IN Ahorro e inversión
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- Lorena Luna Coronel
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1 IN Ahorro e inversión Gonzalo Maturana DII - U. de Chile Otoño 2010 Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
2 1 El sistema financiero Definición Los mercados financieros Los intermediarios financieros Resumen: El sistema financiero chileno 2 Ahorro e inversión Identidades El mercado de fondos prestables 3 Bibliografía Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
3 El sistema financiero Concepto: Sistema financiero Instituciones de la economía que ayudan a coordinar los ahorros de una persona con la inversión de otra. El sistema financiero transfiere los recursos de los ahorradores a los prestatarios. El ahorrador presta su dinero con la esperanza de recuperarlo con intereses en el futuro. El prestario demanda dinero sabiendo que deberá devolverlo con intereses más adelante. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
4 El sistema financiero El sistema financiero incluye a: Intermediarios financieros (Bancos, Cías. de Seguros, Corredoras, FFMM, etc.). Los mercados de acciones, bonos, monedas y otros instrumentos. Empresas de asesoría o servicios financieros. Entes reguladores que fiscalizan y rigen a dichas instituciones (SVS, Superintendencia de AFP, etc.). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
5 Los mercados financieros Concepto: Mercados financieros Lugar en donde los ahorradores pueden facilitar dinero directamente a los prestarios. En los mercados financieros: Interactúan compradores y vendedores. Se determinan los precios de los activos. Se facilita el sistema de pagos. Se ofrece y da liquidez a los instrumentos. Se reducen los costos de información. Se transfieren riesgos de manera más eficiente. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
6 Los mercados financieros Clasificación Clasificación de los mercados financieros: Por tipo de emisión: Primario - secundario. Por origen: Nacional - extranjero. Por instrumentos: Deuda - acciones. Por plazo de los activos: Money market - mercado de capitales. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
7 Los mercados financieros Clasificación por instrumentos Los dos mercados financieros más importantes en una economía son los mercados de bonos y el de acciones. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
8 Los mercados financieros El mercado de bonos Concepto: Bono Un Bono es un contrato que típicamente requiere que el emisor, haga una serie de pagos hasta una fecha determinada. Características de un bono y otros conceptos: Valor cara, valor par o nocional: Monto que paga el Bono. Maturity (fecha de maduración): Momento en que se realiza el último pago. Tasa de interés, yield to maturity (cupones): % del Valor Cara o monto a pagar al tenedor del Bono. Duración: plazo medio de vida restante (ponderado) expresado en años, de los flujos de un bono (no confundir con maduración). Riesgo de no pago: Probabilidad de impago por parte del emisor por dificultades financieras o quiebra. Los intereses de la mayoría de los bonos son renta imponible. Cláusulas especiales (ej.: prepago, etc.). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
9 Los mercados financieros El mercado de bonos - clasificación de riesgo Ya comentamos que existe una probabilidad de no pago de los flujos de un bono por parte del emisor por dificultades financieras o quiebra. En el mercado operan empresas que clasifican los bonos de acuerdo a dicha probabilidad. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
10 Los mercados financieros El mercado de bonos - comparación diferentes países (% del PIB) Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
11 Los mercados financieros El mercado de bonos en Chile - transacciones y liquidez Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
12 Los mercados financieros El mercado de acciones Concepto: Acción Derecho a la propiedad parcial de una empresa. Características de las acciones: Residual claim: Indica que los accionistas son los últimos en la escala de reclamos sobre los activos cuando la firma quiebra y sus activos son liquidados Limited liability: Indica que en caso de quiebra, los dueños de acciones pierden solamente el capital que invirtieron inicialmente, es decir, no tienen una responsabilidad legal por este hecho. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
13 Los mercados financieros El mercado de acciones - Algunos índices bursátiles Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
14 Los mercados financieros El mercado de acciones - Algunos índices bursátiles Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
15 Los mercados financieros El mercado de acciones - Algunos índices bursátiles Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
16 Los mercados financieros El mercado de acciones - Algunos índices bursátiles Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
17 Los mercados financieros Acciones más riesgosas que los bonos Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
18 Los intermediarios financieros Concepto: Intermediarios financieros Instituciones financieras a través de las cuales los ahorradores pueden facilitar fondos directamente a los prestarios. Algunos intermediarios financieros: Bancos. Bancos de inversión. Fondos de inversión. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
19 Resumen: El sistema financiero chileno Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
20 Ahorro e inversión Identidades básicas Concepto: Ahorro Recursos que no se consumen y se utilizan para financiar la inversión. Concepto: Inversión Empleo de un capital en algún tipo de actividad o negocio con el objetivo de incrementarlo. En otras palabras, es posponer para el futuro un posible consumo presente. ya habíamos visto que: Y = C + I + G + XN Donde Y =PIB; C=Consumo privado; I =Inversión; G=Gasto del gobierno y XN=Exportaciones netas (exportaciones - importaciones). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
21 Ahorro e inversión Identidades básicas Si la economía es cerrada, entonces XN = 0. Luego: Y = C + I + G Reordenando, la expresión anterior se puede expresar como: Y C G = I El término (Y C G) es la renta que queda a la economía una vez pagado el consumo privado y las compras del gobierno. Este es el ahorro nacional (S). Así, llegamos a que en una economía cerrada el ahorro nacional es igual a la inversión (S = I ). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
22 Ahorro e inversión Identidades básicas Sea T la cantidad de impuestos que recauda el Estado. Podemos manipular las identidades anteriores de manera que: S = Y C G S = (Y T C) + (T G) S = S priv + S pub = I Notar que si T > G, hay superávit fiscal. En caso contrario hay déficit. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
23 El mercado de fondos prestables Cómo se coordina el ahorro y la inversión? Supondremos que la economía tiene un solo mercado financiero: el mercado de fondos prestables. Concepto: Mercado de fondos prestables Mercado en el cual se ofrecen fondos los que quieren ahorra y demandan fondos los que quieren pedir préstamos para invertir. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
24 El mercado de fondos prestables Cómo se coordina el ahorro y la inversión? El equilibrio en este mercado se alcanza cuando la oferta de fondos es igual a la demanda de fondos, con una tasa de interés real que equilibra el mercado. Oferta de fondos: Flujo de dinero de los ahorrantes que quieren prestar. Depende positivamente de la tasa de interés. Demanda de fondos: Flujo de dinero que piden prestados aquellos que quieren invertir. Depende negativamente de la tasa de interés. Tasa de interés real: Precio de un préstamo que controla por la erosión de la inflación. Dibujar gráfico El mercado de fondos prestables. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
25 El mercado de fondos prestables Incentivos al ahorro Un incentivo fiscal al ahorro incrementa la fuente de fondos por parte de los depositantes, disminuyendo la tasa de interés y aumentando los fondos invertidos y prestados en la economía. Dibujar gráfico Incentivo al ahorro. Cuando aumenta la oferta (si la demanda se mantiene constante) la tasa de interés de equilibrio disminuye y la cantidad de fondos en equilibrio aumenta. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
26 El mercado de fondos prestables Incentivos a la inversión Un incentivo a la inversión (por ejemplo, una decucción fiscal de impuestos) incrementa la demanda por fondos prestables. Dibujar gráfico Incentivo a la inversión. La tasa de interés sube como respuesta a la mayor demanda. En el nuevo equilibrio, aumenta la tasa de interés y los fondos prestables transados. Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
27 El mercado de fondos prestables Déficit y superávit presupuestarios públicos Un déficit presupuestario es el exceso de gasto por sobre ingresos fiscales. Esto reduce la oferta de fondos prestables para las empresas que buscan fondos para invertir. Dibujar gráfico Efecto de un déficit presupuestario público. Aumenta la tasa de interés y se reduce la cantidad de fondos prestables. El incremento de la tasa de interés deprime la demanda por fondos de las empresas que buscan invertir: El gasto público expulsa inversión (crowding out). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
28 Bibliografía Principios de economía, N. Gregory Mankiw, 4 a edición, Thomson (2007). Gonzalo Maturana (DII - U. de Chile) IN Ahorro e inversión Otoño / 28
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