RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

Transcripción

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2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Línea de bonos a 10 años plazo, repertorio N Línea de bonos a 30 años plazo, repertorio N AA+ AA+ Estable Estable RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 31 de diciembre de 2014 ICR Clasificadora de Riesgo ha acordado clasificar en Categoría AA+, con Tendencia Estable, las dos nuevas líneas de bonos a 10 y 30 años plazo en proceso de inscripción, de Telefónica Móviles La clasificación se basa en la sólida posición competitiva que mantiene la Compañía en la industria de telecomunicaciones móviles en Chile, liderando el mercado en términos de abonados móviles y en despliegue de redes 3G y 4G; exhibiendo una fuerte capacidad de generación de caja a lo largo del tiempo, que le ha permitido sustentar con holgura sus planes de inversión y el servicio de sus obligaciones, y manteniendo indicadores financieros superiores a empresas comparables. Cabe destacar, además, que Telefónica Móviles cuenta con el respaldo de un importante operador de servicios de telecomunicaciones a nivel mundial, como lo es Telefónica S.A. La Compañía obtuvo ingresos por $ millones durante el año 2014, exhibiendo un descenso de 4,8% en relación al año anterior, debido a los efectos de la reducción de los cargos de acceso móviles a partir de febrero de Esto condujo a una caída de 1,9% en el Ebitda del período, que totalizó $ millones. La menor caída en el Ebitda se debe a que los cargos de acceso afectan tanto los ingresos como los costos operacionales de la Compañía. Durante el año 2014 la Compañía efectuó pagos netos de pasivos financieros, concluyendo el año con una deuda financiera bruta de $ millones, que se redujo un 14,8% en comparación con el año Asimismo, la deuda financiera neta totalizó $ millones, creciendo un 38,7% con respecto al año anterior, debido a los menores saldos de caja del período. La reducción de los pasivos financieros condujo a menores ratios de endeudamiento y endeudamiento financiero, los que alcanzaron 0,86 veces y 0,53 veces respectivamente, siendo los menores niveles de apalancamiento dentro de las mayores operadoras de telecomunicaciones locales. Tanto el ratio de Deuda Financiera Neta sobre Ebitda como el indicador de Cobertura de Gastos Financieros Netos, exhibieron leves deterioros durante el año 2014, como consecuencia de un menor Ebitda impactado por la reducción de cargos de acceso, y por los menores saldos de caja que generaron incrementos en la deuda neta y menores ingresos financieros. No obstante, ambos indicadores dan cuenta de una muy buena capacidad de pago y fundamentan la clasificación de riesgo asignada en Categoría AA+. Las emisiones en proceso de inscripción de Telefónica Móviles corresponden a dos líneas de bonos a 10 y 30 años plazo, contempladas en escrituras públicas bajo los repertorios N s y respectivamente; ambas de fecha 06 de abril de Cada línea contempla un monto máximo a emitir de UF 11 millones, pero la sumatoria de las emisiones que se efectúen con cargo a ambas líneas, no puede superar las UF 11 millones. El destino de los recursos a obtener se definirá en las futuras escrituras complementarias que describan las características de las series a emitir con cargo a los mencionados instrumentos. 2

3 DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: Categoría AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría + denota una mayor protección dentro de la Categoría correspondiente. METODOLOGÍA Metodología General de Clasificación de Empresas HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN EMISIONES VIGENTES Bonos Nov-11 Nov-12 Nov-13 Nov-14 Clasificación AA+ AA+ AA+ AA+ Acción de Clasificación Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación Instrumento Lïnea N 589, N 590 Lïnea N 589, N 590 Lïnea N 589, N 590 Lïnea N 589, N 590 Tendencia Estable Estable Estable Estable Acción de Tendencia Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 FORTALEZAS Y DEBILIDADES DE LA COMPAÑÍA FORTALEZAS Solidez y experiencia del grupo controlador: Telefónica Móviles pertenece en un 100% a Telefónica S.A., uno de los principales operadores a nivel mundial en la industria de telecomunicaciones. Liderazgo en la industria: Telefónica Móviles es la empresa líder en participación de mercado en el sector de telecomunicaciones móviles, con un 38,30% de los abonados móviles a diciembre de 2014 de acuerdo a datos de la SUBTEL. En relación al despliegue de redes 3G (que representan el mayor número de conexiones móviles en la actualidad), lidera el mercado con idéntico porcentaje de participación. Innovación: La Compañía se encuentra constantemente innovando y entregando productos de última generación, lo que le permite mantener su capacidad competitiva en la industria. Solidez financiera: Telefónica Móviles presenta una situación financiera sólida, exhibiendo los más bajos niveles de endeudamiento y mejores indicadores de cobertura de obligaciones entre las principales operadoras de telecomunicaciones en Chile. Durante los últimos años, la Compañía ha sido capaz de cubrir sus planes de inversión y servicio de la deuda con flujos de caja de la operación (Ebitda), constituyéndose en una empresa capaz de financiarse con recursos propios. DEBILIDADES O RIESGOS Regulación del sector: El sector de telecomunicaciones ha enfrentado diversas regulaciones. Dentro de las regulaciones relevantes se encuentra la fijación de cargos de acceso entre compañías y la homologación de tarifas on-net y off-net, que tienen efectos directos sobre la generación de ingresos. Competencia: En los últimos años, el sector de telecomunicaciones ha transitado hacia un ambiente de mayor competencia, con la implementación de la portabilidad numérica, el ingreso de nuevos operadores y la licitación de bandas para el desarrollo de tecnologías 4G. Estos eventos han generado mayores actividades en publicidad, ofertas de planes e inversiones en activo fijo. Riesgo tecnológico: Dadas las características de la industria de telecomunicaciones (un sector estrechamente vinculado a la evolución de la tecnología), adquiere importancia la constante realización de inversiones, por lo que los operadores deben destinar importantes recursos para financiarlas y así mantener su posición competitiva. 4

5 ANÁLISIS FINANCIERO Ingresos La Compañía ha mostrado una evolución positiva en los ingresos durante los últimos años en forma consistente hasta el ejercicio Sin embargo, durante el año 2014, los ingresos totales de Telefónica Móviles experimentaron una reducción, como consecuencia de la baja en los cargos de acceso que tuvo efectos en resultados a partir de febrero de A raíz de ello, los ingresos de la Compañía a diciembre de 2014 cayeron un 4,8% en comparación con el año anterior, totalizando $ millones. De acuerdo al análisis contenido en la Presentación de Resultados a diciembre de , los ingresos de la Compañía habrían crecido un 7% si se eliminase el efecto de la reducción de cargos de acceso, siendo impulsados por el crecimiento en los ingresos del negocio de Internet Móvil. En términos físicos destaca un incremento de 1,6% en el total de accesos móviles, considerando negocios de Voz e Internet. La tasa de crecimiento de servicios de Voz fue de 2,4% y la de Internet móvil, que incluye BAM, NEM y M2M, creció un 16,3%. Cabe señalar que el mix de clientes de la Compañía ha evidenciado un comportamiento favorable, con un crecimiento de 4,4% en los clientes de Postpago, y de 0,7% en clientes de Prepago. Esto permite a la Compañía mejorar los indicadores de ingresos medios por usuario (ARPU). Ebitda 2 A partir de octubre de 2012, las inversiones en equipos móviles asociados a contratos de postpago comenzaron a contabilizarse como gastos operacionales y no como Capex, debido a la reducción a 12 meses en los plazos asociados a estos contratos. Lo anterior produjo un efecto negativo en el Ebitda, por lo cual el desempeño operacional medido a través de este indicador, no es comparable entre los años 2012 y 2013, pero sí entre 2013 y Durante el año 2014, la Compañía alcanzó un Ebitda de $ millones, con un descenso de 1,9% en comparación con el año anterior, y que se explica básicamente por la ya mencionada rebaja en los cargos de acceso. Dado que estos cargos por interconexiones también representan un costo dentro de la operación de la Empresa, el descenso en el Ebitda fue en menor magnitud que la disminución de los ingresos. De acuerdo a datos de la Compañía, si se eliminase el efecto de la baja en cargos de acceso, el Ebitda se habría incrementado un 5% aproximadamente. 5

6 Capex 3 El año 2013 se aprecia un descenso en el Capex total como consecuencia del cambio en la forma de contabilización de equipos, llevados a costo de venta. Durante el año 2014, las inversiones totalizaron $ millones, manteniéndose en niveles similares al año previo. El principal destino del Capex es el despliegue de redes 3G y 4G. En el gráfico de la derecha se observa la capacidad de la Compañía de cubrir sus inversiones con recursos propios, manteniendo flujos de caja operacionales (Ebitda Capex) positivos a lo largo del tiempo. Esto permite que Telefónica Móviles pueda mantener bajos niveles de apalancamiento, debido a que no tiene la necesidad de obtener recursos de fuentes externas para financiar sus operaciones. Endeudamiento 4 A diciembre de 2014, la deuda financiera bruta 5 de la Compañía totalizaba $ millones, mientras que la deuda financiera neta 6 era de $ millones, aumentando un 38,7% respecto a diciembre de 2013, debido a menores saldos de caja. Dentro de los últimos movimientos relevantes en la deuda, destaca la colocación del bono Serie F en octubre de 2013, por UF 3 millones, y la cancelación del bono Serie A, cuyo último pago se efectuó en julio de Durante el año 2014 la Compañía logró disminuir sus niveles de endeudamiento producto del pago de pasivos y del incremento del patrimonio a causa de la obtención de utilidades por $ millones, las que se incrementaron en un 15,3% respecto al año

7 Cobertura de Deuda e Intereses A diciembre de 2014, la Compañía presentó un leve deterioro en la cobertura de sus obligaciones, debido al descenso del Ebitda como consecuencia de la baja en los cargos de acceso, y a los menores saldos de caja que significaron una mayor deuda neta promedio. De esta manera, el ratio de Deuda Financiera Neta sobre Ebitda aumentó desde 0,76 veces a diciembre de 2013, hasta 1,08 veces a diciembre de 2014, mientras que el ratio de Ebitda sobre Gastos Financieros Netos disminuyó desde 18,95 veces hasta 17,33 veces entre ambos períodos. Pese al debilitamiento de estos ratios, la Compañía muestra una muy buena capacidad de pago de sus obligaciones en el tiempo, exhibiendo indicadores financieros superiores a empresas comparables, lo que junto con la fuerte posición competitiva de la Empresa, fundamentan la clasificación de riesgo asignada en Categoría AA+. 7

8 CARACTERÍSTICAS DE LOS INSTRUMENTOS Las emisiones en proceso de inscripción de Telefónica Móviles corresponden a dos líneas de bonos a 10 y 30 años plazo, contempladas en escrituras públicas bajo los repertorios N s y respectivamente; ambas de fecha 06 de abril de Cada línea contempla un monto máximo a emitir de UF 11 millones, pero la sumatoria de las emisiones que se efectúen con cargo a ambas líneas, no puede superar las UF 11 millones. El destino de los recursos a obtener se definirá en las futuras escrituras complementarias que describan las características de las series a emitir con cargo a los mencionados instrumentos. 8

9 ANEXO Situación Financiera Telefónica Móviles (en Miles de Pesos) Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Totales Efectivo y Equivalentes Otros Activos Financieros Corrientes Inventarios Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Pasivos Totales Otros Pasivos Financieros Corrientes Otros Pasivos Financieros No Corrientes Deuda Financiera Bruta Deuda Financiera Neta Patrimonio Ingresos de Actividades Ordinarias Total Ingresos Operacionales Resultado Operacional Margen Operacional (%) 21,3% 13,2% 12,3% 15,5% Ingresos Financieros Gastos Financieros Utilidad del Ejercicio Razón Circulante (Nº de Veces) 1,55 1,50 1,49 1,00 Razón Ácida (Nº de Veces) 1,42 1,33 1,32 0,88 Capital de Trabajo Endeudamiento Corto Plazo (Nº de Veces) 0,49 0,46 0,52 0,50 Endeudamiento Largo Plazo (Nº de Veces) 0,56 0,61 0,61 0,36 Endeudamiento Total (Nº de Veces) 1,05 1,07 1,14 0,86 Endeudamiento Financiero (N de Veces) 0,59 0,58 0,68 0,53 Deuda Corto Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,46 0,43 0,45 0,59 Deuda Largo Plazo / Deuda Total (Nº de Veces) 0,54 0,57 0,55 0,41 Ebitda Margen Ebitda 40,9% 34,8% 24,6% 25,3% Cobertura de Gastos Financieros Netos 12 Meses (Nº de Veces) 32,49 36,79 18,95 17,33 Deuda Financiera CP / Ebitda (Nº de Veces) 0,09 0,02 0,25 0,77 Deuda Financiera LP / Ebitda (Nº de Veces) 1,02 1,14 1,71 1,15 Deuda Financiera Bruta / Ebitda (Nº de Veces) 1,07 1,14 1,86 1,62 Deuda Financiera Neta / Ebitda (Nº de Veces) 0,47 0,55 0,76 1,08 Capex Capex / Ingresos Totales 18,5% 20,7% 11,6% 12,0% Ebitda - Capex [Ebitda - Capex] / Ingresos 23,3% 14,5% 13,1% 13,4% Deuda Financiera Neta / [Ebitda-Capex] (12 Meses) 0,86 1,36 1,45 2,06 [Ebitda - Capex] / Gastos Financieros Netos (12 Meses) 17,80 14,93 9,98 9,09 Rentabilidad Patrimonio (12 Meses) 21,98% 14,36% 13,66% 15,02% Rentabilidad Activos (12 Meses) 11,30% 6,93% 6,43% 7,28% 9

10 NOTAS 1 Disponible en la presentación de resultados trimestrales a diciembre de 2014 ( 2 Ebitda = Ingresos de Actividades Ordinarias + Otros Ingresos - Gastos por Beneficios a los Empleados - Otros Gastos por Naturaleza. 3 Disponible en presentaciones de resultados ( 4 Endeudamiento Total = (Total Pasivos - Activos de Cobertura Corrientes - Activos de Cobertura No Corrientes) / Patrimonio. Endeudamiento Financiero = Deuda Financiera Bruta / Patrimonio. 5 Deuda Financiera Bruta = Otros Pasivos Financieros Corrientes + Otros Pasivos Financieros No Corrientes - Activos de Cobertura Corrientes (netos de Otras Inversiones) - Activos de Cobertura No Corrientes (disponibles en notas de los estados financieros). 6 Deuda Financiera Neta = Otros Pasivos Financieros Corrientes + Otros Pasivos Financieros No Corrientes - Efectivo y Equivalentes al Efectivo - Otros Activos Financieros Corrientes (netos de Otras Inversiones) - Activos de Cobertura no Corrientes (disponibles en notas de los estados financieros). 10