POLÍTICA FISCAL EN UNA ECONOMÍA ABIERTA: AHORRO, INVERSIÓN Y SECTOR EXTERNO

Transcripción

1 POLÍTICA FISCAL EN UNA ECONOMÍA ABIERTA: AHORRO, INVERSIÓN Y SECTOR EXTERNO BREVE DESCRIPCIÓN DEL MODELO AHORRO-INVERSIÓN Inicialmente, el impacto de la política fiscal en las economías abiertas lo estudiaremos mediante el empleo del modelo de ahorro inversión, el cual explica cómo en una economía abierta el ahorro no necesariamente es igual a la inversión. De igual manera, este modelo es útil para detallar la forma mediante la cual se determina la tasa de cambio real en una economía abierta. A manera de repaso, se debe recordar que la identidad fundamental de una economía cerrada es la siguiente: Y = C + I + G Y = Producto (renta) nacional C = Consumo I = Inversión G = Gasto público De manera que, el producto (renta) nacional es igual al consumo más la inversión más el gasto público. Si se desea obtener la inversión nacional, se tiene lo siguiente: I = Y C G Es decir, la inversión es igual al producto (renta) nacional menos el consumo menos el gasto público. Sin embargo, es de hacer notar que si se quisiera obtener el ahorro a través de la identidad, básicamente se tendría que: S = Y C G Así, se dice que en una economía cerrada el ahorro es igual a la inversión: S = I No obstante a lo anterior, en una economía abierta no necesariamente el ahorro es igual a la inversión, ya que, si las exportaciones son mayores que las importaciones, los países ahorran y, en caso contrario, no ahorran. Para explicar con mayor profundidad, se recurre a la identidad de las economías abiertas: Y = C + I + G + Xn Y = Producto (renta) nacional C = Consumo I = Inversión G = Gasto público Xn = Exportaciones netas Xn = X M X = Exportaciones M = Importaciones De manera que, el Producto (renta) nacional es igual al consumo más la inversión más el gasto público, más las exportaciones netas. Ahora, al manipular la identidad se podrá observar que cuando el ahorro no es igual a la inversión, esto se reflejará en las exportaciones netas. 1

2 (Y C G) I = Xn Esto es: S I = Xn Es decir, el ahorro menos la inversión será igual al saldo de las exportaciones netas. Esto se traduce en: * Cuando el ahorro es mayor que la inversión (S > I), el saldo de las exportaciones netas (Xn) será positivo, lo que significa que el país es un acreedor neto porque financia al resto del mundo. * Cuando el ahorro es menor que la inversión (S < I), el saldo de las exportaciones netas (Xn) será negativo, lo que significa que el país es un deudor neto porque se financia del resto del mundo. SUPUESTOS DEL MODELO A continuación, se presentan las limitantes teóricas del modelo de ahorro inversión que se operacionalizará más adelante: * La economía es pequeña y abierta al mundo y no puede incidir sobre la tasa de interés del resto del mundo (r*). * La función de producción exhibe rendimientos constantes a escala y la oferta de trabajo (L) y de capital (K) son fijas. La función de producción se presenta como: Y= K α L 1 α * Los títulos valores domésticos y del resto del mundo son sustitutos perfectos, tienen la misma exposición al riesgo y la misma duración. * Existe perfecta movilidad de capitales (libre entrada y salida de capitales, sin barreras económicas y financieras). * La inversión depende negativamente de la tasa de interés doméstica (r), pero, el ahorro no depende de la tasa de interés doméstica (r). * El tipo de cambio real (ε) mide la competitividad del país: es el precio relativo de un bien del resto del mundo en unidades del bien doméstico. Se expresa de la siguiente manera: ε = P ep ε = Tipo de cambio real P = Nivel de precios nacional P* = Nivel de precios del resto del mundo Como es de esperarse, un aumento del tipo de cambio real (ε) representa una revaluación/apreciación de la moneda. Mientras que, una disminución del tipo de cambio real (ε) significa una devaluación/depreciación de moneda. * La función de exportaciones netas (Xn) se expresa en relación inversa al tipo de cambio real (ε). Cuanto mayor es ε menor será el saldo de las exportaciones netas, cuanto menor es ε mayor será el saldo de las exportaciones netas.

3 * La salida neta de capitales (SNC) se define como la diferencia entre ahorro e inversión; de este modo el tipo de cambio real (ε) se determina para garantizar que el saldo de las exportaciones netas (Xn) sea igual a la diferencia entre ahorro e inversión y, por tanto, a las salidas netas de capitales (SNC). PROBLEMA RESUELTO NECROLANDIA ES UN PAÍS PEQUEÑO, ABIERTO AL COMERCIO INTERNACIONAL, CON MOVILIDAD PERFECTA DE CAPITALES, CON SUSTITUCIÓN PERFECTA DE ACTIVOS, LOS CUALES, TIENEN LA MISMA MADUREZ Y QUE ESTÁ DESCRITA POR EL SIGUIENTE CONJUNTO DE ECUACIONES: Y = C + I + G + XN Y= K 1/ L 1/ K = 100 L = 100 G = 0 T = 0 C = ,75(Y T) r I = 5(r) Nx = - ε r = r* = Moneda: Cpe Divisa: $ A. Obtenga el ahorro privado (como función de la tasa de interés doméstica), el ahorro público y el ahorro nacional. Obtenga las exportaciones netas (Xn) como la diferencia entre ahorro e inversión. Determine la tasa de cambio real de equilibrio. 1. Inicialmente, procedemos a obtener el valor de la renta real, así: Y = (100) 1/ (100) 1/ Y = 100 Renta real. Ahora, con este valor seguimos con la obtención de las funciones de ahorro: Ahorro privado (Sp): Sp = Y C T Sp = 100 [ (Y T) r] 0 Sp = (100) (0) + r 0 Sp = 10 + r Función de ahorro privado Ahorro público (Sg): Sg = T G Sg = 0 0 Sp = 0 El gobierno tiene equilibrio presupuestario Ahorro nacional (S): S = Sp + Sg S = 10 + r 0 S = 10 + r Función de ahorro nacional De forma alternativa, la fórmula a aplicar podría ser: S = Y C G 3. Seguidamente, obtenemos las exportaciones netas (como diferencia entre ahorro e inversión) y el tipo de cambio real: S I = ε 10 + r [ 5(r)] = ε 10 + r + 5r = ε 1 + 6r = ε 1 + 6() = ε = ε 0 = ε Las exportaciones netas registran equilibrio comercial. Tipo de cambio real: 0 = ε ε = ε = ε = 1 Tipo de cambio real de equilibrio 4. Por último, conviene obtener el valor del tipo del ahorro nacional es: S = 10 + S = 1 3

4 B. Ahora suponga que, con la finalidad de asumir programas sociales e incentivar la actividad económica, el gobierno eleva el gasto público en 10 %: Qué ha pasado con el ahorro, las exportaciones netas y el tipo de cambio real? 1. Con la expansión fiscal, el gasto público se ubica en: G 1 = De esta manera, el ahorro público cambia, por cuanto: Ahorro público (Sg 1 ): Sg 1 = T G 1 Sg 1 = 0 Sg 1 = El aumento del gasto público genera un déficit presupuestario Así, la nueva función de ahorro nacional viene dada por:: S = Sp + Sg 1 S = 10 + r + ( ) S = 8 + r Nueva función de ahorro nacional Por último, conviene observar el comportamiento del valor del tipo del ahorro nacional es: S 1 = 8 + S 1 = 10 Baja el ahorro nacional. Seguidamente, obtenemos las nuevas exportaciones netas (como diferencia entre ahorro e inversión) y el nuevo tipo de cambio real: S I = ε 8 + r [ 5(r)] = ε 8 + r + 5r = ε r = ε () = ε = ε = ε Las exportaciones netas ahora registran un déficit comercial. La expansión fiscal transforma al país es un deudor neto, por cuanto el ahorro es menor que la inversión (S < I) Nuevo tipo de cambio real: = ε ε = + ε = 4 ε = Sube el tipo de cambio real de equilibrio (apreciación de la moneda), lo que implica que el país es menos competitivo en el sector externo. Ajuste a la expansión fiscal: cuando el gobierno eleva el gasto público, desmejora su situación presupuestaria, lo cual se traduce en un déficit presupuestario. Ahora bien, esta situación de desmejora conlleva a una pérdida de competitividad en el sector externo que se refleja en un saldo negativo de las exportaciones netas, las cuales, a su vez responden de esa forma a la subida en el tipo de cambio real. En conclusión, como se observa en este modelo de economía abierta, las diferencias entre el ahorro y la inversión son exactamente iguales al saldo de exportaciones netas. 4

5 C. Partiendo del equilibrio inicial, ahora suponga que, con la finalidad de mejorar su situación presupuestaria, el gobierno eleva los impuestos y ahora recauda 10 % más: Qué ha pasado con el ahorro, las exportaciones netas y el tipo de cambio real? 1. Con la contracción fiscal, la recaudación de impuestos se ubica en: T 1 = De esta manera, el ahorro privado cambia, por cuanto: Ahorro privado (Sp 1 ): Sp 1 = Y C T 1 Sp 1 = 100 [ (Y T) r] Sp 1 = (100) () + r Sp 1 = r El aumento de los impuestos reduce el ahorro privado Igualmente, el ahorro público cambia, por cuanto: Ahorro público (Sg ): Sg = T 1 G Sg = 0 Sg = El aumento de los impuestos genera un superávit presupuestario Así, la nueva función de ahorro nacional viene dada por:: S = Sp + Sg S = r + S = r Nueva función de ahorro nacional Por último, conviene observar el comportamiento del valor del tipo del ahorro nacional es: S = S = Sube el ahorro nacional. Seguidamente, obtenemos las nuevas exportaciones netas (como diferencia entre ahorro e inversión) y el nuevo tipo de cambio real: S I = ε r [ 5(r)] = ε r + 5r = ε r = ε () = ε = ε 1. 5 = ε Las exportaciones netas ahora registran un superávit comercial. La contracción fiscal transforma al país es un acreedor neto, por cuanto, ahora el ahorro es mayor que la inversión (S > I) Nuevo tipo de cambio real: 1.5 = ε ε = 1.5 ε = 0.5 ε = 0. 5 Baja el tipo de cambio real de equilibrio (depreciación de la moneda), lo que implica que el país es más competitivo en el sector externo. Ajuste a la contracción fiscal: cuando el gobierno eleva los impuestos, mejora su situación presupuestaria, lo cual se traduce en un superávit presupuestario. Ahora bien, esta situación de mejora conlleva a una mejora de competitividad en el sector externo que se refleja en un saldo positivo de las exportaciones netas, las cuales, a su vez responden de esa forma a la diminución del tipo de cambio real. En conclusión, como se observa en este modelo de economía abierta, las diferencias entre el ahorro y la inversión son exactamente iguales al saldo de exportaciones netas. 5