ASEGURADORA VIVIR S.A., SEGUROS DE PERSONAS El Salvador Comité de clasificación Ordinario: 27 de Septiembre de 2012 Categoría (*) Clasificación

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1 Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Julia Castaneda Carlos Pastor (503) ASEGURADORA VIVIR S.A., SEGUROS DE PERSONAS El Salvador Comité de clasificación Ordinario: 27 de Septiembre de 2012 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría Corresponde a aquellas entidades que cuentan con el mínimo de capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles Emisor EB+.sv(Nueva) cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de sus obligaciones. Los factores de protección varían muy ampliamente con las condiciones económicas. Perspectiva Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión. Los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: -9.5% ROAE: -11.9% Activos: 3.5 Ingresos: Utilidad: 0 Patrimonio: 2.3 Historia: EB+ ( ) La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2010 y 2011, no auditados al 30 Junio de 2012 y 30 de Junio 2011, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo determinó asignar la clasificación de EB+ a Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas, sobre la base del análisis efectuado al cierre del primer semestre de Lo anterior se fundamenta en: (i) el soporte accionario en términos de experiencia y solvencia patrimonial que aporta ARS Humano y Grupo Zablah y (ii) los niveles de suscripción y estabilidad de los indicadores técnicos. Los mismos que a la fecha reflejan volatilidad debido al acelerado nivel de crecimiento, el cual se espera se mantenga durante los siguientes meses. La Compañía, que fuera autorizada para iniciar operaciones en diciembre de 2010, basa su estrategia de negocios, en operaciones relacionadas con seguros de vida, seguros de accidentes y enfermedades, siendo estos últimos (gastos médicos) los que han motivado el mayor porcentaje de la suscripción hasta el primer semestre de El crecimiento registrado por la Compañía es producto de la estrategia comercial aplicada, la cual no sólo se limita al soporte del Grupo Económico local, sino además se basa en el conocimiento del producto por parte de los accionistas provenientes de República Dominicana quienes de manera individual se encuentran relacionados con la operación de la firma ARS Humano, que presta sus servicios como Administradora de Riesgos de Salud y que a la fecha del presente informe ocupa el primer lugar de participación en dicho mercado. Los resultados presentados por Aseguradora Vivir, reflejan durante los últimos doce meses, pérdidas constantes las cuales se explican en el movimiento de partidas tales como: i) Gastos por constitución de reservas técnicas y matemáticas, ii) Siniestralidad bruta, y iii) Gastos de adquisición. La constitución de reservas técnicas y matemáticas muestra un saldo neto positivo de US$124 mil, lo que si bien refleja una liberación neta, se estima que hacia el cierre del presente ejercicio el valor de la constitución supere a la liberación de reservas, en función a las proyecciones de crecimiento esperado. Mientras tanto la siniestralidad bruta y retenida es elevada en razón de la política de retención donde en el ramo de gastos médicos se retiene el 100% de las primas, y por ende de los reclamos totales que al primer semestre de evaluación suman US$479 mil (99.2% de las primas netas). Por último se encuentra el gasto de adquisición y conservación, que se refiere al pago de las comisiones a corredores de seguro. La comisión a este tipo de intermediarios es variable, por lo que a partir del segundo año de renovación el porcentaje de la comisiones pagada se espera tienda a disminuir. La calificación de riesgo otorgada refleja la aún poca estabilidad en los niveles de suscripción, siniestralidad y gasto comercial lo que conlleva adicionalmente a necesitar recurrentes aportes de efectivo que permitan comprar las pérdidas ocasionadas por los gastos técnicos y comerciales, producto de lo cual los indicadores financieros relacionados con la rentabilidad, siniestralidad y estructura de costos se ubican fuera de la media del mercado, lo que también es un factor determinante en la categoría asignada.

2 La experiencia de los accionistas individuales relacionados a ARS Humano (empresa dedicada a la administración de riesgos de salud en Republica Dominicana), permite no sólo la transferencia del conocimiento comercial sobre la administración de las pólizas gestionadas, sino además el soporte sobre la contratación del reaseguro lo que permite disminuir relativamente el costo del mismo. En adición a ello, los accionistas antes mencionados junto con el socio local, han aportado a la operación la suma de US$2 millones adicionales al capital social inicial, a fin de cubrir las pérdidas, esperándose efectuar un aporte adicional hacia el cierre del presente ejercicio. En base a lo anterior, se espera logren sostener un índice de suficiencia de patrimonio relativamente adecuado ante el crecimiento actual en la suscripción de primas. Sin embargo, con base a las expectativas de suscripción proyectadas por la Compañía, será necesario efectuar un aporte directo al capital social a efectos de soportar regulatoria y financieramente el mayor crecimiento esperado. Uno de los principales riesgos que enfrenta la gestión de Aseguradora Vivir, se ubica en la administración de los reclamos de gastos médicos, donde el nivel de erogaciones al primer semestre de 2012 equivale al 95% de las primas netas emitidas. En tal sentido, si bien la naturaleza del ramo es presentar un ratio de siniestralidad elevado, será importante para la aseguradora contar con un adecuado staff de profesionales de la salud que evalúen técnicamente los casos presentados, así como las tarifas cobradas anualmente a sus asegurados a efectos de obtener un retorno adecuado que permita darle al ramo mencionado sostenibilidad. La perspectiva de la clasificación se considera estable, y la misma podrá cambiar en razón de la tendencia de los resultados, así como también en función a la estabilidad técnica que la estructura de reaseguro otorgue a cada ramo comercializado. Fortalezas 1. Experiencia de los accionistas. 2. Estrategia Comercial. 3. Especialización en Salud Enfoque en los ramos de personas. Debilidades 1. Concentración de negocios con grupo relacionado. 2. Reducida discrecionalidad en la selección de asegurados. 3. Poca diversificación en la cartera de productos. 4. Alto nivel de siniestralidad. Oportunidades 1. Sinergias con grupo de accionistas mayoritario. 2. Reconocimiento y Posicionamiento de la marca. 3. Canales de Distribución Alternos de colocación de seguros. 4. Innovación en el servicio. 5. Incursión en mercados no tradicionales (Pymes, sector informal, receptores de remesas). Amenazas 1. Siniestralidad de la cartera de seguros de accidentes y enfermedades. 2. Poca cultura de seguros en el país. 3. Bajo crecimiento económico y del sector. 4. Alto nivel de competencia en el mercado. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Según escritura pública de modificación al pacto social del 12 de mayo de 2003, la Compañía Mundial de Seguros, S.A., cambió su denominación social a Seguros de Occidente, S.A., Seguros de Personas, que fue modificada a Aseguradora Mundial, S.A., Seguros de Personas el 10 de junio de 2007 como consecuencia de la venta a Aseguradora Mundial, S.A. del domicilio de Panamá en mayo del mismo año. En septiembre de 2010, la Aseguradora fue adquirida por Vivir, Compañía de Seguros, S.A. del domicilio de Panamá, y por José Carlos Zablah Larín del domicilio de El Salvador, y según Acta N 23 del 22 de octubre de 2010 la Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas acordó que la nueva denominación de la Compañía sería Aseguradora Vivir, S.A. seguido de las palabras Seguros de Personas, hecho que fue legalizado por medio de la modificación del pacto social de la Aseguradora e inscrita en el Registro de Comercio el 7 de enero de ASEGURADORA VIVIR, S.A., Seguros de personas, es una sociedad dedicada a la realización de operaciones de seguros y reaseguros en el ramo de personas, en el mercado salvadoreño. La Compañía enfoca sus esfuerzos comerciales en las líneas de negocio de seguros de vida colectivo, gastos médicos individual y colectivo. Composición Accionaria Grupo de accionistas dominicanos los cuales son propietarios del 60% de Aseguradora Vivir por medio de su participación en Vivir Compañía de Seguros S.A. que tiene su domicilio en Panamá. Mientras que el 40% corresponde a José Carlos Zablah Larín, empresario salvadoreño con destacada trayectoria empresarial. Fuente: Aseguradora Vivir Junta Directiva Conformada por los siguientes miembros: Junta Directiva José Carlos Zablah Larín José Gabriel Roig Laporta Eduardo Alberto Cruz Acosta José Luis Zablah Hasbún Alberto Ysmael Cruz Acosta Jorge Alfonso Zablah Siri Diomares Aracelis Musa F. Larissa Piantini Andrés Zablah Jiménez José Altagracia Zapata S. Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Segundo Director Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente Cuarto Director Suplente Quinto Director Suplente Plana Gerencial A la fecha del presente informe, la plana gerencial esta conformada por las siguientes personas: Plana Gerencial José Carlos Zablah Larín Rommel Martínez Pereyra Vacante Marielos de Palacios Miguel Angel Molina Roxana Jeannette Pérez Carlos Alberto Montenegro Presidente Director General Director Comercial Gerente Técnico Auditor Interno Contador Oficial de Cumplimiento ANÁLISIS TÉCNICO FINANCIERO Modelo de Negocio Aseguradora Vivir, es una Compañía que se dedica exclusivamente a los ramos de personas, orientada a los seguros de gastos médicos individuales y colectivos, vida colectivo y accidentes personales. El modelo de negocios de la Entidad se basa en la comercialización de los productos por medio de corredurías e intermediarios independientes, debidamente autorizados, así como también cuentan con un staff de vendedores internos que se encargan de buscar nuevos negocios y dar mantenimiento a la cartera actual de asegurados. La línea de negocios principal de la Compañía es el ramo de gastos médicos individual y colectivo. Para la comercialización de este ramo cuentan con tres planes: Superior, Royal y Max. Las diferencias fundamentales respecto a similares productos comercializados en el mercado son: (i) planes sin deducibles, (ii) coberturas sin límite vitalicio y (iii) no exclusión por edad. Adicionalmente, la Entidad ofrece coberturas opcionales, complementarias a los planes antes descritos, dentro de los cuales se tiene: (i) odontología, (ii) gastos médicos mayores, (iii) medicina ambulatoria, (iv) gastos funerarios, (v) vida colectivo y (vi) accidentes personales. Adicionalmente dentro del esquema de negocios de Aseguradora Vivir, se encuentra la administración de una red de prestadores de servicios de salud, que debido a la negociación directa entre la aseguradora y los proveedores, les permiten obtener mejores tarifas y condiciones contractuales en beneficio de la rentabilidad de la Compañía así como de los asegurados. 3

4 Desempeño Comercial El volumen en la suscripción de primas de la Compañía muestra un crecimiento acelerado, ya que luego de doce meses de operación continua, han logrado pasar de US$2 mil en primas registradas en junio de 2011 a US$483 mil en junio del presente año, como resultado de una agresiva estrategia de comercialización y marketing. La Composición de primas a la fecha del presente informe muestra que el 96% de las primas emitidas corresponde al ramo de salud y hospitalización (gastos médicos), en línea con la estrategia de negocios de la Compañía, mientras que un 3.6% lo componen vida colectivo y el 0.6% restante se distribuye entre: vida individual largo plazo (negocios heredados de Aseguradora Mundial) y accidentes personales, tal como se muestra en el siguiente gráfico: estas ascienden a US$385 mil, de las cuales el 99% corresponde a salud y hospitalización, lo que si bien es consistente con la estrategia comercial de la Compañía, a juicio de Zumma Ratings se debe potenciar los ramos de vida tanto individual como colectivo, que en términos generales presenta menor siniestralidad, de forma que sean un contrapeso en el resultado técnico y financiero de la Compañía. Es importante señalar, que de la producción total de primas al 30 de junio de 2012, el 25% corresponde a negocios con relacionados, mientras que otro 20% se concentra en un solo cliente. Si bien lo anterior se considera le brinda relativa estabilidad en la suscripción, denota alta concentración con negocios relacionados y poca diversificación de la base de asegurados, característica de una Compañía con una escala baja de operaciones. Sin embargo a criterio de Zumma Ratings es necesario que la Entidad adopte medidas que se orienten a lograr una mayor diversificación de la cartera a fin de reducir las exposiciones por ramo y /o agrupación que le representan más de un 30% de las primas retenidas totales. Siniestralidad En relación a los siniestros iniciales de la Compañía, exhibe un valor monetario de US$479 mil, de los cuales el 92% corresponde al ramo salud-hospitalización mientras que el 8% restante a vida colectivo. Así el indicador de siniestro bruto resulta en 99.2%, el cual se considera elevado en función a que se refiere al principal ramo de negocios de la Aseguradora. Si bien la renovación de pólizas se ubica hacia el último trimestre del año, el factor a controlar se refiere a los reclamos. Por su parte la estructura de reaseguro se enmarca dentro de un modelo de negocio enfocado principalmente en el ramo de salud, razón por la cual se retiene el 100% de las primas provenientes de este ramo, mientras que para los ramos vida individual y colectivo se cede entre un 15% hasta un 20% de las primas suscritas, en virtud de lo cual cuentan con contratos cuota parte y excedente con Hannover Re, reasegurador internacional que le permite protegerse ante cualquier desviación en los reclamos provenientes de dichos ramos. De esta manera las primas retenidas ascienden a US$385 mil, la cuales se ven favorecidas por una liberación de reservas de riesgo en curso por valor de US$124 mil, proveniente principalmente del ramo colectivo, por lo que las primas retenidas ganadas totalizan US$510 mil. La principal fuente de liberación de reservas proviene del ramo vida colectivo. Lo anterior en razón que el ritmo de crecimiento para el año 2011 fue mayor que el mostrado en lo que va del 2012, por lo que el efecto neto de los movimientos en reservas de riesgo en curso arroja una liberación de US$108 mil, lo que representa el 87% del total liberado por la Compañía. Al efectuar el análisis de diversificación de las primas retenidas por la Compañía se tiene que, a junio de 2012 Por otro lado, la recuperación de siniestros se ubica en US$24 mil, los cuales provienen del ramo de vida colectivo y que al incorporar la constitución de reservas de reclamos en trámite por monto de US$74 mil, resulta en un indicador de siniestro incurrido a prima neta ganada de 104%, el mayor registrado en lo que va del año. Es de señalar que del total de siniestros incurridos el 97% corresponde a gastos médicos, por lo que en opinión de Zumma Ratings la Compañía debe definir el monto máximo a retener en ese ramo así como el monto mínimo a ceder, de manera que se puedan proteger de la alta siniestralidad que caracteriza a este ramo. 4

5 La estructura de costos de la Compañía al cierre de junio de 2012 se ubicó en 188.4%, lo cual obedece al peso que los costos de adquisición representan de las primas retenidas, así como por la alta siniestralidad. Sin embargo a medida se vaya logrando un mayor volumen de negocios se espera este tienda a disminuir proporcionalmente. Rentabilidad Los indicadores de rentabilidad de la Compañía ROAA (-9.5%) y ROAE (-11.9%) se muestran negativos, lo cual es consistente con el bajo volumen de negocios generados y al poco tiempo de operaciones, así como por la alta siniestralidad presente en la cartera de productos de la Entidad. Los indicadores antes mencionados se pueden observar en el siguiente gráfico: adquisición, que no se ven compensadas por el nivel de primas retenidas. Lo anterior determina un resultado técnico de (US$-377 mil). El análisis a nivel de ramos, muestra que es salud-hospitalización el ramo que más presión genera sobre los resultados. Al descontar los gastos administrativos del resultado técnico, el indicador de rentabilidad operativa cierra en (-161.1%), tal cual se puede apreciar en el siguiente gráfico: El retorno sobre las inversiones exhibió un valor de 4.1% a junio de 2012, que se compara ligeramente inferior al promedio del mercado. Dicho indicador muestra una tendencia a la baja (misma observada en el las demás aseguradoras del sector) debido a: (i) liquidez en el sistema financiero que presiona las tasas de interés a la baja, (ii) poca oferta de títulos valores disponibles para invertir y (iii) política de inversión conservadora. En línea con lo anterior, Aseguradora Vivir muestra un excedente de inversiones de 9.7% a junio de 2012, el cual se compara menor en el interanual. Lo anterior, en razón que a junio de 2011 administraban un volumen bajo de primas, lo que demandaba únicamente US$860 mil de base de inversión, mientras que para junio de 2012 la base de inversión se incrementa hasta US$1.6 millones, asociado a ese mayor volumen de negocios. El comportamiento de este indicador se puede observar en el cuadro siguiente: Si bien los resultados antes descritos se enmarcan dentro de la lógica económica, la Compañía debe buscar mantener un nivel estable de suscripción así como también controlar los niveles de siniestralidad, mediante una adecuada gestión técnica de los riesgos que se le incorporan al negocio, a fin que se identifique aquellos ramos que aporten favorablemente a los resultados de la Entidad. Por su parte, debido a las condiciones bajo las cuales se efectuó el contrato de reaseguro, este no contempla comisión por administración de cuenta. En relación a los costos de adquisición y conservación (referidos principalmente a los pagos efectuados a los corredores de seguros) exhiben un monto de (US$-281 mil), que si bien se considera elevada en razón del tamaño de sus operaciones, se espera tienda a disminuir a partir del segundo año de suscripción. De esta manera, la utilidad técnica cerró en (US$-377 mil), donde los ramos vida colectivo y accidentes personales son los únicos que aportan positivamente en este resultado. Así, el Margen de Contribución Técnico cierra a junio de 2012 en (US$-0.78) por cada dólar de prima neta, el cual muestra un comportamiento errático en el período de análisis tal cual se observa en el siguiente gráfico: Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 Inversión Computable 990,335 1,308,153 2,306,668 1,773,552 Base de la Inversión 859, ,374 1,514,305 1,617,211 Excedente (Deficiencia) 130, , , ,341 de Inversión Suficiencia 15.2% 52.0% 52.3% 9.7% inversiones Por su parte el indicador de rentabilidad técnica arroja un resultado de (-78.1%), explicado por aquellas variables técnicas relativas a la elevada siniestralidad y gasto de 5

6 En general Aseguradora Vivir, se espera muestre indicadores de rentabilidad poco favorables hacia el cierre del presente ejercicio 2012, tendencia que se espera se revierta a medida que se consolide una masa importante de negocios, así como también se estabilice el volumen de reclamos, principalmente los provenientes del ramo de gastos médicos. Liquidez y Solvencia Patrimonial A junio de 2012, la Compañía concentra el 52% de sus activos totales en inversiones financieras y disponibilidades, lo que le brinda un adecuado margen de maniobra ante necesidades de efectivo. Así los indicadores de liquidez y liquidez a reserva cierran en 1.6 veces y 3.0 veces respectivamente, ratios que se comparan por encima de los promedios del mercado. Cabe señalar que dichos indicadores se ven beneficiados por un incremento del 29% en la cuenta de disponibilidades, producto de un aporte en efectivo que efectuaron los socios a fin de comprar las pérdidas generadas por la operación del negocio, sobre lo cual se profundizara a continuación. En relación a la suficiencia patrimonial de la Compañía, para la mayoría de los períodos comprendidos entre junio de 2011 y 2012, muestran niveles por encima del 100% aun y cuando la Firma presenta pérdidas operativas importantes. Lo anterior se debe a que la Aseguradora amparada en el artículo 88 de la ley de seguros, referente a la cobertura de pérdidas y previa autorización de la Junta General de Accionistas acuerda para septiembre de 2011 efectuar un aporte en efectivo por un monto de US$1 millón, para comprar las pérdidas que hasta agosto de ese año ascendían a US$392 mil. Con dichos fondos, la Entidad cubre los gastos operativos y pérdidas hasta el mes noviembre de ese mismo año. Para los meses siguientes, la Compañía continua mostrando resultados negativos, los que totalizan (US$-572 mil) a mayo de En base a lo anterior, el indicador de suficiencia patrimonial disminuye hasta 71.2% desde 105% mostrado un mes atrás, para lo cual nuevamente y previo acuerdo de la Junta General de Accionistas, efectúan un segundo aporte en efectivo por monto de US$1 millón para comprar las pérdidas derivadas de la operación. En base a la tendencia observada en los resultados de la Compañía, se espera que para diciembre del presente año sea necesario un nuevo aporte de efectivo para absorber las pérdidas y gastos de operación. Cabe señalar que a criterio de Zumma Ratings en la medida se cumplan las expectativas de crecimiento proyectadas por la Compañía, será necesario que los accionistas efectúen un aporte directo al capital social, de manera que le brinde un mayor soporte regulatorio y financiero. Para Aseguradora Vivir, reviste particular importancia el lograr una masa crítica de primas que le permita compensar el alto nivel de reclamos. Por su parte se espera que para el próximo año los movimientos netos de reservas de riesgo en curso empiecen a generar menor presión sobre el resultado técnico y financiero de la Compañía, en razón del alto volumen constituido en el primer año de operaciones. Adicionalmente, el desafío principal radica en mantener el ritmo de crecimiento, en un entorno económico poco favorable, bajo crecimiento del sector de seguros así como alta competencia en el mercado. Crecimiento que debe ir acompañado de un adecuado manejo técnico, midiendo eficiente y oportunamente los riesgos que le incorporan al portafolio de productos. Los movimientos contables resultantes de ambos aportes, se reflejan directamente en el estado de resultados en cuentas como disponibilidades y otros productos. Por lo que no constituyen aportes de capital en si mismos, ya que no modifican la base patrimonial de la Compañía. El comportamiento de la suficiencia previo y posterior a los aportes efectuados se pueden observar en el siguiente gráfico junto con la tasa de crecimiento en primas. 6

7 Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas Balance General (En US$ dólares) Concepto Dic.10 % Jun.11 % Dic.11 % Jun.12 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 647,700 28% 885,329 41% 1,096,691 35% 816,286 24% Préstamos Prestamos, neto 289,100 12% 278,892 13% 279,523 9% 223,967 6% Disponibilidades Disponibilidades 1,209,700 51% 338,800 16% 315,225 10% 1,005,286 29% Primas por cobrar Primas por cobrar 11,000 0% 6,316 0% 635,146 20% 701,310 20% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 100 0% 0 0% 96,541 3% 8,960 0% Otros activos Activo fijo, neto 30,700 1% 168,272 8% 275,612 9% 250,062 7% Otros activos 164,100 7% 485,819 22% 473,832 15% 462,618 13% Inversiones permanentes Total Activo 2,352, % 2,163, % 3,172, % 3,468, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 700 0% 1,274 0% 585,390 18% 461,177 13% Reservas para siniestros 0 0% 0% 64,378 2% 139,190 4% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 700 0% 974 0% 924 0% 95,976 3% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 0 0% 0 0% 38,744 1% 15,306 0% Obligaciones financieras 0% 0% 0% 0% Obligaciones con intermediarios 0 0% 0 0% 101,280 3% 123,911 4% Otros pasivos 39,400 2% 29,658 1% 113,103 4% 277,030 8% Total Pasivo 40,800 2% 31,905 1% 903,819 28% 1,112,590 32% Patrimonio Capital social 3,093, % 2,355, % 2,355,900 74% 2,355,900 68% Reserva de capital (reservas voluntarias) 0 0% Aporte pendiente de formalizar Reserva legal Patrimonio restringido Resultados acumulados (781,800) -33% (224,377) -10% (87,148) -3% 0 0% Resultado del Ejercicio -Pérdidas (781,800) -33% (180,056) -8% (87,148) -3% 0 0% Resultado de Ejercicio Anteriores-Pérdidas 0% (44,321) -2% 0% 0 0% Total Patrimonio 2,311,600 98% 2,131,523 99% 2,268,752 72% 2,355, % Total Pasivo y Patrimonio 2,352, % 2,163, % 3,172, % 3,468, % 7

8 Estados de Resultados (En US$ dólares) 62% 11% Concepto Dic.10 % Jun.11 % Dic.11 % Jun.12 % Prima emitida neta 26, % 2, % 983, % 482, % Prima cedida -5,700-21% -2,024-98% -2,811 0% -97,021-20% Prima retenida 21,000 79% 32 2% 980, % 385,922 80% Gasto por reserva de riesgo en curso % % -603,544-61% -144,706-30% Ingreso por reserva de riesgo en curso 200 1% 53 3% 18,878 2% 268,920 56% Prima ganada neta 20,600 77% % 395,583 40% 510, % Siniestro bruto 0 0% 0 0% -141,650-14% -479,092-99% Recuperación de reaseguro 0 0% 128 6% 128 0% 24,850 5% Salvamentos y recuperaciones 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Siniestro retenido 0 0% 128 6% -141,522-14% -454,242-94% Gasto por reserva de reclamo en trámite 0 0% 0 0% -64,378-7% -162,702-34% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 0 0% 0 0% 0 0% 87,890 18% Siniestro incurrido neto 0 0% 128 6% -205,899-21% -529, % Comisión de reaseguro 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Gastos de adquisición y conservación -19,300-72% -39, % -624,777-64% -358,405-74% Comision neta de intermediación -19,300-72% -39, % -624,777-64% -358,405-74% Resultado técnico 1,300 5% -40, % -435,093-44% -377,323-78% Gastos de administración -421, % -152, % -645,922-66% -400,709-83% Resultado de operación -419, % -193, % -1,081, % -778, % Producto financiero 64, % 21, % 46,222 5% 21,458 4% Gasto financiero -10,100-38% -8, % -11,852-1% -2,867-1% Otros productos 8,000 30% 26 1% 959,497 98% 759, % Otros gastos 0 0% 0 0% 0 0% -25 0% Resultado antes de impuestos -357, % -180, % -87,148-9% 0 0% Impuesto sobre la renta 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Resultado neto -357, % -180, % -87,148-9% 0 0% 8

9 Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas Ratios Financieros y de Gestión Dic.10 Jun.11 Dic.11 Jun.12 ROAA n.a. n.a. -0.8% -9.5% ROAE n.a. n.a. -1.0% -11.9% Rentabilidad técnica 4.9% % -44.3% -78.1% Rentabilidad operacional % % % % Retorno de inversiones 6.9% 3.8% 3.4% 4.1% Suficiencia Patrimonial 169.1% 148.1% 162.4% 133.4% Solidez (patrimonio / activos) 98.3% 98.5% 71.5% 67.9% Inversiones totales / activos totales 39.8% 53.8% 43.4% 30.0% Inversiones financieras / activo total 27.5% 40.9% 34.6% 23.5% Préstamos / activo total 12.3% 12.9% 8.8% 6.5% Borderó -$600 -$974 $95,617 -$87,016 Reserva total / pasivo total 1.7% 4.0% 71.9% 54.0% Reserva total / patrimonio 0.0% 0.1% 28.6% 25.5% Reservas técnicas / prima emitida neta 2.6% 31.0% 59.5% 47.7% Reservas tecnicas / prima retenida 3.3% % 59.7% 59.7% Indice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas 2, Variación reserva técnica (balance general) n.a. -$262 -$562,124 -$27,156 Variación reserva para siniestros (balance general) n.a. $0 -$64,378 -$103,255 Siniestro bruto / prima emitida neta 0.0% 0.0% 14.4% 99.2% Siniestro retenido / prima emitida neta 0.0% -6.2% 14.4% 94.1% Siniestro retenido / prima retenida 0.0% % 14.4% 117.7% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 0.0% 24.8% 52.0% 103.7% Costo de administración / prima emitida neta % % 65.7% 83.0% Costo de administración / prima retenida % % 65.9% 103.8% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -72.3% % -63.6% -74.2% Comisión neta de intermediación / prima retenida -91.9% % -63.7% -92.9% Costo de adquisición / prima emitida neta 72.3% % 63.6% 74.2% Comisión de reaseguro / prima cedida 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Producto financiero / prima emitida neta 242.7% % 4.7% 4.4% Producto financiero / prima retenida 308.6% % 4.7% 5.6% Índice de cobertura % % 177.0% 294.8% Estructura de costos 93.6% % 78.2% 188.4% Rotación de cobranza (días promedio)