Prospecto SalfaCorp. Emisión de bonos desmaterializados. junio Asesor Financiero y Agente Colocador

Transcripción

1 Prospecto SalfaCorp Emisión de bonos desmaterializados junio 2008 Asesor Financiero y Agente Colocador

2 El presente prospecto de emisión ha sido preparado por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa, en conjunto con Salfacorp S.A. (en adelante Salfacorp o la Compañía ), con el propósito de entregar antecedentes de carácter general acerca de la Compañía y de la emisión, para que cada inversionista evalúe en forma individual e independiente la conveniencia de invertir en bonos de esta emisión. En su elaboración se ha utilizado información entregada por la propia Compañía e información pública, la cual no ha sido verificada independientemente por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa, y por lo tanto, IM Trust S.A. Corredores de Bolsa no se hace responsable de ella.

3 Prospecto SalfaCorp Emisión de bonos desmaterializados junio 2008 Asesor Financiero y Agente Colocador

4

5

6

7 índice PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA 2. INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN 3. SALFACORP S.A. 4. ESTADOS FINANCIEROS 5. DOCUMENTACIÓN LEGAL 5.1. Certificados de inscripción en la SVS 5.2. Antecedentes presentados a la SVS Prospecto legal Antecedentes de la emisión de bonos serie A por línea de bonos Prospecto legal Declaraciones de responsabilidad Certificados de clasificación de riesgo Contrato de emisión Antecedentes de la emisión de bonos serie B por línea de bonos Prospecto legal Declaraciones de responsabilidad Certificados de clasificación de riesgo Contrato de emisión

8 1

9 Principales características de la oferta

10

11 Emisor Monto de las emisiones Monto máximo de la colocación Uso de los fondos Clasificación de riesgo Fitch Ratings ICR Chile Nemotécnicos Cortes Reajustabilidad Plazo Plazo rescate anticipado Tasa rescate anticipado (para mayor detalle ver punto de los respectivos Prospectos Legales) Fecha inicio devengo de intereses Tasa de carátula* Período de intereses Amortizaciones Salfacorp S.A. Serie A: Hasta por UF Serie B: Hasta por UF UF Los fondos se destinarán al refinanciamiento de pasivos del Emisor y/o de sus filiales. BBB+ (Outlook positivo) A- (Outlook estable) BSALF A BSALF B UF 500 Unidad de Fomento Serie A: 5 años Serie B: 21 años Serie A: No contempla rescate anticipado Serie B: A partir del 31 de mayo de 2013 Serie A: no aplica Serie B: tasa de referencia más 100 puntos básicos Serie A: 31 de mayo de 2008 Serie B: 31 de mayo de 2008 Serie A: 3,25% anual Serie B: 4,00% anual Semestral Serie A: una, el 31 de mayo de 2013 Serie B: semestrales, a partir del 30 de noviembre de 2010 Banco representante de los tenedores de bonos y Banco pagador Principales resguardos (para mayor detalle ver punto 5.5 de los respectivos Prospectos Legales) Banco de Chile (i) Nivel de endeudamiento financiero neto consolidado no superior a 2 veces. (ii) Razón de cobertura de gastos financieros netos consolidado no inferior a 3 veces. (iii) Mantener al menos al menos un 70% del EBITDA proveniente de los giros ingeniería y construcción e inmobiliario. (*) Estas tasas podrían cambiar previo a la colocación, lo que será debidamente informado. 9

12 2

13 Industria de la construcción

14 La industria de la construcción es una de las de mayor relevancia en la economía del país, representando en promedio durante los últimos años un 7% de su Producto Interno Bruto (PIB). En los últimos 5 años el sector construcción ha crecido a una tasa anual compuesta de 6,1%, significativamente superior al 4,9% realizado por el PIB en el mismo periodo. El mismo análisis para el último año, muestra un crecimiento de 8,3% para el sector comparado con un crecimiento de 5,1% de la economía. CRECIMIENTO PIB CONSTRUCCIÓN Y PIB PAÍS 15% 10% 5% 0% -5% -10% Esta industria se caracteriza por ser altamente fragmentada, donde ningún actor concentra individualmente más de un 5% de participación de mercado. Se descompone principalmente en dos áreas: Ingeniería y Construcción, y Desarrollo Inmobiliario, las cuales, a pesar de ser parte de una misma industria, obedecen a distintos factores que determinan su nivel de actividad y crecimiento. El área Ingeniería y Construcción abarca toda la inversión de infraestructura pública y privada del país, ya sea a través de obras civiles, montaje industrial, o concesiones. Por su parte el área de Desarrollo Inmobiliario abarca el total de la inversión en vivienda pública y privada del país, a través del desarrollo de proyectos inmobiliarios de casas y departamentos. Este desarrollo contempla la elección de terrenos, el diseño de la arquitectura, construcción y venta. Al analizar la descomposición de la inversión en construcción, es posible notar la mayor relevancia de la inversión en infraestructura en relación a vivienda, presentando crecimientos anuales compuestos de 10,4% y 3,8% respectivamente para los últimos 4 años. -15% Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 PIB (%) UDM PIB CONSTRUCCIÓN (%) UDM Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Al ver las proyecciones de la Cámara Chilena de la Construcción para el 2008, se puede apreciar un crecimiento del 6,9% para el sector en general, impulsado principalmente por el crecimiento en la infraestructura productiva privada de 15,8%, siendo éste junto con la vivienda privada sin subsidio los principales sub-segmentos de la industria donde SalfaCorp participa. Fuente: Banco Central, base

15 INVERSIÓN DESAGREGADA EN CONSTRUCCIÓN SECTOR AÑO AÑO AÑO AÑO VARIACIÓN PROYECTADO PROYECTADO 2004 (*) 2005 (*) 2006 (*) 2007 (*) 2007 / 2006 Año 2008 (*) 2008 / 2007 Vivienda ,4% ,5% Pública ,4% ,5% Privada ,1% ,4% Programas Sociales ,1% ,2% Sin Subsidio (**) ,0% ,1% Infraestructura ,8% ,9% Pública ,3% ,8% Concesiones OO.PP ,4% ,9% Productiva EE.Públicas ,0% ,3% Productiva Privada (**) ,3% ,8% Inversión en Construcción ,9% ,9% Fuente: CChC. (*) En millones de dólares al tipo de cambio de (**) Segmentos donde Salfacorp participa activamente. COMPOSICIÓN INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN 2008 TOTAL: US$ MILLONES EVOLUCIÓN INVERSIÓN EN VIVIENDA E INFRAESTRUCTURA Vivienda pública 4% Infraestructura Productiva Privada 48% Vivienda privada 26% US$ MILLONES DEL Infraestructura Productiva Empresas públicas 2% Concesiones 1% Infraestructura pública 19% 0 VIVIENDA E INFRAESTRUCTURA Fuente: CChC. Fuente: CChC. 11

16 El mercado de la construcción se encuentra en una sólida posición, asociado a que sus principales factores de crecimiento han mostrado una positiva evolución, los que analizaremos a continuación: Tasas de Interés. Uno de los factores que ha impactado positivamente la demanda del sector, y específicamente en la demanda por viviendas ha sido el menor costo de financiamiento producto de las menores tasas de interés y el mayor acceso al crédito, tanto de familias (hipotecario) como de las empresas y el fisco, lo que ha facilitado la realización de grandes obras de infraestructura. En el último tiempo las tasas de interés han mostrado una clara tendencia a la baja, encontrándose cierta volatilidad en minutos determinados del tiempo, pero con un nivel promedio en los últimos 5 años sustancialmente menor al observado en décadas pasadas. Desarrollo Productivo y Precio de los Commodities. La inversión en Infraestructura productiva responde a las necesidades estructurales que apoyan el desarrollo productivo del país. En las proyecciones del 2008 y 2009, según la Cámara Chilena de la Construcción, los sectores más influyentes en este crecimiento son el de energía y minería, sectores que aportarán durante estos dos años un gasto en construcción de US$ y US$ millones respectivamente, un 69% del gasto proyectado total en Infraestructura para el mismo periodo. Otro indicador importante en el crecimiento de los sectores productivos, es el precio de los commodities, los que al aumentar, hace posible a sus productores demandar mayor infraestructura para incrementar su capacidad. Es así que estos precios han tendido al alza en los últimos tres años, y se prevé una continuidad de este comportamiento. EVOLUCIÓN TASAS DE INTERÉS 10% EVOLUCIÓN PRECIO COMMODITIES 400 8% 6% 4% 2% % 0 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-98 may-99 may-00 may-01 may-02 may-03 may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 BCU-05 Fuente: Bloomberg BCU-10 COBRE CELULOSA HARINA DE PESCADO Fuente: Bloomberg 12

17 PIB per Cápita y variables demográficas. En el sector de vivienda privada en tanto, hay diversos estudios que confirman que la vivienda es un bien superior, por lo que a medida que aumenta el ingreso familiar, la demanda por viviendas aumenta como también la calidad de terminación. El PIB per Cápita ha crecido un 30% en los últimos 10 años, y se proyecta que siga en aumento de acuerdo a la economía. Adicionalmente, existe una positiva correlación entre el ingreso per cápita y el número de habitaciones por persona, lo que ha tendido al alza en la última década. A su vez, el tamaño medio del hogar en Chile (personas por hogar) ha pasado de 4,6 en 1982 a 3,6 en el 2002, y que se debería acercar a valores menores a 3 tal como sucede en España, Estados Unidos y otras economías desarrolladas, lo cual permite anticipar una creciente demanda por viviendas en la medida que el país continúe su desarrollo. EVOLUCIÓN PIB PER CÁPITA (PESOS DE 1996) TAMAÑO MEDIO DEL HOGAR (PERSONAS POR HOGAR) ,6 3,9 3,6 2,9 2, España USA Fuente: INE y Banco Central Fuente: INE Chile, INE Epaña y US Bureau of Census. 13

18 Junto con esto, las proyecciones demográficas del INE en Chile estiman un crecimiento de 7% al año 2015 en la población en el tramo etario entre 25 y 40 años, principal segmento objetivo para la venta de viviendas nuevas. DISTRIBUCIÓN DE LA POBLACIÓN POR RANGO DE EDAD Fuente: INE Chile, INE Epaña y US Bureau of Census. Tasa de Desempleo Otra variable importante en la demanda por vivienda y que sirve como indicador de la actividad del rubro de la construcción es la tasa de desempleo, la que ha tenido un comportamiento a la baja continuo desde el 2005 en adelante, interrumpido sólo por los shocks externos de la economía del último semestre Aún así, los índices son mucho menores a las cifras manifestadas durante los primeros 5 años de la década, esperándose que en los años venideros siga disminuyendo acorde a la reactivación de la economía. EVOLUCIÓN TASA DE DESEMPLEO 12% 10% Desempleo % Serie Desestacionalizada 8% 6% 4% 2% 0% Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Fuente: INE 14

19

20 3

21 SalfaCorp S.A.

22 Principal Compañía de la industria de la construcción en Chile Liderazgo en sus líneas de negocio SalfaCorp conforma uno de los mayores grupos empresariales ligado al sector de la construcción, manteniendo en sus 79 años de historia una indiscutida posición de liderazgo en los mercados de Obras Civiles y Montajes Industriales, estando presente en las principales obras del país, con más de proyectos ejecutados. Asimismo, la Compañía ha crecido constantemente en el área de Desarrollo Inmobiliario, con más de viviendas construidas en los últimos 15 años. EVOLUCIÓN DE LAS VENTAS Y PARTICIPACIÓN DE MERCADO (1) DE LA COMPAÑÍA SalfaCorp se caracteriza por tener dos potentes líneas de negocio. A su histórico liderazgo en el área ingeniería y construcción, especialmente en obras civiles y montaje industrial, se suma la consolidación de su área inmobiliaria con el Grupo Aconcagua, convirtiéndola en una de las líderes en el sector inmobiliario nacional, con dos marcas de fuerte presencia nacional como son Geosal y Aconcagua. EVOLUCIÓN VENTAS Y PARTICIPACIÓN DE MERCADO ÁREA INGENIERÍA Y CONSTRUCCIÓN CAC* = 23,1% 872 6,0% ,0% US$ MILLONES** ,5% 3,0% 1,5% PART. DE MERCADO (%) US$ MILLONES ,0% 4,0% 2,0% PART. DE MERCADO (%)** 0 0,0% 0 0,0% VENTAS PARTICIPACIÓN DE MERCADO VENTAS PARTICIPACIÓN DE MERCADO Fuente: SVS, CChC y la Compañía. (*) CAC: Crecimiento anual compuesto (**) Las cifras corresponden a millones de pesos a marzo de 2008 y consideran el dólar al cierre de ese período. Fuente: CChC y la Compañía (**) Corresponde a la participación respecto a inversión estimada en infraestructura y vivienda por CChC, al tipo de cambio de Hoy, SalfaCorp cuenta con más de 83 proyectos de ingeniería y construcción (a terceros) y 50 proyectos inmobiliarios en desarrollo. Adicionalmente, tiene un banco de terrenos disponibles de hectáreas. EVOLUCIÓN VENTAS Y PARTICIPACIÓN DE MERCADO ÁREA INMOBILIARIA ,0% Durante el año 2007, a su histórico liderazgo en el segmento de ingeniería y construcción, SalfaCorp sumó una posición de relevancia en el segmento de desarrollo inmobiliario a través de la fusión con el Grupo Aconcagua. Adicionalmente se consolidó el área de desarrollo, se creo el segmmento de mantención industrial en ingeniería y construcción,y la Compañía expandió sus operaciones a otros mercados de Latinoamérica (Perú y Argentina) A marzo de 2008, la Compañía contaba con activos por US$ millones, un patrimonio contable de US$ 410 millones y ventas por US$ 943 millones en los últimos doce meses, alcanzando una participación de mercado superior al 4% en la industria de la construcción. US$ MILLONES ,5% 3,0% 1,5% 0,0% PART. DE MERCADO (%)** VENTAS PARTICIPACIÓN DE MERCADO Fuente: CChC y la Compañía (**) Corresponde a la participación respecto a inversión estimada en infraestructura y vivienda por CChC, al tipo de cambio de (1) Corresponde a la participación respecto a inversión estimada a nivel de industria por CChC, al tipo de cambio de

23 Complementariedad de negocios PROYECTOS EN VENTA GEOSAL TOTAL: UF Zona Sur 15% Las unidades de negocio de la Compañía presentan una fuerte complementariedad, que permite aprovechar una serie de sinergias, no sólo provenientes de economías de escala, sino también de la capacidad logística, los procesos y sistemas que la empresa ha desarrollado como constructora y que han sido replicados en el área inmobiliaria. Todo lo anterior permite contar en el negocio inmobiliario con una ventaja competitiva en el costo y la calidad de la construcción difícil de replicar por la competencia. Junto con lo anterior, las líneas de negocio tienen distintos comportamientos cíclicos, y dependen de distintas factores entre sí, permitiendo dar estabilidad a los flujos de caja consolidados de la Compañía. Zona Central 85% Fusión con Aconcagua La fusión con el Grupo Aconcagua, anunciada en septiembre de 2007, consolidó a SalfaCorp como uno de los principales desarrolladores inmobiliarios del país. Al momento de la fusión, Grupo Aconcagua se encontraba en proceso de adquisición de activos de Inmobiliaria Fourcade, fuertemente posicionada en la zona sur del país. La incorporación del Grupo Aconcagua e Inmobiliaria Fourcade a SalfaCorp permitió a la Compañía adelantar en tres años su plan de crecimiento en este segmento de negocio. PROYECTOS EN VENTA ACONCAGUA TOTAL: UF Zona Sur 32% Zona Norte 6% Esta fusión es reflejo de una estrategia de diversificación de los negocios de SalfaCorp, la cual permitió a la Compañía prácticamente duplicar el negocio de desarrollo inmobiliario a nivel consolidado, equilibrando este negocio en términos de generación de EBITDA con el negocio de Ingeniería y Construcción. Zona Central 62% Adicionalmente, Geosal y Aconcagua contaban individualmente con carteras de proyectos y productos altamente complementarios en términos de cobertura geográfica, estando Aconcagua presente desde Antofagasta a Puerto Montt. Por su parte, Geosal concentraba sus operaciones principalmente en la Región Metropolitana, V, VIII, y XII Región. PROYECTOS EN VENTA CONSOLIDADO TOTAL: UF Zona Sur 23% Zona Norte 3% Zona Central 74% Fuente: la Compañía, a marzo de 2008 Los proyectos en venta se encuentran tanto terminados como en desarrollo, lo que no implica que sean las ventas esperadas por la Compañía para el año Zona Norte: Regiones I a IV. Zona Central: Regiones V y Metropolitana. Zona Sur: Regiones VI a X 19

24 Modelo de Negocios La Compañía está estructurada como una empresa de la que dependen tres unidades de negocio, que son asistidas por un área de staff común para aprovechar economías de escala en temas administrativos, legales, contables y financieros. DIRECTORIO GTE. GENERAL SALFACORP Área Ingeniería & Construcción Área Inmobiliaria Área Desarrollo STAFF Fiscalía Finanzas Capital Humano Relaciones Corporativas Ctrl. de Gestión y Adm. Planif. Égica. y Dllo. T.I. De esta manera, la Compañía conforma equipos multidisciplinarios específicos según las necesidades de cada proyecto, de manera de ofrecer un alto valor al cliente final. Esta estructura ha permitido a la Compañía adaptarse anticipadamente a los requerimientos del mercado y así crecer en forma constante y ordenada en el tiempo. Asimismo, permite a la Compañía una mayor flexibilidad en la conformación de equipos para enfrentar en forma exitosa sus planes de crecimiento futuros. SALFA INMOBILIARIA S.A. Es la matriz de las diferentes empresas ligadas al desarrollo de proyectos inmobiliarios orientados a primera vivienda, tanto casas como departamentos desde Arica a Punta Arenas. Sin embargo, la oferta de viviendas de SalfaCorp se concentra principalmente en los segmentos C2 y C3, segmentos que además de ser los de mayor tamaño en Chile, presentan un comportamiento más estable ante cambios en las principales variables económicas y sociales. SALFA INGENIERÍA & CONSTRUCCIÓN S.A. Se dedica a obras de construcción, desde viviendas hasta los más grandes proyectos de ingeniería, como centrales hidroeléctricas. Bajo su administración se encuentran distintas sociedades operativas, las que se diferencian por las especialidades de la construcción que abordan y por el lugar donde realizan sus labores. El tamaño y experiencia de SalfaCorp han permitido a la Compañía ofrecer en forma exitosa servicios de EPC que abarcan desde desarrollar la ingeniería de detalle (y proyectos de especialidad), gestionar las compras, la adquisición de materiales y los equipos asociados al alcance del proyecto, hasta finalmente la construcción, montaje y puesta en servicio del proyecto. Este tipo de servicio es de gran valor al cliente final, permitiéndoles anticipar la recepción de la obras y disminuir costos producto del ahorro en materiales proveniente de la integración de los procesos de diseño y construcción realizada por SalfaCorp. SALFA DESARROLLO S.A. Está orientada a desarrollar nuevos negocios que le aporten valor agregado al grupo. Dentro de ella se encuentra Salfa Comercial, dedicada a la administración y eficiencia de las compras consolidadas del grupo, tanto a nivel nacional como internacional; Revesol, empresa del rubro metalúrgico que genera soluciones para el transporte de materiales en sectores industriales, básicamente para la minería; Salfa Rentas, orientada a la generación y administración de las inversiones de largo plazo en bienes raíces de la sociedad, y Vivacop, prestadora de servicios de escrituración y procesos hipotecarios. 20

25 Administración de riesgos COMPOSICIÓN EBITDA AÑO 2007 TOTAL: US$ 82 MILLONES La Compañía, consciente de los riesgos inherentes en esta industria, mantiene una actitud pro activa en la administración de estos riesgos de mercado. En el área inmobiliaria, los ha minimizado a través de la diversificación en los tipos de productos y zonas constructivas, con una gestión muy activa en el manejo de los inventarios y un enfoque profesionalizado del negocio a través de sus filiales, las que se han especializado principalmente en la comercialización del producto denominado primera vivienda para los segmentos medios de la población (C2 y C3), considerado menos cíclico y, por ende, de menor riesgo. Desarrollo 7% Ingeniería y Construcción 49% Los proyectos de ingeniería y construcción los desarrolla a través de sus filiales operativas y especializadas, donde sigue siendo una actividad básica la prestación de servicios de alta calidad al sector privado y público del mercado nacional y recientemente en el internacional. Este negocio es el núcleo central de desarrollo de la compañía, cuyo riesgo se ha controlado con la especialización por áreas de negocios y con un volumen predefinido de actividad por cada una de ellas. Adicionalmente, la empresa mantiene cubiertos los riesgos externos y asociados al desarrollo de sus contratos con pólizas de todo riesgo construcción. Inmobiliaria 44% Fuente: la Compañía A su vez la Compañía cuenta con una amplia diversificación dentro de sus líneas de negocio. En el Área Ingeniería y Construcción actualmente está ejecutando proyectos de montaje industrial por HH, en obras civiles por m2, mantención industrial por HH y edificación de viviendas por m2. Diversificación de flujos DISTRIBUCIÓN DE PROYECTOS INGENIERÍA Y CONSTRUCCIÓN TOTAL: 83 PROYECTOS SalfaCorp cuenta con una diversificada generación de flujos, provenientes de las distintas líneas de negocio, la cual se ha equilibrado en el último año producto de la incorporación del Grupo Aconcagua al área inmobiliaria y la creación del área de desarrollo. Edificación 34% Montaje Industrial 22% COMPOSICIÓN EBITDA 2006 TOTAL: US$ 41 MILLONES Inmobiliaria 31% Ingeniería y Construcción 69% Mantención Industrial 2% Obras Cíviles 42% Fuente: la Compañía a marzo de Fuente: la Compañía 21

26 En el Área Inmobiliaria cuenta actualmente con 50 proyectos orientados principalmente al segmento C2-C3 de la población diversificados por mercado geográfico, productos y precios. DISTRIBUCIÓN DE PROYECTOS INMOBILIARIOS POR SEGMENTO OBJETIVO TOTAL: UF UF a % Superior a UF % UF a % Hasta UF % Fuente: la Compañía a marzo de 2008 DISTRIBUCIÓN DE PROYECTOS INMOBILIARIOS POR PRODUCTO TOTAL: UF Edificios 4 pisos 9% Edificios sobre 5 pisos 34% Casas 57% Fuente: la Compañía a marzo de

27 Potente cartera de proyectos SalfaCorp cuenta con una potente y diversificada cartera de 133 proyectos entre sus unidades de negocios. Actualmente cuenta con 83 proyectos de ingeniería y construcción (a terceros) en sus diversas especialidades, desde Arica a Punta Arenas en Chile, extendiéndose a Perú y Argentina. PRINCIPALES PROYECTOS INGENIERÍA Y CONSTRUCCIÓN OBRAS CIVILES MONTAJE INDUSTRIAL OBRA TÉRMINO PAÍS TAMAÑO M2 OBRA TÉRMINO PAÍS TAMAÑO M2 Costanera Center ago-10 Chile Guacolda Power Plant - Unit 4 ago-09 Chile Obra Gruesa Portal Ñuñóa abr-09 Chile Guacolda Power Plant - Unit 3 ene-09 Chile Power Center abr-08 Perú Central Termoeléctrica a Carbón Puerto Coronel sep-09 Chile Obra Gruesa Portal Osorno ago-08 Chile Bop U3 & U4 - Nueva Ventanas 240Mw Coal Fired jul-09 Chile Hotel - Casino Temuco jul-08 Chile Power Project Casino Enjoy Antofagasta may-08 Chile Nueva Ventanas 240Mw Coal Fired Power Project oct-09 Chile Ejecución Obras Civiles Hospital Regional de mar-10 Chile Planta de Manejo de Carbón (Chp) para la Central oct-09 Chile Punta Arenas Térmica Coronel Hotel-Casino Temuco jun-08 Chile Central Termoeléctrica Andina Unidad Nº 2 abr-10 Chile Edificio C-4 Clinica Las Condes abr-08 Chile Proyecto Planta de Ácido Nº 1 ago-08 Chile Estacionamiento Subterráneo Mall Ripley nov-08 Chile Central Termoeléctrica Andina Unidad Nº 1 dic-08 Chile Concepción EDIFICACIÓN MANTENCIÓN INDUSTRIAL OBRA TÉRMINO PAÍS TAMAÑO M2 OBRA TÉRMINO PAÍS TAMAÑO M2 Edificio Parque Bustamante abri-09 Chile Servicio de Mantenimiento Integral Etapa jun-08 Chile Edificio Costanera la Dehesa sep-08 Chile Puesta en Marcha Minera Gaby S.A. Edificio Isabel Plaza abr-09 Chile Edificio Macúl Plaza abr-09 Chile Edificio San Pablo sep-08 Chile Edificio San Miguel sep-09 Chile Fuente: la Compañía a marzo de Por su parte Salfa Inmobiliaria desarrolla actualmente bajo las marcas Geosal, Aconcagua y Fourcade un total de 50 proyectos inmobiliarios de vivienda distribuidos a lo largo de Chile principalmente en el segmento de primera vivienda entre UF Adicionalmente, la Compañía cuenta con un banco de terrenos que le permitirá desarrollar nuevos proyectos por los próximos 8 a 10 años. Nº DE VIVIENDAS STOCK DE TERRENOS TERRENOS SUPERFICIE (M2) ASOCIADAS Zona Norte Zona Central Zona Sur Zona Austral Total Fuente: la Compañía Zona Austral: XII Región. 23

28 Positiva evolución de resultados SalfaCorp ha presentado constantemente una positiva evolución en sus resultados. Lo anterior se ha visto reflejado en una importante generación de valor, siendo considerada dentro de las principales compañías generadoras de valor (EVA) y destacadas como mejor Compañía de su sector por E-Consult durante los años 2006 y La Compañía ha mostrado un sostenido crecimiento en sus ventas, teniendo un crecimiento anual compuesto durante el periodo superior al 21%, teniendo a marzo de 2008 un nivel de ventas por sobre los US$ 940 millones en los últimos doce meses. EVOLUCIÓN DE LAS VENTAS DE LA COMPAÑÍA (US$ MM) CAC = 21,6% 872 Grupo Controlador SalfaCorp es una sociedad anónima abierta controlada con un 50,1% por un pacto de accionistas en el que participan en partes iguales el grupo Rio Rubens (controlador original de SalfaCorp) y los accionistas del ex Grupo Aconcagua. Ambos grupos cuentan con una amplia experiencia en el sector de la construcción y de un amplio prestigio en el mercado general CAC = 47,1% marz-07 marz-08 PRINCIPALES ACCIONISTAS SALFACORP (MAR-2008) Fuente: SVS. Las cifras corresponden a miles de pesos a marzo de 2008 y consideran un dólar de $/US$ 439,09 Otros 38,84% Río Rubens (pacto controlador) 25,05% El EBITDA (2) y utilidad de la Compañía mostraron un significativo crecimiento en el periodo , producto de la expansión de sus distintas líneas de negocio, lo cual se vio acentuado en el 2007 y marzo de 2008 por la consolidación con el Grupo Aconcagua. A marzo de 2008, considerando los últimos doce meses, la Compañía ha alcanzando un EBITDA y una utilidad de US$ 88 y US$ 50 millones respectivamente. EVOLUCIÓN DEL EBITDA DE LA COMPAÑÍA (US$ MM) 100 ex Grupo Aconcagua (pacto controlador) 25,05% 80 CAC = 56,2% 82 Excedente ex Grupo Aconcagua y relacionados 6,71% Fuente: SVS y la Compañía Excedente Río Rubens y relacionados 4,35% CAC = 67,7% 16 9 A su vez, la Compañía y sus líneas de negocio están lideradas por una administración con amplia experiencia en la industria de la construcción marz-07 marz-08 Fuente: SVS (2) Resultado operacional, más depreciación, más amortización de intangibles. 24

29 Situación financiera SalfaCorp cuenta con una sólida posición financiera, especialmente comparada con otros actores del sector construcción, esto se refleja en su clasificación de riesgo A- por ICR Chile y BBB+ con outlook positivo por Fitch Rating. A marzo de 2008 la Compañía contaba con una cobertura de gastos financieros consolidada de 6,2 veces. ENDEUDAMIENTO ENDEUDAMIENTO FINANCIERO (3) 2 1,5 1,6 1,6 1,4 1,4 1,6 1 0,9 0,9 0,7 0,8 0,9 1 0,5 0, mar mar-08 COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS DEUDA FINANCIERA / EBITDA 8 5,0 5,6 5,6 6,6 6,2 5 4,1 3,1 3,9 4,3 4 2,5 2, mar-08 UDM mar-08 UDM Fuente: SVS (3) Se considera como deuda financiera la suma de las partidas , , , , , y de la FECU. 25

30 4

31 Estados financieros

32 28

33 ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS BALANCE millones de $ a marzo 2008 Activo Circulante Activo Fijo Otros Activos Total Activos Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo Interés Minoritario Patrimonio Total Pasivos y Patrimonio Mar ESTADO DE RESULTADOS millones de $ a marzo 2008 Ingresos Costos Margen Bruto GAV Resultado Operacional Margen operacional Resultado no operacional Utilidad del ejercicio Margen neto EBITDA (1) Margen EBITDA ,5% ,9% ,4% ,5% ,0% ,4% ,5% ,1% ,3% ,5% ,7% ,4% Mar-08 UDM ,4% ,3% ,4% INDICADORES FINANCIEROS Endeudamiento (2) Endeudamiento Financiero(3) Cobertura Gastos Financieros(4) Deuda Financiera / EBITDA ,55 0,89 5,04 4, ,57 0,86 5,64 3, ,42 0,69 5,61 2, ,39 0,77 6,56 3,88 Mar-08 UDM 1,57 0,90 6,15 4,26 (1) Resultado Operacional más Depreciación más Amortización. (2) Pasivos sobre Patrimonio más Interés Minoritario. (3) Deuda Financiera sobre Patrimonio más Interés Minoritario. (4) EBITDA sobre Gastos Financieros Netos. 29

34 5

35 Documentación legal

36 5.1

37 Certificados de inscripción en la SVS

38 34

39 35

40 36

41 37

42 5.2

43 Antecedentes presentados a la SVS

44 5.2.1 Prospecto legal

45 1.0 INFORMACION GENERAL 2.0 IDENTIFICACION DEL EMISOR 2.7 FAX 1.1 INTERMEDIARIOS PARTICIPANTES IM Trust S.A. Corredores de Bolsa 1.2 DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD 2.1 NOMBRE O RAZÓN SOCIAL SALFACORP S.A. 2.2 NOMBRE DE FANTASÍA (56-2) DIRECCIÓN ELECTRÓNICA gerencia@salfacorp.com "LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR, Y DEL O LOS INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN OBLIGADOS A ELLO". 1.3 FECHA PROSPECTO Mayo 2008 SALFACORP 2.3 R.U.T INSCRIPCIÓN REGISTRO VALORES Nº 843, de fecha 12 de Agosto de DIRECCIÓN Avenida Presidente Riesco 5335, Piso 11, Las Condes, Santiago. 2.6 TELÉFONO (56-2) ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD Salfacorp es una de las principales compañías de ingeniería y construcción e inmobiliaria del país, presente con diversos proyectos tanto en Chile, como también recientemente, en Perú y Argentina. La Compañía cuenta con dos principales áreas de negocios: Desarrollo Inmobiliario e Ingeniería y Construcción. Adicionalmente, cuenta con un Área de Desarrollo, destinada a la generación de nuevos negocios que aporten valor agregado a la Compañía, en áreas afines con sus dos áreas de negocios principales. SALFACORP S.A 99,90% Salfa Gestión S.A. 99,99% Salfa Ingenería y Construcción S.A. 99,75% Salfa Inmobiliaria S.A. 99,99% Grupo Aconcagua 98,56% Salfa Desarrollo S.A. 41

46 3.1 RESEÑA HISTÓRICA El origen de SalfaCorp S.A. (en adelante también La Compañía o SalfaCorp ) se remonta a 1929, bajo el nombre de Salinas y Fabres Hermanos Ltda. La naciente empresa comienza sus actividades en obras de construcción en Santiago. En las décadas siguientes, la compañía amplió su área de negocios a proyectos de ingeniería y construcción. Fue en este período en el que se ejecutaron obras de importante envergadura y valor patrimonial, como el Estadio Nacional (1938), el inicio de la construcción del Templo Votivo de Maipú (1946) y el Oleoducto Concón Maipú (1958), entre otras.este crecimiento implicó importantes avances en el desarrollo y evolución de la compañía entre las décadas del 50 y del 70, como la apertura de su primera sucursal en Punta Arenas, en 1951, y su transformación en sociedad anónima, en Fue así como en los años 80, SalfaCorp inició un fuerte proceso de crecimiento, de la mano de una cada vez mayor profesionalización. En 1993 se constituye la filial Empresa de Montajes Industriales Salfa S.A., la que se transforma en menos de una década en uno de los actores más relevantes de esa industria. Ese mismo año se constituye la sociedad Salfa Inmobiliaria S.A. con el objeto de canalizar todas las operaciones inmobiliarias de SalfaCorp, principalmente en Punta Arenas y Santiago. En 1997, se constituye la sociedad Inmobiliaria Geosal S.A., en partes iguales con Corporación Geo, empresa mexicana líder en el mercado de desarrollo y comercialización de viviendas sociales. A través de esta nueva sociedad y de Salfa Inmobiliaria S.A., el grupo comienza a centralizar sus actividades inmobiliarias en la Región Metropolitana y en la Quinta Región, manteniendo en paralelo su división inmobiliaria en la Duodécima Región. En Marzo de 2004 SalfaCorp adquiere la participación de Corporación Geo, pasando a controlar el 100% de Geosal. Durante ese mismo año la Compañía incursiona en la Bolsa, con la apertura de la Sociedad y un aumento de capital representativo del 25% del capital accionario, obteniendo recursos por US$ 24 millones para comenzar su plan de expansión. Este plan contempla fundamentalmente la inversión en terrenos que permitan acelerar el crecimiento del área inmobiliaria de SalfaCorp y en capital de trabajo para apoyar el crecimiento de las filiales del área Ingeniería y Construcción. En el año 2006 se crea Salfa Desarrollo orientada a la generación de nuevos negocios de valor agregado y afines a las unidades de negocio existentes de la Compañía, siendo su primera inversión relevante la adquisición, en Diciembre del mismo año, del 100% de las acciones de Metalúrgica Revesol S.A. Durante el primer trimestre del año 2007 SalfaCorp constituyó 2 filiales en el extranjero iniciando así su proceso de internacionalización. Estas filiales son: Salfa Construcciones Trasandinas S.A. (Argentina) y Salfa Perú S.A. (Perú). Esta última compró el 100% de la empresa de gerenciamiento de proyectos Des & Sal S.A.C. En septiembre 2007 se anunció la fusión de SalfaCorp con el Grupo Aconcagua, una de las principales inmobiliarias del país. Este hecho se inscribe dentro de la estrategia de crecimiento y diversificación que ha seguido la compañía en los últimos años, y da origen al mayor grupo constructor e inmobiliario de Chile, con ventas por sobre los US$ 750 millones durante el En febrero 2008, Salfa Perú toma el control del 80% de la sociedad peruana HV Contratista S.A., empresa con más de 55 años de trayectoria en el mercado constructor de ese país. Lo anterior permite a SalfaCorp seguir consolidando su proceso de internacionalización en Perú. 3.2 DESCRIPCIÓN DEL SECTOR INDUSTRIAL El sector construcción es uno de los más importantes para la economía del país, representando en los últimos años aproximadamente un 7% del Producto Interno Bruto (PIB). En los últimos 4 años el sector ha crecido a una tasa anual compuesta de 6,33%, significativamente superior al 5,26% realizado por el PIB en el mismo periodo. El mismo análisis para el último año, muestra un crecimiento de 8,32% para el sector comparado con un crecimiento de 5,10% de la economía. Estas cifras vienen a confirmar que el sector es uno de los principales impulsores de la actividad económica del país. El sector construcción se caracteriza por ser pro cíclico, es decir, su producto es más sensible a periodos de expansión y contracción de la economía, siendo sus variables más relevantes las tasas de interés de largo plazo y el nivel de desempleo. CRECIMIENTO PIB CONSTRUCCIÓN Y PIB PAÍS 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 PIB (%) UDM PIB CONSTRUCCIÓN(%) UDM Fuente: Banco Central, base

47 Las tasas de interés han mostrado una clara tendencia a la baja encontrándose cercana a sus mínimos históricos. El menor costo de financiamiento ha impactado positivamente la demanda del sector construcción, y específicamente en la demanda por viviendas. EVOLUCIÓN TASAS DE INTERÉS 10% 8% 6% 4% 2% 0% mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 BCU-05 BCU-10 Fuente: Bloomberg La ocupación laboral, por otra parte, mostró un crecimiento de un 2,4% durante el trimestre móvil octubre diciembre respecto al mismo periodo del año anterior, y un 1,5% respecto al trimestre anterior. La tasa de desempleo en el último trimestre llegó al 7,2% siguiendo una tendencia al alza a partir de julio, originada principalmente por el aumento de la fuerza laboral que busca trabajo por primera vez, tendencia que se espera que continúe durante el primer semestre del 2008 para luego decaer según las expectativas de crecimiento de la economía. EVOLUCIÓN TASA DE DESEMPLEO 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 DESEMPLEO (%) SERIE DESASTACIONALIZADA Fuente: Ine 43

48 Según datos de la Cámara Chilena de la Construcción la inversión en construcción creció un 9,1% durante el 2007, y esta entidad ha proyectado un crecimiento durante el 2008 por sobre el 7,1%, impulsado principalmente por la inversión en infraestructura productiva del sector privado. INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN SECTOR AÑO VARIACIÓN PROYECTADO VARIACIÓN / 2006 Año 2008 (*) 2008 / 2007 Vivienda ,3% ,2% Publica ,5% 672 8,4% Privada ,1% ,0% Programas Sociales ,9% ,9% Sin Subsidio ,1% ,2% Infraestructura ,6% ,6% Pública ,5% ,2% Pública ,4% ,8% Emp. Autón. y Reguladas ,4% ,0% Concesiones OO.PP ,8% ,8% Productiva ,9% ,1% EE.Públicas ,2% ,4% Privada ,8% ,2% Inversión en Construcción ,1% ,1% Fuente: Cámara Chilena de la Construcción En el sector de la construcción es posible identificar dos grandes áreas de negocios: - Comercialización de Viviendas o Desarrollos Inmobiliarios. - Ingeniería y Construcción COMERCIALIZACIÓN DE VIVIENDAS O DESARROLLOS INMOBILIARIOS La Comercialización de Viviendas o Desarrollos Inmobiliarios se caracteriza básicamente por la toma de posición en terrenos adecuados para desarrollar proyectos inmobiliarios de viviendas (casas o departamentos). El proceso del negocio contempla el estudio del mercado inmobiliario, la elección de los terrenos, su financiamiento y adquisición, el diseño de arquitectura y urbanismo, la administración del contrato de construcción, la comercialización, venta y servicio postventa. La ejecución de las distintas etapas puede variar según el grado de integración del desarrollador. En Chile, el negocio inmobiliario se caracteriza por ser muy atomizado, con la participación de una gran cantidad de operadores que atienden a los distintos sectores socioeconómicos en sus necesidades de vivienda. El Estado impulsa desde hace muchos años esta industria, mediante el otorgamiento de subsidios a los sectores de menores ingresos. El crecimiento en la inversión en viviendas de un 4,3% durante el año 2007 fue mayor que a la del año anterior, y se debió principalmente al incremento en vivienda pública y privada con copago de programas sociales. De acuerdo al segmento socioeconómico al cual se dirige, es posible segmentar el mercado inmobiliario en tres grandes grupos: viviendas de menos de UF 900 (para los estratos D y E), entre 900 y UF (para los estratos C2 y C3) y sobre UF (para el estrato ABC1). 44

49 Entre los principales competidores de esta área se encuentran: Aitue, Besalco, Bravo Izquierdo, Brotec, Desco, DLP, Echeverria Izquierdo. Enaco, Fernandez Word, FFV, Guzman Larrain, Icafal, Manquehue, Mena y Ovalle, Paz Froimovich, Penta, Pocuro, Sigro, Simonetti, Socovesa y Tecsa, entre otros. El aumento de la oferta de viviendas y las nuevas condiciones macroeconómicas del país (alza en el IPC y percepción de riesgo en el mercado), produjo un aumento de 2,3 meses en el tiempo necesario para agotar stock a nivel nacional, y de 4,2 meses en el Gran Santiago respecto a diciembre del año anterior. De acuerdo a datos publicados por la Cámara Chilena de la Construcción, a diciembre de 2007 el stock de viviendas disponibles a nivel nacional fue de unidades, 77,3% correspondientes a departamentos y 36,2% a casas, y en el Gran Santiago fue de unidades, correspondiendo un 81% a departamentos, y el 19% restante a casas. Cabe destacar que las ventas a nivel regional acumularon un crecimiento del 6,2% a diciembre. Durante el año 2007 las ventas nacionales ( unidades) fueron menores que el 2006 en un 2,3%. Sin embargo, esta disminución relativa es debido a una alta base de comparación, ya que en términos absolutos éstas estuvieron por sobre el promedio histórico. La pausa en el crecimiento durante el año 2007 es atribuible principalmente a una caída en las expectativas económicas por la alta volatilidad resultante de la crisis SubPrime de EEUU, y al alto crecimiento del IPC. La Cámara Chilena de la Construcción proyecta que en el 2008, la inversión en vivienda privada disminuirá un 6%, impactado principalmente por la menor inversión en viviendas sociales por parte del Estado. Por su parte, estima que el segmento vivienda privada sin subsidio mostrará un crecimiento de un 3,2% durante el mismo periodo. SalfaCorp participa activamente en el segmento de vivienda privada sin subsidio INGENIERÍA Y CONSTRUCCIÓN El Área de Ingeniería y Construcción se subdivide a su vez en Servicios de Construcción, Servicios de Montaje Industrial y Concesiones. Por Servicios de Construcción se entiende la ejecución de contratos de obras como por ejemplo, hoteles, centros comerciales, supermercados, colegios, universidades, iglesias, estadios, edificios de oficinas, edificios de viviendas, etc. Este tipo de contratos se caracteriza porque la empresa constructora debe proveer tanto la mano de obra como los insumos necesarios para ejecutar la obra diseñada y encomendada por el cliente. Por Servicios de Montaje Industrial se entiende la ejecución de contratos de montaje de equipamiento industrial. Este tipo de contratos se caracteriza por la gran cantidad de equipos y mano de obra especializada que deben aportar las empresas de montaje, siendo en general de responsabilidad del cliente la provisión del diseño, ingeniería y elementos a montar (equipamiento). Ejemplos de este tipo de obras son plantas industriales, centrales termo e hidroeléctricas, plantas mineras, estaciones de metro, plantas de celulosa, plantas salmoneras, bodegas vitivinícolas, plantas petroquímicas, terminales de aeropuertos, etc. Durante la década de los noventa la inversión en obras de ingeniería fue impulsada por el Sistema de Concesiones del Ministerio de Obras Públicas (MOP), el cual incorporó capital privado a obras de infraestructura pública. Esto aumentó la inversión en infraestructura y significó un cambio en la manera de enfrentar el negocio por parte de las empresas constructoras, ya que para participar del sistema deben inmovilizar grandes montos de capital. Si bien los contratos de construcción contemplan anticipos, la tendencia ha sido reducirlos. Cabe mencionar que SalfaCorp no ejerce bajo esta modalidad de inversión, pero se menciona como antecedente de la industria en la cual participa. El negocio de la Ingeniería y Construcción se ha articulado históricamente en torno a procesos de licitación pública o privada de proyectos de diversa índole, en los cuales participan distintas empresas. Estos procesos terminan con la adjudicación de cada proyecto a uno de los participantes, el cual debe proceder a ejecutarlo. El mercado de este sector ha continuado con el alto crecimiento de los años anteriores, su inversión durante el 2007 creció un 11,6%, y se proyecta un crecimiento del 12,6% para el año 2008, sustentado principalmente por el desarrollo de infraestructura productiva, cuya inversión se espera que crezca un 13,1%. Dentro de este segmento, SalfaCorp se hace presente en la inversión de infraestructura privada, la cual se espera que a nivel de mercado crezca un 16,2%. Entre los principales competidores de esta área y sus distintas especialidades se encuentran: Besalco, Bravo Izquierdo, Brotec, Desco, DLP, DSD, Echeverria Izquierdo, Icafal, Inarco, Ingevec, Mena y Ovalle, OHL, Sigdo Koppers, Sigro, Socovesa, Tecsa y Vial y Vives, entre otros DESCRIPCIÓN DE LAS ACTIVIDADES Y NEGOCIOS SalfaCorp se estructura como una empresa de la cual dependen tres sociedades operativas que representan las diferentes áreas de negocios. Éstas a su vez son asistidas por un área de staff común para aprovechar las economías de escala en temas administrativos, contables y financieros. 45

50 ORGANIGRAMA DE LAS SOCIEDADES SIMPLIFICADO (DIC-2007) 98,56% 98,75% Salfa Capitales S.A. 99,42% Salfa Rentas Inmobiliarias S.A. Salfa Desarrollo S.A. 99,00% Salfa Comercial S.A. 99,99% AC Asiacomercial S.A. 99,90% Salfa Gestión S.A. 60,97% Gestión Hipotecaria Vivacop S.A. 99,90% Metalúrgica Revesol S.A. SALFACORP S.A 99,99% Grupo Aconcagua 99,99% Constructora Aconcagua S.A. 99,99% Inmobiliaria Monte Aconcagua S.A. 99,99% Grupo Geosal 90,00% Inmobiliaria Salfa Austral Ltda. 50,00% Constructora Terra Sd S.A. 99,75% Salfa Inmobiliaria S.A. 50,00% Inmobiliaria I.T.S II S.A. 99,99% Salfa Ingenería y Construcción S.A. EDIFICACIÓN OBRAS CIVILES MONTAJE INDUSTRIAL SERVICIOS INTERNACIONAL 99,92% Constructora Novatec S.A. 99,86% Proyectos Ingeniería y Gestión Ltda. 99,99% Salfa Construcción S.A. 99,93% Ob. Civiles y Arquit. Salfa S.A. 99,00% Salfa Ingeniería y Desarrollo Ltda. 99,88% Salfa Industrial S.A. 99,99% 99,90% Constructora Salfa S.A. Salfa Montajes S.A. 99,90% Maquinarias y equipos Maqsa S.A. 99,96% 99,00% Maqsa Austral S.A. Salfa Internacional Ltda. 33,33% 50,00% Cons. Desco-Precon- Cons. Sigdo Koppers- Salfa Ltda. Salfa Ltda. 90,00% 90,00% Salfa Perú S.A. Salfa O verseas Inc. 99,99% Salfa Construcciones Trasandinas S.A. Fuente: La Compañía 70,00% Des & Sal S.A.C. 46

51 A diciembre de 2007 SalfaCorp cuenta con activos y patrimonio por US$ 868 y US$ 354 millones (1) respectivamente, alcanzando ventas por sobre los US$ 750 millones. La generación de flujos de la Compañía se encuentra diversificada en sus dos principales áreas de negocio. La incorporación del Grupo Aconcagua ha sido relevante para equilibrar la preponderancia del área Ingeniería y Construcción, en el total de los flujos de la Compañía. COMPOSICIÓN INGRESOS 2006 TOTAL: US$ 567,1 MILLONES COMPOSICIÓN INGRESOS 2007 TOTAL: US$ 765,7 MILLONES Inmobiliaria 17,0% Desarrollo 3,0% Inmobiliaria 27,0% Ing. Y Const. 70,0% Ing. Y Const. 83,0% COMPOSICIÓN EBITDA 2006 TOTAL: US$ 35,8 MILLONES Inmobiliaria 30,8% COMPOSICIÓN EBITDA 2007 TOTAL: US$ 72,0 MILLONES Desarrollo 6,7% Ing. Y Const. 49,0% Ing. Y Const. 69,2% Inmobiliaria 44,3% Fuente: La Compañía (1) Corresponden a millones de dólares al cierre de diciembre de 2007 ( CLP 495,82/US$) 47

52 3.3.1 ÁREA INMOBILIARIA Salfa Inmobiliaria S.A. es la matriz de las diferentes empresas ligadas al desarrollo de proyectos inmobiliarios, orientados a primera vivienda principalmente en los segmentos C2 y C3. A esta área se sumó la incorporación del Grupo Aconcagua, lo cual potencia fuertemente al área inmobiliaria de la Compañía. La comercialización de Proyectos Inmobiliarios y prestación de servicios afines constituye una actividad clave en el desarrollo de SalfaCorp, que siendo consciente de los riesgos inherentes a este mercado, los ha minimizado con una gestión activa en el manejo de los inventarios, diversificación de productos y un enfoque profesionalizado del negocio. A través de sus filiales, SalfaCorp se ha especializado en la comercialización del producto denominado primera vivienda, considerado menos cíclico y, por ende, de menor riesgo, para los segmentos medios de la población (C2 y C3). La apertura a la Bolsa de Comercio el año 2004 permitió a la Compañía generar recursos para financiar su plan de crecimiento en el sector inmobiliario, tomando posiciones en terrenos ubicados en las comunas con mayor crecimiento de Chile, principalmente en la Región Metropolitana y del Bío Bío. Con estos nuevos proyectos se busca aumentar la participación en nuevas comunas de la Región Metropolitana e incrementar la presencia en Concepción. El año 2007 fue un año clave para SalfaCorp y su área inmobiliaria. En agosto de ese año, fue anunciada la fusión entre SalfaCorp y Aconcagua, que constituye uno de los hitos más relevantes no sólo para esta área, sino también para toda la Compañía. La fusión potenciará la estrategia de Desarrollo Inmobiliario de SalfaCorp, permitiendo a la Compañía adelantar en tres años su plan de crecimiento en esta área de negocios. La fusión se materializó en enero de La fusión con Aconcagua permitió a SalfaCorp diversificar su cartera de proyectos en términos de ubicación geográfica además de fortalecer en forma significativa su banco de terrenos. Actualmente, ambas compañías fusionadas cuentan con una cartera de 53 proyectos inmobiliarios en desarrollo y un banco de terrenos disponibles por hectáreas en las comunas de mayor crecimiento y potencial inmobiliario de Chile, tales como Lampa, Colina, Padre Hurtado, Con-Con, Concepción, Rancagua, Santiago Centro, Puente Alto, Valparaíso y San Pedro de la Paz (VIII Región) ÁREA INGENIERÍA Y CONSTRUCCIÓN Salfa Ingeniería y Construcción S.A., por su parte, es la empresa de la cual cuelgan distintas sociedades operativas dedicadas al área de la ingeniería y construcción, las que se diferencian por los distintos nichos de la construcción que abordan y por el lugar donde desarrollan sus labores. En el área Ingeniería y Construcción, la empresa se caracteriza por participar en la ejecución de importantes obras que contribuyen con el desarrollo del país, abarcando todos los sectores de infraestructura privada, como por ejemplo, Minería, Energía (incluyendo Petroquímicas y generadoras eléctricas), Forestal-Industrial (celulosas y plantas industriales), Inmobiliario No Habitacional (Malls y Centros Comerciales, Hoteles y Casinos) e Infraestructura de Uso Público distinta de Concesiones y MOP (Estacionamientos, Hospitales, etc.). La Cámara Chilena de la Construcción (2) para el año 2008 espera un aumento de los proyectos de infraestructura productiva privada de un 16,2%, con una inversión de US$ millones. SalfaCorp ha visto reflejada este aumento de actividad en el importante backlog de proyectos, el cual al 31 de diciembre del 2007 la Compañía contemplaba contratos de construcción por ejecutar de US$ 700 millones, de los cuales US$ 520 millones se debieran ejecutar durante el 2008, y US$ 170 millones durante el En lo que va del 2008 SalfaCorp ha logrado, gracias a su experiencia y trayectoria, concretar un gran numero de contratos, lo que sumado a los contratos que se traían de años anteriores ha permitido al área de Ingeniería y Construcción mostrar un alto nivel de actividad. CONTRATOS EN EJECUCIÓN ESPECIALIDAD Montaje Industrial Obras Civiles Edificación Total CONTRATOS EN EJECUCIÓN A FEBRERO Fuente: La Compañía (2) Informe MACh 21 de la Cámara Chilena de la Construcción. 48