Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa. Contexto Nacional. Economía. Análisis Semanal del IPSA. 27 de enero de 2014

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1 27 de enero de 2014 Indices Bursátiles Cierre Var % Var % Var % Semana 1 Mes 1 Año IPSA 3.597,98 (2,9) (0,2) (18,6) BOVESPA ,38 (2,8) (5,9) (22,0) IGBC ,98 (2,8) (4,9) (16,6) IGBVL ,19 (2,5) 5,8 (24,4) S&P ,29 (3,0) 0,0 22,3 EuroStoxx ,63 (3,4) 2,4 11,3 CSI ,68 3,1 (1,9) (13,1) Commodities y Energía Cierre Var % Semana Oro (US$/Onza) 1.267,33 1,1 Plata (US$/Onza) 19,85 (2,0) Cobre (US$/Libra) 3,30 (2,2) Petróleo WTI (US$/Barril) 96,64 2,4 Petróleo Brent (US$/Barril) 107,88 1,3 Celulosa NBSK (US$/Ton) 911,08 0,1 Celulosa BHKP (US$/Ton) 769,51 0,0 Indicadores Económicos Fuente: Banco Central de Chile (BCCH) e Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Al 24 de enero de 2014 Cierre Dólar observado 546,42 Euro 747,50 Unidad de Fomento (UF) ,24 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Ene) ,00 Índice de Valor Promedio (IVP) ,62 Imacec (Noviembre) 2,8% IPC Diciembre (Mensual) 0,6% Tasa de Desempleo (Noviembre) 5,7% Tasa Política Monetaria (TPM) 4,50% Jan-14 CSI 300 Shanghai Nasdaq Nikkei 225 IPC FTSE 100 IGBVL IGBC BOVESPA IPSA Hang Seng S&P500 FTSE/MIB Dow Jones EuroStoxx50 DAX CAC 40 IBEX 35 US$/CLP vs EUR/CLP US$/CLP (a la izq.) EUR/CLP (a la der.) Principales Bolsas del Mundo Var. % Semana (en moneda local) Contexto Nacional Economía Gabinete de Michelle Bachelet: Michelle Bachelet presentó la conformación de su gabinete. Alberto Arenas, PhD en Economía de la Universidad de Pittsburgh, será el nuevo Ministro de Hacienda. Nicolás Eyzaguirre (favorable al mercado), PhD en Macroeconomía y Comercio Internacional de Harvard y ex Ministro de Hacienda de Ricardo Lagos, será el nuevo Ministro de Educación. El gabinete quedó conformado por 6 PPD, 5 DC, 3 PS, 2 PR, 1 PC, 1 IC y 5 independientes. Encuesta a Operadores Financieros 2ª Quincena de Enero: En la segunda quincena de enero, los operadores financieros mantuvieron sus estimaciones de inflación de 0,20% en enero, 2,80% en 12 meses y 3,00% en 12 a 24 meses. En términos de TPM, los operadores estimaron que ésta bajaría 25 puntos base (bps) a 4,25% en la Reunión de Política Monetaria (RPM) de febrero, cayendo otros 25 bps a mayo hasta llegar a 4,00%, subiendo nuevamente a 4,25% en febrero de Las expectativas de tipo de cambio se corrigieron al alza, estimándose en $550 en 3 meses adelante, manteniéndose ahí al cierre de Confianza del Consumidor Diciembre: En diciembre, el índice del Centro de Microdatos de la Universidad de Chile subió 8,3% a/a, manteniéndose en un nivel similar al trimestre anterior. Tasa de Desempleo en el Gran Santiago - Diciembre: De acuerdo al Centro de Microdatos de la Universidad de Chile, en diciembre, la tasa de desempleo fue de 6,2% en el Gran Santiago, en comparación con el 5,2% registrado en diciembre de Por su parte, la tasa de desempleo promedio durante el 2013 fue de 6,3%, por debajo del promedio de 6,7% durante el Ventas del Retail en Región Metropolitana (RM) - Diciembre: En diciembre, las ventas del retail en la RM crecieron 7,6% a/a. El alza estuvo positivamente influenciada por la base de comparación, cambio de temporada y efecto calendario. Por su parte, y durante el 2013 las ventas crecieron 9,6% a/a, acelerándose respecto al 2012 (+6%). El aumento estuvo positivamente influenciado por el dinamismo del consumo; impactado por mayor poder adquisitivo, menor desempleo, alza en remuneraciones reales y en fuentes de financiamiento. Indice de Precios al Productor (IPP) - Diciembre: En diciembre, el IPP tuvo un alza de 1,7% m/m. Por su parte, durante el 2013 el IPP presentó una caída de 2,8% a/a. Análisis Semanal del IPSA La semana pasada, el IPSA acumuló una baja de 2,9%, en línea con las principales bolsas internacionales que cerraron la semana con fuertes caídas. El mercado se vio afectado por el dato de PMI manufacturero entregado en China, y por la devaluación que registró, a fines de la semana, el peso argentino frente al dólar. Este hecho repercutió fuertemente en las acciones de retailers y embotelladoras locales con presencia en Argentina.

2 2 IPSA vs Bovespa 6 59, ,000 4 IPSA (a la izq.) Bovespa (a la der.) IPSA vs S&P500 1,900 1,700 1,500 1,300 IPSA (a la izq.) S&P500 (a la der.) IPSA vs EuroStoxx50 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 Jan-14 IPSA (a la izq.) EuroStoxx50 (a la der.) IPSA vs CSI300 3,000 2,600 2,200 1,800 IPSA (a la izq.) CSI300 (a la der.) Contexto Internacional Argentina Peso Argentino: A fines de la semana pasada, el peso argentino cayó un más de un 10% frente al dólar, acumulando una caída sobre 20% en lo que va del año, en lo que es un giro del Banco Central que ha estado manejando el tipo de cambio en el último tiempo. En este sentido, el Gobierno argentino levantó algunos controles en la moneda, permitiendo la compra de dólares a particulares de acuerdo al flujo de ingresos declarados. Por su parte, el mercado estaría descontando mayores devaluaciones futuras que podrían además profundizar la actual crisis del país trasandino; incluso aumentando el riesgo de un potencial cese de pagos (default) soberano. La moneda cerró oficialmente en los niveles de $8 por US$ al día viernes. El dólar paralelo (blue) se empinó por los niveles de $12-13 por US$. Análisis Semanal de Bolsas Desarrolladas La semana pasada, las principales bolsas desarrolladas cerraron con fuertes caídas, influenciadas por la publicación del dato de PMI manufacturo de China que se colocó en zona de contracción, produciendo temores en inversionistas. En línea con lo anterior, los principales índices bursátiles de EEUU cerraron con caídas, el Dow Jones cayó 3,3%, el S&P500 3,0%, y el Nasdaq 1,9%. Por su parte, el EuroStoxx50 también cerró con una caída de 3,4%, a pesar de los datos de PMI manufacturero y de confianza del consumidor, ambos ubicados por sobre las expectativas de mercado. Individualmente, el IBEX35 de España lideró las caídas (-5,7%), seguido por el CAC40 francés (-3,8%). El DAX alemán rentó -3,6%, el FTSE/MIB italiano -3,1% y el FTSE100 inglés -2,4%. Estados Unidos Indice Líder Diciembre: En diciembre, el índice líder creció 0,1% m/m, por debajo de las expectativas de mercado de un alza de 0,2%. Ventas de Viviendas Usadas - Diciembre: En diciembre, las ventas de viviendas usadas creció 1,0% m/m, por sobre el aumento esperado por el mercado de 0,4%. Eurozona Eurozona PMI Manufacturero Flash - Enero: El PMI Manufacturero fue de 53,9 puntos, por sobre las expectativas de mercado de (53,0 puntos) y el registro anterior (52,7 puntos). Eurozona Confianza del Consumidor Enero: En enero, la confianza del consumidor llegó a -11,7 puntos, en comparación con las expectativas de mercado de -13,0 puntos. Asia China PMI Manufacturero (HSBC) - Enero: En enero, el PMI Manufacturero HSBC fue de 49,6 puntos, desacelerándose con respecto al registro anterior (50,5). Japón Balanza Comercial Diciembre: En diciembre, la balanza comercial alcanzó YEN1.302,1 mil millones (billones), en donde las exportaciones crecieron 15,3% a/a y las importaciones 24,7% a/a.

3 Revisión Corporativa Fuente: Servicio de Evaluación Ambiental (SEA), Gobierno de Chile Proyecto Punta Alcalde Capacidad instalada Centrales Inversión Fuente: Data 740MW 2 a carbón US$1.400 millones Fecha inicio 2018-Inicios 2019 Fallo de la Corte Suprema sobre Proyecto Punta Alcalde: El 17 de enero, la Corte Suprema aprobó ambientalmente el Proyecto Punta Alcalde tras varios años en trámites. El fallo aclara que la compañía deberá cumplir con todas las condiciones y obligaciones ambientales definidas en la Resolución de Calificación Ambiental, y someter a Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental la instalación y funcionamiento del precipitador electrostático. A su vez, el proyecto contempla implementar un Plan de Vigilancia Ambiental, con el objeto de monitorear una vez iniciado el proyecto, las condiciones del medio ambiente. Otro de los compromisos a tomar por la compañía, será en torno al Plan de Promoción del Turismo, orientado a promocionar al sector sur de Huasco, incluyendo el Desierto Florido. Sobre el Proyecto Punta Alcalde: Ubicación: 32 kilómetros al sur de Huasco, Región de Atacama. Capacidad instalada: 740MW (2 unidades a carbón). Inversión total oficial: US$1.400 millones. estaría negociando con CAP un financiamiento en conjunto del proyecto. En el inicio del proyecto en 2009, habría comprado los terrenos a CAP para desarrollar una planta termoeléctrica. ya pagó US$4,8 millones a CAP y el total podría sumar ~US$30 millones. Entrada en servicio: 2018 o inicios de Tras el fallo, algunos analistas de mercado han mencionado que el proyecto cuando entre en operación, contribuiría con US$ millones en EBITDA a, considerando ventas por contracto y no al mercado spot. Publicación de Estados Financieros al 2013: Los resultados al 4T13 serían publicados el 28 de enero Evalueserve. All Rights Reserved

4 Participación de Mercado TEUs % AP Moller-Maersk 2,590, % MSC 2,374, % CMA 1,514, % Evergreen Line 868, % Cosco Container 768, % Hapag Lloyd AG 725, % APL 637, % Hanjin Shipping 627, % CSCL 601, % MOL 547, % NYK Line 457, % OOCL 456, % Hamburg Sud Group 449, % PIL 375, % Yankg Ming Marine Transport Corp 367, % K Line 347, % Hyundai MM 336, % Zim 332, % UASC 278, % 273, % Fuente: Alphaliner, a enero de 2014 Publicación de Estados Financieros al 2013: Los resultados al 4T13 serían publicados entre la última semana de febrero y la primera semana de marzo. Anuncio de Fusión con Hapag Lloyd: En línea con lo mencionado en el Informe Renta Variable Local BancoEstado del 20 de enero de 2014; anunció finalmente la suscripción de un Memorándum de Entendimiento (MOU) con la alemana Hapag Lloyd AG (HLAG) para una fusión de negocios, que incorporará el segmento de portacontenedores de. aclaró que se excluyen de la transacción los segmentos de transporte de carga a granel sólida, de carga líquida, de carga refrigerada sin contenedores y de transporte de vehículos. Tras el MOU, vendrá la etapa de due dilligence; en donde el plazo estimado para cerrar el acuerdo es de 6 meses. se convertirá en el principal accionista de HLAG, con una participación accionaria inicial de 30%. firmará un pacto controlador por el 75,5% de la propiedad con los dos principales accionistas de HLAG: La ciudad de Hamburgo (37%*70%) y el empresario Klaus Michael Kühne (28%*70%). La nueva sociedad pasará a ser la cuarta naviera más grande y segundo actor a nivel global; considerando que las tres primeras navieras (AP Moller-Maersk, Mediterranean Shipping Co [MSC] y CMA) se encuentran aliadas bajo P3, que comenzará a operar desde el 2S14. La nueva sociedad contará con una capacidad de ~1 millón de TEUs, volumen de carga transportado de ~7,5 millones de TEUs anuales e ingresos por venta anuales de ~US$12 mil millones (billones). El acuerdo entregará importante sinergias para ambas navieras, considerando que es fuerte en la ruta nortesur y HLAG en la ruta este-oeste. Inicialmente, se han estimado sinergias por US$300 millones por año. El acuerdo incorpora un aumento de capital de EUR740 millones en HLAG, de EUR370 millones cada uno; en donde en el primero, suscribirá EUR259 millones aumentando su participación a 34% desde 30%. El segundo aumento de capital será utilizado para la apertura en bolsa de HL, proceso que se concretaría 1 año después del cierre del negocio. En este sentido, CSAV propondrá un aumento de capital de US$540 millones para completar la adquisición de siete naves portacontenedores de TEUs y para participar en el primer aumento de capital de HLAG. TUI AG, el tercer accionista más importante de HGAL (22%), ha visto la entrada de como positivo, considerando que espera vender su participación en la naviera alemana; otorgándole este acuerdo de fusión un buen precio de salida, sea en el corto o mediano plazo. Si bien en la última semana, el precio de acción se vio presionada por el anuncio de aumento de capital, rentando -19,5%; desde que anunció las conversiones de acuerdo de fusión con HGAL a principios de diciembre, el precio de la acción ha tenido un desempeño positivo, rentando +5,0%. 4

5 5 Calendario de Publicación de Resultados del IPSA al 4T13 Fuente: Páginas corporativas de compañías, SVS, Thomson Reuters ~En algunos casos (bancos), los resultados preliminares al 4T13 ya están publicados, pero sin estados financieros completos *Corresponde a fecha de primer envío Publicación de Resultados al Cuarto Trimestre Fecha Estimada~ 4T13 Fecha Efectiva 4T12* AES Gener 25-Feb-2014» 01-Mar Feb-2014 Aguas Andinas 24-Feb-2014» 28-Feb Mar-2013 Andina-B 27-Feb Feb-2013 AntarChile 18-Mar-2014» 25-Mar Mar-2013 Banmedica 03-Feb-2014» 10-Feb Mar-2013 BCI 28-Feb Feb-2013 Besalco 03-Feb-2014» 10-Feb Feb-2013 Bsantander 04-Feb Feb-2013 Cap 03-Feb-2014» 07-Feb Feb-2013 CCU 04-Feb Ene-2013 Cencosud 03-Mar Mar-2013 CFR 24-Feb-2014» 28-Feb Mar-2013 CGE 03-Mar-2014» 07-Mar Mar-2013 Chile 03-Feb-2014» 07-Feb Feb-2014 CMPC 24-Mar-2014» 28-Mar Mar-2013 Colbun 27-Ene-2014» 31-Ene Ene-2013 Conchatoro 24-Mar-2014» 28-Mar Mar-2013 Copec 10-Mar-2014» 14-Mar Mar-2013 Corpbanca 15-Feb Feb-2013 Cruz Blanca 18-Mar-2014» 25-Mar Mar-2013 E.CL 28-Ene Ene-2013 Embonor-B 31-Ene Ene Ene Ene-2013 Enersis 28-Ene Ene-2013 Entel 28-Ene-2014» 29-Ene Ene-2013 Falabella 06-Feb Mar-2013 Forus 03-Mar-2014» 07-Mar Mar-2013 IAM 24-Feb-2014» 28-Feb Abr-2013 ILC 25-Mar Mar-2013 LAN 17-Mar-2014» 21-Mar Mar-2013 Parauco 24-Feb-2014» 28-Feb Mar-2013 Ripley 10-Mar-2014» 14-Mar Mar-2013 Salfacorp 18-Mar-2014» 25-Mar Mar-2013 Security 10-Mar-2014» 15-Mar Mar-2013 SK 04-Mar-2014» 12-Mar Mar-2013 SM-Chile B nd nd SMSAAM 28-Feb Mar-2013 Sonda 27-Ene Ene-2013 SQM-B 04-Mar Mar Feb-2014» 03-Mar Mar-2013

6 Información de la Acción y Comparación con Sector 6 Información Indices Peso en IPSA 6,6 Peso en Utilities 26,3 Fuente: Bolsa de Santiago. Al 24 de enero de vs Utilities 4,200 Múltiplos Financieros Market Cap (millones de $) UPA ($) 41,0 P/U (x) 23, ,900 3,600 VE/EBITDA (x) 9,8 Bolsa/Libro (x) 2,5 Análisis Ultimos 12 Meses Utilities Rentabilidad (%) (2,0) (5,4) Volatilidad Precio (%) 18,7 13,7 Precio Máx 854, ,50 Precio Mín 663, , (a la izq.) Utilities (a la der.) 3,300 3,000 Información Indices Peso en IPSA 0,6 Peso en Industrial 4,5 Fuente: Bolsa de Santiago. Al 24 de enero de 2014 Múltiplos Financieros vs Industrial 4,300 Market Cap (millones de $) UPA ($) (1,0) P/U (x) na VE/EBITDA (x) na Bolsa/Libro (x) 0, ,800 3,300 2,800 Análisis Ultimos 12 Meses Industrial Rentabilidad (%) (38,3) (23,7) Volatilidad Precio (%) 45,4 19,7 Precio Máx 53, ,93 Precio Mín 22, ,50 20 (a la izq.) Industrial (a la der.) 2,300

7 7 Calendario Semanal Semana del 27 al 31 de enero 30 de enero INE Indicadores 31 de enero BCCH Agenda semanal / Indicadores de Coyuntura Semanal / Minuta de la RPM de enero de enero INE Empleo Fuente: BCCH e INE Semana del 3 al 7 de febrero 5 de febrero BCCH Imacec diciembre de febrero BCCH Agenda semanal / Avance Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura semanal / Informe de Estadísticas Monetarias y Financieras / Calendario de licitaciones y vencimientos 7 de febrero INE IPC Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.