, según el siguiente detalle: Línea de bonos vigentes N de línea Fecha de inscripción Monto UF UF UF Plazo de la línea (años) Series vigentes - B, C, E, F D, G Línea 662 Línea 663 Serie de Bonos Serie B Serie C Serie E Serie F Serie G Serie D Nemotécnico BFRON-B BFRON-C BFRON-E BFRON-F BFRON-O BFRON-D Fecha de inscripción Plazo 7 años 7 años 7 años 7 años 15 años 15 años Monto inscrito $ UF $ UF UF UF Monto colocado - UF UF Tasa de emisión 5,5% 2,5% 5,2% 2,3% 3,2% 3,5% Vencimiento Tabla 4: Principales características de las líneas y series de bonos (Fuente: Elaboración propia con información de SVS y LVA Índices) 2. Efectos de comercio Con fecha 31 de diciembre de 2009, se inscribió la línea de efectos de comercio Nº 76 de la sociedad, por un monto máximo de UF Esta línea no registra colocaciones. El 30 de agosto de 2013, se modifica la línea por un monto máximo de UF Resguardos Los contratos de emisión tanto de bonos como de efectos de comercio de la Compañía incorporan los siguientes resguardos asociados a ratios financieros: Restricción Efectos de Serie de bonos comercio C y G Razón endeudamiento consolidado 14 <=1,25 veces - Deuda financiera neta / EBITDA ajustado - <=3,5 veces EBITDA ajustado / gastos financieros netos 16 - >=2,5 veces Tabla 5: Resguardos asociados a los instrumentos emitidos (Fuente: Elaboración propia con datos SVS) A diciembre de 2016, todos los covenants se cumplían con holgura, con los siguientes valores: - Razón endeudamiento consolidado: 0,78 veces. - Deuda financiera neta / EBITDA ajustado: 2,7 veces. - EBITDA ajustado / gastos financieros netos: 20,6 veces. Adicionalmente a los resguardos de las líneas de efectos de comercio, la compañía debe cumplir con lo siguiente: - Venta de activos esenciales: No vender, ceder o transferir activos esenciales de modo tal que la capacidad directa o indirecta de distribución de la sociedad y sus filiales disminuya de 400 GWh por año calendario. En el año 2016, la compañía distribuyó 928 GWh y no ha vendido, cedido y/o transferido activos esenciales, por lo que cumple con la restricción anterior. Finalmente, la estructura de los contratos de emisión de bonos, esto es, Declaraciones y Garantías, Covenants y Eventos de Default, no estipulan condiciones tales, que impliquen una clasificación de Riesgo del Instrumento distinta a la solvencia del Emisor.

8 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 8 Definición de Categorías SOLVENCIA/BONOS CATEGORÍA AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se verían afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La subcategoría + denota una mayor protección dentro de la categoría AA. EFECTOS DE COMERCIO NIVEL 1 O N1 Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría + denota una mayor protección dentro de la Categoría N1. HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN BONOS Fecha Clasificación Tendencia Motivo Abr-13 AA Estable Primera Clasificación Abr-14 AA Estable Reseña anual Abr-15 AA Estable Reseña anual Abr-16 AA+ Estable Cambio de Clasificación Abr-17 AA+ Estable Reseña anual HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN EFECTOS DE COMERCIO Fecha Clasificación Tendencia Motivo Abr-13 N1+/AA Estable Primera Clasificación Abr-14 N1+/AA Estable Reseña anual Abr-15 N1+/AA Estable Reseña anual Abr-16 N1+/AA+ Estable Cambio de Clasificación Abr-17 N1+/AA+ Estable Reseña anual Anexo INFORMACIÓN FINANCIERA RESUMIDA EMPRESA ELÉCTRICA DE LA FRONTERA (MILLONES DE PESOS) INDICADORES Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16 Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Totales Efectivo y Equivalentes Inventarios Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Deuda Financiera Corriente Deuda Financiera No Corriente Deuda Financiera Total Deuda Financiera Neta Patrimonio Ingresos de Explotación Resultado Operacional Margen Operacional (%) 7,8% 12,8% 10,2% 14,7% 14,6% Ingresos Financieros Gastos Financieros Gastos Financieros Netos Utilidad del Ejercicio Razón Circulante (N de Veces) 0,65 0,57 1,28 1,31 1,11 Razón Ácida (N de Veces) 0,57 0,51 1,15 1,17 1,02 Capital de Trabajo Endeudamiento Corto Plazo (N de Veces) 0,30 0,42 0,23 0,23 0,34 Endeudamiento Largo Plazo (N de Veces) 0,30 0,24 0,65 0,66 0,56 Endeudamiento Total (N de Veces) 0,42 0,54 0,65 0,67 0,79

9 Reseña Anual de Clasificación Empresa Eléctrica de la Frontera S.A. ICRCHILE.CL 9 Endeudamiento Financiero (N de Veces) 0,22 0,11 0,40 0,41 0,50 Endeudamiento Financiero Neto (N de Veces) 0,19 0,05 0,28 0,34 0,47 Deuda Corto Plazo / Deuda Total (N de Veces) 0,53 0,09 0,00 0,01 0,23 Deuda Largo Plazo / Deuda Total (N de Veces) 0,47 0,91 1,00 0,99 0,77 EBITDA Margen EBITDA 12,7% 17,5% 16,4% 20,5% 19,8% EBITDA / Gastos Financieros (N de Veces) 8,89 9,24 9,03 13,10 12,75 EBITDA / gastos financieros netos (N de Veces) 10,41 11,88 14,46 18,66 22,01 Deuda financiera CP / EBITDA (N de Veces) 1,57 0,09 0,02 0,01 0,68 Deuda financiera LP / EBITDA (N de Veces) 1,37 0,88 3,71 2,46 2,27 Deuda financiera total / EBITDA (N de Veces) 2,94 0,97 3,73 2,48 2,96 Deuda financiera neta / EBITDA (N de Veces) 2,63 0,43 2,65 2,04 2,74 Capex Capex / ingresos 16,4% 15,1% 11,3% 10,4% 10,4% EBITDA-capex Deuda financiera neta / [EBITDA-capex] -17,63 1,74 6,20 3,70 4,89 Deuda con relacionadas Endeudamiento total = Endeudamiento total = Pasivos totales / patrimonio total. 2 Deuda financiera neta = Deuda financiera efectivo y equivalentes otros activos financieros corrientes. 3 EBITDA = Ingresos de actividades ordinarias + otros ingresos materias primas y consumibles utilizados gastos por beneficios a los empleados otros gastos, por naturaleza. 4 Cobertura de gastos financieros netos = EBITDA / (gastos financieros ingresos financieros). 5 Fuente: La compañía (memoria 2016, presentación realizada a la compañía); SVS. 6 Fuente: Estados financieros de la compañía, Presentación corporativa, Memoria 2016 de la compañía. 7 Deuda financiera = Otros pasivos financieros corrientes + Otros pasivos financieros no corrientes. 8 Endeudamiento financiero neto = (Deuda financiera efectivo y equivalentes) / patrimonio total. 9 Cobertura de gastos financieros = EBITDA / gastos financieros. 10 Cobertura de gastos financieros netos = EBITDA / (gastos financieros ingresos financieros). 11 Razón circulante (ácida) = Activos corrientes / pasivos corrientes. 12 Razón ácida = (Activos corrientes inventario) / pasivos corrientes. 13 Cobertura de servicio de la deuda = (EBITDA2016-capex2017-impuesto2017) / servicio de la deuda2017 Según la definición de las escrituras de bonos y efectos comercio: 14 Endeudamiento = (Pasivos corrientes + Pasivos no corrientes + boletas de garantía exceptuando las boletas del fondo nacional de desarrollo regional - activos de cobertura) / Patrimonio. 15 Deuda financiera neta / EBITDA ajustado = (Otros pasivos financieros corrientes + otros pasivos financieros no corrientes - efectivo y equivalentes al efectivo + depósitos a plazo superior a 90 días) / (ingresos de actividades ordinarias + otros ingresos por naturaleza - materias primas y consumibles utilizados - gastos por beneficios a los empleados otros gastos por naturaleza) * (1+(50%*inflación acumulada)). 16 EBITDA ajustado / gastos financieros netos = (Ingresos de actividades ordinarias + otros ingresos por naturaleza - materias primas y consumibles utilizados - gastos por beneficios a los empleados otros gastos por naturaleza) / (costos financieros + activación gastos financieros de costos financieros - ingresos financieros) * (1+(50%*inflación acumulada)). La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.